MACROECONOMIA Fernando Honorato Barbosa

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2 MACROECONOMIA Fernando Honorato Barbosa 2

3 BRADESCO OPEN DAY CENÁRIO GLOBAL E DOMÉSTICO UM MUNDO EM TRANSFORMAÇÃO E EM DESEQUILÍBRIO: OS EMERGENTES SÃO OS NOVOS ATORES BRASIL: AJUSTE MODERADO EM 2011 E EXCELENTES PERSPECTIVAS ADIANTE 02 MARÇO 2011 FERNANDO HONORATO BARBOSA Economista Coordenador Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos DEPEC (*) Veja importantes disclaimers ao final da apresentação 01

4 CENÁRIO GLOBAL 02

5 dez/00 jun/01 dez/01 jun/02 dez/02 jun/03 dez/03 jun/04 dez/04 PIB Emergentes e Desenvolvidos MM4trimestres PIB TRIMESTRAL DESENVOLVIDOS X EMERGENTES MÉDIA MÓVEL 4 TRIMESTRES jun/05 dez/05 jun/06 dez/06 jun/07 dez/07 jun/08 dez/08 jun/09 dez/09 jun/10 dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 9.5% Desenvolvidos 8.2% 7.5% Emergentes 6.9% 6.7% 5.5% 6.8% 5.9% 6.0% 5.9% 3.5% 1.5% 3.1% 0.9% 1.8% 3.0% 2.4% 2.9% 2.0% 2.2% 1.5% 2.5% 2.4% 2.6% -0.5% -2.5% -3.5% -4.5% -3.9% FONTE: BLOOMBERG 03

6 dez/04 ÍNDICE DE INFLAÇÃO AO CONSUMIDOR (CHEIO) EMERGENTES E DESENVOLVIDOS fev/05 abr/05 jun/05 ago/05 out/05 dez/05 fev/06 abr/06 jun/06 ago/06 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/ % 8.0% Emergentes Desenvolvidos 8.3% 6.4% 6.0% 4.8% 4.0% 2.4% 2.0% 5.2% 1.9% 3.1% 4.7% 2.8% 1.4% 1.6% 4.4% 2.1% 1.4% 3.7% 4.8% 1.7% 0.0% -2.0% -1.3% FONTE: BLOOMBERG; FMI 04

7 set/03 nov/03 jan/04 mar/04 mai/04 jul/04 set/04 nov/04 jan/05 mar/05 mai/05 jul/05 set/05 nov/05 jan/06 mar/06 mai/06 jul/06 set/06 nov/06 jan/07 mar/07 mai/07 jul/07 set/07 nov/07 jan/08 mar/08 mai/08 jul/08 set/08 nov/08 jan/09 mar/09 mai/09 jul/09 set/09 nov/09 jan/10 mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10 jan/11 PAÍSES EMERGENTES X DESENVOLVIDOS: TAXA DE JUROS BANCO PAÍSES EMERGENTES X DESENVOLVIDOS: TAXA DE JUROS BANCO CENTRAL Fonte: CENTRAL Bloomberg Taxa de Juros Emergentes Média emergentes ( ) Taxa de juros desenvolvidos Média desenvolvidos ( ) FONTE:BLOOMBERG 05

8 11/11/ /03/ /06/ /10/ /02/ /05/ /09/ /01/ /04/ /08/ /12/ /03/ /07/ /11/ /02/ /06/ /10/ /01/ /05/ /09/ /12/ /04/ /08/ /11/ /03/ /07/ /11/ /02/2011 COMMODITIES: EVOLUÇÃO ÍNDICES AGRÍCOLAS, INDUSTRIAIS E ENERGÉTICAS Índice Agrícolas Índice Industriais Índice Energéticas FONTE: BLOOMBERG 06

9 BRASIL 2011/

10 OS REFLEXOS NO BRASIL DO AMBIENTE EXTERNO DE ELEVADA LIQUIDEZ, JUROS REDUZIDOS E PREÇOS DE COMMODITIES EM ELEVAÇÃO, EM UM AMBIENTE DE ECONOMIA DOMÉSTICA AQUECIDA, SÃO UM FORTE INFLUXO DE CAPITAIS, GANHOS DE TERMOS DE TROCA, PRESSÃO NA TAXA DE CÂMBIO E UM POUCO MAIS DE INFLAÇÃO 08

11 dez/99 abr/00 ago/00 dez/00 abr/01 ago/01 dez/01 abr/02 ago/02 dez/02 abr/03 ago/03 dez/03 abr/04 ago/04 dez/04 abr/05 ago/05 dez/05 abr/06 ago/06 dez/06 abr/07 ago/07 dez/07 abr/08 ago/08 dez/08 abr/09 ago/09 dez/09 abr/10 ago/10 dez/10 ÍNDICE DE TERMOS DE TROCA = FONTE: FUNCEX 09

