Relatório Anual Annual Report

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1 Relatório Anual Annual Report

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3 Um Banco só constrói relacionamentos sólidos de verdade quando seus valores também o são. Solidez, Confiança, Transparência e Agilidade. Esses são os valores fundamentais que o Banco Votorantim aplica em todos os seus relacionamentos. A Bank s relationships are only as solid as its values. Solidity, Trust, Transparency and Swiftness are the essential values that apply to all the relationships of Banco Votorantim.

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5 O que é relacionamento de verdade? What`s a real relationship?

6 Sumário Summary Banco Votorantim 10 Banco Votorantim Principais Indicadores 14 Key Performance Indicators Reconhecimentos 18 Recognition Mensagem da Administração 20 Message from management Desempenho econômico 24 Business performance Gestão e Governança 45 Management & governance Gerenciamento de Riscos 50 Risk Management Gestão de Pessoas 56 People Management

7 Responsabilidade Social 66 Social Responsability Diretoria e Endereços 70 Senior officers & addresses Demonstrações Financeiras 72 Financial Statements

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9 Um relacionamento de verdade envolve conexões em tempo real dentro e fora das redes. Une pessoas com visões diferentes que, juntas, encontram novas formas de perceber o mundo e ampliar horizontes. A real relationship involves realtime connections inside and outside networks. It brings people with different visions together, so they can find new ways to perceive the world and broaden their horizons.

10 Relatório Anual Annual Report O Banco Votorantim Fundado em 1988, o Banco Votorantim é uma companhia privada de capital fechado que opera na forma de banco múltiplo desde Iniciou as suas atividades atuando principalmente como banco de atacado, com foco em tesouraria e produtos e serviços para grandes empresas. O Banco Votorantim vem crescendo e diversificando seu portfólio de negócios nos últimos anos. Atualmente, engloba operações nos segmentos de asset management, private bank, banco de investimentos, middle market, corporate, financiamento e crédito ao consumidor (principalmente financiamento de veículos e crédito consignado), cartões de crédito, entre outros. As atividades são conduzidas por um conjunto de instituições controladas pelo Banco Votorantim, que atuam integradamente no mercado financeiro, inclusive em relação ao gerenciamento de riscos. Entre essas empresas controladas diretas estão a BV Financeira, BV Leasing, Votorantim Asset Management (VAM) e Votorantim Corretora de Títulos e Valores Mobiliários. Para apoiar suas operações e trazer capilaridade estratégica, o Banco possui sede em São Paulo e pontos de atendimento localizados nas principais cidades do Brasil, além de subsidiária e agência em Nassau (Bahamas), uma corretora em Nova York e escritório de representação em Londres. Internamente, o Banco Votorantim divide as suas operações entre Atacado e Varejo. Nesse último segmento, no final de 2010, já existiam cerca de 170 pontos de atendimento distribuídos estrategicamente pelo Brasil. 10 O Banco Votorantim é o sétimo maior banco no Brasil, de acordo com dados do Banco Central, com ativos totais de R$ 107,8 bilhões em 31 de dezembro de Seu controle é exercido paritariamente pelo Grupo Votorantim, um dos maiores conglomerados industriais da América Latina, com um portfólio diversificado de negócios que incluem cimento, metais, aços longos, celulose e suco de laranja; e pelo Banco do Brasil, maior instituição financeira do País em ativos e número de clientes, com mais de 200 anos de existência. A parceria estratégica, aprovada em setembro de 2009 pelo Banco Central, envolveu a compra de 49,99% do capital votante e 50% do capital social total do Banco Votorantim pelo Banco do Brasil. Essa parceria é baseada em forte lógica de negócios e visão de longo prazo, favorecendo a expansão dos negócios e contribuindo para uma instituição ainda mais forte e competitiva. Dessa forma, foi constituída uma associação com grande valor agregado para ambas as instituições, reforçando o posicionamento do Banco Votorantim e suas controladas, com solidez, agilidade, confiança e transparência. Esses valores suportam as relações do Banco com os seus colaboradores, clientes e parceiros, gerando crescimento constante, o que pode ser demonstrado por meio de alguns resultados concretos já alcançados ao longo de Em 2010, o Banco obteve lucro líquido de R$ 1,015 bilhão, 26,6% superior ao do ano anterior. Destaca-se nesse conjunto a evolução da carteira consolidada de crédito, que atingiu R$ 56,816 bilhões, crescimento de 33,9% sobre o ano anterior.

