Aumento dos juros americanos trouxe volatilidade. Fonte: Broadcast. Cenário Doméstico PEC 55 e Pacote do Governo marcam a semana

Transcrição

1 Aumento dos juros americanos trouxe volatilidade No cenário externo, as principais bolsas não apresentaram um viés único durante a semana. Na Europa, a maior parte dos índices registrou ganhos e, nos Estados Unidos, o Dow Jones renovou máxima histórica. Entre os direcionadores para os negócios, o grande destaque ficou por conta da decisão do FOMC (Comitê Federal de Mercado Aberto) do Banco Central dos Estados Unidos (FED) que anunciou a elevação de juros no país, algo já aguardado pela maioria do mercado, além de sinalizar que o processo de elevação da taxa em 2017 deve ter continuidade, provavelmente por meio de mais três altas. O discurso mais hawkish (inclinado ao aperto monetário) do FED trouxe bastante volatilidade aos mercados (inclusive o nosso). Na Europa, o plano do Governo italiano para o resgate de uma instituição que está no centro da crise bancária local atraiu a atenção dos investidores, trazendo também instabilidade às bolsas. Na China, resultados melhores que o esperado da produção industrial e das vendas no varejo impulsionaram o desempenho de alguns índices acionários. Índices Último Semana Dezembro Ano Ibovespa ,49% -5,68% 34,69% Dow Jones ,39% 3,72% 13,83% S&P ,16% 2,60% 10,37% Nasdaq ,19% 2,08% 8,52% China ,40% -3,91% -11,76% Hong Kong ,25% -3,37% 0,49% Japão ,13% 5,97% 1,93% Londres ,83% 3,36% 12,32% Paris ,45% 5,57% 4,23% Alemanha ,79% 7,18% 6,15% Espanha ,65% 8,34% -1,38% Fonte: Broadcast Cenário Doméstico PEC 55 e Pacote do Governo marcam a semana No cenário doméstico, o noticiário político e econômico gerou volatilidade nos negócios, deixando o índice Ibovespa em queda na semana. Os investidores acompanharam a aprovação da PEC do Teto dos Gastos no Senado e de outras medidas relacionadas ao ajuste fiscal, além do anúncio do pacote de medidas de estímulos à economia feita pelo Governo. Dentre as principais iniciativas, destaque para os estímulos à regularização aos passivos tributários, ao crédito imobiliário, e ampliação dos acessos aos recursos do BNDES para micro e pequenas empresas. As atenções agora se voltam para os desdobramentos desse pacote, além do debate da reforma na Previdência. Ibovespa Diário Maiores Altas Na Semana Maiores Baixas Na Semana 16/dez -0,01% KLBN11 5,04% GOAU4-17,51% 15/dez 0,32% BRKM5 3,88% GGBR4-15,15% 14/dez -1,80% MRVE3 3,82% SMLE3-9,25% 13/dez 0,17% CYRE3 2,63% VALE5-8,36% 12/dez -2,19% CYRE3 2,63% ESTC3-7,54% Fonte: Broadcast

