Transcrição de Teleconferência Aquisição Rede Rosário 26 de setembro de 2016

Transcrição

1 Operadora: Boa tarde. Sejam bem-vindos à teleconferência da Profarma Distribuidora de Produtos Farmacêuticos S/A. Hoje, executivos da Companhia vão comentar e responder eventuais questionamentos sobre a aquisição da Rede Rosário. Neste momento todos os participantes estão conectados apenas como ouvintes e mais tarde será aberta a sessão de perguntas e respostas, quando serão dadas as instruções para os senhores participarem. Caso seja necessária a ajuda de um operador durante a teleconferência, basta teclar asterisco zero. Esta teleconferência tem tradução simultânea para o idioma inglês, e as perguntas poderão ser feitas normalmente por participantes conectados no exterior. Cabe lembrar que esta teleconferência está sendo gravada. O áudio estará disponível no site da Companhia em até 24 horas. Esta audioconferência, acompanhada da apresentação de slides, está sendo transmitida simultaneamente pela internet, também com acesso pelo site Antes de prosseguir, eu gostaria de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante esta teleconferência, relativas às perspectivas dos negócios da Companhia, bem como projeções, metas operacionais e financeiras relativas ao seu potencial de crescimento, constituem-se em previsões baseadas nas expectativas da Administração em relação ao futuro da Profarma. Tais expectativas dependem do desempenho do setor, do desempenho econômico geral do país, e das condições do mercado nacional e internacional, portanto, estão sujeitas a mudanças. Conosco hoje estão: - Sr. Sammy Birmarcker CEO; e - Sr. Max Fischer CFO e Diretor de Relações com Investidores. Agora, eu gostaria de passar a palavra ao Sr. Sammy. Por favor, Sr. Sammy, pode prosseguir. Sr. Sammy Birmarcker: Boa tarde a todos. Inicialmente, agradeço a presença de todos nesta teleconferência em que vamos comentar a aquisição da Rede Rosário, uma importante aquisição para nós, tanto do ponto de vista estratégico como financeiro. Do ponto de vista estratégico, a Profarma dá mais um passo em seu crescimento por meio da diversificação e, podemos dizer, um salto na sua importância como plataforma integrada de comercialização de medicamentos no Brasil. Com esta aquisição, a participação da divisão varejo passa a representar 25% do total das vendas da Profarma, com um potencial para gerar cerca de 40% do Ebitda consolidado.

2 Já do ponto de vista financeiro, conseguimos adequar o pagamento à nossa estrutura de capital, sendo nosso desembolso inicial de apenas R$ 32 milhões e o restante ao final de 36 meses, corrigidos por 120% do CDI e alternativamente com ações da companhia. Vou passar a palavra para o Max conduzir a apresentação, mas ficarei aqui à disposição para eventuais perguntas. Ressalto novamente a importância desta aquisição e do quanto estamos felizes por sua conclusão. Temos confiança de que nosso histórico de sucesso em integrar aquisições será um diferencial importante e que contribuirá para potencializar esta aquisição criando valor aos nossos acionistas. Muito obrigado. Sr. Max Fischer: Boa tarde a todos, obrigado pela presença de todos vocês. Eu acredito que todos tenham visto o Fato Relevante onde comunicamos a aquisição da rede Rosário. Eventualmente, se alguém ainda não teve acesso, o Fato Relevante está disponível em nosso site de RI, além, obviamente, do site da CVM. Começando pelo slide 4 da apresentação, vamos começar falando da estratégia de crescimento da companhia. Para aqueles que acompanham a Profarma há mais tempo, já estão bem habituados com a nossa estratégia de crescimento de longo prazo baseada na diversificação e sustentada em 3 divisões de atuação: a Distribuição que é o nosso negócio de atacado, consolidado ao longo de cerca de 20 anos de crescimento acima de mercado, Especialidades, na qual temos uma parceria estratégica com a AmerisourceBergen, construída em 2014, e por fim, no Varejo, iniciada através da aquisição de 2 redes no Rio de Janeiro, no início de Esta é a plataforma integrada de comercialização em medicamentos que o Sammy mencionou. Este formato também é conhecido como o modelo misto, muito comum na Europa e, desde 2013, também presente nos EUA através da associação da AmerisourceBergen com uma das 2 maiores redes de varejo, a Walgreens. No próximo slide temos a nossa linha do tempo, que dá mais detalhes da nossa jornada iniciada há um longo tempo. Tivemos diversas fases distintas, desde uma primeira fase de expansão regional e via aquisições no segmento de distribuição, passando pelo início da fase de diversificação, entrando no segmento de especialidade e vacinas, culminando com a entrada marcante no varejo em 2013 através de 2 aquisições em menos de 15 dias. Outros fatos marcantes nesta trajetória foram o IPO há dez anos atrás, que significou a entrada de recursos necessários para a continuidade da nossa estratégia de crescimento e, em 2014, a associação com a ABC, resultando numa joint venture no segmento de especialidades ao mesmo tempo em que ingressava também no capital da Cia. A entrada em 2013 no varejo farmacêutico representou mais uma etapa na diversificação. Através das aquisições das redes Drogasmil e Tamoio, entramos nesse segmento com 3

