ECONOMIA BRASILEIRA: NENHUM PROBLEMA INSOLÚVEL CENÁRIO MACROECONÔMICO BRASILEIRO EM UM AMBIENTE DE INCIPIENTE RECUPERAÇÃO GLOBAL

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1 APRESENTAÇÃO APIMEC SÃO PAULO ECONOMIA BRASILEIRA: NENHUM PROBLEMA INSOLÚVEL CENÁRIO MACROECONÔMICO BRASILEIRO EM UM AMBIENTE DE INCIPIENTE RECUPERAÇÃO GLOBAL 1 1 São Paulo, 20 de agosto de 2014 Octavio de Barros Diretor e Economista-Chefe do Bradesco

2 Octavio de Barros Economista-chefe O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. A reprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização do Banco BRADESCO ou a citação por completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e do Banco BRADESCO). 2 2 APRESENTAÇÃO PREPARADA COM INFORMAÇÕES DISPONÍVEIS ATÉ DIA 18 DE AGOSTO DE 2014

3 MUNDO AINDA COM CRESCIMENTO ACANHADO 3 3

4 4 COMÉRCIO MUNDIAL SEGUE TREMENDAMENTE FRACO: ESTA É UMA RECUPERAÇÃO SEM COMÉRCIO (TRADELESS RECOVERY)

5 5 CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES MUNDO ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$ 30,0% 25,7% 20,0% 13,8% 15,4% 16,9% 12,6% 10,0% 6,1% -0,4% 0,0% -0,6% -2,9% -10,0% -20,0% -19,8% -30,0% fev-14 jun-14 jun-02 out-02 fev-03 jun-03 out-03 fev-04 jun-04 out-04 fev-05 jun-05 out-05 fev-06 jun-06 out-06 fev-07 jun-07 out-07 fev-08 jun-08 out-08 fev-09 jun-09 out-09 fev-10 jun-10 out-10 fev-11 jun-11 out-11 fev-12 jun-12 out-12 fev-13 jun-13 out-13 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

6 6 CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES CHINA ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$ 40,0% 36,8% 32,7% 30,0% 20,0% 24,8% 22,0% 10,0% 11,1% 4,1% 7,8% 0,0% 1,9% -10,0% -20,0% -17,5% -30,0% jul-02 nov-02 mar-03 jul-03 nov-03 mar-04 jul-04 nov-04 mar-05 jul-05 nov-05 mar-06 jul-06 nov-06 mar-07 jul-07 nov-07 mar-08 jul-08 nov-08 mar-09 jul-09 nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

7 7 CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES ALEMANHA ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$ 35,0% 30,0% 27,3% 25,0% 20,0% 15,0% 15,4% 13,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% 1,5% 3,9% -6,4% -3,4% -10,0% -15,0% -14,7% -13,7% -20,0% jun-02 out-02 fev-03 jun-03 out-03 fev-04 jun-04 out-04 fev-05 jun-05 out-05 fev-06 jun-06 out-06 fev-07 jun-07 out-07 fev-08 jun-08 out-08 fev-09 jun-09 out-09 fev-10 jun-10 out-10 fev-11 jun-11 out-11 fev-12 jun-12 out-12 fev-13 jun-13 out-13 fev-14 jun-14 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

8 REVISÕES FMI: NA GRANDE MAIORIA, CRESCIMENTO PARA BAIXO 8 8

9 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB ECONOMIA MUNDIAL 9 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO

10 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB EUA 10 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO

11 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB ÁREA DO EURO 11 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO

12 ÁREA DO EURO - VARIAÇÃO TRIMESTRAL DO PIB (%) 12 FONTE: BLOOMBERG

13 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB MÉXICO 13 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO

14 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB ÁFRICA DO SUL 14 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO

15 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB RÚSSIA 15 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO

16 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB BRASIL 16 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO

17 CHINA RESISTE HEROICAMENTE COMO PODE, MAS SUA DESACELERAÇÃO É INEVITÁVEL 17 17

18 CHINA: PIB - VARIAÇÃO ANUAL 18 FONTE: CEIC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

19 FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB CHINA 19 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO

