Gestão Financeira Dinâmica Local 1

Transcrição

1 (1) A empresa Mambo-Já produz e vende 3 produtos: A, B e C. As vendas projetadas do produto A para o próximo ano são de 2. unidades. As vendas projetadas do produto B para o próximo ano são de 15. unidades. As vendas projetadas do produto C para o próximo ano são de 12. unidades. O produto A é vendido por R$ 22, a unidade. O produto B é vendido por R$ 25, a unidade. O produto C é vendido por R$ 28, a unidade. O produto A apresenta um custo variável de R$ 6, por unidade. O produto B apresenta um custo variável de R$ 9, por unidade. O produto C apresenta um custo variável de R$ 1, por unidade. Os custos fixos da Mambo-já são de R$ 3., por ano. A dívida da empresa é R$ 5., sobre a qual paga uma taxa de juros anual de 1,%. A alíquota do IR é 23,%. A empresa Mambo-Já paga apenas os juros da dívida, não amortiza o principal. Desconsidere a depreciação. Os custos e valores são constantes e as vendas têm um crescimento de 1% ao ano pelos próximos anos. Determine os resultados líquidos para os sócios esta empresa para os próximos 4 anos. JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR

2 (1) Continuação... Solução Ano Vendas A (22, / unid.) (+) Vendas B (25,/unid.) (+) Vendas C (28,/unid.) (=) Faturamento (-) Custos Variáveis A (6,/unid.) (-) Custos Variáveis B (9,/unid.) (-) Custos Variáveis C (1,/unid) (-) Custos Fixos (=) LAJIR (-) Juros (=) LAIR (-) IR/ CSLL (=) Lucro Líquido JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR 1

3 (2) Você esta encarregado de calcular o CMPC da empresa de alimentos enlatados ALIMENLATA. Esta empresa é financiada por capital próprio (sócios com ações) e capital de terceiros (dívidas junto a credores). O capital de terceiros apresenta uma taxa de juros Kd = 13,2%. O capital próprio apresenta um risco beta = 1,2 para os sócios. O montante das dívidas da empresa ALIMENLATA é $4.,. O valor de cada ação dessa empresa é $4, e o numero de ações é 2.. Considere que você consultou a Econométrica ou o Bloomberg e obteve as seguintes informações: Taxa RF = 6% ao ano, Esperado retorno do mercado (ERm) = 15% ao ano. A alíquota do IR é 35%. Qual é o CMPC da ALIMENLATA? Ks = RF + βs (Erm RF) Ks =,6 + 1,2 (,15,6) =,168 = 16,8% CAPM CMPC CMPC = Kd (1-IR) [D/(D+S)] + Ks [S/(D+S)] D = R$ 4. S = 2. ações x R$ 4,/ação = R$ 8. CMPC =,132 * (1-,35) [4./12.] +,168 [8./12.] =,146 = 14,6% JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR 2

4 (3) Você deve avaliar o valor das ações da empresa brasileira de óleo para saladas ÓLEO. O risco beta das ações éβ=1,4. Os dividendos projetados para o próximo período são de $2, por ação ao ano. Existe uma previsão de que estes dividendos cresçam em condições perpetuidade a uma taxa g = 4%. Considere que você consultou o Bloomberg e obteve as seguintes informações: Taxa RF = 8% ao ano, Esperado Retorno do Mercado (ERm) = 14% ao ano. Qual é o valor de cada ação da ÓLEO? Solução Po* = D1 / (Ks g) D1 = $ 2, / ação Ks = RF + βs (Erm RF) =,8 + 1,4 (,14,8) =,164 = 16,4% g = 4% =,4 Po* = 2 / (,164,4) = 161,29 JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR 3

