MARK-TO-MARKET DESCRIÇÃO DE PROCESSOS E METODOLOGIA

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1 MARK-TO-MARKET DESCRIÇÃO DE PROCESSOS E METODOLOGIA VERSÃO SETEMBRO 8

2 SUMÁRIO Inodução Defnção de Vaáves Meodologa paa acúmulo de axas Vsão do Pocesso e Esuua Oganzaconal Comê de Valuaon Esuuas envolvdas no Pocesso Defnção do Spead de Cédo Ccu Beake na B Avos em Defaul Coas de undos... 9 Esuua a Temo de Taxas de Juos Cuvas de Juos em Reas Cuva de Juos Pé-fxada Cuva de Cupom de SELIC Cuva de Cupom de IGP-M Cuva de Cupom de IPCA Cuva de Cupom de INPC Cuva de Cupom de Dóla Cuva de Cupom de Euo Cuva de Cupom de Iene Cuva de Cupom de ANBID..... Cuva de Cupom de TJLP..... Cuva de Cupom de TR..... Cuva Lbo.... Meodologas Boosappng Inepolação de Taxas Inepolação de Supefíce de Volaldade Exapolação Meodologas de Macação a Mecado Tíulos Públcos edeas Leas nanceas do Tesouo Leas do Tesouo Naconal Noas do Tesouo Naconal Sée B Noas do Tesouo Naconal Sée C Noas do Tesouo Naconal Sée Noas do Tesouo Naconal Subsée A Tíulo da Dívda Agáa CT - Cefcado nanceo do Tesouo Tíulos da Dívda Exena Global Bonds Tíulos Pvados CDB Cefcado de Depóso Bancáo... 8

3 3.3. RDB Recbo de Depóso Bancáo DPGE Depóso a Pazo com Gaana Especal do GC (Resolução 3.69 de 6/3/9) Opeações Compomssadas CCB Cédula de Cédo Bancáo CRI Cefcado de Recebíves Imobláos L Lea nancea (Resolução 3836 de 5//) LH Lea Hpoecáa LCI - Lea de Cédo Imobláo LC Lea de Câmbo LAM - Lea de Aendameno Mecanl CCI - Cédula de Cédo Imobláo NCE Noa de Cédo de Expoação Noas Pomssóas Debênues Tíulos de Agonegóco Renda Vaável Ações Temo de Ação Recbo de Ações Devavos uuos Swaps Opções owad de Moedas ND Non Delveable owad Ouas Opeações Opeação Esuuada Pé-xada Swap Lbo x xed Rae aelada à Lbo Opeação de Devavo USD/BRL TARN Deo de Subscção Empésmo ndexado à LIBOR Box Temo de Renda xa Avos Esangeos Cefcado de Opeações Esuuadas (COE) Opeações Esuuada Auocall Casos Especas undos de Invesmeno Exclusvamene paa os fundos de nvesmeno fechados, pncpalmene IDCs e IIs, que possuam coas negocadas no mecado secundáo e que apesenem volume conssene de negócos, a ulzaçao de as nfomações seá pemda, caso apovado pelo Comê de Valuaon.undos de Invesmeno em Deos Cedóos undo de Invesmeno em Pacpações (IP) undos de Invesmenos Imobláos undos de Invesmenos no Exeo Empésmos... 5

4 3.9 Ouos Pocedmenos e Meodologas... 5 Infomações e dúvdas sobe ese documeno pelo e-mal: bazl.sk.eam.sfs@c.com

