RELEASE DE RESULTADOS

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1 RELEASE DE RESULTADOS

2 Belo Horizonte, 08 de agosto de A Direcional Engenharia S.A., uma das maiores incorporadoras e construtoras do Brasil, com foco no desenvolvimento de empreendimentos populares de grande porte e atuação em todas as regiões do território Nacional, divulga seus resultados operacionais e financeiros referentes ao 2º trimestre do ano de 2016 (). Exceto quando indicado de outra forma, as informações deste documento estão expressas em moeda corrente nacional (em Reais) e o Valor Geral de Vendas ( VGV ) demonstra a participação da companhia (% Direcional). As demonstrações financeiras consolidadas da Companhia são elaboradas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil, baseadas na Lei das Sociedades por Ações e nas regulamentações da CVM. NO, DIRECIONAL ANUNCIA GERAÇÃO DE CAIXA DE R$ 61 MILHÕES. LANÇAMENTOS DO SEGMENTO MCMV 2 E 3 ATINGEM R$200 MILHÕES NO TRIMESTRE. - DESTAQUES FINANCEIROS E OPERACIONAIS Lançamentos: No, foram lançados 6 projetos que totalizaram VGV de R$ 301 milhões, crescimento de 55% em relação ao 1S15. Os projetos lançados destinados ao segmento MCMV 2 e 3¹ totalizaram VGV de R$ 246 milhões, crescimento de 173%; Vendas: As vendas líquidas contratadas atingiram R$ 185 milhões no, sendo 50% no segmento MCMV 2 e 3; VSO: No, a VSO atingiu 14%, destaque para o segmento MCMV 2 e 3, que apresentou VSO de 21%. Aquisição de terrenos MCMV 2 e 3: No semestre, foram adquiridos doze terrenos voltados ao segmento MCMV 2 e 3. O potencial de construção destes terrenos é de unidades e VGV de R$ 1,2 milhões. Entrega de 9 empreendimentos/etapas, totalizando VGV de R$ 527 milhões e unidades. Repasse: No, o volume repassado, por critério de recebimento, atingiu R$ 237 milhões, crescimento de 13% em relação ao mesmo período do ano anterior. Destaque para o segmento MCMV 2 e 3, que atingiu R$ 69 milhões, aumento de 442%. Dívida Líquida sobre Patrimônio Líquido de 14,8%, representando um dos menores índices de alavancagem do setor; Geração de Caixa² de R$ 65 milhões, no ; Receita Líquida de R$ 789 milhões; Margem Bruta ajustada 3 de 23,4%; 1 - MCMV 2 e 3: empreendimentos desenvolvidos no âmbito do Programa Minha Casa, Minha Vida Faixas 2 e 3; 2 - Geração de Caixa: calculado pela variação da dívida líquida, ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações; 3 - Margem Bruta: Ajuste excluindo os juros de financiamento à produção. CÓDIGO DA AÇÃO: DIRR3 Cotação 05/08/2016: R$ 6,30 Número de Ações (Ex-Tesouraria): Valor de Mercado: R$ 966 milhões / US$ 305 milhões Free Float: 49% Volume médio diário : 577 mil ações R$ 3.258,2 mil negócios TELECONFERÊNCIA (em português com tradução simultânea para o inglês) Data: 08/08/2016 terça-feira Português 10:00 Horário de Brasília Inglês 09:00 Horário de Nova Iorque Telefones para conexão: Brasil: (+55 11) Outros países: (+1) SENHA: Direcional CONTATOS Fernando Ramos CFO DRI Equipe de RI (31) (31) (31) ri@direcional.com.br Rua dos Otoni, º andar Belo Horizonte MG CEP:

3 ÍNDICE MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO... 4 PRINCIPAIS INDICADORES... 7 LANÇAMENTOS... 8 VENDAS CONTRATADAS Distratos VELOCIDADE DE VENDAS (VSO) ESTOQUE EMPREENDIMENTOS ENTREGUES REPASSES BANCO DE TERRENOS DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO Receita Operacional Bruta Deduções de Receita Receita Operacional Líquida Lucro Bruto Despesas Gerais e Administrativas Despesas Comerciais Resultado com equivalência patrimonial Ebitda Lucro Líquido Resultado a Apropriar DESTAQUES DO BALANÇO PATRIMONIAL Caixa, Equivalentes de Caixa e Aplicações Financeiras Contas a Receber Endividamento Geração de Caixa (cash burn) DESEMPENHO DA AÇÃO BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS CONSOLIDADA RECOMPOSIÇÃO DO EBITDA DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA CONSOLIDADO DEMONSTRAÇÃO DO VALOR ADICIONADO GLOSSÁRIO

4 MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO É com satisfação que apresentamos os resultados operacionais e econômico-financeiros da Direcional Engenharia referentes ao segundo trimestre de 2016 (). O segundo trimestre do ano foi marcado pela continuidade na deterioração de indicadores econômicos relevantes, seguindo tendência já observada há diversos meses. Apesar da queda nas taxas de inflação, observamos neste período forte avanço dos índices de desemprego e inadimplência, refletindo assim a retração econômica que temos vivido no Brasil. Por outro lado, os indicadores de mercado relativos ao nível de confiança apresentaram significativa melhora, sinalizando que poderemos começar a ver a atividade econômica progredir nos próximos trimestres. Os efeitos deste cenário macroeconômico adverso naturalmente tiveram desdobramentos sobre nosso setor de atuação. No segmento de Incorporação MAC (Média Renda, Médio Alto e Comercial), o aumento do desemprego e as elevadas taxas de juros estimularam os saques em depósitos de poupança imobiliária (SBPE), que encerraram o com resgates líquidos acumulados da ordem de R$ 35 bilhões. Na prática, isso significa que o movimento de saques de poupança vem mantendo o forte ritmo apresentado em 2015, quando o volume totalizou R$ 50 bilhões. Com uma base de funding reduzida, os bancos mantiveram uma postura mais conservadora para concessão de crédito, além de promoverem aumentos pontuais nas taxas de juros praticadas em operações imobiliárias. A política de crédito dos bancos somada à queda no nível de confiança impactaram negativamente não apenas o nível de demanda deste segmento, mas também o volume de distratos. Nesse contexto mais desafiador, tomamos algumas decisões importantes com o objetivo de reduzir nossa exposição aos riscos observados neste segmento: Redução no volume de lançamentos: adotamos uma postura mais conservadora em relação aos lançamentos, seguindo em frente somente com os projetos em que tínhamos confiança sobre o nível de demanda. Desta forma, no não lançamos nenhum empreendimento voltados a este segmento MAC. No, lançamos apenas um projeto voltado a este público (Supremo Residence em Belo Horizonte MG, com 128 unidades e VGV de R$ 56 milhões), que se tratava da segunda etapa de um empreendimento que vem apresentando forte velocidade de vendas desde seu lançamento, ocorrido em Abril/15; Foco na venda de estoque: no conseguimos apresentar vendas líquidas da ordem de R$ 37 milhões para o segmento MAC. No, as vendas líquidas atingiram R$ 92 milhões, o que representa uma evolução de 5% em relação ao ano anterior. Isso mostra que a Direcional tem sido capaz de comercializar estas unidades mesmo no cenário macroeconômico mais desafiador; Postura proativa com relação aos distratos: mantivemos a postura ativa de tratamento de clientes com dificuldade em obter financiamento, com o objetivo de acelerar o processo de distrato destas unidades e, assim, antecipar os processos de revenda e repasse. Tal estratégia vem trazendo resultados positivos, evidenciados pelo fato de termos revendido 69% das unidades distratadas durante o. No, lançamos 4 projetos voltados ao segmento de Incorporação MCMV 2 e 3, totalizando unidades e VGV de R$ 200 milhões. Esse volume representa o recorde trimestral de lançamentos voltados a esse público na história da 4

