Spinelli Panorama Diário

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1 Spinelli Panorama Diário 08 de junho de 2009 Indicadores Variação - % Pontos dia semana mês Bolsas Ibovespa ,23 0,27 0,27 IBX ,26-0,24-0,24 S&P ,25 2,28 2,28 Dow Jones ,15 3,09 3,09 Câmbio BRL 1,958 0,77-0,86-0,86 Petróleo WTI 68,44-0,54 3,21 3,21 05/06 04/06 03/06 02/06 Juros - % Di jan 10 9,12 9,05 9,06 9,08 Di jan 11 9,82 9,64 9,64 9,62 Di jan 12 10,79 10,58 10,57 10,54 Análise Gráfica Ibovespa: O Ibovespa testou na semana passada o piso e o teto da faixa de 52,1 mil e 55 mil pontos em que se encontra, mas sem encontrar força para superação. Essa volatilidade entre esses importantes patamares pode permanecer ao longo dos próximos dias, uma vez que as melhorias nas perspectivas dos investidores continuarão em contraste com os dados da economia real, que ainda deverão apresentar um quadro de recuperação mais longa. Ibovespa Mercados 1. Bolsa Na última sessão da semana, após abrirem em alta, beneficiados pelos cortes menores que o esperado de postos de trabalho nos EUA medido pelo Payroll ( , contra esperados), os índices acionários perderam força, encerrando próximos da estabilidade, ainda que em territórios distintos nos EUA e no Brasil. Isto porque o recuo das commodities e a alta no rendimento dos Treasuries se somaram aos números menores que o esperado do Crédito ao Consumidor, que mostrou retração de 7,4% na taxa anualizada, para US$ 2,52 trilhões, pior que o esperado. Ainda preocuparam os investidores, as declarações de Janet Yellen, representante do Fed, de que a recente alta no rendimento dos Treasuries sinaliza pressões inflacionárias à frente. 2. Câmbio A sexta-feira foi marcada pela volatilidade diante da divulgação dos dados sobre o mercado de trabalho nos EUA. Apesar de uma redução menor que a esperada do número de vagas, o desemprego atingiu a maior taxa dos últimos 26 anos. Assim, as dúvidas sobre o tempo de recuperação da economia real guiaram os negócios, levando o dólar se apreciar em relação às principais moedas. A moeda americana encerrou a sessão registrando uma pequena valorização. O Banco Central, mais uma vez, adquiriu dólares no mercado à vista. 3. Juros Após as seguidas quedas verificadas, o mercado de juros teve um dia de alta nas taxas futuras. Os investidores aproveitaram para se prevenir contra uma menor redução de juros na reunião do COPOM dessa semana e refletiram as declarações do presidente do Banco Central, Henrique Meirelles, descartando o uso da taxa de juros para conter a valorização do real e reafirmando o objetivo de assegurar o equilíbrio macroeconômico doméstico. Empresas 1. Spinelli Monitor: Siderurgia Dados da ANFAVEA 2. Spinelli Monitor: BM&FBovespa Dados Operacionais 3. Spinelli Monitor: Bradesco Compra do Banco ibi Fonte: Trader Gráfico 4. Spinelli Monitor: Usiminas NSC compra ações Calendário Macro

2 1. Spinelli Monitor: Siderurgia ANFAVEA: Produção e vendas de veículos mostram expansão USIM5 Preço alvo: R$ 44,42 Cotação: R$ 40,35 Upside:10,08% USIM3 Os dados de produção e vendas de veículos em maio podem ser considerados positivos, na medida em que mostram crescimento na margem e o segundo melhor patamar desde o início do agravamento da crise sobre a economia real brasileira, perdendo apenas para o mês de março, inflado pela perspectiva de não renovação da isenção do IPI nas vendas de veículos. Para junho, espera-se novo impulso, com a proximidade do fim do prazo de isenção do IPI na venda de veículos, que expira no final do mês. Porém, acreditamos que o driver para as ações das siderúrgicas é se haverá ou não nova prorrogação dessa isenção. Preço alvo: R$ 44,42 Cotação: R$ 39,10 Upside:13,60% CSNA3 Preço alvo: R$ 48,71 Cotação: R$ 48,65 Upside:0,1% A ANFAVEA divulgou os dados de produção e vendas de veículos em maio, que nos fornece indicações mais recentes sobre esse importante segmento para atividade siderúrgica. Produção: A produção de veículos apresentou alta de 6,7% em maio, em relação ao mês de abril, atingindo um total de 270,2 mil veículos. O número é positivo e representa o segundo melhor mês do ano e também a segunda melhor marca desde o agravamento do impacto da crise sobre a economia real, em novembro de O destaque ficou para a produção de veículos leves, com alta de 7% na produção sobre abril, e de ônibus, com aumento de 10,4%. Já o segmento de caminhões permanece prejudicado e registrou queda de 1,2% ante abril e de 29,1% sobre maio de Apesar da melhora da produção total, o patamar de 270 mil veículos produzidos em maio ainda é inferior ao verificado em relação ao mesmo mês de 2008, com queda de 7,7% em maio, e abaixo da média mensal de 300 mil a 310 mil veículos, verificada de abril a outubro de Vendas: No que se refere às vendas, o desempenho também foi favorável, com aumento de 5,4% nos licenciamentos em maio, ante abril e alta de 2,1% sobre o mesmo período do ano passado. As vendas de veículos leves novos nacionais cresceram 5,6% em relação a abril, enquanto as vendas de caminhões recuaram 9,4% e as de ônibus cresceram 24,5%. Já as vendas de importados (13,5% do total) subiram 7,2%, o que contribuiu para puxar a comercialização total de autoveículos no mês. Nos cinco primeiros meses, as vendas estão praticamente estáveis em relação ao mesmo período de 2008, porém, com ligeiro aumento de 0,8% das vendas de veículos leves e forte queda de 19,2% nas vendas de caminhões e 11,2% nos ônibus. (11) investimentos@spinelli.com.br 2

