CENÁRIO MACROECONÔMICO

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1 ENCONTRO BRADESCO-APIMEC CENÁRIO MACROECONÔMICO 26 DE NOVEMBRO DE 2015 FABIANA D ATRI Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos - DEPEC 1

2 Ambiente Internacional

3 AMBIENTE INTERNACIONAL Fimdolongociclodecommodities. Desaceleração China. AumentodejurosnosEUA,masdeformagradual. Fortalecimento do dólar no mundo. Riscos reduzidos de crise, apesar do crescimento moderado do PIB global. 3

4 6,0 5,0 5,2 4,8 4,8 4,9 4,6 3,9 3,8 3,9 3,9 4,1 4,1 3,4 3,4 3,6 3,33,4 3,0 2,8 2,5 2,6 2,5 2,32,3 2,32,2 0,8 5,5 5,7 3,1 0,0 5,4 4,2 3,4 3,3 3,4 3,03,1 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 3, CRESCIMENTO DO PIB MUNDIAL (%) FONTE: FMI

5 PAÍSES DESENVOLVIDOS EM FASE DE ACELERAÇÃO E EMERGENTES EM DESACELERAÇÃO EUA SUPERANDO A CRISE EUROPA INGRESSA NO TERCEIRO QUARTO DE SUA CRISE CHINA EM NOVO ESTÁGIO DE CRESCIMENTO 5

6 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CHINA (%) FONTE: FMI 6

7 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA ÁREA DO EURO (%) FONTE: FMI 7

8 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DOS EUA (%) FONTE: FMI 8

9 /02/13 18/03/13 15/04/13 13/05/13 10/06/13 08/07/13 05/08/13 02/09/13 30/09/13 28/10/13 25/11/13 23/12/13 20/01/14 17/02/14 17/03/14 14/04/14 12/05/14 09/06/14 07/07/14 04/08/14 01/09/14 29/09/14 27/10/14 24/11/14 22/12/14 19/01/15 16/02/15 16/03/15 13/04/15 11/05/15 08/06/15 06/07/15 03/08/15 31/08/15 28/09/15 26/10/15 23/11/15 DÓLAR EM RELAÇÃO A CESTA DXY FONTE: BLOOMBERG

10 BRASIL: PRINCIPAIS PRODUTOS EXPORTADOS (%) FONTE: BLOOMBERG 10 10

11 PREÇO MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT (US$/BARRIL) FONTE: FMI 11

12 PREÇO MÉDIO ANUAL DO MINÉRIO DE FERRO (US$/TONELADA) FONTE: FMI 12

13 PREÇO MÉDIO ANUAL DA SOJA (US$/BUSHEL) FONTE: FMI 13

14 Cenário Doméstico

15 CENÁRIO DOMÉSTICO Fase atual de ajustes faz parte do ciclo de reequilíbrio da economia necessário para o País retornar ao crescimento. Houve progresso em algumas frentes, em especial nos preços administrados e nas contas externas. A política fiscal permanece sendo o principal desafio Recessão em 2015 e 2016 deverá resultar em significativa queda da inflação. Taxadejurosconstanteporumperíodolongo. 15

16 ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) DADOS NÃO DESSAZONALIZADOS (*) Valor Neutro ICEI out/02 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 FONTE: CNI ELABORAÇÃO: BRADESCO (*) A série era trimestral até o final de 2009, quando se tornou mensal.

17 ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (DADOS DESSAZONALIZADOS) Set/2005= abr/06 out/06 abr/07 out/07 abr/08 out/08 abr/09 out/09 abr/10 out/10 abr/11 out/11 abr/12 out/12 abr/13 out/13 abr/14 out/14 abr/15 out/15 FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO 17

18 3 CENÁRIOS FISCAIS ATÉ

19 SUPERÁVIT PRIMÁRIO SETOR PÚBLICO CONSOLIDADO (COM MEDIDAS APROVADAS PELO CONGRESSO) EM % PIB (*) Em 2015, sem descontar as pedaladas o primário projetado é -1,0% 19

