COMPORTAMENTO DO CAPITAL DE GIRO PELO MÉTODO FLEURIET DA EMPRESA LOJAS RENNER S/A NO PERÍODO DE 2010 A

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1 XXVIENANGRAD COMPORTAMENTO DO CAPITAL DE GIRO PELO MÉTODO FLEURIET DA EMPRESA LOJAS RENNER S/A NO PERÍODO DE 2010 A 2014 Carlos Alberto Serra Negra Camila Pinto Assis Fernando Marinho dos Reis FOZDOIGUAÇU,2015

2 ÁREA%TEMÁTICA:% FINANÇAS TÍTULO:% COMPORTAMENTO DO CAPITAL DE GIRO PELO MÉTODO FLEURIET DA EMPRESA LOJAS RENNERS/ANOPERÍODODE2010A2014

3 COMPORTAMENTO%DO%CAPITAL%DE%GIRO%PELO%MÉTODO%FLEURIET%DA%EMPRESA%LOJAS% RENNER%S/A%NO%PERÍODO%DE%2010%A%2013% RESUMO% EstetrabalhotevecomoprincipalobjetivodemonstrarocomportamentodocapitaldegirodaLojas Renner S/A no período de 2010 à 2015, por meio da técnica baseado no modelo de Fleuriet. A pesquisa é classificada quanto aos objetivos como Exploratória e quanto aos procedimentos como bibliográfica,documentaleestudodecaso.osresultadosapuradosnoperíododeterminadosendo calculadoseanalisadosocapitaldegiro,capitaldegiroliquido,necessidadedecapitaldegiroe Saldo de Tesouraria. Os dados mostram resultados negativos e positivos durante o periodo analisado,fazendocomqueaempresarecorresseaempréstimosdecurtoprazoparafinanciarsuas operações.casoestasituaçãocontinuecrescentenospróximosanoscontinuaráaocorrero efeito tesoura.porémnãosepodeafirmarqueaempresaseencontranoestadodeinsolvênciaoutemsua sobrevivênciaameaçadaemapenasumperíodoanalisadocomsaldodetesourarianegativo,pois comparandocomanosanterioresaempresaapresentouumaboaadministraçãodocapitaldegiroe em 2014 houve melhora considerável em seus indicadores, demonstrando grande capacidade de financiamentodesuasoperaçõesdecurtoprazo,inclusivedeimediato. Palavras`chave:CapitaldeGiro.MétodoFleuriet.LojasRennerS/A. ABSTRACT% ThisworkhadasmainobjectivetodemonstratethebehavioroftheworkingcapitalofLojasRenner S/A.duringtheperiodfrom2010to2015,throughFleurietmodel`basedtechnique.Theresearchis classifiedasexploratoryasobjectivesandproceduresasdocumentalandbibliographicalcasestudy. Theresultswerecalculatedintheperiodbeingcalculatedandanalyzedtheworkingcapital,Working Capital,NetWorkingCapitalandcashBalance.Thedatashownegativeandpositiveresultsduring theanalysisperiod,causingthecompanytouseshort`termloanstofinancetheiroperations.ifthis situationcontinuegrowinginthecomingyearswillcontinuetooccur"scissoreffect".butyoucan'tsay that the company is in a State of insolvency or has their survival threatened by only one analysis period with ST negative, because comparing with previous years the company presented a good managementofworkingcapitalandin2014therewasconsiderableimprovementintheirindicators, showinggreatabilitytofinancetheirshort`termoperations,includingimmediately Keywords:WorkingCapital.Fleurietmethod.RennerS/AStores.