3 Conclusão: Os dados da ANFAVEA podem ser considerados positivos, na medida em que mostram crescimento na margem e o segundo melhor patamar desde o início do agravamento da crise sobre a economia real brasileira, em novembro, perdendo apenas para o mês de março, inflado pela perspectiva de não renovação da isenção do IPI nas vendas de veículos. Para junho, espera-se que as vendas tenham novo impulso, com a proximidade do fim do prazo de isenção do IPI na venda de veículos, que expira no final do mês. Porém, acreditamos que o driver para as ações das siderúrgicas é se haverá ou não nova prorrogação dessa isenção, como foi feito em março. Especula-se inclusive uma possível prorrogação até o final do ano. 3

4 2. Spinelli Monitor: BM&FBovespa Dados Operacionais Maio: Volume Bovespa forte, BM&F menor BVMF3 Preço alvo: R$ 12,60 Cotação: R$ 12,30 Upside: 2,44% Os dados operacionais de desempenho de maio da BM&FBovespa confirmam o que já era esperado: crescimento do volume negociado no segmento de Bovespa e acomodação nos negócios realizados na BM&F. Contudo, não devem ter grande impacto sobre os papéis da BM&FBovespa, pois já eram na maior parte conhecidos. As ações da empresa têm sido beneficiadas pela manutenção do volume elevado no início de junho, além de outros fatores positivos, como a entrada de Armínio Fraga na presidência do Conselho de Administração e os sinais mais consistentes emitidos pelas inovações tecnológicas implementadas pela empresa. A BM&FBovespa divulgou os dados operacionais de desempenho referentes ao mês de maio, confirmando as expectativas de aumento do volume negociado no segmento de Bovespa e acomodação nos negócios realizados na BM&F. Bovespa: O segmento de Bovespa registrou crescimento em maio, refletindo o fluxo positivo de recursos dos investidores estrangeiros, além da redução da aversão ao risco no mercado internacional e das quedas de juros ao redor do mundo, que motivaram a busca por ativos de renda variável e maior risco. O volume médio diário foi de R$ 5,4 bilhões em maio, o maior desde setembro de 2008 e 11,2% acima do observado em abril, que já havia sido 20% superior ao mês de março. De janeiro a maio, a média mensal está em R$ 4,4 bilhões, ainda bem inferior à média verificada em 2008, de R$ 5,5 bilhões. BM&F: Já os negócios realizados na BM&F registraram o segundo mês consecutivo de forte queda, recuando 16,9% em relação ao mês de abril, que já havia caído 19,6% frente a março. Porém, vale lembrar que março foi o mês de maior volume desde O destaque é a redução dos negócios no segmento de taxa de juros, após o forte movimento de queda da curva de juros verificado como efeito da política monetária atual do BC. Vale ressaltar que esse é contrato mais barato negociado. Dessa forma, o crescimento verificado nas operações com índice e dólar em maio, de maior valor unitário, reduziu parte do efeito da queda de volume nas taxas de juros sobre as receitas do segmento. (11) investimentos@spinelli.com.br Conclusão: Os dados operacionais divulgados são positivos no segmento Bovespa e ligeiramente negativos na BM&F, mas não devem ter grande impacto sobre os papéis da BM&FBovespa, na medida em que são divulgados diariamente, logo já conhecidos. No início de junho, o volume segue elevado, o que tem favorecido o desempenho das ações da empresa, além de outros fatores positivos, como a entrada de Armínio Fraga na presidência do Conselho de Administração. Outro destaque são as inovações tecnológicas implementadas, que começam a emitir sinais mais consistentes, como o aumento observado nas transações realizadas na Bovespa, através do roteamento de ordens originada no sistema de negociação eletrônico CME Globex da Chicago Mercantile Exchange, que atingiu em maio, aumento de 273,6% em relação ao mês de abril. O sistema registrou ainda a marca histórica de contratos negociados, número 136,97% maior do que os contratos negociados no mês anterior. 4

