Discussão com os analistas sell-side. Luciano Siani, CFO Vale

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1 0 Discussão com os analistas sell-side Ri d J i 11 d j lh d 2014 Rio de Janeiro, 11 de julho de 2014 Luciano Siani, CFO Vale

2 1 OBJETIVO DA DISCUSSÃO O objetivo desta discussão é esclarecer temas que criaram confusão em resultados anteriores e resolver questões pendentes de analistas sellside.

3 2 DOCUMENT CONTENT Os preços e margens do minério de ferro Capex Fluxo de caixa

4 3 DOCUMENT CONTENT Os preços e margens do minério de ferro Capex Fluxo de caixa

5 TÓPICOS ABORDADOS PREÇOS E MARGENS DO MINÉRIO DE FERRO 4 Sistemas de precificação Realização do preço Margens EBITDA A transição do padrão de referência para sistemas de precificação alternativos O mecanismo de preços de entrega da Vale e o impacto de preços provisórios Evolução do mix de preços da Vale A evolução da realização de preços da Vale vs. IODEX Visão geral da realização do preço do minério de ferro da Vale Os principais fatores que impactam a realização dos preços da Vale Mix de vendas da Vale obejtivos e implicações Vendas de produtos que afetam o EBITDA por tonelada Projeções de margens futuras da Vale

6 TÓPICOS ABORDADOS PREÇOS E MARGENS DO MINÉRIO DE FERRO 5 Sistemas de precificação Realização do preço Margens EBITDA A transição do padrão A evolução da Mix de vendas da de referência para realização de preços Vale obejtivos e sistemas de da Vale vs. IODEX implicações precificação alternativos O mecanismo de preços de entrega da Vale e o impacto de preços provisórios Evolução do mix de preços da Vale Visão geral da realização do preço do minério de ferro da Vale Os principais fatores que impactam a realização dos preços da Vale Vendas de produtos que afetam o EBITDA por tonelada Projeções de margens futuras da Vale

7 As empresas de mineração abandonaram o sistema de preços de referência, predominante nos períodos de baixa volatividade de preços e mecanismos de preços alternativos gradualmente adotaram mecanismos de precificação alternativos mais adequados às necessidades dos clientes EVOLUÇÃO HISTÓRICA DOS SISTEMAS DE PRECIFICAÇÃO US$/t MB 63% Fe FOB Brazil¹ Vale SF FOB Brazil to Asia² Um aumento robusto 200 dos preços spot levou Queda do preço spot ao colapso do sistema reduziu a importância do de preços de sistema de preço baseados benchmark na defasagem Mar-05 Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14 Benchmark Defasagem Novos mecanismos de precificação ¹ Index de mercado baseado no MB 63.5% CFR China ² Preços Vale baseados no padrão Sinter Feed Fines com Fe(%) adjustado para 63.5% em comparação com o index

8 Com o fim do sistema benchmark, sistemas de precificação alternativos foram desenvolvidos para melhor adaptação às necessidades dos clientes, em particular das siderúrgicas chinesas SISTEMAS DE PRECIFICAÇÃO ATUAIS 7 Descrição Trade-offs Defasado Vendas com base em preços passados Preços calculados com bse no preço médio dos últimos três meses que terminam um mês antes do trismestre atual, ou seja, com base no período de tê três a quatro meses antes do ti trimestret atual Fornece a estabilidade dos preços e da previsibilidade Cria desconexão com os preços de curto prazo, especialmente em épocas de preços voláteis Provisório Corrente Cliente faz o invoice baseado no preço provisionado Provisão contábil no final do trimestre com base na melhor estimativa dos preços na entrega Preços finais liquidados no trimestre subsequente de entrega com ajustes contábeis finais Vendas concluídas e os preços estabelecidos no trismestre atual Preços com base em metodologias como: Médias mensais Preços diários dá Preços provisionados liquidados dentro do trimestre Reflete os preços de mercado no momento da entrega, ou seja, mais perto do uso do minério de ferro Requer ajustes de preços no final do ti trimestret entre a fatura provisória e a entrega Reflete os preços médios do mercado do trimestre de entrega Mantém volatilidade dos preços.