5 (4) Sua empresa tem um projeto e você é quem deve calcular o seu valor. Vamos nomeá-lo projeto FOCA. As informações que você dispõe sobre o projeto FOCA são várias: A vida útil do projeto é 3 anos. O fluxo de caixa projetado para o primeiro ano é $1.2,, o fluxo de caixa do segundo ano é $2.4, e o fluxo de caixa do terceiro ano é $1.8,. Você consultou analistas do mercado e estes lhe informaram que o risco beta deste projeto é 2,2. Em publicações especializadas você leu que a taxa RF é 8% ao ano e o esperado retorno do mercado 14% ao ano. Qual é o valor do projeto FOCA? Solução Ks = RF + βs (Erm RF) Ks =,8 + 2,2 (,14,8) =,212 = 21,2% VP Projeto = FC1 / (1+Ks) 1 + FC2 / (1+Ks) 2 + FC3 / (1+Ks) 3 VP Projeto = 12 / (1+,212) / (1+,212) / (1+,212) 3 VP Projeto = R$ 3.634,96 JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR 4

6 (5) A empresa de Grampos, GRAMPÃO, tem um projeto que é montar uma fábrica de pregos de aço, chamado de projeto PREGÃO. Não existe um prazo pré-fixado para a vida útil desta fábrica de pregos, que poderá durar 5 anos ou muito mais. O fluxo de caixa projetado para o primeiro ano é $1., e não existe perspectiva de crescimento para os fluxos de caixa deste projeto ao longo do tempo. Você consultou analistas do mercado e estes lhe informaram que o risco beta deste projeto é 2,6. Em publicações especializadas você leu que a taxa RF é 12% ao ano e o esperado retorno do mercado 2% ao ano. Qual é o valor do projeto PREGÃO? Solução Ks = RF + βs (Erm RF) Ks =,12 + 2,6 (,2,12) =,328 = 32,8% VP Projeto = FC1 / Ks VP Projeto = 1. /,328 VP Projeto = R$ 3.7,8 JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR 5

7 (6) Seus sócios acreditam que devem investir na compra de uma fábrica de computadores que produz um único modelo: Notebook Executivo. As vendas previstas são 1. unidades deste notebook, por ano, durante 5 anos. Os custos variáveis são de $68, por unidade. Os custos fixos são $3.2., por ano. Acredita-se que a vida útil deste modelo seja de 5 anos. Após esse período, eles pretendem vender a fábrica de computadores por $2..,. Considere que a taxa de desconto adequada ao risco desse negócio seja de 25% ao ano. A alíquota do imposto de renda é 3%. Sua equipe de vendas acredita que possa vender cada computador por $1.8,. A fábrica de computadores está à venda por $1..,. Afinal, qual é sua decisão? Compra a fábrica ou não? Use o VPL para tomar sua decisão. Desconsidere os efeitos da depreciação. 1º - Calcule o Fluxo de Caixa Ano Faturamento (1. x 1.8) (-) Custos Variáveis (1. x 68) (-) Custos Fixos (=) LAJIR (-) IR (=) FCO JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR 6

8 (6) Seus sócios acreditam que devem investir na compra de uma fábrica de computadores que produz um único modelo: Notebook Executivo. As vendas previstas são 1. unidades deste notebook, por ano, durante 5 anos. Os custos variáveis são de $68, por unidade. Os custos fixos são $3.2., por ano. Acredita-se que a vida útil deste modelo seja de 5 anos. Após esse período, eles pretendem vender a fábrica de computadores por $2..,. Considere que a taxa de desconto adequada ao risco desse negócio seja de 25% ao ano. A alíquota do imposto de renda é 3%. Sua equipe de vendas acredita que possa vender cada computador por $1.8,. A fábrica de computadores está à venda por $1..,. Afinal, qual é sua decisão? Compra a fábrica ou não? Use o VPL para tomar sua decisão. Desconsidere os efeitos da depreciação PMT i 25 N 5 PV Valor Presente (-) Custo (=) VPL Deve investir 2º - Calcule o VPL HP 12C VPL = JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR 7

9 (7) Você tem uma fábrica de cola branca líquida. Preço de venda de cada litro de cola é $4,. O custo variável de cada litro de cola é $1,. Os seus custos fixos são de $15., por mês. Qual é o ponto de equilíbrio operacional de sua fábrica de cola em quantidade de cola? Custos Variáveis Custos Fixos mensais Preço de Venda Margem de Contribuição Q = CF / (CF CV) Ponto de Equilíbrio Operacional Ponto de Equilíbrio Operacional $ 1, / litro $ 15. / mês $ 4, / litro $ 4, - $ 1, = $ 3, Q = 15. / (4-1) = litros de cola por mês JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR 8

