RELEASE DE RESULTADOS

Transcrição

1 RELEASE DE RESULTADOS

2 Belo Horizonte, 08 de novembro de A Direcional Engenharia S.A., uma das maiores incorporadoras e construtoras do Brasil, com foco no desenvolvimento de empreendimentos populares de grande porte e atuação em todas as regiões do território Nacional, divulga seus resultados operacionais e financeiros referentes ao 3º trimestre do exercício de 2018 (). Exceto quando indicado de outra forma, as informações deste documento estão expressas em moeda corrente nacional (em Reais) e o Valor Geral de Vendas ( VGV ) demonstra o valor consolidado (100%). As demonstrações financeiras consolidadas da Companhia são elaboradas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil, baseadas na Lei das Sociedades por Ações e nas regulamentações da CVM. DIRECIONAL ANUNCIA RESULTADOS DO COM GERAÇÃO DE CAIXA DE R$ 287 MILHÕES E CRESCIMETO DE 54% NA RECEITA LÍQUIDA EM RELAÇÃO AO 3T17. e 9M18 - DESTAQUES FINANCEIROS E OPERACIONAIS Lançamentos e Vendas Líquidas - : Nos últimos 12 meses, alcançamos o volume de R$ 1,9 bilhões de VGV lançado e vendas líquidas de R$ 1,3 bilhões. Lançamentos no MCMV 2 e 3: No, o VGV de R$ 480 milhões (R$ 375 milhões % Direcional), crescimento de 317% em relação ao 3T17, atingindo R$ milhões nos últimos 12 meses. Vendas Líquidas: No, o VGV de R$ 319 milhões (R$ 298 milhões % Direcional), crescimento de 61% em relação a 3T17. Receita bruta do segmento MCMV 2 e 3 atingiu participação de 74% no 9M18, ante 47% no acumulado de 2017; Os projetos MCMV 2 e 3 apresentaram margem bruta ajustada 2 de 36% em 9M18; Margem bruta ajustada consolidada de 29% no 9M18, ante 16% no acumulado de 9M17; Dívida Líquida sobre Patrimônio Líquido de 5,2%; Geração de Caixa³ de R$ 287 milhões no, sendo R$ 246 provenientes da operação envolvendo a venda de empreendimentos para o fundo DMAC MCMV 2 e 3: empreendimentos desenvolvidos no âmbito do Programa Minha Casa, Minha Vida Faixas 1,5, 2 e 3; 2 - Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção; 3 - Geração de Caixa variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações. CÓDIGO DA AÇÃO: DIRR3 Cotação 07/11/2018: R$ 7,04 Número de Ações (Ex-Tesouraria): 147 milhões Valor de Mercado: R$ milhões / US$ 289 milhões FreeFloat: 51% Volume médio diário : 768 mil ações R$ mil negócios TELECONFERÊNCIA (em português com tradução simultânea para o inglês) Data: 09/11/2018 sexta-feira Português 09:30 Horário de Brasília Inglês 06:30 Horário de Nova Iorque Telefones para conexão: Brasil: (+55 11) Outros países: SENHA: Direcional CONTATOS Carlos Wollenweber CFO DRI Equipe de RI (31) (31) ri@direcional.com.br Rua dos Otoni, º andar Belo Horizonte MG CEP:

3 ÍNDICE MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO... 4 PRINCIPAIS INDICADORES... 7 LANÇAMENTOS... 8 VENDAS CONTRATADAS VELOCIDADE DE VENDAS (VSO) Distratos ESTOQUE EMPREENDIMENTOS ENTREGUES REPASSES BANCO DE TERRENOS DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO Receita Operacional Bruta Deduções de Receita Receita Operacional Líquida Lucro Bruto Despesas Gerais e Administrativas (G&A) Despesas Comerciais Ebitda Resultado Líquido Resultado a Apropriar DESTAQUES DO BALANÇO PATRIMONIAL Caixa, Equivalentes de Caixa e Aplicações Financeiras Contas a Receber Endividamento Geração de Caixa (cash burn)¹ BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS CONSOLIDADA RECOMPOSIÇÃO DO EBITDA DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA CONSOLIDADO DEMONSTRAÇÃO DO VALOR ADICIONADO GLOSSÁRIO

4 MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO É com satisfação que a Administração da Direcional Engenharia apresenta os resultados referentes ao terceiro trimestre () e do acumulado dos 9 primeiros meses de 2018 (9M18). O ficou marcado pela operação de venda de 11 SPEs, detentoras de empreendimentos do segmento MAC, representando um dos mais importantes movimentos da Companhia no sentido de concentrar seus esforços no segmento de baixa renda, principalmente, no âmbito do programa MCMV 2 e 3. Essa operação resultou em geração de caixa da ordem de R$ 246 milhões no trimestre. Analisando nossa operação, durante o, mantivemos um ritmo forte de lançamentos que totalizaram VGV de R$ 528 milhões, crescimento de 358% em relação a 3T17. Importante destacar que registramos novo recorde trimestral de lançamentos no segmento MCMV 2 e 3, com volume de R$ 480 milhões. No acumulado dos primeiros nove meses do ano os lançamentos atingiram R$ 1,4 bilhão, crescimento de 123% em relação ao apresentado no mesmo período do ano anterior. As vendas líquidas totalizaram VGV de R$ 319 milhões no, crescimento de 61% em relação ao 3T17, sendo R$ 47 milhões no MCMV Faixa 1. Dessa forma, o índice de velocidade de vendas (VSO ex-faixa 1) atingiu 12% no trimestre. No MCMV 2 e 3, as vendas totalizaram R$ 251 milhões, resultando VSO de 16%. Vale comentar que houve concentração dos lançamentos no final do trimestre, com impacto pontual nas vendas do período. Analisando isoladamente o índice VSO de estoque, podemos verificar o aumento de 1 p.p. em relação ao trimestre anterior, atingindo 23%. Importante destacar o crescimento acelerado no segmento MCMV 2 e 3, onde o volume de lançamentos, vendas e receita atingiram, nos últimos 12 meses (), R$ 1,6 bilhão, R$ 1,0 bilhão e R$ 722 milhões, respectivamente, crescimento de 88%, 74% e 141% em relação ao mesmo período base 3T17. Lançamentos (VGV 100% - R$ milhões) Vendas (VGV 100% - R$ milhões) Receita Líquida (R$ milhões) +88% +74% +141% T17 4T17 1T18 2T18 3T17 4T17 1T18 2T18 3T17 4T17 1T18 2T18 Nossa estratégia de atuação no MCMV 2 e 3 está sustentada em três pilares: (i) adoção do mesmo modelo construtivo industrializado e de baixo custo, (ii) repasse dos clientes simultaneamente às vendas (Modelo Associativo), o que reduz significativamente a probabilidade de distratos e o volume de capital próprio empregado nos empreendimentos e (iii) funding proveniente do FGTS, que dispõe de recursos para financiar a habitação popular. Analisando agora o segmento MAC, apesar da manutenção de alto volume de distratos, no registramos venda líquidas de R$ 20 milhões (R$ 16 milhões % Direcional). Por fim, realizamos a venda de 11 SPE com estoque da ordem de R$ 230 milhões em VGV. No encerramento do 2T18, restaram apenas 2 projetos MAC em andamento, com VGV em estoque de R$ 44 milhões. Assim esperamos continuidade na melhora das vendas liquidas em função da (i) conclusão do último ciclo de entregas no segmento MAC, com consequente aumento de vendas de unidades concluídas, que ocorrem simultaneamente a 4