9 Volumes sujeitos a preços provisionados, conforme relatado na divulgação dos resultados da Vale, são aqueles cuja entrega e liquidação, portanto, do preço final ocorre após o final do trimestre em curso CONCEITO DE PREÇO EM ENTREGA Conceitual 8 Q1 Q ~ 45 dias Preço final estabelecido ainda no T1 Ajuste de preço provisionado para refletir a melhor estimativa da Vale sobre os preços no momento da entrega Embarques antes de 45 dias para o final do trimestre Entrega dentro do trimestre Classificado como corrente Precificação provisória no trimestre corrente (T1) ~ 45 dias Preços finais estabelecidos e reversões de provisões impactando os preços do próximo ói ti trimestre t (2T) Embarques nos 45 dias subsequentes do trimestre Entrega depois do trimestre Precificação provisória no trimestre corrente (1T) Classificado como provisório

10 Ajustes nos preços provisórios podem ser estimados com base nos preços realizados hipotéticos nos primeiros 45 dias após o último trimestre em comparação com os preços provisionados até o final do trimestre IMPACTO HIPOTÉTICO DE PREÇOS PROVISIONADOS 9 Hipotético 2T14 Trimestre Impacto US$t 4T13 +3,1 1T14 (6,4) 2T14 (2,0) Ajuste hipotético (US$Mi) (142) X O volume de vendas provisórias 23,7 (Mt) Impacto dos preços 2T hipotético Preço realizado Preço provisório (2,0) _ (US$/t) O volume de vendas T2 hipotético, expelotas 70 (Mt) (US$/t) (6) X Vendas provisionais T1 (%) 41% O volume de vendas 1T, ex- pelotas 57,8 (Mt) Preços IODEX hipotético e realizados¹ 111 Preços provisionados² hipotéticos (US$/t) 117 ¹ Média dos primeiros 45 dias de 2T14 ² Preço hipotético provisionado no final do trimestre (1T) estimado com base no IODEX do último dia do trimestre (1T)

11 O mix de vendas da Vale tem sua maioria concentrada em mecanismos de preços atuais e provisionados 10 A EVOLUÇÃO DO MIX DE PRECIFICAÇÃO DA VALE 93% 7% 8% 92% 73% 27% 15% 64% 21% Defasagem Corrente Provisório Benchmark 31% 53% 41% 44% 16% 15% Q14 Preços provisórios tem aumentado gradativamente atingindo cerca de 40% do mix total de vendas Vendas estão concentradas no mercado chinês e perto de seu limite de distribuição de vendas Mix de vendas pode mudar com as mudanças na distribuição geográfica g das vendas e do rampup do centro de distribuição na Malásia

12 Apesar das diferenças no médio prazo, o Platts 62% e o índice de 45 dias tendem a se equilibrar COMPARAÇÃO DO PLATTS 62% E O ÍNDICE DE 45 DIAS FUTUROS 11 US$/dmt 160,00 150,00 Platts 62 Média Platts 62 em todo o período Platts 62 defasado em 45 dias Média Platts 62 defasado em todo o período 140,00 130,00 Méd = Méd = ,00 110,00 100,00 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 O f it d j t ti t l ilib á l d O efeito do ajuste trimestral se equilibrará a longo prazo a pesar da volatilidade de curto prazo

13 TÓPICOS ABORDADOS PREÇOS E MARGENS DO MINÉRIO DE FERRO 12 Sistemas de precificação Realização do preço Margens EBITDA A transição do padrão A evolução da Mix de vendas da de referência para realização de preços Vale obejtivos e sistemas de da Vale vs. IODEX implicações precificação alternativos O mecanismo de preços de preços provisórios e o seu impacto em preços Evolução do mix de preços da Vale Visão geral da realização do preço do minério de ferro da Vale Os principais fatores que impactam a realização dos preços da Vale Vendas de produtos que afetam o EBITDA por tonelada Projeções de margens futuras da Vale

