Renda Fixa. Relatório de Mercado

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1 ago/16 mar/18 out/19 mai/21 dez/22 jul/24 fev/26 set/27 abr/29 nov/30 jun/32 jan/34 ago/35 mar/37 out/38 mai/40 dez/41 jul/43 fev/45 set/46 abr/48 nov/49 1-Jun-15 3-Aug-15 1-Oct-15 1-Dec-15 1-Feb-16 1-Apr-16 1-Jul-16 2-Jan-17 Jun/15 Jul/15 Aug/15 Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 Sep/16 Oct/16 abr/15 ago/15 dez/15 abr/16 ago/16 dez/16 abr/17 ago/17 dez/17 abr/18 ago/18 dez/18 abr/19 ago/19 dez/19 abr/20 ago/20 dez/ Renda Fixa Dólar e juros domésticos impulsionam o FRA cambial Desde o início do Plano Real, raras vezes o dólar orbitou entre os patamares negociados nos últimos dias observados mais estritamente entre 2002 e 2003, quando sua cotação ultrapassou o limiar de R$ 3,20. Entretanto, conforme detalhado mais à frente (vide análise específica do dólar), a força altista vem se intensificando, especialmente no último mês, e a manutenção da tendência poderá levar a moeda a níveis superiores, atingindo preços históricos já praticados em contextos semelhantes ao atual. A isto se acresce a trajetória igualmente de alta, verificada no comportamento das taxas de juros nacionais, ponderada nos relatórios anteriores. Os diferenciais de risco-país e de câmbio têm contribuído para conduzir os juros a novas elevações, tanto nas taxas do DI futuro quanto nos retornos da NTN-B. Para o mercado, portanto, abriram-se oportunidades singulares para capturar as divergências da paridade descoberta das taxas de juros. Confirmando esta tendência, cabe lembrar que a Selic foi elevada em 50 pontos-base, para 12,75% a.a., na última reunião do Copom, e a TJLP sofreu novo incremento na última semana, passando de 5,5% para 6% a.a. Dólar comercial (durante o Plano Real) Relatório de Mercado Curvas de Referência 13,65 1º de abril de 2015 Renato Odo, CNPI-P renato.odo@bb.com.br Hamilton Moreira Alves hmoreira@bb.com.br Estrutura a Termo (DI % a.a.) 13,15 12,65 12,15 25/mar 18/mar 25/fev 24/dez Entretanto, o acompanhamento desses movimentos revela outro componente de análise, particularmente atrativo a investidores estrangeiros: o FRA Cambial. Embora a terminologia do Cupom Cambial possa sugerir a ideia de ganhos cambiais, o instrumento proporciona exatamente o contrário. Trata-se de um retorno financeiro, atrelado a uma taxa de juro local, mas descontado da variação cambial. Em outras palavras, o FRA de Cupom Cambial representa a taxa de retorno que um investidor estrangeiro pode auferir no mercado brasileiro, extraindo-se desse ganho a valorização, ou a desvalorização, do câmbio efetuado na entrada e na saída da operação, pelo seu período de vigência. Assim sendo, tendo em vista que o ganho proporcionado pelo DI se realiza no mercado futuro, a variação cambial do seu desconto é estimada igualmente no mercado futuro de dólar da BM&F, com os devidos ajustes das taxas pelo prazo dos dois contratos. O FRA constitui, portanto, uma operação estruturada, com base em dois tipos de derivativos. Ao longo das últimas semanas, com efeito, a estrutura dos contratos de FRA Cambial vem se elevando gradativamente, em todos os vértices da curva, mas com destaque para os contratos mais longos, aumentando a sua inclinação o que reflete a expectativa crescente do dólar no mercado futuro FRA Cambial (Cupom % a.a.) 26-Mar 19-Mar 26-Feb 26-Jan FRA Cambial Estrutura a termo (% a.a. e volume em milhares de contratos) Volume dos 2 pregões ,50 6,40 6,30 NTN-B (Yield % a.a.) 6,20 A análise deste cenário, porém, desperta particular atenção para os elementos que compõem o FRA. Em face das interações matemáticas de suas variáveis, um movimento de alta no câmbio à vista tende a elevar o retorno do Cupom Cambial, assim como uma alta da própria taxa DI. Por outro lado, uma tendência de alta do dólar futuro contribuiria para reduzir o retorno do FRA. Dessa forma, no atual cenário, em que especialmente o dólar à vista tem ganhado maior força, o Cupom Cambial vem acompanhando esse movimento e incrementando o seu retorno. Além disso, também os contratos DI apresentaram forte valorização, imprimindo uma força adicional à estrutura do FRA. Contudo, cabe ponderar que a liquidez do mercado de FRA é sensivelmente menor que o observado entre os contratos futuros de DI. Enquanto o FRA mais líquido (jun/2015) registra cerca de 49 mil negociações, o DI futuro mais líquido (jan/2017) acumula 1,5 milhão. 6,10 6,00 25/mar 18/mar 5,90 25/fev 5,80 24/dez 5,70 Fontes: Bloomberg e BB Investimentos Indicadores de Mercado Data Yield Meta Selic 04/03/ ,75 Selic Over (taxa diária anualizada) 31/03/ ,65 CDI Over (taxa diária anualizada) 31/03/ ,60 TR (apurada no 1o. dia do mês e acumulada em 12M) fev/15 0,85 Poupança (taxa mensal, acumulada em 12M) mar/15 7,69 TJLP (taxa anual, definida para vigorar no Trimestre) 2T15 6,00 IMA-C Total (retorno em 12 meses); reflete NTN-C (juros e inflação IGP-M) fev/15 12,52 IMA-B Total (retorno em 12 meses); reflete NTN-B (juros e inflação IPCA) fev/15 15,95 IMA-S Total (retorno em 12 meses); reflete LFT (taxa Selic) fev/15 11,00 IMA-Geral Total (retorno em 12 meses) fev/15 12,81 IPCA (acumulado em 12 meses) fev/15 7,70 INPC (acumulado em 12 meses) fev/15 7,68 INCC-M (acumulado em 12 meses) mar/15 6,95 IGP-M (acumulado em 12 meses) mar/15 3,16 IGP-DI (acumulado em 12 meses) fev/15 3,74 Fontes: Ipeadata, IBGE, FGV, Bacen, Anbima 1 de abril de / 16