5 aprovação do cliente pelo banco financiador e respectivo repasse, (ii) aumento na demanda por produtos MAC, baseado fundamentalmente na redução dos juros básicos e aumento do saldo de poupança. Apesar dos sinais de recuperação comentados acima, interrompemos os lançamentos no segmento MAC, desde o ano de 2016, concentrando nossos esforços na comercialização de unidades em estoque, principalmente de unidades concluídas, e monetização dos ativos. Sobre o resultado financeiro, o aumento das vendas somado ao maior volume de execução de obras do MCMV 2 e 3, impactaram de forma relevante na apropriação de Receita Bruta, que atingiu volume de R$ 328 milhões no, crescimento de 56% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. No 9M18 a receita bruta totalizou R$ 832 milhões, 35% acima do mesmo período de A margem bruta do segmento MCMV 2 e 3 atingiu patamar de 36% no 9M18, substancialmente superior aos demais segmentos. No MAC, a margem bruta continuou sendo impactada negativamente por distratos e descontos, sobretudo, pelo fato de as vendas canceladas possuírem margens superiores às vendas correntes. O gráfico abaixo ilustra a evolução de participação de receita de cada um dos segmentos. Evolução da Receita Bruta por Segmento (VGV 100% Total - R$ milhões) % 12% % 54% 47% 74% 28% 31% 34% Dessa forma, a evolução dos resultados operacionais impactou positivamente o lucro bruto ajustado¹, que atingiu R$ 92 milhões no, melhor resultado desde o 1T16, correspondendo uma margem bruta ajustada¹ de 29,6%, ante 14,5% no 3T17. Na 9M18, o crescimento do lucro bruto ajustado foi de 144%. Importante destacar também o aumento do estoque de receitas a apropriar por vendas de imóveis (REF) que atingiu R$ 691 milhões no, crescimento de 39% em relação ao 3T17, conforme gráfico abaixo. O aumento do REF continua a suportar o crescimento da receita da Direcional. 25% 14% 12% M18 MCMV 2 e 3 Prestação de Serviços MAC Receita a Apropriar por Incorporação (R$ milhões) MAC MCMV 2 e 3 39% % 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 5

6 Como consequência, os resultados financeiros continuaram a evoluir positivamente neste trimestre e o crescimento do volume de receitas possibilitará a diluição das despesas, com consequente aumento da margem liquida nos próximos trimestres. Como resultado do desempenho acima, no apresentamos prejuízo líquido da ordem de R$ 84 milhões. Vale lembrar que o resultado liquido desse trimestre foi impactado pela operação de venda das 11 SPEs para o FII no valor de R$ 95 milhões (não obstante o desconto em relação ao patrimônio, vale enfatizar que o a comercialização destes SPEs reduzirá as incidências de despesas relacionadas a manutenção e comercialização das unidades de seus empreendimentos), dessa forma, ajustando o resultado trimestral por este impacto não recorrente, apresentamos lucro líquido de R$ 12 milhões. Destacamos também a Geração de Caixa de R$ 287 milhões no, impactado principalmente pela operação envolvendo a vendas das 11 SPE para o FII. Importante destacar, que mesmo desconsiderando a operação supracitada, a geração de caixa foi de R$ 41 milhões, no, acumulando R$ 92 milhões no 9M18. Geração de Caixa (cash burn) (R$ milhões) Geração de Caixa DMAC11 Cash Burn M18 A forte geração de caixa reforçou ainda mais nossa solida estrutura de capital, que encerrou o trimestre com índice de alavancagem de 5,2% (dívida liquida sobre patrimônio líquido). Encerramos o trimestre com R$ 807 milhões em caixa e aplicações financeiras e R$ 879 milhões em dívida bruta. Portanto, endividamento líquido de apenas R$ 72 milhões. Por fim, conforme Fato Relevante publicado em 03/09/2018 o Conselho de Administração deliberou sobre o pagamento de Dividendos no valor de R$ 90 milhões, os quais foram pagos no dia 11 de outubro de Continuamos otimistas com relação as perspectivas da Direcional para os próximos trimestres, sobretudo com relação ao segmento MCMV 2 e 3, em que a demanda continua forte. Além disso, o banco de terrenos totaliza VGV potencial de R$ 15 bilhões, o que dará condições para o crescimento de lançamentos e o volume de vendas. No segmento MAC nosso foco continuará sendo a monetização dos ativos, principalmente por redução de estoques concluídos. Por fim, reafirmamos a confiança no modelo de negócios da Direcional e nosso compromisso na retomada da rentabilidade, mantendo a Companhia posicionada entre as empresas mais eficientes e solidas do mercado, focada na geração de caixa e na criação de valor para seus clientes e acionistas. Obrigado. Administração Direcional Engenharia S.A 1. Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção. 2. Geração de Caixa variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações. 6