4 %1%INTRODUÇÃO% Ocenáriofinanceiroeeconômicobrasileiroestápassandoporconstantestransformações,osúltimos 50anosforammarcadosporgrandecrescimentodoramoempresarialtantodaindústriaquantodo comércio,masvemsofrendocomaltastaxasdejurosealtoíndicedeinflação.partindodessefato, surgiramentãonoiníciodadécadade1980novosmodelosdeanálisedecapitaldegiro,afimdedar umamaiorestabilidadenomundodosnegócios.destaca`seentãoomodelobaseadonatécnicade Fleurietparaavaliarodesempenhofinanceirodasempresascomfoconodimensionamentodocapital degiro. Este modelo se diferencia dos métodos tradicionais de análise das demonstrações financeiras por considerar a dinâmica operacional com relação à questão do capital de giro. Para os autores, por meiodaaplicaçãodessemodelo,pode`seidentificarcomoocapitaldegiroestásendoempregado pelos gestores financeiros, sendo possível diagnosticar a situação financeira da empresa e gerar subsídiosparaatomadadedecisõesfinanceiraspreventivasecorretivas,comoobjetivodebuscara continuidade e o sucesso do empreendimento (FLEURIETp KEHDYp BLANC, 2003 apud SILVAp RIBEIROpSILVA,2014,p.2) Todaempresarequeruminvestimentoeposteriormenteumretorno,masparaistoéprecisoobservar alguns pontos importantes no que tange ao capital investido. Antes de tudo é preciso manter um controleconstantedoativoepassivoparaavaliarodesempenhodesuasobrigaçõesdecurtoelongo prazo e então entender a estrutura do capital de giro e o controle do mesmo nos resultados financeiros.sendoassimoproblemadepesquisaserá:qualéocomportamentoedimensionamento docapitaldegiropelométodofleurietdaempresalojasrenners/a? O crescimento do mercado, principalmente as organizações que atuam no mercado de capital, faz comqueosgestoresnecessitemterinformaçõescadavezmaisprecisasquesirvamdeauxílioparaa tomada de decisão. Visando esse conceito o presente trabalho tem como principal finalidade dar suporteaosestudanteseopúblicointeressadoquequeiramextrairinformaçõesrelevantesnoque tange ao capital de giro, gerando subsídios para estratégica de capital de giro na administração e ampliandoosconceitosnocampodacontabilidade.deolhonofuturo,asempresasbuscamnovos mercados no sentido de ampliar sua rentabilidade, e para isso necessita de investimentos e planejamentodecapitaldegiro. Comoofuturoemgeraléincerto,oscenáriosconstituemumapoderosaferramentadeplanejamento, um apoio fundamental para a tomada de decisões estratégicas. Os cenários são diferentes das pesquisasdemercadoedasimplesextrapolaçãodastendênciaspmaisdoqueisso,constituemuma possibilidade muito mais ampla quanto ao futuro, elaborada segundo uma configuração predeterminadadoambiente(serraptorresptorres,2004,p.61) Paracompreendermelhorocomportamentodocapitaldegiroseráprecisoentenderumpoucoda contabilidade,poisnelaestarãocontidastodasasinformaçõeseconômicasefinanceirasnecessárias para o desenvolvimento do capital de giro. Para Assaf Neto (2006) a contabilidade é uma peça fundamentalparaopúblicorelacionadoquequeiraextrairinformaçõesfinanceiraseeconômicasde qualquerorganização. A pesquisa tem como hipótese qualitativa de que, por meio do Balanço Patrimonial e do Método Fleuriet,épossívelcalcular,analisarecompreenderocomportamentododimensionamentodecapital degirodaempresaestudada. OobjetivogeraldapesquisafoiodeavaliarocomportamentoeodimensionamentodoCapitalde GiropeloMétodoFleurietdaempresaLojasRennerS/Anoperíodode2010a %REFERENCIAL%TEÓRICO% 2.1%Finanças,%Mercado%e%Contabilidade% Devido à complexidade no mundo dos negócios, a área de finanças evoluiu muito no mundo contemporâneo, seus métodos de conceito e avaliação vêm sendo cada vez mais importantes nas

5 empresas.oadministradorfinanceirovemsendocadavezmaisexigidoparaobtençãoderesultados ecomistorequerumamaiorespecializaçãonaáreafinanceiracomumavisãomaisintegradacom empresaemrelaçãoaoambienteexterno. As finanças das empresas, em seus primórdios consideradas como parte do estudo das Ciências Econômicas,vêmdescrevendoaolongodotempoumprocessoconsistentedeevoluçãoconceituale técnica. Principalmente a partir dos anos 20 do século XX, já entendida como uma área independente de estudo as finança da empresa são motivadas a evoluir de maneira a atender a crescentecomplexidadeassumidapelosnegócioseoperaçõesdemercado.nosdiasatuaisaárea financeira passou de uma postura mais conservadora e de absoluta aceitação dos fatos para uma posiçãobemmaisquestionadoraereveladoradosfenômenosfinanceiros(assafneto,2006,p. 34). AsfinançasestãodiretamenterelacionadascomaContabilidade,poiséatravésdelasquesetraçao comportamentoestratégicodomercadoeodesempenhointernodaempresaparapossíveltomada de decisões. Para Assaf Neto (2006) o desequilíbrio nas taxas de juros, desajustes de mercado, ausência de poupança de longo prazo, intervenções nas regras de mercado da economia, comportamentodastaxasdeinflação,desafiosdecrescimentodaeconomia,entreoutrosaspectos, vemexigindoumacapacidademaisquestionadoraeanalíticadasunidadesdecisórias. Aadministraçãofinanceirapodeserdefinidacomoogerenciamentodosrecursosfinanceirosdeuma empresa,quenamaioriadasvezessãocaroseescassos.cabeentãoaodepartamentofinanceiro tomaradecisãocorretaparamelhorcusto/benefíciodaempresa. O administrador tem que, algumas vezes, escolher entre maximizar lucros, maximizar riqueza dos proprietários, maximizar vendas, obter maior participação no mercado entre outros. Entretanto, independentementedaprioridadedaempresa,geralmentemaioresganhosestãodiretamenteligados amaioresinvestimentoscommaioresriscos,quepodeminfluenciarnegativamentenopreçodaação daempresa. Émuitoimportanteoadministradorestaratualizadosobreomercadofinanceiro,poiséatravésdesde conhecimentoqueopermiterealizarumagestãoeficientedofluxodecaixa,resguardarosativose obterrecursosemlongoprazo. Megliorini (2012) afirmou que no Brasil, encontram`se quatro segmentos do mercado financeiro: a) Mercado monetário negocia papéis do Banco Central, do Tesouro Nacional, Certificados de Depósito Interbancário (CDI) e Certificado de Depósito Bancário (CDB)p b) Mercado de Crédito financiabensduráveis(carros,imóveisetc.)paraconsumidoresecapitaldegiroparaasempresaspc) Mercadodecapitais negociaaçõesedebênturesdestinadasainvestimentosemativosimobilizados (edifícios,máquinasetc.).dessemodo,atendeàsnecessidadesdecréditodemédioelongoprazo dasempresas,pormeioprincipalmentedomercadoacionárioededebênturespd)mercadocambial realizaoperaçõesdecompraevendademoedasestrangeiras. Alémdomercadofinanceiro,édegrandeimportânciaconheceresaberanalisarasdemonstrações contábeis de uma empresa. Pois é através delas que o administrador obtém as bases para a sua tomadadedecisão.segundomegliorini(2012,p.12), asdemonstraçõescontábeisexpõemasforças e fraquezas de uma empresa, e essa informação interessa aos fornecedores, aos clientes, às instituições financeiras, aos concorrentes, aos acionistas atuais e potenciais e, naturalmente, aos própriosadministradores. As principais demonstrações contábeis utilizadas pelos administradores para a tomada de decisão são:balançopatrimonialeademonstraçãodoresultadodoexercício,entretantoasnotasexplicativas eoparecerdeauditoriatambémsãoconsultadosparaesclarecimentoseparaconfirmaçãodequeos registrosdasdemonstraçõescontábeisindicamaverdaderealidadefinanceiradaempresa. O Balanço Patrimonial é a demonstração da situação patrimonial e financeira da empresa em determinadadata,geralmenteoúltimodiadoanocivil.ademonstraçãodoresultadodoexercício (DRE)éumrelatóriocontábilquemostraseaempresaobtevelucroouprejuízo,ondeaapuraçãoé feitapeloregimedecompetência.