5 Direcional. Tal resultado é reflexo do foco dado ao longo dos últimos trimestres à execução do plano estratégico de aumentar nossa participação de mercado neste segmento. Além da forte evolução no volume de lançamentos, essa iniciativa vem trazendo importantes resultados em outros indicadores operacionais: Informações Operacionais MCMV 2 e 3 Lançamentos (R$ milhões) Vendas (R$ milhões) Land Bank (R$ milhões) LTM 3T15 LTM 4T15 LTM 1T16 LTM LTM LTM 3T15 LTM 4T15 LTM 1T16 LTM LTM LTM 3T15 LTM 4T15 LTM 1T16 LTM LTM A estratégia de aumentar a representatividade de produtos direcionados ao público popular em nosso negócio está sustentada em três pilares importantes: (i) adotamos o mesmo modelo construtivo industrializado e de baixo custo utilizado no MCMV Faixa 1, (ii) nossos clientes podem contratar o financiamento na planta (Modelo Associativo), o que reduz significativamente a probabilidade de distratos e o volume de capital próprio empregado nestes empreendimentos e (iii) o funding vem do FGTS, que atualmente dispõe de recursos para financiar a habitação popular. Mesmo no cenário macroeconômico adverso, a velocidade de vendas neste segmento manteve-se em níveis muito saudáveis: no, o indicador VSO alcançou 21%. Vale mencionar que o cálculo desse indicador foi impactado pela concentração dos lançamentos no final do semestre, desconsiderando os produtos lançados no último mês a VSO atingiu 34%. Nossa visão é que o nível de demanda se mantem forte, sobretudo por conta (i) das condições favoráveis de aquisição e financiamento trazidas pelo Programa Minha Casa Minha Vida, (ii) da disponibilidade de funding, que para esse tipo de produto vem do FGTS e (iii) da acentuada redução na oferta de produtos para este segmento, em relação a exercícios anteriores. Ainda em linha com a estratégia mencionada acima, no concluímos o processo de aquisição de seis terrenos elegíveis em MCMV 2 e 3 nas regiões Sudeste, Nordeste e Centro-Oeste. O potencial de construção destes terrenos é de unidades e VGV de R$ 609 milhões. Vale destacar que concluímos no a aquisição de nosso primeiro terreno na região metropolitana de Fortaleza - CE, que será a sexta região geográfica de atuação da Direcional no segmento MCMV 2 e 3. Continuamos priorizando a utilização de permutas em negociação de terrenos, dado que (i) geram menor impacto no saldo em caixa no curto prazo e (ii) otimizam o retorno sobre capital próprio neste tipo de empreendimento. A receita bruta de venda de imóveis atingiu R$ 183 milhões no e R$ 374 milhões no, o que representa forte evolução quando comparado ao primeiro semestre do ano anterior (+ 42%). Este indicador foi beneficiado pela boa performance comercial observada no período, sobretudo no que diz respeito a unidades concluídas. Com isso, o segmento de incorporação foi responsável por 44% da receita bruta total apropriada no trimestre. 5

6 Com relação ao segmento MCMV Faixa 1, nosso time de Engenharia permaneceu focado no controle de custo das obras e no avanço das construções. A receita bruta de prestação de serviços alcançou R$ 228 milhões no, queda de 5% em relação ao trimestre anterior. Avaliando agora o Resultado Financeiro Consolidado, a receita operacional líquida totalizou R$ 383 milhões no e R$ 789 milhões no, o que representa evolução de 1% quando comparado ao primeiro semestre do ano anterior. A margem bruta ajustada¹ foi de 22,9% no, patamar um pouco abaixo do resultado apresentado no trimestre anterior (24,0% em 1T16). Encerramos o segundo trimestre de 2016 com lucro líquido de R$ 22 milhões, resultando numa margem líquida de 5,8%. No, apresentamos geração de caixa 2 de R$ 61 milhões por conta (i) da redução do contas a receber de serviços e (ii) pela forte evolução no volume de repasses quando comparado ao trimestre anterior, tanto de empreendimentos MCMV 2 e 3 quanto do segmento MAC. A forte geração de caixa fez com que a estrutura de capital ficasse ainda mais confortável, com índice de alavancagem de 14,8% (dívida líquida sobre patrimônio líquido) no fechamento do trimestre, ou seja, 3,5 p.p. abaixo do indicador do 1T16. Terminamos o com R$ 660 milhões em caixa e aplicações financeiras e R$ 932 milhões de dívida bruta, portanto um endividamento líquido de R$ 272 milhões. Em função do cenário político conturbado e seus impactos sobre os níveis de taxas e liquidez do mercado de capitais, a Administração optou por sacar uma linha de liquidez junto ao Banco do Brasil, no valor de R$ 75 milhões e prazo de dois anos. Mesmo assim, vale destacar que 68% da nossa dívida bruta é composta por contratos de financiamento à produção ou FINAME, pouco impactados pelos patamares elevados da taxa SELIC observados recentemente. Esse desempenho permitiu que o Conselho de Administração aprovasse em reunião realizada no início de julho distribuição de dividendos no valor de R$ 40 milhões, dando continuidade ao processo de ajuste na nossa estrutura de capital. Esse montante representa um dividend yield de 4,9%, considerando-se para cálculo a cotação de fechamento na data em as ações que tornaram-se ex-dividendos (R$ 5,63 por ação em 7 de julho de 2016). Este montante será considerado como adiantamento para efeitos da política de proposta de dividendos vigente. Continuamos otimistas com relação às perspectivas da Companhia para os próximos anos, mesmo no cenário macroeconômico adverso que vem sendo previsto por diversos analistas de mercado. No segmento MCMV Faixa 1, nosso foco será em manter o controle de custo das obras em andamento. Já no segmento de incorporação, nosso foco será em intensificar os esforços de venda e acelerar o lançamento de empreendimentos Populares, sobretudo aqueles enquadrados nas Faixas 2 e 3 do programa MCMV, em que a demanda continua forte e em que podemos aproveitar nosso modelo industrializado de construção com baixo custo. Por fim, reafirmamos a confiança em nosso modelo de negócios e o compromisso em manter a Direcional posicionada entre as empresas mais eficientes e rentáveis do mercado, focada na geração de caixa e na criação de valor para nossos clientes e acionistas. Muito obrigado. Administração Direcional Engenharia S.A. 1 Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção 2 Variação da dívida líquida, excluindo-se dividendos e gastos com programas de recompra de ações 6