7 PRINCIPAIS INDICADORES 2T18 3T17 9M18 9M17 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Indicadores Financeiros Receita Líquida (R$ mil) ,4% 54,0% ,7% Lucro Bruto (R$ mil) ,2% 494,8% ,7% Margem Bruta 27,9% 25,9% 7,2% 2,0 p.p. 20,7 p.p. 26,8% 9,0% 17,8 p.p. Lucro Bruto Ajustado¹ (R$ mil) ,0% 214,7% ,8% Margem Bruta Ajustada¹ 29,6% 28,4% 14,5% 1,1 p.p. 15,1 p.p. 29,4% 16,0% 13,4 p.p. EBITDA Ajustado¹ (R$ mil) ,8% -934,2% ,3% Margem EBITDA Ajustada¹ 11,8% 8,2% -2,2% 3,6 p.p. 13,9 p.p. 9,3% -2,2% 11,5 p.p. Lucro Líquido (R$ mil) ,6% -139,4% ,6% Margem Líquida 3,7% -1,4% -14,6% 5,1 p.p. 18,3 p.p. 0,0% -14,1% 14,0 p.p. Lançamentos VGV Lançado - 100% (R$ mil) ,3% 358,3% ,7% MCMV Faixa 1 (R$ mil) n/a n/a ,6% MCMV 2 e 3² (R$ mil) ,2% 316,8% ,0% MAC³ (R$ mil) n/a n/a 0 0 n/a VGV Lançado - % Direcional (R$ mil) ,5% 267,0% ,7% MCMV Faixa 1 (R$ mil) n/a n/a ,6% MCMV 2 e 3 (R$ mil) ,5% 225,5% ,3% MAC (R$ mil) n/a n/a 0 0 n/a Unidades Lançadas ,7% 342,6% ,5% MCMV Faixa n/a n/a ,5% MCMV 2 e ,8% 269,1% ,8% MAC n/a n/a 0 0 n/a % Direcional Médio 80,1% 100,0% 100,0% -19,9 p.p. -0,2 p.p. 89,1% 85,6% 3,5 p.p. Preço Médio (R$/unidade) ,3% 3,6% ,5% Vendas VGV Líquido Contratado - 100% ,0% 61,1% ,1% MCMV Faixa 1 (R$ mil) n/a n/a ,6% MCMV 2 e 3 (R$ mil) ,3% 58,7% ,2% MAC (R$ mil) ,1% -49,8% ,1% VGV Contratado - % Direcional ,0% 76,9% ,6% MCMV Faixa 1 (R$ mil) n/a n/a ,6% MCMV 2 e 3 (R$ mil) ,9% 77,0% ,5% MAC (R$ mil) ,7% -54,7% ,7% Unidades Contratadas ,7% 93,6% ,0% MCMV Faixa n/a n/a ,5% MCMV 2 e ,1% 55,7% ,8% MAC ,1% -47,9% ,3% Preço Médio (R$/unidade) ,1% -16,8% ,6% VSO Consolidada - (% VGV) 12,2% 15,4% 12,2% -3,2 p.p. 0,0 p.p. 29,6% 26,5% 3,0 p.p. Outros Indicadores 2T18 1T18 4T17 3T17 2T17 1T17 4T16 Caixa e Equivalentes (R$ mil) Dívida Bruta (R$ mil) Dívida Líquida (R$ mil) Patrimônio Líquido Total (R$ mil) Dívida Líquida / Patrimônio Líquido 5,2% 22,9% 26,4% 25,6% 22,9% 21,5% 22,8% 19,4% Estoque % (R$ mil) LandBank % (R$ mil) LandBank - Unidades Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção 2. MCMV 2 e 3: empreendimentos desenvolvidos no âmbito do Programa Minha Casa, Minha Vida Faixas 1,5, 2 e 3; 3. MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial 4. Geração de Caixa (Cash Burn) variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações. 5. Ajustado pelo impacto da operação envolvendo a venda de empreendimentos MAC para o fundo DMAC11. 7

8 LANÇAMENTOS No, a Direcional lançou 9 empreendimentos/etapas, totalizando VGV de R$ 528 milhões (R$ 423 milhões % Direcional) e unidades, crescimento de 358% em relação ao 3T17. Dos projetos lançados, dois se enquadram nos parâmetros do MCMV Faixa 1 totalizando VGV de R$ 48 milhões e os demais no MCMV 2 e 3. Nos 9M18, os lançamentos atingiram R$ 1,4 bilhão (R$ 1,2 milhões % Direcional), crescimento de 122% em relação aos 9M17. Destaque para o segmento MCMV 2 e 3, que totalizou VGV lançado de R$ 1,2 bilhão (R$ 1,0 bilhão % Direcional), com crescimento de 135% em relação ao mesmo período do ano anterior. Importante destacar que a Direcional acumulou em 12 meses o volume de lançamentos de R$ 1,9 bilhão. Lançamentos (VGV 100% - R$ milhões) Evolução 12 últimos meses dos Lançamentos (VGV 100% - R$ milhões) +123% +92% % % % T17 2T18 9M17 9M18 3T17 4T17 1T18 2T18 MAC Prestação de Serviços MCMV 2 e 3 A tabela abaixo apresenta informações dos lançamentos do e 9M18 comparados com períodos anteriores: Lançamentos (VGV - R$ mil) 2T18 3T17 9M18 9M17 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) VGV Lançado - 100% ,3% 358,3% ,7% MCMV Faixa n/a n/a ,6% MCMV 2 e 3¹ ,2% 316,8% ,0% MAC² n/a n/a 0 0 n/a VGV Lançado - % Direcional ,5% 267,0% ,7% MCMV Faixa n/a n/a ,6% MCMV 2 e ,5% 225,5% ,3% MAC n/a n/a 0 0 n/a Unidades Lançadas ,7% 342,6% ,5% MCMV Faixa n/a n/a ,5% MCMV 2 e ,8% 269,1% ,8% MAC n/a n/a 0 0 n/a % Direcional Médio 80,1% 100,0% 100,0% -19,9 p.p. -0,2 p.p. 89,1% 85,6% 3,5 p.p. Preço Médio (R$/unidade) ,3% 3,6% ,5% MCMV Faixa n/a n/a n/a n/a ,0% MCMV 2 e ,1% 12,9% ,1% MAC n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 1. MCMV 2 e 3: empreendimentos desenvolvidos no âmbito do Programa Minha Casa, Minha Vida Faixas 1,5, 2 e 3; 2. MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial 8

9 Segmentação dos Lançamentos No 9M18, todos os empreendimentos lançados foram enquadrados no Programa MCMV, sendo 65% nas faixas 2 e 3 do Programa, 23% no Faixa 1,5 e 13% no MCMV Faixa 1. As segmentações geográfica e econômica dos lançamentos, desconsiderando os projetos MCMV Faixa 1, estão detalhadas nos gráficos a seguir: Lançamentos 9M18 (Ex - Faixa 1) Segmentação Econômica (% VGV - 100%) MCMV 1,5 26% Lançamentos 9M18 (Ex - Faixa 1) Segmentação Geográfica (% VGV - 100%) SP 43% RJ 12% 74% 12% AM 23% 10% DF MCMV 2 e 3 MG 9