6 AsinformaçõescontábeisextraídasapartirdasDemonstraçõesContábeis,podemserutilizadaspara várias funções, dentre as quais destacam`se o planejamento: consiste em utilizar a informação contábilnoprocessodecisório,ouseja,definirocursodeaçãoquedeveráserpraticadonofuturop análise:constituinaverificaçãodasituaçãoeconômico`financeiraepatrimonialdaempresa,afimde proporcionaràadministraçãoeaosdemaisinteressadosdeinformaçõesrelevantesàstomadasde decisõesecontrole:éoprocessopeloqualaadministraçãosecertifica,seaempresaestáagindoem conformidadeounãocomaspolíticaseosplanostraçadospelaadministração(zdanowicz,1998, p.45). 2.2%Análise%de%Capital%de%Giro% Aadministraçãofinanceiradeempresaséumagrandeferramentautilizadapelosgestores,através destaanáliseépossívelfazerestudosteóricosepráticos.vieira(2008)afirmouqueparaconhecer adequadamente os fundamentos da administração do capital de giro é essencial para qualquer profissionalenvolvidocomagestãodeempresas,sejacomoempregado,prestadordeserviçosou consultor.aadministraçãodocapitaldegiroestádiretamenteinterligadacomatomadadedecisões. Em sentido restrito, o capital de giro corresponde aos recursos aplicados no ativo circulante, formando basicamente pelos estoques, contas a receber e disponibilidades. Uma abordagem mais amplacontemplatambémospassivoscirculantes(braga,1995.p.81). A administração do capital de giro analisa diretamente os ativos e passivos que fazem parte do circulantedobalançopatrimonialdeumaempresa.segundoassafnetoesilva(2012),otermogiro refere`seaosrecursoscorrentes(emcurtoprazo)daempresa,geralmenteidentificadoscomaqueles capazesdeseremconvertidosemcaixanoprazomáximodeumano. Dopontodevistaestratégico,amissãodaadministraçãodocapitaldegiropodesersintetizadaem trêspontosprincipais:1.manteroequilíbriofinanceirodaempresa,comfoconasituaçãodeliquidez. 2.Contribuirparaaexpansãodasatividades,viabilizadoocrescimentodaorganizaçãosemaumentar significativamente o risco financeiro. 3. Capacitar a empresa, do ponto de vista financeiro, para responderadequadamenteadesafioseoportunidadesqueoambientecompetitivoe emconstante mudançaquepossaoferecer(vieira,2008,p.317) O capital de giro pode ser dividido em fixo ou permanente e variável ou sazonal. Fixo quando a empresa estiver no ponto de equilíbrio de suas necessidades e variável quando surgirem necessidadesinesperadas. Ocapitaldegiropermanenterefere`seaovolumemínimodeativocirculantenecessárioparamanter a empresa em condições normais de funcionamento. O capital de giro variável, por seu lado, é definido pelas necessidades adicionais e temporais de recursos verificadas em determinadas períodos(assafnetopsilva,2012,p.4) OCapitaldeGiroLíquido(CGL)éobtidopeladiferençaentreoativocirculanteeopassivocirculante atravésdafórmula:cgl=ativocirculante PassivoCirculante.Pelaformulademonstrada,obtém` se a diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante, o que reflete a folga financeira da empresa.conformezdanowicz(1998,p.68) quandoadiferençaforpositivadiz`sequeocapitalde giro é próprio, em caso contrário, se for negativa afirma`se que o capital de giro líquido é de terceiros. Ociclooperacionaléoperíododetempodesdeacompradematéria`primaparaaindústriaoude mercadorias para serem revendidas no caso de comércio, até o recebimento do dinheiro relativoàvendadosprodutosfabricadosourevendidos.suafórmulaé:pme(mp)(prazomédiode estocagem de matérias`primas) + PMF (prazo médio de fabricação) + PMV (prazo médio de venda/estocagemparaprodutosacabados)+pmc(prazomédiodecobrança/recebimento). Ociclofinanceiromedeexclusivamenteasmovimentaçõesdecaixa.Suafórmulaé:ciclooperacional PMPF (prazo médico de pagamento a fornecedores) PMDD (prazo médio de desconto de duplicatas).

