Análise de Conjuntura Agosto/2011

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1 Análise de Conjuntura Agosto/2011 NEPOM Núcleo de Estudos de Política Monetária do IBMEC/MG

2 Coordenação: Prof. Dr. Cláudio D. Shikida Alunos Integrantes Camila Silva Camila Linhares Daniela Caetano Guilherme Paiva Isadora Figueiredo Jéssica Dutra Laura Sant Anna Leandro Borja Leandro Coelho Leonardo Oliveira Raphael Nogueira Rômulo Muzzi Uriel Silva

3 Setor Externo - Preços ao Consumidor - Taxa de Desemprego - Índice de Produção Industrial - Indicador Composto Antecedente - Acontecimentos Recentes - Política Monetária

4 Preços ao Consumidor* 2 1,5 1,4 1 0,5 0 0,2 0,3 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,6 0,4 0,4 0,5 0,5 0,6 0,4 0,2-0,2 0,5-0,5-0,7-0,6-1 Zona do Euro USA Fonte: Eurostat, BLS * Δ%mês x mês

5 Taxa de Desemprego (%) 10, ,10 10,10 10,20 10,10 10,00 10,00 10,00 9,90 9,90 9,90 9,90 9,5 9,60 9,60 9,70 9,80 9,40 9 9,00 8,90 8,80 9,00 9,10 9,20 9,10 8,5 8 Ago Set Out Nov Dez Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul United States Euro area Fonte: BLS, Eurostat

6 Produção Industrial* 95,00 94,15 94,00 93,00 93,31 92,00 91,00 90,00 89,00 EUA Fonte: FED St. Louis * INDPRO 2007 = 100

7 Produção Industrial* ,63 100, Zona do Euro Fonte: Eurostat * 2005 = 100

8 Indicador Composto Antecedente (CLIs) 101, , ,5 99 Japão Estados Unidos Zona do Euro China Fonte: OCDE

9 Estados Unidos Commodities e Ouro; Fed Selic, pronunciamento Bernanke; Divida pública; Outros

10 Europa e China BCE Securities Markets Program, Selic; Dívida publica Espanha, Itália; China Selic; Outros

11 Política Monetária Banco Central Decisão Taxa básica (% a.a) Data Estados Unidos Inalterar /Agosto União Européia Inalterar /Agosto Inglaterra Inalterar /Agosto Japão Inalterar /Agosto China 0, /Julho Fonte: FeD, ECB, BoE, BoJ, PBC

12 Comércio Exterior - Câmbio - Balança Comercial - Exportação US$ x Importação US$ - Exportação: Preço x Quantum - Importação: Preço x Quantum - Conta Financeira - Reservas Internacionais

13 Câmbio: venda final do período Fonte: Banco Central do Brasil

14 Balança Comercial Fonte: Banco Central do Brasil

15 Exportação x Importação US$ (milhões) Fonte: Banco Central do Brasil

16 Exportação: Preço x Quantum 2006 = 100 Fonte: IPEA

17 Importação: Preço x Quantum 2006 = 100 Fonte: IPEA

18 Conta Financeira Fonte: Banco Central do Brasil

19 Reservas Internacionais (US$ milhões) Fonte: Banco Central do Brasil

20 Mercado de Trabalho PME - Taxa de Desemprego - Rendimento Médio Real Caged - Admissões/Desligamentos - Comportamento do Emprego

21 Mercado de Trabalho Junho/11 X Junho/10 População (mil) jun/10 mai/11 jun/11 Δ (%) Dif(mil) Idade Ativa ,31% 540 Economicamente Ativas ,45% 340 Empregadas ,34% 512 Desempregadas ,38% -171 Fonte: IBGE

22 Fonte: IBGE Taxa de Desemprego (%)

23 Rendimento Médio Real jun/10 mai/11 jun/11 Δ Mês Δ Ano 1.517, , ,50 0,539% 4,001% Fonte: IBGE

24 Saldo Admissões/Desligamentos Fonte: CAGED

25 Comportamento do emprego Fonte: CAGED

26 Atividade Econômica - IBC - Br - Produção Industrial - Índices de Confiança - Bens de Capital - Capacidade Utilizada

27 Fonte: BCB IBC - Br

28 Fonte: IBGE PIM-PF Produção Industrial

29 Vendas no Varejo Fonte: IBGE MoM: 0,18% YoY: 6,75%

30 Índices de Confiança ,7 57, ICC ICEI - Geral ICEI - Expectativas Fonte: IBGE PIM-PF

