Brasil: Ventos mais favoráveis
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- Daniel Monsanto Lagos
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1 Economic Research - Brasil fevereiro 2018 Brasil: Ventos mais favoráveis Everton Gomes
2 Contexto: A Pior crise da história? 2 Variação acumulada em 3 anos do PIB per capita (%) Observado Projeções
3 mai/09 out/09 mar/10 ago/10 jan/11 jun/11 nov/11 abr/12 set/12 fev/13 jul/13 dez/13 mai/14 out/14 mar/15 ago/15 jan/16 jun/16 nov/16 abr/17 set/17 Mundo Fundamento 1: O crescendo mundial vem acelerando Preço do minério de ferro (US$ por tonelada)
4 Mundo Fundamento 1: O crescendo mundial vem acelerando 4 4
5 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 P Clima jogar a favor 5 Fundamento 2: Um clima mais favorável contribuiu para um forte crescimento do PIB agropecuário Produção de Grãos 250, , , ,000 50,000 0 Source: CONAB Fonte: IBGE 5
6 dez/80 set/82 jun/84 mar/86 dez/87 set/89 jun/91 mar/93 dez/94 set/96 jun/98 mar/00 dez/01 set/03 jun/05 mar/07 dez/08 set/10 jun/12 mar/14 dez/15 set/17 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Contas Externas Fundamento 3: Contas externas estão mais sustentáveis 6 Balança Comercial (US$ acum. em 12 meses) Conta Corrente X Invest. Estrang. Direto Fonte: MDIC Current account deficit (- surplus + deficit) FDI 6
7 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 Inflação 7 Fundamento 4: Inflação controlada Inflação de componentes selecionados 20% 15% Headline IPCA Tradable Regulated prices Services 10% 5% 0% -5% 7
8 jun/04 dez/04 jun/05 dez/05 jun/06 dez/06 jun/07 dez/07 jun/08 dez/08 jun/09 dez/09 jun/10 dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 jun/17 dez/17 jun/18 dez/18 Taxa de juros... abrindo espaço para um grande ciclo de alívio monetário 8 IPCA X Selic Fonte: IBGE e Santander Forecast Selic CPI Sources: BCB e IBGE. Forecast: Santander 8
9 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 mar/17 jun/17 set/17 Jun-02 Dec-02 Jun-03 Dec-03 Jun-04 Dec-04 Jun-05 Dec-05 Jun-06 Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17 Jun-18 Dec-18 Atividade econômica Fundamento 5: O mercado de trabalho é mais defasado que as demais variáveis, mas a taxa de desemprego já parou de subir, e os salários pararam de cair.. 9 Taxa de desemprego: série com ajuste sazonal (%) Dez 18 Forecasts Massa de rendimento real (mar/10 = 100) c/ajuste saz Source: PNAD Contínua (IBGE) and Santander f orecasts Fonte: PNAD (IBGE) 9
10 jan/00 nov/00 set/01 jul/02 mai/03 mar/04 jan/05 nov/05 set/06 jul/07 mai/08 mar/09 jan/10 nov/10 set/11 jul/12 mai/13 mar/14 jan/15 nov/15 set/16 jul/17 jan/02 ago/02 mar/03 out/03 mai/04 dez/04 jul/05 fev/06 set/06 abr/07 nov/07 jun/08 jan/09 ago/09 mar/10 out/10 mai/11 dez/11 jul/12 fev/13 set/13 abr/14 nov/14 jun/15 jan/16 ago/16 mar/17 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 Atividade econômica Em alguns setores a recuperação já é mais evidente Venda de veículos (com ajuste sazonal) Produção industrial: (trim. / trim. Saz. Ajus.) Venda de móveis e eletrodomésticos (s.a.)