2 Retrospectiva Econômica Pesquisa Focus As estimativas de crescimento do PIB caem mesmo para O menor otimismo sobre o crescimento do PIB não é apenas uma questão dos recentes dados abaixo do esperado, mas também vimos cortes nas expectativas de longo prazo. De fato, as estimativas de crescimento do PIB para 2016 e 2017 recuaram ainda mais, para -3,48% e + 0,70%, respectivamente (vs-3,43% e + 0,80% na semana anterior). No entanto, a previsão para 2018 também recuou, para 2,34% (vs 2,50% há uma semana). As previsões de inflação continuam a cair. Os dados melhores do que o esperado do IPCA de novembro (+0,18%) ajudaram a empurrar a inflação estimada deste ano para 6,52% (vs 6,69% na semana anterior). Em relação a previsão de 2017, houve também uma ligeira melhoria, para 4,90% (vs 4,93% há uma semana). O consenso continua a prever cortes de 0,5 p.p. a partir de janeiro. Os economistas continuam prevendo uma ação maior do BC na reunião de janeiro, que deve iniciar uma faixa de cortes Selic que totalizam 0,5 p.p. (além de um corte final de 0,25 p.p. em outubro), levando a taxa a 10,50% até o final de Nossa visão: A lenta recuperação da atividade econômica deve ser o principal impulsionador para uma redução mais rápida das taxas de juro. Além disso, as recentes surpresas positivas em relação a inflação reforçam este caso ainda mais. Por enquanto, esperamos um corte na taxa Selic de 0,5 p.p. em janeiro de 2017, seguido de cortes que totalizam 0,75 p.p. a partir de fevereiro, o que deve elevar a Selic para 11% na metade do ano. No entanto, ainda estamos cautelosos quanto às taxas que caem além disso em 2017: se a atividade econômica mais fraca do Brasil impulsionar o equilíbrio para uma flexibilização monetária mais rápida, um "limite inferior" para as taxas de juros dependeria mais de um cenário fiscal favorável. Indicadores Pesquisa Focus Projeção 2016 Projeção 2017 Anterior Atual Anterior Atual IPCA (%) 6,69 6,52 4,93 4,90 IGP-M (%) 6,98 7,04 5,22 5,06 Câmbio (R$/US$) 3,35 3,39 3,45 3,45 Selic (%) ,50 10,50 PIB (%) -3,43-3,48 0,80 0,70 Produção Industrial (%) -6,50-6,68 1,05 0,75 Déficit em Conta Corrente (US$ bilhões) -19,30-20,00-25,68-26,00 Superávit C omercial (US$ bilhões) 47,00 47,00 44,57 45,00 IED (US$ bilhões) 65,00 66,06 70,00 70,00 Fonte: Banco Central

3 Vendas no Varejo (outubro) As vendas no varejo recuaram novamente. As vendas no varejo caíram 0,8% no mês de outubro (em relação ao recuo de 1,0% em setembro), vindo um pouco melhor do que previsto pelo mercado (-0,9%) e de nossa estimativa (- 1,2%). Em comparação a outubro de 2015, as vendas no varejo diminuíram 8,2%, vindo de uma queda de 5,7% em setembro. De um total de 8 categorias, 4 recuaram em outubro. Os principais destaques negativos foram combustíveis e lubrificantes (com um recuo de 1,7% em outubro, o sexto mês com queda consecutiva) e hipermercados, supermercados, produtos alimentícios, bebidas e fumo (um recuo de 0,6%). Os resultados das vendas no varejo poderiam ter sido piores se não fossem por outras categorias que tiveram um desempenho positivo, como vestuário (+0,5%), outros artigos de uso pessoal e domésticos (+0,8%) e livros, jornais, revistas e papelaria (+ 0,4%). O varejo ampliado recuou 0,4% no mês de outubro e 10% em relação ao mesmo período do ano anterior. No varejo ampliado, que inclui as vendas de veículos e motos, partes e peças e materiais de construção, o volume nas vendas também apresentou deterioração, com um recuo nos veículos e autopeças (de 0,3%) e queda nos materiais de construção (4%). Nossa visão: O resultado das vendas no varejo do mês de outubro não surpreendeu, levando em consideração a contínua deterioração do mercado de trabalho e o movimento de desalavancagem do mercado de crédito brasileiro. Apesar da melhora nos indicadores de confiança dos consumidores, esses dois fatores (mercado de trabalho e de crédito) ainda mantêm uma tendência negativa e impõem restrições para uma recuperação nas vendas no varejo. Para o curto prazo, não esperamos qualquer mudança significativa das atuais tendências para os mercados de trabalho ou de crédito, e as vendas no varejo também devem continuar a apresentar um desempenho fraco. 9,0% 6,5% 4,0% 1,5% -1,0% -3,5% -6,0% Vendas no Varejo 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -8,5% -3,0% Variação sobre o mesmo mês do ano anterior Variação sobre o mês anterior -11,0% -4,0% out-14 abr-15 out-15 abr-16 out-16 Fonte: IBGE

