MERCADO. EMPRESAS E SETORES SER EDUCACIONAL Aquisição. MACRO China Vendas no Varejo (abrl), Produção Industrial abril),

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1 Agenda Sumário 20 de maio de 2014 MACRO China Vendas no Varejo (abrl), Produção Industrial abril), Investimento Estrangeiro (abril); EUA Vendas no Varejo (abril), Estoques de Negócios (março); Alemanha Índice Zew (maio); Ibovespa 52 semanas EMPRESAS E SETORES SER EDUCACIONAL Aquisição MACROECONOMIA Brasil Focus, Empresas, Balança comercial, Inflação; EUA Fed; China Imóveis; Rússia Tensão; Fonte: Bloomberg MERCADO O Ibovespa fechou a sessão desta segunda-feira em queda de 1,15% aos pontos e com giro financeiro de R$ 8,71 bilhões. Em um dia de agenda macroeconômica fraca, os principais mercados do mundo reagiram às notícias do mercado corporativo local, e em segundo lugar, aos dados que demonstraram desacelaração do setor imobiliário chinês. Na Europa, as bolsas fecharam em direção divergente, com os investidores de olho em notícias do setor bancário e farmacêutico. O mesmo ocorreu nos EUA, com as empresas do setor de internet corrigindo após dias de queda e voltando a subir, ao mesmo tempo em que o setor de Telecom teve uma das notícias mais importantes do dia. Com isso, os índices norteamericanos encerraram o pregão em alta. Por aqui, o destaque negativo foi a queda na Vale, que sofreu com os indícios da desaceleração chinesa. Desta forma, as maiores altas ficaram por conta das ações da MMX ON (MMXM3) e Estácio ON (ESTC3) com valorizações de 13,58% e 4,68%, respectivamente. Na ponta oposta, as maiores baixas ficaram por conta das ações da Fibria ON (FIBR3) e Suzano PNA (SUZB5) com quedas de 4,69% e 4,13%, respectivamente. No mercado de câmbio, o dólar fechou em queda, com variação de 0,21%, cotado a R$ 2,21. 1

2 EMPRESAS E SETORES SER EDUCACIONAL Aquisição A Ser Educacional fechou um contrato de compra de 100% do capital da União de Ensino Superior do Pará (Unespa), controladora da Universidade da Amazônia (Unama), sediada em Belém. A empresa adquiriu também o Instituto Santareno de Educação Superior (Ises), que mantém Faculdades Integradas Tapajós (FIT), de Santarém (PA). O valor da compra foi de R$ 151,2 milhões, com uma parcela adiantada de R$ 24 milhões. Após a aquisição, o grupo passará a ter uma base consolidada de aproximadamente 125,7 mil alunos, sendo 96,6 mil de graduação, 8,7 mil de pós-graduação, 19,7 mil de cursos técnicos e 700 de ensino à distância. Visão ATIVA: Positivo. A companhia está seguindo o planejamento estratégico estabelecido pelo management, após a geração dos recursos oriundos da abertura de capital. O valor de R$ /aluno é justificável, em termos de eficiência, pelos seguintes motivos: (i) atualmente, o preço médio de aquisições é consideravelmente maior que há tempos atrás, quando existiam menos players competitivos; (ii) o posicionamento estratégico confere maiores possibilidades de adesão; (iii) obterá ganhos de escala, auferindo maior poder de precificação. Sendo assim, analisamos como atrativa a compra, porém, devemos ressaltar que a companhia também tem ótimo planejamento de crescimento orgânico. MACROECONOMIA Brasil Focus Os principais destaques do relatório Focus divulgado pelo Banco Central foram: O IGP-M previsto para o final de 2014 recuou para 7,11%, 0,10 pontos percentuais abaixo em relação semana anterior. Para o ano de 2015 a previsão se manteve estável em 5,50%. O IPCA previsto para o ano de 2014 aumentou em 0,04p.p, de 6,39% para 6,50%, em relação à semana passada, enquanto que para 2015 se manteve em 6,00%; O crescimento esperado para o PIB para o final de 2014 caiu para 1,62%, ante 1,69% na semana anterior. A previsão para o final de 2015 aumentou para 2,00%. A taxa Selic prevista para 2014 se manteve estável em 11,25% assim como a previsão para o final de 2015, que se manteve inalterada em 12,25%. 2