2 Emissões. A Ultrapar Participações fechou uma captação no valor de R$ 800 milhões em debêntures, com vencimento em três anos e juros de 108,25 do CDI. A Cemig Distribuição e a EDP Energias do Brasil emitiram notas promissórias nos valores de R$ 1,7 bilhão (111,7% do CDI) e R$ 750 milhões (CDI + 1,60%), respectivamente. A Copel Geração fechou uma emissão no valor de R$ 450 milhões em notas promissórias de seis meses. Pipeline. A Ftich classificou 2 emissões com rating AA+(bra) em perspectiva estável: a colocação de debêntures da TPI-Triunfo Participações e Investimentos (no valor de R$ 246 milhões, com vencimento em 2020) e a emissão de debêntures da Salus Infraestrutura Portuária S.A. A Bloomberg informa que podem vir a mercado a seguintes emissões: Light SESA (R$ 200 milhões em notas promissórias); EcoRodovias (R$ 600 milhões em debêntures, de 3 e 5 anos). Treasuries. O retorno do T-bond de 10 anos havia iniciado um primeiro impulso tentando romper a tendência primária de baixa, mas não houve confirmação. Este falso rompimento, de curto prazo, deu lugar a novos movimentos em rumo à baixa. Atualmente, a cotação em 1.813% passa a representar importante referência para acentuar a tendência de queda, caso seja rompida para níveis menores. T-bond de 10 anos (yield % a.a.) T-bond de 10 anos (yield % a.a.) 1 de abril de / 16

3 Risco Brasil. A cotação do CDS brasileiro de 5 anos mantém-se em tendência de alta, após ter superado o patamar de 251 pontos, de forma consistente. Ao longo dos últimos dias, o CDS registrou uma congestão de curto prazo, respeitando o topo em 306 pontos, mas permanecem as forças altistas. Esta congestão poderá oscilar entre 260 e 306 pontos. Credit Default Swap do Brasil, de 5 anos (em pontos-base) Credit Default Swap do Brasil, de 5 anos (em pontos-base) Cenário Macroeconômico (período 23 a 31 de março) No Brasil, as atenções estiveram voltadas para os anúncios do PIB brasileiro de 2014 e da revisão final do PIB dos EUA ressaltando que ambos foram divulgados na sexta-feira (27). Também, domesticamente, foram monitorados os resultados primário e nominal e a taxa de desemprego. No mais, ao longo do período, foram proferidos diversos discursos de membros do Fed, incluindo o de sua presidente, Janet Yellen, nos quais cada um defendia suas premissas econômicas e quando poderia se iniciar a alta da taxa de juros (Fed Funds) pelo órgão. Enfim, ficou a sensação o Banco Central norte-americano prossegue ganhando tempo com argumentações parcimoniosas, enquanto vai observando os efetivos resultados da economia, tentando esfriar um pouco o otimismo do mercado, visando segurar uma possível formação de bolha especulativa, analogamente ao que fazia o ex-presidente Alan Greenspan. Enfim, faz muito tempo que uma possível movimentação de sua política monetária está no radar dos investidores e tudo prossegue dantes, como no quartel d Abrantes, mas, com sinalizações que o ciclo de elevação poderá ter início antes do final deste ano. Na China, prosseguem rumores sobre possível nova rodada de estímulo de crescimento, após declarações locais que a economia pode estar desacelerando mais rapido do que o previsto. Na Europa, ainda permanece um certo impasse em relação à situação da dívida da Grécia. No cenário doméstico, o PIB de 2014 fechou com variação de +0,1% (+0,3% do 4T14 versus 3T14 e -0,2% no 4T14 contra 4T13), para R$5,521 trilhões, bem como, revisou o crescimento de 2013 para 2,7% e o de 2012 para 1,8%, de 2,5% e 1,0%, respectivamente, informados anteriormente. O PIB de serviços cresceu 0,7%, o PIB da indústria recuou 1,2% e o PIB da agricultura subiu 0,4%. O setor público registrou déficit primário de R$2,300 bilhões em fevereiro, acumulando saldo positivo de R$18,763 no ano, mas, saldo negativo de R$35,824 em 12 meses (0,69% do PIB). O déficit nominal foi de R$58,637 bilhões em fevereiro, acumulando saldos negativos de R$55,595 bilhões 1 de abril de / 16

4 no ano e de R$379,518 bilhões (7,34% do PIB) em 12 meses. O CMN (Conselho Monetário Nacional) decidiu elevar a TJLP (Taxa de Juros de Longo Prazo) para 6,00% a.a. de 1º de abril até 30 de junho de 2015, ante 5,50% do trimestre anterior. O IGP-M / FGV (inflação no atacado) variou 0,98% em março, versus +0,27% em fevereiro - consenso em +0,93%, acumulando +2,03% no ano e 3,16% em 12 meses. Os seus subíndices assim oscilaram: o IPA-M em +0,92% (-0,09% em fevereiro); o IPC-M em +1,42% (+1,14% em fevereiro); e o INCC-M em +0,36% (+0,50% em fevereiro). A CNI (Confederação Nacional da Indústria) informou que a utilização da capacidade instalada cedeu para 79,7% em março, contra 81,5% em fevereiro. O Banco Central brasileiro divulgou em seu relatório trimestral de inflação (RTI), os seguintes ajustes de projeções para 2015 (cenário de referência): o PIB em -0,5% (PIB de 2014 revisto para -0,1%, de 0,2% antes); o IPCA em 7,9% (6,1% antes); a inflação de preços administrados para 11,0% (6,2% antes); a FBCF (formação bruta de capital fixo) com queda de 6%; a produção industrial com baixa de 2,3%; o câmbio (dólar) em R$3,15 (R$2,15 antes); bem como, suprimiu a expressão que a política monetária deve se manter especialmente vigilante. Também, informou que não prosseguirá com seu programa de swap cambial, cujo prazo findou no último dia 31 de março. Todavia, alertou que poderá intervir sempre que achar necessário, bem como, que os vencimentos das operações a partir do dia 1º de maio continuarão integralmente renovados. Já o CMN (Conselho Monetário Nacional) decidiu elevar a TJLP (Taxa de Juros de Longo Prazo) para 6,00% a.a. de 1º de abril até 30 de junho de 2015, ante 5,50% do trimestre anterior. De outra mão, a agência internacional de rating S&P ratificou a classificação soberana do Brasil em BBB-, com horizonte estável, mantendo o seu grau de investimento. A notícia trouxe alívio aos agentes, pois havia certo temor que houvesse rebaixamento ou que fosse impostada uma perspectiva negativa para o País. A instituição manteve a nota da Petrobras em BBB-, mas, reavaliou seu viés para negativo, de estável. No cenário internacional, nos EUA, o dado final do PIB 4T14 mostrou alta de 2,2%, inalterado em relação à prévia anterior consenso em +2,4%, e o consumo das famílias avançou 4,4%, acima do 4,2% do dado anterior consenso em +4,5%. Assim, o crescimento foi de 2,4% em 2014, atingindo US$17,703 trilhões. Já o núcleo do PCE (Personal Consumption Expenditures) (inflação que o Fed acompanha para tomada de decisões de política monetária) variou +1,4% em fevereiro, ante +1,3% em janeiro consenso em +1,3%. Já o índice cheio variou 0,1% em fevereiro, igual ao dado de janeiro em linha com o consenso. Nos EUA, As vendas de casas novas (com ajuste sazonal) cresceram 7,8% em fevereiro, para 539 mil - no maior patamar desde fevereiro de 2008, ante +4,4% em janeiro (dado revisado de -0,2%) consenso em -3,5%. O índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan cedeu a 91,2 no dado preliminar de março, contra 95,4 de fevereiro consenso em 95,5. O índice de compras dos gerentes de Chicago subiu a 46,3 em março, frente a 45,8 em fevereiro abaixo do consenso, em 51,7. Em suma, os dados divulgados mostraram que a economia norte-americana prossegue pujante, mas, que o Fed poderá somente mexer nos juros quando tiver uma certeza maior de uma trajetória mais consistente da inflação (núcleo do PCE) em direção à meta estabelecida de 2%. Na China, o PMI manufatura oficial alcançou 50,1 (expansão) em março, ante 49,9 em fevereiro consenso em 49,7. Já o PMI manufatura HSBC atingiu 49,6 (retração) em março, ante 49,2 em fevereiro consenso em 49,3. No Japão, o PMI manufatura foi de 50,3 (expansão) em março, versus 50,4 em fevereiro. Painel - 01/04/ D 60D 90D 180D 360D DI X Pre 12,640-13,153 13,300 13,379 DI X US$ 1,05 1,28 1,37 1,72 2,57 Taxas referenciais - dias corridos (% a.a.) Fonte: Bloomberg Relatório Focus - Banco Central FY12 FY13 FY E 2016E IPCA 5,84 5,91 6,41 8,13 5,60 IGP-M 7,82 5,51 3,69 6,10 5,50 US$ Final do Período 2,04 2,36 2,66 3,20 3,23 US$ Média Anual 1,95 2,16 2,35 3,12 3,20 Selic - Fim do Período 7,25 10,00 11,75 13,25 11,50 Selic - Média Anual 8,48 8,21 10,90 13,06 11,92 Dívida Líq.Setor Público (% PIB) 35,30 33,80 36,70 38,00 38,90 PIB (% Real) 1,03 2,28 0,10-1,00 1,05 Semana de Referência - 27/03/ de abril de / 16