20 VISÃO POSITIVA SOBRE ESTADOS UNIDOS ESBARRA EM CRESCIMENTO GLOBAL MUITO FRACO 20 20

21 3,20 2,70 2,20 1,70 1,20 21 TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO Em % 2,99 3,03 2,74 2,40 2,38 2,49 2,30 2,17 2,09 2,05 2,04 2,15 1,87 2,73 2,58 2,51 2,80 2,65 2,56 2,62 2,44 1,80 1,67 1,59 1,63 1,45 1,39 2,37 18/10/11 18/11/11 18/12/11 18/01/12 18/02/12 18/03/12 18/04/12 18/05/12 18/06/12 18/07/12 18/08/12 18/09/12 18/10/12 18/11/12 18/12/12 18/01/13 18/02/13 18/03/13 18/04/13 18/05/13 18/06/13 18/07/13 18/08/13 18/09/13 18/10/13 18/11/13 18/12/13 18/01/14 18/02/14 18/03/14 18/04/14 18/05/14 18/06/14 18/07/14 18/08/14 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

22 CONFLITOS GEOPOLÍTICOS GLOBAIS PODEM POSTERGAR ABERTURA RELEVANTE DE TREASURIES EM JUROS LONGOS PARA BAIXO NA EUROPA IMPEDEM DESCOLAMENTO DE TREASURIES 22 NOS EUA 22

23 3, ,03 Treasury 10 anos 2,99 2,74 2,64 2,40 2,36 2,58 2,33 2,50 2,46 2,40 1,60 1,43 0,80 2,06 2,04 1,96 1,87 1,69 1,72 1,63 1,69 1,52 1,17 1,30 1,17 2,56 1,16 2,37 1,00 18/05/14 18/06/14 18/10/11 18/11/11 18/12/11 18/01/12 18/02/12 18/03/12 18/04/12 18/05/12 18/06/12 18/07/12 18/08/12 18/09/12 18/10/12 18/11/12 18/12/12 18/01/13 18/02/13 18/03/13 18/04/13 18/05/13 18/06/13 18/07/13 18/08/13 18/09/13 18/10/13 18/11/13 18/12/13 18/01/14 18/02/14 18/03/14 18/04/14 18/07/14 18/08/14 TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO E DA ALEMANHA EM % Juros 10 anos - Alemanha FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

24 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 24 TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO E DO TESOURO ESPANHOL ,62 7,16 6,70 6,86 Treasury 10 anos Juros 10 anos - Espanha 5,98 5,90 5,35 5,37 5,12 4,85 4,21 4,04 2,40 2,36 2,06 1,87 2,74 2,99 2,50 3,03 2,58 2,83 2,46 2,46 2,37 1,72 1,63 1,39 18/08/11 18/09/11 18/10/11 18/11/11 18/12/11 18/01/12 18/02/12 18/03/12 18/04/12 18/05/12 18/06/12 18/07/12 18/08/12 18/09/12 18/10/12 18/11/12 18/12/12 18/01/13 18/02/13 18/03/13 18/04/13 18/05/13 18/06/13 18/07/13 18/08/13 18/09/13 18/10/13 18/11/13 18/12/13 18/01/14 18/02/14 18/03/14 18/04/14 18/05/14 18/06/14 18/07/14 18/08/14 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

25 TESE DO DECOUPLING TOTAL DOS ESTADOS UNIDOS AQUILO QUE ACONTECE NO RESTO MUNDO NÃO DEVERIA SER FACILMENTE ACEITA QUANTITATIVE EASING NA EUROPA E NO JAPÃO, SEM CONTAR A CHINA EM INEQUÍVOCA MUDANÇA DE PATAMAR DE CRESCIMENTO E COMÉRCIO MUNDIAL SOFRÍVEL DIFICULTAM RETOMADA 25 25

26 NÃO SE FAZEM BANCOS CENTRAIS COMO ANTIGAMENTE NA GESTÃO DO BALANÇO DE RISCOS OS BANCOS CENTRAIS NA FASE ATUAL DO LONGO RESCALDO PÓS-CRISE DÃO PRIORIDADE ABSOLUTA À RETOMADA CONSISTENTE DA ATIVIDADE 26 26

27 MAS EM ALGUM MOMENTO CHEGARÁ A HORA DA VERDADE DA NORMALIZAÇÃO MONETÁRIA NOS ESTADOS UNIDOS 27 27

28 QUANDO OCORRERÁ O PRIMEIRO AUMENTO? JUNHO DE 2015? FIM DE 2015? INÍCIO 2016? 28 28

29 DEBATE RELEVANTE CONTUARÁ A SER O PATAMAR DE JURO NEUTRO NOS ESTADOS UNIDOS: OS 2% DO BILL GROS DA PIMCO OU OS 4% DO PASSADO? 29 29

