8 Referências bibliográficas
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- Vagner Sales Madureira
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1 8 Referências bibliográficas ALMERKINDERS, G. Foreign Exchange Inervenion. Edward Elgar Publishing Limied: BANCO CENTRAL DO BRASIL. Relaório econômico anual 004, Cap. 5, p. 6, Relaório econômico anual 005, Cap. 5, p. 8, Relaório econômico anual 006, Cap. 6, p. 8, 006. BURNSIDE, C.; EICHEMBAUM, M.; KLESHCHELSKI, I. e REBELO, S. The Reurns o Currency Speculaion. Working Paper 1489, Augus 006. DELONG, B.; SCHLEIFER, A.; SUMMERS, L. e WALDMAN, R. Posiive Feedback invesmen Sraegies and Desabilizing Raional Speculaion, Journal of Finance, 45(): 7995, DOOLEY, M (007). Global Imbalances and Foreign Reserves accumulaion. In: IEPE/CdG, Seminário Câmbio e Crescimeno, Mar. 007, mimeo. EVANS, C e LYONS, R. Are DifferenCurrency Asses Imperfecs Subsiues? In: Exchange Rae Economics: Where Do We Sand? Ed. DE GRAUWE, P. MIT PRESS. 00. FAMA, E. e FRENCH, K. Capial Asse Pricing Model Theory and Evidence, Journal of Economic Lieraure, 18():546, 004. FATUM, R e HUTCHINSON, M. Does Inervenion Signal Fuure Moneary Policy?, Journal of Money, Credi and Banking, 1(1): 5469, FRENKEL, J. e DOMINGUEZ, K. Does Foreign Exchange Inervenion Work? Washingon, DC: Insiue of Inernaional Economics, 199. FRENKEL, J.A. Quanifying Inernaional Capial Mobiliy in he 1980 s. In: BERHEIN, B.D. e SHOVERS, J.B. (eds.). Naional Saving and he Economic Performance. Naional Bureau of Economic Research/Universiy of Chicago Press, GARCIA, M.G.P. e DIDIER, T. Taxa de juros, Risco Cambial e Risco Brasil, Políica e Planejameno Econômico, (): 597, 00.
2 80 GARCIA, M.G.P. e OLIVARES, G. O Prêmio de Risco da Taxa de Câmbio no Brasil durane o Plano Real, Revisa Brasileira de Economia, 55(): 15118, Abr./Jun HANSEN, L.P. e SCHEINKMAN, J.A. Back o he fuure: Generaing momen implicaions for coninuousime Markov processes, Economerica, 6(4): , July KAMINSKY, G. e LEWIS, K. Does foreign exchange inervenion signal fuure moneary policy?, Journal of Moneary Economics, 7(): 851, April KEARNS, J. e RIGOBON, R. Idenifying he efficacy of Cenral Bank Inervenions: The Ausralian Case, NBER Working Paper 960, July 00. LOWENKRON, A. e GARCIA, M.G.P. Cousin Risks: he exen and he cause of posiive correlaion beween counry and currency risks, Texo para discussão nº 507, Deparameno de Economia Ponifícia Universidade Caólica do Rio de Janeiro, Se MEESE, R. e ROGOFF, K. Empirical Exchange Rae Models of he Sevenies: Do They Fi ou of Sample?, Journal of Inernaional Economics, 14(1): 4, February 198. OLIVEIRA, F.N. Ensaios sobre os insrumenos de políica cambial e hedge. Tese (Douorado em Economia) Ponifícia Universidade Caólica do Rio de Janeiro, Jun RAMASWAMY, R. e SAMIEI, H. The YenDollar Rae: Have Inervenions Maered?, IMF Working Paper 95, June 000. SARNO, L. e TAYLOR, M. Official Inervenion in he Foreign Exchange Marke: Is i Effecive? If so, how does i work, Journal of Economic Lieraure, 9(): 89868, 001. SOTO, P. e GARCIA, C. Large Hoarding of inernaional reserves Are hey worh i?, Cenral Bank of Chile Working Paper 99, Augus 004. TAPIA, M. e TOKMAN, A. Effecs of Foreign Exchange Inervenion Under Public Informaion: The Chilean Case, Cenral Bank of Chile Working Paper 55, January 004. TAYLOR, M. The Economics of Exchange Raes, Journal of Economic Lieraure, (1): 147, 1995.
