O MERCADO INTERNACIONAL DE MINÉRIO DE FERRO E SUAS PERSPECTIVAS

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Mirela Osório Caetano
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1 O MERCADO INTERNACIONAL DE MINÉRIO DE FERRO E SUAS PERSPECTIVAS Maio, 2014 N T I A L S T R I C T L Y P R I V A T E A N D C O N F I D E N

2 HRC - China Níquel Cobre Alumínio Minério de Ferro Apr-14 Jan-14 Oct-13 Nos últimos anos, preços das commodities metálicas caíram Commodities metálicas Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Jan-12 Oct-11 Jul-11 Apr-11 Jan-11 Fonte: Bloomberg.

3 MNOD LI AA US BHP US RIO LN VALE US Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 E o preço das ações das empresas do setor também sofreu Preço das ações Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Jan-12 Oct-11 Jul-11 Apr-11 Jan-11 Fonte: Bloomberg.

4 A velocidade de crescimento da China está diminuindo Crescimento % PIB da China 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% Fonte: Bloomberg e Estimativas J.P. Morgan.

5 Esta mudança teve um impacto profundo no setor de mineração Na era do super-ciclo das commodities: Após o super-ciclo das commodities: Demand driven Supply driven Próxima tonelada a qualquer custo Busca da tonelada marginal Foco em capex Foco em custo M&A Foco interno Febre das jrs Pesadelo das jrs Disputa por recursos e fornecedores Otimização de recursos e fornecedores Estratégia vencedora: crescimento Estratégia vencedora: controle e disciplina

6 Demanda por aço crescendo a taxas cada vez menores Produção Chinesa YTD apresentou crescimento abaixo do esperado Produção de aço anualizada(mt) LHS; % Variação YoY - RHS Produção anualizada Cresc. % Annual % % % 10.0% 5.0% % % Jan'13-1 Feb'13-1 Mar'13-1 Apr'13-1 May'13-1 Jun'13-1 Jul'13-1 Aug'13-1 Sep'13-1 Oct'13-1 Nov'13-1 Dec'13-1 Jan'14-1 Feb'14-1 Mar'14-1 Apr'14-1 Fonte: CISA, Reuters, Estimativas J.P. Morgan.

7 O JPMorgan recentemente revisou expectativa de crescimento para 3.5% Até agora a demanda por minério de ferro tem sido abaixo do esperado Produção - Variação % YoY 6.0% 5.0% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.8% 3.7% 3.6% 3.0% 2.5% 2.0% 1.7% 1.4% 1.6% 1.0% 0.0% China Ex-China Total Fonte: CISA, WSA, AME, Estimativas J.P. Morgan e Dados fornecidos pela companhia. Nota: Produção YTD refere-se a Produção de Jan-Fev 14. YTD - Cisa YTD - WSA 14 JPMe-Old 14 JPMe-New

8 Nova fase do setor: supply driven Curva de custo de minério de ferro (2013) Fonte: J.P. Morgan. 6

9 Curva de custos dita e continuará a ditar os preços de minério de ferro Preco Spot de minério de ferro não teve uma média trimestral abaixo de $110/t desde a crise 160 US$ por ton Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Fonte: Bloomberg, e J.P. Morgan. Preço de fechamento de mercado - Sexta, 4 Abril,

10 Oferta de minério de ferro está crescendo Progressão trimestral de mudanças na oferta em 2014 Milhões de toneladas Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14E 2Q14E 3Q14E 4Q14E 2015E 2016E Fonte: Estimativas J.P. Morgan e Dados fornecidos pela companhia. Nota: Mudanças de oferta trimestrais Ex-China (anualizado) representa mudanças de ~80% da oferta global Ex-China.

11 A China será cada vez menos relevante como produtor de minério Modelo global de oferta e demanda por minério de ferro Supply By Region USA Other North America North America Brazil Other South & Central America South & Central America Europe (ex-cis) CIS Africa India China Other Asia Asia Oceania World Supply 1,942 2,041 2,121 2,196 2,270 2,348 2,418 Demand By Region USA Other North America North America Brazil Other Americas Central & South America France Germany Other Europe Europe (ex-cis) CIS Middle East Africa China 1,101 1,197 1,239 1,276 1,308 1,341 1,375 Japan South Korea India Other Asia Asia 1,415 1,519 1,577 1,627 1,671 1,716 1,763 Oceania World Demand 1,944 2,039 2,112 2,179 2,241 2,304 2,370 Balance: Surplus (Deficit) (1) Seabourne Market 1,093 1,183 1,304 1,393 1,464 1,527 1,567 % Growth 2.0% 8.2% 10.2% 6.8% 5.1% 4.3% 2.6% Fonte: AME, estimativas J.P. Morgan, Dados fornecidos pela companhia. 9

12 Junior miners: ambiente desafiador As Juniors continuam sendo uma grande promessa Milhões de toneladas Fonte: Bloomberg, e J.P. Morgan. Preço de fechamento de mercado - Sexta, 4 Abril, 2014.

Projetamos preços decrescentes para minério de ferro Crescimento da oferta deve superar o crescimento da demanda nos próximos anos As divergências das expectativas do buy-side em relação ao spot abre

13 Projetamos preços decrescentes para minério de ferro Crescimento da oferta deve superar o crescimento da demanda nos próximos anos As divergências das expectativas do buy-side em relação ao spot abre espaço para supresas positivas em equities Milhões de toneladas Expectativa do investidor: ~$80- /ton Q13A 2Q13A 3Q13A 4Q13A 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E Fonte: CISA, WSA, AME, Estimativas J.P. Morgan, Dados fornecidos pela companhia. Fonte: Estimativas J.P. Morgan, Dados fornecidos pela companhia. Projetamos preços de minério de ferro declinantes CFR China 62% Fe (US$/t) 1Q14E 2Q14E 3Q14E 4Q14E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E LP Real Preço Variação % ''QoQ'' -11% -4% 4% -4% -13% -6% -9% 0% 0% Fonte: Estimativas J.P. Morgan.

14 Premissas de preços para metais básicos e preciosos Cobre Níquel % (in $c/lb) , , % 841 1,088 (in $c/lb) e 15e LT real e 15e LT real Fonte: Estimativas J.P. Morgan. Fonte: Estimativas J.P. Morgan. Alumínio Zinco % (in $c/lb) % (in $c/lb) e 15e LT real Fonte: Estimativas J.P. Morgan e 15e LT real Fonte: Estimativas J.P. Morgan. Ouro (Londres) Prata ,226 1,579 1,669-10% (in US$/oz) 1,412 1,272 1,275 1,400 1,352 1,498 1,469 2,018 3,334 3,107 2,369-10% 2,124 2,200 (in c$/oz) 2, e 15e LT real Fonte: Estimativas J.P. Morgan e 15e LT real Fonte: Estimativas J.P. Morgan. 34

15 Em resumo: mercado supply driven exigirá mais das empresas do setor Ambiente de negócios desafiador Preço não irá ajudar como no passado Supply dominando precificação no setor Mercado de capitais Investidores querem free cash flow Junior miners terão muita dificultade para se financiar com mercado Estratégias vencedoras Foco em ativos de baixo custo Controle da operação (custo, gastos, investimentos)

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