30 A QUESTÃO RELEVANTE É RELATIVA AO TEMPO DISPONÍVEL PARA SE PREPARAR PARA A HORA DA VERDADE 30 30

31 BRASIL INICIARÁ UM CICLO DE UM NOVO DE GOVERNO E NO SEU PRIMEIRO ANO HAVERÁ A A POSSIBILIDADE DE FAZER OS AJUSTES ADAPTATIVOS À ESSA NOVA REALIDADE 31 31

32 32 BRASIL PRECISA CORRER COM OS AJUSTES ADAPTATIVOS DIANTE DA PRÓXIMA NORMALIZAÇÃO MONETÁRIA GLOBAL

33 ATIVIDADE BRASIL 33 33

34 ESTAMOS DIANTE DE UMA EXCESSIVA POLITIZAÇÃO DO DEBATE MACROECONÔMICO 34 34

35 2015 TENDE A SER SEMELHANTE A 2003: UM PRIMEIRO SEMESTRE DE AJUSTES E REFORMAS E UM SEGUNDO SEMESTRE DE RECUPERAÇÃO DA CONFIANÇA 35

36 PIB ANUAL: FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

37 DEMANDA 37

38 CRESCIMENTO DO PIB: CONSUMO FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

39 CRESCIMENTO DO PIB: INVESTIMENTO FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

40 CRESCIMENTO DO PIB: CONSUMO DO GOVERNO FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

41 VENDAS NO VAREJO RESTRITO: FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

42 RENDA REAL FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

43 DESEMPREGO 43

44 TAXA DE DESEMPREGO (MÉDIA) FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

45 GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL ACUMULADA NO ANO - CONSIDERANDO INFORMAÇÕES ENVIADAS DENTRO E FORA DO PRAZO EM MIL POSTOS DE TRABALHO 45 FONTE: MTE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

46 OFERTA 46

47 CRESCIMENTO DO PIB: AGRO FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

48 CRESCIMENTO DO PIB: SERVIÇOS FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

49 PRODUÇÃO INDUSTRIAL: FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

50 CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL ÍNDICE BRADESCO 50 50

51 PERCENTUAL DE EMPRESAS QUE ESTÃO OTIMISTAS COM AS CONDIÇOES DO SEU NEGÓCIO PARA OS PRÓXIMOS 6 MESES ,0% 85,4% 82,0% 81,0% 76,7% 72,0% 62,0% 80,0% 80,3% 74,5% 71,4% 62,4% 80,3% 75,8% 76,3% 70,9% 67,7% 64,8% 74,3% 73,2% 64,9% 63,7% 59,7% 54,1% 56,7% 52,0% 54,9% 52,8% 49,8% 42,0% 32,0% 36,1% jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 FONTE: MBI - PESQUISA PROPRIETÁRIA BRADESCO ELABORAÇÃO: BRADESCO 51 51

52 PERCENTUAL DE EMPRESAS QUE ESTÃO PESSIMISTAS COM AS CONDIÇOES DO SEU NEGÓCIO PARA OS PRÓXIMOS 6 MESES ,0% 29,9% 25,0% 20,0% 21,0% 16,2% 15,0% 10,0% 8,4% 7,5% 6,5% 5,3% 5,0% 3,8% 2,8% 0,0% 8,8% 5,8% 4,5% 2,4% 11,1% 6,1% 3,7% 2,4% 14,2% 9,3% 9,3% 8,8% 8,3% 7,2% 7,1% 5,9% 3,8% out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 52 FONTE: MBI - PESQUISA PROPRIETÁRIA BRADESCO ELABORAÇÃO: BRADESCO 52

53 CONFIANÇA DO CONSUMIDOR FGV 53 53

54 ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) (DADOS DESSAZONALIZADOS) 127,8 124,9 124,0 121,7 120,0 119,5 120,4 113,3 116,7 113,8 112,5 115,4 107,5 110,3 109,6 109,7 107,8 107,1 105,8 100,4 100,0 95,6 FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO 106,9 102,8 jul/05 nov/05 mar/06 jul/06 nov/06 mar/07 jul/07 nov/07 mar/08 jul/08 nov/08 mar/09 jul/09 nov/09 mar/10 jul/10 nov/10 mar/11 jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 Setembro/2005=100