7 O ciclo econômico considera unicamente as ocorrências da natureza econômica, envolvendo a compra dos materiais até a venda. Sua fórmula é: Ciclo operacional PMC (prazo médio de cobrança/recebimento)(assafnetopsilva,2012). 2.3%Análise%do%Capital%de%Giro%pelo%Método%Fleuriet% OmétodoFleurietpermiteavaliarodimensionamentodocapitaldegirodasempresas,tendocomo baseobalançopatrimonial.modeloeste,adotadoporgrandesempresasdomercadonacional,em destaque, os importantes pontos observados no ciclo financeiro operacional dentre eles a necessidadedecapitaldegiro,capitalpróprioeosaldodetesouraria.comistosurgeanecessidade deumaanálisemaisprofundanodimensionamentodocapitaldegiro. A necessidade de capital de giro depende do ciclo financeiro e do nível de atividade (vendas) da empresa.ociclofinanceiroeasvendasdeterminamemúltimaanáliseosprazosderotaçãoevalores dascontasdoativoepassivocíclicosdaempresa.somenteoanalistainternopodedeterminarcom precisãoodimensionamentodocapitaldegiroapartirdosdadosinternosreativosaoprazomédiode rotaçãodeestoques,prazomédioderecebimentodecontasareceber,prazomédiodepagamento de contas a pagar, quociente de rentabilidade, etc. por outro lado a referida relação só pode ser determinadademodoaproximadopeloanalistaexterno,tendoemvistaqueasinformaçõesdeque dispõesão,emgeral,extraídasdasdemonstraçõescontábeispublicadasregularmentepelaempresa (FLEURIETpKEHDYpBLANC,1980,p.55). A administração financeira de uma empresa, com foco no capital de giro e controle do mesmo, levando em consideração as oscilações do mercado global necessita de uma combinação de resultados visando satisfazer a empresa e gerar recursos de curto e longo prazo. Com isto surgiu então o saldo de tesouraria a fim de financiar partes de suas obrigações não suportadas pelos recursosdecurtoprazo,masestesaldosomentedeveráserusadoemcaráterdeurgência,edeverá ser observado em caso de crescimento negativo, pois quando isto ocorre a empresa afasta os investidoresedificultaaobtençãodeempréstimosefinanciamentos. A maioria das empresas que operam com saldo de tesouraria crescentemente negativo apresenta umaestruturafinanceirainadequada,revelandoumadependênciaexcessivadeempréstimosacurto prazo, que poderá leva`las, até mesmo, ao estado de insolvência. De modo geral estas empresas enfrentamseriasdificuldadespararesgatarseusempréstimosacurtoprazo,quandoosbancospor qualquermotivo,serecusamarenova`los(fleurietpkehdypblanc,1980,p.45). Aindareferindoaoassunto,tambémsedeveressaltaranecessidadedecapitalpróprioaaplicação destes recursos visa preencher as necessidades da empresa que por alguma falha administrativa opera com saldo negativo. Caso estes fundos não possam ser obtidos a empresa tem sua sobrevivênciaameaçada.logoaempresateráumsaldodetesourarianegativoumavezquenão conseguirempréstimosdasfontesexternas,estecrescimentodeformanegativaédenominadoefeito tesoura. ParaFleuriet,KehdyeBlanc(1980,p.46) oefeitotesouraocorrequandoaempresafinanciaamaior parte da necessidade de capital de giro através de créditos de curto prazo não renováveis. Isto ocorrequandoanecessidadedecapitaldegiroformaiordoqueocapitaldegiroinvestido. ANecessidadedeCapitaldeGiroéumconceitoeconômico`financeiroencontradoatravésdeNCG= ativocíclico passivocíclico. Quando,nociclofinanceiro,assaídasdecaixaocorremantesdasentradasdecaixa,aoperaçãoda empresacriaumanecessidadedeaplicaçãopermanentedefundos,queseevidencianobalançopor umadiferençapositivaentrevalordascontascíclicasdopassivo.denomina`sedenecessidadede CapitaldeGiro(NCG)estaaplicaçãopermanentedefundos(FLEURIETpKEHDYpBLANC,1980,p. 14). DeacordocomFleuriet,KehdyeBlanc(1980,p.20), denomina`seativoerráticoascontaserráticas doativo,edepassivoerráticoascontaserráticasdopassivo,osaldodetesouraria(st)define`se comoadiferençaentreoativoeopassivoerráticos.suadefiniçãoéatravésdest=ativo passivo errático.

