3T11. Divulgação de Resultados

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1 Divulgação de Resultados Belo Horizonte, 10 de novembro de A Direcional Engenharia S.A., uma das maiores incorporadoras e construtoras do Brasil, com foco no desenvolvimento de empreendimentos populares de grande porte e atuação nas regiões Norte, Centro-Oeste e Sudeste do Brasil, divulga seus resultados operacionais e financeiros referentes ao 3º trimestre de 2011 (). Exceto quando estiver indicado de outra forma, as informações deste documento estão expressas em moeda corrente nacional (em Reais) e o Valor Geral de Vendas ( VGV ) demonstra a participação da companhia (% Direcional). As demonstrações financeiras consolidadas da Companhia são elaboradas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil, baseadas na Lei das Sociedades por Ações e nas regulamentações da CVM. CÓDIGO DA AÇÃO: DIRR3 Cotação 09/11/2011: R$ 8,70 Número de Ações: Valor de Mercado: R$ 1.345,3 milhões / US$ 757,5 milhões Free Float: 51,1% Volume médio diário : 111,9 mil ações R$ 1.116,8 mil TELECONFERÊNCIA Data: 11/11/2011 Sexta-feira Português 11:00 am Horário de Brasília Inglês 10:00 am New York time Telefones para conexão: Brasil: (11) Outros países: (+1) SENHA: DIRECIONAL CONTATOS Carlos Wollenweber CFO DRI (31) J. Francisco Dutra Tesouraria RI (31) Lucas Bousas Analista de RI (31) Paulo Sousa Analista de RI (31) ri@direcional.com.br DIRECIONAL ANUNCIA LUCRO LÍQUIDO AJUSTADO¹ RECORDE DE R$ 59,5 MILHÕES NO, UM CRESCIMENTO DE 26% EM RELAÇÃO AO MESMO PERÍODO DO ANO ANTERIOR DESTAQUES FINANCEIROS E OPERACIONAIS Receita Líquida recorde de R$ 297,6 milhões no trimestre e R$ 776,3 milhões no acumulado do ano, um crescimento de 41% e 50%, respectivamente, em relação aos mesmos períodos do ano anterior; Margem Bruta ajustada² de 32,6% no e 31,2% no acumulado dos 9M11; EBITDA ajustado¹ de R$ 73,3 milhões no e R$ 179,3 nos 9M11, representando margens de 24,6% e 23,1% respectivamente; Lucro Líquido ajustado¹ de R$ 59,5 milhões no e R$ 150,7 milhões nos 9M11, representando margens de 20,0% e 19,4% respectivamente; Cash Burn de R$ 51,6 milhões no trimestre e de R$ 150,5 milhões nos 9M11; Dívida Líquida sobre Patrimônio Líquido de 7,9%; Contratação da 2ª fase do Residencial Meu Orgulho, o maior projeto do Programa Minha Casa, Minha Vida; Recorde de Lançamentos e Vendas nos 9M11, VGV lançado de R$ 1.019,4³ milhões e contratado de R$ 863,3³ milhões, crescimento de 56,4% e 36,9%, respectivamente, comparado com os 9M10; VSO do trimestre atingiu 36,7%, com 90% das unidades lançadas no trimestre vendidas no próprio trimestre. 1 Ajustado por despesas (não-caixa) com programa de stock-option 2 Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção 3 Incluindo aquisição de participações LANÇAMENTOS R$ 376,8 milhões no e R$ 1.019³ milhões no 9M11, crescimento de 133% e 56%, respectivamente, em relação aos mesmos períodos do ano anterior. VENDAS CONTRATADAS R$ 430,3 milhões no e R$ 863,3³ milhões no 9M11, crescimento de 201% e 37%, respectivamente, em relação aos mesmos períodos do ano anterior. LUCRO LÍQUIDO AJUSTADO R$ 59,5 milhões no, com margem líquida ajustada de 20,0% e ROE Anualizado de 21,1%.

2 MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO É com grande satisfação que apresentamos os resultados operacionais e financeiros deste último trimestre () e dos nove primeiros meses de 2011 (9M11). Entre os lançamentos do último trimestre, gostaríamos de destacar a 2ª fase do projeto Meu Orgulho, na cidade de Manaus, que está no escopo do programa Minha Casa, Minha Vida, na faixa para famílias com renda mensal de até R$ 1,6 mil ( MCMV Faixa 1 ). Esta etapa do empreendimento tem VGV de R$ 313,4 milhões e prevê entrega de unidades. Para este projeto utilizaremos modelo industrializado de construção, com tecnologia de formas de alumínio e paredes de concreto, como ocorreu na primeira fase do projeto, o que nos permitirá entregar o empreendimento no prazo de 15 a 18 meses. Permanecemos muito otimistas com o pipeline de projetos em aprovação na CEF no âmbito da 2ª fase do Programa Minha Casa, Minha Vida e confiantes em nossa diferenciada capacidade de execução, que nos possibilitará aproveitar a alta demanda associada aos significativos incentivos governamentais, crescendo num ritmo ainda mais forte nesse segmento e com baixo comprometimento de caixa. Acreditamos que nosso importante histórico de execuções de projetos dentro do MCMV Faixa 1 e Programa de Arrendamento Residencial (PAR) vem a consolidar nossa posição como o mais relevante player na baixíssima-renda no Brasil, uma vez que contratamos, até o momento, número superior a 17,7 mil unidades nestes segmentos, o que equivale a um VGV de aproximadamente R$ 927 milhões. Destacamos também o lançamento de um novo projeto no Regime Especial de Tributação (RET1), que foi a 3ª etapa do empreendimento Total Ville em Macaé, RJ, com VGV de R$ 15,5 milhões. Trata-se do 4º projeto dentro do RET1, que já totaliza lançamentos de R$ 133,5 milhões no ano. Os empreendimentos lançados no âmbito do RET1 têm apresentado forte demanda, para a qual a Companhia tem adotado prática conservadora de somente registrar venda mediante aprovação do financiamento ao cliente pela CEF. Os lançamentos do ano, somados à compra de participação, totalizam R$ 1.019,4 milhões divididos em 30,7% para o MCMV Faixa 1, 19,5% em projetos populares, 12,9% em compra de participações e 36,8% em outros tipos de projetos. Já lançamos até este trimestre 83,3% de todo o volume lançado em 2010 e no ano esperamos significativo crescimento, entre 20 e 30%, em relação aos lançamentos de Encerramos o com um VGV em estoque de R$ 705,5 milhões, uma redução de 7% quando comparado com os R$ 754,6 milhões do fechamento do 2T11. No total das unidades em construção, temos 87,1% das unidades já comercializadas. Estamos dando um importante foco na venda de estoques, sendo que em Outubro realizamos um feirão em Porto Velho, onde conseguimos um importante resultado em novas propostas de vendas durante o evento. Planejamos campanha semelhante para a cidade de Manaus ao longo do mês de Novembro. Como efeito do desempenho comentado, encerramos os 9M11 com receita líquida acumulada de R$ 776,3 milhões, um importante crescimento de 50% em relação ao mesmo período do ano de Nosso Lucro Líquido Ajustado¹ nos 9M11 foi de R$ 150,7 milhões, crescimento de 20,0% sobre igual período do ano anterior, e margem líquida ajustada de 19%. O Retorno sobre o Patrimônio (ROE Anualizado) está em 21,1%. Reafirmamos nossa confiança em nosso modelo de negócio e nosso compromisso de crescimento com rentabilidade, solidez financeira e segurança empresarial, focados em criação de valor para nossos clientes e acionistas. 1 Ajustado por despesas (não-caixa) com programa de stock-option 2