5 4/1/2015 5/4/2015 6/1/2015 7/1/2015 8/3/2015 9/1/ /1/ /3/ /1/2015 1/4/2016 2/1/2016 3/1/2016 4/1/2016 6/1/2016 7/1/ /3/2016 1/2/2017 4/3/2017 7/3/ /2/2017 1/2/2018 4/2/2018 7/2/ /1/2018 1/2/2019 4/1/2019 7/1/ /1/2019 1/2/2020 4/1/2020 7/1/ /1/2020 1/4/2021 4/1/2021 7/1/ /1/2021 1/3/2022 7/1/2022 1/2/2023 7/3/2023 1/2/2024 7/1/2024 1/2/2025 1/2/2026 1/2/2029 Renda Fixa Agenda Agenda Doméstica - 30/03 a 03/04/2015 Data Consenso Anterior IGPM inflação FGV M/M 30/3 0,93% 0,27% IGPM inflação FGV A/A 30/3 3,11% 3,86% Fabricação PPI A/A 31/3 -- 3,01% Fabricação PPI M/M 31/3 -- 0,02% Coeficiente % da dívida/pib 31/3 34,80% 36,60% Resultado primário do governo central 31/3 0,2B 10,5B Resultado primário do setor público consolidado 31/3 2,0B 21,1B Resultado nominal do setor público consolidado 31/3-28,0B 3,0B Utilizacao de capacidade instalada CNI 31/ ,50% IPC-S IPC FGV 1/4 1,43% 1,47% Produção industrial A/A 1/4-10,10% -5,10% Produção industrial M/M 1/4-1,50% 0,30% PMI Manufatura Brasil HSBC 1/ ,60 Balança comercial mensal 1/4 -$350M -$2842M Total de exportações 1/4 $16476M $12092M Total de importação 1/4 $16887M $14934M Vendas de veículos Fenabrave 1/ IPC FIPE - mensal 2/4 0,65% 1,22% CNI Confiança do consumidor 2/ ,0 PMI Serviços Brasil HSBC 3/ ,30 PMI Composto Brasil HSBC 3/ ,30 Mercados Juros futuros. Apesar dos movimentos de alta observados ao longo dos últimos meses, a estrutura a termo de contratos DI apresentou ligeiro recuo nesta semana, como um todo, acompanhando a baixa do retorno dos treasuries (vide análise) e o momentâneo arrefecimento da alta do dólar, em meio à divulgação de resultados fiscais pressionados. A curva se manteve em inclinação negativa, com registro de volume médio diário de contratos (menor que o observado na semana anterior). DI Futuro - Estrutura a Termo ,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000, , , , ,000 - Volume Acumulado (5 pregões) Fonte: Bloomberg O diferencial de juros entre os contratos mais líquidos, de jan/2017 e jan/2021, oscilou ao longo da semana, mas se reduziu ligeiramente, de -0,47 p.b. para -0,42 p.b. Prêmio de Risco - Diferencial de Taxas (jan/17 x jan/21) Fonte: Bloomberg 1 de abril de / 16

6 Selic. O Banco Central elevou a taxa básica de juros (Selic) em 50 pontos-base, para 12,75% a.a., sem viés, por unanimidade, em sua decisão na noite do dia 05/03/2015, em conformidade com expectativas de mercado. A deliberação constituiu a quarta elevação consecutiva, iniciada em 29/10/2014, atingindo o patamar observado em 21/01/2009. A próxima decisão do Copom está agendada para 29/04/2015. Paridade descoberta das taxas de juros. A relação matemática entre a taxa de juros brasileira e a taxa de referência norte-americana, ajustada pelo risco-país e pelo câmbio, vem embutindo uma taxa de juros doméstica superior ao atual patamar da taxa Selic (opostamente ao que se observou há um ano). 31/03/ /03/2015 Taxa Selic 10,75% 9,99% Taxa Selic 15,20% 12,75% Câmbio em R$ 2,68 Câmbio em R$ 3,20 2,718% 1,690 x 10 2 p.b. 1,923% 2,828 x 10 2 p.b. T-Bond 10 anos CDS Brasil 5 anos T-Bond 10 anos CDS Brasil 5 anos Considerando o CDS brasileiro de 5 anos e o T-bond de 10 anos cotados em 31/03/2015, combinados ao câmbio de 3,20 R$/US$, a taxa de juros doméstica, implícita, poderia atingir 15,20%. Ou, na mão contrária, os mesmos parâmetros combinados com a Selic atual (12,75%) tenderiam a considerar um câmbio substancialmente mais baixo, a 2,68 R$/US$. Na posição de um ano antes, a paridade implícita no modelo situou-se em 2,44 R$/US$ (em nível mais próximo ao câmbio comercial, fechado na época em 2,27 R$/US$). Dólar. Em 31/03/2015, o dólar comercial (interbancário) fechou em baixa de -0,53%, cotado a R$ 3,2000, acumulando -1,11% na semana, +12,04% no mês, +20,53% no ano e +41,16% em 12 meses. Dólar comercial (interbancário) frente ao Real (base mensal, em R$) Entre o ápice observado em set/2002 e o fundo registrado em jul/2008, a cotação do dólar comercial (interbancário) oscilou em meio a baixas sucessivas, partindo de R$ 3,74 e chegando a R$ 1,55 (nos fechamentos mensais). Contudo, o comportamento posterior merece especial destaque, em vista da formação de um consistente movimento de alta, pouco comum, identificado graficamente no rompimento de quatro sequências baixistas de prazos menores e pela acumulação e convergência de médias. 1 de abril de / 16