55 BRASIL RODA A DIFERENTES VELOCIDADES 55 55

56 VARIAÇÃO EM 12 MESES DO CONSUMO DE ENERGIA ELÉTRICA POR SEGMENTO JUN/14 % 56 FONTE: EPE ELABORAÇÃO: BRADESCO

57 VARIAÇÃO EM 12 MESES DO CONSUMO DE ENERGIA ELÉTRICA POR REGIÃO JUN/14 % 57 FONTE: EPE ELABORAÇÃO: BRADESCO

58 ATIVIDADE ECONÔMICA IBC-REGIONAL VARIAÇÃO ACUMULADA EM DOZE MESES ATÉ ABR/ FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

59 INFLAÇÃO LEVEMENTE REVISADA PARA BAIXO 59 59

60 NO MOMENTO ATUAL, A INFLAÇÃO REAGE MUITO MAIS AO EMPREGO DO QUE À ATIVIDADE 60

61 IPCA ANUAL (NOVA AGREGAÇÃO E NOVA POF) 61 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

62 IPCA MENSAL ORIGINAL FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

63 ADMINISTRADOS ANUAL (NOVA AGREGAÇÃO E NOVA POF) 63 FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

64 DURÁVEIS ANUAL FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

65 SERVIÇOS ANUAL FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

66 ALIMENTAÇÃO ANUAL FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

67 VARIAÇÃO ANUAL DE ENERGIA ELÉTRICA NO IPCA ( ) 67 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

68 EVOLUÇÃO GASOLINA NO IPCA ( *) 68 68

69 EVOLUÇÃO ÔNIBUS URBANO NO IPCA ( *) 69 69

70 EVOLUÇÃO DA TAXA DE ÁGUA E ESGOTO NO IPCA ( *) 70 70

71 VARIAÇÃO ANUAL DO IGP-M ( ) 71 FONTE: FGV ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

72 CENÁRIO DE TAXA DE JUROS 72 72

73 TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) (60% DE PROBABILIDADE) 73 FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

74 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 74 TAXA REAL DE JUROS (TAXA SELIC DEFLACIONADA PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) ,28% 4,81% 4,59% 4,17% 3,96% 3,61% 4,73% 4,61% 4,44% 3,20% 2,97% 2,57% 2,14% 2,18% 1,61% 1,56% 1,38% 18/10/11 18/11/11 18/12/11 18/01/12 18/02/12 18/03/12 18/04/12 18/05/12 18/06/12 18/07/12 18/08/12 18/09/12 18/10/12 18/11/12 18/12/12 18/01/13 18/02/13 18/03/13 18/04/13 18/05/13 18/06/13 18/07/13 18/08/13 18/09/13 18/10/13 18/11/13 18/12/13 18/01/14 18/02/14 18/03/14 18/04/14 18/05/14 18/06/14 18/07/14 18/08/14 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

75 TAXA REAL DE JUROS (SWAP PRE-DI 360 DIAS DEFLACIONADO PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) ,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 4,56% 4,01% 3,87% 3,97% 3,90% 3,33% 3,16% 2,50% 1,84% 2,07% 1,63% 2,76% 3,02% 2,29% 1,88% 2,23% 1,98% 1,38% 1,55% 5,50% 5,17% 4,91% 4,43% 4,68% 4,67% 4,63% 4,13% 3,51% 18/10/11 18/11/11 18/12/11 18/01/12 18/02/12 18/03/12 18/04/12 18/05/12 18/06/12 18/07/12 18/08/12 18/09/12 18/10/12 18/11/12 18/12/12 18/01/13 18/02/13 18/03/13 18/04/13 18/05/13 18/06/13 18/07/13 18/08/13 18/09/13 18/10/13 18/11/13 18/12/13 18/01/14 18/02/14 18/03/14 18/04/14 18/05/14 18/06/14 18/07/14 18/08/14 75 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

76 76 CDS 5 ANOS DE PAÍSES 18/08/ , ,1 180,6 179,3 174,4 171, ,0 142, ,2 95,5 82,8 79,5 73,4 69,0 67,9 0 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO 64,0 61,0 53,5 53,1 45,5 45,5 39,2 32,9 32,5 22,5 20,8 17,5 Rússia Turquia Africa do Sul Portugal Hungria India Indonesia Brasil Itália Tailândia Malásia Colômbia China Espanha México Polônia Chile Irlanda Coreia do Sul Bélgica França Japão Áustria Holanda Alemanha R. Unido EUA