11 Controladas diretas do Banco Votorantim Porcentual de participação No Brasil Votorantim Corretora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda. 99,98 Votorantim Asset Management Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda. 99,99 BV Financeira S.A. Crédito, Financiamento e Investimento 100,00 BV Leasing Arrendamento Mercantil S.A. 99,99 No Exterior Votorantim Bank Limited 100,00 Banco Votorantim Securities Inc. 100,00 Ratings Fitch Rating IDR longo prazo em ME BB+ BBB- BBB- BBB- BBB- IDR longo prazo em ML BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- Rating nacional de longo prazo AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ S&P Escala global de rating ME BB BB+ BB+ BB+ BB+ Escala global de rating ML BB BB+ BB+ BB+ BB+ Brazil National Scale Rating BrAA BrAA+ BrAA+ BrAA+ BrAA+ Moody s Depósitos longo prazo em ME Ba3 Ba2 Ba2 Baa3 Baa3 Depósitos em escala nacional Aa1.br Aaa.br Aaa.br Aaa.br Aaa.br Dívida de longo prazo em ME Ba1 Baa3 Baa3 Baa3 Baa3 Força financeira D+ C- C- C- C- 11 ME: Moeda Estrangeira; ML: Moeda Local

12 Relatório Anual Annual Report Banco Votorantim Founded in 1988, Banco Votorantim is a privately held company that has operated as a universal bank since It was originally established to operate basically as a wholesale bank, focusing on treasury and on products and services for large corporations. In recent years Banco Votorantim has expanded and diversified its business portfolio. It currently operates in asset management, private banking, investment banking, middle market, corporate, corporate financing, consumer finance (mainly auto loans and payroll loans), and credit cards, among other segments. Business activities are conducted by a group of institutions controlled by Banco Votorantim, which operate in the financial markets and manage risk in an integrated manner. Among these directly controlled companies are BV Financeira, BV Leasing, Votorantim Asset Management (VAM) and Votorantim Corretora de Títulos e Valores Mobiliários. To support operations and assure strategic geographic coverage the bank has head offices in São Paulo and service outlets in the main Brazilian cities, as well as a subsidiary and branch in Nassau (Bahamas), a broker-dealer in New York and a representative office in London. Internally, Banco Votorantim divides operations between wholesale and retail. At end-2010 it had some 170 retail service outlets distributed strategically throughout Brazil. 12 Banco Votorantim is the seventh-largest bank in Brazil, according to the Central Bank of Brazil, with total assets of R$107.8 billion at December 31, It is jointly controlled by Grupo Votorantim, one of the leading industrial conglomerates in Latin America, with a diversified portfolio of businesses that include cement, metals, long steel, pulp and orange juice, and Banco do Brasil, the largest financial institution in Brazil by assets and number of customers, with a history of over 200 years. In a strategic partnership approved in September 2009 by the Central Bank of Brazil, Banco do Brasil bought 49.99% of Banco Votorantim s voting stock and 50% of its total equity. This partnership, based on strong business logic and a long-term vision, favors expansion of the business and helps make the institution even more robust and competitive. Thus it adds considerable value to both institutions, strengthening the positioning of Banco Votorantim and its subsidiaries and affiliates via enhanced solidity, agility, trust and transparency. These values support the bank s relationships with all stakeholders, including employees, customers, clients and partners, generating constant growth, as evidenced by the concrete results achieved in Net income in the year was R$1.015 billion, for year-over-year growth of 26.6%. The highlight was 33.9% growth of the consolidated credit portfolio to R$ billion.