7 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 jan/15 fev/15 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 jan/15 fev/15 mar/15 1-Apr-15 1-May-15 1-Jun-15 1-Jul-15 1-Aug-15 1-Sep-15 1-Oct-15 1-Nov-15 1-Dec-15 1-Jan-16 1-Feb-16 1-Mar-16 1-Apr-16 1-May-16 1-Jun-16 1-Jul-16 1-Apr-15 1-Aug-15 1-Dec-15 1-Apr-16 1-Aug-16 1-Dec-16 1-Apr-17 1-Aug-17 1-Dec-17 1-Apr-18 1-Aug-18 1-Dec-18 1-Apr-19 1-Aug-19 1-Dec-19 1-Apr-20 1-Aug-20 1-Dec-20 1-Apr-21 1-Aug-21 1-Dec-21 1-Apr-22 1-Aug-22 1-Dec-22 1-Apr-23 1-Aug-23 1-Dec-23 1-Apr-24 1-Aug-24 1-Dec-24 Renda Fixa Paralelamente, também o fundo formado em R$ 1,55 que foi tocado em dois momentos e respeitado como um limite à força de baixa reforça a cotação para níveis sucessivamente maiores, em harmonia com os níveis de preço referenciados pela série de Fibonacci. Esta força altista, por fim, ganhou um novo e forte impulso na última barra de preços mensal, que ultrapassou o canal de alta respeitado desde o final de 2011, levando a cotação do dólar a níveis cada vez maiores. No momento, a configuração atual conduz o ativo para os patamares de R$ 3,50 e R$ 3,74, mas, em horizonte de curto prazo a cotação poderá oscilar entre R$ 3,12 e R$ 3,25. Por outro lado, poderia ocorrer uma eventual reversão para baixa, se a cotação perder, de forma consistente, o nível de R$ 3,08. Dólar Futuro BM&F (R$ / US$) Feb Mar Fonte: Bloomberg Fluxo Cambial (US$ milhões) Fonte: Banco Central Dados acumulados até 27/03/2015 Conta Financeira Conta Comercial Fluxo Cambial Líquido No fechamento semanal, o fluxo apurado em 27/03/2015 mostrou-se positivo, em US$ 428 milhões, em face da entrada de US$ 468 milhões na conta financeira e de déficit de US$ -40 milhões na conta comercial. No acumulado do mês, o fluxo está positivo em US$ milhões e, no ano, em US$ milhões Posição de Câmbio dos Bancos (US$ milhões) Fonte: Banco Central Posição comprada (valor positivo), posição vendida (valor negativo) 1 de abril de / 16

8 Debêntures a Emitir (CVM) Debêntures a Emitir (Em análise na CVM) Emissor Coordenador-Líder Data de Registro Volume (R$) Série CIELO S/A BANCO BRADESCO BBI S/A 11/03/ ,00 4 QUALICORP S/A BANCO ITAU BBA S/A 04/03/ ,00 2 COMPANHIA PAULISTA DE SECURITIZAÇÃO BANCO FATOR S/A 23/02/ ,00 3 Debêntures Emitidas Emissões a partir de 20/03/2015 Emissor Coordenador-Líder Ativo Data de Registro Série Volume (R$) GRANINVESTIMENTOS S/A BANCO ITAU-BBA S/A GRAI11 30/03/2015 ÚNI ,00 SIPCAM NICHINO BRASIL S/A BANCO MIZUHO DO BRASIL S.A. SPCM12 27/03/2015 ÚNI ,00 MAGAZINE LUIZA S/A BB BCO DE INVESTIMENTO S/A MGLU15 27/03/2015 ÚNI ,00 LETS RENT A CAR S/A BCO VOTORANTIM S/A LETS12 27/03/2015 ÚNI ,00 AZUL LINHAS AEREAS BRASILEIRAS S.A. BANCO BRADESCO BBI S/A AZLA16 27/03/2015 ÚNI ,00 CERRADINHO BIOENERGIA S.A. HSBC CORRETORA DE TITULOS E V CERA12 26/03/2015 ÚNI ,00 T4F ENTRETENIMENTO S/A BANCO BRADESCO BBI S/A TIVF12 24/03/2015 ÚNI ,00 NATURA COSMETICOS S/A BANCO ITAU-BBA S/A NATU36 20/03/ ,00 NATURA COSMETICOS S/A BANCO ITAU-BBA S/A NATU26 20/03/ ,00 NATURA COSMETICOS S/A BANCO ITAU-BBA S/A NATU16 20/03/ ,00 Volume de Captações Totais, em debêntures, notas promissórias, CRI e FIDC, por ano (R$ milhões) Debêntures Notas Promissórias CRI FIDC Fonte: Anbima Dados atualizados em 09/03/ Debêntures Mercado Secundário 27/03/2015 Percentual do DI Ticker Nome Taxa PU % PU Par Duration ANHB14 CONCESSIONÁRIA DO SISTEMA ANHANGUERA-BANDEIRANTES S/A (*) (**) 109% do DI 1.007, , BESA11 BAESA - ENERGÉTICA BARRA GRANDE S/A (*) (**) 108% do DI 2.148, , BESA21 BAESA - ENERGÉTICA BARRA GRANDE S/A (*) 108% do DI N/D N/D N/D CCRD27 CCR S/A (*) 107,05% do DI , , CEPE14 COMPANHIA ENERGÉTICA DE PERNAMBUCO - CELPE (*) (**) 111,3% do DI , , CPEL15 COMPANHIA PARANAENSE DE ENERGIA - COPEL 111,50% do DI , , CROD22 CONCESSIONÁRIA DO RODOANEL OESTE S/A (*) (**) 111% do DI , ,00 24 CSMG17 CIA DE SANEAMENTO DE M.GERAIS COPASA MG 108,50% do DI , , ITAP13 ITAPEBI GERAÇÃO DE ENERGIA S/A (*) (**) 111% do DI , , JSML18 JSL S/A 116% do DI 1.037, , JSML38 JSL S/A 118,50% do DI 1.039, , LAME26 LOJAS AMERICANAS S/A (*)(**) 112% do DI , , LAME29 LOJAS AMERICANAS S/A (*) 113% do DI , , LORT15 LOCALIZA RENT A CAR (*) (**) 112,80% do DI , , LORTA4 LOCALIZA RENT A CAR (*) (**) 114% do DI , , MILS11 MILLS ESTR. E SERVIÇOS DE ENGENHARIA S/A (*) (**) 112,50% do DI 7.043, , MILS13 MILLS ESTR. E SERVIÇOS DE ENGENHARIA S/A 108,75% do DI , , NDUT22 CONCESSIONÁRIA DA RODOVIA PRESIDENTE DUTRA S/A (*) (**) 112,5% do DI , ,00 80 SAPR13 COMPANHIA DE SANEAMENTO DO PARANA - SANEPAR (*) 110,80% do DI , , SULM13 SUL AMÉRICA S/A 108,25% do DI , , TIET13 AES TIETE S/A (*) 108,20% do DI 9.986, , VIVO24 TELEFÔNICA BRASIL S/A 106,8% do DI 1.054, , VOES14 CONC. DE ROD. DO OESTE DE SP - VIAOESTE S/A (*) (**) 108,30% do DI 5.353, , de abril de / 16