5 Inodução Esse documeno apesena os pocessos e as meodologas ulzadas paa a macação a mecado dos avos cusodados pelo C. O coneúdo do aquvo pode se desco esumdamene da segune foma:. Defnção de Vaáves Esse capíulo seá dedcado à defnção das vaáves a seem ulzadas ao longo do pesene documeno. Em alguns casos, sobeudo paa vaáves menos comuns, as vaáves seão defndas de acodo com a necessdade. = daa paa a qual seá calculado o valo a mecado do avo; = daa de emssão (ou daa-base, paa os íulos que a possuem) do avo; = daa de pagameno do -ésmo cupom do papel; = daa de vencmeno do avo; = valo de emssão de um íulo ou de um devavo; = valo cogdo do avo, aé a daa ; C = valo do cupom (axa de uos) do papel; = pecenual do ndexado, na ocasão da emssão do papel; Ind = vaação do índce de coeção do avo, desde a daa aé a daa ; = vaação do da axa de descono do avo, de acodo com a especfcação da axa, desde a daa aé a daa ; CDI = CDI obsevado (ou poeção do CDI, dênca à poeção da axa pé, dada pela Cuva pé sem Caxa) ene as daas em quesão; Ind = vaação do ndexado do papel ene as daas em quesão, sem a ulzação de poeções; SELIC = axa SELIC, dsponível no BACEN - Banco Cenal do Basl; Vace = valo de face do íulo; V = valo fuuo conaado na opeação; VPA = valo da pona ava, na daa em quesão; VPP = valo da pona passva, na daa em quesão. = spead de cédo do emsso, em pecenual, na daa em quesão; C = spead de cédo do emsso na daa em quesão; = valo não-amozado aé o -ésmo pagameno de uos; A = valo da -ésma amozação.. Meodologa paa acúmulo de axas Ao longo desse ópco, sempe vamos supo que queemos acumula uma axa T ene duas daas deemnadas, e. Esse valo seá epesenado po T. Taxa Lnea Nesse caso, o acúmulo é dado po: Taxa Exponencal Nesse caso, o acúmulo é dado po: T T T T... T T T T... T T

6 Acúmulo de pecenual de axa O acúmulo de axas que podem se calculadas a pa da modfcação po um pecenual da mesma, como o CDI, po exemplo, é feo da segune foma: T T.3 Vsão do Pocesso e Esuua Oganzaconal O pocesso de macação a mecado dos íulos e valoes mobláos exsenes nos fundos de nvesmeno e caeas admnsadas/conolados pelo C é de esponsabldade da áea de Pcng, Secues and Rsk e Pocessameno de Caeas, que confome oganogama abaxo peencem à Dvsão de Secues & und Sevces. Tal pocesso é efeuado especfcamene pelas Undades de Rsco e Pecfcação, de manea ndependene das demas áeas da Insução, vsando desa foma eva quasque poencas conflos de neesse. A Undade de Rsco é esponsável pela defnção e evsão das meodologas de pecfcação dos avos, avalando e ndcando as fones pmáas e alenavas, além da análse e conole de sco de mecado dos fundos. Evenuas casos não conemplados nos pocedmenos aqu descos seão analsados e aados pela Undade de Rsco, com base nas melhoes pácas de mecado paa que os peços eflam as condções de mecado, e submedas a apovação do Comê de Valuaon (ve descção no em.3.). Vale essala, que odas as decsões do Comê de Valuaon são documenadas em aas. A Undade de Pecfcação é esponsável pela colea, aameno, vefcação, dsponblzação dos peços e ulzação dáa do ssema de pecfcação sevço ecezado que enva as nfomações de peços paa a áea de Pocessameno de Caea. Paa esguada a negdade das nfomações e a mgação de conflos, o ssema de pecfcação possu conole de pemssões, só podendo se aleado pela empesa pesadoa do sevço e as solcações de paamezação são egsadas nos hsócos de logs de aleação. A Undade de Rsco fca esponsável pelo envo das meodologas paa o povedo do ssema e a Undade de Pecfcação fca esponsável pela ulzação dáa e confeênca dos peços anes do envo das nfomações paa a áea de Pocessameno de Caeas, que é esponsável pelo coeo pocessameno e ulzação do ssema de caeas. Os pocedmenos de macação a mecado são dáos e abangem odos os avos e devavos dos fundos e caeas admnsadas. O pocesso de macação a mecado consse em: Colea de peços; Taameno dos peços coleados; Valdação dos dados/peços aados; Aplcação dos peços às caeas; Valdação da aplcação dos peços às caeas; Supevsão dnâmca da meodologa.

