Relatório Econômico Mensal Julho de 2015 Turim Family Office & Investment Management
ESTADOS UNIDOS TÓPICOS ECONOMIA GLOBAL Economia Global: EUA: Inflação e Salários...Pág.3 Europa: Grexit foi Evitado, Por Enquanto...Pág.4 China: Economia Segue Desacelerando...Pág.5 Economia Brasileira: Dívida Bruta em Relação ao PIB...Pág.6 Vendas no Varejo...Pág.7 Mercados: Bolsas, Renda Fixa e Moedas...Págs.8,9,10 Índices...Pág.11 2
EUA: Inflação e Salários Economia Global Fonte: Reuters O índice do custo do trabalhador americano (ECI) apresentou alta de apenas 0,2% no segundo trimestre deste ano ficando aquém das expectativas dos analistas. O gráfico ao lado mostra a variação deste indicador em 12 meses (linha laranja) juntamente com a variação no mesmo período do salário médio por hora (AHE). O ECI é mais amplo que o AHE uma vez que inclui pagamentos de bonificações e benefícios. Ambos os indicadores subiram em torno de 2% nos últimos 12 meses sugerindo que, por enquanto, a inflação de salários é baixa. Esta questão é relevante na medida em que o FED se prepara para tirar a taxa de juros básica do zero após mais de 6 anos. A presidente do FED, Janet Yellen, reforçou em discurso para o congresso que a perspectiva é de alta de juros antes do fim deste ano. A baixa inflação salarial permite que o FED seja bastante gradual neste processo de normalização dos juros. 3
Europa: Grexit foi Evitado, Por Enquanto. Economia Global Fonte: Reuters A saída da Grécia da Zona do Euro foi evitada por enquanto. Líderes Europeus chegaram a um acordo sobre um novo pacote de ajuda, uma vez que o Parlamento Grego aprovou novas medidas de austeridade fiscal. Com isso, a Grécia pagou recursos em atraso ao FMI, conseguindo quitar uma importante parcela da dívida ao BCE. No fim das contas, o novo governo grego amargou uma derrota política e aumentaram as divergências entre seus membros. Acreditamos que existe substancial risco de execução das medidas de austeridade, mas no curto-prazo o afastamento do que poderia ser uma saída desordenada gerou alívio aos mercados. Os bancos gregos reabriram, embora sujeitos a substancial restrições a movimentação de capital. A situação econômica na Europa segue melhorando dado o suporte do euro mais fraco, a queda do preço do petróleo e a continuidade do programa de Afrouxamento Quantitativo do BCE. O gráfico ao lado mostra o aumento do balanço do BCE (em milhões de Euros). 4
set-05 jan-06 mai-06 set-06 jan-07 mai-07 set-07 jan-08 mai-08 set-08 jan-09 mai-09 set-09 jan-10 mai-10 set-10 jan-11 mai-11 set-11 jan-12 mai-12 set-12 jan-13 mai-13 set-13 jan-14 mai-14 set-14 jan-15 mai-15 China: Economia Segue Desacelerando Economia Global Keqiang Index China GDP YoY 6 por Média Móvel (Keqiang Index) 30 27 24 21 18 15 12 9 6 3 0 Fonte dos dados: Bloomberg A economia chinesa seguiu em desaceleração no mês de julho. O PIB do segundo trimestre expandiu 7% em termos anualizados (linha vermelha no gráfico acima), mas indicadores de mais alta frequência sugerem que a dinâmica da economia está ainda mais fraca. O gráfico mostra o índice Keqiang (linha azul), que usa a média de volume de fretes, concessão de crédito e produção de eletricidade, e a média móvel semestral é representada pela linha preta. A desaceleração da economia chinesa vem pesando sobre o mercado de commodities, principalmente sobre os metais. 5
Dívida Bruta em Relação ao PIB Economia Brasileira Fonte: Reuters A Dívida Bruta em relação ao PIB uma das medidas mais importantes para avaliar a capacidade de um país pagar suas dívidas vem se deteriorando sistematicamente, tendo atingido o patamar de 63,01% do PIB. Muitos analistas estimam que a trajetória continuará crescente, podendo chegar até 70% no final de 2016. Essa aceleração do indicador se dá pelo fato do país não estar conseguindo gerar um superávit primário capaz de estabilizar a dívida no longo prazo. A este cenário ainda somamos uma recessão, que a cada mês se mostra mais profunda. Isso torna o ambiente especialmente delicado para as contas públicas nacionais e propício à perda do Investment Grade por parte das agências de risco. 6