4 Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 16-dez 08:00 FGV - IPC-S 15-dez 0,17% 0,15% 0,17% 19-dez 05:00 FIPE - IPC Semanal 15-dez -- 0,18% dez 08:00 FGV - 2ª Prévia do IGP-M Dez 0,35% 0,02% dez 08:25 Pesquisa Focus dez 15:00 Balança comercial semanal 18-dez -- $481M dez 10:30 Investimento Estrangeiro Direto Nov -- $8400M dez 10:30 Saldo em conta corrente Nov -- -$3339M dez 09:00 IBGE - IPCA-15 (A/A) Dez -- 7,64% dez 09:00 IBGE - IPCA-15 (M/M) Dez -- 0,26% dez 09:30 Dívida Pública Federal Nov B dez 08:00 FGV - Confiança do Consumidor Dez -- 79, dez 08:00 FGV - Custos de construção (M/M) Dez -- 0,17% dez 08:00 FGV - IPC-S 22-dez dez 10:30 Empréstimos em Aberto Nov B dez 10:30 Variacao de Empréstimos em Aberto (M/M) Nov -- -0,5% até 19 Dez Coleta de impostos Nov M M até 23 Dez CAGED - Criação de Empregos Formais Nov , até 22 Dez Taxa de Juros de Longo Prazo 31-dez 7,5% 7,5% -- Fonte: Bloomberg China Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 18-dez 23:30 Índice de Preços de Imóveis Fonte: Bloomberg Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 16-dez 08:00 Balança Comercial Sazonalizada Out 24,5B 24,4B 19,7B 16-dez 08:00 IPC (A/A) Nov 0,6% 0,6% 0,6% 16-dez 08:00 IPC (M/M) Nov -0,1% -- -0,1% 20-dez 07:00 BCE - Conta Corrente Sazonalizada Out -- 25,3B dez 07:00 Conta Corrente Não Sazonalizada Out -- 29,8B dez 13:00 Confiança do consumidor Dez -6,0-6,1 -- Fonte: Bloomberg Relevância: ALTA MÉDIA BAIXA

5 EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 16-dez 11:30 Construção de Novas Moradias Nov 1230K 1340K 1090K 16-dez 11:30 Construção de Novas Moradias (M/M) Nov -7,0% 27,4% 25,5% 16-dez 11:30 Licenças para construção Nov 1240K 1260K 1201K 19-dez 12:45 Markit - PMI Composto Dez -- 54, dez 12:45 Markit - PMI Serviços Dez -- 54, dez 13:00 Vendas de moradias já existentes Nov 5,52M 5,60M dez 13:00 Vendas de moradias já existentes (M/M) Nov -1,4% 2,0% dez 11:30 Bens duráveis (exceto transporte) Nov 0,2% 0,8% dez 11:30 Fed de Chicago - Índice de Atividade Nacional Nov -- -0, dez 11:30 Novos pedidos de seguro-desemprego 17-dez K dez 11:30 Pedidos de bens duráveis Nov -4,7% 4,6% dez 11:30 PIB Anualizado (T/T) 3T16 3,3% 3,2% dez 11:30 Seguro-desemprego 10-dez K dez 12:00 FHFA - Índice de preços de casas (M/M) Out 0,3% 0,6% dez 13:00 Gastos pessoais Nov 0,4% 0,3% dez 13:00 Índice Antecedente Nov 0,2% 0,1% dez 13:00 Renda pessoal Nov 0,3% 0,6% dez 14:00 Fed de Kansas City - Atividade Manufatureira Regional Dez dez 13:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor Dez 98,1 98, dez 13:00 Vendas de novas moradias Nov 575K 563K dez 13:00 Vendas de novas moradias (M/M) Nov 2,1% -1,9% -- Fonte: Bloomberg Relevância: ALTA MÉDIA BAIXA Fique de olho Vencimento de Opções. Na próxima segunda-feira, teremos o último vencimento de opções sobre ações no ano de Como em oportunidades passadas, o evento traz mais volatilidade aos negócios, além de impulsionar o giro financeiro da Bolsa. Um já foi. Faltam três? Janet Yellen, presidente do FED, estará no centro dos holofotes na segunda-feira, com um pronunciamento na Universidade de Baltimore, após ter comandado a reunião do FOMC que trouxe a inesperada mudança para um tom mais hawkish da autoridade monetária norte-americana. Além de elevar os juros, o FOMC passou a sinalizar a possibilidade de três novos aumentos ao longo de Dessa forma, os dados da economia americana devem continuar sendo acompanhados atentamente. Na próxima semana, conheceremos o número revisado do PIB no 3T16. TJLP. Também na próxima semana, o Conselho Monetário Nacional (CMN) se reúne para definir a TJLP por mais um trimestre. Além de ser referência para a maior parte dos empréstimos contraídos junto ao BNDES, a taxa é utilizada para o cálculo do JCP que as empresas distribuem aos seus acionistas.