7 I. Colea de peços A Undade de Pecfcação é a esponsável pela colea de peços. A obenção das nfomações é fea de manea auomáca, vsando mnmza eos opeaconas. Como noma e sempe que dsponível, são ulzados dados públcos, ou sea, peços dos mecados oganzados (B3) ou efeêncas de mecado (ANBIMA). Eneano nem sempe é possível obe as dados. Neses casos, a Undade de Pecfcação, em lnha com o defndo pela Undade de Rsco, ulzaá ouas fones de nfomações: Make eede dsponível e modelos popeáos. São ulzadas as segunes fones pmáas de peços: Tíulos Públcos edeas: ANBIMA Debênues: ANBIMA Ações: B3 Devavos: B3 Selc: Bacen TR: Bacen Pax: Bacen CDI: Cep IGP-M: GV IPCA: IBGE Poeção dos Índces de Peços: ANBIMA Tíulos da Dívda Exena: Make eede dsponível Avos no exeo: Make eede dsponível II. Taameno dos peços coleados O aameno dos peços coleados é necessáo em alguns casos específcos como po exemplo: cálculo da volaldade paa opções e suações em que a nfomação não esá expessa da manea necessáa, como base de capalzação (lnea/exponencal), conagem de das (codos/úes), ec. III. Valdação dos dados/peços aados A valdação dos peços é ealzada aavés de um pocesso de feo e confedo. Ese pocesso de feo e confedo consse em compaa os dados de enada, cálculos e os dados de saída exsenes em duas bases de dados dsnas e segegadas paa al. Havendo alguma ncoeênca o pocesso é efeo após a devda análse. IV. Aplcação dos peços às caeas Os peços coleados, aados e valdados são nsedos de manea auomáca no Ssema de pocessameno de caeas pela Undade de Pecfcação. O Ssema, ao efeua o cálculo das caeas, auomacamene aplca os peços às mesmas. V. Valdação da aplcação dos peços às caeas A Áea de pocessameno de caeas efeua vefcações dos eonos das caeas pocessadas, de foma a gaan a acudade dos esulados apuados anes de sua dvulgação. VI. Supevsão dnâmca da meodologa A supevsão da meodologa, ou sea, as fones de nfomações e os modelos ulzados são de esponsabldade da Undade de Rsco. Quando da cação de novas classes de avos e/ou novas fones pmáas de peços, a Undade de Rsco buscaá adoa esas novas nfomações o mas ápdo possível. Vale essala que qualque aleação de meodologa deve se apovada pelo Comê de Valuaon..3. Comê de Valuaon I. Pacpanes Ineganes da Undade de Rsk e convdados (convocados quando da dscussão de assunos específcos), que podem se o Head do SS e a equpe de Complance. A decsão fnal é omada em conuno pelos membos desse comê sendo que a opeaconalzação é fea pela Undade de Pecfcação. Os convdados pacpam com sugesões, não endo pode de decsão. A Undade de Rsk possu pofssonas dedcados paa avalação do sco de mecado, sco de cédo, acompanhameno de mecado e pesqusas. II. Quoum - Geene esponsável, ou suplene desgnado, pela áea de Pcng, Secues and Rsk.