3 marcas de posicionamento bem complementar, seja geograficamente, seja em perfil de consumidor: a Drogasmil, a Farmalife e a própria Tamoio. É importante ressaltar que com esta plataforma nos posicionamos como a segunda maior rede do Rio de Janeiro, que vem a ser o segundo maior mercado do país. Nestes 3 anos trabalhamos na integração das 3 plataformas administrativamente e operacionalmente, além de sinergias cujos resultados positivos já podem ser vistos nos últimos 2 trimestres deste ano. Foi fundamental para tal sucesso a equipe de gestão que compomos, mesclando profissionais com experiências de mercado e profissionais originários da Profarma, e os investimentos em tecnologia. No próximo slide, de número 6, nosso atual posicionamento nos permitiu vislumbrar um alto grau de sinergia entre as divisões, que já foi parcialmente capturado nas operações de Drogasmil e Farmalife e Tamoio, e que agora será expandido para a Rede Rosário. Vale ressaltar que, assumindo o controle da Rosário, haverá uma receita adicional para a nossa divisão de distribuição, um dos grandes benefícios do modelo misto adotado pela companhia. O crescimento da Profarma tem sido impulsionado por todas as divisões, com destaque no último ano para a divisão de especialidade e a divisão varejo. Todos os 3 segmentos apresentam oportunidade de crescimento de curto, médio e longo prazo, dado o atual nível de fragmentação destes mercados. O slide seguinte mostra que a distribuição farma (nosso negócio original) já representou 97% do faturamento no passado, e até ontem, como nosso principal negócio, representa cerca de 70% da receita total. Com a aquisição da Rosário, agregar as recentes aquisições no varejo, fortalecemos a nossa estratégia de diversificação, fazendo com que nosso principal negócio tenha como tendência representar nos próximos anos 60% do total da receita e o varejo 25%. Essa nova configuração vai proporcionar um aumento de rentabilidade total da companhia dado as margens maiores destes 2 novos segmentos, ao mesmo tempo reduzindo a necessidade de investimento. O resultado da combinação destes 2 fatores positivos aliado às perspectivas maiores de crescimento criam as condições para maiores taxas de retorno e para uma sustentável geração de valor para os acionistas. Agora no slide 10 vamos falar especificamente da aquisição da Rosário, do racional da operação. Adquirido em 2010 pela Brasil Pharma, a Rosário é a maior rede de farmácia do Centro-Oeste do Brasil e possui posição de liderança nas regiões em que atua. A rede foi fundada no ano de 1975 em Brasília e conta com colaboradores e atende a mais de clientes por mês. Possui processos integrados administrativos, financeiros e de pessoas bem definidos, e sistemas de informação gerencial integrados também.