3 PRINCIPAIS INDICADORES 3T10 D % 9M11 9M10 D % (a) (b) (a/b) (c) (d) (c/d) Lançamentos VGV Lançado (R$ mil) ,3% ,1% VGV Lançado - % Direcional (R$ mil) ,2% ,3% VGV Lançado (R$ mil): MCMV Faixa n/a ,4% VGV Lançado (R$ mil): ex-mcmv Faixa ,7% ,6% % Direcional Médio 85,6% 86,0% -0,4 p.p. 91,6% 91,5% 0,1 p.p. Unidades Lançadas ,6% ,2% Unidades Lançadas: MCMV Faixa n/a ,3% Unidades Lançadas: ex-mcmv Faixa ,5% ,9% Preço Médio (R$/unidade) ,0% ,6% VGV Aquisição de Participações - - n/a n/a VGV Lançado - % Direcional + Aquisição de Participações (R$ mil) ,2% ,4% Vendas VGV Contratado (R$ mil) ,8% ,1% VGV Contratado - % Direcional (R$ mil) ,0% ,8% VGV Contratado (R$ mil): MCMV Faixa n/a ,4% VGV Contratado (R$ mil): ex-mcmv Faixa ,2% ,7% Unidades Contratadas ,6% ,4% Unidades Contratadas: MCMV Faixa n/a ,3% Unidades Contratadas: ex-mcmv Faixa ,9% ,6% Preço Médio (R$/unidade) ,1% ,5% VSO (Vendas Sobre Oferta) - em VGV 36,7% 20,8% 15,8 p.p. 50,4% 53,6% -3,3 p.p. VGV Aquisição de Participação (R$ mil) - - n/a n/a VGV Contratado - % Direcional + Aquisição de Participações (R$ mil) ,0% ,9% Indicadores Financeiros Receita Líquida (R$ mil) ,3% ,7% Lucro Bruto (R$ mil) ,1% ,6% Margem Bruta 29,7% 30,3% -0,7 p.p. 28,1% 32,7% -4,6 p.p. Margem Bruta Ajustada por Juros Capitalizados 32,6% 32,0% 0,6 p.p. 31,2% 34,5% -3,3 p.p. EBITDA Ajustado (R$ mil) ,9% ,5% Margem EBITDA Ajustada 24,6% 24,3% 0,3 p.p. 23,1% 26,7% -3,6 p.p. Lucro Líquido Ajustado (R$ mil) ,2% ,0% Margem Líquida Ajustada 20,0% 22,4% -2,4 p.p. 19,4% 24,2% -4,8 p.p. Outros Indicadores 2T11 1T11 4T10 3T10 2T10 ROE Anualizado 1 21,1% 14,9% 21,8% 25,8% 25,2% 22,9% ROE LTM 2 19,0% 19,8% 22,5% 23,8% 21,1% 21,4% Caixa e Equivalentes (R$ mil) Dívida Bruta (R$ mil) Dívida Líquida (R$ mil) Patrimônio Líquido (R$ mil) Dívida Líquida / Patrimônio Líquido (R$ mil) 7,9% 2,3% -0,7% 14,1% 1,4% -10,3% Dívida Líquida / EBITDA últimos 12 meses 0,3X 0,1X 0,0X 0,5X 0,1X 0,0X Receitas a Apropriar (R$ mil) Resultado a Apropriar (R$ mil) Margem a Apropriar 37,7% 38,4% 39,5% 40,0% 38,9% 37,7% Estoque Total (R$ mil) Estoque - % Direcional (R$ mil) LandBank Total (R$ mil) LandBank - % Direcional (R$ mil) LandBank - Unidades ROE Anualizado: Lucro Líquido Ajustado Anualizado do Trimestre / Patrimônio Líquido Médio do Período 2. ROE LTM: Lucro Líquido Ajustado Últimos 12 Meses / Patrimônio Líquido Médio Últimos 12 Meses 3

4 LANÇAMENTOS No acumulado de 2011 a Direcional lançou VGV de R$ 1,0 bilhão, um crescimento de 56% em relação ao mesmo período de No trimestre os lançamentos totalizaram R$ 377 milhões, um crescimento de 133% em relação ao mesmo período do ano anterior. Foram lançados três empreendimentos, com destaque para a 2ª fase do projeto Meu Orgulho, em Manaus, no MCMV Faixa 1, o maior projeto do Brasil no Programa MCMV. Também foi lançado o Total Ville Macaé 3ª etapa, um projeto com 402 unidades e VGV de R$ 15,5 milhões no RET1. Nos últimos 12 meses, a Direcional já lançou 5 projetos RET1 com um total de unidades e VGV de R$ 150 milhões. +133% VGV Lançado Segmentação dos Lançamentos +56% T10 9M10 9M11 Incorporação MCMV Faixa 1 Compra Participação Evolução dos Lançamentos CAGR 07-10: 82% M11 Incorporação Compra Participação A Direcional mantém seu foco na construção de empreendimentos populares, tendo como principais regiões de atuação o Norte, Centro-Oeste e Sudeste do país. As segmentações geográfica e econômica dos lançamentos do e no acumulado do ano estão representadas nos gráficos a seguir: Meu Orgulho 2ª Fase - AM VGV R$ 313,4 Milhões Lançamentos do Lançamentos (Segmentação Geográfica % VGV) 14,2% 16,8% 6,7% 25,7% 34,8% 26,7% 5,6% 60,1% 83,2% 58,6% 67,7% Portal Vistas do Horizonte - MG VGV R$ 47,9 Milhões Total Ville Macaé 3ª Etapa - RJ VGV R$ 15,5 Milhões 3T10 Norte Centro-Oeste Sudeste 95,6% 83,2% 9M10 4,4% 12,7% 3,2% 4,1% 21,2% 46,3% 9M11 Lançamentos (Segmentação Econômica % VGV) 11,5% 5,4% 25,4% 22,4% 29,2% 35,3% 3T10 9M10 9M11 MCMV Faixa 1 Popular Médio Médio-Alto Comercial 4