3 A previsão para a produção industrial em 2014 aumentou 0,16 p.p para 1,40%, e a expectativa para 2015 se manteve estável em 2,37%. Brasil Empresas O Índice de Confiança do Empresário Industrial caiu para 48 pontos em maio, ante 49,2 pontos em abril e 55,5 pontos em maio de 2013, fazendo com que todos os setores e portes da indústria apresentassem falta de confiança, com os subíndices abaixo de 50 pontos. Brasil Balança comercial A balança comercial apresentou superávit de US$ 563 milhões na terceira semana de maio, causando um resultado acumulado no mês de US$ 789 milhões, e no ano de US$ 4,777 bilhões. Brasil Inflação O IPC-Fipe da segunda quadrissemana de maio registrou alta de 0,42%, em comparação à leitura anterior, porém registrando desaceleração em relação a expansão de 0,63%, na segunda quadrissemana de abril. Este número veio levemente acima da mediana das previsões, que apontavam para alta de 0,40%. O IGP-M da segunda prévia de maio apresentou queda de 0,04%, ante alta de 0,83% da segunda prévia de abril, ficando abaixo da expectativa do mercado, de expansão de 0,07%. EUA Fed O presidente do Fed de Dallas, Richard Fisher, criticou a condução da economia brasileira, afirmando que o país disperdiçou uma enorme oportunidade criada pelo alto afrouxamento monetário realizado pela autarquia americana. Além disso, Fisher criticou a falta de sincronismo entre as políticas fiscais e monetárias norte-americanas, citando que o Fed está expansionista enquanto o governo está contracionista. China Imóveis O setor imobiliário registrou desaceleração em abril, com os preços para a compra de casas usadas em Pequim recuando ao menor nível em dois anos, e os ganhos dos preços de novas casas crescendo em ritmo menor pelo sexto mês consecutivo, avançando 11,2% YoY, de alta de 13% no mês anterior YoY. 3

4 Rússia Tensão O presidente do país, Vladimir Putin, ordenou que as tropas estabelecidas em regiões próximas à Ucrânia retornem às bases de origem. 4

5 Calendário Corporativo C alendário de divulgação de resultado s 1Q14 Resultado 1Q14 Conference call Empresa Data Antes/Após * Data Horário ** ABRIL EDUCAÇÃO 12/5 M ARFRIG 12/5 DASA 12/5 APÓS 13/5 - M ETAL LEVE 15/5 APÓS 13/5 - M ARCO POLO 12/5 APÓS 13/5 11:00 CCR RODOVIAS 12/5 APÓS 13/5 11:00 SUZANO PAPEL 12/5 ANTES 12/5 10:30 M ANGELS INDL 12/5 TEGM A 12/5 BROOKFIELD 13/5 APÓS 14/5 - COSAN 13/5 HELBOR 13/5 APÓS 14/5 - KROTON 13/5 ANTES 13/5 - CPFL RENOVAV 13/5 GOL 13/5 TEM PO PART 14/5 COPEL 14/5 CYRELA REALT 14/5 APÓS 15/5 11:00 TAESA 14/5 JBS 14/5 APÓS 15/5 9:00 BR PHARM A 14/5 APÓS 15/5 - ROSSI RESID 14/5 EQUATORIAL 15/5 IOCHP-M AXION 15/5 APÓS 16/5 11:00 M RV 15/5 APÓS 16/5 - M AGNESITA SA 15/5 CESP 15/5 SABESP 15/5 M M X M INER 15/5 SER EDUCA 15/5 ALIANSCE 15/5 APÓS 16/5 - ELETROBRAS 15/5 ENEVA 15/5 CCX CARVAO 15/5 CEM IG 15/5 FORJAS TAURUS 15/5 ANIM A 15/5 OGX PETROLEO 15/5 QUALICORP 15/5 5