10 VENDAS CONTRATADAS No acumulado do 9M18, as vendas líquidas atingiram R$ 1,3 bilhão, crescimento de 94% em relação ao 9M17. O segmento MCMV 2 e 3 atingiu VGV de R$ 806 milhões, crescimento de 77% em relação ao 9M17. As vendas líquidas do totalizaram VGV de R$ 549 milhões. Vale destaque que, deste total, R$ 230 milhões referem-se à venda em bloco de empreendimentos realizada no mês de setembro para o FII DMAC11, conforme publicada em fato relevante em 03/09/2018. Desta forma, em relação ao mesmo trimestre do ano anterior, as vendas líquidas registraram crescimento de 177%. Importante ressaltar que todos os lançamentos do ocorreram no mês de setembro, com concentração na última quinzena do mês, restando prazo reduzido para comercialização destas unidades. Dessa foram, as vendas líquidas de lançamento foram de apenas R$ 8 milhões. Vendas Líquidas (VGV 100% - R$ milhões) Evolução 12 últimos meses das Vendas Líquidas EX FII (VGV 100% - R$ milhões) +94% +52% % % % T17 2T18 9M17 9M18 3T17 4T17 1T18 2T18 Segmentação das Vendas Líquidas Estoque Alienado para FII¹ MAC² MCMV faixa 1 MCMV 2 e 3 Avaliando a segmentação geográfica, vale destacar a diversificação das vendas dentre as regiões onde a companhia atua, com destaque para os estados fora do eixo RJ-SP que juntos contabilizaram 52% das vendas líquidas no 9M18. Venda Líquidas 9M18 (Ex - Faixa 1) Segmentação Econômica (% VGV - 100%) Vendas Líquidas 9M18 (Ex - Faixa 1) Segmentação Geográfica (% VGV - 100%) MAC 3% RJ 24% SP 23% 97% MCMV 2 e 3 MG 17% 4% GO 10% DF 4% CE 18% AM 10

11 A tabela abaixo consolida informações das vendas do : Vendas Líquidas Contratadas (R$ mil) 2T18 3T17 9M18 9M17 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (c) (d) (c/d) VGV Bruto Contratado % Direcional ,4% 60,7% ,2% Distratos ,4% 59,6% ,6% VGV Líquido Contratado 100% ,0% 61,1% ,1% MCMV Faixa n/a n/a ,6% MCMV 2 e ,3% 58,7% ,2% MAC ,1% -49,8% ,1% VGV Bruto Contratado % Direcional ,6% 71,6% ,6% Distratos ,6% 58,7% ,6% VGV Líquido Contratado % Direcional ,0% 76,9% ,6% MCMV Faixa n/a n/a ,6% MCMV 2 e ,9% 77,0% ,5% MAC ,7% -54,7% ,7% Unidades Contratadas ,7% 93,6% ,0% MCMV Faixa n/a n/a ,5% MCMV 2 e ,1% 55,7% ,8% MAC ,1% -47,9% ,3% Preço Médio (R$/unidade) ,1% -16,8% ,6% MCMV Faixa n/a n/a n/a n/a ,0% MCMV 2 e ,7% 1,9% ,0% MAC 1 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a VSO (Vendas Sobre Oferta) em VGV 12,2% 15,4% 12,2% -3,2 p.p. 0,0 p.p. 29,6% 26,5% 3,0 p.p. MCMV 2 e 3 16,2% 21,9% 18,8% -5,7 p.p. -2,7 p.p. 38,3% 36,9% 0,0% MAC 1 3,0% 2,7% 5,1% 0,3 p.p. -2,1 p.p. 4,6% 10,2% 0,0% 1 MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial. 11

12 VELOCIDADE DE VENDAS (VSO) A velocidade de vendas do, medida pelo indicar VSO (Venda sobre Oferta), totalizou 12%. No segmento MCMV 2 e 3, a VSO ficou em 16%, impactado principalmente pela VSO de lançamento que foi de apenas 2%, considerando o concentrado volume de lançamentos na última quinzena de setembro. Já a VSO de estoque ficou em 23%. O gráfico abaixo apresenta a evolução do indicador VSO dos últimos trimestres: 19% 19% 18% 20% 22% 23% 16% 15% 11% 12% 11% 13% 12% 2% 5% 3% 0% -1% 319 3% T17 3T17-3 4T17-4 1T18 2T18 Venda MAC Venda MCMV 2 e 3 VSO do MAC VSO do MCMV 2 e 3 VSO Consolidada VSO Estoque - MCMV 2 e 3 1- VSO = Vendas Líquidas do Período / (Estoque Inicial + Lançamentos do Período). 12

13 Distratos No, os distratos ficaram em R$ 122 milhões (R$ 111 milhões % Direcional), aumento de 13% em relação ao trimestre anterior, acompanhando o crescimento operacional do segmento MCMV 2 e 3. A tabela abaixo consolida informações para o : Distratos (R$ mil) 2T18 3T17 9M18 9M17 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (c) (d) (c/d) Distrato Consolidado - 100% ,4% 59,6% ,6% VGV Bruto Contratado ,8% 43,2% ,6% % Distrato / VGV Bruto Contratado 31,0% 25,2% 27,9% 5,8 p.p. 3,2 p.p. 27,8% 23,9% 3,9 p.p. Distrato Consolidado - %Direcional ,6% 58,7% ,6% VGV Bruto Contratado ,6% 51,5% ,7% % Distrato / VGV Bruto Contratado 30,7% 24,5% 29,3% 6,2 p.p. 1,4 p.p. 27,0% 25,1% 1,8 p.p. 1- No VGV distratado desconsideram-se as transferências de crédito de clientes da unidade originalmente adquirida para outra unidade de nosso estoque. 13