14 Houve flutuações na diferença entre o IODEX e os preço realizado da Vale, principalmente devido a volatilidade dos preços e do mecanismo de preços existentes que não são diretamente correlacionados com a média do IODEX IODEX VS PREÇO REALIZADO DA VALE 13 Preço realizados da Vale vs. IODEX A diferença entre a média do IODEX¹ e do preço realizado US$/t Média Preço do minério de ferro (IODEX) US$/dmt Preço realizado US$/wmt , Q10 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q10 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 ¹ Avaliação do Platt s das transações diárias transoceânicas de minério de ferro importados e vendidos na Chinaa baseadas no padrão de 62% de conteúdo de minério de ferro

15 O preço de minério de ferro da Vale é impactado não somente pelos principais drivers como frete, qualidade e sistema do preços mas também pela venda do ROM caracterizado como um produto intermediário. REALIZAÇÃO DE PREÇO MINÉRIO DE FERRO US$/t, 1Q14 US$/t ,4 9.8 Preços menores nos 12.1 produtos intermediários ,5 Média do Platts 1T14 Humidade Frete Qualidade Preços defasados Corrente Impacto no trimestre anterior¹ ROM Outros Preço da Vale 1T14 Sistema de precificação ¹O ajuste é resultado dos preços provisórios registrados no trimestre anterior

16 Todos os drivers que impactam a realização de preços estão com uma tendência de melhora ou não vão impactar negativamente na realização futura do preço DRIVERS QUE IMPACTAM A REALIZAÇÃO DE PREÇOS 15 Drivers Comentários Impactos Tendências e ações em curso Qualidade Frete O teor de Fe diminuiu a medida que as minas ficaram mais profundas Os prêmios de qualidade declinaram como resultado dos menores preços do carvão de coque e da produtividade requerida menor O frete de Brasil-China variou baseado na oferta e demanda tendo atingido níveis muito elevados anteriores a 2009 A conclusão de Itabiritos e o projeto S11D aumentarão a qualidade Fechamento da capacidade não competitiva de aço na China, luta contra a poluição e aumento gradual dos preços de coque aumentarão a o prêmio de qualidade A criação do índice IOCJ 65% vai ajudar a capturar a alta qualidade do minério de VIU Aumento na frota de Valemax e contratos de longo prazo irão reduzir e proporcionar estabilidade para os custos de frete Sistema de preços O sistema de preços afetou realização de preços, especialmente em tempos de alta volatilidade Evolução do mix de venda, refletindo as necessidades dos clientes e estratégias de logística da Vale Vendas de ROM As vendas de ROM da Vale contribuem para reduzir a média de preços realizados Manutenção do volume de vendas atuais de ROM, como resultado de sua contribuição positiva Fonte: Vale

17 O aumento esperado na qualidade do produto da Vale trará valor adicional ao produto que irá variar dependendo do prêmio de preço associado ao Teor de Fe EVOLUÇÃO DA PRODUÇÃO DOS VOLUMES E DA QUALIDADE 16 Produção e a evolução da qualidade Impacto hipotético do ponto¹ de Fe importado no EBITDA Delta Fe ( ) Valor, % Fe % 10 1, Produção (Mt) Fe 63,9 64,9 O impacto no EBITDA US$ Bi 1-2 $/t 2-5 Intervalo Hipotético de Fe VIU $ / %Fe.t 2-5 SiO 2 + Al 2 O 3 5,8 4,1 P 0,055 0,050 Volume de produção de 2018 Mt 450 ¹ Baseado no volume que será produzido em 2018