Vendas no Varejo Economia Brasileira Fonte: Reuters Os últimos dados divulgados (para o mês de maio) mostram a situação do varejo se deteriorando fortemente; o crescimento contra o mesmo mês do ano passado foi de -4,5%. Desde 2003 não temos um resultado tão ruim para o indicador, quando o mesmo atingiu -5,7% em função das incertezas causadas pela eleição de Lula para o seu primeiro mandato. Vale destacar o setor de móveis e eletrodomésticos, que apresentou queda de - 18,5% entre maio de 2014 e maio deste ano. Em relação as vendas no varejo ampliadas, (que inclui veículos e materiais de construção), os números são ainda piores, com queda de 10,4% contra maio de 2014. A perspectiva para o indicador continua bastante negativa, dado que crédito e renda do trabalhador continuarão em queda enquanto durar a retração da economia. 7
Bolsas Mercados 25% S&P500 FTSE100 CAC DAX Nikkei Hang-Seng Bovespa 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Variação Julho Variação em 2015 O mês de julho foi marcado pela alta nas bolsas dos principais países desenvolvidos. A amenização da crise na Grécia impulsionou as bolsas dos países europeus, com a bolsa alemã valorizando +3,33%, a francesa +6,10% e a inglesa +2,69%. A bolsa americana acompanhou o movimento e terminou o mês de julho com alta de +1,97%. Na direção oposta, as bolsas dos países emergentes apresentaram quedas no mês, influenciadas por dados mais fracos na China. O índice Hang Seng teve queda de -6,15%. A bolsa brasileira seguiu este comportamento e desvalorizou-se -4,17% em julho. 8
Renda Fixa Mercados Os dados mais fracos de inflação nos EUA impactaram a curva de juros americana. Os títulos de 10 anos do governo dos EUA apresentaram queda de 17 basis points (ou 0,17%) em relação ao final de junho e terminaram o mês negociando a juros anuais de 2,18% a.a. Fonte: Reuters A contínua deterioração dos dados da economia brasileira e as perspectivas desafiadoras para o país, fizeram com que a agência de risco Standard & Poor's colocasse em perspectiva negativa o rating do país (BBB-). Desta forma, o país ficou cada vez mais próximo de perder o Grau de Investimento. O Risco Brasil, representado pelo CDS (Credit Default Swap) de 5 anos, foi impactado por essa deterioração, sofrendo um aumento de 30,5 basis points. O indicador terminou o mês negociando a 292 basis points. 9
Moedas Mercados Ao longo do mês de julho o dólar voltou a apresentar tendência de valorização, fechando o mês com alta de +1,94% frente as principais moedas (representadas pela cesta DXY). O euro desvalorizou-se -1,46% contra o dólar. O ambiente mais desafiador para mercados emergentes e a piora dos dados da economia brasileira (com a revisão da meta de superávit para o ano de 2015) fizeram que a moeda apresentasse um forte movimento de desvalorização, com queda de -9,31% no mês de julho. Fonte: Reuters 10
ESTADOS UNIDOS Índices ECONOMIA GLOBAL Variação Julho Valor em 31/Julho Variação em 2015 Variação 12 meses Commodities Petróleo WTI -20,77% 47,12-11,54% -52,00% Ouro -6,53% 1.095,82-7,51% -14,56% Moedas (em rel. ao US$) Euro -1,46% 1,10-9,21% -17,97% Libra -0,57% 1,56 3,73% -7,49% Yen -1,12% 123,89-3,32% -17,02% Real -9,31% 3,42-22,32% -33,84% Índices S&P500 1,97% 2.103,84 2,18% 8,97% FTSE100 2,69% 6.696,28 1,98% -0,50% CAC 6,10% 5.082,61 18,95% 19,70% DAX 3,33% 11.308,99 15,33% 20,21% Nikkei 1,73% 20.585,24 17,96% 31,78% Hang-Seng -6,15% 24.636,28 4,37% -0,49% Bovespa -4,17% 50.864,77 1,71% -8,89% 11
Nossas opiniões são frequentemente baseadas em várias fontes, já que despendemos grande parte de nosso tempo com análises de amplitude global de vários bancos, gestores, corretoras e consultores independentes. Todas as opiniões contidas neste relatório representam nosso julgamento até esta data e podem mudar sem aviso prévio, a qualquer momento. Este material tem caráter meramente informativo, não devendo ser considerado uma oferta de venda de nossos serviços. 12