6 Carteiras Recomendadas Na semana em que o Ibovespa teve realização de 3,5%, as três carteiras recomendadas tiveram quedas significativamente menores. A Carteira Arrojada fechou praticamente estável (queda de 0,1%), beneficiada pelas Units da Klabin que apresentaram valorização de 5%, ajudando também o resultado da carteira Top 10 (queda de 1,6%). Já a Carteira de Dividendos registrou queda de 1,9% pressionada pela queda das Units da TIET11. semana dez/ Ibovespa -3,5% -5,7% 34,7% Ibx-50-3,5% -5,7% 32,7% Arrojada -0,1% -2,1% 35,5% Dividendos -1,9% -5,4% 14,7% Top 10-1,6% -4,1% 23,8% Top 10 Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E dez/16 semanal diária BBAS3 26,42 36,00 36,3% 3,2% 10,0% - - 9,3 6,2 3,2% 4,9% -7,3% -2,3% 0,6% PETR4 14,76 20,00 35,5% 6,5% 10,0% 6,7 5,9 neg 8,2-0,0% -7,8% -5,3% -0,6% KLBN11 17,73 21,00 18,4% 0,7% 10,0% 41,0 30,5 34,9-0,5% 0,7% 4,5% 5,0% 1,7% RADL3 58,06 78,00 34,3% 1,2% 10,0% 19,3 16,3 41,1 33,2 1,2% 1,5% -10,0% -5,5% 0,0% BVMF3 15,38 24,00 56,0% 2,8% 10,0% 17,1 15,0 13,1 12,1 3,8% 6,2% -7,4% -2,3% 2,5% CPLE6 28,54 51,00 78,7% 0,3% 10,0% 7,2 4,9 13,8 8,5 3,6% 5,9% -1,4% -0,3% 2,6% LAME4 15,76 24,00 52,3% 0,8% 10,0% 9,9 9,2-38,7 0,5% 0,6% -3,8% -3,4% 2,0% TRPL4 63,20 89,00 40,8% 0,0% 10,0% 32,2 9,9 48,5 1,8 2,1% 1,1% 1,5% 2,1% 0,3% CESP6 13,06 17,80 36,3% 0,0% 10,0% 7,1 6,1 neg - - 1,8% -0,2% 1,6% -1,4% ITUB4 31,87 42,00 31,8% 10,7% 10,0% - - 9,4 8,6 3,2% 3,5% -10,0% -6,0% -1,8% Potencial da Carteira 42,0% 14,1 9,8 17,0 11,7 1,8% 2,6% -4,1% -1,6% 0,6% Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E dez/16 semanal diária PETR4 14,76 20,00 35,5% 6,5% 19,0% 6,7 5,9 neg 8,2-0,0% -7,8% -5,3% -0,6% CPLE6 28,54 51,00 78,7% 0,3% 17,8% 7,2 4,9 13,8 8,5 3,6% 5,9% -1,4% -0,3% 2,6% KLBN11 17,73 21,00 18,4% 0,7% 21,6% 41,0 30,5 34,9-0,5% 0,7% 4,5% 5,0% 1,7% BBAS3 26,42 36,00 36,3% 3,2% 20,6% - - 9,3 6,2 3,2% 4,9% -7,3% -2,3% 0,6% TRPL4 63,20 89,00 40,8% 0,0% 21,0% 32,2 9,9 48,5 1,8 2,1% 1,1% 1,5% 2,1% 0,3% Potencial da Carteira 34,0% 16,9 9,5 22,1 3,2 1,9% 2,4% -2,1% -0,1% 0,9% Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E dez/16 semanal diária ABEV3 16,68 21,00 25,9% 7,1% 20,14% 12,0 10,5 20,3 17,4 4,8% 5,3% -2,7% 0,2% 2,2% VIVT4 43,00 52,00 20,9% 1,8% 21,48% 5,5 5,1 15,0 12,6 6,7% 7,9% -4,8% -1,2% 0,5% CCRO3 14,61 19,00 30,0% 1,2% 20,37% 7,4 6,0 12,4 15,1 7,7% 6,3% -0,7% -1,4% -0,6% BVMF3 15,38 24,00 56,0% 2,8% 20,19% 17,1 15,0 13,1 12,1 3,8% 6,2% -7,4% -2,3% 2,5% TIET11 12,89 17,70 37,3% 0,0% 17,81% 6,0 5,1 11,1 8,8 9,0% 11,3% -12,3% -5,9% -1,5% Potencial da Carteira 34% 9,6 8,4 14,5 13,3 6,3% 7,3% -5,4% -1,9% 0,6% Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora

7 Projeções Econômicas Projeções Econômicas Ano E 2017E Crescimento Real do PIB (%) -0,3 7,5 2,7 1,0 2,5 0,5-3,8-3,5-0,2 Taxa de câmbio - Final (R$/US$) 1,74 1,67 1,88 2,04 2,34 2,66 3,90 3,35 3,70 IPCA (% aa) 4,31 5,90 6,50 5,84 5,90 6,40 10,70 6,60 5,00 IGP-M (% aa) -1,72 11,30 5,10 7,82 5,50 3,70 10,50 6,90 5,00 Produção Industrial (%) -7,3 10,5 0,3-2,7 2,3-3,2-8,2-6,5 0,8 Meta SELIC - Final (%) 8,75 10,75 11,00 7,25 10,00 11,75 14,25 13,75 11,00 Juros reais - SELIC/IPCA (%) 5,4 3,7 4,8 2,5 2,4 4,2 2,1 6,9 7,0 Saldo comercial (US$ bilhões) 25,3 20,2 29,8 19,4 2,6-6,1 17,7 48,7 51,4 Saldo em conta corrente (US$ bilhões) -24,3-47,4-52,3-54,2-81,4-103,6-58,9-18,0-20,0 Superávit primário (% do PIB) 2,0 2,8 3,1 2,4 1,9-0,6-1,9-2,7-2,2 Dívida líquida total (% do PIB) 42,1 39,1 36,4 35,3 33,6 33,1 36,2 45,0 51,8 Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora

8 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas: Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Sanepar S.A., Comgás e Movida S.A.. A Ágora e a Bradesco Corretora estão participando como instituições intermediárias na oferta de distribuição pública de ações da Sanepar S.A. e Comgás. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Comgás, Rumo Logística e Energisa. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: AES Tietê, Comgás, Energisa, Linx, Rumo Logística e Taesa. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).

9 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman Economista-chefe Dalton Gardimam Estrategista de Análise Varejo José Francisco Cataldo Ferreira Analista de Investimentos Sênior Aloisio Villeth Lemos Analistas de Investimentos Ricardo Faria França Renato Cesar Chanes Analista Gráfico Maurício A. Camargo Assistentes de Análise Flávia Andrade Meireles Jéssica Feitosa BRADESCO CORRETORA Área Comercial PRIME/VAREJO Thiago Gabriel de Paula Carla Helena Bontempo Otero Carla Rachel Queiroz de Carvalho Mariana Dias da Silva Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa Mesa de Operações BM&F/VAREJO Mesa de Operações BM&F Home Broker Mesa Alta Renda Espaços Bradesco Corretora Acesse o site da Bradesco Corretora e encontre o atendimento mais próximo de você.