13 Subsidiaries of Banco Votorantim Participation % In Brazil Votorantim Corretora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda Votorantim Asset Management Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda BV Financeira S.A. Crédito, Financiamento e Investimento BV Leasing Arrendamento Mercantil S.A Overseas Votorantim Bank Limited Banco Votorantim Securities Inc Ratings Fitch Rating IDR, long term, FC BB+ BBB- BBB- BBB- BBB- IDR, long term, LC BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- National rating, long term AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ S&P Global scale, FC BB BB+ BB+ BB+ BB+ Global scale, LC BB BB+ BB+ BB+ BB+ Brazil national scale BrAA BrAA+ BrAA+ BrAA+ BrAA+ Moody s Long-term deposits, FC Ba3 Ba2 Ba2 Baa3 Baa3 Deposits, national scale Aa1.br Aaa.br Aaa.br Aaa.br Aaa.br Long-term debt, FC Ba1 Baa3 Baa3 Baa3 Baa3 Financial strength D+ C- C- C- C- 13 FC: foreign currency LC: local currency

14 Relatório Anual Annual Report Principais indicadores Key performance indicators Valores em R$ milhões Resultado operacional Lucro líquido Balanço patrimonial Ativos totais Carteira de crédito Recursos captados (1) Patrimônio líquido Índices financeiros (%) Retorno sobre o patrimônio médio 22,3 21,1 14,2 12,0 12,7 Retorno sobre ativo médio 1,8 1,8 1,2 0,9 1,0 Índice de Basileia 16,1 15,2 13,5 13,0 13,1 Índice de eficiência (2) 30,1 31,0 34,3 34,1 38,8 (1) Inclui box de opções a partir de (2) Despesas administrativas e de pessoal / (resultado bruto da intermediação financeira antes da PDD + receita de prestação de serviços + outras receitas operacionais). Inclui ajuste de hedge fiscal a partir de 2008.

15 Amounts in R$ million Operating income Net income Balance sheet Total assets Loans Funding (1) Shareholders Equity Financial ratios (%) Return on average equity Return on average assets BIS capital ratio Efficiency ratio (2) (1) Includes box option from (2) Administrative and payroll expenses / (gross interest income before loan loss provision + service income + other operating revenue). Includes adjustment for tax hedge from

16 Relatório Anual Annual Report Outros Indicadores Recursos administrados e geridos (R$ milhões) Número total de funcionários (1) BV Financeira e BV Leasing Banco Votorantim Votorantim Asset Management Votorantim Corretora Empresas não financeiras (CP Promotora, Corretora de Seguros e BV Sistemas de TI) Número de pontos de atendimento (2) (1) Não considera funcionários no exterior, assim como estagiários e estatutários; inclui empresas não financeiras. (2) Pontos de atendimento do segmento varejo. 16 Other indicators Assets under management (R$ million) Employees (1) BV Financeira & BV Leasing Banco Votorantim Votorantim Asset Management Votorantim Corretora Non-financial companies (CP Promotora, Corretora de Seguros, BV Sistemas de TI) Service outlets (2) (1) Excludes employees overseas, interns, contractors; includes non-financial companies. (2) Retail only.

17 Ativo total (R$ milhões) Total assets (R$ million) Patrimônio líquido (R$ milhões) Shareholders equity (R$ million) Lucro líquido (R$ milhões) Net income (R$ million) Operações de crédito (R$ milhões) Loans (R$ million) Recursos captados (R$ milhões) Funding (R$ million) Recursos administrados e geridos (R$ milhões) Assets under management (R$ million) Retorno sobre o patrimômio médio (%) Return on average equity (%) Índice de eficiência (%) Efficiency ratio (%) Índice de Basileia (%) BIS capital ratio (%) 22,3 21,1 14,2 12,0 12,7 30,1 31,0 34,3 34,1 38,8 16,1 15,2 13,5 13,0 13,