10 (8) Você deseja calcular o ponto de equilíbrio contábil da firma TOSHIO. O único produto que a Toshio produz tem preço de venda de $1, e custo variável unitário de $42,. Os custos fixos da Toshio são de $1.2., mensais. A Toshio demandou investimentos de $3.., depreciáveis, linearmente e mensalmente, durante 4 anos. A alíquota do imposto de renda é 35%. Qual é o ponto de equilíbrio contábil da Toshio durante estes quatro anos? Cálculo do Ponto de Equilíbrio Contábil Depreciação Q = Q = Q = R$ 3.. / = R$ 62.5 [CF + D - (IR*CF) (IR*D)] / [P CV (IR*P) + (IR*CV)] [ (,35*1.2.) (,35*62.5)] / [1 42 (,35*1) + (,35*42) ,88 ou escovas de dente JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR 9

11 (9) Você tem um projeto: abrir uma fábrica de escovas de dente. Os investimentos necessários são $5.,. Os custos fixos anuais são $8.,. Os custos variáveis são de $1,2 por cada escova produzida. O custo do capital é 2% ao ano. O preço de venda de cada escova é $2,. A vida econômica útil deste projeto é de 5 anos. A alíquota do imposto de renda é 3%. Não existe valor terminal (residual) algum. Considere a depreciação linear, para todos os ativos, ao longo da vida útil da fábrica. Qual é a quantidade mínima de escovas que você deve produzir vender a cada ano para atingir o ponto de equilíbrio econômico? Considere que a previsão de vendas seja estável, sem crescimento. Considere também que os investidores desejam receber o retorno dos seus investimentos em parcelas iguais e periódicas ao longo da vida útil do projeto. 5. CHS PV 2 i 5 n FV PMT Cálculo do Custo de Capital ,95 JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR 1

12 (1) Você quer calcular o ILL do projeto DEF. O projeto DEF demanda investimentos iniciais de $7., para aquisição dos equipamentos e maquinários necessários a sua implementação. Os fluxos de caixa líquidos projetados esperados deste projeto para os seus investidores são os seguintes: $42., ao final do ano 1; $52., ao final do ano 2 e $64., ao final do ano 3. O projeto DEF tem uma vida útil projetada de 3 anos. Ao seu final não terá valor residual algum. Considere a taxa de retorno adequada ao projeto DEF como sendo 25% ao ano. Qual é o índice de lucratividade líquida do projeto DEF (ILL)? O projeto DEF é viável? Solução Ano Investimento - 7. Fluxos de Caixa Valor Presente 42. / (1+,25) / (1+,25) / (1+,25) 3 Valor Presente 996. ILL VP / Custos ILL 996. / 7. = 1,423 JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR 11

13 (11) Você tem um projeto de investir $1.., para obter fluxos de caixa anuais de $35., constantes pelos próximos 1 anos. O nome deste projeto é PEGASUS. Sua taxa de custo de oportunidade é 15% ao ano. O projeto PEGASUS é viável? Ele se paga dentro de sua vida útil? Qual é o período pay back descontado do projeto PEGASUS? Cálculo do Payback Descontado 1.. CHS PV PMT i 15 FV N 4 JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR 12

14 Grupo II Pequenos casos (2) Você pode comprar um galpão industrial novo, pronto por $8.,. Alternativamente, você pode mandar fazer um galpão idêntico pagando $2., pelo terreno e construindo por $22.,, a valores de hoje. Fica pronto em 1 meses. Sua expectativa de lucros operacionais é de $., por mês. A taxa de seu custo de capital é 3% ao mês. Qual é a melhor alternativa? Qual é o preço do galpão que faz você ficar indiferente entre as alternativas descritas? Comprar pronto FCs -8 VP ,6 45,2 43,9 42,6 41,4 4,2 39, 37,9 36,8 35,7 VPL 39,5 Fazendo FCs -42 VPL 42 JOAQUIM J. C. ASSUNÇÃO JÚNIOR 13