20 SUPERÁVIT PRIMÁRIO SETOR PÚBLICO CONSOLIDADO (SEM MEDIDAS APROVADAS) EM % PIB (*) Em 2015, sem descontar as pedaladas o primário projetado é -1,0% 20

21 SUPERÁVIT PRIMÁRIO SETOR PÚBLICO CONSOLIDADO (PROJEÇÃO DO GOVERNO) EM % PIB (*) Em 2015, sem descontar as pedaladas o primário projetado é -1,0% 21

22 DÍVIDA BRUTA EM % PIB 95% 90% 85% 80% Dívida Bruta Cenário Base Cenário Otimista Cenário Pessimista 77% 83% 89% 79% 75% 70% 68% 74% 71% 77% 72% 71% 65% 68% 60% 55% 50% 45% 59% 55% 52% 53% 51% * 2016* 2017* 2018* 22

23 O PROBLEMA FUNDAMENTAL DO ORÇAMENTO DO SETOR PÚBLICO É QUE AS DESPESAS CRESCEM ACIMA DO PIB INDEPENDENTE DO CICLO ECONÔMICO (POR EXEMPLO, DEMOGRAFIA). PARTE DO AJUSTE, PORTANTO, INEVITAVELMENTE PASSARÁ PELO INCREMENTO DE RECEITAS

24 A DIMENSÃO DOS DESAFIOS BRASILEIROS (FISCAL, PETROBRAS, EMPREITEIRAS, REFORMAS MICRO) NÃO JUSTIFICA UMA QUEDA DE ATIVIDADE DA ENVERGADURA A QUE ESTAMOS ASSISTINDO. 24

25 PIB ANUAL (%) FONTE: IBGE, IPEA 25

26 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB: CONSUMO DAS FAMÍLIAS FONTE: IBGE 26

27 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB: INVESTIMENTO FONTE: IBGE 27

28 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB: AGRO FONTE: IBGE 28

29 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB: INDÚSTRIA FONTE: IBGE 29

30 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB: SERVIÇOS FONTE: IBGE 30

31 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CONSTRUÇÃO CIVIL FONTE: IBGE 31

32 GERAÇÃO DE EMPREGOS (CAGED) TOTAL EM MILHARES FONTE: MTE 32

33 TAXA DE DESEMPREGO (MÉDIA) 2004 A 2016 FONTE: IBGE 33

34 VARIAÇÃO ANUAL DA RENDA REAL FONTE: IBGE 34

35 INFLAÇÃO: AGORA É OFICIAL, O HORIZONTE RELEVANTE DA POLÍTICA MONETÁRIA É

36 IPCA ANUAL * FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 36

37 IPCA: PREÇOS LIVRES VARIAÇÃO ANUAL FONTE: IBGE 37

38 IPCA: PREÇOS ADMINISTRADOS VARIAÇÃO ANUAL FONTE: IBGE 38

39 EXPECTATIVA PARA O IPCA (MEDIANA PESQUISA FOCUS) Meta /10/ /10/ /11/ /11/ /12/ /12/ /01/ /01/ /02/ /02/ /03/ /03/ /04/ /04/ /05/ /05/ /05/ /06/ /06/ /07/ /07/ /08/ /08/ /09/ /09/ /10/ /10/ /10/ /11/2015 FONTE: BCB 39

40 TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) -% A.A. FONTE: BACEN, BRADESCO 40

41 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ FONTE: BLOOMBERG 41

42 CDS SUGERIDO PELA CLASSIFICAÇÃO DE RATING SOBERANO CDS REAL R$/US$ 150 2, , , , , , , , , ,40 Chile Malásia Peru África do Sul Colômbia Panamá Tailândia México Flilipinas Brasil antes Índia Itália Brasil agora RússiaCroácia Turquia Indonésia Bulgária Hungria 100 China Polônia Israel Espanha Rep. Tcheca 50 Bélgica Irlanda Grau Reino Unido Áustria França Japão especulativo Suécia Alemanha Holanda Noruega 0 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB FONTE: BLOOMBERG; S&P 42