4 A seguir, no slide 11, a Rosário tem presença nos estados de Tocantins com 7 lojas, Mato Grosso com 16, Goiás com 32 se Distrito Federal 95, totalizando 150 lojas na região Centro- Oeste, sendo 150 lojas e um centro de distribuição. Além disto, atua em mercado menos competitivo em âmbito nacional configurando ótima oportunidade de crescimento. Passando para o próximo slide, de número 12, apresentamos que o montante envolvido na transação é de R$ 173 milhões por 100% do capital da Rosário, livre de dívidas e com a previsão de ajuste de capital de giro de cerca de 50 milhões, o que significará ao final um valor acertado de R$ 123 milhões. Este valor será pago em 2 parcelas: a primeira de R$ 32 milhões com vencimento na data de fechamento, e a segunda em 36 meses a contar da data de fechamento, portanto no valor de R$ 91 milhões, corrigida por 120% do CDI; parcela que poderá ser paga alternativamente com ações da Profarma. A BR Pharma poderá fazer jus a um earn-out de R$ 15 milhões corrigidos pelo IPCA, atrelado a faturamento acumulado do período de 36 meses, que deverá alcançar R$ 2,25 bilhões. O slide seguinte mostra a visão geral da operação de varejo combinada, esta aquisição marca a entrada da Profarma, por meio da d1000 varejo farma, na Região Centro-Oeste e já em posição de liderança, além de mudar o nosso patamar no mercado de varejo do Brasil. Com mais de 260 lojas, a operação varejo responderá por R$ 1,4 bilhão em faturamento, o que passa a ser a sexta maior rede de drogarias do Brasil. Estimamos o potencial de sinergias em até 1.5 ponto percentual, calculado sobre a receita bruta da rede em 2015, e uma integração facilitada pelo fato da Rosário utilizar os mesmos sistemas das demais plataformas de varejo. Nos próximos 2 slides, 17 e 18, relembramos que temos reconhecido histórico de sucesso de integração e de recuperação de algumas plataformas adquiridas. Vale relembrar aqui o aumento de 110% na receita bruta da Drogasmil e Farmalife e de 170% na venda média a loja/mês entre o primeiro trimestre de 2013 e o segundo trimestre de Na rede Rosário há menos a ser feito. E menos a ser feito, neste caso, pode ser lido como economia de tempo. O que quero dizer com isso é que muito do que fizemos na Drogasmil e Farmalife e Tamoio já se encontra pronto na Rosário. Nosso foco passará a ser a normalização do abastecimento. Por fim, no slide 21 reforçamos o nosso posicionamento estratégico e os valores que nos movem na condução deste negócio, sendo eles: elevação, pioneirismo, capacidade de crescimento orgânico ou por meio de aquisições e associações, e visão estratégica e sólido relacionamento com o mercado. Agora ficamos à disposição para eventuais perguntas.

5 Sessão de Perguntas e Respostas Operadora: Senhoras e senhores, iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas. Para fazer uma pergunta, por favor, digitem asterisco um. Para retirar a pergunta da lista, digitem asterisco 2. Nossa primeira pergunta Felipe Casemiro, Brasil Plural. Sr. Felipe: Bom, boa tarde Sammy, boa tarde Max. Muito obrigado por pegar as minhas perguntas. Bom, a minha primeira pergunta é referente ao R$ 50 milhões que vocês estão colocando de investimento de working capital. Então, a gente queria entender um pouco melhor como que vai funcionar o timing deste valor de R$ 50 milhões, se isto deve ser o valor investido até o final deste ano, qual que é o timing deste investimento de R$ 50 milhões? Aí, bom, a segunda pergunta é referente à operação da Rosário. Com as nossas contas, a gente chega a um valor de venda... as vendas de R$ ,00 por mês, por loja que Rosário está hoje. Então, o valor é melhor do que o que vocês tinham com a Drogasmil, né, R$ por mês, por loja, mas é bem abaixo do que a Profarma vende hoje, do que a gente imagina que deveria estar vendendo. Então, a gente queria confirmar este valor e qual seria o nível de venda para atingir o breakeven da operação, enfim, da Rosário? E neste sentido também, a gente queria ter uma idéia, uma cor melhor de como que está rodando o Ebitda da operação da Rosário. Obrigado, são estas perguntas. Sr. Max: Felipe, obrigado pelas perguntas. Com relação ao capital de giro, na verdade é um ajuste pelo momento da entrada. Acho que é conhecido que é a operação está sofrendo com o abastecimento, e neste investimento a gente vai levar uns 4 a 5 meses, que vai ser majoritariamente abastecer as lojas. Eu acho que é importante ressaltar o que a gente já comentou um pouco no início do call, se eu for comparar a Drogasmil que a gente encontrou aqui com o que a gente está encontrando lá na Rosários são situações completamente diferentes, seja em termos de lojas enquanto a gente reformou quase 50 lojas das 80 e fechamos 30 da Drogasmil, nesta operação as reformas serão mínimas, as lojas estão prontas para vender; pessoas eu lembro que lá em 2013 a gente teve que contratar quase 400 pessoas para operar o business, aqui a gente não tem a fazer nada com relação a pessoas; sistemas os sistemas são os mesmos da Profarma, exceto frente de loja, que, no fundo, não é um issue, na verdade aqui que você controla operações e busca sinergia, você já tem os mesmos sistemas. E outra coisa muito importante: a venda que hoje a Brasil Pharma está fazendo... desculpe, a Rosário está fazendo por loja, por mês, ela não está muito distante dos menores meses dela.