9 DI + spread Ticker Nome Taxa PU % PU Par Duration AGGU12 ÁGUAS GUARIROBA S/A (*) (**) DI + 1,40% , , ALGA12 ALGAR TELECOM S/A DI + 1,4% 1.006, , ALLG18 ALL - AMÉRICA LATINA LOGÍSTICA S/A DI + 1,65% , , ALLG19 ALL - AMÉRICA LATINA LOGÍSTICA S/A DI + 1,65% , , ALLG29 ALL - AMÉRICA LATINA LOGÍSTICA S/A DI + 1,65% 7.893, , AMPL17 AMPLA ENERGIA E SERVIÇOS S/A (*) (**) DI + 1,02% , , AVIA13 AUTOVIAS S/A DI + 0,83% 8.508, , BISA23 BROOKFIELD INCORPORAÇÕES S/A DI + 3,90% 505, , BISA24 BROOKFIELD INCORPORAÇÕES S/A DI + 4,04% , , BRML12 BR MALLS PARTICIPAÇÕES S/A DI + 0,94% , , BRML14 BR MALLS PARTICIPAÇÕES S/A DI + 0,62% , , BRPR11 BR PROPERTIES S/A DI + 1,08% 1.026, , BRPR14 BR PROPERTIES S/A (*) DI + 1,15% , , BRTO19 OI S/A (*) (**) DI + 0,94% 9.930, , CCPE12 CYRELA COM. PROP. S/A EMP. PARTICIPAÇÕES DI + 1,22% , , CEAR13 COMPANHIA ENERGÉTICA DO CEARÁ - COELCE (*) (**) DI + 0,97% , , CMDT13 CEMIG DISTRIBUIÇÃO S/A DI + 0,69% 1.003, , CMTR13 CEMIG GERAÇÃO E TRANSMISSÃO S/A DI + 0,90% 1.011, , CMTR14 CEMIG GERAÇÃO E TRANSMISSÃO S/A DI + 0,85% , , CNCP15 CONC. DA RODOV. OSÓRIO PORTO ALEGRE S/A - CONCEPA DI + 1,95% 4.891, , CRIP13 CONC. RODOV. INTERI. PAULISTA S/A (*) DI + 1,09% , , CSMG16 CIA DE SANEAMENTO DE M.GERAIS COPASA MG DI + 0,94% , , CSSA12 CENTROVIAS - SISTEMAS RODOVIÁRIOS S/A (*) DI + 0,99% , , CTAP11 CONTAX PARTICIPAÇÕES S/A DI + 1,25% , , CYRE22 CYRELA BRAZIL REALTY S/A EMP. E PART. DI + 0,65% 9.986, , DASA12 DIAGNÓSTICOS DA AMÉRICA S/A DI + 1,40% 7.036, , DASA14 DIAGNÓSTICOS DA AMÉRICA S/A DI + 1,15% , , EBEN14 BANDEIRANTE ENERGIA S/A DI + 1,50% 6.205, , ECCR12 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A DI + 0,79% , , ELSPA5 ELETROPAULO METROP. ELETRIC. DE S.P. S/A DI + 1,24% , , ENGI15 ENERGISA S/A DI + 2,30% , , ENMA14 COMPANHIA ENERGÉTICA DO MARANHÃO - CEMAR DI + 1,08% , , EVEC25 EVEN CONSTRUTORA E INCORPORADORA S/A DI + 2,20% 3.372, , FLRY11 FLEURY S/A DI + 0,94% 6.911, , FLRY12 FLEURY S/A DI + 0,85% , , FLRY21 FLEURY S/A DI + 1,20% , , GASP13 COMPANHIA DE GAS DE SÃO PAULO - COMGAS DI + 0,90% 1.005, , GEPA13 DUKE ENERGY INTER. GERAC. PARANAPANEMA S/A DI + 1,15% , , GEPA14 DUKE ENERGY INTER. GERAC. PARANAPANEMA S/A (*) DI + 0,65% 1.019, , GEPA15 DUKE ENERGY INTER. GERAC. PARANAPANEMA S/A (*) DI + 0,89% , , GFSA18 GAFISA S/A (*) (**) DI + 1,95% 529, , HYPE23 HYPERMARCAS S/A DI + 1,85% 1.028, ,17 74 IGTA12 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A DI + 1,35% 5.077, , IGTA13 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A DI + 1,00% , , IGTA14 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A DI + 0,82% , , INBD12 INBRANDS S/A DI + 2,30% , , INPS12 VIVER INC. E CONSTRUTORA S/A (*) (**) DI + 5,75% 6.016, , JSML15 JSL S/A DI + 1,85% , , JSML16 JSL S/A DI + 1,8% 1.028, , JSML26 JSL S/A DI + 2,2% 1.034, , LBRA11 LIBRA TERMINAL RIO S/A DI + 1,30% , , LRNE14 LOJAS RENNER S/A DI + 1,10% , , LRNE15 LOJAS RENNER S/A DI + 0,97% , , LRNE16 LOJAS RENNER S/A (*) DI + 0,85% , , MILS12 MILLS ESTR. E SERVIÇOS DE ENGENHARIA S/A DI + 0,88% , , MMGP13 MGI - MINAS GERAIS PARTICIPAÇÕES S/A DI + 3,25% 3.996, , MRSL16 MRS LOGÍSTICA S/A DI + 0,90% , , MRSS15 MRS LOGÍSTICA S/A DI + 0,9% 1.025, , MRVE16 MRV ENGENHARIA E PARTICIPAÇÃO S/A DI + 1,50% 1.050, , MRVP15 MRV ENGENHARIA E PARTICIPAÇÃO S/A DI + 1,50% 1.030, , de abril de / 16

