Apresentação. BRASIL: o fim de um modelo ou um ajuste cíclico? Maio 2014
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- Geraldo Candal Henriques
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1 Apresentação BRASIL: o fim de um modelo ou um ajuste cíclico? Maio 2014
2 Para entender minha profissão Um analista de economia precisa ter uma combinação pouco comum de dons. Ele precisa ter conhecimento profundo de vários domínios e combinar talentos que não se encontram em um mesmo homem com frequência. Ele precisa entender de matemática, história, pensar como homem de Estado e ser filósofo em certa medida. Ele precisa compreender os símbolos e se exprimir por palavras. Ele precisa pensar no particular mas nos termos do geral e abordar o abstrato e o concreto dentro do mesmo processo de pensar. Ele deve estudar o presente à luz do passado e com vista do futuro. Nada na natureza do homem ou de suas instituições pode escapar de sua atenção. Ele precisa ser ao mesmo tempo resoluto e desinteressado; ele deve ser distante e incorruptivel como um artista e, ao mesmo tempo, algumas vezes tão terra a terra como um politico. John Maynard Keynes 1930
3 Rendimento Real Estimativa do Rendimento Médio Real Nacional* (A preços de 2012) Saldo em CC: -3,6% do PIB Tx de Desemprego: 5,4% da PEA Termos de Troca: 91% do nível máx. Consumo de Energia: 60,1GW médios Saldo em CC: +0,6% do PIB Tx de Desemprego: 9%da PEA Termos de Troca: 62% do nível máx. Consumo de Energia: 29,6 GW médios (*) Pessoas de 10 anos ou mais. A partir de 2010, projeções Quest Investimentos. Fonte: Quest Investimentos a partir de números do IBGE, Seade, BCB, FUNCEX e ONS Saldo em CC: +1,8% do PIB Tx de Desemprego: 12%da PEA Termos de Troca: 73% do nível máx. Consumo de Energia: 43,7 GW médios
4 Evolução da Renda Real per capita Período Crescimento ao ano 1979 a ,2% 1993 a ,7% 1994 a ,5% 1993 a ,3% 2003 a ,0% Fonte: IBGE e Quest Investimentos
5 Consumo de Energia Elétrica Carga de Energia verificada - GWh médio Tendência: +3,7% ao ano Fonte: ONS Obs: Entre 1992 e 2000, expansão do consumo de energia foi de 4,8% ao ano.
6 Novo Padrão de Consumo set-93 set-94 set-95 set-96 set-97 set-98 set-99 set-00 set-01 set-02 set-03 set-04 set-05 set-06 set-07 set-08 set-09 set-10 set-11 set-12 set-13 set-14 set-15 set População por Faixa de Renda ABC x DE (% dos domicílios) ABC DE Divisão: ABC - Até R$ 7500/domicílio-mês (preços de 2011). Fonte: FGV-CPS, IBGE e Quest Investimentos. Projeção até 2016: Banco Itaú
7 Consumo das Famílias e PIB
8 Consumo e Investimento Consumo e Investimento - % do PIB 0,20 0,18 0,88 0,84 Consumo Investimento (direita) 0,16 0,14 0,80 0,76 Fonte: IBGE e Quest Investimentos.
9 Termos de Troca Termos de Troca e Média 1992/2012 Base 2006=100 - Ajustado Sazonalmente Média Fonte: Funcex e Quest Investimentos.