18 Relatório Anual Annual Report Reconhecimentos Em 2010, o Banco Votorantim e suas empresas controladas foram premiados pelo mercado em diversas categorias. Melhores para Trabalhar A BV Financeira foi eleita pela oitava vez consecutiva como uma das Melhores Empresas para Você Trabalhar, pelo Guia Exame-Você S/A, tendo ficado em quarto lugar no ranking geral do ano. Também figurou em primeiro lugar entre As Melhores na Gestão de Pessoas, da publicação Valor Carreira, na categoria de empresas de 4 mil a 10 mil funcionários. Além dessas premiações, o Banco Votorantim e a BV Financeira também se classificaram no ranking das 100 Melhores Empresas para Trabalhar, da revista Época e Great Place to Work. Esses reconhecimentos indicam a alta capacidade de gestão estratégica de pessoas do Banco Votorantim, que tem garantido, além dos resultados financeiros obtidos, colaboradores altamente satisfeitos e engajados. Isso também explica a classificação da área de Recursos Humanos, pelo 5º ano consecutivo, entre os 50 RHs mais Admirados do Brasil, de acordo com a pesquisa promovida pela Gestão & RH Editora. Top de Gestão A Votorantim Asset Management (VAM) foi eleita a melhor gestora em Renda Variável, na categoria As Focadas, em premiação concedida pela revista Valor Investe, em parceria com a Standard & Poor s, na edição de abril de Seus fundos foram considerados Top Gestão 2010 Renda Variável. 18 Fundos Excelentes A VAM também se destacou pelos seus fundos Excelentes entre as gestoras de recursos listadas no ranking Melhores Fundos para Investidores Institucionais, da revista Investidor Institucional, em parceria com a consultoria Luz Engenharia Financeira, nas edições de março e outubro de Deal of the Year O Banco Votorantim recebeu o prêmio Latin American Deal of the Year, na categoria Renovável, concedido pelo segundo ano consecutivo pela Revista Euromoney, em reconhecimento ao trabalho de estruturação financeira da operação de project finance para a SIIF Énergies do Brasil, empresa de energia eólica. R$ Project Finance - empréstimo Estruturado de longo prazo Portfólio de 4 parques eólicos 210 MW Coordenador Líder Mandatário Destaque 2010 Os resultados do middle market foram reconhecidos com a conquista do prêmio Destaque 2010, concedido pelo Grupo Votorantim para as áreas e unidades de negócio que obtiveram excelente desempenho no ano.

19 Recognition In 2010 Banco Votorantim and its subsidiaries and affiliates won awards in several categories. Best Places to Work BV Financeira ranked fourth among the 150 Best Places To Work in an annual survey by Guia Exame-Você S/A. This was the eighth consecutive recognition for the company by this survey. BV Financeira also ranked first in People Management among all companies with 4,000-10,000 employees in a survey by Valor Carreira. In addition to these awards, Banco Votorantim and BV Financeira ranked among the 100 Best Companies To Work For In Brazil in a survey by Época and the Great Place to Work Institute. This recognition reflects Banco Votorantim s outstanding capabilities in strategic people management, which in addition to the financial results obtained have assured high employee satisfaction and engagement. This also explains recognition of its Human Resources Department for the fifth consecutive year as one of the 50 Most Admired HRs in Brazil, according to a survey by Gestão & RH Editora. Top Fund Manager Votorantim Asset Management (VAM) was elected best equity fund manager in the Focused category by Valor Investe, in partnership with Standard & Poor s, in the April 2010 issue. Its funds were considered Top in Management 2010 Equity. Best Institutional Investor Funds Investidor Institucional magazine ranked VAM among Excellent investment funds for institutional investors, in partnership with consultants Luz Engenharia Financeira, in the March and October 2010 issues. 19 Deal of the Year For the second consecutive year Banco Votorantim won the Latin American Deal of the Year award in the Renewables category from Euromoney in recognition of its role in structuring project finance for SIIF Energies do Brasil, a wind power company. Destaque 2010 Banco Votorantim s middle-market results were recognized by the Votorantim Group with Destaque 2010, awarded to business areas and units that performed outstandingly during the year.