5 Empreendimentos Lançados - Lançamento Localização Total (R$ Mil) % Direcional (R$ mil) 1 Portal Vistas do Horizonte Setembro Belo Horizonte - MG Médio 2 Total Ville Macaé - 3ª Etapa - RET 1 Setembro Macaé - RJ Popular 3 Residencial Meu Orgulho - 2ª Fase Setembro Manaus - AM MCMV Faixa 1 Total VGV Unidades Lançadas Unidades do Empreendimeto (Todas as Fases) Segmento Lançamentos EMPREENDIMENTOS ENTREGUES 3T10 D % 9M11 9M10 D % (a) (b) (a/b) (c) (d) (c/d) VGV Lançado (R$ mil) ,3% ,1% VGV Lançado - % Direcional (R$ mil) ,2% ,3% % Direcional Médio 85,6% 86,0% -0,4% 91,6% 91,5% 0,1% VGV Lançado (R$ mil): MCMV Faixa n/a ,4% VGV Lançado (R$ mil): ex - MCMV Faixa ,7% ,6% Unidades Lançadas ,6% ,2% Unidades Lançadas: MCMV Faixa n/a ,3% Unidades Lançadas: ex - MCMV Faixa ,5% ,9% Empreendimentos Lançados ,0% ,7% Unidades por Empreendimento (média) ,4% ,9% Unidades por Empreendimento (média) - Todas as Fases ,1% ,8% Área Útil Lançada (m²) ,0% ,8% Área Média (m² / unidade) ,5% ,2% Preço Médio (R$/unidade) ,0% ,6% Preço Médio (R$/m²) ,5% ,3% VGV Aquisição de Participações (R$ mil) - - n/a n/a VGV Lançado - % Direcional + Aquisição de Participações (R$ mil) ,2% ,4% No ano de 2011, a Direcional entregou 9 empreendimentos, com total de unidades e VGV de R$ 304,8 milhões. Empreendimentos Localização Trimestre de Entrega VGV % Direcional Unidades (R$ mil) 1 Equilibrium Manaus - AM 2T Águas do Madeira Porto Velho - RO 2T Grand Prix Manaus - AM 2T Lake View Resort Brasília - DF 2T Garden Club - Fase 01 Porto Velho - RO 2T Dream Park Serra - ES 2T Gran Paradiso Belo Horizonte - MG Villagio Santa Mônica Belo Horizonte - MG Vernissage Campinas - SP Total Entregas Por Região (% do VGV) RO 22% ES 12% AM 26% MG 8% SP 3% DF 29% 5

6 PROJETOS EM REGIME DE EMPREITADA Os contratos de prestação de serviços de execução de obra em regime de empreitada global são celebrados com a Caixa Econômica Federal (CEF), no âmbito do Programa Minha Casa, Minha Vida, e com Estados ou Municípios, no âmbito do Programa de Arrendamento Residencial (PAR). A Direcional encerrou outubro com unidades contratadas neste segmento, distribuídas em dez empreendimentos. O valor global destes contratos é de R$ 926,5 milhões, representando uma área total de construção de m². Para atuar com rentabilidade neste segmento, acreditamos que é fundamental ter um processo construtivo industrializado, com total controle das atividades, processos e custos. A Direcional reforça que este segmento faz parte de seu portfólio de negócios, sendo estratégico para seu modelo de crescimento. Projetos: 5 PAR Unidades: VGV Total: R$ 153,7 MM Programa antecessor ao MCMV + 1ª Fase MCMV + Projetos: 3 Unidades: VGV Total: R$ 380,3 MM 2ª Fase MCMV Projetos: 2 Unidades: VGV Total: R$ 392,5 MM Petrópolis - AM Meu Orgulho 1ª Fase Meu Orgulho 2ª Fase Segunda Fase do Residencial Meu Orgulho No, a Direcional assinou contrato com a CEF visando à implantação de empreendimento no âmbito da segunda fase do Programa Minha Casa, Minha Vida. O contrato refere-se à 2ª fase do Residencial Meu Orgulho e prevê a construção de unidades (sendo 648 casas e apartamentos distribuídos em 296 blocos). Para a construção desta 2ª fase também será utilizado modelo industrializado de construção, com tecnologia de formas de alumínio e paredes de concreto, que permitirá a entrega do empreendimento no prazo de 15 a 18 meses. Residencial Meu Orgulho 1ª Fase Residencial Meu Orgulho 2ª Fase Lançamento 2T10 Lançamento # Unidades # Unidades VGV Total R$ 190,6 MM VGV Total R$ 313,4 MM Parte Habitacional R$ 149,2 MM Parte Habitacional R$ 272,6 MM Infra Estrutura R$ 41,4 MM Infra Estrutura R$ 40,7 MM 6