10 Ticker Nome Taxa PU % PU Par Duration OHLB12 ARTERIS S/A DI + 1,28% , , OVTL12 OURO VERDE LOCAÇÃO E SERVIÇOS S/A DI + 3% 337, , OVTL13 OURO VERDE LOCAÇÃO E SERVIÇOS S/A DI + 2,40% , , OVTL23 OURO VERDE LOCAÇÃO E SERVIÇOS S/A DI + 2,5% , , PCARA1 COMPANHIA BRASILEIRA DE DISTRIBUIÇÃO (*) DI + 1,00% , , RDCO14 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) DI + 1,5% , , RESA11 RAIZEN ENERGIA S/A DI + 0,89% 1.055, , RESA21 RAIZEN ENERGIA S/A DI + 0,94% 1.056, , SBESA7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP DI + 0,75% , , SBSPA5 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP (*) (**) DI + 0,99% 6.709, , SULM11 SUL AMÉRICA S/A DI + 1,15% 6.805, , TAEE13 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A DI + 0,78% 1.054, , TAES11 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A DI + 1,30% 3.635, ,12 74 TAES12 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A DI + 1,40% , , TAES22 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A DI + 1,6% , , TCNS13 TECNISA S/A DI + 2,25% 5.025, , TCNS23 TECNISA S/A DI + 2,40% 6.694, , TFBR14 TELEFÔNICA BRASIL S/A (*) DI + 0,68% , , TIET11 AES TIETE S/A (*) DI + 1,20% 3.538, ,00 3 TIET12 AES TIETE S/A (*) DI + 0,79% , , TPIS14 TPI - TRIUNFO PARTICIPAÇÕES E INVESTIMENTOS S/A DI + 2,2% , , TSAE12 TRIÂNGULO DO SOL AUTO - ESTRADAS S/A (*) DI + 2,25% , , UNDA12 UNIDAS S/A DI + 2,90% 5.602, , UNDA13 UNIDAS S/A (*) DI + 1,8% 8.685, , VLID14 VALID SOLUÇÕES E SERVIÇOS DE SEGURANÇA EM MEIOS DE PAGAMENTO E DI + 0,71% , , VNRT12 VIANORTE S/A DI + 0,86% 8.021, , IGPM + spread Ticker Nome Taxa PU % PU Par Duration de abril de / 16

11 IPCA + spread Ticker Nome Taxa PU % PU Par Duration AGRU11 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 1.139, , AGRU12 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A IPCA + 6,4% 1.040, , AGRU21 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 1.233, , AGRU31 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 1.235, , AGRU41 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 1.236, , ALGA22 ALGAR TELECOM S/A IPCA + 6% 1.163, , ALLG28 ALL - AMÉRICA LATINA LOGÍSTICA S/A IPCA + 8,40% , , AMPL26 AMPLA ENERGIA E SERVIÇOS S/A (*) IPCA + 7,90% , , AMPL27 AMPLA ENERGIA E SERVIÇOS S/A (*) IPCA + 6% , , ANHB15 CONCESSIONÁRIA DO SISTEMA ANHANGUERA-BANDEIRANTES S/A IPCA + 4,88% 1.114, , ANHB16 CONCESSIONÁRIA DO SISTEMA ANHANGUERA-BANDEIRANTES S/A IPCA + 5,4280% 1.061, , ANHB24 CONCESSIONÁRIA DO SISTEMA ANHANGUERA-BANDEIRANTES S/A IPCA + 2,71% 1.117, , AVIA21 AUTOVIAS S/A (*) (**) IPCA + 8,0% 922, , BNDP36 BNDES PARTICIPAÇÕES S/A - BNDESPAR IPCA + 5,3999% 1.201, , BNDS35 BNDES PARTICIPAÇÕES S/A - BNDESPAR IPCA + 6,2991% 1.325, , BRML21 BR MALLS PARTICIPAÇÕES S/A IPCA + 7,90% 8.417, , BRML22 BR MALLS PARTICIPAÇÕES S/A IPCA + 6,40% , , BRPR21 BR PROPERTIES S/A IPCA + 5,85% 1.179, , BRTO29 OI S/A IPCA + 6,20% , , CANT32 ANDRADE GUTIERREZ PARTICIPAÇÕES S/A (*) IPCA + 6,2% , , CART12 CONCESSIONÁRIA AUTO RAPOSO TAVARES S/A (*) IPCA + 5,8% 1.115, , CART22 CONCESSIONÁRIA AUTO RAPOSO TAVARES S/A (*) IPCA + 6,05% 1.056, , CBAN11 CONCESSIONÁRIA ROTA DAS BANDEIRAS S/A (*) IPCA + 9,57% , , CBAN21 CONCESSIONÁRIA ROTA DAS BANDEIRAS S/A (*) IPCA + 9,57% , , CEAR23 COMPANHIA ENERGÉTICA DO CEARÁ - COELCE (*) (**) IPCA + 6,85% , , CMDT23 CEMIG DISTRIBUIÇÃO S/A IPCA + 4,7% 1.017, , CMDT33 CEMIG DISTRIBUIÇÃO S/A IPCA + 5,1% 969, , CMTR23 CEMIG GERAÇÃO E TRANSMISSÃO S/A IPCA + 6% 1.175, , CMTR33 CEMIG GERAÇÃO E TRANSMISSÃO S/A IPCA + 6,20% 1.143, , CSMG26 CIA DE SANEAMENTO DE M.GERAIS COPASA MG IPCA + 6,0246% , , CVIA21 CENTROVIAS - SISTEMAS RODOVIÁRIOS S/A (*) (**) IPCA + 8,0% 920, , ECCR22 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A IPCA + 5,00% , , ECCR32 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A IPCA + 5,35% , , ECOV12 CONCESSIONÁRIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES S/A IPCA + 3,8% 1.089, , ECOV22 CONCESSIONÁRIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES S/A IPCA + 4,28% 1.065, , ENGI25 ENERGISA S/A IPCA + 9,23% , , FGEN13 FERREIRA GOMES ENERGIA S/A IPCA + 6,4686% N/D N/D N/D GASP23 COMPANHIA DE GAS DE SÃO PAULO - COMGAS IPCA + 5,1% 1.119, , GASP33 COMPANHIA DE GAS DE SÃO PAULO - COMGAS IPCA + 5,57% 1.131, , HYPE33 HYPERMARCAS S/A IPCA + 8,43% 1.436, , IGTA24 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A IPCA + 4,31% 9.858, , JSML28 JSL S/A IPCA + 8% 1.102, , JSML36 JSL S/A IPCA + 7,5% 1.147, , LAME38 LOJAS AMERICANAS S/A (*) IPCA + 6,39% , , LRNE24 LOJAS RENNER S/A IPCA + 7,80% , , LRNE25 LOJAS RENNER S/A IPCA + 5,70% , , MILS22 MILLS ESTR. E SERVIÇOS DE ENGENHARIA S/A IPCA + 5,5% , , NRTB11 NORTE BRASIL TRANSMISSORA DE ENERGIA S/A IPCA + 7,15% 1.123, , NRTB21 NORTE BRASIL TRANSMISSORA DE ENERGIA S/A IPCA + 7,15% N/D N/D N/D ODTR11 ODEBRECHT TRANSPORT S/A IPCA + 6,7% , , RDCO24 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) IPCA + 5% , , RDCO34 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) IPCA + 5,7% , , RDVT11 CONCESSIONÁRIA RODOVIAS DO TIETE S/A (*) IPCA + 8% 1.189, , RESA31 RAIZEN ENERGIA S/A IPCA + 6,38% 1.103, , SBESB7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 4,5% 9.884, , SBESC7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 4,75% 9.237, , SBSPB5 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 6,20% , , SSBR21 SONAE SIERRA BRASIL S/A IPCA + 6,25% , , STEN13 SANTO ANTÔNIO ENERGIA S/A IPCA + 7,0537% , , STEN23 SANTO ANTÔNIO ENERGIA S/A IPCA + 7,4943% , , de abril de / 16