12 dez/96 jun/97 dez/97 jun/98 dez/98 jun/99 dez/99 jun/00 dez/00 jun/01 dez/01 jun/02 dez/02 jun/03 dez/03 jun/04 dez/04 jun/05 dez/05 jun/06 dez/06 jun/07 dez/07 jun/08 dez/08 jun/09 dez/09 jun/10 dez/10 115,000 INVESTIMENTO EM CARTEIRA LÍQUIDO ACUMULADO EM 12 MESES ,565 95,000 91,148 98,983 75,000 80,199 69,678 55,000 52,496 35,000 15,000-5,000 36,171 29,381 3,497 30,568 11,654 31,072 21,327 12,810 3,590 2,590 3,900-25,000-15,488-16,222 FONTE: BCB 10

13 29/03/04 16/08/04 03/01/05 23/05/05 10/10/05 27/02/06 17/07/06 04/12/06 23/04/07 10/09/07 28/01/08 16/06/08 03/11/08 23/03/09 10/08/09 28/12/09 17/05/10 04/10/10 21/02/11 EVOLUÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO R$/US$ R$/ US$ DEZEMBRO 2007 R$ 1,77 / US$ DEZEMBRO 2008 R$ 2,34 / US$ DEZEMBRO 2009 R$ 1,74 / US$ DEZEMBRO 2010 R$ 1,67 / US$ DEZEMBRO 2011 R$ 1,62 / US$ DEZEMBRO 2012 R$ 1,70 / US$ FONTE: BLOOMBERG 11

14 O GOVERNO DILMA ESTÁ SE MOSTRANDO DISPOSTO A EVITAR A APRECIAÇÃO CAMBIAL E PROTEGER O SALDO COMERCIAL. UM DOS INSTRUMENTOS PARA EVITAR A APRECIAÇÃO É SUBIR POUCO A TAXA DE JUROS E LANÇAR MÃO DE OUTROS INSTRUMENTOS DE CONTROLE DA DEMANDA AGREGADA: COMPULSÓRIOS E AJUSTE FISCAL 12

15 22/02/ /03/ /04/ /04/ /05/ /06/ /06/ /07/ /08/ /08/ /09/ /09/ /10/ /11/ /11/ /12/ /01/ /01/ /02/2011 HISTÓRICO DE INTERVENÇÕES NO MERCADO DE CÂMBIO VIA SWAP E VIA PRONTO FONTE BC NO MERCADO DE CÂMBIO VIA SWAP E PRONTO E PROJEÇÃO DE REAL BASEADA EM COMMODITIES 20,000 15, SWAP+PRONTO_30d SWAP+PRONTO_5d REAL 16, proj real 12, , , , , , FONTE:BC 13

16 TAXA DE CÂMBIO REAL EFETIVA CESTA SÉRIE BANCO CENTRAL jun/90 fev/91 out/91 jun/92 fev/93 out/93 jun/94 fev/95 Taxa de câmbio real efetiva - CESTA out/95 jun/96 fev/97 out/97 jun/98 fev/99 out/99 jun/00 fev/01 out/01 jun/02 fev/03 out/03 jun/04 fev/05 out/05 jun/06 fev/07 out/07 jun/08 fev/09 out/09 jun/10 fev/ (exclui bandas cambiais) FONTE: BLOOMBERG 14

17 ,924 46,456 40, * 2012* BRADESCO SALDO COMERCIAL - US$ BILHÕES SALDO DA BALANÇA COMERCIAL BRASILEIRA ,000 42,000 35,000 33,842 28,000 21,000 14,000 10,579 15,594 13,336 10,501 13,199 24,912 24,759 25,290 20,278 17,253 11,786 7,000 2, ,000-14,000-3,353-1,237-5,538-8,375-6, FONTE: MDIC 15

18 A DEMANDA, ENTRETANTO, CRESCE ACIMA DA OFERTA E, SEM AJUDA DA APRECIAÇÃO CAMBIAL E COM INTENÇÃO DE SE ELEVAR POUCO OS JUROS, A INFLAÇÃO SE ELEVA E AS MEDIDAS MACROPRUDENCIAIS PODEM SER MAIS INTENSAS 16

19 EVOLUÇÃO DA DEMANDA DOMÉSTICA E DO PIB demanda doméstica vs pib 10.0 DEMANDA DOMÉSTICA PIB FONTE: IBGE 17

20 Fonte: IBGE Elaboração: Bradesco TAXA DE DESEMPREGO NAS SEIS PRINCIPAIS REGIÕES METROPOLITANAS DO PAÍS MÉDIA ANUAL ( ) * 2012* FONTE: IBGE 18