7 VENDAS CONTRATADAS No acumulado de 2011 a Direcional vendeu R$ 863 milhões, um crescimento de 37% em relação ao mesmo período de O VGV contratado no foi de R$ 430 milhões, um crescimento de 201% em relação ao 3T10, com destaque à contratação do projeto Meu Orgulho, em que as unidades são pré-vendidas para a CEF no ato do lançamento. +201% VGV Vendas +37% T10 9M10 9M11 Incorporação MCMV Faixa 1 Compra Participação 127 Evolução das Vendas CAGR 07-10: 101% M11 Incorporação Compra Participação Segmentação das Vendas No acumulado do ano, 40% das unidades vendidas referem-se a projetos no MCMV Faixa 1, o que reforçou a Direcional como player relevante e consistente neste segmento, uma vez que não somente foi mantido como incrementado o percentual de participação do MCMV Faixa 1 no negócio, quando comparado ao mesmo período do ano anterior. As segmentações geográfica e econômica das vendas do e no acumulado do ano estão representadas nos gráficos a seguir: Vendas (Segmentação Geográfica % VGV) 25,3% 39,4% 35,3% 5,6% 2,5% 91,9% 13,6% 20,1% 22,1% 11,0% 64,3% 68,9% Vendas (Segmentação Econômica % VGV) 26,1% 24,7% 49,2% 0,8% 4,4% 10,7% 11,2% 72,8% 14,2% 16,2% 4,8% 7,1% 27,9% 39,4% 19,8% 30,2% 40,5% 3T10 Norte Centro-Oeste Sudeste 9M10 9M11 3T10 9M10 9M11 MCMV Faixa 1 Popular Médio Médio-Alto Comercial Vendas Contratadas 3T10 D % 9M11 9M10 D % (a) (b) (a/b) (c) (d) (c/d) VGV Contratado (R$ mil) ,8% ,1% VGV Contratado - % Direcional (R$ mil) ,0% ,8% VGV Contratado (R$ mil): MCMV Faixa n/a ,4% VGV Contratado (R$ mil): ex-mcmv Faixa ,2% ,7% Unidades Contratadas ,6% ,4% Unidades Contratadas: MCMV Faixa n/a ,3% Unidades Contratadas: ex-mcmv Faixa ,9% ,6% Preço Médio (R$/unidade) ,1% ,5% VSO (Vendas Sobre Oferta) 36,7% 20,8% 15,8 p.p. 50,4% 53,6% -3,3 p.p. VGV Aquisição de Participação (R$ mil) - - n/a n/a VGV Contratado % Direcional + Aquisição de Participações (R$ mil) ,0% ,9% 7

8 VELOCIDADE DE VENDAS No acumulado do ano a Direcional vendeu 85% do VGV Lançado, representando um índice de Vendas sobre Oferta (VSO) de 50,4%. A Direcional lançou quatro empreendimentos no RET1, representando um total de unidades, em que já foi registrado um total vendido de 700 unidades até o final de Outubro, ou 40,4%. Apesar da altíssima demanda neste segmento, a Direcional somente registra a venda da unidade após a aprovação do crédito do cliente pela CEF. Dos três projetos lançados no 2T11 (R$ 118,0 milhões) a Direcional espera concluir as efetivações e registro das vendas ao longo dos próximos meses. Velocidade de Vendas (%) Em Unidades Vendas Sobre Oferta (VSO) Em VGV Total 90% 90% 38,3% 36,7% 2T11 20% 20% 40% 1T11 4T10 3T10 17% 48% 27% 21% 9% 78% 87% 4% 1% 14% 9% 2% 70% 93% 20,8% 27,6% 22,1% 18,5% 16,0% 3M 6M 9M 12M 15M Status das Vendas dos RET1, Lançados no 2T11 % Unidades Com Projetos MCMV faixa 1 Sem Projetos MCMV faixa 1 3T10 4T10 1T11 2T11 Vendas Sobre Oferta (VSO) Em Unidades 53,2% 54,2% 60% Total Vendido 40% Em processo de venda* * RET1 as vendas dependem da aprovação do crédito do cliente na CEF BANCO DE TERRENOS 23,7% 20,6% 20,4% 15,0% 14,8% Com Projetos MCMV faixa 1 Sem MCMV faixa 1 3T10 4T10 1T11 2T11 VSO = Vendas do Período / (Estoque Inicial + Lançamentos do Período) A tabela abaixo apresenta o estoque de terrenos ao final do, por região: Ao final do, o banco de terrenos da Direcional apresentava VGV potencial de R$ 7,0 bilhões, com estimativa de construção de unidades. O preço médio das unidades do banco de terrenos era de R$ 137,4 mil. Os terrenos foram adquiridos principalmente através de permuta física ou financeira (76,4% das aquisições), com um custo médio em relação ao VGV de 9,3%. UF VGV Potencial (R$ mil) Número Potencial de Unidades Área Privativa (m 2 ) Preço Médio R$/Unidade MG DF AM PA SP RO RJ ES TOTAL

9 Segmentação Econômica (% VGV) Distribuição Geográfica (% VGV) Comercial; 4,8% Popular; 52,4% Médio Alto; 6,8% Médio; 36,0% 59,2% projetos de grande porte (acima de mil unidades); 53,5% nas regiões Norte e Centro-Oeste; 52,4% voltada para empreendimentos populares; 45,6% são elegíveis ao Programa MCMV. Aquisição de Novos Terrenos No não foram adquiridos terrenos. Nos 9M11 a Direcional adotou estratégia de reposição do estoque de terrenos na proporção dos lançamentos, adquirindo seis terrenos, com VGV de R$ 581 milhões e potencial construtivo de unidades. Evolução do Banco de Terrenos 9M T10 TERRENOS ADQUIRIDOS NO 9M11 REVISÃO DE PREMISSAS LANÇADOS 9M11 9M11 9

10 ESTOQUE A Direcional encerrou o com um VGV em estoque de R$ 705,5 milhões, representando redução de 6,5% quando comparado aos R$ 754,6 milhões do fechamento do 2T11. Ao final do trimestre, haviam 271 unidades concluídas em estoque, com valor de mercado de R$ 52,8 milhões. Entre os empreendimentos em construção, a Direcional tem 87,1% de suas unidades já comercializadas ,5% T11 Estoque - Em VGV Estoque Em Unidades % em Estoque 27% % em Estoque 23% % % % % % % Concluídos 53 Concluídos 271 Lançado Estoque Lançadas Estoque Estoque VGV em Estoque (R$MIL) Total % Direcional Unidades em Estoque Unidades em Estoque (ex permuta) % Unidades em Estoque (ex permuta) Total em Construção ,9% Empreendimentos Concluídos ,2% Estoque Total N/A 10