14 ESTOQUE A Direcional encerrou com unidades em estoque, totalizando VGV de R$ 1,7 bilhão. Destaca-se o aumento da participação do segmento MCMV 2 e 3 no estoque, reflexo da venda em bloco de empreendimentos MAC para o fundo DMAC11 em setembro e em linha com a evolução operacional da Direcional de concentrar suas atividades apenas neste segmento. A tabela abaixo apresenta o estoque a valor de mercado aberto por estágio de construção e tipo de produto. Vale destacar que o segmento MCMV 2 e 3 possui apenas R$ 37 milhões em VGV de unidades concluídas, representando 2% do total do estoque. Abertura do Estoque a Valor de Mercado (% Total - R$ milhões) MCMV 2 e 3 MAC 1 Consolidado (% Total) Consolidado (% Direcional) Em andamento % Total 74% 3% 77% 79% Concluído % Total 2% 21% 23% 21% Total % Total 76% 24% 100% 100% Total Unidades % Total Unidades 89% 11% 100% 100% As tabelas a seguir apresentam a evolução do estoque a valor de mercado por segmento e região geográfica no 9M18. Destaca-se o desempenho do segmento MCMV 2 e 3, que apresentou VSO de 38% no período. Evolução do Estoque Estoque em Lançamentos Vendas Ajuste (% Direcional - R$ milhões) M18 9M18 1 Estoque VSO % 9M18 MCMV 2 e % MAC² % Total % Evolução do Estoque Estoque em Lançamentos Estoque Vendas 9M18 Ajuste¹ VSO % (% Direcional - R$ milhões) M18 9M18 Sudeste % Centro-Oeste % Norte % Nordeste % Total % Os gráficos a seguir apresentam maiores informações sobre a abertura e evolução do estoque. Os principais destaques são: (i) 56% do VGV em estoque está em projetos lançados em 2018; (ii) 73% localizado na região sudeste e (iii) redução de 29 p.p. na participação do estoque do segmento MAC em relação ao 3T17. Comparando com o 2T18, a redução na participação do estoque de média renda foi de 15 p.p. Esta redução está associada à venda em bloco de empreendimentos realizada no mês de setembro para o FII DMAC11, conforme publicada em fato relevante em 03/09/

15 Estoque por ano de Lançamento (%VGV - 100%) MCMV 2 e 3 MAC Segmentação Geográfica do Estoque (% VGV - 100%) MCMV 2 e 3 MAC Evolução do Estoque (VGV 100% - R$ milhões) MCMV 2 e 3 MAC % 56% Sudeste Norte 1% 15% 16% 51% 23% 73% 48% 62% 76% <2017 Concluído 4% 2% 7% 3% 21% 23% Centro Oeste Nordeste 1% 10% 52% 38% -28 p.p. 24% Estoque Concluído A Direcional encerrou o com unidades concluídas, representando valor de mercado de R$ 395 milhões (R$ 331 milhões % Direcional). O segmento MAC representou 91% deste estoque com VGV de R$ 358 milhões. O gráfico abaixo apresenta a distribuição geográfica do estoque concluído. Centro-Oeste 8% Norte 6% 3T17 2T18 Sudeste 86% 15

16 EMPREENDIMENTOS ENTREGUES A Direcional entregou 2 empreendimentos/etapas durante o, totalizando 346 unidades e VGV de R$ 88 milhões (R$ 69 milhões % Direcional), um no segmento MCMV 2 e 3 e um no segmento MAC. Evolução das Entregas - Incorporação (VGV 100% - R$ milhões) % % Evolução das Entregas - MCMV Faixa 1 (VGV 100% - R$ milhões) % % 3T17 2T18 3T17 2T18 A tabela abaixo fornece maiores detalhes dos empreendimentos entregues durante o : VGV Total VGV % Direcional Empreendimentos Entregues Mês Região (R$ mil) (R$ mil) Unid. Segmento Conquista Betim Agosto Betim - SP MAC Alto São Francisco Exclusive Life Julho São Paulo - SP MCMV Faixa 2 e 3 Total

17 REPASSES No, o volume de repasses totalizou R$ 307 milhões, crescimento de 8% em relação ao trimestre anterior e de 179% em relação ao mesmo período do ano passado. Nos 9M18, os repasses totalizaram R$ 765 milhões. É importante mencionar o aumento no volume de recebimentos na modalidade Associativa, que apresentou crescimento de 237% no 9M18 em relação ao mesmo período do ano anterior e de 13% em relação ao último trimestre. Vale ressaltar que a Direcional voltou a focar nos lançamentos de empreendimentos enquadrados neste modelo a partir de Sendo assim, o volume de repasses desta modalidade continuará apresentando crescimento nos próximos períodos, acompanhando a evolução das vendas e obras destes projetos. Repasse (R$ milhões - Critério de Recebimento do Caixa) SFH e Outros MCMV 131% T17 179% T % % 155 9M17 9M18 A tabela abaixo consolida informações de repasse: Repasse 2T18 3T17 9M18 9M17 (R$ mil) (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Repasse Total ,50% 179,20% ,60% MCMV ,70% 236,20% ,70% SFH e outros ,70% 90,70% ,30% 17

18 BANCO DE TERRENOS O banco de terrenos da Direcional encerrou o trimestre com potencial de desenvolvimento de unidades e VGV de R$ 19,9 bilhões (R$ 17,5 bilhões % Direcional), o segmento MCMV 2 e 3 totalizou R$ 15,4 bilhões (R$ 13,3 bilhões % Direcional) e unidades. Evolução do Banco de Terrenos Terrenos Terrenos % Aquisições 9M18 Lançamentos 9M18 Ajustes² (VGV Total - R$ milhões) M18 VGV Unidades % Unidades MCMV 2 e % % MAC¹ % % Total % % 1 - MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial 2 - Ajuste: atualização do preço de venda e permuta. Segmentação Geográfica Terrenos % MCMV 2 e 3 Médio Médio-Alto Comercial (VGV Total - R$ milhões) VGV Unidades % Unidades Sudeste % % Centro-Oeste % % Norte % % Nordeste % % Total % % Aquisições de Terrenos No foram adquiridos nove terrenos voltados ao segmento MCMV 2 e 3, com potencial de construção de unidades e VGV de R$ 3,5 bilhões (R$ 3,5 bilhões % Direcional). Estes terrenos estão localizados nos estados de Rio de Janeiro, Ceará e São Paulo. O custo médio de aquisição foi equivalente a 14,5% do VGV potencial, sendo que 93,4% do pagamento se dará via permuta, que não causa impacto no caixa da Companhia no curto prazo. 18