12 Ticker Nome Taxa PU % PU Par Duration SULM23 SUL AMÉRICA S/A IPCA + 7,41% , , TAEE23 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A IPCA + 4,85% 1.090, , TAEE33 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A IPCA + 5,1% 1.033, , TAES21 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A IPCA + 7,91% 4.773, ,84 74 TEPE11 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 899, , TEPE21 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 1.160, , TEPE31 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 1.326, , TEPE41 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 1.329, , TNLE25 OI S/A (*) IPCA + 7,98% , , TOWE12 BR TOWERS SPE1 S/A (*) IPCA + 7,4% , , TPIS24 TPI - TRIUNFO PARTICIPAÇÕES E INVESTIMENTOS S/A IPCA + 8,5% , , TSAE22 TRIÂNGULO DO SOL AUTO - ESTRADAS S/A (*) IPCA + 5,4% , , UNDA22 UNIDAS S/A IPCA + 8,39% 7.390, , VALE18 VALE S/A IPCA + 6,46% 1.142, , VALE28 VALE S/A IPCA + 6,57% 1.155, , VALE38 VALE S/A IPCA + 6,71% 1.162, , VALE48 VALE S/A IPCA + 6,78% 1.168, , VIAN21 VIANORTE S/A (*) (**) IPCA + 8,0% 924, , Fonte: Anbima (*) Título com cláusula de resgate antecipado (**) Título em período de resgate antecipado 1 de abril de / 16

13 Debêntures Próximos Eventos Agenda Emissor Pagamento Ativo Evento Tipo Taxa/% 01/04/2015 DIBENS LEASING S/A ARRENDAMENTO MERCANTIL 01/04/2015 BFBL15 Repactuação /04/2015 DIBENS LEASING S/A ARRENDAMENTO MERCANTIL 01/04/2015 ILAM14 Repactuação /04/2015 DIBENS LEASING S/A ARRENDAMENTO MERCANTIL 01/04/2015 ILAM15 Repactuação /04/2015 DIBENS LEASING S/A ARRENDAMENTO MERCANTIL 01/04/2015 ILAM24 Repactuação /04/2015 DIBENS LEASING S/A ARRENDAMENTO MERCANTIL 01/04/2015 ILAM25 Repactuação /04/2015 INEPAR S/A - INDUSTRIA E CONSTRUCOES 01/04/2015 INPR13 Amortização VNA VAR/UNIF 0, /04/2015 INEPAR S/A - INDUSTRIA E CONSTRUCOES 01/04/2015 INPR23 Amortização VNA VAR/UNIF 0, /04/2015 DSL COMERCIO VAREJISTA S/A 02/04/2015 DSLC11 Juros IPCA 8, /04/2015 DSL COMERCIO VAREJISTA S/A 02/04/2015 DSLC11 Amortização VNA FIX/UNIF 4, /04/2015 REDECARD S.A 02/04/2015 RDCD21 Juros DI 100, /04/2015 REDECARD S.A 02/04/2015 RDCD21 Repactuação /04/2015 BRITANIA ELETRODOMESTICOS S.A 06/04/2015 BREL11 Juros DI 123, /04/2015 CELG DISTRIBUICAO S/A - CELG D 06/04/2015 CELG11 Juros DI 7, /04/2015 CELG DISTRIBUICAO S/A - CELG D 06/04/2015 CELG11 Amortização VNE FIX/UNIF 2, /04/2015 EVEN CONSTRUTORA E INCORPORADORA S.A. 06/04/2015 EVEC16 Juros DI 1, /04/2015 CAMIL ALIMENTOS S/A 06/04/2015 DOCE11 Juros DI 1, /04/2015 RESTOQUE COMERCIO E CONFECCOES DE ROUPAS S.A. 06/04/2015 RSCC13 Juros DI 115, /04/2015 SMILES S.A. 06/04/2015 SMLE11 Juros DI 115, /04/2015 SMILES S.A. 06/04/2015 SMLE11 Amortização VNE FIX/UNIF 8, /04/2015 VOTORANTIM CIMENTOS S/A 06/04/2015 VTCM12 Juros DI 113, /04/2015 YUNY INCORPORADORA S/A 06/04/2015 YUNY11 Juros DI 2, /04/2015 YUNY INCORPORADORA S/A 06/04/2015 YUNY11 Amortização VNE FIX/UNIF 4, /04/2015 MAIS PROXIMA COMERCIAL E DISTRIBUIDORA S/A 06/04/2015 MPRX11 Juros DI 5, /04/2015 MAIS PROXIMA COMERCIAL E DISTRIBUIDORA S/A 06/04/2015 MPRX11 Amortização VNE FIX/UNIF 3, /04/2015 MAIS PROXIMA COMERCIAL E DISTRIBUIDORA S/A 06/04/2015 MPRX31 Juros DI 5, /04/2015 MAIS PROXIMA COMERCIAL E DISTRIBUIDORA S/A 06/04/2015 MPRX31 Amortização VNE FIX/UNIF 3, /04/2015 RIO PETROLEO SPE S/A COMPANHIA SECURITIZADORA DE 06/04/2015 RPTL11 Juros PRÉ 16, /04/2015 VERTICO LIMEIRA EMPREENDIMENTO IMOBILIARIO S.A 06/04/2015 VTCO13 Juros DI 3, /04/2015 VERTICO LIMEIRA EMPREENDIMENTO IMOBILIARIO S.A 06/04/2015 VTCO13 Amortização VNE FIX/UNIF 1, /04/2015 COMPANHIA ENERGETICA DO JARI - CEJA 07/04/2015 CEJA12 Juros DI 113,6000 Fonte: Anbima 1 de abril de / 16

14 Tesouro Nacional Resultado dos Leilões - 24 e 26/03/2015 Título Tipo de Liquidação Vencimento Prazo Quantidade Quantidade Financeiro Taxa de PU / Cotação Volta Leilão (meses) ofertada aceita (R$ MM) Corte (%) de corte NTN-B VENDA 25/03/ /05/2019 n.d ,35 6,27 101,3554 1ª volta NTN-B VENDA 25/03/ /05/2019 n.d ,82 6,25 6,2531 2ª volta NTN-B VENDA 25/03/ /05/2023 n.d ,77 6,36 100,1333 1ª volta NTN-B VENDA 25/03/ /05/2023 n.d ,59 6,34 6,3429 2ª volta NTN-B VENDA 25/03/ /05/2035 n.d ,81 6,43 97,6958 1ª volta NTN-B VENDA 25/03/ /05/2035 n.d ,66 6,43 6,4274 2ª volta NTN-B VENDA 25/03/ /05/2055 n.d ,92 6,48 95,7404 1ª volta NTN-B VENDA 25/03/ /05/2055 n.d ,27 6,46 6,4610 2ª volta LTN VENDA 27/03/ /04/2016 n.d ,69 13,67 879,2613 1ª volta LTN VENDA 27/03/ /04/2016 n.d ,34 13,66 13,6578 2ª volta LTN VENDA 27/03/ /07/2017 n.d ,99 13,52 751,8482 1ª volta LTN VENDA 27/03/ /07/2017 n.d ,16 13,51 13,5051 2ª volta LTN VENDA 27/03/ /01/2019 n.d ,12 13,38 625,3707 1ª volta LTN VENDA 27/03/ /01/2019 n.d ,16 13,37 13,3728 2ª volta Cronograma de Leilões Data Evento 02/04/2015 Venda de LTN e de NTN-F 07/04/2015 Venda de NTN-B 08/04/2015 Troca de NTN-B 09/04/2015 Venda de LTN e de LFT 16/04/2015 Venda de LTN e de NTN-F 22/04/2015 Venda de NTN-B 23/04/2015 Venda de LTN 30/04/2015 Venda de LTN e de NTN-F Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional 1 de abril de / 16