77 ,5 174,2 164,3 152,3 139,8 139,0 132,3 112,3 107,2 112,3 104,3 92,2 87,5 74,0 213,3 210,3 180,7 176,0 166,6 156,5 162,3 134,8 146,6 145,0 142,6 120,2 132,7 112,7 97,6 90,5 85,7 87,5 67,9 65,3 18/11/11 18/12/11 18/01/12 18/02/12 18/03/12 18/04/12 18/05/12 18/06/12 18/07/12 18/08/12 18/09/12 18/10/12 18/11/12 18/12/12 18/01/13 18/02/13 18/03/13 18/04/13 18/05/13 18/06/13 18/07/13 18/08/13 18/09/13 18/10/13 18/11/13 18/12/13 18/01/14 18/02/14 18/03/14 18/04/14 18/05/14 18/06/14 18/07/14 18/08/14 CDS 5 ANOS BRASIL E MÉXICO Brasil México 210,5 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

78 ,3 23,5 26,6 13,6 9,3 10,3 2,9 3,0 63,2 34,3 79,8 42,5 108,5 99,1 91,7 77,3 79,0 78,0 63,3 65,3 60,3 74,7 18/11/11 18/12/11 18/01/12 18/02/12 18/03/12 18/04/12 18/05/12 18/06/12 18/07/12 18/08/12 18/09/12 18/10/12 18/11/12 18/12/12 18/01/13 18/02/13 18/03/13 18/04/13 18/05/13 18/06/13 18/07/13 18/08/13 18/09/13 18/10/13 18/11/13 18/12/13 18/01/14 18/02/14 18/03/14 18/04/14 18/05/14 18/06/14 18/07/14 18/08/14 CDS 5 ANOS DIFERENCIAL BRASIL E MÉXICO FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

79 LIMITES DO FISCAL 79

80 SUPERÁVIT PRIMÁRIO EM % DO PIB 80 FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

81 DESPESA PRIMÁRIA DO GOVERNO CENTRAL (% DO PIB) INCLUI TRANSFERÊNCIAS A ESTADOS E MUNICÍPIOS 24,0% 23,0% 22,0% 22,3% 22,8% 21,0% 20,0% 19,0% 19,5% 21,1% 20,8% 21,6% 18,0% 18,0% 18,7% 17,0% 16,0% 16,7% 15,0% FONTE: STN ELABORAÇÃO: BRADESCO

82 NECESSÁRIO RECONHECER QUE O PADRÃO DE INCERTEZA NO BRASIL MUDOU SENSIVELMENTE AO 82 LONGO DOS ANOS. 82

83 CÂMBIO: TUDO CALMO POR ENQUANTO 83 83

84 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ R$/ US$ 84 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

85 TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) R$/US$ FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

86 BALANÇO DE PAGAMENTOS 86 86

87 SALDO COMERCIAL US$ MILHÕES FONTE: SECEX/MDIC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

88 TOTAL SALDO COMERCIAL BRASIL E ARGENTINA ANUAL (US$ mi) 8,000 7,000 6,000 5,803 5,000 4,000 3,000 3,689 3,686 4,007 4,347 4,088 3,152 2,000 1,821 1,503 1,554 1, ,000-2, , FONTE: FUNCEX ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

89 VARIAÇÃO DO PIB NOS PRINCIPAIS DESTINOS DAS EXPORTAÇÕES DE MANUFATURADOS DO BRASIL 89 FONTE: MDIC, FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO

90 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00 90 DÉFICIT EM CONTA CORRENTE ACUMULADO EM 12 MESES COMO % PIB ,24 4,94 4,00 3,81 3,39 3,94 3,58 2,29 2,81 2,35 1,79 2,05 1,16 1,22-0,40-0,73-1,34-2,12 mar/97 jun/97 set/97 dez/97 mar/98 jun/98 set/98 dez/98 mar/99 jun/99 set/99 dez/99 mar/00 jun/00 set/00 dez/00 mar/01 jun/01 set/01 dez/01 mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