8 Para uma melhor interpretação da análise pelo método de Fleuriet, considera`se um exemplo hipotético no qual as vendas dobram a cada ano, durante o período 2011/2013. Admita`se que no primeiroanoasvendastenhamsidode1.000,00,equeaempresatenhaencerradooanocomum capitaldegirode250,00,enecessidadedecapitaldegirode250,00,esaldodetesourarianulo. Se no período 2011/2014, a necessidade de capital de giro (NCG) e autofinaciamento tivessem representado 25% e 10% das vendas, o saldo de tesouraria teria apresentado variação indicada abaixo, conforme mostrado na Tabela 1, os valores, a titulo de exemplo, em reais com taxa de crescimentodasvendasde100%a.a.. Tabela1`Evoluçãodosaldodetesouraria Itens Vendas NCG(25%dasvendas) Capitaldegiro Saldodetesouraria 0 `50 `150 `350 `200 Fonte:AutoresbaseadoemFleuriet,KehdyeBlanc(1980,p.48). Atabela1mostraque,em2012,asvendasdobrampara2.000,00,eanecessidadedecapitalde giro(ncg)aumentoupara500,00,eoautofinanciamentoaumentoupara200.00,ocapitaldegiro aumentou450,00,eosaldodetesourariadiminuiupara50,00,indicandoqueaempresarecorreu aempréstimosdecurtoprazonovalorde50,00,parafinanciarpartedocapitaldegiro. Nosanosseguintesosaldodetesourariasetornoucadavezmaisnegativo,levandoaempresaa recorrer a empréstimos de curto prazo para suprir a necessidade de capital de giro cada vez mais crescentes,evidenciandoqueumcrescimentobrutonasvendasrequertambémumaumentobrutono capitaldegiro,casoistonãoocorraaempresapodetersualiquidezameaçada,quandoasvendas crescemproporcionalmenteanecessidadedecapitaldegiro(ncg),eoperacomsaldodetesouraria negativo (ST), o que pode levar a empresa, segundo Fleuriet ao chamado efeito tesoura (FLEURIETpKEHDYpBLANC,1980). Gráfico1`EfeitoTesoura Fonte:Autores Estaanáliseconsisteemmostraraevoluçãodaestruturafinanceiradaempresaeidentificaralguns parâmetrosestáveisquecaracterizamsuasituaçãofinanceirarepresentadaatravésdaformula:st/ NCG. Este índice indica o quanto a empresa utilizou de recursos de terceiros para financiar sua necessidadedecapitaldegiro(fleurietpkehdypblanc,1980).