7 PRINCIPAIS INDICADORES 1T16 1S15 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (c) (d) (c/d) Indicadores Financeiros Receita Líquida (R$ mil) ,6% 1,0% ,2% Lucro Bruto (R$ mil) ,8% -13,7% ,6% Margem Bruta 19,2% 20,5% 22,4% -1,3 p.p. -3,3 p.p. 19,9% 21,8% -1,9 p.p. Lucro Bruto Ajustado¹ (R$ mil) ,9% -6,7% ,4% Margem Bruta Ajustada¹ 22,9% 24,0% 24,8% -1,1 p.p. -1,9 p.p. 23,4% 24,6% -1,1 p.p. EBITDA Ajustado (R$ mil) ,9% -11,8% ,6% Margem EBITDA Ajustada 13,4% 14,4% 15,4% -1,0 p.p. -1,9 p.p. 13,9% 17,1% -3,2 p.p. Lucro Líquido (R$ mil) ,1% -20,1% ,0% Margem Líquida 5,8% 7,3% 7,3% -1,5 p.p. -1,5 p.p. 6,6% 8,2% -1,6 p.p. Lançamentos VGV Lançado - 100% (R$ mil) ,5% 20,2% ,5% MCMV 2 e 3² (R$ mil) ,1% 197,9% ,5% MAC³ (R$ mil) ,0% -100,0% ,5% VGV Lançado - % Direcional (R$ mil) ,4% 14,9% ,4% MCMV 2 e 3 (R$ mil) ,7% 184,8% ,4% MAC (R$ mil) ,0% -100,0% ,5% Unidades Lançadas ,9% 118,0% ,2% MCMV 2 e ,5% 235,3% ,2% MAC ,0% -100,0% ,9% % Direcional Médio 95,6% 100,0% 100,0% -4,4 p.p. -4,4 p.p. 97,0% 95,9% 1,2 p.p. Preço Médio (R$/unidade) ,4% -44,9% ,9% Vendas VGV Contratado - 100% ,8% -37,3% ,3% MCMV 2 e 3 (R$ mil) ,6% -21,1% ,1% MAC (R$ mil) ,4% -46,1% ,0% VGV Contratado - % Direcional ,1% -40,7% ,7% MCMV 2 e 3 (R$ mil) ,0% -25,3% ,1% MAC (R$ mil) ,8% -49,0% ,1% Unidades Contratadas ,8% -21,7% ,9% MCMV 2 e ,9% -21,0% ,8% MAC ,3% -22,8% ,9% Preço Médio (R$/unidade) ,6% -19,9% ,6% VSO Consolidada - (% VGV) 5,6% 10,9% 10,8% -5,3 p.p. -5,3 p.p. 14,3% 14,2% 0,1 p.p. Outros Indicadores 1T16 4T15 3T15 1T15 4T14 3T14 ROE Anualizado 4 5,3% 7,1% 7,6% 7,1% 6,8% 8,9% 15,1% 13,2% ROE LTM 5 6,7% 7,1% 7,6% 9,4% 10,9% 12,2% 13,1% 12,7% Caixa e Equivalentes Dívida Bruta Dívida Líquida Patrimônio Líquido Total Dívida Líquida / Patrimônio Líquido 14,8% 18,4% 19,0% 21,0% 16,6% 13,0% 16,3% 11,4% Dívida Líquida / EBITDA (12 meses) 1,2X 1,4X 1,3X 1,4X 1,0X 0,7X 0,9X 0,7X Receitas a Apropriar Resultado a Apropriar Margem do Resultado a Apropriar 27,1% 26,0% 25,9% 25,4% 25,9% 25,9% 26,3% 26,4% Estoque - 100% Estoque - % Direcional LandBank - 100% LandBank - % Direcional LandBank - Unidades Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção; 2. MCMV 2 e 3: empreendimentos desenvolvidos no âmbito do Programa Minha Casa, Minha Vida Faixas 2 e 3; 3. MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial; 4. ROE Anualizado: Lucro Líquido Anualizado do trimestre / Patrimônio Líquido médio do período (Excluindo participação de não controladores em SCPs e SPEs); 5. ROE LTM: Lucro Líquido dos últimos 12 meses / Patrimônio Líquido Médio últimos 12 meses (Excluindo participação de não controladores em SCPs e SPEs. 7

8 LANÇAMENTOS No, a Direcional lançou quatro projetos, com total de unidades e VGV de R$ 200 milhões. Vale destacar que todos os empreendimentos lançados são destinados às famílias que se enquadram nos parâmetros do MCMV 2 e 3, em linha com a estratégia da Companhia de aumentar sua participação em tal segmento. Adicionalmente, vale mencionar que, durante o, foi realizado o pré-lançamento de um projeto com total de 640 unidades e VGV de R$ 100 milhões, também no segmento MCMV 2 e 3, cujo lançamento deve ocorrer no 3T16, uma vez que não houve tempo hábil para finalizar o processo de contratação do financiamento à produção. No acumulado do, os lançamentos totalizaram VGV de R$ 301 milhões, crescimento de 55% em relação ao mesmo período do ano anterior. Os lançamentos do segmento MCMV 2 e 3 totalizaram VGV R$ 246 milhões, representando 82% do total e crescimento de 173% em relação ao mesmo período do ano anterior. O gráfico abaixo apresenta a evolução dos lançamentos % 1T16 Lançamentos (R$ milhões) S15 +55% % MAC¹ MCMV 2 e 3 1 MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial A tabela a seguir fornece informações sobre os empreendimentos lançados no : Empreendimentos Lançados Mês Localização VGV Total (R$ mil) VGV % Direcional (R$ mil) Unid. Valor Médio da Unidade (R$ mil) Segmento Supremo Residence Janeiro Belo Horizonte - MG Médio Conquista Itaboraí Março Itaboraí - RJ MCMV 2 e 3 Total 1T Conquista Alegria Maio Betim - MG MCMV 2 e 3 Conquista Residencial Ville - 3 Etapa Junho Luziânia - GO MCMV 2 e 3 Conquista Campo Grande Junho Rio de Janeiro - RJ MCMV 2 e 3 Setor Total Ville Junho Santa Maria - DF MCMV 2 e 3 Total Total