6 Eu diria que ela está há um ano, um ano e meio dos várias vezes que ela já fez, enquanto que a Drogasmil estava... nos melhores meses que ela tinha feito eram 3 anos anteriores à data que a gente entrou. Então tudo isso eu acho que compõe um pouco este cenário que a gente está entrando e, como a gente falou, é uma marca líder, de fato a operação hoje está em média nesta venda média loja/mês que você falou, portanto, a gente entende que o tempo que vai levar para a gente conseguir colocar ela num breakeven ou até dar resultado, como você falou, vai ser muito mais curto do que a gente viu e do que a gente entregou, por exemplo, no caso da Drogasmil. Em termos de venda média loja/mês para breakeven, em torno de 350 eu acho que é um bom target para nós, entre 350 e 380, e acima de 400/420 a gente já estaria dentro de um saldo positivo, vendas que ela já fez no passado, por exemplo, já com algum gap de abastecimento. Hoje a nossa estimativa é que a loja esteja operando com um nível de serviço 50%; ou seja, falta de 50% de medicamento; o que é muito pesado para o varejo dada a altíssima competição que tem em todo lugar do Brasil. Sr. Felipe: Tá, muito obrigado. E o último ponto que eu queria explorar é em relação aos 150 bps de sinergias. Isto tudo é sinergia de G&A ou entra em alguma outra linha? Sr. Max: Basicamente G&A, tem uma coisa de sistemas também, a gente já está migrando os sistemas que eles têm, mais ou menos o seat, né, onde eles estão, que foi uma base nossa própria, depois do CADE obviamente. Mas é basicamente sistemas, economia de custos sistêmicos e G&A. Sr. Felipe: Tá bom, muito obrigado pelas respostas, Max. Operadora: Nossa próxima pergunta Pedro Fagundes, Goldman Sachs. Sr. Pedro: Obrigado. Boa tarde. Eu tenho uma pergunta só na verdade, foi até um ponto que já foi mencionado: em relação à margem Ebitda da operação hoje, vocês já têm algum múltiplo para dar para gente, mesmo que este valor ainda há preliminar? Obrigado. Sr. Max: Olhando o múltiplo de Ebitda para uma recuperação normalizada de margem 3,5/4, a gente estaria falando de um múltiplo hoje 40% abaixo da Raia, ok? Sr. Pedro: Está claro. Obrigado. Operadora: Nossa próxima pergunta Adeodato Volpi, Eleven Financial. Sr. Adeodato: Oi Max, oi Sammy, obrigado por pegar a pergunta. Três pontos rapidinho. O primeiro é que a normalização, este ajuste de R$ 50 milhões em relação ao capital de giro, a