91 DÉFICIT EM CONTA CORRENTE EM US$ MILHÕES FONTE: BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

92 O PROBLEMA DÉFICIT EM CONTA CORRENTE NO PATAMAR QUE O BRASIL REGISTRA NÃO É O SEU VALOR EM SI, MAS O QUE É PROMETIDO EFETIVAMENTE SOBRE O FUTURO PARA OS QUE O FINANCIAM

93 INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO US$ MILHÕES 93 FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

94 CRÉDITO BANCÁRIO: MUDANÇA ESTRUTURAL 94 94

95 CRESCIMENTO EM DOZE MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO TOTAL DADOS NOMINAIS 35,0% 30,0% 28,8% 30,7% 25,0% 20,0% 19,2% 21,7% 20,7% 20,6% 18,8% 15,0% 14,3% 15,1% 16,4% 14,7% 11,7% 12,1% 12,6% 10,0% 8,8% 5,0% 2,9% 0,0% * 2015* 2016* 95 FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO 95

96 CRESCIMENTO ANUAL DO ESTOQUE TOTAL DE CRÉDITO EM TERMOS REAIS E DO PIB Cresc. Estoque de Crédito Cresc. Médio do PIB 29,0% 6,00% 24,0% 5,07% 23,3% 23,4% 5,00% 19,0% 14,0% 4,44% 15,2% 17,0% 3,60% 13,8% 4,00% 10,8% 10,4% 11,5% 10,0% 3,00% 9,0% 8,3% 4,0% 1,71% 1,6% 1,75% 5,1% 5,8% 6,7% 1,81% 2,00% -1,0% -0,4% 1,00% -6,0% -4,4% * 2015* 2016* 0,00% 96 FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

97 CRESCIMENTO EM 12 MESES DA CARTEIRA DE CRÉDITO TOTAL (LIVRE + DIRECIONADO) 45,0% 40,0% 35,0% 33,6% 34,2% 30,0% 25,0% 29,1% 27,3% 28,4% 25,3% 23,9% 22,2% 20,0% 18,0% 19,2% 15,0% 10,0% 8,7% 5,0% 8,0% 0,0% 97 20,2% 5,5% jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 Direcionado Livre FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

98 98 DISTRIBUIÇÃO DA CARTEIRA TOTAL DE CRÉDITO 72,0% 68,6% 66,7% 61,9% 61,6% 57,0% 42,0% 38,1% 38,7% 35,3% 27,0% 31,4% 60,6% 58,2% 39,7% 42,2% 53,8% 46,2% abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO Livre Direcionado

99 99 99 CONTRIBUIÇÃO DO CRÉDITO DIRECIONADO PARA O CRESCIMENTO EM DOZE MESES DO CRÉDITO TOTAL 80,0% 73,6% 70,0% 67,4% 63,5% 60,0% 50,0% 40,0% 41,8% 30,0% 22,8% 20,0% 10,0% 0,0% abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

100 100 CRESCIMENTO EM 12 MESES DA CARTEIRA DE CRÉDITO TOTAL (LIVRE + DIRECIONADO) 34,0% 29,0% 24,0% 19,0% 14,0% 22,6% 20,5% 17,3% 23,8% 19,0% 16,8% 17,5% 16,2% 15,6% 17,1% 16,3% 13,6% 12,9% 12,8% 9,0% 14,3% 9,7% abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 Pessoa jurídica Pessoa física FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

101 CRESCIMENTO EM 12 MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO, POR ORIGEM DE CAPITAL (DADO NOMINAL) 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 41,1% 36,6% 31,0% 25,0% 22,5% Bancos públicos Bancos privados 28,8% 26,3% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 13,0% 16,6% 5,2% 7,7% 7,4% 17,1% 6,4% mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/ FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

102 INADIMPLÊNCIA

103 DEPEC APOSTA EM AUMENTO BASTANTE MODESTO DA INADIMPLÊNCIA 103

104 DEPEC-BRADESCO INSISTE QUE HÁ EQUÍVOCO NA TESE DO SOBREENDIVIDAMENTO RECORRENTEMENTE, CONFUNDE- SE ORÇAMENTO APERTADO DAS FAMÍLIAS COM SOBREENDIVIDAMENTO 104