21 jul/02 dez/02 mai/03 out/03 mar/04 ago/04 jan/05 jun/05 nov/05 abr/06 set/06 fev/07 jul/07 dez/07 mai/08 out/08 mar/09 ago/09 jan/10 jun/10 nov/10 abr/11 set/11 fev/12 jul/12 dez/12 SALÁRIOS REAIS NO BRASIL ,650 1,600 1, , ,550 1, ,500 1,450 1, , ,400 1, ,350 1,300 1,250 1, , , ,200 1, , ,150 FONTE: IBGE, BRADESCO 19

22 TRANSAÇÕES CORRENTES ,000 9, ,000 18,000 27,000 36,000 45,000 54,000 63,000-1,811-18,384-23,502-30,452-33,416-25,335-24,225-23,215-7,637 4,177 11,679 13,985 13,643 1,551-24,302-28,192-2,3% PIB -47,518-2,8% PIB 72,000 81,000 90,000-69,897-3,2% PIB -86,270 99,000 FONTE: BANCO CENTRAL ELABORAÇÃO E (*) ESTIMATIVA: BRADESCO 20

23 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 EVOLUÇÃO DO IPCA EM 12 MESES mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 8.5% 8.07% 7.5% 7.18% 7.60% 6.93% 6.5% 6.06% 5.5% 6.36% 5.70% 4.73% 6.41% 5.90% 5.22% 5.17% 5.99% 5.20% 5.70% 4.54% 4.5% 4.03% 4.18% 4.17% 4.84% 3.5% 2.5% 2.96% FONTE: IBGE 21

24 jan/01 mai/01 EVOLUÇÃO DOS PREÇOS DE SERVIÇOS, ALIMENTAÇÃO E BENS DURÁVEIS NO IPCA EM 12 MESES set/01 jan/02 mai/02 set/02 jan/03 mai/03 set/03 jan/04 mai/04 set/04 jan/05 mai/05 set/05 jan/06 mai/06 set/06 jan/07 mai/07 set/07 jan/08 mai/08 set/08 jan/09 mai/09 set/09 jan/10 mai/10 set/10 jan/ % 24.0% 27.0% Duráveis (8.3%) Serviços (24.3%) Alimentação (23.7%) 18.0% 15.8% 12.0% 6.4% 6.0% 10.0% 9.6% 6.9% 8.9% 10.4% 6.4% 7.9% 3.1% 0.0% 2.8% 4.7% 1.2% 3.2% 1.1% -6.0% -2.5% -3.7% FONTE: IBGE 22

25 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Aug-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 EVOLUÇÃO DA MÉDIA DOS NÚCLEOS DE INFLAÇÃO EM 3 E 6 MESES - DADOS DESSAZONALIZADOS E ANUALIZADOS EVOLUÇÃO MENSAL DA MÉDIA Fonte: IBGE Elaboração: DOS Bradesco NÚCLEOS DESSAZONALIZADOS E ANUALIZADOS 3 E 6 MESES % 3 meses SAAR 6 meses SAAR 7.6% 7.0% Centro da Meta 6.8% 6.68% 6.0% 6.17% 6.0% 6.4% 5.5% 5.60% 4.8% 5.0% 5.1% 5.0% 4.78% 4.64% 4.1% 4.5% 4.0% 4.3% 4.2% 4.0% 3.81% 3.38% 3.4% 3.0% FONTE: IBGE 23

26 ENTRETANTO, JÁ HÁ SINAIS DE ACOMODAÇÃO DESTA DEMANDA. ADICIONALMENTE, AS MEDIDAS ADOTADAS JÁ SURTIRAM ALGUM EFEITO E, NO CASO DA TAXA DE JUROS E DO AJUSTE FISCAL, OS EFEITOS AINDA SE PROCESSARÃO AO LONGO DOS PRÓXIMOS TRIMESTRES 24

27 jan/07 fev/07 mar/07 abr/07 mai/07 jun/07 jul/07 ago/07 set/07 out/07 nov/07 dez/07 jan/08 fev/08 mar/08 abr/08 mai/08 jun/08 jul/08 ago/08 set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 jun/09 jul/09 ago/09 set/09 out/09 nov/09 dez/09 jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10 Taxa de Variação Mensal do IBC-Br (Média Móvel Trimestral) TAXA DE VARIAÇÃO Fonte: BC MENSAL DO IBC-BR (PROXY DO PIB MENSAL) MÉDIA MÓVEL TRIMESTRAL % 0.7% 0.53% 0.98% 0.47% 0.36% 1.13% 0.76% 1.02% 0.83% 0.38% 0.29% 0.0% -0.33% -0.27% -0.20% -0.10% -0.7% -1.4% -2.1% -2.8% -2.44% FONTE: BCB 25