3 9 Anexo 1 Tabela 16 Esaísicas descriivas das variáveis. Média Desvio Padrão Pvalor: H0 raiz uniária 44 Δ 0,0005 0, ,0000 S Δ R 0, ,001 0,0000 * Δ( i i ) 0, , ,0000 Δ Ibv 0,0014 0,01 0,0000 Δ CRB 0,0004 0,04 0,0000 IIE 7,60 9, 0,001 In 70,57 66,9 0,0000 In + 9,0 9,6 0,0000 In,4 10,6 0,0000 AV 55, ,0000 Swp + 7,5 169,6 0,0000 Swp,64 10,4 0,0000 fp 15, 4,1 0,70 DCCm 0,0 1,1 0, O ese de raiz uniária é o PhillipsPerron com janela quadráica e banda de Andrews. Um inercepo foi incluído em odos os eses.
4 8 Ilusração 1 Relação enre axa de câmbio e o Índice CRB. Taxa de câmbio(esq.) e Índice de Commodiies CRB (dir.) mar0 mai0 ago0 nov0 jan04 abr04 jul04 se04 dez04 mar05 mai05 ago05 ou05 jan06 abr06 jun06 se06 Fone: Bloomberg Ilusração 1 Relação enre axa de câmbio e o Índice Ibovespa. Taxa de câmbio(esq.) e Índice de IBOVESPA(dir.) mar0 mai0 ago0 nov0 jan04 abr04 jul04 se04 dez04 mar05 mai05 ago05 ou05 jan06 abr06 jun06 se Fone: Bloomberg
5 8 Ilusração 14 Relação enre axa de câmbio e posição vendida em dólar dos invesidores insiucionais esrangeiros (b). Taxa de câmbio(esq.) e posição vendida em dólar dos invesidores insiucionais esrangeiros como percenual oal (dir.) jun05 ago05 se05 ou05 nov05 dez05 jan06 fev06 mar06 abr06 mai06 jun06 jul06 ago06 se06 Fone: Bloomberg % Ilusração 15 Relação enre axa de câmbio e posição vendida em dólar dos invesidores insiucionais esrangeiros (c). Taxa de câmbio (esq.) e posição vendida em dólar dos invesidores insiucionais esrangeiros como percenual oal (dir.) mar0 abr0 jun0 ago0 se0 nov0 jan04 fev04 abr04 jun04 jul04 se04 nov04 dez04 fev05 abr05 mai05 Fone: Bloomberg %
6 84 Ilusração 16 Taxa de câmbio e inervenção acumulada. Taxa de câmbio (esq.) e Inervenção acumulada (Spo + Swaps, dir.; inverido) mar0 mai0 ago0 nov0 jan04 abr04 jul04 se04 dez04 mar05 mai05 ago05 ou05 jan06 abr06 jun06 se06 Fone: Bloomberg e BBM US$Bi
7 10 Anexo Tabela 17 Resulados empíricos auxiliares. Variável MQO(1) EMQO() MQO () Dependene: Δ S C 0,004 (1,64) 0,0 (0,75) 0,04 (1,6) * Δ( i i ) 0,17 0,06 0,00 (0,9) (0,1) (0,00) Δ R,7***,4***,0*** (9,59) (10,) (10,4) In 0,4*** 0,** (,7) (,4) In 0,19** 0,14 1 (1,96) (1,) In 0,08 (0,70) In 0,05 (0,9) In 0,07 4 (0,4) AV 0,18 (1,) Swp + 0,5*** (,85) Swp 0,5*** (,9) Vencimeno de Swaps Cambiais 0,015 (0,55) Vencimeno de Dívida Cambial 0,0 (0,4) Δ CRB 0,01*** 0,01*** 0,01*** (,65) (,65) (,74) Δ IBV 0,07*** 0,07*** 0,07*** (,8) (,8) (,49) IIE 0,01*** 0,01*** 0,01*** (4,) (4,) (4,) Adj.R² 0, 0, 0,5 Esaísica F 1,8 1,8 45,1
