Relatório Gerencial Dezembro/2016

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1 1. Cenário Econômico Relatório Gerencial Dezembro/2016 EUA: um ano após a primeira elevação da taxa de juros, os membros do FOMC 1 (Federal Open Market Committee) decidiram, de maneira unânime e sem surpresas, aumentá-la novamente em 25 p.b. Com isso, a taxa dos Fed Funds 2 situa-se agora entre 0,50% e 0,75% ao ano. Em termos de cenário, a autoridade manteve uma leitura construtiva sobre a economia norte-americana e promoveu apenas revisões discretas em suas projeções. Contudo, as expectativas do colegiado para a trajetória da taxa básica de juros em 2017 foram revisadas para cima, sendo que agora englobam três aumentos adicionais ao longo do próximo ano (ante dois anteriormente). Adicionalmente, a respeito do cenário fiscal do governo que está prestes a tomar posse, houve apenas discussões entre os membros do board, sendo que nem todos incorporaram este aspecto em suas projeções. Em linha com estas modificações, nosso cenário-base para os juros norteamericanos foi revisado de duas para três altas ao longo do próximo ano, com a ressalva de que pode haver alterações adicionais a depender do estímulo fiscal efetivo do governo Trump. China: os dados de atividade e de crédito em novembro indicam que a meta para o PIB 3 deste ano será cumprida sem percalços. O financiamento social total alcançou RMB 4 1,74 trilhão em novembro sendo que, na margem, houve crescimento dos empréstimos em moeda local e também de notas promissórias. Quanto aos indicadores de atividade, tanto a indústria como o varejo exibiram discreta aceleração em novembro e ambos apontam para um PIB em torno de 6,7% (interanual) neste último trimestre. Sobre os investimentos, o indicador seguiu estável em 8,3% no acumulado do ano até novembro. Seu detalhamento, contudo, mostrou desaceleração nos investimentos públicos e em infraestrutura. No próximo ano, avaliamos que a estabilidade da economia doméstica será a prioridade de Pequim, tendo em vista a renovação programada para os principais cargos do Partido Comunista, além de possíveis ventos contrários oriundos da geopolíticamundial. Em 2017 esperamos que a economia chinesa apresente uma leve desaceleração, expandindo 6,5% Europa: O BCE (Banco Central Europeu), por sua vez, anunciou a extensão do programa de compra de ativos para até dezembro de 2017 com uma redução das compras mensais de 80 bilhões para 60 bilhões. O novo formato eleva em 540 bilhões o programa de compra da autoridade monetária. Além desse aumento, o comunicado após a reunião trouxe uma mensagem de continuidade do processo de expansão monetária, desaprovando a visão de que o BCE estaria já se preparando para reduzir a velocidade da expansão promovida por ele. Essa posição reforça a divergência da política monetária entre as principais economias desenvolvidas, notadamente os EUA. Ainda na Europa, o referendo pela mudança no sistema político na Itália implicou na renúncia do primeiro-ministro. Com aproximadamente 60% dos votos, a maioria da população italiana rejeitou a proposta de reduzir o poder do Senado e conceder apenas à Câmara o direito de dar voto de confiança ao governo. A rejeição da proposta, defendida pelo governo, culminou na renúncia de Matteo Renzi ao cargo de primeiro-ministro. Paolo Gentiloni, exministro das relações exteriores foi escolhido para ocupar o cargo em seu lugar. A instabilidade criada pelo referendo pode implicar na antecipação das eleições para 2017, em um ambiente no qual o discurso de partidos eurocéticos tem conquistado espaço. Vale destacar que a história do 1 O comitê foi formado para supervisionar operações de mercado aberto dos Estados Unidos. É responsável por decisões cruciais em relação a taxa de juros básica da economia norte-americana. 2 A principal taxa de juros norte-americana, através da qual os bancos norte-americanos emprestam ou tomam emprestado recursos no mercado interbancário; sendo portanto definida pelo mercado. O FED (Federal Reserve System), através de seu comitê de política monetária, o FOMC, define uma meta para o Fed Funds, e conduz a política monetária norte-americana procurando fazer com que a taxa fique dentro desta meta. Equivale a nossa SELIC. 3 Produto Interno Bruto, e representa a soma, em valores monetários, de todos os bens e serviços finais produzidos numa determinada região, durante um determinado período. 4 É a moeda oficial da República Popular da China e é distribuída pelo Banco Popular da China