11 DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO Receita Operacional Bruta Abaixo estão apresentadas as composições da receita operacional bruta do e 9M11 comparadas com os mesmos períodos de 2010: Receita Bruta (R$ mil) 3T10 D % 9M11 9M10 D % (a) (b) (b/a) (c) (d) (d/c) Receita operacional bruta ,8% ,0% Com vendas de imóveis ,7% ,8% Com prestação de serviços ,6% ,6% Receita com Vendas de Imóveis: A receita bruta relativa à venda de imóveis no foi de R$ 233,3 milhões, 26,7% superior aos R$ 184,2 milhões do 3T10. Nos 9M11 a receita acumulada foi R$ 609,1 milhões, ante R$ 465,7 milhões do 9M10, representando um crescimento de 30,8%. Esse crescimento se deve principalmente ao sólido desempenho de vendas de unidades em estoque no, assim como ao ritmo acelerado de construção. A tabela ao lado mostra a abertura da receita reconhecida contabilmente nos 9M11, de acordo com o ano de lançamento dos empreendimentos. Da receita reconhecida nos 9M11, 70,3% são referentes a projetos que foram lançados a partir de janeiro de Receita com Prestação de Serviços: Ano do Lançamento % Receita Reconhecida no 9M11 <2007 2,7% ,0% ,4% ,1% ,8% Total 100,0% A receita bruta decorrente da prestação de serviços atingiu R$ 72,4 milhões no, 119,6% acima dos R$ 33,0 milhões do 3T10. Nos 9M11, a receita bruta decorrente da prestação de serviços atingiu R$ 186,9 milhões, um crescimento de 172,6% em relação aos 9M10. Esta receita, que tem se mostrado crescente ao longo dos últimos trimestres, decorre principalmente das obras em regime de empreitada no âmbito do MCMV Faixa 1, iniciadas a partir de Evolução da Receita de Prestação de Serviços Crescimento 1T10-: 386% 14,9 20,7 33,0 48,2 56,8 57,7 72,4 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 11

12 Composição da Receita Operacional Bruta 9M11 Composição da Receita Operacional Bruta 9M10 Incorporação; 76,5% Taxa de Administração; 0,7% Incorporação; 87,2% Taxa de Administração; 1,0% Obras por Empreitada; 22,3% Corretagem (Expert); 0,4% Obras por Empreitada; 11,3% Corretagem (Expert); 0,5% Receita Operacional Líquida A receita líquida totalizou R$ 297,6 milhões no, um crescimento de 41,3% em relação aos R$ 210,7 milhões do mesmo período do ano anterior. Nos 9M11, a receita líquida atingiu R$ 776,3 milhões, o que representa um aumento de 49,7% em relação aos 9M10. O aumento da receita líquida verificado, tanto no trimestre quanto no acumulado do ano, é reflexo do maior volume de unidades construídas, do maior avanço físico das obras e do consistente crescimento das vendas de unidades em estoque no último trimestre. Receita Líquida Evolução da Receita Líquida CAGR 07-10: 97% +50% +41% T10 9M10 9M11 781,9 776,3 377,6 263,2 102, M11 Importante ressaltar que 22% da receita reconhecida no trimestre será convertida em caixa no curtíssimo prazo, visto que é proveniente de contratos de prestação de serviços. Este efeito contribui para a redução do ciclo de caixa da Direcional e se constitui em um diferencial em relação às demais companhias do setor, o que permite um crescimento com menores investimentos de caixa e maior retorno sobre o capital investido. 12

13 Lucro Bruto No, o lucro bruto ajustado pelos juros capitalizados no custo alcançou R$ 97,0 milhões, 44,0% acima dos R$ 67,3 milhões do 3T10. No acumulado do ano, o lucro bruto ajustado chegou a R$ 242,0 milhões, 35,4% superior ao valor atingido no mesmo período do ano anterior. A margem bruta ajustada do foi de 32,6%, em linha com os 32,0% alcançados no 3T10. 32,0% 32,6% +44% Lucro Bruto 34,5% +35% 31,2% T10 9M10 9M11 Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas Margem Bruta ajustada² ² Ajustado pelos juros de financiamento à produção capitalizados nos custos G&A Ajustado 1 6,3% 7,8% 6,3% 7,3% Despesas Gerais e Administrativas (DGAs): As DGAs incluem serviços (auditoria, consultoria, honorários advocatícios e outros), aluguéis, remuneração e encargos sociais dos colaboradores de áreas de apoio (não ligados diretamente às atividades de construção), despesas societárias (publicação de atas e balanços), despesas legais (cartórios e junta comercial) e outras despesas. 3T10 9M10 9M11 % Receita ¹ Ajustado por despesas (não-caixa) com programa de stock-options de R$ 4,8 milhões no e R$ 20,1 nos 9M11. Despesas Comerciais: As despesas comerciais incluem os gastos com comissões sobre vendas, publicidade e depreciação dos stands de vendas e apartamentos modelo. O aumento do percentual de despesas comerciais sobre vendas em 2011 refere-se, principalmente, a investimento pontual em marketing para campanha de 30 anos da Direcional, realizado no 2T11. 2,9% 1,3% 5 6 Despesas Comerciais 1,8% 2,1% T10 9M10 9M11 % Vendas 13

14 , 0% 20, 0% 0,0 % -20,0% -40,0% -60,0% -80,0% -100,0% 200,0 180,0 160,0 140,0 120,0 100,0 80, 0 60, 0 40, 0 20, 0 0,0 30, 0% 25, 0% 20, 0% 15, 0% 10, 0% 5,0 % 0,0 % EBITDA Ajustado¹ O EBITDA ajustado atingiu R$ 73,3 milhões no, aumento de 42,9% em relação aos R$ 51,3 milhões do 3T10. A margem EBITDA ajustada sobre a receita líquida no foi de 24,6%, em linha com os 24,3% reportados no 3T10. Nos 9M11, o EBITDA ajustado totalizou R$ 179,3 milhões aumento de 29,5% em relação ao mesmo período do ano anterior. 24,3% 24,6% % EBITDA e Margem EBITDA Ajustada¹ 73 26,7% ,1% 179 3T10 9M10 9M11 Margem EBITDA Ajustada +29% 1. Ajustado por despesas (não-caixa) com programa de stock-options Resultado Financeiro No, as receitas financeiras alcançaram R$ 11,8 milhões ante R$ 12,2 milhões no 3T10. As despesas financeiras (ex financiamento à produção) atingiram R$ 5,9 milhões no, contra R$ 0,9 milhão registrado no 3T10. O resultado financeiro líquido do atingiu R$ 6,0 milhões, ante R$ 11,3 milhões no 3T10. Lucro Líquido Ajustado¹ No, o lucro líquido ajustado¹ totalizou R$ 59,5 milhões com margem líquida ajustada de 20,0%, ante R$ 47,1 milhões de lucro líquido e margem líquida de 22,4% no 3T10. Nos 9M11, o lucro líquido foi de R$ 150,7 milhões, 20% superior ao registrado no mesmo período de 2010, e margem líquida ajustada¹ de 19,4%. Lucro Líquido Ajustado¹ +20% Evolução do Lucro Líquido Ajustado¹ 22,4% 20,0% 24,2% 19,4% CAGR 07-10: 102% +26% ,1% 24,5% 22,5% 22,6% 176,4 19,4% 150, ,5 64,4 85,1 3T10 9M10 9M11 Margem Líquida Ajustada M11 1. Ajustado por despesas (não-caixa) com programa de stock-option 14