28 mar/07 HIATO PIB MENSAL HP E HIATO DO PIB ESTIMATIVA DO BANCO CENTAL jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 jan/11 5,0 4,15 Hiato HP PIB 3,0 2,51 2,55 Hiato HP Estimativa PIB 1,0 0,39 0,79 1,92 1,57 0,83 1,16 0,68-1,0-0,41-3,0-3,37-5,0-5,71-7,0 FONTE: BCB, BRADESCO Indicador varia de 0 a 100, onde 50 significa estabilidade. 26

29 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 IBC-BR, IBC-Br, Produção PRODUÇÃO Industrial, Vendas do INDUSTRIAL, Varejo Ampliadas e Ocupação. Séries VENDAS Dessazonalizadas - Média DO Móvel VAREJO Trimestral (índice 100 AMPLIADAS = mar/03 em logarítmos) Fonte: BCB e IBGE E OCUPAÇÃO SÉRIES DESSAZONALIZADAS - MÉDIA MÓVEL TRIMESTRAL (ÍNDICE 100 = MAR/03 EM LOGARÍTMOS) Vendas do Varejo Ampliadas Produção Industrial IBC-Br Ocupação FONTE: BCB, IBGE 27

30 dez/97 abr/98 ago/98 dez/98 abr/99 ago/99 dez/99 abr/00 ago/00 dez/00 abr/01 ago/01 dez/01 abr/02 ago/02 dez/02 abr/03 ago/03 dez/03 abr/04 ago/04 dez/04 abr/05 ago/05 dez/05 abr/06 ago/06 dez/06 abr/07 ago/07 dez/07 abr/08 ago/08 dez/08 abr/09 ago/09 dez/09 abr/10 ago/10 dez/10 TOTAL DA INDUSTRIA: EVOLUÇÃO DO COEFICIENTE EVOLUÇÃO DO COEFICIENTE DE EXPORTAÇÃO DE EXPORTAÇÃO (EXPORTAÇÃO/PRODUÇÃO) E DE IMPORTAÇÃO NA INDÚSTRIA BRASILEIRA EXPORTAÇÃO SOBRE PRODUÇÃO E IMPORTAÇÕES SOBRE CONSUMO APARENTE DA INDÚSTRIA 26% Coeficiente Exportação 24,6% 24,7% Coeficiente Importação 22,2% 21% 21,3% 18,9% 20,6% 19,8% 17,6% 16% 14,5% 14,9% 17,8% 13,7% 13,6% 16,2% 16,6% 11% 13,0% 12,4% FONTE: IBGE E SECEX 28

31 23/07/03 10/11/03 28/02/04 17/06/04 05/10/04 23/01/05 13/05/05 31/08/05 TAXA DE JUROS REAL BRASILEIRA /12/05 08/04/06 Juros Reais no Brasil - diário 27/07/06 14/11/06 04/03/07 22/06/07 10/10/07 28/01/08 17/05/08 04/09/08 23/12/08 12/04/09 31/07/09 18/11/09 08/03/10 26/06/10 14/10/10 01/02/ % 15.10% 15.5% 13.5% 11.5% 12.22% 11.18% 13.11% 11.47% 10.15% 9.5% 9.48% 9.17% 8.79% 8.69% 7.5% 6.93% 6.71% 6.76% 6.57% 5.5% 3.5% 4.80% FONTE: BACEN 29

32 jun/01 set/01 dez/01 mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 Fonte: Caged Elaboração: Bradesco MÉDIA MÓVEL 3 MESES DA GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL - DADOS DESSAZONALIZADOS EM POSTOS DE TRABALHO Geração líquida de emprego formal dessazonalizada - Média Móvel 3 meses Média do Caged em períodos de elevação da taxa de juros (150 mil) Média do Caged em períodos de redução da taxa de juros (80 mil) FONTE: CAGED 30

33 fev/05 abr/05 NÚMERO DE EMPLACAMENTOS DE AUTOMÓVEIS E COMERCIAIS LEVES NO BRASIL DESSAZONALIZADOS MÉDIA MÓVEL TRIMESTRAL jun/05 ago/05 out/05 dez/05 fev/06 abr/06 jun/06 ago/06 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/ FONTE: FENABRAVE 31

34 BRASIL: EVOLUÇÃO DO PRAZO MÉDIO ESTIMADO DO FINANCIAMENTO EVOLUÇÃO DO PRAZO MÉDIO DE VEÍCULOS ESTIMADO (PONTO NOVOS MÉDIO (EM ENTRE MESES). OS PLANOS DE FINANCIAMENTO) EM MESES fev/10 mai/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10 jan/11 Até 07/02* Até 14/02** FONTE: GRV Solutions (*) FEVEREIRO ATÉ 14/02. 32