9 Segmentação dos Lançamentos DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS Consolidando a estratégia da companhia de focar no segmento MCMV 2 e 3, todos os lançamentos do foram voltados para este segmento. Já no acumulado do, este segmento foi responsável por 82% do total. Além disso, vale comentar que a região sudeste foi responsável por 58% do VGV lançado no trimestre. No, esta região respondeu por 72% do total. O gráfico abaixo apresenta a segmentação dos lançamentos. Lançamentos Segmentação Econômica (% VGV) Lançamentos Segmentação Geográfica (% VGV) Médio-Alto Médio MCMV 2 e 3 Centro-oeste Sudeste 29% 26% 18% 40% 42% 46% 28% 31% 40% 100% 28% 46% 82% 60% 58% 54% 72% 1S15 1S15 9

10 VENDAS CONTRATADAS As vendas brutas contratadas somaram R$ 133 milhões no, redução de 17% em relação ao mesmo período do ano anterior e 36% em relação ao 1T16. No, as vendas brutas atingiram VGV de R$ 339 milhões, crescimento de 32% em relação ao 1S15. Os distratos totalizaram R$ 67 milhões no e R$ 155 milhões no acumulado do. Dessa forma, as vendas líquidas contratadas totalizaram VGV de R$ 66 milhões no, representando redução de 41% quando comparado ao mesmo período do ano anterior e 44% em relação ao 1T16. Importante mencionar que as vendas foram impactadas negativamente pela concentração de lançamentos na segunda quinzena de junho, o que limitou o prazo de comercialização destes empreendimentos dentro do trimestre. Neste ponto, vale lembrar que todos os projetos lançados no são destinados ao segmento MCMV 2 e 3, cujas vendas somente são contabilizadas após a aprovação do crédito do cliente junto ao banco financiador. No acumulado do, as vendas liquidas totalizaram R$ 185 milhões, crescimento de 25% em relação ao mesmo período do ano anterior. Este desempenho foi beneficiado, principalmente, pelas vendas do segmento MCMV 2 e 3, que apresentaram crescimento de 53%. O gráfico abaixo apresenta a evolução das vendas líquidas contratadas % Vendas Líquidas (R$ milhões) 66-44% % % 1T16 1S15 MAC¹ MCMV 2 e 3 1 MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial Vendas do por Data de Lançamento (% VGV) O gráfico ao lado apresenta as vendas líquidas por data de lançamento. Conforme comentado acima, as vendas de lançamentos foram negativamente impactadas pelo lançamento tardio de tais projetos e, assim, representaram apenas 4% do total. < % 4% 1T16 15% Vale ressaltar que 41% do volume vendido refere-se a produtos lançados em anos anteriores a 2015, o que mostra que a Direcional vem conseguindo comercializar unidades de empreendimentos mais antigos. 20% %

11 Segmentação das Vendas Líquidas DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS Avaliando a segmentação econômica das vendas, vale destacar a contínua evolução do segmento MCMV 2 e 3 que atingiu 50% do VGV vendido no, aumento de 9,0 p.p. em relação ao resultado alcançado no mesmo período do ano de 2015, em linha com a estratégia da Companhia de aumentar sua participação em tal segmento. Com relação à segmentação geográfica, o destaque foi a região Sudeste, cujas vendas líquidas atingiram 63% do total do semestre. Segmentação Econômica das Vendas (% VGV) Segmentação Geográfica das Vendas (% VGV) Médio-Alto + Comercial Médio MCMV 2 e 3 Centro-oeste Norte Sudeste 22% 15% 20% 14% 41% 36% 43% 39% 28% 24% 19% 18% 32% 25% 20% 16% 35% 44% 41% 50% 47% 63% 44% 63% 1S15 1S15 A tabela abaixo consolida informações das vendas do : Vendas Líquidas Contratadas 1T16 1S15 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) VGV Bruto Contratado % Direcional (R$ mil) ,4% -16,9% ,6% Distratos (mil) ,7% 37,5% ,8% VGV Líquido Contratado % Direcional (R$ mil) ,1% -40,7% ,7% MCMV 2 e 3 (R$ mil) ,0% -25,3% ,1% MAC 1 (R$ mil) ,8% -49,0% ,1% Unidades Contratadas ,8% -21,7% ,9% MCMV 2 e ,9% -21,0% ,1% MAC ,3% -22,8% ,1% Preço Médio (R$/unidade) ,6% -12,6% ,6% VSO (Vendas Sobre Oferta) em VGV 5,6% 10,9% 10,8% -5,3 p.p. -5,3 p.p. 14,3% 14,2% 0,1 p.p. 1 MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial 11

12 Distratos No, os distratos ficaram em R$ 67 milhões, redução de 24% em relação ao 1T16 e aumento de 37% quando comparado ao mesmo período do ano anterior. No, os distratos totalizaram R$ 155 milhões, acréscimo de 41% em relação ao mesmo período do ano anterior. Este aumento deve-se, principalmente, à piora do cenário de crédito e à redução do saldo em poupança (SBPE), que têm efeitos negativos sobre o apetite dos bancos em financiar compradores de imóveis e sobre as taxas de juros praticadas nesse tipo de operação. Como resultado dessa dinâmica, há impacto na capacidade de financiamento dos clientes no momento da entrega das unidades. A redução em relação ao 1T16 pode ser explicada pela diminuição no volume de entregas. Distratos (% Direcional R$ mil) 1T16 1S15 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Distratos ,7% 37,5% ,8% VGV Bruto Contratado ,4% -16,9% ,6% % Distrato / VGV Bruto Contratado 50,3% 42,6% 30,4% 7,7 p.p. 19,9 p.p. 45,6% 42,6% 3,0 p.p. O gráfico abaixo apresenta a evolução das unidades distratadas e respectivas revendas. No, 58% das unidades distratadas foram revendidas no próprio trimestre. Distratos e Revenda de Unidades Distratadas (Unidades) 86% 60% % 63% % 63% % 72% % % 65% % Unidades Distratadas Unidades Revendidas (até ) % Revenda (até ) Revenda no Período 3T15 4T15 1T16 1S15 Os gráficos abaixo apresentam a abertura dos distratos por safra (data de lançamento) e região. É possível notar a concentração dos distratos em projetos lançados anteriormente à 2014 (74% do total). Distratos do por Data de Lançamento (% Unidades) < % Distratos do por Região (% Unidades) Centro-Oeste 12% 15% 1% 11% Norte 44% 44% Sudeste 1- No VGV distratado desconsideram-se as transferências de crédito de clientes da unidade originalmente adquirida para outra unidade de nosso estoque. 12

