Macroeconomia Fernando Honorato Barbosa. Economista-Chefe Diretor DEPEC

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1 11 Informação Esta apresentação pode conter informações sobre eventos futuros. Tais informações não seriam apenas fatos históricos, mas refletiriam os desejos e as expectativas da direção da companhia. As palavras antecipa, deseja, espera, prevê, planeja, prediz, projeta, almeja e similares pretendem identificar afirmações que, necessariamente, envolvem riscos conhecidos e desconhecidos. Riscos conhecidos incluem incertezas, que não são limitadas ao impacto da competitividade dos preços e serviços, aceitação dos serviços no mercado, transações de serviço da companhia e de seus competidores, aprovação regulamentar, flutuação da moeda, mudanças no mix de serviços oferecidos e outros riscos descritos nos relatórios da companhia. Esta apresentação está atualizada até a presente data e o Banco Bradesco não se obriga a utilizá-la mediante novas informações e/ou acontecimentos futuros.

2 11 Macroeconomia Fernando Honorato Barbosa Economista-Chefe Diretor DEPEC

3 Sinais de retomada se acumulam gradualmente 2 22

4 33 Política Econômica Começa a Reorganizar a Economia... o o o o o o o Contas externas ajustadas; Nova governança das empresas públicas e do crédito direcionado; Ausência de preços reprimidos; Economia mais equilibrada estoques, emprego e produção compatíveis com demanda; Vigência do teto dos gastos e ajuste para-fiscal; Forte ociosidade tendência desinflacionaria; Queda dos juros.

5 jun/97 jun/99 jun/01 jun/03 jun/05 jun/07 jun/09 jun/11 jun/13 jun/15 jun/17 44 Importantes Ajustes estão em Curso... acumulado 12 meses ,3 Transações correntes (US$ bilhões, acumulado em 12 meses) Fonte: Bloomberg, Bradesco Ibovespa (Estatais) Ações estatais no Ibovespa (índice base 100 = dez/2009) (*) Petrobras, Banco do Brasil, Cemig, Eletrobas e Sabesp / IBOVESPA Fonte: Bloomberg, Bradesco 30 fev-10 nov-10 ago-11 mai-12 fev-13 nov-13 ago-14 mai-15 fev-16 nov-16 ago-17

6 13/11/ /02/ /04/ /07/ /10/ /01/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /05/ /08/ /11/14 10/03/15 30/06/15 20/10/15 09/02/16 31/05/16 20/09/16 10/01/17 02/05/17 22/08/17 55 Fortalecimento do Real e Queda do Risco Refletem Ajustes... 4,5 4 DEZEMBRO 2017 R$ 3,10 / US$ Taxa de câmbio (R$/US$) 3,5 3 3,18 2,5 2 Fonte: Bloomberg, Bradesco Risco Brasil (CDS 5 anos, basis points) , Fonte: BC, Bradesco

7 66 A Economia está menos Desequilibrada (1)... estoques invertidos 130,0 121,4 121,2 118,2 Nível de estoques (dessazonalizado) 110,0 110,3 109,1 108,8 102,5 96,5 90,0 dez/00 jan/03 fev/05 mar/07 abr/09 mai/11 jun/13 jul/15 Média histórica jul/17 Margens da indústria (lucratividade, pesquisa empresarial) Título do Gráfico Fonte: FGV, Bradesco 54,0 52,0 50,0 48,0 46,0 44,0 42,0 Mensal 3 meses Média histórica Fonte: Bradesco 40,

8 77 A Economia está menos Desequilibrada (2)... Título do Gráfico Emprego e PIB (nível, dessazonalizado) PIB mensal (e) Emprego formal (d) Fonte: FGV, Bradesco

9 88 Logo, a Inflação Passou a Responder ao Ciclo Econômico... Expectativas de Inflação ( ) 5,20 4, meta meta (2019) meta (2020) 3,20 28/09/ /04/ /11/ /06/ /01/2017 4,5 4,20 4,00 3,46 3,40 Título do Gráfico Fonte: BCB, Bradesco IPCA (acumulado em 12 meses) 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 4,5% 4,02% 2,00% Fonte: IBGE, Bradesco 0,00% dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 dez/17 dez/18