35 BRASIL: EVOLUÇÃO DO PRAZO MÉDIO DO FINANCIAMENTO DE Evolução do prazo médio dos VEÍCULOS NOVOS FINANCIADOS total VEÍCULOS NOVOS - TOTAL 60% 50% nov/10 dez/10 jan/11 Até 14/02** 49.8% 45.0% 40% 36.2% 33.7% 30% 28.1% 26.0% 20% 22.4% 21.1% 20.1% 19.9% 17.6% 16.2% 17.7% 18.2% 15.0% 12.9% 10% 00% Até 24 meses de 25 a 36 meses de 37 a 48 meses Acima de 49 meses FONTE: GRV Solutions (*) dados prévios até 14/02 33

36 mai/08 jun/08 jul/08 ago/08 set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 jun/09 jul/09 ago/09 set/09 out/09 nov/09 dez/09 jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 2,70 BRASIL: TAXA MÉDIA MENSAL DO FINANCIAMENTO DE VEÍCULOS MÉDIA MÓVEL TRÊS MESES ,61 2,50 2,30 2,10 2,22 2,18 1,98 1,90 1,90 1,90 1,70 1,79 1,75 1,50 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO E ESTIMATIVA (JAN-FEV): DEPEC-BRADESCO 34

37 ago/06 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/ CONCESSÃO MÉDIA DIÁRIA DE CRÉDITO (*) - MÉDIA TRIMESTRAL DESSAZONALIZADA E DEFLACIONADA Pessoa física Pessoa jurídica (*) Pessoa Física: Core: Crédito pessoal + aquisição de veículos + aquisição de outros bens FONTE: BACEN ELABORAÇÃO:E ESTIMATIVA DEPEC-BRADESCO 35

38 Elaboração: Bradesco jun/06 ago/06 out/06 dez/06 Evolução do endividamento e do comprometimento, com crédito habitacional PROXY DA EVOLUÇÃO DO ENDIVIDAMENTO E DO COMPROMETIMENTO, (INCLUI CRÉDITO HABITACIONAL) fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 39% 37% 39% 36% 33% Endividamento 34.9% Comprometimento 32.8% 32.4% 30% 28.8% 27% 24.4% 24% 21% 21.9% 20.8% 22% 18% 18.6% 18.8% 20.1% 15% FONTE: BACEN 36

39 Dívida/PIB ENDIVIDAMENTO DAS FAMÍLIAS EM PAÍSES SELECIONADOS (BRASIL: 2010). 140 Dinamarca Portugal Reino Unido Irlanda União Europeia Noruega Espanha Coréia do Sul Suécia Malásia Grécia Alemanha 40 Brasil África do Sul Chile Itália França Polônia 20 República Tcheca PIB per capita FONTE: MCKINSEY E FMI, BANCO CENTRAL DA ESPANHA 37

40 Comprometimento de Renda COMPROMETIMENTO DE RENDA EM PAÍSES SELECIONADOS (BRASIL: 2010) 25 Brasil 20 Espanha Austrália 15 Chile Coréia do sul Áustria União Eurpeia Noruega 10 Itália 5 Suécia Alemanha PIB per capita FONTE: MCKINSEY E FMI, BANCO CENTRAL DA ESPANHA 38

41 mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 4,3 3,9 3,5 BRASIL: EVOLUÇÃO DA TAXA DE INADIMPLÊNCIA - ATRASO ACIMA DE 90 DIAS ,4 7,9 Inadimplência pessoa física 7,7 7,9 8,5 4,0 3,6 8,4 7,9 3,1 2,7 2,9 2,9 6,6 2,8 7,2 6,9 7,4 6,9 2,3 6,4 1,9 1,5 1,9 1,7 1,6 Inadimplência pessoa jurídica 5,9 5,7 5,4 FONTE: BACEN 39

42 jan/06 fev/06 mar/06 abr/06 mai/06 jun/06 jul/06 ago/06 set/06 out/06 nov/06 dez/06 jan/07 fev/07 mar/07 abr/07 mai/07 jun/07 jul/07 ago/07 set/07 out/07 nov/07 dez/07 jan/08 fev/08 mar/08 abr/08 mai/08 jun/08 jul/08 ago/08 set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 jun/09 jul/09 ago/09 set/09 out/09 nov/09 dez/09 jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/ BRASIL: EVOLUÇÃO DO PRAZO MÉDIO DAS OPERAÇÕES COM RECURSOS LIVRES - EM DIAS CORRIDOS Prazo médio PF Prazo médio PJ FONTE: BACEN 40