8 86 Tabela 18 Veor de correção de erros compleo. Δ fp C 0,007 (0,) 0,*** 1 (10,1) 0,4*** 1 (1,07) 0,1*** (4,06) 0,81** i 1 (,8) DC Δ fp Δ fp Δ 0,1 Δ i (0,8) 0, Δ R 1 (1,9) 0,4 Δ R (1,5) * 0,7 Δ i 1 (0,16) * 0, Δ i (1,0) In + 0, (,5) In 0,8 (,65) AV MQO(1) MQO() MQO() emq() 0,007 (0,) 0,15*** (6,7) 0,4*** (1,0) 0,1*** (4,06) 0,8** (,5) 0,00 (0,4) 0,15*** (5,8) 0,5*** (10,7) 0,09*** (,4) 0,80** (,8) 0,004 (0,48) 0,15*** (4,) 0,48*** (9,) 0,1*** (,) 0,77** (,15) 0,14 (0,4) 0,10 (0,5) 0,1 (0,8) 0,1 0,1 0,1 (1,4) (1,4) (1,4) 0,4 0,18 0,5 (1,54) (1,55) (1,5) 0, 0,5 0,19 (0,16) (0,6) (0,),4,,1 (1,19) (1,4) (1,1) 0,5* 0, 0,1 (1,75) (0,) (0,8) Swp + 0,*** 0,05 0,0 (,) (0,88) (0,5) Swp 0,08*** 0,08 0,06 (,6) (0,51) (0,61) 0,01*** 0,0 Δ IBV (0,8) (0,9) 0,069 0,086 Δ CRB (0,94) (0,84) 0,0001*** 0,0001*** IIE (,7) (,) Adj. R² 0,5 0,4 0,8 0,7 Esaísica F 9,1 0,0 0,1 9,
9 87 Tabela 19 Veor auoregressivo usado para esimar persisência de efeios sobre a axa de câmbio. VAR Δ S In IBV IIE Δ Δ S 0,11*** 0,0 0,0 6,65** 1 (,) (0,75) (0,60) (,4) Δ S 0,08*** 0,06 0,1,** (,64) (0,1) (0,17) (,16)) In 0,1**,4*** 0,4** 0, (,00) (10,) (,) (1,8) In 0,19** 0,** 1,5 0,0000 (1,84) (,4) (0,68) (0,78) Δ IBV 0,08** 40 0,11**,11 1 (1,96) (1,) (,61) (0,8) Δ IBV 0,01 170,1 0,0 5,16 (0,69) (0,70) (1,18) (0,9) IIE 0,005 4,09 0,007 0,88*** 1 (0,46) (0,9) (0,6) (5,) IIE 0,001 0,8 0, ,07** (0,1) (0,4) (0,4) (,8) C 0,005 1,78*** 0, ,** (0,14) (10,) (0,88) (,15) Δ R,*** , ,4*** (15,6) (1,55) (16,5) (7,7) * Δ( i i ) 0,19 668,7 1,89 16,5 (0,7) (0,) (,00) (1,01) Δ CRB 0, ,5 0,004 1,06 (0,9) (0,96) (0,6) (0,54) Adj.R² 0,4 0,5 0,6 0,9 Esaísica F 6,6 8, 0,07 117,1 Tabela 0 Especificação alernaiva do modelo de posição cambial dos bancos. Variável Dependene: Δ PB MQO(1) 45 C 105,*** (0,75) Δ DCCm 91,4* (1,74) Dummy 41,1 (0,68) Δ DCCm *Dummy 955,6*** (4,9) AV 0,10 (,95) Swp + 0,07 (0.6) Swp 0,11 (0,8) Adj.R² 0,4 Esaísica F 6,1*** 45 A correção de NeweyWes foi uilizada com rês defasagens.
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Posição de Ativos Gestor Administrador Ativos Vol* Mês % Índice Ano Valor(R$) (29/02/2016) % Carteira PL do Fundo % no PL do Fundo Renda Fixa BB DTVM BB DTVM BB PREVIDENCIÁRIO RF IMA-B TP FI 9,11% 2,24%
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Posição de Ativos Gestor Administrador Ativos Vol* Mês % Índice Ano Valor(R$) (29/04/2016) % Carteira PL do Fundo % no PL do Fundo Renda Fixa BB DTVM BB DTVM BB PREVIDENCIÁRIO RF IMA-B TP FI 9,75% 3,90%
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