Relatório Gerencial Outubro/2016

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1 1. Cenário Econômico Relatório Gerencial Outubro/2016 EUA: a ata do FED 1 sinalizou que a taxa de juros deve subir em breve. A ata da última reunião do FED reforçou a expectativa que a taxa de juros deverá subir na reunião de dezembro. A ata deixou claro que a decisão de manutenção da taxa de juros em setembro foi dividida, e que os argumentos para uma alta de juros tinham se fortalecido. Embora a elevação da taxa de juros tenha sido discutida na reunião, a folga no mercado de trabalho remanescente e a continuidade da inflação abaixo da meta de 2,0% a.a são fatores que justificam a decisão de esperar por mais evidências de progresso em torno dos objetivos de médio prazo de máximo emprego e inflação na meta do FED. Outra discussão importante da ata foi a avaliação que o aumento recente da procura por trabalho (elevação da taxa de participação) sugere que haveria mais espaço para a força de trabalho se expandir e, portanto, a estratégia de reduzir gradualmente a acomodação da política monetária poderia resultar na melhora adicional do emprego. Essa avaliação não muda a percepção sobre a alta de juros na reunião de dezembro, mas sinaliza que o ritmo de aperto da política monetária ao longo de 2017 poderá ser bastante comedido.. Asia: a economia chinesa cresceu 6,7% no terceiro trimestre, mantendo o ritmo de expansão do trimestre anterior. Na comparação com o mesmo período do ano passado, houve aceleração do PIB de serviços (de 7,5% para 7,6%) e do PIB agrícola (de 3,1% para 3,5%), acompanhadas por estabilidade do PIB secundário (6,1%). A expectativa é de que a China deva crescer em linha com a meta do governo neste ano (entre 6,5% / 7,0%) e, em 2017, o PIB deva desacelerar para 6,5% (projeção anterior: 6,0%). A consolidação da influência de Xi Jinping 2 dentro do Partido Comunista Chinês durante o processo de transmissão de cargos no 4º trimestre de 2017 requer certa estabilidade no ambiente econômico, o que torna muito pouco provável um cenário de desaceleração intensa da economia chinesa. Europa: o Banco Central Europeu (BCE) manteve o seu programa de política monetária. Conforme o esperado, o BCE manteve as taxas de juros e de depósito em 0,0% e 0,4% ao ano, respectivamente. Além disso, o BCE permaneceu com o seu programa de compra de títulos públicos e privados em 80 bilhões por mês. Em sua entrevista após a reunião, o presidente do BCE, Mario Draghi, pontuou que até o momento não foram discutidas a ampliação ou redução dos estímulos, mas enfatizou que não haverá uma reversão abrupta da política de compra de ativos financeiros adotada até o momento. Diante desta avaliação e tendo em mente que os dados não devem mostrar uma pressão inflacionária nos próximos meses, acreditamos que, na reunião de dezembro, o BCE estenderá o programa de compra de ativos até dezembro de 2017 (atualmente o programa se encerra em março de 2017). Ademais, embora haja a possibilidade de redução do ritmo de compras (atualmente em 80 bilhões ao mês), na nossa visão o cenário econômico e político nos próximos meses inviabilizará qualquer sinalização de uma redução no tamanho dos estímulos pelo BCE. Brasil: O Banco Central decidiu de forma unânime reduzir a taxa de juros. Conforme esperávamos, o Comitê de Política Monetária (COPOM) decidiu reduzir a taxa de juros em 0,25%. (de 14,25% para 14%). Por meio de seu comunicado, o COPOM sinalizou que dará início a um processo de corte dos juros, de maneira moderada e gradual. O orçamento e o ritmo desse ciclo, contudo, dependerão de dois critérios específicos. O primeiro deles seria a observação de uma clara tendência de desinflação nos núcleos, e o segundo seria o avanço na agenda da reforma fiscal. Reunidas essas duas condições na reunião de 30 de novembro, o COPOM poderia intensificar o ritmo de queda da taxa de juros para 0,50%. A segunda condição será alcançada na 1 Banco Central dos Estados Unidos 2 Político da República Popular da China e Secretário-Geral do Partido Comunista da China