43 jan/04 fev/04 mar/04 abr/04 mai/04 jun/04 jul/04 ago/04 set/04 out/04 nov/04 dez/04 jan/05 fev/05 mar/05 abr/05 mai/05 jun/05 jul/05 ago/05 set/05 out/05 nov/05 dez/05 jan/06 fev/06 mar/06 abr/06 mai/06 jun/06 jul/06 ago/06 set/06 out/06 nov/06 dez/06 jan/07 fev/07 mar/07 abr/07 mai/07 jun/07 jul/07 ago/07 set/07 out/07 nov/07 dez/07 jan/08 fev/08 mar/08 abr/08 mai/08 jun/08 jul/08 ago/08 set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 jun/09 jul/09 ago/09 set/09 out/09 nov/09 dez/09 jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/ ,4 pactuadas a juros pré-fixados, pós-fixados e flutuantes). - Em % aa BRASIL: EVOLUÇÃO DAS TAXAS DE JUROS DO CRÉDITO COM RECURSOS LIVRES - EM % AA PF PJ 33, , , ,6 29, , , ,0 43,9 22, , , FONTE: BACEN 41

44 PROJEÇÕES PARA O CRESCIMENTO DO ESTOQUE DE CRÉDITO DO SISTEMA FINANCEIRO * 2012* Crédito Total 20.7% 27.8% 31.1% 15.2% 20.5% 15.2% 13.5% Recursos Livres 23.4% 32.6% 31.8% 9.6% 17.1% 14.6% 13.5% Pessoa Física 24.8% 33.4% 24.2% 19.2% 18.8% 13.8% 11.8% Pessoa Jurídica 22.2% 31.8% 38.9% 1.6% 15.4% 15.4% 15.3% Recursos Direcionados 15.2% 17.4% 29.4% 29.1% 27.5% 16.4% 13.4% Inadimplência PF 7.6% 7.0% 8.0% 7.7% 6.0% 5.7% 5.7% Inadimplência PJ 2.7% 2.0% 1.8% 3.8% 3.3% 3.0% 2.8% 42

45 ADICIONALMENTE AO QUE JÁ FOI FEITO, ESPERAMOS QUE A ELEVAÇÃO DOS JUROS E O AJUSTE FISCAL SE SOMEM À DESACELERAÇÃO JÁ EM CURSO PARA LEVAR O PIB PARA BAIXO DO POTENCIAL E FAZER A INFLAÇÃO CONVERGIR PARA A META EM

46 jan-08 fev-08 mar-08 abr-08 mai-08 jun-08 jul-08 ago-08 set-08 out-08 nov-08 dez-08 jan-09 fev-09 mar-09 abr-09 mai-09 jun-09 jul-09 ago-09 set-09 out-09 nov-09 dez-09 jan-10 fev-10 mar-10 abr-10 mai-10 jun-10 jul-10 ago-10 set-10 out-10 nov-10 dez-10 jan-11 fev-11 mar-11 abr-11 mai-11 jun-11 jul-11 ago-11 set-11 out-11 nov-11 dez-11 CENÁRIO BÁSICO PARA A TAXA DE JUROS SELIC % 14.0% 13.75% 13.0% 13.00% 12.75% 12.25% 12.25% 12.0% 11.75% 11.75% 11.25% 11.25% 11.25% 11.0% 10.75% 10.75% 10.25% 10.25% 10.0% 9.50% 9.0% 8.75% 8.75% 8.0% 7.0% FONTE: BACEN 44

47 * 2011* 2012* EM % 12.0% Variação real das DESPESAS TOTAIS, % CRESCIMENTO DAS DESPESAS PÚBLICAS FEDERAIS: VARIAÇÃO ANUAL REAL % 9.4% 9.9% 10.8% 10.2% 8.3% 8.5% 8.7% 8.0% 6.0% 6.3% 4.4% 4.0% 3.2% 3.2% 2.0% 1.8% 1.3% 0.0% FONTE: TESOURO NACIONAL 45

48 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 EM % 46,0 CRESCIMENTO 12 MESES DO ESTOQUE NOMINAL DE CRÉDITO COM RECURSOS DIRECIONADOS - BNDES TOTAL Crescimento 12 meses do Estoque Nominal de Crédito com Recursos Direcionados - BNDES Total em % 42,3 42,2 39,0 32,4 32,0 31,3 33,0 31,26 24,9 25,0 22,8 25,0 25,62 20,1 21,0 18,0 16,4 16,9 16,6 14,3 14,1 14,6 11,0 10,7 9,0 8,4 10,2 8,9 4,0 4,9 6,8 FONTE: BACEN 46

49 projeção: Bradesco VOLUME DE VENDAS NO COMÉRCIO VAREJISTA AMPLIADO - VARIAÇÃO PERCENTUAL ANUAL % 13,6% 12% 9,9% 10,8% 9% 6,4% 6,8% 7,7% 6% 5,0% 3% 3,1% 0% * 2012* FONTE: IBGE ELABORAÇÃ E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO 47