15 Resultado a Apropriar Ao final do, a receita de vendas a apropriar somava R$ 1,3 bilhão, um aumento de 23,1% em relação ao 2T11 e com uma margem a apropriar de 37,7%. Segundo nosso cronograma de obras, 61% desse saldo deve ser reconhecido até o fim do exercício de 2012 e os 39% restantes a partir de janeiro de % Cronograma estimado para apropriação REF 44% 39% até 2011 até 2012 após 2012 Resultado a Apropriar (R$ mil) 2T11 3T10 D % D % (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Resultado a Apropriar Consolidado (1+2) ,9% 31,2% Receitas a incorrer ,1% 35,3% Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 37,7% 38,4% 38,9% -0,7 p,p, -1,2 p,p, Resultado a Apropriar Incorporação (1) ,2% 18,0% Receitas a incorrer ,0% 14,8% Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 42,5% 43,2% 41,3% -0,7 p,p, 1,2 p,p, Resultado a Apropriar Obras de Empreitada (2) ,2% 67,1% Receitas a incorrer ,9% 80,3% Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 31,0% 28,5% 33,4% 2,4 p,p, -2,5 p,p, DESTAQUES DO BALANÇO PATRIMONIAL Contas a Receber A Direcional encerrou o com saldo contábil de contas a receber de R$ 1,11 bilhão, 59,7% maior do que o saldo de R$ 696,2 milhões do 3T10. A parcela de curto prazo (circulante) totalizou R$ 955,2 milhões ou 85,9% do total a receber. O saldo referente a vendas de imóveis totalizou R$ 997,4 milhões, ante R$ 668,0 milhões no 3T10, um aumento de 49,3%. A parcela referente à prestação de serviços totalizou R$ 114,2 milhões no, contra R$ 28,1 milhões do 3T10, crescimento de 306%. Contas a Receber Contábil (R$ mil) 2T11 3T10 D % D % (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Cronograma de Recebimento (R$ mil) Venda de Imóveis ,6% 49,3% até Set/ Prestação de Serviços ,8% 306,0% até Set/ Total ,9% 59,7% até Set/ Parcela Circulante ,9% 87,3% após Set/ Parcela Não-Circulante ,0% -15,9% Total Segundo regras contábeis atuais, o reconhecimento de contas a receber é proporcional ao índice de execução das respectivas obras (Percentage of Completion - PoC). Deste modo, o saldo de contas a receber das unidades vendidas e ainda não concluídas não está integralmente refletido nas Demonstrações Contábeis. O saldo total de contas a receber da Direcional no era de R$ 1.885,6 milhões, conforme gráfico ao lado: 957 Cronograma Total de Recebimento até Dez/2012 até Dez/2013 até Dez/2014 após Dez/

16 Caixa e Equivalentes de Caixa O saldo de caixa e equivalentes ao final do totalizou R$ 343,6 milhões, aumento de 46,2% em relação aos R$ 235,1 milhões do 3T10. A variação é explicada, principalmente, pelos recursos captados no follow-on em fevereiro de 2011, em montante líquido de R$ 223,8 milhões. Caixa e equivalentes (R$ mil) 2T11 3T10 D % D % (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Caixa e bancos ,4% 30,2% Aplicações Financeiras ,2% 51,1% Total ,0% 46,2% Consumo de Caixa: medido pela variação da dívida líquida, deduzida dos aumentos de capital * 1T11: Ajuste de R$ 223,8 milhões referentes ao follow-on e R$ 40,3 milhões referentes ao pagamento de dividendos do exercício social de 2010; * : Ajustado no valor de R$ 15,6 milhões referente ao dispêndio com o plano de recompra de ações. A eficiência no repasse de financiamentos e o aumento da participação de projetos MCMV Faixa 1 na composição do reconhecimento de receita permitiram que a Direcional mantivesse um baixo consumo de caixa, mesmo com crescimento acelerado. Este bom desempenho permitirá continuar crescendo de forma sustentável, aproveitando as oportunidades do setor. Endividamento Consumo de Caixa (Cash Burn) R$ (mil) T09 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11* 2T11 * Média Móvel dos Últimos 4 Trimestres Situação de Liquidez 2T11 3T10 D % D % (R$ mil) (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Empréstimos e Financiamentos ,1% 78,1% SFH ,2% 102,3% Securitização de Recebíveis ,2% -33,6% FINAME e Leasing ,6% 13,1% Capital de Giro ,1% n/a Caixa e Equivalentes ,0% 46,2% Dívida Liquida Dívida Liquida/ Patrimônio Líquido 7,9% 2,3% 1,4% 16

17 19-nov-09 7-dez dez jan jan fev-10 3-mar mar-10 5-abr abr-10 6-mai mai-10 9-jun jun jul jul ago-10 6-set set out-10 3-nov nov-10 8-dez dez jan jan fev-11 2-mar mar-11 5-abr abr-11 9-mai mai-11 8-jun jun jul jul ago ago set set out out nov-09 4-dez dez jan jan fev-10 2-mar mar-10 1-abr abr-10 5-mai mai-10 8-jun jun jul jul ago-10 3-set set out-10 1-nov nov-10 7-dez dez jan jan fev-11 1-mar mar-11 4-abr abr-11 6-mai mai-11 7-jun jun-11 8-jul jul-11 9-ago ago-11 9-set set out out-11 Volume médio Volume (21 (R$ pregões mil) R$ Mil) Preço Desempenho da Ação Dívida Bruta Ex-securitização Cronograma de Amortização da Dívida (Em meses R$ milhões) SFH; 92,6% Capital de Giro; 5,0% FINAME e Leasing; 2,4% Entre 1 e 12 meses Entre 12 e 24 meses Entre 24 e 36 meses Entre 36 e 48 meses Após 48 meses DESEMPENHO DA AÇÃO Desde IPO DIRR3: -14,0% IBOVESPA: -13,5% IMOB: -11,5% Volume médio 21 dias Ibovespa IMOB Direcional Volume Composição acionária 30/09/2011 Tarpon 15,0% Controladores 46,8% Outros 24,1% Ridgecrest 6,9% GIC 7,2% 17

