Fluxo de Caixa de Projeto

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1 ADM1351 Decisão de Investimento: Fluxo de Caixa Fluxo de Caixa de Projeto Prof. Luiz Brandão BRANDÃO 1984 Executivos da Disney analisam projeto de lançar os clássicos do desenho animado em vídeo. Disney - Pinnocchio Tipicamente, esses filmes eram relançados no cinema apenas a cada 7 ou 8 anos. Relançado no cinema em 1984, Pinnocchio arrecadou $26 milhões de dólares brutos. 3 BRANDÃO 4 BRANDÃO

2 Disney - Pinnocchio Análise do projeto - Premissas: Projetos cinema e vídeo mutuamente exclusivos. Vendas estimadas em vídeo: 7.5 milhões de cópias. Disney - Pinnocchio Valor do Projeto Cinema: $25 M Valor do Projeto Vídeo: $100 M Decisão tomada com base no fluxo de caixa projetado de cada alternativa 5 BRANDÃO 6 BRANDÃO O que ocorreu O que ocorreu 12,5 10,0 7,5 5,0 2,5 Disney - Vendas de Vídeos (milhões) Bela Adormecida Pinocchio Dama e o Vagabundo Cinderella Bambi 40,0 30,0 20,0 10,0 Disney - Vendas de Vídeos (milhões) Mogli Rei Leão Alladin Bela e a Fera BRANDÃO 8 BRANDÃO

3 Fluxo de Caixa Relevante Fluxo Incremental x Fluxo Total Fluxo de Caixa Relevante Depreciação Custos de Oportunidade Efeitos Colaterais Custos passados 9 BRANDÃO 10 BRANDÃO Fluxo de Caixa Relevante Capital de Giro Custos Indiretos Juros Inflação Problemas na Projeção de Fluxos de Caixa 11 BRANDÃO 12 BRANDÃO

4 Estudo de Caso: Projeto Iridium 13 BRANDÃO Iridium World Comunications Projeto de telefonia móvel mundial por satélite idealizado pela Motorolla Conceito: Permitir acesso à rede mundial de telefonia de qualquer lugar do globo terrestre. Investimento previsto: US$ 2,5 bilhões, incluindo 66 satélites de comunicação e sete estações terrenas. Previsão: 5 milhões de assinantes até o ano BRANDÃO 1991: Motorola estabelece a Iridium como uma empresa independente para desenvolver e operar a rede. 1992: A Iridium contrata a Motorola por US$ 3.37 bilhões para o desenvolver, construir e implantar o sistema. Iridium A Motorolla passa a ser a principal fornecedora da Iridium. 16 BRANDÃO

5 O Consórcio Foi formado um Consórcio Internacional de 19 empresas para viabilizar o projeto Motorola, Siemens, Raytheon, HP Industria Grande Muralha da China S.A Centro Espacial Khrunichev da Rússia Korea Mobile Telecommunications Corp Lockheed, McDonnell Douglas, Sprint STET Italiana e outros 15 franquias regionais de operação Project Financing Com o estabelecimento da Iridium LLC a Motorola reduziu sua participação para 25% Diversidade geográfica e tecnológica dos participantes 1993: Sócios aportam $800 milhões de dólares 1994: $1.6 bilhões equity, mais $800 milhões de dívida. 1995: Iridium recebe licença de operação 17 BRANDÃO 18 BRANDÃO Project Financing 1997: Linha de crédito de US$750 milhões é assegurada, e são ofertadas ao público pela primeira vez $240 milhões em ações da companhia ao preço de $21 por ação. Em poucos meses o valor da ação sobe para $70. Dificuldades técnicas elevam o custo do projeto para $5.5 bilhões de dólares. 1998: Todos os satélites já em órbita e início da operação comercial. Lançada uma campanha mundial de marketing de US$160 milhões Mercado e Público Alvo Público Alvo: Viajantes que necessitam de acesso telefônico constante, como homens de negócios e profissionais liberais. População de áreas remotas sem outra forma de ligação telefônica com o mundo. Ponto de equilíbrio: assinantes necessários até o final do ano de BRANDÃO 20 BRANDÃO

6 Problemas Atrasos na disponibilidade dos aparelho portáteis para entrega aos assinantes. Iridium exige uma linha de visada direta, não funciona dentro de ambientes fechados, como veículos e escritórios Erro de marketing ao oferecer Iridium como substituto de telefone celular Os preços altos, cerca de 10X celular comum, e aparelho que pesa 1/2 kilo afastaram os clientes Problemas Motorola patrocinou o projeto com objetivo de vender equipamentos Iridium é empresa de prestação de serviços Alto custo do serviço coloca fora do alcance de parte do seu público alvo 21 BRANDÃO 22 BRANDÃO Problemas Até julho/99 as vendas haviam sido de apenas unidades. Receita mensal esperada: $30 milhões de dólares, receita efetiva: $1,5 milhões Em julho/99 a dívida de curto prazo era de $800 milhões Em agosto/99 entrou em concordata e a sua falência foi decretada em mar/ BRANDÃO Conclusões Dificuldades técnicas em um projeto ambicioso aumentaram substancialmente os custos orçados inicialmente. Erro de marketing ao oferecer o Iridium, que não opera bem em áreas urbanas, como substituto do celular comum. Evolução tecnológica durante os dez anos de maturação do projeto tornou o celular digital num sério concorrente do Iridium, que é um sistema analógico, com velocidade máxima de 2400 bauds. Fluxo de caixa real totalmente diverso das previsões iniciais do projeto. 24 BRANDÃO