18 A Vale espera capturar o real valor da alta qualidade do seu minério através da introdução de um índice transparente e líquido para precificar o teor de 65% de Fe do minério de Carajás O NOVO ÍNDICE DE PREÇOS IOCJ 17 O valor da alta qualidade do minério da Vale não tem sido capturado pela fórmula com a diminuição do valor do 1% diferencial de Fe Dessa forma, a Vale decidiu introduzir o índice de preços IOCJ 65% desenvolvendo uma melhor referência para precificar a maior qualidade do minério 6 1% Fe Value % Fe Index 65% Fe price (62% Index + US$/t of Fe spread) $/dmt /dmt $/ Oct-10 Aug-11 Jun-12 Apr-13 Feb Jun-13 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 O valor do 1% de Fe diferencial diminuiu devido ao excesso da oferta de carvão e do excesso de capacidadede aço O aumento da oferta de minério com baixo teor (58%) aliado a pressões ambientais vai fazer com que o prêmio do minério com maior concentração seja maior O índice IOCJ vai permitir que o valor seja capturado de outra forma além da formula existente que utiliza o 1% de Fe diferencial AValeespera espera fornecer liquidez ao índice IOCJ 65% gerando credibilidade e transparência à referência de preços

19 A estratégia de frete da Vale trouxe estabilidade e previsibilidade para os seus custos de frete, reduzindo a volatilidade dos preços realizados da Vale A TAXA DE FRETE E O PREÇO DO MINÉRIO DE FERRO US$/dmt IODEX 62% 200 Frete Nova estratégia de frete

20 Em 2013, as vendas de run of mine (ROM) reduziu o preço realizado da Vale em US$6/t O IMPACTO DA VENDA DO RUN OF MINE (ROM) NA REALIZAÇÃO DE PREÇOS Venda de fino (ex-rom¹) Preço reportado em 2013 US$/t 107,4 Volume total (Minério de ferro+rom) 264,6 Mt Receita total (Minério de ferro +ROM) + Receita do minério de ferro US$ bi 28,2 X Mt 249,4 Preço de fino FOB (ex-rom) US$ 113,5 US$ Bi 28,4 ROM ROM¹ Volume Produto Preço US$/t Finos (ex-rom) 113,5 Receita de ROM US$ Mi 243,5 X Mt Preço do ROM 15,2 ROM 107,4 Delta 6,1 US$/t 16,0 ¹ Vendas de ROM incluiem volumes de finos de barragem e rejeitos processados externamente

21 20 TÓPICOS ABORDADOS O PREÇO E A MARGEM DO MINÉRIO DE FERRO Sistema de preços Preços realizados As margens do EBITDA A transição do padrão de referência para sistemas de precificação alternativos O mecanismo de preço provisório e o seu impacto empreços A evolução do mix de preços da Vale A evolução da realizaçãp de preços da Vale vs. o IODEX Visão geral da realização do preço do minério de ferro da Vale Os principais fatores que impactam a realização dos preços da Vale Mix de vendas da Vale objetivos e implicações Venda de produtos que afetam o EBITDA por tonelada Projeção de margens futuras da Vale

22 A produção adicional aumentou a geração de caixa alavancando a capacidade instalada não utilizada, apesar de afetar negativamente as margens unitárias O MIX DE VENDAS DA VALE METAS E IMPLICAÇÕES 21 Metas Otimizar a geração de caixa total alavancando a capacidade instalada Situação atual A Vale possui atualmente a oportunidade de vender produtos de menor margem, aproveitando sua logística não utilizada nos Sistemas Sul e Sudeste Implicações Aumento total do EBITDA Entrega de margens unitárias menores (EBITDA/t) Perda de transparência nas operações atuais tornam difícil a previsão de preços

