Os bastidores da Crise. Silvio Claudio

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Luiz Guilherme Amorim Pacheco
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1 Os bastidores da Crise Silvio Claudio

Personagens da Crise Mario Torós - Diretor de Política Monetária do BC na época da crise de 2008 Pediu demissão poucos dias depois da entrevista dada ao

2 Personagens da Crise Mario Torós - Diretor de Política Monetária do BC na época da crise de 2008 Pediu demissão poucos dias depois da entrevista dada ao Valor Econômico em Novembro de Mario Mesquita - Diretor de Política Econômica do BC na época da crise de 2008 Saiu da diretoria do BC em abril de 2010

3 Personagens da Crise Bernard Appy Secretário de Assuntos Internacionais do Ministério da Fazenda durante a crise de 2008 Saiu do Ministério da Fazenda em Julho/2010 Antônio Francisco Lima Neto Presidente do BB durante a crise de 2008 Foi deposto do cargo em Abril de 2009

4 Instituições importantes Lehman Brothers Holdings Inc. Foi um banco de investimento e provedor de outros serviços financeiros, com atuação global, sediado em NY-USA. Era uma empresa global de serviços financeiros que, até declarar concordata em Merrill Lynch & Co., Inc. Banco norte-americano de investimentos financeiros. Foi recentemente adquirido pelo Bank of America The Bear Stearns Companies, Inc. Banco de investimentos financeiros sediado em NY-USA Afetado pela crise de 2008 sofreu com problemas de liquidez e foi comprado pelo Jp Morgan Chase por 236 milhões de dolares, cerca de 10% do valor de mercado.

5 Instituições importantes JP Morgan Chase & Co., É a instituição financeira líder mundial em serviços financeiros e uma das maiores instituições bancárias dos EUA. Possui 1,2 trilhões de dólares em ativos e faturamento anual de 60 bilhões obtidos a partir dos investimentos dos acionistas. Atualmente, a firma opera em mais de sessenta países. Moore Capital Management É uma instituição gestora de hedge fund sediada em NY-USA, tem perfil de ações financeiras puramente especulativas. Bloomberg É um dos principais sites mundiais de informação para o financeiro. Os terminais de informações Bloomberg estão presentes em quase 100% dos bancos, corretoras e seguradoras no mundo. Possuem também uma emissora de TV a cabo, que faz a transmissão ao vivo, das principais bolsas de valores ao redor do mundo.

6 O que é um: economista desenvolvimentista? São aqueles que acreditam que quanto maior for a demanda agregada, maior o incentivo ao aumento da oferta e que esse canal de influência é muito relevante. Se a demanda gera a sua própria oferta, pressões inflacionárias devido a excesso de demanda sobre a oferta são uma impossibilidade. Para os desenvolvimentistas, o BC deveria ser passivo, deixando que a demanda siga seu caminho. Não há muito lugar para a política monetária e BC no paradigma desenvolvimentista Já os desenvolvimentistas pregam que quanto maior for a demanda maior o incentivo para investimento e, por isso, cada vez que vêem o BC aumentando os juros, temem que ele esteja abortando a expansão do investimento.

7 O que é hedge fund? Os chamados "hedge funds" estão entre as aplicações financeiras mais agressivas disponíveis no mercado de capitais. Em geral, o gestor de um fundo de investimento precisa perseguir algum índice de referência. Nos fundos de renda variável, em regra, é o índice Ibovespa. Nos fundos cambiais, a cotação do dólar comercial. Nos "hedge funds", a principal meta do gestor é conseguir o maior retorno possível para os recursos aplicados, aplicando nos mais diversos ativos financeiros: moedas, ações de mercados emergentes, ou títulos de dívida pública que rendem a juros altos

8 O que é swap? O "swap" é uma operação realizada para liquidação em data futura que implica na "troca" de resultados financeiros entre duas partes durante um determinado período. Um "swap" tem sempre duas pontas, uma que aposta na variação dos juros (compradora) e outra que aposta na variação do dólar (vendedora). Normalmente, o Banco Central assume a ponta compradora (a dos juros) e os investidores assumem a ponta vendedora (a do dólar). Isso significa que no fim do prazo do contrato, o BC receberá a variação da taxa de juros no mercado futuro durante o período em que vigorou o contrato e pagará ao investidor a variação do dólar ocorrida no mesmo período, além de uma taxa de remuneração com base anual.