13 VELOCIDADE DE VENDAS (VSO) A velocidade de vendas do, medida pelo indicador VSO (Vendas sobre Oferta), atingiu índice de 5,6%, 5,3 p.p. abaixo do apresentado no trimestre anterior. Este indicador foi impactado pela redução da velocidade de vendas de lançamentos, cuja VSO ficou em 1,2%, como efeito do acúmulo de lançamentos na última quinzena do trimestre. Vale ressaltar que as vendas dos empreendimentos lançados no, direcionados ao segmento MCMV 2 e 3, somente são contabilizadas após a aprovação de crédito do cliente junto ao banco financiador. Dessa forma, apesar da forte demanda por este tipo de produto, é natural que a velocidade de vendas seja mais lenta inicialmente por conta do prazo exigido pelas instituições financeiras para executar o processo de aprovação de crédito. Os gráficos abaixo apresentam a evolução do indicador VSO dos últimos trimestres: 29,4% 10,8% 7,0% ,7% 15,4% 9,5% VSO (VGV - R$ milhões) 25,0% 9,4% 5,8% ,0% 10,9% 9,4% ,4% 5,6% 1,2% T15 Vendas de Lançamentos Vendas de Estoque 4T15 1T16 VSO de Lançamentos VSO de Estoque VSO Trimestral VSO = Vendas Líquidas do Período / (Estoque Inicial + Lançamentos do Período). VSO de Estoque: Vendas Líquidas de Estoque do Período / Estoque Inicial. VSO de Lançamento: Vendas Líquidas de Lançamentos do Período / Lançamentos do Período. Equipe Própria de Venda (Direcional Vendas) Atualmente composta por 458 corretores, a Direcional Vendas, equipe própria de vendas da Companhia, foi responsável por 55% das unidades vendidas no. A equipe própria de vendas tem um papel extremamente relevante na venda de unidades em estoque ou distratadas, dado que a concentração dos esforços comerciais obedece à estratégia definida pela Administração. 13

14 ESTOQUE A Direcional encerrou o trimestre com unidades em estoque, totalizando R$ milhões a valor de mercado. A tabela abaixo apresenta o estoque a valor de mercado aberto por estágio de construção e tipo de produto. Destaca-se o segmento MCMV 2 e 3 que possuí apenas R$ 6,4 milhões em VGV de unidades concluídas, representando menos de 1% do total do estoque. Abertura do Estoque a Valor de Mercado (% Direcional - R$ mil) MCMV 2 e 3 MAC 1 Total (% Direcional) Total (100%) Em andamento % Total 31% 46% 77% 73% Concluído % Total 1% 23% 23% 27% Total % Total 31% 69% n/a 100% Total Unidades % Total Unidades 59% 41% 100% 100% A tabela a seguir apresenta a evolução do estoque da Direcional durante o. Destaca-se o desempenho do segmento MCMV 2 e 3, que apresentou VSO de aproximadamente 21% no período, mesmo considerando a concentração dos lançamentos no final do semestre. Evolução do Estoque (% Direcional - R$ mil) Estoque em 2015 Lançamentos Vendas Ajuste 2 Estoque VSO % MCMV 2 e % MAC % Total % Já a próxima tabela apresenta a evolução do estoque da Direcional por região durante o. Evolução do Estoque (% Direcional - R$ mil) Estoque em 2015 Lançamentos Vendas Ajuste 2 Estoque VSO % Sudeste % Centro-Oeste % Norte % Total % 1 - MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial 2 - Ajuste: atualização do preço de venda e permuta. 14

15 Os gráficos abaixo apresentam o estoque por safra de lançamento e por segmentação geográfica. Estoque por período de lançamento (% VGV) Segmentação Geográfica do Estoque (% VGV) % 16% 2015 Centro-Oeste 13% 11% % Norte 23% Concluído 25% <2014 Sudeste 66% Estoque Concluído A Direcional encerrou o com 792 unidades concluídas, equivalente a 19% do total, e que possuem valor de mercado total de R$ 259 milhões. Ao longo do, a Direcional conseguiu vender 33% (295 unidades) das unidades que se encontravam concluídas ao final de 2015, o que sinaliza que a Companhia vem conseguindo comercializar tais unidades. Esse desempenho foi parcialmente compensado, pelas novas entregas e distratos de unidades concluídas que estavam vendidas antes do início do exercício, que totalizaram 188 unidades. Assim o estoque de unidades concluídas encerrou o com 792 unidades, representando redução de 12% em relação ao final de No gráfico ao lado é possível verificar a evolução do estoque concluído (em unidades) durante o. Por fim, analisando a segmentação do estoque concluído é possível notar a concentração na região Sudeste (66% do total). É importante mencionar que aproximadamente 28% do estoque concluído é composto por unidades hoteleiras, localizadas na cidade de Belo Horizonte MG. Tais unidades possuem baixo custo de carregamento, pois os empreendimentos hoteleiros já estão em funcionamento e vêm gerando receitas. 899 Estoque Concluído 2015 Evolução do Estoque Concluído (Unidades) Sudeste 295 Vendas Bruta de Estoque Concluído Segmentação Geográfica do Estoque Concluído (% VGV) 66% 188 Entregas e Unidades Distrato Centro-Oeste 10% 792 Estoque Concluído 24% Norte -12% 15