7 normalização dos estoques da Rosário certamente vai ter um impacto no teu atual estoque da divisão de distribuição. Como que você vê este impacto e quanto tempo você acha para atingir uma normalização dos estoques com o novo volume? E o segundo ponto é: Quem decide em 36 meses se paga em dinheiro ou se paga em ações? Obrigado. Sr. Max: Boa tarde Adeodato, obrigado pela pergunta. Na verdade, no estoque a gente espera, como eu falei, normalizar entre 4 e 5 meses. Na verdade, para a Profarma isso é uma sinergia. Lembra que o modelo misto tem outro benefício que é à medida que você tem uma venda cativa, que é a sua rede (porque aí você tem uma regularidade, você sabe o quê que ele vai comprar e estas informações), toda vez que a venda é mais regular o teu número de estoque menor porque você não precisa embutir no teu número de inventário a variação da demanda que acaba gerando você ter que ter uma proteção maior do teu estoque médio. Neste caso, então, você passar a ter mais uma demanda cativa, como hoje eu já tenho Drogasmil e Tamoio, isso ajuda bastante a distribuição do ponto de vista otimização de estoques neste aspecto. E lá na frente quem decide se vai pagar em ações ou não somos nós. Sr. Adeodato: Ok está ótimo, obrigado. Operadora: Nossa próxima pergunta Marcelo Audi, Cardinal Partners. Sr. Marcelo: Olá Max, parabéns pelo evento. Uma pergunta que eu queria fazer é a seguinte: Considerando a normalização da operação de Rosário, quanto por cento da... tudo mais constante, com preços mais... com receitas mais ou menos do momento presente, quanto por cento da receita da distribuição estaria (entre aspas) cativa para a operação de varejo de vocês mesmo? Sr. Max: Audi, obrigado pela pergunta. Somando aí mais ou menos, como você falou, uma normalização no mesmo nível de abastecimento que você tem da Drogasmil, eu diria que uns 15%. Sr. Marcelo: Ok. E uma segunda pergunta: Com relação ao pagamento lá na frente, a opção de vocês de fazer em ações é com que critério de preço de ação? Sr. Max: Isto não está definido, mas obviamente a gente parte sempre de um preço de mercado, média dos últimos 90 dias.

8 Sr. Marcelo: Ok, obrigado. Sr. Max: De nada. Obrigado você. Operadora: Nossa próxima pergunta Olívia Petronilho, JP Morgan. Sra. Olívia: Obrigada Sammy, obrigada Max. Eu tenho 2 perguntas, na verdade. A primeira é ainda sobre o processo de turnaround da Rosário. Você falou de remodeling, eu queria saber também se vocês têm planos de fechar alguma loja? A gente viu bastante disto na Drogasmil. Eu queria saber desta base de 150 lojas se vocês têm algumas que já sabem que vão ser fechadas? Minha segunda pergunta é ainda com relação a relação do varejo com a distribuição. Quanto que hoje da Rosário que já vem da distribuição de vocês e se vocês têm o mesmo target que vocês têm para o resto do varejo da empresa, de coisa de 90, 90 e poucos por cento para ser suprimido pela cadeia de vocês? Obrigada. Sr. Max: Obrigado Olívia pela pergunta. Com relação ao fechamento de lojas, a gente acredita que vão ser muito poucas. A gente lembra que quando a gente começou a fazer as ondas de abastecimento na Drogasmil aí sim você teve esta visão, mas aqui, pelo estágio das lojas, pelos competidores em volta, a gente não vê o mesmo nível de lojas fechando. Pelo contrário, muito mais baixo. Sim, eu acho que a gente consegue chegar aos 90% de atingimento. Óbvio que isto leva um tempo até você entender qual mix da operação e quão aderente ele é hoje ao meu mix de distribuição. Mas eu não vejo problema de a gente chegar perto deste nível. Sra. Olívia: Está ótimo, obrigada. Sr. Max: Ah, atualmente, eu não vendo nada para eles, tá? Esqueci, desculpa! Sra. Olívia: Ah, tá bom. Está ótimo, obrigada. Operadora: Para fazer perguntas, basta digitar asterisco um. Nossa próxima pergunta Heloísa Cruz, Stoxos. Sra. Heloísa: Oi, boa tarde. Primeiro, parabéns pela aquisição. Eu tenho 2 perguntas, a primeira coisa que eu queria saber é como que vocês acham que vai ser o timing dos processos? Se vocês acham que vai ser o rito sumário no CADE, se vai ser processo mais completo, quanto tempo vocês acham que leva para estar com as lojas normalizadas? E a segunda pergunta é: Com base nesta queda de 50% - e realmente, eu estive em Brasília no final de semana e a vendedora de uma loja me contou que elas estavam com tão pouco