2 referendo se relaciona com a debilidade do sistema bancário no país, na medida em que o cenário político conturbado pode prejudicar a atividade nos próximos meses e acentuar os resultados negativos dos bancos italianos. Brasil: PIB do 3º trimestre contraiu 0,8% na margem e ficou ligeiramente abaixo da nossa expectativa e a do mercado, ambas com queda de 0,9%. A indústria contraiu 1,3% na margem, com destaque para a indústria de transformação e construção civil, que recuaram 2,1% e 1,7%, respectivamente. O setor de serviços teve uma contração 0,6%, resultado um pouco melhor que do esperado devido ao crescimento de serviços de informação e à menor queda das atividades ligadas ao governo (educação e saúde). O consumo seguiu contraindo no trimestre e recuou 0,6%na margem, o que representa uma sequência de sete trimestres negativos. Os investimentos também tiveram uma reversão da ligeira melhora do 2º trimestre, e recuaram 2,4%, após alta de 0,4% no trimestre anterior. A expectativa de recuperação da atividade foi adiada após a divulgação do resultado do PIB do 3º trimestre, a projeção de crescimento para 2017 foi revisada de 0,7% para 0,2%, o que implica em crescimento na margem somente a partir do segundo trimestre de Para o 4º trimestre de 2016, a expectativa é de um recuo de 0,3%na comparação trimestral. O Banco Central diminuiu a taxa Selic em 25 p.b., levando-a para 13,75% a.a. No comunicado da decisão, o Copom 5 reconheceu que os indicadores econômicos de curto prazo frustraram as expectativas, e que as evidências sinalizam uma recuperação mais demorada e gradual. A avaliação do cenário externo foi alterada para reconhecer o aumento da incerteza após o resultado das eleições americanas, e que provavelmente isso indica o fim do interregno benigno do cenário internacional para as economias emergentes. Com relação ao ciclo de flexibilização da política monetária, o Copom retirou a menção à referência de um ciclo total moderado, mas manteve a avaliação que deverá ser gradual. Na avaliação sobre a magnitude e a intensificação do ciclo de política monetária, o Copom destacou dois condicionantes: a recuperação da atividade econômica e o comportamento do cenário externo, em especial, a taxa de câmbio. Na ata da reunião, o Copom qualificou que o movimento das commodities pode mitigar eventuais pressões sobre o Real, assim como o aperto das condições financeiras externas teria um caráter contracionista sobre a atividade doméstica. Dessa forma, o Comitê suavizou os possíveis impactos inflacionários do fim do interregno benigno para as economias emergentes. Corroborando com um cenário de intensificação do ciclo de corte de juros, o Relatório Trimestral de Inflação contemplou a redução nas estimativas do IPCA e crescimento econômico em Fonte: Bradesco Asset 5 Comitê de Política Monetária do Banco Central, tem como objetivo estabelecer as diretrizes da política monetária e de definir a taxa básica de juros.

3 2. Alocação 2.1. Alocação por segmento CONSERVADOR MODERADO AGRESSIVO 100,0% 20,4% 79,6% 41,0% 59,0% RENDA FIXA RENDA FIXA RENDA VARIÁVEL RENDA FIXA RENDA VARIÁVEL Alocação por Fundo de Investimento DATA BASE: 30/12/2016 NOME DO FUNDO GESTOR CLASSE CONSERVADOR MODERADO AGRESSIVO BRAM INSTITUCIONAL FI RF IRF M BRADESCO RF 0,0% 3,1% 2,3% BRAM FI RF IMA B 5 BRADESCO RF 0,0% 25,3% 19,8% BRADESCO FI MULT PLUS BRADESCO RF 100,0% 46,4% 33,2% BRAM FI RF IMA-B 5+ BRADESCO RF 0,0% 4,8% 3,7% TOTAL RENDA FIXA 100,0% 79,6% 59,0% BRAD FIA IBRX ALPHA BRADESCO RV - 17,6% 39,6% BRAM FIA IBRX ATIVO BRADESCO RV - 2,4% 1,4% BRA FICFIA INS IBRX BRADESCO RV - 0,4% - TOTAL RENDA VARIÁVEL 0,0% 20,4% 41,0% TOTAL 100,0% 100,0% 100,0% Fonte: Relatórios de Carteira Diária data de referência 30/12/2016 extraídos dos sites na data de 09/01/ Carteira Consolidada No mês de dezembro a rentabilidade da Futura II apresentou um retorno de 0,81% versus 0,79% do benchmark. No ano a Entidade acumulou 18,47% de retorno um pouco abaixo do benchmark (18,86%). No segmento de renda fixa, a rentabilidade foi de 1,37%, acima de seu respectivo benchmark, onde o gestor tomou um pouco mais de risco diminuindo a alocação em pós-fixados e aumentando em pré-fixados e atrelados à inflação. No ano o segmento apresentou alta de 15,63%. Na renda variável, o gestor não conseguiu superar o Ibovespa (-2,41% contra -2,71%). No ano, o segmento de renda variável apresenta 31,52% de rentabilidade versus 38,94%do Ibovespa.