9 3%METODOLOGIA%DA%PESQUISA% A pesquisa teve como objetivo a pesquisa exploratória, pois envolve levantamento de dados estatísticos em documentos por isso necessita de planejamento para cada etapa da pesquisa.tais estudos têm por objetivo familiarizar`se com o fenômeno ou obter nova percepção do mesmo e descobrir novas ideias. A pesquisa exploratória realiza descrições precisas da situação requer descobrirasrelaçõesexistentesentreoselementoscomponentesdamesma.essapesquisarequer umplanejamentobastanteflexívelparapossibilitaraconsideraçãodosmaisdiversosaspectosdeum problemaoudeumasituação(cervopbervian,2002,p.69). Quantoàabordagem,estapesquisautilizaométodoquantitativo por meio de estatística descritiva porsetratardeumaprofundaanálisedosdadosdeformaobjetivaeexata. Quantitativo consiste em investigações de pesquisa empírica cuja principal finalidade é o delineamentoouanálisedascaracterísticasdefatosoufenômenos,aavaliaçãodeprogramasouo isolamento de variáveis principais ou chave. Qualquer um desses estudos pode utilizar métodos formais, que se aproximam dos projetos experimentais, caracterizados pela precisão e controle estatísticos, com a finalidade de fornecer dados para a verificação de hipóteses. Todos eles empregamartifíciosquantitativostendoporobjetivoacoletasistemáticadedadossobrepopulações, programasouamostrasdepopulaçõeseprogramas(marconiplakatos,2010,p.170). Osprocedimentostécnicosparabasedapesquisasãobibliográfico,documentaleestudodecaso. ParaCervoeBervian(2002,p.65) apesquisabibliográficaprocuraexplicarumproblemaapartirdas referências teóricas publicadas em documentos. Vários são os documentos utilizados na pesquisa com fonte de informações relevantes para o presente trabalho caracterizando assim uma pesquisa documental. Uma pesquisa documental segue os mesmos passos da pesquisa bibliográfica, apenas cabe considerar que enquanto na primeira as fontes são constituídas, sobretudo por material impressos localizadas nas bibliotecas, na pesquisa documental as fontes são muito mais diversificadas e dispersas(gil,2002,p.46). Neste contexto também envolve o estudo de caso, pois dá um maior entendimento no assunto abordadocomextraçãodeummaiornúmerodeinformações.conformecervoebervian(2002,p. 67), estudodecasoéapesquisasobre determinado individuo, família, grupo ou comunidadeque sejarepresentativodoseuuniverso,paraexaminaraspectosvariadosdesuavida. AempresaescolhidaparaseefetuaroEstudodeCasofoiaLojasRennerS/Aqueéumagrandeloja dedepartamentosemváriascapitaisdopaís. Este trabalho tem como instrumento de pesquisa a observação e análise de documentos. Uma observaçãoéimprescindívelparanãoocorrererrosnascoletasdosdados. Observaréaplicaratentamenteossentidosfísicosaumobjeto,paradeleadquirirumconhecimento claroepreciso.aobservaçãoédeimportânciacapitalnasciências.édelaquedependeovalorde todososoutrosprocessos.semaobservação,oestudodarealidadeedesuasleisseriareduzidoà simples conjeturaeadivinhação(cervopbervian,2002,p.27). Paraummelhorresultadodosdados,apesquisanecessitoudeummaiornúmerodeinformaçõese estasserãoobtidascombasenaanáliseemdocumentosespecíficos. O processo de análise de dados envolve diversos procedimentos: codificação das respostas, tabulaçãodosdadosecálculosestatísticos.apósoujuntamentecomaanálise,podeocorrertambém à interpretação de dados que consiste, fundamentalmente, em estabelecer a ligação entre os resultados obtidos com outros já conhecidos, quer sejam resultados de teorias, quer sejam de estudos realizados anteriormente (GIL, 2002, p.125). Esta pesquisa teve como plano de estudo, fórmulamatemáticasemétododeanáliseeinterpretaçãodedadosestatísticosatravésdetabelase gráficos. Os dados obtidos de Balanço Patrimoniais foram colocados em tabelas e estas geraram gráficosparaumamelhorvisualizaçãodosresultadosdosdadoscoletados.

10 4%RESULTADOS%E%DISCUSSÃO% 4.1%Histórico%da%Instituição%do%Estudo%de%Caso% Aempresaestáentreastrêsmaioreslojasdedepartamentosdevestuáriodopaís.Acompanhiafoia primeiracorporaçãobrasileiracom100%desuasaçõesnegociadasnabolsadevalores. Possui72lojasespalhadasnasregiõesSul,Sudeste,NordesteeCentro`Oeste,sendoque90%de suaslojassãolocalizadasemshoppingcenters,trabalhandocomtrezemarcasprópriasecercade 25 mil produtos de vestuário, calçados, acessórios, lingeries e perfumaria. Seu público alvo são mulheresentre18e39anosnafaixadeconsumomédiaemédia`alta,comfortepoderdedecisãode compra(renner,2014). Lojas Renner (2014) relata a constituição da companhia de capital aberto em Em 1998, o controleacionáriofoiadquiridopelarededelojasdedepartamentoamericanaj.c.penney,que,após seteanoscomoacionistacontrolador,decidiufocarnovamentesuasoperaçõesnoseua,optoupelo encerramento das operações no Brasil e pela venda do controle da Companhia através de oferta públicadeaçõesnabolsadevaloresdesãopaulo(bovespa). Emjulhode2005,aempresaretornouaomercadodecapitaisepassouaseraprimeiracorporação brasileiracom100%dasaçõesnegociadasembolsa,semapresençadeumacionistacontrolador.o capitalpulverizadoentremaisde1.000acionistas,dosquaismaisde90%noexterior. Dadosparaestudo A tabela 2 refere`se aos dados obtidos do Balanço Patrimonial da Empresa Lojas Renner S.A. conformeomodelodefleuriet,nosanosde2010/2014,reclassificandoascontasdeativocirculante (AC),PassivoCirculante(PC),paraefeitodecálculosdoCapitaldeGiroLíquido. Tabela2`AtivoCirculanteePassivoCirculante(EmmilharesdeReais) 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/2014 AC) Ativo)Circulante Caixa%e%equivalente%de%caixa Contas%a%receber%de%clientes FIDC%Lojas%Renner 0,00 0, ,00 0,00 Estoques Impostos%a%recuperar Outras%contas%a%receber Despesas%antecipadas PC Passivo)Circulante Empréstimos%e%financiamentos Financiamento%arrendamento%mercantil 0, Financiamento%K%operações/%importações ,00 Imposto%Renda%e%Cont.Social%a%Pagar Dividendos%a%Pagar Fornecedores Impostos%e%contribuições%a%recolher Salários%e%férias%a%pagar Aluguéis%a%pagar Obrigações%estatutárias Provisão%para%riscos%cíveis%e%trabalhistas Outras%obrigações Fonte:Renner(2015) Astabelas3e4refere`seaosdadosobtidosdoBalançoPatrimonialdaLojasRennerS.A,nosanos de 2010/2013, reclassificando as contas baseado no modelo de Fleuriet, como Ativo Circulante Operacional (ACO), Ativo Circulante Financeiro (ACF), Ativo Não Circulante (ANC), Passivo Circulante Operacional (PCO) e Passivo Circulante Financeiro (PCF) para efeito de cálculos da Necessidade do Capital de Giro (NCG) e Saldo de Tesouraria (ST). A Tabela 5 condensa as informaçõesaníveisdetotais.