5 3. Spinelli Monitor: Bradesco Bradesco compra o Banco ibi BBDC4 Preço alvo: R$ 34,00 Cotação: R$ 29,73 Upside: 14,36% Na última sexta-feira, o Bradesco divulgou fato relevante ao mercado comunicando a compra do Banco ibi, da C&A, por R$ 1,4 bilhão. A transação envolve, ainda, parceria de vinte anos para, em conjunto, comercializar produtos e serviços financeiros por meio da rede de lojas da C&A. A compra do Banco ibi pelo Bradesco é a primeira aquisição feita pelo banco desde que Luiz Carlos Trabuco Cappi assumiu a presidência, em março. A transação dará ao Bradesco o direito de uso da marca ibi no Brasil por tempo indeterminado e envolve a transferência, para o Bradesco, de 100% das ações do Banco ibi, da ibi Corretora de Seguros Ltda, ibi Promotora de Vendas Ltda e ibi Participações Ltda (em conjunto, as Empresas ibi). O ibi tem uma carteira 20,8 milhões de cartões private label e 9,8 milhões de cartões bandeirados. Com a aquisição, o Bradesco passará a ter 34,1 milhões de cartões private label e 31,8 milhões de cartões bandeirados. A nota destaca ainda que as Empresas ibi, em , apresentaram Patrimônio Líquido de R$ 928 milhões, ativos totais de R$ 5,6 bilhões e 303 pontos de vendas, entre as Lojas da C&A e as Lojas ibi. Os acionistas do Banco ibi receberão ações emitidas pelo Bradesco como pagamento, correspondente ao valor da operação de aproximadamente R$ 1,4 bilhão, cerca de 1,6% do capital social do Bradesco. (11) investimentos@spinelli.com.br Conclusão: Com a fusão do Itaú-Unibanco em novembro do ano passado, o Bradesco perdeu a liderança no setor. A aquisição do ibi é o primeiro movimento do banco na busca pela liderança e trará mais de 30 milhões de clientes para a sua carteira, embora isso ainda não o torne maior do que o concorrente. De acordo com o Patrimônio Liquido das empresas e o valor divulgado na nota de R$ 1,4 bilhão, a relação seria de 1,5x, que não chega a ser considerada elevada diante das últimas aquisições realizadas no segmento financeiro, porém, é superior à verificada na maioria dos bancos de pequeno e médio porte negociados na Bovespa. 5

6 4. Spinelli Monitor: Usiminas Nippon Steel Corporation vai adquirir 0,5% do capital social da Usiminas USIM5 Preço alvo: R$ 44,42 Cotação: R$ 40,35 Upside:10,08% Em fato relevante divulgado na última sexta-feira, a Usiminas informa o mercado que a Nippon Steel Corporation irá adquirir até 0,5% do capital social da companhia e tem a intenção de adquirir mais papéis no futuro. Notícia ajuda a reduzir diferença entre ações ordinárias e preferenciais da empresa. USIM3 Preço alvo: R$ 44,42 Cotação: R$ 39,10 Upside:13,60% A Nippon Steel Corporation anunciou que irá adquirir, através do Morgan Stanley, até ações ordinárias da Usiminas, representando aproximadamente 1% das ações ordinárias emitidas pela companhia, ou 0,5% do capital social total da empresa. Na nota ainda é afirmado que, após a conclusão desta aquisição, a Nippon Steel Corporation tem intenção de adquirir mais ações ordinárias de emissão da Usiminas. Apesar da siderúrgica japonesa já deter 29,3% do capital da Usiminas, a aquisição não impactará o atual grupo de controle da empresa. (11) investimentos@spinelli.com.br Conclusão: O mercado recebeu bem a notícia e as ações ordinárias da Usiminas (USIM3) terminaram a sexta-feira cotadas a R$ 39,13, valorizando-se 5,35%, acima da variação de 1,63% das ações preferenciais da empresa (USIM5) e frente à queda de 0,32% do Ibovespa. A notícia pode favorecer a redução da diferença entre as ações ordinárias e preferenciais da Usiminas. Atualmente a relação entre as duas gravita em torno de 0,95, mas consideramos que as ordinárias deveriam ter valor superior ao das preferenciais, como ocorre nas demais grandes companhias, diante do tag along de 80%, segundo a Lei das SA, e possui liquidez adequada, o que não ocorria no passado. 6