19 DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO Receita Operacional Bruta A receita bruta da Direcional somou R$ 328 milhões no, aumento de 57% e 12% quando comparado com 3T17 e 2T18, respectivamente. O crescimento da receita é reflexo da performance do segmento MCMV 2 e 3, cuja receita atingiu R$ 249 milhões no e R$ 612 milhões em 9M18. Este segmento representou 74% de toda receita apropriada no acumulado ne nove meses. Conforme detalhado no quadro abaixo, a receita de prestação de serviços apresentou crescimento de 53% em relação ao trimestre anterior. Este crescimento é explicado, principalmente, pela aceleração das obras dos empreendimentos MCMV Faixa 1 lançados nos últimos trimestres. O gráfico ao lado ilustra a evolução da participação de receita para cada segmento. Receita Bruta (R$ mil) Evolução da Receita Bruta por Segmento (% Total - R$ milhões) % 12% 64% 54% 31% 34% 2T18 3T17 9M18 9M17 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Receita operacional bruta ,1% 56,5% ,4% Com vendas de imóveis ,9% 68,0% ,9% Com prestação de serviços ,3% 13,5% ,3% 47% 28% 25% 74% 14% 12% M18 MCMV 2 e 3 MCMV Faixa 1 MAC Receita com Vendas de Imóveis: A receita bruta com vendas de imóveis, que consolida os segmentos MCMV 2 e 3 e MAC, atingiu R$ 278 milhões no, crescimento de 68% em relação ao 3T17 e 7% quando comparado com o trimestre anterior. Esse desempenho deveu-se, principalmente, ao maior volume de unidades vendidas no MCMV 2 e 3, bem como a aceleração na construção dos projetos. No acumulado do 9M18, a receita bruta do segmento de incorporação totalizou R$ 714 milhões, crescimento de 70% em relação ao mesmo período do ano anterior. Deste total, o segmento de MCMV 2 e 3 atingiu o volume de R$ 612 milhões, crescimento de 148% em relação a 9M17. Receita com Vendas de Imóveis MCMV 2 e 3 (R$ milhões) 93 73% 76% 74% 44% 40% +168% % +148% 612 Receita com Vendas de Imóveis MAC (R$ milhões) 35% 72 16% -60% 47 9% 29-38% 28% % 12% 101 3T17 2T18 9M17 9M18 3T17 2T18 9M17 9M18 MCMV 2 e 3 % Receita Bruta MAC % Receita Bruta 19

20 Considerando o crescimento consistente do volume de resultados a apropriar (REF) do segmento MCMV 2 e 3 (apresentado na pág. 22), espera-se continuidade na tendência de crescimento de receita nos próximos trimestres, na medida em que a construção destes projetos avançarem. Receita com Prestação de Serviços: A receita bruta do segmento de prestação de serviços, que representou 15% do total de receita reconhecida no e 14% no acumulado do 9M18, é composta por (i) reconhecimento de receitas das obras em regime de empreitada (MCMV Faixa 1); (ii) taxa de administração de obras e (iii) corretagem sobre vendas auferida pela corretora própria. No, esta receita atingiu volume de R$ 50 milhões, crescimento de 13% em relação ao 3T17 e 53% em relação ao 2T18. O crescimento desta receita deveu-se, principalmente, a aceleração das obras dos empreendimentos lançados nos últimos trimestres O segmento MCMV Faixa 1 foi muito positivo para os resultados da companhia ( ), porém, devido às restrições do orçamento da União, não houve contratações entre os anos de 2015 e Nos últimos 12 meses contratamos VGV de R$ 254 milhões nesse segmento. O gráfico abaixo apresenta a evolução da receita com prestação de serviços. Receita com Prestação de Serviços (R$ milhões) -39% 21% 11% 15% 32% 14% Decomposição de Receita por Prestação de Serviço - 9M18 77% Empreitada 44 3T17 +13% 33 2T % 194 9M M18 17% Intermediação Imobiliária 6% Serviços de Engenharia Receita com Prestação de Serviços % Receita Bruta Deduções de Receita No, as deduções da receita totalizaram R$ 18 milhões, redução de 17% em relação ao apresentado no trimestre anterior e um crescimento de 117% comparado com o mesmo período do ano passado, impacto principalmente maior volume de Distratos, bem como, pela redução do ajuste a valor presente do contas a receber. Deduções da Receita (R$ mil) 2T18 3T17 9M18 9M17 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Deduções da Receita ,7% 116,6% ,9% Ajuste a Valor Presente ,1% -82,1% ,7% Impostos incidentes sobre vendas ,0% 67,9% ,4% Vendas Canceladas ,0% 46,9% ,5% % Deduções / Receita Bruta 5,5% 7,4% 4,0% -1,9 p.p. 1,5 p.p. 7,0% 5,2% 1,9 p.p. 20

21 Receita Operacional Líquida Como resultado da apropriação de receita bruta mencionada acima, no, a receita líquida atingiu R$ 310 milhões, aumento de 14% em relação ao 2T18 e de 54% em relação ao 3T17. Já no acumulado de 9M18, a receita líquida atingiu R$ 773, crescimento de 32,7% em relação a 9M17. Receita Líquida (VGV 100% - R$ milhões) ,7% % T17 2T18 9M17 9M18 Lucro Bruto O lucro bruto ajustado¹ do totalizou R$ 92 milhões, crescimento de 215% em relação ao mesmo período do ano anterior, resultando em uma margem bruta ajustada¹ de 30% no trimestre, devido, principalmente, ao aumento da participação do segmento MCMV 2 e 3, cuja receita representou 74% do total apropriado no período e margem bruta ajustada de 36% nos 9M18. Lucro Bruto Ajustado¹ (R$ milhões) 14,5% 28,4% 29,6% 16,0% 29,4% % % M % 3T17 2T18 Juros Capitalizados Lucro Bruto 9M17 Margem Bruta Ajustada¹ 1 - Ajuste excluindo os juros de financiamento à produção capitalizados no custo. 21

22 Despesas Gerais e Administrativas (G&A) As despesas gerais e administrativas ficaram em R$ 25 milhões no, redução de 3% em relação ao trimestre anterior e de 12% em relação ao mesmo período do ano passado. Vale destacar também a diluição das despesas no período (- 0.8 p.p. em relação a receita bruta na comparação com o último trimestre e -6 p.p. na comparação anual). Esse resultado está em linha com a estratégia da Companhia de buscar melhor eficiência operacional. Despesas Gerais e Administrativas (G&A) (R$ milhões) 13,5% 8,7% 7,5% 13,6% 9,0% % -12% % 3T17 2T18 Despesas gerais e administrativas 9M17 9M18 % Receita Bruta Despesas Comerciais No, as despesas comerciais somaram R$ 27 milhões, aumento de 11% quando comparado com 2T18 e de 66% em relação ao mesmo período do ano anterior. Esse aumento está em linha com o crescimento das vendas. Entre o período de 9M17 e 9M18 a venda bruta consolidada da Companhia cresceu 65%. Despesas Comerciais (R$ milhões) 8,2% 7,6% 8,4% 6,4% 6,9% % % % 3T17 2T18 9M17 9M18 Despesas comerciais % Vendas Líquidas 22