11 Tabela3`AtivoOperacional/FinanceiroeNãocirculante(EmmilharesdeReais) 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/2014 AC) Ativo)Circulante ACF Ativo)Circulante)Finacneiro Caixa%e%equivalente%de%caixa ACO Ativo)Circulante)Operacional Contas%a%receber%de%clientes FIDC%Lojas%Renner 0,00 0, ,00 0,00 Estoques Impostos%a%recuperar Outras%contas%a%receber Despesas%antecipadas ANC Ativo)Não)Circulante Realizável%a%Longo%Prazo Investimentos Imobilizado Intagível Fonte:Renner(2015) Tabela4`PassivoOperacional/Financeiro(EmmilharesdeReais) 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/2014 PC Passivo.Circulante PCF Passivo.Circulante.Finacneiro Empréstimos*e*financiamentos Financiamento*arrendamento*mercantil 0, Financiamento*?*operações/*importações ,00 Imposto*Renda*e*Cont.Social*a*Pagar Dividendos*a*Pagar PCO Passivo.Circulante.Operacional Fornecedores Impostos*e*contribuições*a*recolher Salários*e*férias*a*pagar Aluguéis*a*pagar Obrigações*estatutárias Provisão*para*riscos*cíveis*e*trabalhistas Outras*obrigações Fonte:Renner(2015) Tabela5 Dadostotaisdeanálise(EmmilharesdeReais) Anos 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/2014 AC) Ativo&circulante ACO Ativo&circulante&operacional ACF) Ativo&circulante&financeiro PC Passivo&circulante PCO Passivo&circulante&operacional PCF Passivo&circulante&financeiro Fonte:Autores

12 2.2%Resultados%obtidos% De acordo com os objetivos específicos os cálculos foram comparados e testados baseados em pesquisas realizadas em empresas no Brasil que usaram o modelo de Fleuriet. A empresa apresentoucapitaldegiropositivoemtodososperíodosanalisados,conformeográfico2. Gráfico2`Evoluçãodocapitaldegirolíquido(EmmilharesdeReais) Fonte:Autores Aevoluçãodocapitaldegirofoisignificativanosanosanalisados,porémsaldospositivosnãosãoo bastanteparaumaestratégiadecapitaldegiro,necessitadeumacompanhamentodasuaevolução e um planejamento para o financiamento de suas operações, sobretudo de curto prazo. O gráfico mostraaevoluçãodocapitaldegiroliquidonosanosde2010/2014,aanáliseservedebaseparaa empresatomarmedidasquevisamofuturodesuasoperaçõesdeformaacontrolarasentradase saídas de caixa. A Lojas Renner apresentou boas condições de financiar suas operações de curto prazo,inclusiveimediatonostrêsprimeirosperíodosanalisados,porémnoanode2013apresentou NCGsuperioraoCGL,evidenciandoumafalhanaadministração,quandonãoobservouoaumento expressivodancg,comomostraográfico3. Gráfico3`Necessidadedecapitaldegiro(EmmilharesdeReais) Fonte:Autores Observa`se que através destas duas variáveis é possível traçar as condições financeiras e a capacidadeoperacionaldecurtoprazoquealojasrenners/aestáinserida.adiferençaentrecgl encg,deacordocomfleurietédenominadast(tambémcalculadaconsiderandooacf`pcf),a empresa apresentou um ST positivo e crescente nos dois primeiros anos, mostrando grande

13 capacidade de financiar suas operações de curto prazo, inclusive imediato, porém, em 2012 foi decrescenteemrelaçãoosanosanteriores,em2013osaldodetesourariafoinegativoeem2014 voltaasubir,evidenciandooefeitotesouradoseucapitaldegiro.. Gráfico4`Evoluçãodosaldodetesouraria(EmmilharesdeReais) Fonte:Autores Gráfico5`Situaçãofinanceira(EmmilhareseReais) Fonte:Autores O gráfico 5 mostra a análise dinâmica proposta pelo Fleuriet, através do ST e NCG é possível entenderarealsituaçãofinanceiraqueseencontraalojasrenners/a.comosresultadosobtidosno períodode2010/2013.esteindicadorrepresentaoquantoaempresautilizoudefinanciamentoem curtoprazoparasuprirancg.noanode2010,aempresademonstrougrandecapacidadefinanceira parasuprirancgeaindamanteve5%docglemtesouraria,jánoanode2011esseíndicesubiu para 9%, e em 2012 diminuiu novamente para 3%, mas ainda com reservas de capital para suprir eventuaisnecessidadesdeimediato.noanode2013aempresaapresentouopiorresultado,ondea CGL foi menor que NCG e consequentemente o ST apresentou resultado negativo de 13%, evidenciando que a empresa recorreu a empréstimos de curto prazo para financiamento das operações. Ressalta`se que a taxa de juros sobre estes empréstimos pode diminuir o saldo de tesourarianospróximosanosem2014aempresaapresentaaumentosignificativodesuasituação financeira, provavelmente pelo saneamento financeiro dos anos anteriores. Uma forma analítica da situação financeira da empresa pode ser observada na tabela 2 por comparação das contas que tiveram maior influência no CGL da empresa. Contas receber foi maior que CGL no período analisado,jáascontasestoquesefornecedorestambémapresentaramresultadossignificativosem ralaçãoaocgl,porémesteíndicediminuiuem2013emdecorrênciadeaumentodefinanciamento emcurtoprazo.em2014aempresavoltaaoperarembomnívelderesultadosfinanceiros.