11 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 Atividade econômica Mas a economia como um todo já está voltando a crescer 11 PIB Total Taxa de crescimento trimestral com ajuste sazonal 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% Forecast 2016: -3,6% 2017: +1,0% 2018: +3,2% Source: IBGE and Santander 11
12 set/05 mar/06 set/06 mar/07 set/07 mar/08 set/08 mar/09 set/09 mar/10 set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17 set/17 jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14 jan/15 jul/15 jan/16 jul/16 jan/17 jul/17 jan/18 Atividade econômica O que já se reflete na confiança dos indivíduos e no preço dos ativos Indicadores de confiança Fonte: FGV Ibovespa Fonte: BM&FBOVESPA. 90,000 80,000 70,000 60,000 50, Consumer Industrial Série3 40, ,000 12
13 Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17 Jul-17 Nov-17 dez/04 jun/05 dez/05 jun/06 dez/06 jun/07 dez/07 jun/08 dez/08 jun/09 dez/09 jun/10 dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 jun/17 Atividade econômica - Construção A construção está demorando um pouco mais para se recuperar, mas já mostra alguns sinais de melhora 13 Índice de confiança da Construção 30 Vendas (imóv. res. novos na cidade de SP) X Var. dos preços Preços Vendas acumuladas em 12 meses Fonte: Secovi e BCB. 13
14 Dec-97 Aug-98 Apr-99 Dec-99 Aug-00 Apr-01 Dec-01 Aug-02 Apr-03 Dec-03 Aug-04 Apr-05 Dec-05 Aug-06 Apr-07 Dec-07 Aug-08 Apr-09 Dec-09 Aug-10 Apr-11 Dec-11 Aug-12 Apr-13 Dec-13 Aug-14 Apr-15 Dec-15 Aug-16 Apr-17 Atividade econômica - Construção E a construção é muito mais volátil do que a média da economia PIB: Taxa de crescimento acumulada em 4 trim. Construção Civil Total
15 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-98 jul-98 ene-99 jul-99 ene-00 jul-00 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 Política fiscal Ainda existem sérios riscos: as contas públicas continuam no vermelho 15 Dívida pública % do PIB. Fonte: BCB. Governo central: receitas e despesas % do PIB. Fonte: STN. 70% 65% Dívida líquida Dívida bruta 21% 20% Receita (líquida de transferências) Despesas 60% 19% 55% 18% 50% 17% 45% 16% 40% 15% 35% 30% 14% 13% fim FHC I + FHC II Lula I + Lula II Dilma I + começo de Dilma II 15
16 Política fiscal O ajuste da dívida é de longo prazo, e depende bastante das hipóteses de crescimento e de aprovação da reforma da previdência. 16 Dívida Bruta % of PIB Fonte: BCB. 16
17 Mudanças demográficas Brasil, taxa de fertilidade (nascimentos/mulher) Crescimento anual de população por faixa etária (%) Fontes: Banco Mundial, OMS, IBGE, Santander. 17
18 LONGO PRAZO: OPORTUNIDADES E DESAFIOS
19 Fortaleza/Oportunidade: Amplo mercado consumidor e forte atração de capital estrangeiro 19 Posição País PIB (2016) 1 Estados Unidos 18,558 2 China 11,383 3 Japão 4,413 4 Alemanha 3,468 5 Reino Unido 2,761 6 França 2,465 7 Índia 2,289 8 Itália 1,849 9 Brasil 1, Canadá 1, Coreia do Sul 1, Espanha 1, Austrália 1,201 Fonte: Banco Mundial Investimento Estrangeiro Direto. Em US$ bilhões Fonte: UNCTAD 19
20 mar/01 out/01 mai/02 dez/02 jul/03 fev/04 set/04 abr/05 nov/05 jun/06 jan/07 ago/07 mar/08 out/08 mai/09 dez/09 jul/10 fev/11 set/11 abr/12 nov/12 jun/13 jan/14 ago/14 mar/15 out/15 mai/16 dez/16 Fortaleza/Oportunidade: Oportunidade de ganho de participação no mercado mundial Comércio Mundial (var % 12 meses) , % 35% 30% 25% Exportações / PIB (%) 1,2% 36,2% Mundo 1,1% Brasil 1,03% 1,0% Exportações: Brasil / Mundo 1,14% 20% 15% 10% 5% 0% 16,7% 8,6% 14,4% 10,0% 0,9% 0,8% 0,7% 0,6% 0,68% 0,94% 0,74% 0,70% 20
21 Desafio: capital humano 21 Capital Humano: Nota Média do PISA (2015) Fonte: OCDE Matemática Leitura Ciências China Média OCDE Malásia Argentina Mexico Colombia Indonesia Brasil 21
22 Longo Prazo No longo prazo, o crescimento dependerá da capacidade de conduzir reformas e melhorar o ambiente de negócios PIB per capita (US$ a preços atuais) EUA Coréia do Sul China Brasil Índia 22
23 Conclusões O ambiente mais incerto por ora teve impacto limitado, devido a perspectiva de manutenção de uma política econômica consistente e melhora dos fundamentos (contas externas, inflação, ambiente externo, juros, PIB agro); Já é possível observar sinais de recuperação cíclica, e o consenso é que a economia acelere ao longo dos próximos trimestre; Temos oportunidade tanto no mercado doméstico como no mundial; Mas o ritmo de crescimento no longo prazo dependerá do sucesso na aprovação das reformas; Nesse sentido, o lado positivo da crise, se é que existe um, é que as grandes transformações acontecem nos momentos de dificuldade 23
24 Projeções Santander:
25 Obrigado! Everton Gomes Nosso propósito é contribuir para que as pessoas e os negócios prosperem. E acreditamos que tudo deve ser feito de um jeito:
26 Câmbio Taxa de câmbio real Fonte: IBGE e Santander Determinantes: i) risco país; ii) preço das commodities; iii) diferencial de taxa de juros 26
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