10 Termos de Troca Índice de Commodities do BC (IC-BR) Base dez/05=100 (em R$) Fonte: BCB e Quest Investimentos.
11 Taxa de Desemprego 14% 12% Taxa de Desemprego Metropolitano Ajustes Quest Investimentos 14% 12% 10% 8% Dessazonalizado Tendência 10% 8% 6% Fonte: IBGE e Quest Investimentos. 6% 4% %
12 Vendas ao Varejo - % Jan 2008 Jan 2009 Jan 2010 Jan 2011 Jan 2012 Jan 2013 Jan Vendas no Varejo Fonte: IBGE e Quest Investimentos. % yoy (t-6) % acum. 12m yoy 0-4
13 Vendas de autoveículos Jan 96 Jan 98 Jan 00 Jan 02 Jan 04 Jan 06 Jan 08 Jan 10 Jan 12 Jan Fenabrave - Vendas de Autoveículos Em 1000 unidades mensais (números ajustados sazonalmente) Fonte: Fenabrave e Quest Investimentos
14 Saldo de Crédito Jan 02 Jan 03 Jan 04 Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 3,0 Crédito SFN* / PIB (%) 70 2,5 2,0 Saldos Reais (R$ trilhões IPCA, LS) % PIB (RS) ,5 40 1,0 0,5 (*) Apenas Sistema Financeiro Nacional. Fonte: BCB, IBGE e Quest Investimentos
15 Saldo de Crédito Saldo de Crédito no SFN - % YoY Instituições Privadas Instituições Públicas Total Fonte: BCB e Quest Investimentos. 0-10
16 Endividamento das Famílias Endividamento das Famílias (% da renda anual) Exclusive Crédito Imobiliário Crédito Imobiliário Fonte: BCB e Quest Investimentos. 10
17 Endividamento das Famílias
18 Endividamento das Famílias
19 Inadimplência das Famílias Indicador Serasa de Inadimplência PF x Inadimplência BC PF 90 dias Inadimplência PF Serasa Filtrado (Quest) - t+6 Inadimplência PF BC 90 dias (direita) 88 Jan 08 Jul 09 Jan 11 Jul 12 Jan 14 Fonte: Serasa, BCB e Quest Investimentos. 6 5
20 Receitas e Despesas do Governo Central 1,000 Receitas Líquidas e Despesas do Governo Central (R$ bilhões, deflacionado pelo IPCA, acum. em doze meses) Receitas Líquidas Despesas Fonte: STN e Quest Investimentos. * excluídas receitas e despesas com a capitalizaçãod a Petrobras em set/
21 Consumo das Familias
22 Consumo do Governo
23 Demanda privada
24 Receitas e Despesas do Governo Central
25 Receitas e Despesas do Governo Central
26 Exportações liquidas como % PIB
27 Desaceleração do crescimento no Brasil e nos Emergentes
28 China Novo perfil do crescimento leva a desaceleração 16 China - PIB real 14 % YoY Média móvel de 4 trim Fonte: Datastream e Quest Investmentos
29 Brasil: Limites ao Crescimento Alavancas do crescimento perderam força e reduziram o crescimento econômico: 1. Crédito bancário para o consumo chegou a limites saudáveis. Agora, endividamento crescente apenas para aquisição de imóveis; 2. Os membros da nova classe media, criada nos últimos anos, atingiram limites a seu endividamento e começaram a ter dificuldades para honrar seus compromissos. Últimos trimestres têm sido de ajustes do balanço das famílias. 3. Maiores taxas de desemprego até 2007 criavam alguma folga no mercado de trabalho permitindo a expansão do emprego sem forçar os salários. Essa capacidade ociosa não está mais presente. 4. Pequeno déficit em Transações Correntes abriu espaço para o crescimento das importações. 5. Fortalecimento do real acima da sua taxa natural de equilíbrio, associado ao aumento de custos internos de produção, reduziu fortemente a competitividade de nossa indústria; 6. Existência de alguma folga na infraestrutura do país (portos, estradas e geração de energia) também chegou ao fim, agora pressionado os custos internos;
30 Brasil: Piora da Política Econômica Mudanças na condução do Sistema de Metas de Inflação; Menor independência do Banco Central; Riscos com a política cambial; Maiores gastos com seguridade social e salários dos servidores públicos ( itens de difícil alteração por conta das restrições legais) resultam em aumento contínuo das despesas do governo; Presidente Dilma mais inclinada ideologicamente com a participação direta do governo na economia quando comparada com seu antecessor (Pré-sal, Petrobrás, BNDES, Telebrás).
31 Brasil: Necessidade de Reformas O desafio maior nos próximos anos será retomar o crescimento em um ambiente local e global distintos do último ciclo de crescimento. Para que este objetivo seja alcançado será preciso retomar as reformas: 1. A mudança do perfil de crescimento da economia chinesa (mais voltada para o mercado interno de consumo do que para o investimento) levará a um ritmo menor de expansão do PIB. Também provavelmente menos concentrado nos itens que impulsionam os termos de troca do Brasil e emergentes; 2. Espaços ociosos da economia brasileira (mercado de trabalho e infraestrutura) foram ocupados ao longo dos últimos anos, atingindo limites de oferta para a expansão mais acelerada da economia; 3. O governo deve acelerar a exploração de serviços públicos pelo setor privado, principalmente no setor de infraestrutura; Políticas que aumentem a produtividade do trabalho também são necessárias; 4. Será preciso retomar o controle dos gastos públicos e ancorar novamente o superávit primário, mesmo que em nível inferior ao que vigorou nos anos 2000; Adicionalmente, o governo deve adotar uma política menos agressiva de aumento real do salário mínimo para os próximos anos;
32 Perspectivas de Médio Prazo ( ) Mudança de consumo para Investimento Dilma se reeleita terá que seguir a abordagem de economia de mercado (como Lula fez); Dilma terá que abandonar seus princípios ideológicos e será tutelada por Lula, aceitando um novo time econômico; Dilma terá que aceitar uma agenda de reformas, principalmente voltada à indústria; A redução da carga tributária é central para isso;
33 Perspectivas de Médio Prazo ( ) - Política Não há possibilidade de ocorrer, no Brasil, políticas como as vistas na Argentina e na Venezuela; o fator PMDB; PT se dividirá em ao menos dois partidos nos próximos 10 anos; Essa divisão será antecipada caso Dilma perca a eleição; O próximo movimento político no Brasil tenderá para a direita; o principal fator para isso será a chamada Nova Classe Média
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