2 reunião de novembro com o progresso da votação da PEC 241 (que adota o limite para a expansão dos gastos públicos) no Congresso. Sobre a primeira condição, entretanto, ainda não está claro se nos próximos meses presenciaremos um nível de inflação de serviços suficiente para a aceleração do corte de juros. Diante do tom mais duro do Banco Central, os bancos revisaram a projeção para a reunião de novembro, esperando agora um corte de 0,25% na próxima reunião (ao invés de 0,50%), encerrando o ano em 13,75% a.a. Para 2017, a Selic em 10,0% a.a, com aceleração no ritmo de corte de juros no primeiro trimestre. Reforçando a expectativa de um ciclo de corte de juros, os indicadores de atividade frustraram em agosto. A Pesquisa Mensal do Comercio (PMC) apontou que as vendas no varejo no conceito ampliado (inclui material de construção e veículos) cederam 2% na margem e 7,7% em termos anuais, enquanto a Pesquisa Mensal de Serviços (PMS) mostrou que a receita real do setor de serviços contraiu 1,6% na margem em agosto, e queda de 4% em termos anuais. Os resultados mais fracos da PMC e PMS, e a contração de 3,8% da produção industrial em agosto, compuseram um recuo na margem de 0,9% no indicador de atividade do Banco Central (IBC-Br). Em termos anuais o recuo foi de 2,7%. A respeito da evolução do nível de preços, a inflação segue em sua trajetória de descompressão. O IPCA, registrou alta de 0,26% em outubro, após alta de 0,23% em setembro e 0,45% em agosto. Em termos anuais, a inflação recuou de 8,48% em setembro para 7,87% em outubro. Realizando uma avaliação mais qualitativa com relação ao processo de desinflação, as medidas de tendência da inflação indicam que esse processo é consistente. Estima-se que o IPCA encerre 2016 com variação de 6,9%, e com variação de 4,9% em No lado fiscal, a aprovação da Proposta de Emenda à Constituição (PEC 241) é uma sinalização de comprometimento com a busca do equilíbrio fiscal. Esta Proposta estipula um teto ao crescimento dos gastos públicos baseado na inflação acumulada até junho do ano anterior. A aprovação em dois turnos na Câmara foi um passo importante na reconstrução da capacidade do governo de equilibrar as contas públicas. A tramitação da PEC ainda prevê a realização de mais uma votação em dois turnos no Senado. Caso não ocorra mudanças no texto original, a tramitação poderá ser concluída ainda no final de novembro. Para a PEC do teto de gastos tornar-se mais efetiva, o governo deseja aprovar a reforma da previdência nos próximos meses. Os efeitos da PEC dos gastos deverão ser maiores no médio prazo, pois o resultado primário deverá permanecer deficitário em 2017 e 2018, com déficits primários de 2,8% e 2,0% do PIB. A partir de 2021, o resultado primário deverá voltar a registrar superávit, considerando nossas hipóteses de crescimento e a aprovação da reforma da previdência. Fonte: Bradesco Asset Management BRAM

3 2. Alocação 2.1. Alocação por segmento CONSERVADOR MODERADO AGRESSIVO 100,0% 23,3% 76,7% 41,6% 58,4% RENDA FIXA RENDA FIXA RENDA VARIÁVEL RENDA FIXA RENDA VARIÁVEL Alocação por Fundo de Investimento DATA BASE: 31/10/2016 NOME DO FUNDO GESTOR CLASSE CONSERVADOR MODERADO AGRESSIVO BRAM INSTITUCIONAL FI RF IRF M BRADESCO RF 0,0% 3,2% 2,3% BRAM FI RF IMA B 5 BRADESCO RF 0,0% 25,3% 18,8% BRADESCO FI MULT PLUS BRADESCO RF 100,0% 43,5% 33,8% BRAM FI RF IMA-B 5+ BRADESCO RF 0,0% 4,7% 3,5% TOTAL RENDA FIXA 100,0% 76,7% 58,4% BRAD FIA IBRX ALPHA BRADESCO RV - 20,2% 40,1% BRAM FIA IBRX ATIVO BRADESCO RV - 2,7% 1,5% BRA FICFIA INS IBRX BRADESCO RV - 0,4% - TOTAL RENDA VARIÁVEL 0,0% 23,3% 41,6% TOTAL 100,0% 100,0% 100,0% Fonte: Relatórios de Carteira Diária data de referência 31/10/2016 extraídos dos sites na data de 08/11/ Carteira Consolidada No mês de outubro a rentabilidade acumulada da Futura II apresentou um retorno de 2,77% versus 2,40% do benchmark. No ano a Entidade acumula 14,55% de retorno e o benchmark acumula 17,73% no mesmo período. No segmento de renda fixa, a rentabilidade foi de 1,02%, acima de seu respectivo benchmark, onde o gestor tomou um pouco mais de risco diminuindo a alocação em pós-fixados e aumentando em pré-fixados e atrelados à inflação. No ano o segmento já acumula alta de 13,28%. Na renda variável, o gestor conseguiu superar o Ibovespa (11,33% contra 11,23%). No ano, o segmento de renda variável apresenta 41,65% de rentabilidade versus 49,77% do Ibovespa.