31 Fonte: IPEADATA Bens de Capital

32 Fonte: IBGE PIM-PF Capacidade Utilizada

33 Setor Público Resultado Primário Resultado Nominal Dívida Pública Dívida Mobiliária Federal

34 Resultado Primário Fonte : Banco Central do Brasil

35 Resultado Primário Período Junho Acumulado no ano Acumulado em 12 meses Superávit Primário R$13,4 bilhões R$78,2 bilhões R$137,8 bilhões O superávit primário acumulado no ano já corresponde a 2/3 da meta. O superávit acumulado no ano é 85% maior que o acumulado até o mesmo período do ano passado.

36 Receitas e Despesas Fonte: Tesouro Nacional

37 Resultado Nominal Déficit Nominal Junho R$ 5,6 bi Acumulado no ano R$ 41,6 bi Acumulado em 12 meses R$ 85,1 bi Financiamento do Déficit Nominal em Junho: Expansão de R$ 36,6 bi na dívida mobiliária; Expansão de R$ 12,2 bi nas demais fontes de financiamento interno Redução de R$ 33 bi na dívida bancária líquida; Redução de R$ 10,1 bi no financiamento externo líquido.

38 Resultado Nominal, Primário e Juros Nominais Fonte: Banco Central do Brasil

39 Dívida Pública Dívida Líquida do Setor Público (%) PIB Mês Total Interna Externa Janeiro/11 39,83 50,05-10,22 Fevereiro/11 39,91 50,45-10,54 Março/11 39,93 50,58-10,65 abr/ ,85 50,46-10,62 mai/ ,78 50,56-10,78 jun/ ,65 50,43-10,78 Fonte: Banco Central do Brasil

40 Dívida Mobiliária Federal Dívida Mobiliária Federal R$ 1,7 tri 44,5 % do PIB Acréscimo em junho de R$ 64,3 bi O resultado em junho deve-se a: Emissões Líquidas R$ 48,6 bi Apropriação de juros R$ 15,8 bi Apreciação cambial R$0,1 bi

41 Dívida Bruta: Dívida Pública R$ 2,17 tri 56 % do PIB O aumento de 0,2 p.p do PIB em relação a maio. Dívida Líquida do Setor Público R$ 1,5 tri 39,7 % do PIB Ano Redução de 0,5 p.p A redução da relação DLSP/PIB no ano reflete o crescimento do produto corrente e o aumento do superávit primário.

42 Crédito - Relação Crédito/PIB - Recursos Livres PF x PJ - Taxa média de Juros - Prazo Médio - Inadimplência

43 Fonte: Banco Central do Brasil Crédito Total (% PIB)

44 Recursos Direcionados 2% 24% 60% 14% Habitacional Rural BNDES Outros Fonte: Banco Central do Brasil

45 Fonte: Banco Central do Brasil Recursos Direcionados

46 Fonte: Banco Central do Brasil Operações de Crédito PFxPJ

47 Fonte: BCB Taxa média de juros (% a.a.)

48 Fonte: BCB Prazo médio

49 Inadimplência - % dos contratos acima 90 dias de atraso Fonte: Banco Central do Brasil

50 Inflação - IPCA - Composição IPCA - Expectativas de mercado IPCA - IGP-M - Composição IGP-M - Expectativas de mercado IGP-M - IPCA versus IGP-M - IPCA versus Commodities

51 Fonte: IBGE / BCB Boletim (Ativ. Eco.) IPCA (acumulado em 12 meses)

52 Composição do IPCA Composição Peso (%) IPCA Mês Período Acumulado 12 meses jun/11 jul/11 Direção jul/10 jul/11 Direção jul/10 jul/11 Direção Índice Geral 100 0,15 0,16 0,01 0,16 4,60 6,87 Alimentação e bebidas 22,56-0,26-0,34-0,76-0,34 4,34 9,36 Habitação 13,36 0,58 0,27 0,54 0,27 4,52 6,32 Artigos de residência 4,19 0,42 0,03 0,29 0,03 4,08 1,32 Vestuário 6,72 1,25 0,10-0,04 0,10 6,02 8,81 Transportes 19,24-0,61 0,46 0,08 0,46 3,68 5,68 Saúde e cuidados pessoais 10,87 0,67 0,47 0,31 0,47 4,71 5,86 Despesas pessoais 10,20 0,67 0,49 0,54 0,49 6,84 8,27 Educação 7,08 0,11 0,11 = -0,03 0,11 6,64 8,28 Comunicação 5,79-0,05-0,04 0,00-0,04 1,10 1,79 Fonte: Fundação Getúlio Vargas / IBGE