23 Ebitda No, o Ebitda Ajustado¹ atingiu R$ 36 milhões, crescimento de 64,8% em relação ao 2T18. A margem Ebitda alcançou 11,8%, crescimento de 3,6 p.p. em relação ao último trimestre. A melhora do Ebitda deveu-se, principalmente, pelo aumento significativo do lucro bruto, conforme comentado acima, resultando em uma maior diluição das despesas operacionais. Recomposição do EBITDA (R$ mil) 2T18 3T17 % % 9M18 9M17 % (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Lucro Líquido Ajustado¹ do Período ,6% 139,4% ,6% (+) Depreciação e amortização ,8% -1,9% ,7% (+) Imposto de renda e contribuição social ,5% 13,5% ,0% (+) Participação dos acionistas minoritários ,4% 414,0% ,9% (+/-) Resultado financeiro ,7% 762,5% ,4% (+) Custo financiamento da produção ,8% -64,9% ,6% EBITDA ajustado ,8% 934,2% ,3% Margem EBITDA ajustada² 11,8% 8,2% -2,2% 3,6 p.p. 13,9 p.p. 9,3% -2,2% 11,5 p.p. 1. Ajustado por resultado não recorrente da operação envolvendo a venda de empreendimentos em bloco para o FII DMAC11 2. Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção Resultado Líquido Com o resultado do desempenho comentado acima, no, a Companhia obteve prejuízo contábil de R$ 84 milhões, porém, excluindo o efeito não caixa da venda em bloco de empreendimentos para o FII DMAC11, a companhia registrou um lucro líquido ajustado de R$ 12 milhões no período, maior lucro trimestral desde 2T16. 23

24 Resultado a Apropriar Ao final do, a receita a apropriar (REF) do segmento de incorporação totalizou R$ 691 milhões, sendo que a maior parte (96%) se refere a empreendimentos do segmento MCMV 2 e 3, enquanto 4% se refere ao segmento MAC. Entre e 2T18 o estoque de receita a apropriar de incorporação se manteve estável, com queda de 1%, enquanto na comparação anual houve crescimento de 39%. Esse desempenho reflete o crescimento das vendas dos projetos MCMV 2 e 3. Receita a Apropriar por Incorporação (R$ milhões) MAC MCMV 2 e 3 39% % 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 A tabela abaixo apresenta a evolução do resultado a apropriar: Resultado a Apropriar (R$ millhões) 2T18 3T17 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Receitas a apropriar Consolidado (1+2) ,1% 10,7% Custo a Incorrer (1+2) ,7% 10,1% Resultado a Apropriar Consolidado (1+2) ,2% 11,9% Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 30,1% 29,7% 29,8% 0,4 p.p. 0,3 p.p. Receitas a apropriar Incorporação (1) ,9% 38,6% Custo a Incorrer (1) ,6% 38,6% Resultado a Apropriar Incorporação (1) ,2% 38,8% Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 40,4% 38,7% 40,3% 1,6 p.p. 0,0 p.p. Receitas a apropriar Obras de Empreitada (2) ,5% -4,1% Custo a Incorrer Obras de Empreitada (2) ,1% -1,7% Resultado a Apropriar Obras de Empreitada (2) ,5% -11,6% Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 22,3% 22,7% 24,2% -0,4 p.p. -1,9 p.p. 1. Resultado a Apropriar de Obras de Empreitada: aproximadamente R$ 667 milhões corresponde a obras ainda não iniciadas, em que, no momento, a Companhia está trabalhando para ajustar parâmetros contratuais, finalizar eventuais processos de regularização e negociar datas de início das construções. 24

25 DESTAQUES DO BALANÇO PATRIMONIAL Caixa, Equivalentes de Caixa e Aplicações Financeiras A Direcional encerrou o, com saldo de caixa, equivalentes e aplicações financeiras de R$ 807 milhões, aumento de 27% em relação ao trimestre anterior e de 42% em relação ao 3T17. O aumento do saldo deve-se, em grande parte, à entrada de recursos proveniente da venda em bloco de empreendimentos realizada no mês de setembro para o FII DMAC11, conforme publicado em fato relevante no dia 03/09/2018. Caixa, Equivalentes e Aplicações Financeiras 2T18 3T17 (R$ mil) (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Caixa e Equivalentes de Caixa ,3% 43,1% Aplicações Financeiras ,7% 38,2% Total ,2% 42,0% Contas a Receber A Direcional encerrou o com saldo contábil de contas a receber de R$ 495 milhões, 30% inferior ao 2T18 e 45% inferior em relação ao mesmo período do ano anterior. A redução do contas a receber de venda de imóveis, mesmo com aumento do volume de receitas no trimestre, deveu-se (i) ao maior volume de receitas do segmento MCMV 2 e 3, cujos repasses ocorrem simultaneamente às vendas reduzindo o prazo médio de recebimento e (ii) venda em bloco de empreendimentos realizada no mês setembro para o FII DMAC11, conforme publicado em fato relevante no dia 03/09/2018. Já o saldo de contas a receber do segmento de prestação de serviços ficou em R$ 44 milhões, estável em relação ao trimestre anterior e 49% menor em relação ao 3T17. Contas a Receber (R$ mil) 2T18 3T17 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Venda de Imóveis ,8% -44,8% Prestação de Serviços ,9% -48,5% Venda de Terreno ,1% -73,7% Total ,7% -45,3% Parcela Circulante ,6% -50,9% Parcela Não-Circulante ,3% -8,5% 1. O contas a receber contábil de curto prazo é composto pelos saldos devedores dos clientes corrigidos e reconhecidos no result ado proporcionalmente ao PoC ( Percent of Completion) considerando a data do habite-se para o pagamento da parcela de financiamento pelos clientes à Direcional, mais a receita reconhecida dos projetos de empreitada. Segundo regras contábeis atuais, o reconhecimento de contas a receber é proporcional ao índice de execução das respectivas obras (Percentage of Completion - PoC). Deste modo, o saldo de contas a receber das unidades vendidas de incorporação e ainda não concluídas não está integralmente refletido nas Demonstrações Contábeis. Neste sentido cabe ressaltar que o saldo total de contas a receber da Direcional no encerramento do era de R$ 1,2 bilhão. 25