6 Calendário Econômico e Político 12.mai 13.mai 14.mai 15.mai 16.mai BR IPC-Fipe (1ª semana.maio) IGP-10 (maio) IPC-S (2ª semana.maio) Vendas no Varejo (março) IBC-Br (março) Internacional Relatório Orçamentário Vendas no Varejo (China)(abril) CPI (Alemanha)(abril) Confiança do Consumidor (Japão)(abril) Produção Industrial (Japão)(março) Produção Industrial (China)(abril) Produção Industrial (Euro)(março) PIB (Alemanha)(1Q14) Balança Comercial (Euro)(março) Índice ZEW (Alemanha)(maio) PPI Relatório Mensal BCE (Euro) Vendas no Varejo PIB (Japão)(1Q14) CPI (Euro)(abril) Construções Iniciadas Sentimento do Consumidor Univ. Michigan Estoques de Negócios (EUA)(março) PIB (Euro)(1Q14) Investimento Estrangeiro (China)(abril) Índice Empire State CPI Pedidos de Auxílio-Desemprego (EUA)(2ª semana.maio) Produção Industrial Índice de Atividade/ Fed Filadélfia Índice NAHB 19.mai 20.mai 21.mai 22.mai 23.mai BR IPC-Fipe (2ª semana.maio) IPCA-15 (maio) Taxa de Desemprego (abril) Confiança do Consumidor (maio) 2ª Prévia IGP-M (maio) IPC-S (3ª semana.maio) Conta Corrente (abril) Investimento Estrangeiro (abril) Internacional PPI (Alemanha)(abril) Conta Corrente (Euro)(março) PMI Markit/BME Composto (Alemanha)(maio) PIB (Alemanha)(1Q14) Balança Comercial (Japão)(abril) Confiança do Consumidor (Euro)(maio) PMI Markit Composto (Euro)(maio) Clima de Negócios IFO (Alemanha)(maio) Ata FOMC (EUA) Índice de Atividade/ Fed Chicago Vendas de Casas Novas PMI HSBC Manufatureiro (China)(maio) Pedidos de Auxílio-Desemprego (EUA)(3ª semana.maio) PMI Markit Manufatureiro Vendas de Casas Pendentes Índice de Atividade/ Fed Kansas City 26.mai 27.mai 28.mai 29.mai 30.mai BR IPC-Fipe (3ª semana.maio PPI Manufatureiro (abril) IGP-M (maio) PIB (1Q14) Dívida Federal (abril) COPOM Nota de Crédito (abril) Dívida Líquida/ PIB (abril) Balança Orçamentária (abril) Internacional Encomendas de Bens Duráveis Confiança do Consumidor GfK (Alemanha)(junho) PIB (EUA)(1Q14) Deflator PCE Índice S&P/Case-Shiller (EUA)(março) Taxa de Desemprego (Alemanha)(maio) Pedidos de Auxílio-Desemprego (EUA)(4ª semana.maio) ISM Milwaukee PMI Markit Composto Confiança Econômica (Euro)(maio) Vendas de Casas Pendentes Índice de Atividade/ Fed Chicago Confiança do Consumidor Indice de Atividade/ Fed Richmond Vendas no Varejo (Japão)(abril) PMI Markit/JMMA Manufatureiro (Japão)(maio) Taxa de Desemprego (Japão)(abril) Sentimento do Consumidor Univ. Michigan Índice de Atividade/ Fed Dallas CPI (Japão)(abril) Produção Industrial (Japão)(abril) 6

7 O(s) analista(as) de investimento envolvido(s) na elaboração do presente relatório declara(m) que as recomendações aqui contidas refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre as companhias e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ativa S.A. Corretora de Títulos, Câmbio e Valores. A remuneração variável do(s) analista(s) responsável(eis) pelo presente relatório depende parcialmente das receitas resultantes da atividade de intermediação da Ativa S.A. Corretora de Títulos, Câmbio e Valores. Todavia, dita remuneração está estruturada de forma a preservar a imparcialidade do(s) analista(s). 7

8 Research Análise de Empresas Analistas Claudio Duhau, CNPI Lenon Borges, CNPI Lucas Marins, CNPI Marcos Almeida, CNPI Análise Técnica Hugo Carone, CNPI Institucional Filiais Rio de Janeiro Tel.: (55 21) FAX: (55 21) São Paulo Tel.: (55 11) FAX: (55 11) Curitiba Tel.: (55 41) FAX: (55 41) Belo Horizonte Tel.: (55 31) Fax: (55 31) Porto Alegre Tel.: (55 51) Ações Renda Fixa Mercados Futuros Mesa Rio de Janeiro Tel.: (55 21) Mesa São Paulo Tel.: (55 11) Sales Institucional Tel.: (55 21) Pessoa Física Mesa Rio de Janeiro Tel.: (55 21) / Mesa Porto Alegre Tel.: (55 51) Mesa São Paulo Tel.: (55 11) /6995/6996 Mesa Belo Horizonte Tel.: (55 31) Mesa Curitiba Tel.: (55 41) Ouvidoria