53 Expectativas para o IPCA Fonte: BCB / Elaboração própria

54 IPCA versus IC-Br Fonte: IBGE / BCB / Elaboração própria

55 Fonte: IBGE / Elaboração própria IPCA versus IGP-M

56 Composição do IGP-M Composição IGP-M Mês Período Acumulado 12 meses Peso jun/11 jul/11 Direção jul/10 jul/11 Direção jul/10 jul/11 Direção IPA 60% -0,45-0,22 0,20-0,22 6,18 9,21 IPC 30% -0,12-0,13-0,17-0,13 4,47 6,32 INCC 10% 1,43 0,59 0,62 0,59 6,57 7,76 Fonte: Fundação Getúlio Vargas (FGV)

57 Variação % Expectativas para o IGP-M Fonte: BCB / Elaboração própria

58 Conclusão - Emprego e Atividade Econômica - Demanda de Ofertas e Serviços - IPCA, Expectativas e SELIC - Crédito e Setor Público - Setor Externo e Comércio Exterior

59 Conclusão Emprego e Atividade Econômica: Queda do Desemprego e Aceleração da Atividade Econômica. Oferta e Demanda de Serviços: Evidência de Descolamento. 6.67% em Serviços Pessoais acumulado até julho 2001, contra 4.04% no Índice Geral.

60 Conclusão IPCA, Expectativas e SELIC: Decisão de aumentar a SELIC em 0.25p.p. nas últimas 3 reuniões do COPOM Expectativas do IPCA(2011) próximas do limite superior. Queda da taxa real de juros (de 7.10% em Junho para 6.84% em Julho).

61 Conclusão Crédito e Setor Público: Nível de Crédito relativamente constante. Queda da razão Dívida/PIB e melhora do Resultado Primário.

62 Conclusão Setor Externo e Comércio Exterior: Balança Comercial Positiva, e acúmulo de Reservas Internacionais. Queda desacelerada do Câmbio. Crescimento das Exportações e Importações.

63 Estatística e Decisão do NEPOM

64 Estimativas Informações relevantes: Expectativa de inflação: 5,43% Produção industrial : 129,09 Produção industrial potencial estimada: 130,55 Última decisão do Copom: aumento 0,25 p.p. Penúltima decisão do Copom: aumento 0,25 p.p.

65 Estimativas Com essa informações, chega-se a seguinte distribuição de probabilidade: Variação Probabilidade p.p. 0,39% p.p. 8,61% 0 76,97% p.p. 6,73% p.p. 7,12% p.p. 0,18%

66 Cenários. A última observação do cenário da PIM é de junho de Estima-se que a PIM em julho esteja entre 127 e 131,5 com 95% de confiança.. Podemos utilizar esse intervalo para construir alguns cenários

67 Cenário Pessimista Em um cenário pessimista para a produção industrial: Variação Probabilidade -1 p.p. 0,03% p.p. 0,59% p.p. 29,56% 0 48,71% p.p. 21,04% p.p. 0,05%

68 Cenário Neutro Em um cenário neutro para a produção industrial: Variação Probabilidade p.p. 1,23% p.p. 16,54% 0 75,49% p.p. 3,67% p.p. 3,02% p.p. 0,04%

69 Cenário Otimista Em um cenário otimista para a produção industrial: Variação Probabilidade p.p. 0,04% p.p. 2,00% 0 62,55% p.p. 12,72% p.p. 21,30% +0,75 p.p. 1,39%

70 Resumo das previsões Dados disponíveis Cenário pessimista Cenário neutro Cenário otimista Manutenção em 12,50% a.a

71 PERGUNTAS?

72 OBRIGADO! Nepom Centro de Economia Aplicada