9 produto que eles tinham que espaçar os produtos na prateleira para parecer que a loja não estava vazia, eu queria saber como que vocês vão fazer para mostrar para a comunidade ao redor das lojas que vocês não vão mais ter estas quedas, então que eles podem voltar a frequentar a Rosário? Sr. Max: Obrigado Heloísa pelas perguntas. Claro que a gente não tem nenhuma participação, não tem nenhuma rede de varejo, não temos nada lá, somos apenas distribuidores, eu acho que... eu imagino que no CADE seja um processo mais rápido por conta disto, não é superposição, não é nada. Com relação a estar... a normalizar o abastecimento, eu acho que isto leva uns dias. Como a gente tem operações em todos os locais, inclusive lá, isso não é um problema. E quanto ao nível de serviço, a gente consegue entender que esta parte vai estar atrelada a nossa capacidade de ascender. Então, não vemos problemas também com isto. Sra. Heloísa: Mas vai ter algum tipo de comunicação especial ou vocês vão esperar e o tempo vai mostrar? Sr. Max: Assim que ficar... a gente entender que está regularizado o abastecimento, a gente pretende fazer uma divulgação em mídia, enfim, como a gente fez na Drogasmil inclusive. Então, eu acho que faz todo o sentido você colocar de volta a marca Rosário (que ela é líder em número de lojas, é uma das mais antigas lá em Brasília) de volta aos tempos bons que ela tinha. Sra. Heloísa: Tá bom. Sistema, essas coisas, é só depois que o CADE passar, mas aí a integração deve ser rápida, né, coisa de um mês ou 2? Sr. Max: Sistemas são os mesmos, não precisa fazer integração nenhuma. Sra. Heloísa: Só passar para a base de vocês? Sr. Max: Exatamente no mesmo sistema que eu tenho. Sra. Heloísa: Tá bom, muito obrigada e parabéns mais uma vez. Sr. Max: De nada. Obrigado. Operadora: Nossa próxima pergunta Felipe Casemiro, Brasil Plural. Sr. Felipe: Bom, obrigado por pegar meu follow-up. Bom, na verdade, eu queria insistir no tema que o Sammy comentou na abertura da apresentação, sobre a estrutura de capital, e queria entender de vocês qual o risco de chegar a bater no covenant no final de ano, que vocês

10 têm um covenant de 3 vezes, né? Enfim, se este modelo de pagamento não incorre em nenhum risco? E o último ponto é em relação ao CD da Rosário que, enfim, foi comprado junto à operação, né? Quais seriam os planos para este CD, se você deve incorporar totalmente o CD na operação, se realmente necessita desse CD? São estas duas perguntas, obrigado. Sr. Max: Obrigado Felipe. Com relação à estrutura de capital, a gente está bem tranquilo porque até este ano ainda é 4 vezes, mas a gente vai passar longe. O fato de a gente ter conseguido encaixar uma operação que pudesse colocar uma parte do pagamento em 3 anos foi fundamental para gente poder fechar o deal, dado que a gente tem uma política de endividamento e tem esta preocupação desde sempre. Então, eu acho que com relação a covenant não há perigo nenhum. O CD da Rosário ela operava com CD próprio, né. Esse CD só atende a Rosário, não atende mais ninguém no mercado, e eu acho que isto daí vai levar um pouco de tempo para gente entender o quê que a gente vai fazer, mas é um CD que opera só para ela. Ok? Sr. Felipe: Ok, obrigado. Operadora: Nossa próxima pergunta Marcelo Audi, Cardinal Partners. Sr. Marcelo: Max, um follow-up na questão tributária. O que se cria em termos de aproveitamento de benefícios tributários, seja na forma de ágio ou de prejuízo fiscal, a compensar e como é que vocês planejam dentro do que vocês têm mapeado o aproveitamento disto vis-à-vis a estrutura societária? Sr. Max: Obrigado Audi. Com relação à tributária, o escritório de Brasília ele tem os seus benefícios internos, então ela provavelmente já operava com este benefício, não sei, mas não tem muita diferença do ponto de vista de benefícios, eu já atendo Brasília no meu CD com benefícios. Já com relação ao período fiscal, é um ativo importante porque ela vem dando prejuízo nos últimos um ano e meio/2 anos, enfim, assim como nas outras operações, a gente tem alguns planejamentos para tornar isto efetivo do ponto de vista tributário. É óbvio que tem que esperar a operação ser positiva para fazer sentido, então provavelmente nos próximos um ano e meio a gente já vai estar pensando em fazer aproveitamento disto. Sr. Marcelo: Mas a princípio a ideia é manter Rosário separada e em um ano e meio, a coisa evoluindo, integrar tudo?