105 47,0 43,0 39,0 35,0 31,0 27,0 23,0 19,0 105 EVOLUÇÃO DO ENDIVIDAMENTO E DO COMPROMETIMENTO DE RENDA DAS FAMÍLIAS Endividamento com habitacional Endividamento sem habitacional 45,1 45,7 43,8 43,4 39,2 41,7 32,9 31,4 31,4 32,2 30,6 30,5 28,1 29,5 28,8 25,9 22,0 mar/07 mai/07 jul/07 set/07 nov/07 jan/08 mar/08 mai/08 jul/08 set/08 nov/08 jan/09 mar/09 mai/09 jul/09 set/09 nov/09 jan/10 mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10 jan/11 mar/11 mai/11 jul/11 set/11 nov/11 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

106 23,0 22,0 21,0 20,0 19,0 18,0 17,0 16,0 106 COMPROMETIMENTO DE RENDA DAS FAMÍLIAS COM CRÉDITO NO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL Comprometimento 22,9 22,9 Comprometimento ex-habitacional 21,8 21,5 21,4 21,0 19,7 19,9 19,9 19,6 18,5 19,3 18,2 18,8 18,0 16,8 17,1 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

107 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 107 INADIMPLÊNCIA DE PESSOA FÍSICA (ACIMA DE 90 DIAS) 8,5 Série antiga Série nova 8,1 8,0 8,2 7,9 7,9 7,6 7,8 7,5 7,4 7,2 7,4 7,3 7,1 6,8 7,0 6,7 6,7 6,5 6,3 6,1 5,7 6,8 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

108 Fonte: Bacen INADIMPLÊNCIA DE PESSOA JURÍDICA COM RECURSOS LIVRES (ACIMA DE 90 DIAS) 3,9 3,8 3,7 3,8 3,7 3,7 3,7 3,6 3,5 3,4 3,3 3,6 3,6 3,5 3,5 3,4 3,3 3,3 3,5 3,4 3,3 3,2 3,2 3,1 3,0 3,1 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/ FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

109 RELAÇÃO CRÉDITO/PIB 70% 60% 53,9% 56,5% 58,0% 59,5% 60,8% 50% 40% 35,5% 40,7% 43,9% 45,4% 49,1% 30% 20% 10% 0% FONTE: BACEN ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO 109

110 CRESCIMENTO EM 12 MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO TOTAL DADOS NOMINAIS 2014* BC (antes) BC (atual) Depec - Bradesco Crédito Total 20,6% 18,8% 16,4% 14,7% 13,0% 12,0% 11,7% Recursos Livres 16,9% 16,5% 13,6% 7,8% 10,0% 7,0% 6,3% Pessoa Física 20,5% 13,2% 10,2% 7,6% Pessoa Jurídica 13,2% 20,1% 17,0% 8,0% Recursos Direcionados Não divulgou Não divulgou Não divulgou Não divulgou 6,5% 6,2% 27,0% 22,4% 20,9% 24,5% 17,0% 19,0% 18,5% 110 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO 110

111 CRESCIMENTO EM 12 MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO TOTAL DADOS NOMINAIS DE PARA Bancos Públicos 17% 17% Bancos Privados Nacionais 10% 6% Bancos Estrangeiros 8% 9% Total 13% 12% 111 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO 111

112 QUADROS RESUMIDOS DO CENÁRIO MACROECONÔMICO

113 Bradesco Atividade econômica Crescimento real do PIB 1,0% 1,5% Taxa de desemprego - média anual 5,2% 5,7% Inflação IPCA 6,3% 6,0% IGP-M 5,0% 5,5% Selic Selic - final do ano 11,0% 11,0% Balanço de pagamentos BRL / USD - final de período 2,35 2,45 Balança comercial - USB bi -1,6-0,1 Conta corrente - % PIB -3,6% -3,6% IED - % PIB 2,6% 2,7% Finanças públicas Reservas internacionais - USD bi Resultado primário - % do PIB 1,2% 2,0% Dívida pública líquida - % do PIB 35,5% 36,5%

114 Projeções Depec PIB 1,0 1,5 3,0 3,5 3,5 Consumo 1,5 1,5 3,0 3,7 3,7 FBKF -5,0 3,0 5,0 6,0 6,0 Desemprego 5,2 5,7 5,5 5,5 5,5 Selic 11,00 11,00 10,00 9,00 8,75 Câmbio 2,35 2,45 2,55 2,62 2,70 IPCA 6,3% 6,0% 5,5% 5,5% 5,5% Superávit primário (% PIB) 1,2 2,0 2,5 2,5 2,0 114