16 EMPREENDIMENTOS ENTREGUES A Direcional entregou nove empreendimentos/etapas no, totalizando unidades e VGV de R$ 527 milhões. A tabela abaixo fornece informações consolidadas dos empreendimentos entregues no : Empreendimentos Entregues Mês Região VGV Total (R$ mil) VGV % Direcional (R$ mil) Unid. Segmento Emotion Residence Caiçara Fevereiro Belo Horizonte - MG Médio-Alto Terraço Vistas do Horizonte Fevereiro Belo Horizonte - MG Médio-Alto Residencial Bella Toscana Março Belo Horizonte - MG Médio-Alto Bosque Azul Março Macaé - RJ MCMV Faixa 1 Total 1T Up Life São Paulo Abril São Paulo - SP Comercial Colônia Carioca Maio Rio de Janeiro - RJ MCMV Faixa 1 Parque Paranoá Junho Paranoá - DF MCMV Faixa 1 Viver Melhor Sorocaba Junho Sorocaba - SP MCMV Faixa 1 Alameda dos Palmeiras Junho Fortaleza - CE MCMV Faixa 1 Total Total REPASSES No, o volume de repasses totalizou R$ 141 milhões, aumento de 48% em relação ao trimestre anterior e de 54% em relação ao mesmo período do ano anterior. Esse aumento ocorreu principalmente na modalidade Associativo com expressivo crescimento de 1.117% em relação ao mesmo período do ano anterior. Vale ressaltar que a partir de 2014 a Direcional voltou a lançar empreendimentos enquadrados neste modelo, o que deverá fazer com que o volume de repasses desta modalidade continue apresentando crescimento nos próximos períodos, acompanhando a evolução das vendas e obras destes projetos. A tabela abaixo consolida informações de repasse: Repasse (R$ milhões - Critério do Recebimento do Caixa) SFH e Outros Associativo +54% T % S15 +13% % Repasse 1T16 1S15 (R$ mil) (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Repasse Total ,8% 53,8% ,0% Repasse Associativo ,8% 1117,3% ,4% SFH e outros ,3% 8,9% ,7% 16

17 BANCO DE TERRENOS O banco de terrenos da Direcional encerrou o com potencial de desenvolvimento de unidades e VGV de R$ 10,6 bilhões. O custo médio de aquisição do banco de terrenos foi equivalente a 11,6% do VGV potencial, sendo que 83% do pagamento se dará via permuta, que não causa impacto no caixa da Companhia no curto prazo. Evolução do Banco de Terrenos (% Direcional - R$ milhões) Terrenos 4T15 Aquisição Lançamentos Ajustes¹ Terrenos % VGV Unidades % Unidades MCMV 2 e % % MAC² % % Total % % 1- Ajuste: revisão de premissas de preços e projetos, terrenos vendidos/distratados. 2- MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial Segmentação Geográfica (% Direcional - R$ milhões) MCMV 2 e 3 Médio Médio-Alto Comercial Terrenos % VGV Unidades % Unidades Sudeste % % Centro-Oeste % % Norte % % Nordeste % 448 1% Total % % Aquisição de Novos Terrenos No, foram adquiridos seis terrenos, todos voltados ao segmento MCMV 2 e 3, com potencial de construção de unidades e VGV de R$ 609 milhões. Quatro destes terrenos estão localizados na região Sudeste, um na região Nordeste e outro na região Centro-Oeste. O custo médio de aquisição foi equivalente a 14,7% do VGV potencial, sendo que 78% do pagamento se dará via permuta, que não causa impacto no caixa da Companhia no curto prazo. No acumulado do foram adquiridos doze terrenos, todos voltados ao segmento MCMV 2 e 3. O potencial de construção destes terrenos é de unidades e VGV de R$ 1,2 bilhão. O custo médio de aquisição foi equivalente a 13,9% do VGV potencial e o pagamento se dará via permuta para 86% do montante devido. Vale destacar que no acumulado dos últimos 18 meses, a Direcional adquiriu VGV potencial de R$ 2,2 bilhões em terrenos destinados ao segmento MCMV 2 e 3. Esse movimento está em linha com a estratégia da Direcional de expandir a participação neste segmento. Desta forma, o banco de terrenos para este segmento atingiu VGV potencial de R$ 4,7 bilhões, representado por unidades. 17

18 DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO Receita Operacional Bruta A receita bruta da Companhia somou R$ 411 milhões no, montante 5% inferior aos R$ 431 milhões apresentados no 1T16, e 3% acima dos R$ 399 milhões alcançados no. No a receita bruta somou R$ 842 milhões, 3% superior ao mesmo período do ano anterior. Conforme detalhado a seguir, este desempenho foi resultado do maior volume de apropriação de receita bruta do segmento de vendas de imóveis (incorporação), parcialmente compensado pela redução no volume de receitas apropriadas no segmento de prestação de serviços. Receita Bruta (R$ mil) 1T16 1S15 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Receita operacional bruta ,6% 3,0% ,0% Com prestação de serviços ,7% -4,1% ,7% Com vendas de imóveis ,6% 13,5% ,4% Receita com Prestação de Serviços: A receita bruta do segmento de prestação de serviços, que representou 56% do total de receita reconhecida no e no, é composta essencialmente por projetos no âmbito do programa MCMV Faixa 1 (99% do total). No, esta receita atingiu volume de R$ 228 milhões, queda de 4% em relação ao e 5% em relação ao 1T16. No, esse segmento acumulou receita bruta de R$ 468 milhões, redução de 16% em relação ao 1S15. A redução na receita bruta com prestação de serviços é resultado do menor volume de construção durante o trimestre, que pode ser explicado pelo aumento substancial no volume de entregas e pelo fato de algumas obras terem atingido a fase final de construção, momento em que a apropriação de receita desacelera. O gráfico abaixo apresenta a evolução da receita com prestação de serviços. 60% Receita de Prestação de Serviços (R$ milhões) 68% 56% 56% 56% -16% -4% % 1T16 1S15 Prestação de Serviços (Obras por empreitada) % Receita Bruta 18