8 - Ineganes da Undade de Rsco. III. Peodcdade O Comê de Valuaon se eúne semanalmene. Em suações especas, como aqusção de um novo poduo, compoameno aípco de mecado, ou aleação de legslação em que ocoa peda de efeênca de peço, podeão ocoe eunões exaodnáas. IV. Aa da Reunão Toda eunão deve e uma Aa, com o egso das decsões omadas. O pocesso dese egso em Aa nclu a edação, vefcação e aquvameno do maeal elaboado. Ese aquvo é mando po 5 anos. V. Responsabldades - Avala quanava e qualavamene os peços calculados; - Quando da ulzação do méodo alenavo de pecfcação, egso das nfomações ulzadas e das decsões omadas; - Defnção do spead de cédo paa íulos pvados; - Defnção de momenos de compoameno aípco de mecado; - - Defnção da pecfcação paa o caso de avos em Defaul; - Acompanhameno da pecfcação em caso de ccu beake na B3; - Apovação dese Manual de MM e as suas aualzações e meodologas..3. Esuuas envolvdas no Pocesso A Undade de Rsco de Mecado é esponsável pela defnção e evsão das meodologas de pecfcação, avalando e ndcando as fones pmáas e alenavas. A Undade de Pecfcação é esponsável pela colea e aameno dos peços e de sua aplcação às caeas..3.3 Defnção do Spead de Cédo Em casos de compoameno aípco do mecado ou não sendo possível ulza as fones pmáas, o Comê de Valuaon podeá esabelece pocedmeno alenavo paa defn o fao de spead dos avos pvados, de modo que os peços eflam as condções de mecado. O Comê podeá consdea em sua análse o compoameno das cuvas de uos, o ang do emsso, duaon, as negocações em mecado secundáo, análse de avos equvalenes de mao lqudez, speads dvulgados pela ANBIMA e sevços ecezados especalzados no mecado de cédo. Além dsso, de modo a avala a qualdade de cédo dos emssoes e alcança mao pecsão na defnção dese spead, podeão se consulados ssemas que fonecem elaóos de ang e da suação fnancea-copoava da empesa, como po exemplo, o Seasa. Impoane essala que a decsão da manuenção ou aleação dos speads de cédo são documenadas nas Aas do Comê de Valuaon e é baseada em céos obevos. Todas as decsões de aleação ou manuenção dos speads esaão egsados em Aa. Po compoameno aípco de mecado enendem-se faoes exógenos (legslação, sco opeaconal, concenação, lqudez ec) que esulam na aleação das condções/caaceísca dos avos e na qualdade das nfomações do mecado, mpacando no pocesso de pecfcação e na adoção dos pncípos de macação a mecado: a) esção da lqudez pelos agenes do mecado; b) aleação da legslação que alee a ofea e demanda de avos fnanceos; c) fechameno das bolsas po poblemas opeaconas; d) dvegêncas sem explcação econômca ou fnancea; e) suações de cse ssêmca..3.4 Ccu Beake na B3 Mesmo em caso de ccu beake seá ulzado, a po, o ause dvulgado pela B3 paa a valozação dos devavos.

9 .3.5 Avos em Defaul No caso de aumeno da chance de não pagameno de um avo ou na ocoênca de defaul, podeá se convocada uma eunão do Comê de Valuaon com o obevo de deemna a axa usa a se ulzada paa a pecfcação dese avo, vsando que não ocoa ansfeênca de queza ene cosas..4 Coas de undos Meodologa de Macação a Mecado: ) undos com coa de abeua: a coa de abeua em D+ é defnda a pa da capalzação dos avos do fundo macados a mecado em D+, ulzando-se paa al as axas de fechameno do mecado apuadas em D+. ) undos com coa de fechameno: a coa de fechameno em D+ é defnda a pa da macação a mecado dos avos do fundo, ulzando-se paa al as axas de fechameno do mecado em D+. Esuua a Temo de Taxas de Juos. Cuvas de Juos em Reas Ao longo desse capíulo, desceveemos as meodologas e as fones de dados ulzadas paa a consução de cuvas de mecado. Essas cuvas seão aplcadas aos avos dos quas se que obe o valo a mecado... Cuva de Juos Pé-fxada... Cuva Pé Sem Caxa Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: B3; Ogem: a ogem seá obda de acodo com o pazo: Taxa DI, paa o pmeo da úl; Taxa de DI uuo. Meodologa paa obenção de Véces: Inepolação exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes.... Cuva Pé Com Caxa Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: ANBIMA; Ogem: axas ndcavas de LTN (Leas do Tesouo Naconal) e de NTN- (Noas do Tesouo Naconal Sée ); Meodologa paa obenção de Véces: Boosappng; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes... Cuva de Cupom de SELIC Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: ANBIMA;