9 O que é ACC / ACE? ACC - Adiantamento sobre Contrato de Câmbio: Operação de crédito através da qual o banco, comprador da moeda estrangeira, adianta o valor da moeda nacional ao exportador, total ou parcial, quando da contratação do câmbio anterior ao embarque da mercadoria. Este financiamento proporciona apoio financeiro à produção da mercadoria. ACE - Adiantamento sobre Cambiais Entregues: Operação de crédito através do qual o banco, comprador da moeda estrangeira, adianta ao exportador o valor, total ou parcial, do contrato de câmbio celebrado entre as partes, após o embarque da mercadoria e contra entrega dos documentos. Este financiamento representa a antecipação do pagamento da exportação.

10 Linha do Tempo Quebra do Bear Stearns Venda de dólares em recompra pelo BC Conversas entre BC e BB sobre Banco Votorantim Reuniões com grandes Bancos BC formaliza plano de contingência e libera 13 bi em depósitos compulsórios Contra-ataque do BC Vendas de dólares 14/09/08 10/10/08 13/09/08 05/12/08 Mar/ /09/08 12/10/08 13/10/08 05/12/08 Quebra do Lehman Brothers Corrida Bancária O pior dia Pacote de medidas do BC contra a crise Ataque especulativo da Moore

11 Ataque especulativo da Moore Tentativa de elevar taxa cambial para R$ 3,00 Aplicação de hedge fund de U$ 5,00 bilhões Taxa de cambio sobe para R$ 2,62 Mercado sente falta de liquidez BC lança leilão de U$ 1,00 bilhões à vista BC lança proposta de swap de U$ 1,326 bilhões Mercado percebe erro de aposta da Moore e recua

12 Crise dos Derivativos Exportadores apostaram que o dólar não ultrapassaria R$ 1,90 Aumento de operações de ACC Os derivativos diminuíam mais ainda a cotação do dólar Exportadores ainda conseguiam lucro com os derivativos Em 15/09/2008 a cotação do dólar ultrapassa expectativas PL e Caixa dos afetados caem drasticamente Grandes resgate de aplicações em bancos BC mantém posicionamento de não interferir 15/09 05/12: Perdas de U$ 10 bi BC lança pacote de ações e libera bilhões de dólares em depósitos compulsórios para salvar bancos garantindo liquidez

13 Regras do BC na crise Não entrar no jogo com regras fixas e pré anunciadas de intervenção Não gastar todos os recursos de uma só vez Respeito ao cambio flutuante

14 Evolução da Taxa Selic Meta SELIC Meta SELIC 01/01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/2011

15 Elementos Importantes Busca de informações confiáveis Análise exaustiva de dados Projeções estatísticas por simulação computacional Cautela na tomada de decisão Comunicação contínua entre as áreas decisórias Filtragem de informações disponibilizadas ao Mercado

16 Conclusão: Desgraçadamente temos a idéia de fundamentalismo de livre mercado, que hoje é a ideologia dominante, e que pressupõe que os mercados se corrigem; e isso é falso porque geralmente é a intervenção das autoridades que salvam os mercados quando eles se atrapalham. Desde 1980 tivemos cinco ou seis crises: a crise bancária internacional de 1982, a falência do banco Continental Illinois em 1984 e a falência do Long-Term Capital Management em 1998, para citar três. Cada vez são as autoridades que salvam os mercados, ou organizam empresas para fazê-lo. As autoridades têm precedentes para se basear. Mas, de alguma maneira, essa idéia de que os mercados tendem ao equilíbrio e que seus desvios são aleatórios ganhou aceitação geral e todos estes instrumentos sofisticados de investimentos foram baseados nela. George Soros

17 Obrigado.

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