18 EVENTOS SUBSEQUENTES (4T11) Contratação empreendimento Aterrado do Leme A Direcional Engenharia S.A. firmou, em 28 de outubro de 2011, contrato junto à Caixa Econômica Federal e à Prefeitura do Município do Rio de Janeiro visando à implantação de empreendimento residencial no âmbito do MCMV Faixa 1, na cidade do Rio de Janeiro. Trata-se do primeiro contrato assinado no Município do Rio de Janeiro neste segmento, na segunda fase do Programa. O contrato compreende construção do empreendimento denominado Aterrado do Leme e prevê a construção de três condomínios, com 67 blocos, totalizando unidades habitacionais, com preço médio de R$ 59,0 mil por unidade e VGV total de R$ 79,1 milhões. Planos de Recompra de Ações A tabela ao lado apresenta o detalhamento do Plano de Recompra de Ações aprovado no e encerrado no dia 11 de Outubro. No dia 21 de Outubro foi aprovado pelo Conselho de Administração um 2º Plano de Recompra de Ações, autorizando a recompra de até 4 milhões de ações, equivalentes a 5,05% das ações em circulação. O prazo do novo plano é de 180 dias, contados a partir de 24 de Outubro de 2011, expirando-se em 20 de Abril de 2012, com montante máximo que poderá ser destinado ao plano no valor de R$ 30,0 milhões. Detalhes dos Planos de Recompra Plano 1 Plano 2 Duração do Plano 60 dias 180 dias Data de Início 12/08/ /10/2011 Data de encerramento 11/10/ /04/2012 Status Encerrado Ativo Quantidade Aprovada em Conselho Quantidade Executada % Executado 36,3% 0,0% Limite financeiro , ,00 Custo Total ,00 0,00 % Executado 44,6% 0,0% Preço Médio de Aquisição (R$) 9,56 0,00 Declarações contidas neste comunicado relativas às perspectivas dos negócios, projeções de resultados operacionais e financeiros e referências ao potencial de crescimento da Companhia, constituem meras previsões e foram baseadas nas expectativas e estimativas da Administração em relação ao desempenho futuro da Companhia. Embora a Companhia acredite que tais previsões sejam baseadas em suposições razoáveis, ela não assegura que elas sejam alcançadas. As expectativas e estimativas que baseiam as perspectivas futuras da Companhia são altamente dependentes do comportamento do mercado, da situação econômica e política do Brasil, de regulações estatais existentes e futuras, da indústria e dos mercados internacionais e, portanto, estão sujeitas a mudanças que fogem ao controle da Companhia e de sua Administração. A Companhia não se compromete a publicar atualizações ou revisar as expectativas, estimativas e previsões contidas neste comunicado decorrentes de informações ou eventos futuros. 18

19 IFRS ANEXO I BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO ATIVO 30/09/ /06/2011 Caixa e equivalentes de caixa Contas a receber por incorporação de imóveis Contas a receber por prestação de serviço Estoques de terrenos a incorporar Estoque de imóveis concluídos Estoque de Imóveis em Construção Créditos diversos Partes Relacionadas Tributos a recuperar Despesas comerciais a apropriar Ativo circulante Contas a receber por incorporação Estoques de terrenos a incorporar Partes Relacionadas Créditos diversos Realizável a longo prazo Imobilizado Intangível Permanente Ativo não circulante Total do Ativo PASSIVO 30/09/ /06/2010 Empréstimos e financiamentos Fornecedores Obrigações trabalhistas Obrigações tributárias Credores por imóveis compromissados Adiantamento de clientes Dividendos propostos Contas a pagar Partes Relacionadas Passivo circulante Empréstimos e financiamentos Provisão para garantia Obrigações tributárias Credores por imóveis compromissados Adiantamento de clientes Provisão para riscos tributários, trabalhistas e cíveis Débitos diversos Passivo não circulante Capital social Reservas de Capital Reservas de Lucros Resultado do período Patrimônio líquido Participação de não controladores em SCPs e SPEs Total do patrimônio líquido Total do passivo e patrimônio líquido

20 IFRS ANEXO II DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS CONSOLIDADO Demonstração de Resultados - Consolidada 3T10 D % 9M11 9M10 D % R$ mil (a) (b) (a/b) (c) (d) (c/d) Receita com venda de imóveis ,7% ,8% Receita com prestação de serviços ,6% ,6% Receita bruta ,8% ,0% Deduções da receita - impostos incidentes e outros ,2% ,5% Receita operacional líquida ,3% ,7% Custo das unidades vendidas ,6% ,6% Custo dos serviços prestados ,1% ,2% Lucro bruto ,1% ,6% Despesas gerais e administrativas ,5% ,0% Despesas comerciais ,9% ,1% Despesas financeiras ,5% ,7% Receitas financeiras ,8% ,6% Outras receitas e despesas operacionais ,5% ,3% Receitas (despesas) operacionais ,5% ,8% Resultado antes do imposto de renda e contribuição social ,8% ,2% Imposto de renda e contribuição social - corrente e diferido ,4% ,7% Resultado líquido antes dos participantes em SCPs e SPEs ,9% ,9% Participantes em SCPs e SPEs ,1% ,8% Lucro líquido do período ,7% ,3% ANEXO III RECOMPOSIÇÃO DO EBITDA Recomposição do EBITDA (R$ mil) 3T10 D % 9M11 9M10 D % (a) (b) (c/a) (c) (d) (c/d) Lucro Líquido do Período ,7% ,3% (+) Depreciação e amortização ,9% ,9% (+) Imposto de renda e contribuição social ,4% ,7% (+) Participação dos acionistas minoritários ,1% ,8% (+/-) Resultado financeiro ,3% ,0% (+) Custo financiamento da produção ,5% ,2% (+) Provisão para Stock-Option ,2% ,8% (+) Despesas não recorrentes ,0% ,0% EBITDA ajustado ,9% ,2% Margem EBITDA ajustada 24,6% 24,3% 23,1% 26,8% 20