50 (p) 2011 (p) 2012 (p) Elaboração e (p) projeção: Bradesco EM % PRODUÇÃO INDUSTRIAL: TAXA DE VARIAÇÃO ANUAL % 10.5% 8.3% 6.0% 1.6% 2.7% 3.1% 2.8% 6.0% 3.1% 4.0% 4.2% 1.0% 0.1% -4.0% -9.0% -7.4% FONTE: IBGE, BRADESCO 48

51 CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO ( ) Crescimento Anual FONTE: IBGE 49

52 BRASIL ESTRUTURAL, LONGO PRAZO E INVESTIMENTOS 50

53 UMA PARTE RELEVANTE DA INFLAÇÃO BRASILEIRA E DO EXCESSO DE DEMANDA É ESTRUTURAL: ESTÁ ASSOCIADO ÀS MUDANÇAS EM CURSO NA ECONOMIA BRASILEIRA E O GOVERNO NÃO PRETENDE ATENUAR ESSAS PRESSÕES APENAS COM A POLÍTICA MONETÁRIA 51

54 O CAMINHO DEFINITIVO PARA SE ATENUAR OS EFEITOS DESSAS PRESSÕES DE DEMANDA SOBRE A INFLAÇÃO É AMPLIAR A CAPACIDADE DE REAÇÃO DA OFERTA NA ECONOMIA BRASILEIRA E ISSO SÓ SE CONSEGUE ATRAVÉS DE INVESTIMENTOS. O GOVERNO E O SETOR PRIVADO INVESTIRÃO PESADAMENTE NOS PRÓXIMOS ANOS 52

55 dez/99 abr/00 ago/00 dez/00 abr/01 ago/01 dez/01 abr/02 ago/02 dez/02 abr/03 ago/03 dez/03 abr/04 ago/04 dez/04 abr/05 ago/05 dez/05 abr/06 ago/06 dez/06 abr/07 ago/07 dez/07 abr/08 ago/08 dez/08 abr/09 ago/09 dez/09 abr/10 ago/10 dez/10 MUDANÇAS DE PREÇOS RELATIVOS: RELAÇÃO ENTRE SERVIÇOS E BENS DURÁVEIS ,0 128,0 jul/1999 = ,3 123,0 118,0 117,7 113,0 108,0 106,4 103,0 98,0 95,6 95,2 93,0 91,1 88,0 FONTE: IBGE 53

56 VARIAÇÃO DO NÚMERO DE PESSOAS NAS CLASSES SOCIAIS EM 2000, 2010 E 2020* (PROJEÇÃO), EM MILHÕES DE PESSOAS 60,0% ,2% 2020* 52,4% 50,0% 41,5% 40,0% 36,5% CLASSE A: R$ OU MAIS CLASSE B: DE R$ A R$ ,0% 20,0% 21,9% 18,7% 18,8% 17,2% CLASSE C: DE R$ A R$ CLASSE D: DE R$ 701 A R$ CLASSE E: ATÉ R$ ,1% 10,0% 4,2% 7,5% 5,4% 5,5% 4,7% 5,0% 0,0% Classe E Classe D Classe C Classe B Classe A FONTE: IBGE * cortes das classes em valores de setembro de

57 dez/04 fev/05 abr/05 jun/05 ago/05 out/05 dez/05 fev/06 abr/06 jun/06 ago/06 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 EVOLUÇÃO Evolução DO do número NÚMERO de pessoas DE com DOMICÍLIOS renda suficiente para pagar CUJA a parcela FAMÍLIA de um carro TEM novo de R$ (valor de setembro de 2010), em milhões de pessoas CONDIÇÕES DE PAGAR A PARCELA DO FINANCIAMENTO DE UM VEÍCULO NOVO DE R$ número de pessoas com renda para pagar a parcela do carro sem entrada número de pessoas com renda para pagar a parcela do carro com entrada de 20% FONTE: PME E PNAD/IBGE 55

58 PRINCIPAIS INVESTIMENTOS (ANÚNCIOS PÚBLICOS E PAC). (BILHÕES DE REAIS) Setor R$ bilhões Nº de anúncios Período Petróleo e derivados Mineração e siderurgia Energia elétrica Transporte e logística Saneamento básico Papel e celulose Cimento INVESTIMENTOS PREVISTOS NO PAC 2 FONTE: IMPRENSA, GOVERNO 56 INVESTIMENTOS ANUNCIADOS NOS PRINCIPAIS SETORES DIVULGAÇÃO EM 2010 Setores Pós-2014 Total Energia Elétrica Petróleo e Gás Natural Outros de energia Habitação Rodovias Ferrovias Portos Aeroportos Outros de transporte Saneamento Outros investimentos Total ,590.5