10 99 Forte Queda de Juros irá Favorecer Consumo e Empresas... 15,0% 13,0% 13,75% 12,75% 12,50% 14,25% Taxa de juros (Selic, % a.a.) 11,0% 10,50% 11,00% 11,25% 10,25% 9,0% 8,75% 9,25% 7,0% 7,25% 7,50% 5,0% jan-08 mar-09 mai-10 jul-11 set-12 nov-13 jan-15 mar-16 mai-17 jul-18 Título do Gráfico Fonte: BCB, Bradesco TAXA REAL DE JUROS NO BRASIL (SWAP 360 DIAS CONTRA SELIC 12 MESES À FRENTE) FONTE: Bloomberg Taxa real de juros (Swap pré deflacionado pelas expectativas, % a.a.) Fonte: Bloomberg, Bradesco 20% 18% 17,5% 16% 14% 12% 10% 10,2% 9,6% 8% 6% 8,5% 4% 2% 0% 1,4% ,3%

11 10 Índice de Condições Financeiras em Terreno Expansionista... 3,0 2,0 Setor externo Agregados monetários Custo de oportunidade Mercado de K Crédito bancário Agregado Índice de condições financeiras (metodologia BCB) 1,0 0,0-1,0-2, Fonte: BCB, Bradesco Empresas abaixo da linha d água (EBITDA / despesa financeira < 1) Fonte: CEMEC, Bradesco 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% Abertas ex Petrobras Fechadas Total de Empresas e Cias ex Petrobras 38,4% 35,6% dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 mar/17 46,4%

12 11 Desalavancagem das Famílias está em Curso... Consumo e renda real (variação %) Fonte: IBGE, Bradesco 15,00 12,50 10,00 7,50 5,00 2,50 0,00-2,50-5,00-7,50-10,00 PMC restrita Massa real (Pnadc) ,00 12,50 10,00 7,50 5,00 2,50 0,00-2,50-5,00-7,50-10, Comprometimento de Renda Comprometimento ex.habitacional Endividamento das Famílias Endividamento ex. habitacional 46,39 41,53 Endividamento das famílias (em % da renda) 30 31, ,29 22,9 23,11 21,26 18,66 10 mai/05 nov/06 mai/08 nov/09 mai/11 nov/12 mai/14 nov/15 mai/17 Fonte: BCB, Bradesco

13 12 Sinais Ocupação de Retomada se Observam no Mercado de Trabalho Ocupação (em milhares) mar/12 out/12 mai/13 dez/13 jul/14 fev/15 set/15 abr/16 nov/16 jun/17 Fonte: IBGE, Bradesco RENDA REAL YOY Rendimento real (% a.a.) Fonte: IBGE, Bradesco 7,5 5,0 2,5 0,0-2,5-5, ,0

14 13 Varejo Começa a Responder Positivamente... Inadimplência de pessoa física (% da carteira, recursos livres) 8,0 7,4 7,0 7,0 7,1 6,7 6,9 6,5 6,0 6,2 5,7 6,2 6,0 5,8 5,6 5,3 5,3 Fonte: BCB, Bradesco 5, ,0 100,0 95,0 90,0 85,0 80,0 75,0 70,0 65,0 PMC restrita PMC ampliada Vendas do varejo (nível, restrita e ampliada) Fonte: IBGE, Bradesco

15 jun/11 nov/11 abr/12 set/12 fev/13 jul/13 dez/13 mai/14 out/14 mar/15 ago/15 jan/16 jun/16 nov/16 abr/17 14 Aumento da Demanda se Reflete em Encomendas e Crédito... Título do Gráfico Pedidos em carteira sobre estoques (pesquisa empresarial) 1,2 1,1 Encomendas / Estoques (comércio) Pedidos em Carteira / Estoques (indústria) 1,0 1,04 0,96 0,9 Título do Gráfico Fonte: Pesquisa Empresarial, Bradesco 0, PJ Total PF total Concessão de credito (R$ milhões a preços do ultimo mês, dessaz.) Fonte: BCB, Bradesco