4 3.1. Comparativo com Outros Fundos de Pensão* Renda Fixa Mês Renda Fixa no Ano 3,50% 3 3,00% 25,00% 2,50% 2 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 1,37% 1,26% 1,12% 2,91% 1,35% 15,00% 1 5,00% 15,63% 14,19% 14,00% 24,81% 15,37% Renda Variável Mês Renda Variável Ano 45,00% -0,50% -1,05% 4 35,00% -1,00% -1,50% -2,00% -2,41% -2,71% -2,55% -2,80% 3 25,00% 2 15,00% 31,52% 38,94% 36,70% 36,82% -2,50% 1 5,00% 20,86% -3,00% IBOVESPA IBR-X IBR-X 50 IBOVESPA IBR-X IBR-X 50 Consolidado Mês 3 Consolidado Ano 3,50% 3,00% 25,00% 2,50% 2 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,81% 1,19% 1,12% 2,91% 0,71% 15,00% 1 5,00% 18,48% 15,11% 14,00% 24,81% 18,86% (*) Mediana dos planos calculada pelo grupo de Entidades monitoradas pela consultoria Aditus classificadas como Planos de Contribuição Variável

5 4. Perfis 4.1. Rentabilidade por Perfil Conservador: O perfil encerrou o mês com um retorno de 1,23%, acima do seu benchmark (1,12%). No acumulado do ano, a rentabilidade do perfil foi de 14,66%. Moderado: Nesse mês, o perfil foi um pouco prejudicado pela queda da bolsa, apresentou um retorno de 0,67, acima do benchmark que apresentou retorno de0,57%. No ano o perfil apresentou alta de 19,99%. Agressivo: Em dezembro a alta exposição em bolsa prejudicou o perfil, que apresentou queda de 0,06%. Porém, no acumulado do ano, foi o perfil que apresentou o melhor retorno, com ótimos 23,15% Histórico de Rentabilidade dos Perfis x Benchmarks Acumulado do Mês Acumulado do Ano Rentabilidade 1,23% 0,67% -0,06% Benchmark 1,12% 0,57% -0,23% Rentabilidade 14,66% 2 23,15% Benchmark 14,00% 20,42% 25,35% Acumulado últimos 12 meses Acumulado dos últimos 24 meses Rentabilidade 14,66% 2 23,15% Benchmark 14,00% 20,42% 25,35% Rentabilidade 29,82% 28,64% 26,39% Benchmark 29,09% 28,68% 27,79%

6 Acumulado dos últimos 36 meses Acumulado dos últimos 48 meses Rentabilidade 44,35% 4 34,39% Benchmark 43,05% 40,86% 36,10% Rentabilidade 55,89% 36,43% 30,95% Benchmark 54,59% 38,52% 33,44% Acumulado dos últimos 60 meses Acumulado desde início do Plano Rentabilidade 72,79% 58,38% 50,50% Benchmark 67,57% 61,61% 54,15% Rentabilidade 84,75% 70,44% 63,11% Benchmark 75,52% 71,29% 61,17% Benchmark Conservador: 100% CDI Benchmark Moderado: 49.5% IMA-S % IMA-B 5 + 5% IMA-B % IBOVESPA Benchmark Agressivo: 37% IMA-S + 19% IMA-B 5 + 4% IMA-B % IBOVESPA I. CDI: Certificado de Depósito Interbancário. O DI é emitido para o período de 1 dia e serve para captação por um banco (emitente) e remuneração por parte do outro banco, que possui excesso de liquidez (adquirente). II. IMA-S: Índice Anbima, para títulos pós fixados (Letras Financeiras do Tesouro), que rendem a taxa SELIC. III. IMA-B 5 e IMA-B 5+: Índice Anbima para títulos públicos ( Notas do Tesouro Nacional série B NTN-B) que rendem inflação (IPCA) mais um prêmio. A diferença que o 5 se refere a títulos com vencimento até 5 anos e o 5+ com vencimentos superiores a 5 anos. IV. IBOVESPA: Índice da Bolsa de Valores. O objetivo do IBOVESPA é ser o indicador do desempenho médio das cotações dos ativos de maior negociabilidade e representatividade do mercado de ações brasileiro.