59 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 OUTRAS Evolução DESPESAS das outras despesas DE CAPITAL de capital SOBRE como proporção PIB do ACUMULADO PIB - 12 MESES. EM 12 MESES FONTE: INVESTIMENTO Tesouro PÚBLICO ( ) 1.3% 1.29% 1.2% 1.19% 1.1% 1.0% 0.9% 0.91% 0.97% 0.96% 0.83% 0.8% 0.74% 0.7% 0.75% FONTE: TESOURO 57

60 Fonte: IBGE Taxa de investimento como proporção do PIB a 2011 RELAÇÃO INVESTIMENTO/ PIB FONTE: IBGE 58

61 RISCOS E TEMAS ADIANTE 59

62 A SOLVÊNCIA DA DÍVIDA PÚBLICA NO BRASIL NÃO PREOCUPA. AS DESPESAS PÚBLICAS CRESCENTES, POR SUA VEZ, PODEM REDUZIR O CRESCIMENTO DE LONGO PRAZO E LEVAR A JUROS MAIS ALTOS. EDUCAÇÃO E PREVIDÊNCIA SÃO TEMAS RELEVANTES PARA O FUTURO 60

63 * 2012* RELAÇÃO DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO SOBRE O PIB FONTE: BACEN 61

64 dez/98 abr/99 ago/99 dez/99 abr/00 ago/00 dez/00 abr/01 ago/01 dez/01 abr/02 ago/02 dez/02 abr/03 ago/03 dez/03 abr/04 ago/04 dez/04 abr/05 ago/05 dez/05 abr/06 ago/06 dez/06 abr/07 ago/07 dez/07 abr/08 ago/08 dez/08 abr/09 ago/09 dez/09 abr/10 ago/10 dez/10 EVOLUÇÃO DAS DESPESAS PRIMÁRIAS (% DO PIB) Pessoal e Encargos Sociais: evolução acum. 12 meses (% do PIB) 7.5% %PIB 7.0% Pessoal e encargos sociais Benefícios Previdenciários 7.2% 7.1% 7.0% 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 5.5% Custeio e Capital 5.9% 5.5% 4.9% 6.5% 6.4% 5.3% 6.6% 5.7% 6.0% 5.4% 4.8% 6.3% 4.5% 4.6% 4.5% 4.3% 4.4% 4.6% 4.6% 4.0% 4.2% 4.2% 4.3% 3.5% FONTE: TESOURO NACIONAL 62

65 COMPARAÇÃO INTERNACIONAL: ANOS DE EDUCAÇÃO DA POPULAÇÃO COM 25 ANOS OU MAIS DE IDADE * Noruega 2 - Nova Zelândia 3 - Estados Unidos 4 - República Tcheca 5 - Alemanha China Maurícios 91 - Brasil 92 - Suazilândia Iêmen Níger Mali Moçambique FONTE: BANCO MUNDIAL 63

66 Idosos - % do total da população (65 ou +) GASTOS COM SEGURIDADE SOCIAL VERSUS PROPORÇÃO DE IDOSOS NA POPULAÇÃO Japão Itália Canadá Estônia Suíça Bélgica Grécia Espanha Hungria Noruega Suécia França Islândia Coreia Irlanda Chile EUA Israel 6.0 México Turquia Brasil Gastos com seguridade social - % do PIB FONTE: TESOURO 64

67 PREVISÕES 65

68 DEPEC-BRADESCO: CENÁRIO MACROECONÔMICO ( ) (média) PIB% IPCA % IGP-M% Taxa Selic 13.75% 8.75% 10.75% 12.25% 11.25% 8.3% Produção industrial % 3.1% -7.4% 10.5% 4.0% 4.2% 4.0% Taxa de desemprego % Câmbio (R$/US$) - (Média Ano) Câmbio (R$/US$) - (Final de período) Exportações (em US$ Bilhões) Importações (em US$ Bilhões) Balança Comercial (em US$ Bilhões) Saldo em Transações Correntes (US$ billhões) Saldo em Trans. Correntes (% do PIB) -1.7% -1.6% -2.3% -2.8% -3.2% -3.6% Reservas Internacionais (em US$ Bilhões) Investimento Direto Estrangeiro (US$ bilhões) CRB (Média) n/a n/a Petróleo (WTI US$/b) - Média n/a n/a Déficit nominal sem câmbio (% PIB) Dívida líquida (% PIB) Crédito Geral (Cresc. em % aa.) Índice de Inadimplência Total (em %) Índice de Inadimplência Pessoa Física (em %) 8.0% 7.7% 6.0% 5.7% 5.7% 5.5% Índice de Inadimplência Pessoa Jurídica (em %) 1.8% 3.8% 3.3% 3.0% 2.8% 1.8% 66

69 Fernando Honorato Barbosa Economista-Coordenador Depec-Bradesco O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. 67

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