26 Endividamento O saldo bruto de empréstimos e financiamentos encerrou o trimestre em R$ 879 milhões, redução de 11% em relação ao último trimestre e de 8% em relação ao mesmo período do ano anterior. A redução do endividamento no trimestre é explicada pelas (i) amortizações de contratos de Financiamento à Produção, em linha com a estratégia da companhia de substituir suas dividas operacionais por dívida corporativa e (ii) dividas que detidas pelas SPE vendidas na operação de venda de empreendimentos ao fundo DMAC11 em setembro. O objeto final é uma dívida com custo reduzido e perfil mais alongado. A Direcional encerrou o trimestre com dívida líquida sobre patrimônio líquido de 5,2%, representando um dos índices de alavancagem mais baixos entre os pares do setor. A tabela a seguir e os gráficos abaixo apresentam a abertura do endividamento, bem como seu cronograma de amortização. Endividamento (R$ mil) 2T18 3T17 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Empréstimos e Financiamentos ,5% -7,5% Financiamento à Produção ,9% -59,5% CRI ,9% 101,4% FINAME e Leasing ,1% 32,7% Capital de Giro ,1% -27,1% Caixa e Equivalentes ,2% 42,0% Dívida Líquida ,9% -81,1% Dívida Líquida/ Patrimônio Líquido 5,2% 22,9% 22,9% -17,6 p.p. -17,7 p.p. Empréstimos e Financiamentos por indexador ,5% -7,5% TR ,0% -60,8% CDI ,7% 56,8% Cronograma de Amortização da Dívida¹ (R$ milhões) Abertura da Dívida Bruta (% da Dívida) Corporativa Finame e Leasing 2% Financiamento à Construção 24% SFH CCB Imobiliária 12% 62% CRI Até Set/19 Até Set/20 Até Set/21 Após Set/21 1. O cronograma de amortização da dívida é baseado exclusivamente no prazo de amortização pactuado nos contratos de financiamento com os bancos. Na prática, a liquidação do financiamento poderá ocorrer em prazo mais curto, à medida que haja o repasse da parcela de financiamento dos clientes para os bancos financiadores. 26

27 Geração de Caixa (cash burn)¹ No, a Direcional apresentou Geração de Caixa de R$ 287 milhões. Excluindo a geração de caixa resultante da operação de venda em bloco de empreendimentos para o FII DMAC11 ocorrida em setembro, no trimestre a Direcional gerou R$ 41 milhões. No acumulado dos primeiros nove meses do ano, a geração de caixa atingiu R$ 338 milhões. No ano, o bom desempenho, desconsiderando a operação, é explicado principalmente pela aceleração da operação do segmento MCMV, após aumento expressivo volume de entrada de caixa de unidades repassadas e também pelo aumento de repasse no segmento MAC. O gráfico abaixo apresenta o histórico de geração de caixa da companhia dos últimos 5 anos, além do desempenho em 9M18. Geração de Caixa (cash burn) (R$ milhões) Geração de Caixa DMAC11 Geração de Caixa M Geração de Caixa (Cash Burn) variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações. 27

28 OFERTA PÚBLICA FII No dia 03 de setembro de 2018 foi vendida, ao MAC Fundo de Investimento Imobiliário ( FII ), a participação acionária detida pela Companhia, correspondente de 99,9% (noventa e nove inteiros e noventa centésimos por cento) do total do capital social (i) das sociedades Lago da Pedra Participações S/A (CNPJ/MF / ) ( Lago da Pedra ) e Vila Alba Participações S/A (CNPJ/MF / ) ( Vila Alba e, em conjunto com a Lago da pedra, Companhias Investidas ), e, (ii) indiretamente, da totalidade da sua participação nas sociedades de propósito específico ( SPE ) indicadas no fato relevante divulgado em 18 de julho de 2018, por meio da assinatura, nesta data, do Contrato de Compra e Venda de Ações ( Contrato ). Pela venda das referidas ações, o FII pagou, à Companhia, à vista, nesta data, a parcela do preço correspondente a R$ ,00 (cento e cinquenta e cinco milhões seiscentos e oito mil reais) ( Preço de Aquisição ). Além desta parcela, serão devidas à Companhia, as seguintes parcelas complementares, observados os Termos e Condições expressamente previstos no Contrato: - Ajuste de Preço Inicial. Exclusivamente na hipótese da soma dos valores efetivamente distribuídos a qualquer título pelas Companhias Investidas ao FII, após a Data de Fechamento atingir um valor igual ao Preço de Aquisição acrescido da Reserva de Caixa (conforme definido no regulamento do FII), corrigido mensalmente pelo IPCA e acrescido de uma taxa capitalizada de 10% (dez por cento) ao ano, com base em um ano de 252 (duzentos e cinquenta e dois) Dias Úteis, contado a partir de 31 de agosto de 2018, conforme fórmula prevista no Contrato ( Valor de Referência ), o FII deverá pagar à Companhia um montante correspondente a até R$ ,00 (vinte e sete milhões quinhentos e quarenta e oito mil reais), atualizado pela Taxa DI a partir da data desta data ( Valor Máximo do Ajuste de Preço Inicial ). - Ajuste de Preço Final. Caso o Valor Máximo do Ajuste de Preço Inicial seja atingido e efetivamente pago pelo FII à Companhia, o FII ficará obrigado a pagar à Companhia, um percentual equivalente a 90% (noventa por cento) do valor efetivamente distribuído, a qualquer título, pelas Companhias Investidas ao FII no respectivo período mensal, após a dedução das Despesas do FII até que as unidades dos empreendimentos imobiliários detidos pelas SPE ( Empreendimentos ) tenham sido totalmente comercializadas e os recursos decorrentes destas vendas sejam distribuídos pelas Companhias Investidas ao FII ( Ajuste de Preço Final ). Além da Compra e Venda, a Companhia informa que uma das suas controladas ( Santana dos Montes Consultoria e Gestão de Empreendimentos Imobiliários Ltda. ) foi contratada pelo FII, pela Vila Alba, pela Lago da Pedra e pelas sociedades de propósito específico indicadas no fato relevante divulgado em 18 de julho de 2018, para a prestação de serviços de Consultoria Especializada do Fundo e Gestão Imobiliária dos Empreendimentos. Declarações contidas neste comunicado relativas às perspectivas dos negócios, projeções de resultados operacionais e financeiros e referências ao potencial de crescimento da Companhia, constituem meras previsões e foram baseadas nas expectativas e estimativas da Administração em relação ao desempenho futuro da Companhia. Embora a Companhia acredite que tais previsões sejam baseadas em suposições razoáveis, ela não assegura que elas sejam alcançadas. As expectativas e estimativas que baseiam as perspectivas futuras da Companhia são altamente dependentes do comportamento do mercado, da situação econômica e política do Brasil, de regulações estatais existentes e futuras, da indústria e dos mercados internacionais e, portanto, estão sujeitas a mudanças que fogem ao controle da Companhia e de sua Administração. A Companhia não se compromete a publicar atualizações ou revisar as expectativas, estimativas e previsões contidas neste comunicado decorrentes de informações ou eventos futuros. 28