16 PIB Tende a Acelerar ao Longo dos Próximos Trimestres... 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% 0,0% 0,7% 1,6% 0,3% -0,1% 2,3% 0,4% 0,5% 0,0% -1,3% 0,3% -1,3% -1,0% -1,4% -0,3% -0,5% 1,0% 0,0% 0,4%0,6% 0,7% 0,8% -2,3% -3,0% mar-12 dez-12 set-13 jun-14 mar-15 dez-15 set-16 jun-17 mar-18 dez-18 PIB trimestral (variação trimestral dessazonalizada) Fonte: IBGE, Bradesco 15

17 28/08/ /12/ /04/ /07/ /11/ /02/ /06/ /09/ /01/ /05/ /08/ /12/14 09/04/15 09/08/15 09/12/15 09/04/16 09/08/16 09/12/16 09/04/17 09/08/17 16 Não Podemos Perder de Vista que o Mundo está Ajudando Índice de termos de troca (dados diários) , Taxa de juros EUA (10 anos, % a.a.) Fonte: Bloomberg, Bradesco 2,70 2,50 2,30 2,10 1,90 1,70 1,50 1,30 TAXAS TAXA DE JUROS DE JUROS DO TÍTULO DO TÍTULO DE 2 DE ANOS 10 DO ANOS TESOURO DO TESOURO NORTE- AMERICANO Fonte: AMERICANO Bloomberg FONTE: Bloomberg 2,21 Fonte: Bloomberg, Bradesco

18 17 E que Ainda Restam Desafios Importantes (1) ,00 200,00 150,00 PIB 1 juros 3% PIB 1 juros 4% PIB 1 juros 5% PIB 1 juros 6% PIB 1 juros 7% Simulação dívida/pib (1% de PIB, variando juros reais) 100,00 50, Fonte: BCB, Bradesco Simulação dívida/pib (3% de PIB, variando juros reais) 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 PIB 3 juros 3% PIB 3 juros 4% PIB 3 juros 5% PIB 3 juros 6% - Fonte: BCB, Bradesco (20,00)

19 18 E que Ainda Restam Desafios Investimento / PIB Importantes (2)... 22,0% Investimento no Brasil (% PIB) 21,0% 20,0% 19,0% 18,0% 17,0% 16,0% 15,0% ,1% Fonte: BCB, Bradesco Investimento e produtividade (níveis requeridos para acelerar o PIB) Fonte: Bloomberg, Bradesco PTF PIB 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 0,0% 9,5 6,6 3,7 0,9 1,0% 15,3 12,4 9,5 6,6 2,0% 21,3 18,2 15,3 12,3 3,0% 27,3 24,2 21,1 18,1

20 19 A Política Econômica Importa para o Crescimento. Título do Gráfico 150 Produtividade Salários e produtividade (dados dessazonalizados, mar/04=100) 140 Salários Reais jan/03 mai/04 set/05 jan/07 mai/08 set/09 jan/11 mai/12 set/13 jan/15 mai/16 set/17 Fonte: BCB, IBGE, Bradesco PIB per capita (razão com os EUA, em dólares) 0,6 0,5 Coreia do Sul / EUA Brasil / EUA China / EUA 0,48 0,4 0,3 0,2 0,1 0,15 0,14 Fonte: Banco Mundial, Bradesco

21 20 Nosso Cenário IPCA (% a.a.) 6,3 3,4 4,0 PIB (% a.a.) -3,6 0,0 2,0 Produção Industrial (% a.a.) -6,6 1,4 3,0 Vendas do Varejo (% a.a.) -6,2 1,5 2,5 Desemprego (% a.a. média do ano) 11,2 13,2 13,3 Estoque de Crédito (% a.a.) -3,5 1,0 4,0 Balança Comercial (BCB) ($ bilhões) 45,0 64,4 64,3 Conta Corrente ($ bilhões) -23,5-7,2-23,6 Taxa de Câmbio (R$/$ final de período) 3,26 3,10 3,20 Selic (% a.a. final de período) 13,75 7,50 7,50 Resultado Primário (R$ bilhões) -155,8-170,0-129,0 Dívida Bruta (% PIB) 69,5 76,0 81,8 Fonte: Bradesco