4 3.1. Comparativo com Outros Fundos de Pensão* 1,20% Renda Fixa Mês 25,00% Renda Fixa no Ano 1,00% 2 0,80% 15,00% 0,60% 0,40% 0,20% 1,02% 0,96% 1,05% 0,64% 0,90% 1 5,00% 13,28% 11,81% 11,58% 22,78% 12,70% 12,00% Renda Variável Mês 6 Renda Variável Ano 1 5 8,00% 4 6,00% 4,00% 2,00% 11,33% 6,74% 11,23% 10,75% 11,10% ,65% 30,41% 49,77% 47,66% 47,75% IBOVESPA IBR-X IBR-X 50 IBOVESPA IBR-X IBR-X 50 3,00% Consolidado Mês 25,00% Consolidado Ano 2,50% 2,00% 2 1,50% 1,00% 0,50% 2,77% 1,22% 1,05% 0,64% 2,40% 15,00% 1 5,00% 17,73% 13,07% 11,58% 22,78% 18,05% (*) Mediana dos planos calculada pelo grupo de Entidades monitoradas pela consultoria Aditus classificadas como Planos de Contribuição Variável

5 4. Perfis 4.1. Rentabilidade por Perfil Conservador: O perfil encerrou o mês com um retorno de 1,10%, acima do seu benchmark 1,05%. No acumulado do ano, a rentabilidade do perfil foi de 12,24%. Moderado: Nesse mês, o perfil foi beneficiado pelo bom desempenho da bolsa, o resultado foi muito bom (3,33%), acima do benchmark que apresentou retorno de 2,85%. No ano o perfil já acumula alta de 19,96%. Agressivo: Beneficiado pela alta da bolsa, o desempenho de outubro foi excelente (5,33%) acima do seu respectivo benchmark (4,89%). No ano de 2016 é o perfil que apresenta o melhor retorno, com ótimos 25,33% Histórico de Rentabilidade dos Perfis x Benchmarks Acumulado do Mês Acumulado do Ano Rentabilidade 1,10% 3,33% 5,33% Benchmark 1,05% 2,85% 4,89% Rentabilidade 12,24% 19,96% 25,33% Benchmark 11,58% 20,20% 27,45% Acumulado últimos 12 meses Acumulado dos últimos 24 meses Rentabilidade 14,79% 20,94% 24,53% Benchmark 14,07% 20,98% 26,46% Rentabilidade 29,43% 27,83% 26,10% Benchmark 28,62% 27,32% 26,48%

6 Acumulado dos últimos 36 meses Acumulado dos últimos 48 meses Rentabilidade 43,47% 37,86% 33,58% Benchmark 42,10% 38,68% 35,22% Rentabilidade 54,73% 40,16% 37,79% Benchmark 52,94% 41,82% 40,32% Acumulado dos últimos 60 meses Acumulado desde início do Plano Rentabilidade 72,68% 60,79% 55,28% Benchmark 66,91% 64,03% 58,90% Rentabilidade 80,86% 70,39% 65,99% Benchmark 71,79% 70,97% 63,87% Benchmark Conservador: 100% CDI Benchmark Moderado: 49.5% IMA-S % IMA-B 5 + 5% IMA-B % IBOVESPA Benchmark Agressivo: 37% IMA-S + 19% IMA-B 5 + 4% IMA-B % IBOVESPA I. CDI: Certificado de Depósito Interbancário. O DI é emitido para o período de 1 dia e serve para captação por um banco (emitente) e remuneração por parte do outro banco, que possui excesso de liquidez (adquirente). II. IMA-S: Índice Anbima, para títulos pós fixados (Letras Financeiras do Tesouro), que rendem a taxa SELIC. III. IMA-B 5 e IMA-B 5+: Índice Anbima para títulos públicos ( Notas do Tesouro Nacional série B NTN-B) que rendem inflação (IPCA) mais um prêmio. A diferença que o 5 se refere a títulos com vencimento até 5 anos e o 5+ com vencimentos superiores a 5 anos. IV. IBOVESPA: Índice da Bolsa de Valores. O objetivo do IBOVESPA é ser o indicador do desempenho médio das cotações dos ativos de maior negociabilidade e representatividade do mercado de ações brasileiro.