15 Bonds Mercado Secundário Principais Bonds Negociados no Exterior Ticker Cupom Vencimento Preço Yield Volume (mil USD) BANBRA 9,000 Perpétuo 88,00 11, BANBRA 5,875 01/26/22 98,25 6, BANBRA 3,875 10/10/22 93,25 4, BNDES 5,750 09/26/23 103,75 5, BRADES 5,900 01/16/21 105,25 4, BRADES 5,750 03/01/22 104,38 4, BRASKM 6,450 02/03/ BRASKM 5,750 04/15/21 101,75 5, BRFSBZ 3,950 05/22/23 93,00 5, BTGPBZ 5,750 09/28/22 89,00 7, BTGPBZ 4,000 01/16/ CAIXBR 4,500 10/03/18 98,50 4, CAIXBR 4,250 05/13/19 97,13 5, CAIXBR 3,500 11/07/22 89,13 5, CSNABZ 6,500 07/21/20 89,19 9, ELEBRA 5,750 10/27/21 87,63 8, GGBRBZ 5,750 01/30/21 100,38 5, ITAU 5,650 03/19/22 101,25 5, ITAU 5,500 08/06/22 100,25 5, ITAU 5,125 05/13/23 97,75 5, MRFGBZ 6,875 06/24/ ODBR 7,125 06/26/ ODEBRE 6,750 10/01/ OIBRBZ 5,750 02/10/ OIBRBZ 5,500 10/23/ PETBRA 7,875 03/15/19 103,82 6, PETBRA 7,250 03/17/44 99,40 7, PETBRA 6,875 01/20/40 94,72 7, PETBRA 6,750 01/27/41 93,42 7, PETBRA 6,250 03/17/24 96,88 6, PETBRA 5,875 03/01/18 98,36 6, PETBRA 5,750 01/20/20 95,16 6, PETBRA 5,625 05/20/43 83,51 6, PETBRA 5,375 01/27/21 93,12 6, PETBRA 4,875 03/17/20 91,86 6, PETBRA 4,375 05/20/23 87,50 6, PETBRA 3,875 01/27/16 99,38 4, PETBRA 3,500 02/06/17 95,49 6, PETBRA 3,250 03/17/17 94,61 6, PETBRA 3,000 01/15/19 88,69 6, PETBRA 2,631 03/17/17 93,69 6, PETBRA 2,393 01/15/19 86,88 6, PETBRA 2,000 05/20/16 97,07 4, SAMMIN 4,125 11/01/22 90,88 5, SANBBZ 4,625 02/13/17 103,44 2, VALEBZ 6,875 11/21/36 98,09 7, VALEBZ 6,875 11/10/39 97,88 7, VALEBZ 5,625 09/11/42 87,74 6, VALEBZ 5,625 09/15/19 106,76 3, VALEBZ 4,625 09/15/20 100,08 4, VALEBZ 4,375 01/11/22 96,62 4, Preço: BBSX Posição: 04/01/2015 Datas em mm/dd/aa Yield: Mid to Convention 1 de abril de / 16

16 Disclaimer Administração Diretor Sandro Kohler Marcondes Gerente-Executivo Eduardo César do Nascimento Equipe de Pesquisa BB Securities 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. Head of Research - Nataniel Cezimbra nataniel.cezimbra@bb.com.br London EC2N 1ER - UK (facsimile) Renda Variável Managing Director Vinicius Balbino Bouhid +44 (207) Demanda Oferta Deputy Managing Director Selma da Silva +44 (207) Bancos e Serviços Financeiros Agribusiness Director of Sales Trading Carlos Daltozo Luciana de Carvalho Boris Skulczuk +44 (207) daltozo@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br Head of Sales Mário Bernardes Junior Márcio de Carvalho Montes Nick Demopoulos +44 (207) mariobj@bb.com.br mcmontes@bb.com.br Institutional Sales Annabela Garcia +44 (207) Consumo Infraestrutura e Concessões Melton Plumber +44 (207) Maria Paula Cantusio Renato Hallgren Renata Kreuzig +44 (207) paulacantusio@bb.com.br renatoh@bb.com.br Trading Bruno Fantasia +44 (207) Imobiliário Materiais Básicos Gianpaolo Rivas +44 (207) Wesley Bernabé Victor Penna Head of Research wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Paul Hollingworth +44 (207) Daniel Cobucci Structured Products cobucci@bb.com.br Petróleo e Gás Hernan Lobert +44 (207) Mariana Peringer Indústrias e Transportes marianaperinger@bb.com.br Banco do Brasil Securities LLC Mário Bernardes Junior Wesley Bernabé 535 Madison Avenue 34th Floor mariobj@bb.com.br wesley.bernabe@bb.com.br New York City, NY USA (Member: FINRA/SIPC/NFA) Small Caps Managing Director Gabriela Cortez Daniel Alves Maria +1 (646) gabrielaecortez@bb.com.br Deputy Managing Director Carla Sarkis Teixeira +1 (646) Renda Fixa e Estratégia de Mercado Institutional Sales - Fixed Income Cassandra Voss +1 (646) Renda Fixa, Moedas e Commodities Estratégia de Mercado DCM Renato Odo Hamilton Moreira Alves Richard Dubbs +1 (646) renato.odo@bb.com.br hmoreira@bb.com.br Syndicate Fabio Cardoso Kristen Tredwell +1 (646) fcardoso@bb.com.br Sales Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir com instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. Michelle Malvezzi +1 (646) Myung Jin Baldini +1 (646) BB Securities Asia Pte Ltd 6 Battery Road #11-02 Singapore, Managing Director Rodrigo Afonso Director, Head of Sales José Carlos Reis Institutional Sales Equipe de Vendas Paco Zayco Amelia Khoo Atacado: bb.distribuicao@bb.com.br Varejo: acoes@bb.com.br BB-Banco de Investimento S.A. BB-BI Gerente Antonio Emilio Ruiz Gerente - Márcio Carvalho José Rua Senador Dantas, º andar Antonio Lima Mario D'Amico Rio de Janeiro RJ - Brasil Bruno Finotello Rodrigo Ataíde Roxo Tel. (21) Fax (21) João Carlos Floriano Marcela Andressa Pereira Thiago Cogo Pires Viviane Ferro Candelária 16 / 16