20 Relatório Anual Annual Report Mensagem da Administração A agilidade, o foco no crescimento e a excelência nas operações permitiram que o Banco Votorantim realizasse importantes avanços em Nossos ativos totais cresceram 27,1%, para R$ 107,8 bilhões; e o lucro líquido evoluiu 26,6%, superando R$ 1 bilhão. A carteira de crédito atingiu R$ 56,8 bilhões, 33,9% acima do saldo final do ano anterior, em uma expansão que superou a média de 20,5% registrada pelo mercado. Os recursos administrados e geridos tiveram incremento de 37,3%, atingindo R$ 31,9 bilhões. Esse crescimento contribuiu para a diversificação da base de receitas e ativos, abrangendo todas as áreas de negócios, com destaque em middle market, crédito consignado, financiamento de veículos, asset management e private bank. 20 Nossa parceria estratégica com o Banco do Brasil, anunciada em janeiro de 2009 e concretizada em setembro daquele ano, com a aprovação do Banco Central, já produziu resultados tangíveis durante o ano de Alguns exemplos são o crescimento na participação de mercado em financiamento de veículos, posicionando a BV Financeira como a segunda maior do País nesse segmento; a ampliação no volume de contratos de crédito consignado; e o desenvolvimento de fundos de investimentos em parceria com a BB DTVM. Além dessas ações, outras oportunidades continuam a ser estudadas por equipes de ambas as instituições. Em gestão de recursos de terceiros, adotamos uma nova estrutura consolidadora, a Votorantim Wealth Management & Services, que ampara uma estratégia de crescimento sólido e de longo prazo nos segmentos de asset management e private bank. Com isso, ganhamos agilidade, eficiência e competitividade em dois negócios dinâmicos e com grande potencial de agregação de valor.

21 Em middle market, triplicamos o volume da carteira de crédito, para R$ 5,9 bilhões, e ampliamos para 36 o número de plataformas de negócios em todos o País. A atuação no segmento corporate foi destacada pelo prêmio Latin American Deal of the Year, da revista Euromoney, por operação de project finance para cliente de geração de energia eólica. Nas atividades de large corporate, aprofundamos a estratégia de atendimento customizado. Em mercados de capitais, participamos de operações relevantes de renda fixa e variável. Nossa corretora ampliou o escopo de atuação, lançou seu novo homebroker, o Sagaz, e mais do que dobrou a carteira de clientes. Durante o ano de 2010, reforçamos nosso modelo de governança corporativa, com base nas melhores práticas de mercado, para assegurar mais robustez e manter a agilidade no processo decisório, que sempre caracterizou nossa atuação. Criamos três comitês de apoio ao Conselho de Administração Finanças, Recursos Humanos e Produtos e Marketing, em uma estrutura que subsidia e qualifica a tomada de decisões de forma ágil. Para amparar nossos planos de crescimento, realizamos investimentos significativos na reestruturação de nossa plataforma tecnológica. Isso significou instalar novos sistemas, revisar e aprimorar processos internos para assegurar mais agilidade, ganhos de escala e reforço da governança, com ênfase em gestão de riscos operacionais e de mercado. O resultado dessas ações deve se traduzir em melhores índices de eficiência operacional e rentabilidade. Mesmo no cenário atual de restrição ao crédito para conter o risco de aceleração inflacionária, acreditamos em nossa capacidade de capturar oportunidades de crescimento, ganhos de rentabilidade e agregação de valor efeito direto do amadurecimento de nossos negócios e investimentos. Seguiremos firmes com nosso objetivo de continuar a diversificar a atuação do Banco, aumentar as receitas provenientes de serviços e operações estruturadas, colher os benefícios dos investimentos realizados e, dessa forma, aumentar a rentabilidade do negócio. 21 As perspectivas para 2011 indicam a expansão da economia e a nossa agenda prevê aliar crescimento e rentabilidade, com ênfase no financiamento de veículos, no segmento middle market e em wealth management (asset management e private bank). Reunimos diferenciais que nos destacam no mercado, como agilidade no processo decisório, foco em relacionamento de verdade, base sólida de acionistas e profissionais experientes, características que permitirão alcançarmos resultados sustentáveis no longo prazo. Wilson Masao Kuzuhara Diretor Presidente