14 5%CONCLUSÃO% AanálisepropostapelomodelodeFleuritconsistiuemmostrarodimensionamentodocapitaldegiro da Lojas Renner S/A no período de 2010/2014, diante dos objetivos propostos e por meio de levantamentosdedados,apesquisatevecomometodologiacaracterísticaexploratóriapormeiode estatísticadescritiva,comabordagemquantitativaeestudodecasodalojasrenners/a,visandoa confirmaçãodehipótesesedosresultadoobtidos. Os resultados obtidos foram satisfatórios em quatro anos analisados, neste período a empresa apresentou CGL maior que NCG e ST também positivo, mostrando que a empresa teve boa rotatividadedoativocirculanteecominvestimentosalongoprazo,porémnoanode2013aempresa apresentoucglmenorncg,consequentementestnegativo,devidoassaídasdecaixaocorrerem antesdasentradas.emanálisefeitanobalançopatrimonialnoscincoanos,apontaumaumentonos valores das contas a receber e investimento, o que influenciou diretamente nos resultados. Com o aumentodasvendasaprazo,sobretudonoanode2013,assaídasdecaixaocorreramantesdas entradas, provocando um aumento na NCG, devido esta situação ocorrida no ano de 2013, evidenciou que a empresa recorreu a empréstimos à curto prazo para financiamento das suas operações.casostcontinuecrescentedeformanegativanospróximosanos,podelevaraempresa segundofleuriet,odenominado efeitotesoura. Quanto a situação financeira a empresa apresentou resultado positivo em quatro anos analisados ( ,2012e2014),demonstrandograndecapacidadefinanceiradesupriraNCG,noanode 2010tinhasaldode5%docapitalemtesourariaesteíndiceaumentoupara9%em2011ediminuiu novamenteem2012,porémapresentouresultado13%negativoem2013,ondeocglfoimenorque NCG,diantedoresultadoencontrado,aempresatomouprovidenciasparareverterestequadroeem 201rapresentaumaumentosignificativodoíndicechegandoa44%.Pode`seafirmarquenoperíodo analisado,co9mexcessode2013,aempresaobtevebonsresultadosfinanceirosdaadministração do seu capital de giro, recorrendo de forma planejada a recursos de terceiros para fiancnair suas atividadessemendividar`sedeformaacomprometersuaestabilidadefinanceira. Como bem disse Marques e Braga (1995, p. 50) o modelo Fleuriet para avaliação da liquidez e estrutura de financiamento é um importante instrumento de análise e/ou controle para tomada de decisõesfinanceiras. REFERÊNCIAS% ASSAFNETO,Alexandre.Estrutura%e%análise%de%balanços:%um%enfoque%econômico^%financeiro. 8.ed.SãoPaulo:Atlas,2006. ASSAFNETO,AlexandrepSILVA,CésarAugustoTibúrcio.Administração%do%capital%de%giro. 3.ed.SãoPaulo:Atlas,2012. BRAGA,Roberto.Fundamentos%e%técnicas%de%administração%financeira.SãoPaulo:Atlas,1995. CERVO,AmandoLuizpBERVIAN,PedroAlcino.Metodologia%científica.5.ed.SãoPaulo:Prentice Hall,2002. FLEURIET,MichelpKEHDY,RicardopBLANC,Georges.A%dinâmica%financeira%das%empresas% brasileiras:%um%novo%método%de%análise,%orçamento%e%planejamento%financeiro.2.ed.belo Horizonte:FundaçãoDomCabral,1980. GIL,AntônioCarlos,1946.Como%elaborar%projetos%de%pesquisa.4.ed.SãoPauloAtlas,2002. MARCONI,MarinadeAndradepLAKATOS,EvaMaria.Fundamentos%de%metodologia%científica.7. ed.sãopaulo:atlas,2010. MARQUES,JoséAugustoVeigadaCostapBRAGA,Roberto.Análsie%Dinâmcia%do%Capital%de%Giro% %Método%Fleuriet.RevistadeAdministraçãodeEmpresas,v.35,n.3,p.49`63,1995.

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