19 Receita com Vendas de Imóveis: A receita bruta do segmento incorporação atingiu R$ 183 milhões no, 5% inferior ao 1T16 e 14% superior ao mesmo período do ano anterior. No trimestre, este segmento representou 44% da receita bruta total apropriada. No, a receita apropriada neste segmento atingiu R$ R$ 374 milhões, crescimento de 42% em relação ao mesmo período do ano anterior, passando a representar 44% do total de receita apropriada, ante 32% no 1S15. Este desempenho está em linha com a estratégia da Companhia de aumentar a participação do segmento de incorporação focada no MCMV 2 e 3 em seu negócio. O aumento no volume de receitas apropriadas em relação ao 1S15, deveu-se, principalmente, ao maior volume de unidades vendidas, em especial de unidades de estoque em estágio avançado de construção, bem como, de unidades do segmento MCMV 2 e 3 ainda no início do ciclo de construção. Porquanto, vale lembrar que, segundo regras contábeis atuais, o reconhecimento de receita é proporcional ao índice de execução das respectivas obras (Percentage of Completion - PoC). O gráfico ao lado mostra a abertura da receita com vendas de imóveis reconhecida contabilmente durante o de acordo com o ano de lançamento dos empreendimentos. Vale ressaltar que 58% da receita apropriada é referente a projetos que foram lançados até o ano de 2013, como resultado das vendas de unidades em estoques antigos. Por fim, é importante mencionar que os projetos lançados até 2013 têm demonstrado margens inferiores aos demais, decorrente, principalmente, do volume de distratos que ocorrem no final do ciclo de incorporação, impactando negativamente a margem bruta consolidada da companhia. Deduções de Receita Abertura da Receita Bruta Por Data Lançamento () No, as deduções da receita totalizaram R$ 28 milhões, volume 11% superior ao 1T16 e 42% maior que o apresentado no mesmo período do ano anterior. No acumulado do semestre a linha de deduções de receita atingiu R$ 53 milhões, aumento de 38% em relação ao mesmo período do ano anterior. O aumento das deduções de receita em relação ao mesmo período do ano anterior, deve-se, principalmente, ao aumento do valor devolvido aos clientes por vendas canceladas (distratos). Neste caso, para melhor compreensão, é importante mencionar que o valor devolvido ao cliente é contabilizado considerando a negociação realizada em cada caso e pode ocorrer em trimestre diferente ao trimestre do distrato. Desta forma, variações no volume de distratos podem não refletir imediatamente nesta linha contábil % 13% % 27% % <2013 Deduções da Receita (R$ mil) 1T16 1S15 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Deduções da Receita ,1% 42,0% ,0% Ajuste a Valor Presente ,1% -133,4% n/a Impostos incidentes sobre vendas ,1% -27,8% ,4% Vendas Canceladas ,6% 99,9% ,1% 19

20 Receita Operacional Líquida Como resultado da apropriação de receita bruta mencionada acima, no a receita líquida atingiu R$ 383 milhões, aumento de 1% em relação ao e redução de 6% em relação ao 1T16. No a receita liquida somou R$ 789 milhões, aumento de 1% em relação ao mesmo período do ano anterior. Receita Líquida (R$ milhões) +1% % % 1T16 1S15 Lucro Bruto O lucro bruto ajustado¹ do totalizou R$ 88 milhões, redução de 7% em relação ao mesmo período do ano anterior e 10% em relação ao 1T16, resultando em margem bruta ajustada¹ de 22,9% no trimestre. No semestre o lucro bruto ajustado foi de R$ 185 milhões, com margem de 23,4%, redução de 1,2, p.p. em relação ao mesmo período do ano anterior, este resultado pode ser explicado, fundamentalmente, pela redução da margem de vendas de imóveis, como resultado do impacto financeiro do elevado volume de distratos observado no período. Lucro Bruto Ajustado¹ (R$ milhões) 24,8% 24,0% 22,9% 24,6% 23,4% -7% % % T16 1S15 Juros Capitalizados no Custo Lucro Bruto Margem Bruta ajustada¹ 1 Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção 20

21 Despesas Gerais e Administrativas (G&A) As despesas gerais e administrativas totalizaram R$ 27 milhões no, queda de 6% em relação ao 1T16, e 2% superior ao mesmo período do ano anterior. O indicador de G&A sobre receita se manteve em 7,0%, o que demonstra o esforço da Companhia de manter uma estrutura adequada em relação à receita. No, as despesas gerais e administrativas totalizaram R$ 55 milhões, aumento 4% em relação ao mesmo período do ano anterior. Despesas Gerais e Administrativas (G&A) (R$ milhões) 7,0% 7,0% 7,0% 6,8% 7,0% +4% +2% % 1T16 1S15 G&A % Receita Líquida Despesas Comerciais No, as despesas comerciais somaram R$ 13 milhões, em linha com trimestre anterior. Na comparação com o mesmo período do ano anterior, o aumento nominal foi de 21%. Este desempenho pode ser explicado pelo aumento no volume de lançamentos e vendas, que resultam em aumento nas despesas de Marketing e comissões de vendas. Tais fatores acabaram impactando também o montante acumulado no semestre, em que as despesas comerciais somaram R$ 26 milhões, aumento nominal de 39% em relação ao mesmo período do ano anterior. Despesas Comerciais (R$ milhões) 2,8% 3,2% 3,4% 2,4% 3,3% +39% % % T16 1S15 Despesas Comerciais % Receita Líquida 21

22 Resultado com equivalência patrimonial No, o resultado de equivalência patrimonial foi negativo em R$ 713 mil. Esse resultado pode ser explicado, principalmente, por distratos ocorridos em algumas obras de parceiros que estão em fase de entrega. Ebitda No, o Ebitda Ajustado 1 atingiu R$ 53 milhões, redução de 9%, em relação ao. A margem Ebitda ficou em 13,8%, redução de 1,6 p.p. em relação ao. No acumulado do primeiro semestre de 2016, o Ebitda ajustado ficou em R$ 111 milhões, redução de 17% quando comparado ao mesmo período do ano anterior. Ebitda Ajustado¹ (R$ milhões) 15,4% 14,4% 13,8% 17,1% 14,1% -17% -9% % 1T16 1S15 Ebitda Ajustado¹ Margem Ebitda Ajustada¹ Recomposição do EBITDA (R$ mil) 1T16 % % 1S15 % (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Lucro Líquido do Período ,1% -20,1% ,0% (+) Depreciação e amortização ,9% -8,3% ,9% (+) Imposto de renda e contribuição social ,4% -16,0% ,7% (+) Participação dos acionistas minoritários ,7% -35,7% ,9% (+/-) Resultado financeiro ,6% -8,3% ,7% (+) Custo financiamento da produção ,5% 61,0% ,1% EBITDA ajustado ,5% -9,4% ,5% Margem EBITDA ajustada¹ 13,8% 14,4% 15,4% 14,1% 17,1% 1 Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção 22