22 Relatório Anual Annual Report Message from Management Agility, focus on growth and excellence in operations enabled Banco Votorantim to achieve major advances in Total assets expanded 27.1% to R$107.8 billion. Net income rose 26.6%, surpassing R$1 billion. The credit portfolio reached R$56.8 billion, up 33.9% from the balance at end-2009, compared with an industry average of 20.5%. Assets under management grew 37.3% to R$31.9 billion. This growth contributed to diversification of the revenue and asset base, encompassing all business areas but displaying particular strength in middle-market lending, payroll loans, auto loans, asset management and private banking. 22 Our strategic partnership with Banco do Brasil, announced in January 2009 and finalized in September of that year with the Central Bank s approval, already produced tangible results in Some examples are our increased market share in auto loans, positioning BV Financeira as the second-largest institution in this segment nationwide, growth in the number of payroll loan agreements, and development of investment funds in partnership with BB DTVM. Other opportunities continue to be studied by staff at both institutions. A new consolidated structure, Votorantim Wealth Management & Services, was set up to pursue a strategy of solid long-term growth in the asset management and private banking segments. This increases our agility, efficiency and competitiveness in two dynamic businesses with significant potential to add value. The middle-market portfolio tripled to R$5.9 billion and the number of business platforms increased to 36 nationwide. In corporate banking, Banco Votorantim won a Latin America Deal of the Year award

23 from Euromoney for project finance for a client s wind power project. Customized service was enhanced and extended in the large corporate business, and in the capital markets the bank participated in major debt and equity deals. Our brokerage arm broadened its scope by launching Sagaz for online trading and investing, and more than doubled its customer base. Corporate governance was further enhanced in line with industry best practices to assure more robust and agile decision making, ever a core feature of Banco Votorantim. Three committees were set up to advise the Board of Directors in Finance, Human Resources, and Products & Marketing, supporting and assuring high-quality, agile decisions. The bank invested significantly in technological platform restructuring to support growth strategy, installing new systems, and reviewing and enhancing internal processes to assure more agility, scale gains, and stronger governance, with an emphasis on the management of operational and market risks. These initiatives are expected to result in higher levels of operational efficiency and profitability. Even in the present context of credit restrictions to contain the risk of inflation acceleration, we have great confidence in our ability to capture opportunities for growth, higher profitability and added value as a direct effect of the maturing of our businesses and investments. We remain determined to pursue our goal of continuing to diversify activities, bolstering revenue from services and structured operations, reaping benefits from the investments made and thereby increasing profitability. The outlook for 2011 points to economic expansion in Brazil, and our agenda is set to combine growth and profitability, emphasizing auto loans, middle-market operations and wealth management (asset management and private banking). Our competitive edge in the market is grounded in an agile decision making process, a focus on genuine relationships, and a solid base of shareholders and experienced professionals, all of which will enable us to achieve results that are sustainable in the long term. 23 Wilson Masao Kuzuhara Chief Executive Officer