23 Vale tem algumas operações oportunísticas que têm uma contribuição positiva para o EBITDA mas trazem as margens unitárias (EBITDA / t) para baixo VALE EBITDA E MARGENS DO EBITDA US$ bi, 1Q14 Compra de minério de terceiros Corumbá Miniminas ROM SiO2 Finos de Barragem EBITDA US$/t EBITDA ajustado de minério de ferro (ex-operações com menores margens) Operações com menores margens EBITDA¹ do minério de ferro Outros negócios da Vale EBITDA 55,7 48,8 ¹ Considera um volume de 57.8 Mt Mfe ² Inclui Ferroalloys, Carvão, Metais Básicos, Fertilizantes e Pelotas

24 Realização de preços da Vale vai aumentar com algumas iniciativas em curso CONSIDERAÇÕES PARA PROJETAR MARGENS FUTURAS 23 Não exaustivo Operações de baixa margem, na maioria dos casos oportunísticas, não serão ampliadas Expansões futuras serão de baixo custo S11D opex do projeto é US$15/t Aumento da produção será de produtos de maior qualidade, melhorando a realização de preços S11D, Projetos Itabiritos e outras potenciais minas vão aumentar a qualidade do produto Licenças ambientais adicionais apoiarão o aumento da qualidade Preocupação com a poluição pode aumentar os prémios pelo conteúdo de Fe Centro de distribuição da Malásia trará opcionalidade na realização de preços

25 24 DOCUMENT CONTENT Os preços e margens do minério de ferro Capex Fluxo de caixa

26 Os investimentos da Vale vão reduzir com a conclusão dos projetos em curso CAPEX PROFILE US$ bi 25 Project execution Sustaining capex Somente Projetos Aprovados

27 Manutenção das operações existentes foi racionalizado e só vai aumentar marginalmenteimpulsionado pela realização de novos projetos CAPEX PROFILE SUSTAINING CAPEX US$ bi 26 Iron ore Base metals Coal Fertilizers

28 A conclusão dos projetos irá conduzir reduzir o capex CAPEX PROFILE EXECUÇÃO DOS PROJETOS 27 US$ bi Carajas expansion ex S11D S11D Moatize II/ Nacala Itabiritos Salobo II Others

29 Após 2018 é esperado que o capex fique entre US$ 8 10 bilhões PERSPECTIVA DE CAPEX FUTURO (APÓS-2018) US$ bi 28 1,5-3,0 8,0-10, ,0 5.0 Sustaining Replacement Project Discretionary Total

30 Outros projetos estão em estudo em Itabiritos VISÃO GERAL DOS PROJETOS EM ITABIRITOS QUE ESTÃO SENDO ESTUDADOS 29 Itabiritos projetos sendo estudado Projects Status Capacity Mtpy Fábrica FEL 2 26 Jangada FEL 2 15 Mariana FEL 2 27 ITM S Pico FEL 3 27

31 30 DOCUMENT CONTENT Os preços e margens do minério de ferro Capex Fluxo de caixa

32 Houve erros comuns, algumas projeções conservadoras e outras oportunidades que não foram considerados na maioria dos relatórios dos analistas ASSESSMENT OF VALE'S CASH FLOWS 31 Topics Comments Erros Comuns Desinvestimentos Desconsiderando os recursos de caixa provenientes da venda da VLI (R$ 709 Mi) e o contrato entre a Vale e a VLI, no valor de R$ 803 Mi recebidos no dia 14 de abril, e um adicional de R$ 2 Bi da Brookfield que ainda será recebido Crédito Fiscal (Refis) Créditos fiscais pendentes perto de US$ 1,5 bilhão referente a adesão ao REFIS no final 1Q14 Projeções conservadoras Capex Sem redução significativa no capex nos anos seguintes após a conclusão dos projetos em curso Custo Os custos unitários não estão caindo significamente com a entrada do S11D Volume Projeção conservadora de volumes para os próximos anos Capital de giro Sem redução de crédito no capital de giro Oportunidades Inventário preso Capacidade para transportar cerca de 10Mt de minério de ferro preso no Sistema Sudeste com a conclusão da estrada Pico-Fabrica Outros desinvestimentos Potencial de geração de caixa com desinvestimentos adicionais