43 MOEDAS SELECIONADAS VARIAÇÃO NOS ÚLTIMOS 12 MESES FONTE: BLOOMBERG, BRADESCO 43

44 SIMULAÇÃODECDSVSTAXADECÂMBIO CDS REAL R$/US$ 150 2, , , , , , , , , ,63 ELABORAÇÃO E SIMULAÇÃO: BRADESCO 44

45 TAXA DE CÂMBIO (CENÁRIO PÓS-ESTRESSES) - R$/US$ FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO 45

46 TAXA DE CÂMBIO (CENÁRIO ALTERNATIVO) - R$/US$ FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO 46

47 SALDO COMERCIAL US$ MILHÕES FONTE: SECEX/MDIC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO 47

48 CONTA CORRENTE EM MILHÕES E % PIB (CONCEITO CLÁSSICO ) FONTE: BCB PROJEÇÃO: BRADESCO 48

49 TOTAL DE EMPRÉSTIMOS (CRESCIMENTO NOMINAL) 35,0% 30,0% 30,7% 25,0% 20,0% 20,6% 18,8% 15,0% 15,1% 16,4% 14,5% 11,3% 10,0% 7,7% 7,0% 8,7% 9,0% 5,0% 0,0% FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO 49 49

50 TOTAL DE EMPRÉSTIMOS (CRESCIMENTO NOMINAL) SETOR PRIVADO 25,0% 20,0% 19,9% 15,0% 14,8% 10,0% 9,8% 7,6% 7,0% 7,5% 5,0% 5,6% 5,6% 4,0% 3,7% 0,0% FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO 50 50

51 TOTAL DE EMPRÉSTIMOS (CRESCIMENTO NOMINAL) BANCOS ESTATAIS 35% 32,1% 30% 27,9% 25% 21,5% 24,3% 22,6% 20% 16,7% 15% 10% 10,9% 9,7% 9,6% 8,4% 5% 0% FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO 51 51

52 EMPRÉSTIMOS EM ATRASO (ACIMA DE 90 DIAS) PESSOA JURÍDICA FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO 52 52

53 EMPRÉSTIMOS EM ATRASO (ACIMA DE 90 DIAS) PESSOA FÍSICA FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO 53 53

54 QUAIS SERÃO MOTORES DA RECUPERAÇÃO? Aumento das exportações que, em algum momento não muito distante, reagirão à forte depreciação do Real e ao gradual aumento da abertura da economia; Queda das importações, reagindo à depreciação cambial; Investimentos em infraestrutura: número relevante de concessões poderá se materializar; Taxa de juros sairá da mídia por um bom tempo, considerando o recém-findo ciclo de aperto monetário; Consumidor se recuperará depois de um longo processo de desalavancagem; Quedadainflação,de10%para5%emdoisanosreduziráograudepessimismo; Certa estabilização salarial, que tende a tornar menor a pressão de custos; Elavada diversificação da economia brasileira, implica uma reação generalizada e não concentrada quando os sinais adequados aparecerem. 54

55 APERFEIÇOANDO AS QUATRO ÚNICAS AGENDAS RELEVANTES QUE PODEM MUDAR A HISTÓRIA ECONÔMICA DO BRASIL AGENDA DA GOVERNANÇA ORÇAMENTÁRIA E, PORTANTO, FISCAL. QUALIDADE DO GASTO AGENDA DO AUMENTO DA POTÊNCIA DA POLÍTICA MONETÁRIA (DUALISMO DO CRÉDITO, INDEXAÇÃO, META MENOR) AGENDA DA PRODUTIVIDADE (DOING BUSINESS, TRIBUTÁRIA, TRABALHISTA, EDUCAÇÃO E ABERTURA) AGENDA DA INFRAESTRUTURA (FOCO MERCADO DE CAPITAIS, BNDES FOCADO, GARANTIAS, SEGURANÇA JURÍDICA) 55

56 BRASIL NÃO PODE DESPERDIÇAR ESSA CRISE ESSE É O MOMENTO DE SE COSTURAR UMA AGENDA MÍNIMA DE INTERESSE NACIONAL 56

57 DEPEC