7 Calendário Macro 08/06/2009 Segunda-Feira Brasil 08h 00min IPC-Semanal (1ª quadrlssemana, FGV) anterior: 0,39% - previsão: 0,35% Brasil 08h 00min IGP-DI (Maio, FGV) anterior: 0,04% - previsão: 0,10% Brasil 08h 00min Levantamento Sistemático da Prod. Agrícola (Maio, Bacen) - Brasil 08h 30min Pesquisa Focus (BACEN) - Brasil 09h 00min Pesquisa Industrial Mensal de Emprego e Salário (Abril, IBGE) Brasil 10h 00min Balança Comercial (1ª semana de junho, MDIC) - Brasil 11h 00min ICV (Maio,Dieese) anterior: 0,31% - previsão: 0,35% 09/06/2009 Terça-Feira Brasil 08h 00min IPC-Semanal (1ª quadrlssemana, FGV) - Capitais - Brasil 10h 00min PIB (1º trimestre, IBGE: Método - Referência 2000) EUA 11h 00min Nível de Estoques no Atacado (Abril) anterior: -1,60% - previsão: -1,00% 10/06/2009 Quarta-Feira Brasil 08h 00min IGP-M (1º decêndio, FGV) anterior:- 0,52% - previsão: 0,05% Brasil 10h 00min IPCA (Maio, IBGE) anterior: 0,48% - previsão: 0,30% Brasil 10h 00min INPC (Maio, IBGE) anterior: 0,55% - previsão: 0,35% Brasil 10h 00min Pesq. De Custos e Índices da Construção Civil (Maio, IBGE) - Brasil noite Reunião do Copom anterior: 10,25% - previsão: 9,25% EUA 09h 30min Balança Comercial (Abri) anterior: -US$ 26,7 bi - previsão: -US$ 28,7 bi EUA 11h 30min Estoque de Petróleo (05/jun) - EUA 15h 00min Orçamento do Tesouro (Maio) - EUA 15h 00min Livro Bege do Fed - 11/06/2009 Quinta-Feira EUA 09h 30min Pedido de Seguro Desemprego (06/jun) - EUA 09h 30min Vendas no Varejo (Maio) anterior: -4,00% - previsão: 0,30% EUA 11h 00min Nível de Estoques das Empresas (Abril) anterior: -1,00% - previsão: -1,00% 12/06/2009 Sexta-Feira EUA 11h 00min Índice de Confiança de Michigan (Junho) - ` 7

8 Análise Tel: Açúcar & Álcool Petróleo, Gás & Petroquímico Alimentos, Bebidas & Fumo Bancos & Serviços Financeiros Construção Civil Mineração Papel & Celulose Siderurgia Telecom, Mídia & Tecnologia Utilities Erika Mudalen Varejo Outros Erika Mudalen Este Relatório foi preparado pela Spinelli S.A. CVMC para uso exclusivo do destinatário, não podendo ser reproduzido ou distribuído por este a qualquer pessoa sem expressa autorização da Corretora. Este Relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa, em nenhuma hipótese, uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer valor mobiliário ou instrumento financeiro. As informações contidas neste Relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Spinelli garantia de exatidão das informações prestadas ou julgamento sobre a qualidade das mesmas, e não devem ser consideradas como tais. As opiniões contidas neste Relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a mudanças. Sem prejuízo do disclaimer acima e em conformidade com as disposições da Instrução CVM nº 388, o analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório declara que: (I) é certificado pela APIMEC e registrado na Comissão de Valores Mobiliários. (II) as análises e recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais, às quais foram realizadas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Spinelli. (III) não mantém vínculo direto com qualquer pessoa natural que exerça qualquer função de diretoria e/ou gerência na companhia objeto da análise neste Relatório. (IV) não é titular, diretamente ou indiretamente, de ações e/ou outros valores mobiliários de emissão da companhia objeto da análise neste Relatório, que representem 5% ou mais de seu patrimônio pessoal, e não está envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado. (V) sua remuneração é fixa e não está, diretamente ou indiretamente, relacionada à recomendação específica ou atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários de emissão da companhia objeto de análise neste Relatório. (VI) a Spinelli detém, indiretamente, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão da companhia alvo da análise neste relatório e está envolvida na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado. Informações adicionais sobre quaisquer companhias objeto de análise e recomendação podem ser obtidas diretamente, por telefone, com o(s) analista(s) responsável(eis) pela análise. Informações e análises de companhias que não são objeto de análise e recomendações podem ser obtidas através de solicitação. 8