21 IFRS ANEXO IV DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA CONSOLIDADO FLUXO DE CAIXA (R$ mil) 30/09/ /09/2010 Fluxo de caixa das atividades operacionais: Resultado líquido antes dos participantes em SCPs e SPEs Ajustes para conciliar o resultado às disponibilidades geradas pelas atividades operacionais: Depreciações e amortizações Resultado de equivalência patrimonial 0 0 Provisão para garantia Juros sobre encargos e financiamentos Provisão para contingencias Impostos diferidos - Indiretos Ajuste a valor presente sobre contas a receber Provisão para plano de opções de ações Reversão de provisão Provisão participação nos resultados Decréscimo (acréscimo) em ativos Contas a receber Estoques Créditos diversos Partes Relacionadas Tributos a recuperar Despesas comerciais à apropriar (Decréscimo) acréscimo em passivos Fornecedores Obrigações trabalhistas Obrigações tributárias Credores por imóveis compromissados Adiantamento de clientes Contas a pagar Partes Relacionadas Caixa aplicado nas atividades operacionais Imposto de renda e contribuição social pagos Caixa líquido aplicado nas atividades operacionais Fluxo de caixa das atividades de investimento: Acréscimo de investimentos 0 0 Acréscimo do imobilizado Acréscimo de intangível Dividendos pagos 0 0 Fluxo de caixa das atividades de financiamento: Ingressos e amortizações dos empréstimos 0 0 Caixa líquido aplicado nas atividades de investimento Fluxo de caixa das atividades de financiamento com acionistas Integralização de capital, líquido de gastos Ações em tesouraria Dividendos pagos Fluxo de caixa das atividades de financiamento com terceiros Ingressos e amortizações dos empréstimos Participação de não controladores Participantes em SCPs e SPEs Caixa líquido gerado (aplicado) nas atividades de financiamento Aumento (redução) líquida de caixa e equivalentes de caixa Caixa e equivalentes de caixa No início do período No final do período Aumento (Redução) líquida de caixa e equivalente de caixa

22 ANEXO V DEMONSTRAÇÃO VALOR ADICIONADO DVA (R$ mil) 30/09/ /09/2010 Receitas Vendas de imóveis e prestação de serviços Outras receitas Provisão para créditos de liquidação duvidosa (constituição) reversão - (139) Insumos adquiridos de terceiros - - Matérias-Primas consumidas ( ) ( ) Materiais, energia, serviço de terceiros e outros operacionais (88.465) (34.911) Outros (22.579) (49.227) Valor adicionado bruto Depreciação e amortização, líquidas (3.562) (4.299) Valor adicionado líquido produzido pela Companhia Valor adicionado recebido em transferência - - Receitas financeiras Valor adicionado total a distribuir Distribuição do valor adicionado - - Pessoal Impostos, taxas e contribuições Remuneração de capitais de terceiros Lucros Retidos Parcela de lucro atribuído à acionistas não controladores

23 GLOSSÁRIO Banco de Terrenos (Land bank) terrenos mantidos em estoque com a estimativa de VGV futuro dos mesmos. Classificação dos empreendimentos pela Direcional, conforme o segmento econômico ao qual se destinam: MCMV Faixa 1 Populares Populares de Grande Porte Médio Padrão Médio-Alto Padrão Empreendimentos populares realizados sob a forma de empreitada, no âmbito do Programa Minha Casa, Minha Vida, contratados diretamente com a CEF, destinados a famílias com renda mensal de até R$ 1.600,00. Os imóveis deste segmento têm o preço final determinado pela CEF e sua aquisição pode ser condicionalmente subsidiada pelo governo. Empreendimentos residenciais com preço médio por Unidade de até R$ 170,0 mil. Empreendimentos residenciais de grande dimensão, com no mínimo Unidades e preço médio por Unidade de até R$ 170,0 mil. Empreendimentos residenciais com preço médio por Unidade entre R$ 170,0 mil e R$ 350,0 mil. Empreendimentos residenciais com preço médio por Unidade acima de R$ 350,0 mil. EBITDA Ajustado - EBITDA Ajustado é igual EBITDA (lucro antes do resultado financeiro, dos encargos financeiros incluídos na rubrica de custos dos imóveis vendidos, do Imposto de Renda e da Contribuição Social, das despesas de depreciação e amortização) menos a participação dos acionistas não controladores e menos os gastos com o programa de stock-option. Entendemos que o ajuste a valor presente das contas a receber de unidades vendidas e não entregues registradas como receita (despesa) operacional bruta fazem parte das nossas atividades operacionais e, portanto, não excluímos esta receita (despesa) no cálculo do EBITDA Ajustado. O EBITDA Ajustado não é uma medida de desempenho financeiro segundo as Práticas Contábeis Adotadas no Brasil, tampouco deve ser considerado isoladamente, ou como alternativa ao lucro líquido, como medida de desempenho operacional, ou alternativa aos fluxos de caixa operacionais, ou como medida de liquidez. O EBITDA Ajustado funciona como indicador de nosso desempenho econômico geral, que não é afetado por flutuações nas taxas de juros, alterações da carga tributária do Imposto de Renda e da Contribuição Social ou dos níveis de depreciação e amortização. Lucro Líquido Ajustado É o lucro líquido calculado após a dedução, na linha das DGAs, das despesas administrativas relativas ao Plano de Opção de Compra de Ações (Stock Option). Método PoC De acordo com o IFRS, as receitas, custos e despesas relacionadas a empreendimentos imobiliários, são apropriadas com base no método contábil do custo incorrido ( PoC ), medindo-se o progresso da obra pelos custos reais incorridos versus os gastos totais orçados para cada fase do empreendimento. Novo Mercado Segmento especial de listagem da BOVESPA, onde as empresas adotam práticas diferenciadas de governança corporativa, as quais excedem as exigências do segmento tradicional. A Direcional aderiu ao Novo Mercado em 19 de novembro de Permuta Sistema de compra de terreno pelo qual o proprietário do terreno recebe em pagamento um determinado número de unidades do empreendimento a ser construído no mesmo. Recursos do SFH Recursos do Sistema Financeiro da Habitação (SFH) são originados do Fundo de Garantia por Tempo de Serviço (FGTS) e dos depósitos de caderneta de poupança. Regime Especial de Tributação 1% (RET1): Regime de tributação aplicável a empreendimentos com unidades habitacionais com o valor de venda de até R$ 75,0 mil, neste caso a alíquota do imposto é de 1% da receita bruta. Resultado a Apropriar Se refere ao resultado do saldo de transações de vendas de imóveis já contratadas (decorrente dos imóveis cuja construção não foi ainda concluída) e seus respectivos custos orçados a incorrer. Vendas Contratadas VGV decorrente de todos os contratos de venda de imóveis celebrados em determinado período, incluindo a venda de unidades lançadas no período e a venda de unidades em estoque. VGV Valor Geral de Vendas Valor total a ser potencialmente obtido pela venda de todas as unidades de determinado empreendimento imobiliário ao preço de lançamento. Há possibilidade de o VGV lançado não ser realizado ou diferir significativamente do valor das Vendas Contratadas, uma vez que a quantidade de Unidades efetivamente vendidas poderá ser diferente da quantidade de unidades lançadas e/ou o preço efetivo de venda de cada unidade poderá divergir do preço de lançamento. VGV Lançado: Valor Geral de Vendas das unidades lançadas em determinado período. 23