11 Sr. Max: Não, neste caso não preciso integrar tudo para fazer uso deste prejuízo. Basta que... as outras vão continuar separadas, isto é uma definição nossa, mas mesmo assim eu consigo aproveitar em cada plataforma o seu valor relativo ao prejuízo, entendeu? Eu não preciso juntar tudo para ter o benefício. Sr. Marcelo: Entendi. Obrigado. Sr. Max: De nada. Operadora: Nossa próxima pergunta Pedro Albuquerque Filho, Cosmos Capital. Sr. Pedro: Max, Sammy, boa tarde. Eu queria entender um pouco a opção, a opcionalidade que a Profarma tem de pagar com emissão de ações a terceira parcela da Tamoio. Vocês vão exercer esta opção com pagamento em ações aproveitando a compra da Rosário ou vocês não pretendem? Obrigado. Sr. Max: Pedro, obrigado pela pergunta. Na verdade, a gente ainda não definiu isto. É algo que se a operação for impactar as nossas ações positivamente como a gente espera a gente pode pensar nisto. Mas não tem nenhum projeto, nenhum plano com relação a isto ainda, ok? Sr. Pedro: Ok, obrigado. Operadora: Nossa próxima pergunta Monique Faro, Santander. Sra. Monique: Boa tarde Max, Sammy. Parabéns pela aquisição. A minha dúvida é a seguinte: Hoje a companhia tem um covenant de dívida líquida Ebitda para o final do ano que é de 4 milhões... de 4 vezes, desculpa, e recentemente recebeu um aporte. Eu queria saber se existe a possibilidade de um novo aporte ou até aumento da participação da Amerisource na própria Profarma? Sr. Max: Monique, obrigado pela pergunta. A gente, pelo formato que a gente conseguiu encaixar junto com o vendedor, a gente não tem necessidade de fazer um outro aumento de capital para desenvolver o projeto em conjunto com a Profarma. Então, como a gente tinha falado, para este ano o nosso nível de endividamento já cairia, o desembolso previsto nesta operação cabe perfeitamente na nossa capacidade de alavancagem, então, não há previsão de aumento de capital para isto. Lembrando que este ano a gente já fez um de 140, embora obviamente naquela época a gente não soubesse que podia estar fazendo esta aquisição de agora, mas de fato uma parte disto era para fortalecer a estrutura de capital e estar pronto para isto, ok? Sra. Monique: Ok, obrigada.

12 Operadora: Nossa próxima pergunta Adeodato Volpi, Eleven Financial. Sr. Adeodato: Oi. A minha pergunta, na verdade, acabou de ser tratada. Era sobre o apetite da Amerisource em aumentar a sua participação visando manter as finanças equilibradas e obviamente aproveitar eventualmente uma condição atrativa de evaluation para capital de crescimento, né. Então, eu imagino que isto já tenha sido tratado em algum nível pela pergunta anterior. Obrigado. Operadora: Para fazer perguntas basta digitar asterisco um. Temos perguntas pela web. A primeira pergunta do Sr. Rodrigo Glat: Boa tarde Max. Qual é a expectativa de tempo para a integração completa da Rosário? E qual o timing para o fechamento da operação? Obrigado. Sr. Max: Rodrigo, boa tarde. A integração da Rosário do ponto de vista de sistemas ele é bastante simples, são os mesmos sistemas, então é muito mais rápido do que foi tanto em Drogasmil quanto em Tamoio. E do ponto de vista de fechamento da operação, depende um pouco do CADE, né. A gente teve boas experiências no passado com Tamoio e Drogasmil, levando aí dias porque também a gente não participava do varejo nestas regiões. Então, eu acho que, do ponto de vista de CADE, eu acho que vai ser praticamente o mesmo tempo. Só voltando à integração, eu acho que na pergunta relativa a sistemas, é óbvio, a gente levou... a sinergia que a gente capturou agora este ano com Tamoio a gente estudou bastante e eu acho que de um trimestre a um ano eu acho que a gente consegue colocar para dentro estas sinergias, obviamente após a aprovação de CADE, dado que as operações já partem do sistema de dados e isso facilita muito o entendimento do que pode ser a sinergia. Obrigado. Operadora: Nossa próxima pergunta pela web, Antonio Daniel Silva: Boa tarde. Vocês também têm interesse na rede Big Ben ou na própria BR Pharma inteira? Sr. Max: Boa tarde Antônio, obrigado pela pergunta. Não, não tenho interesse pela rede Big Ben ou pela BR Pharma toda, tá. Obrigado. Operadora: Nossa próxima pergunta pela web, Nádia Trindade: Os débitos referentes a Rede Rosário, como estão sendo tratados na nova administração?