23 Lucro Líquido No, a Companhia obteve lucro líquido de R$ 22 milhões, representando margem líquida de 5,8%. Considerando a regra contábil de consolidação de receita aplicável a empreendimentos desenvolvidos com sócios, a Companhia acredita que a margem líquida deve ser analisada com base no Lucro líquido ajustado pela participação de acionistas minoritários em SCPs e SPEs ( Minoritários ) e resultado com equivalência patrimonial, conforme tabela abaixo. Dessa forma, no, o lucro líquido ajustado ficou de R$ 30 milhões. A Margem Liquida Ajustada no foi de 7,8%. No o lucro líquido ajustado somou R$ 65 milhões, com margem líquida ajustada de 8,2%. A tabela abaixo apresenta o Lucro Líquido ajustado da Companhia: Resultado Líquido 1T16 1S15 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (a) (b) (a/b) Lucro Líquido Contábil ,1% -20,1% ,0% (-) Resultado de Participantes em SCPs e SPEs (a) ,7% -35,7% ,9% (-) Resultado com equivalência patrimonial (b) ,3% -149,5% ,7% Lucro líquido ajustado por (a) e (b) ,9% -19,6% ,4% Margem Líquida Ajustada 7,8% 8,6% 9,8% -0,8 p.p. -2,0 p.p. 8,2% 10,5% -2,2 p.p. Resultado a Apropriar Ao final do, a receita a apropriar (REF) somava R$ 1,7 bilhão, sendo que a maior parte (83%) se refere a empreendimentos do segmento MCMV Faixa 1. É importante mencionar que, do saldo de R$ 1,4 bilhão de receitas a apropriar do segmento de prestação de serviços, aproximadamente R$ 0,9 bilhão corresponde a obras ainda não iniciadas, em que, no momento, a Companhia está trabalhando para regularização e reavaliação de viabilidades destes projetos. Por fim, cabe mencionar que durante o a Companhia cancelou junto ao banco financiador o contrato do projeto MCMV Faixa 1 Residencial Jardim Icaivera, que havia sido contrato em 2014, cujas obras ainda não haviam sido iniciadas e que não mais atendia aos critérios de viabilidade. Esse cancelamento não gerou nenhuma multa rescisória. A tabela abaixo apresenta a evolução do resultado a apropriar: Resultado a Apropriar 1T16 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Receitas a apropriar ,1% -40,6% Com vendas de imóveis ,6% -40,6% Com prestação de serviços ,7% -40,5% Resultado a Apropriar Consolidado ,5% -37,7% Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 27,1% 26,0% 25,9% 1,1 p.p. 1,2 p.p. 23

24 DESTAQUES DO BALANÇO PATRIMONIAL Caixa, Equivalentes de Caixa e Aplicações Financeiras A Direcional encerrou o com saldo de caixa, equivalentes e aplicações financeiras de R$ 660 milhões, aumento de 18% em relação aos R$ 561 milhões do 1T16 e 17% em relação ao mesmo período do ano anterior. Caixa, Equivalentes e Aplicações Financeiras (R$ mil) 1T16 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Caixa e bancos ,3% -60,0% Aplicações Financeiras ,5% 47,0% Total ,7% 17,1% Contas a Receber A Direcional encerrou o com saldo contábil de contas a receber de R$ 1,2 bilhão, 6% inferior ao saldo de contas a receber do encerramento do 1T16. Vale ressaltar que o saldo de contas a receber de prestação de serviços apresentou redução de 15% em relação ao 1T16, mesmo considerando o maior volume de obras em fase final de construção, cujo saldo final de recebimentos, equivalente a 5% do valor total do contrato, se mantem represado até a conclusão do projeto e aprovação por órgãos competentes (prefeituras, banco financiador, etc.) Contas a Receber Contábil (R$ mil) 1T16 Contas a Receber Contábil (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (R$ mil) Venda de Imóveis ,2% -1,8% Até Jun/ Prestação de Serviços ,5% -13,8% Até Dez/ Total ,2% -5,0% Até Dez/ Parcela Circulante ,4% -0,7% Após Dez/ Parcela Não-Circulante ,8% -28,7% Total Segundo regras contábeis atuais, o reconhecimento de contas a receber é proporcional ao índice de execução das respectivas obras (Percentage of Completion - PoC). Deste modo, o saldo de contas a receber das unidades vendidas de incorporação e ainda não concluídas não está integralmente refletido nas Demonstrações Contábeis. Neste sentido cabe ressaltar que o saldo total de contas a receber da Direcional no encerramento do era de R$ 1,5 bilhão. 1. O contas a receber contábil de curto prazo é composto pelos saldos devedores dos clientes corrigidos e reconhecidos no resultado proporcionalmente ao PoC ( Percent of Completion) considerando a data do habite-se para o pagamento da parcela de financiamento pelos clientes à Direcional, mais a receita reconhecida dos projetos de empreitada. 24

25 Endividamento A forte geração de caixa alcançada no, conforme comentado a seguir, permitiu que a Direcional encerrasse o trimestre com dívida líquida sobre patrimônio líquido de 14,8%, representando um dos índices de alavancagem mais baixos entre os pares do setor. Comparativamente ao trimestre anterior, houve redução de 3,5 p.p.. No, o saldo bruto de empréstimos e financiamentos apresentou aumento de 4,3% em relação ao trimestre anterior e aumento de 8,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. Essa variação pode ser explicada, principalmente, pelo saque realizado em abril/16 da linha de liquidez contratada junto ao Banco do Brasil, tendo sido formalizada em junho/15, no Valor de R$ 75 milhões enquadrada na modalidade CCB Imobiliária, com prazo de 2 anos. As tabelas e os gráficos abaixo apresentam a abertura do endividamento, bem seu cronograma de amortização. Endividamento (R$ mil) 1T16 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Empréstimos e Financiamentos ,3% 8,9% Financiamento à Produção ,8% 10,3% CRI ,1% -24,4% FINAME e Leasing ,7% -51,8% CCB Imobiliária ,7% 4635,8% Debêntures ,1% -54,5% Caixa e Equivalentes ,7% 17,1% Dívida Líquida ,2% -6,9% Dívida Líquida/ Patrimônio Líquido 14,8% 18,4% 16,6% -3,5 p.p. -1,7 p.p. Empréstimos e Financiamentos por indexador ,3% 8,9% TR ,8% 10,3% CDI ,1% 11,3% Outros ,8% -78,4% Cronograma de Amortização da Dívida¹ (R$ milhões) Finame e Leasing CRI CCB Imobiliária Debêntures SFH Finame e Leasing Abertura da Dívida Bruta (% da Dívida) CRI 2% 7% 17% CCB Imobiliária 9% Debêntures 247 Até Jun/ Até Jun/ Até Jun/19 29 Até Jun/ Após Jun/20 66% Financiamento à Construção 1. O cronograma de amortização da dívida é baseado exclusivamente no prazo de amortização pactuado nos contratos de financiamento com os bancos. Na prática, a liquidação do financiamento poderá ocorrer em prazo mais curto, à medida que haja o repasse da parcela de financiamento dos clientes para os bancos financiadores. 25