24 Relatório Anual Annual Report Desempenho econômico Business performance Cenário International & domestic context Em um contexto internacional marcado por dificuldades na economia de países desenvolvidos e pelo dinamismo de mercados emergentes, o Brasil se destacou em 2010 pela força da demanda doméstica. Os principais indicadores econômicos do País expõem um cenário de crescimento consistente, com expansão da renda, aumento da classe média e a menor taxa de desemprego já registrada pelas pesquisas do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), com 6,1% em outubro de O Produto Interno Bruto (PIB) do País aumentou 7,5%, com destaque para o desempenho do setor industrial (10,5%). 24 Um dos efeitos do aquecimento econômico brasileiro foi a queda de 19,7% do superávit da balança comercial, para US$ 20,3 bilhões, em razão do aumento das importações. O desempenho da economia também atraiu para o Brasil recursos de investidores internacionais, que foram importantes para financiar o balanço de pagamentos, mas determinaram um déficit em transações correntes de aproximadamente 2,4% do PIB. As reservas internacionais totalizaram US$ 288,6 bilhões, contribuindo para a estabilidade do País. Em razão desses fatores, o real valorizou-se 4,3%, encerrando 2010 em R$ 1,67 por dólar norte-americano. Outro resultado do aumento de demanda interna foi a alta da inflação, com o IPCA de 5,9% acumulado no ano, afetada por problemas de oferta em importantes commodities alimentares. Para evitar consequências desse movimento dos preços, o governo elevou a taxa básica de juros Selic de 8,75%, no final de 2009, para 10,75% em julho de 2010, permanecendo nesse patamar até dezembro. In an international context marked by difficulties in the developed economies and by the dynamism of the emerging-market economies, Brazil stood out for the strength of domestic demand in The country s key economic indicators evidenced consistent growth, rising income levels, expansion of the middle class and an unemployment rate of 6.1% in October 2010, the lowest ever recorded by IBGE. Gross domestic product (GDP) grew 7.5%, led by the industrial sector with 10.5%.

25 One of the effects of Brazil s economic surge was a 19.7% fall in the merchandise trade surplus to US$20.3 billion because of rising imports. The economy s strong performance also attracted a large amount of foreign investment, which was important to finance the balance of payments but caused a current-account deficit equivalent to 2.4% of GDP. The international reserves reached US$288.6 billion, contributing to economic stability. As a result of these factors, the exchange rate appreciated 4.3%, ending the year on R$1.67 per US dollar. Setor bancário Banking industry Another result of strong domestic demand was rising inflation, which reached 5.9% in the year measured by the official consumer price index (IPCA), largely owing to supply problems in important food commodities. To avoid adverse consequences of these price movements, the government raised the basic interest rate (Selic) from 8.75% p.a. at end-2009 to 10.75% in July 2010, with no further hikes in the second half. Em 2010, o mercado nacional de capitais movimentou R$ 238,0 bilhões, dos quais R$ 150,0 bilhões em operações de renda variável e R$ 88,0 bilhões em renda fixa, com crescimentos de 219% e 38%, respectivamente, em relação aos volumes negociados em O estoque de empréstimos e financiamentos do sistema financeiro, incluídas as operações com recursos livres e direcionados, totalizou R$ 1,704 trilhão, em dezembro, com crescimento de 20,5% em 12 meses. Com isso, a relação crédito/pib passou a 46,6%, ante 44,4% no ano anterior. 25 O saldo das operações de crédito com recursos livres atingiu R$ 1,118 trilhão, com ampliação de 17,1% no ano. No mesmo período, os financiamentos a pessoas físicas cresceram 18,8%, para R$ 558,0 bilhões, como reflexo do aquecimento do consumo. Destaca-se a modalidade para aquisição de veículos, que cresceu 49,1% em 12 meses, totalizando R$ 140,3 bilhões ao final de No início de dezembro de 2010, o Conselho Monetário Nacional (CMN) e o Banco Central adotaram medidas restritivas ao crédito, como a elevação do compulsório sobre depósitos à vista e a prazo e o aumento da exigência de capital para instituições financeiras para cobrir operações com prazo superior a 24 meses. As medidas devem diminuir o ritmo das concessões de novos empréstimos, sobretudo nas linhas destinadas a pessoas físicas. Para 2011, as expectativas do mercado são de que a taxa Selic seja elevada para conter o crescente consumo das famílias que pressiona os índices de inflação.