13 Sr. Max: Boa tarde Nádia. Lembrando sempre que a gente não vai operar a Rosário agora, esperamos a decisão do CADE, mas também lembrando que a gente está trazendo a Rosário sem dívida, tá, e o único investimento que a gente já colocou como redutor de preço que foi divulgado é o capital de giro; este sim muito importante para a recuperação do nível de vendas da Rosário. Obrigado. Operadora: Nossa próxima pergunta Marcelo Audi, Cardinal Partners. Sr. Marcelo: Mais um follow-up Max. Como vocês planejam o plano de ação para trazer a Rosário para uma operação recorrente? Você tem o seu time, que está pronto, com gente qualificada para novas operações, e você tem o time da Rosário, que está ali com gente qualificada e que conhece o mercado local. Qual é o plano de ação destes 2 grupos e quando que vocês acham que vocês chegam num nível quase que pleno de operação lá totalmente integrado e totalmente normalizada até o limite de você estar pronto para fazer uma campanha comunicando que vocês estão com a nova Rosário lá? Sr. Max: Audi, obrigado pela pergunta. A gente tem um plano aí que a gente está chamando de plano de 100 dias, no qual a gente vai buscar aproveitar todos os recursos que obviamente existem na companhia, lembrando que a gente tem uma equipe que é originária, é a nossa equipe que toca Drogasmil e Tamoio, uma equipe que é, como a gente falou no call, uma equipe mista que tem pessoas diretas no mercado com bastante experiência neste tipo de operação de varejo e nesse aspecto eu acho que a gente está muito bem preparado para capturar isto. Lembrando que o nosso aprendizado com Drogasmil foi fantástico, eu acho que hoje a gente tem plena certeza de que hoje a gente está muito mais bem preparado para encarar uma operação que hoje aparentemente o nível de abastecimento é o único grande problema que ela tem. E com relação a estabilização, alto nível de abastecimento é fundamental e obviamente você buscar melhor estrutura de custo, de despesa, buscar as sinergias. Então, a gente está imaginando um segundo semestre do ano que vem, final do segundo tri, como o grande ponto de visualização da recuperação. Óbvio que o ano que vem não vai ser produtivo por conta da curva de recuperação, mas quando você entra numa operação como o varejo você consegue... quando você atinge um determinado nível de estabilidade de venda, de retorno de margem bruta e a tua despesa já equalizada, incluindo as sinergias, você consegue anualizar. Eu vejo hoje a nossa projeção para este ano... projeção não, mas a projeção que os analistas fazem para este ano já com base no primeiro e segundo tri da nossa atual operação de varejo, está claro que a gente mudou de patamar: Saiu do negativo.

14 E eu acho que o mesmo evento vai se aplicar a Rosário ao longo do ano que vem. Eu acho que vai ficar bem claro essa evolução para chegar neste momento de equalização que a gente está falando. Sr. Marcelo: Agora, como é que você percebe este ganho de sinergia entre receita e custo? Sr. Max: Não entendi. Como assim? Sr. Marcelo: Como é que você comporia estes 150 basis points de sinergia? Quando vem de receita e quanto vem de custo? Sr. Max: Neste caso a gente está falando só de despesa, tá? Eu não estou falando de... Sr. Marcelo: Tá bom. Sr. Max:... este percentual foi calculado em cima da venda do ano passado que ela fez, que a gente acredita que a gente poderá, enfim, encontrar de novo nos próximos 12 meses, entendeu? Sr. Marcelo: Tá bom. Obrigado. Sr. Max: Obrigado. Operadora: Com licença, não havendo mais perguntas, gostaríamos de repassar a palavra ao Sr. Max para as considerações finais. Sr. Max: Estamos certos de que nossa estratégia de crescimento diversificada, com presença em mercados de maiores margens e maiores taxas de retorno criará valor para os nossos acionistas de forma sustentável e crescente. Agradecemos a participação neste call e permanecemos à disposição por meio da área de Relações com Investidores. Tenho todos uma boa tarde. Operadora: A teleconferência da Profarma está encerrada. Agradecemos a participação de todos, tenham uma boa tarde e obrigada.