10 Ogem: axas ndcavas de LT (Leas nanceas do Tesouo); Meodologa paa obenção de Véces: Inepolação exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes...3 Cuva de Cupom de IGP-M..3. Cuva de Cupom de IGP-M com Caxa Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: ANBIMA; Ogem: axas ndcavas de NTN-C (Noas do Tesouo Naconal Sée C); Meodologa paa obenção de Véces: Boosappng; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes...3. Cuva de Cupom de IGP-M sem Caxa Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: B3; Ogem: axas de swap DI x IGP-M; Meodologa paa obenção de Véces: Inepolação exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes. É mpoane essala que esa cuva é denomnada de cuva sua poque ncopoa as poeções do IGP-M deno do mês de efeênca...4 Cuva de Cupom de IPCA..4. Cuva de Cupom de IPCA com Caxa Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: ANBIMA; Ogem: axas ndcavas de NTN-B (Noas do Tesouo Naconal Sée B); Meodologa paa obenção de Véces: Boosappng; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes...4. Cuva de Cupom de IPCA sem Caxa Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: B3; Ogem: axas de swap DI x IPCA; Meodologa paa obenção de Véces: Inepolação exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes.

11 ..5 Cuva de Cupom de INPC Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: B3; Ogem: axas de swap INPC; Meodologa paa obenção de Véces: Inepolação exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes...6 Cuva de Cupom de Dóla..6. Cuva de Cupom de Dóla sem Caxa Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: B3; Ogem: uuo de DDI Meodologa paa obenção de Véces: Inepolação lnea, base 36 das codos; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes. É mpoane essala que al pocedmeno gea uma cuva conhecda como cupom suo, uma vez que sua ogem ocoe em axas que consdeam o dóla do da aneo à sua fomação...7 Cuva de Cupom de Euo Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: B3; Ogem: axas de swap DI x Euo; Meodologa paa obenção de Véces: Inepolação lnea, base 36 das codos; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes...8 Cuva de Cupom de Iene Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: B3; Ogem: em função do véce: Taxa REAL x IENE e Cuva Pé sem Caxa, paa o pmeo mês; Taxa Cupom Suo de Yen, paa os véces mas longos. Meodologa paa obenção de Véces: Inepolação lnea, base 36 das codos; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes. Paa o cálculo do cupom de Iene no pmeo mês, deve-se faze: s y

12 s = cupom de Iene, paa um deemnado peíodo; = axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem caxa, paa o peíodo em quesão; y = poeção da vaação do Iene no peíodo em quesão...9 Cuva de Cupom de ANBID Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: ANBID e B3; Ogem: a ogem seá obda de acodo com o pazo: Taxa ANBID, paa os véces aneoes à úlma axa conhecda; Taxa de swap DI x ANBID, paa os véces mas longos. Meodologa paa obenção de Véces: Inepolação exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes... Cuva de Cupom de TJLP Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: BNDES e B3; Ogem: a ogem seá obda de acodo com o pazo: Taxa TJLP, aé o pazo fnal de sua vgênca; Taxa de swap TJLP x Pé, paa os véces mas longos. Meodologa paa obenção de Véces: Inepolação exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes... Cuva de Cupom de TR Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: BACEN e B3; Ogem: a ogem seá obda de acodo com o pazo: Taxa TR, aé o pazo fnal de sua vgênca; Taxa de swap DI x TR, paa os véces mas longos. Meodologa paa obenção de Véces: Inepolação exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 5 das úes; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 5 das úes... Cuva Lbo Essa cuva deve possu as segunes caaceíscas: one de Dados: Make eede dsponível; Ogem: a ogem seá obda de acodo com o pazo: Cuo Pazo: axa ove nebancáa, apuada pela ICE; Médo Pazo: fuuos de axas de uos em lba eselna; Longo Pazo: axas de swap.

13 Meodologa paa obenção de Véces: Inepolação exponencal, base 365 das codos; Meodologa paa nepolação: Exponencal, base 365 das codos; Meodologa paa exapolação: Exponencal, base 365 das codos.. Meodologas Essa seção apesena as possíves meodologas ulzadas paa a consução das cuvas de efeênca paa os avos de mecado... Boosappng A meodologa conhecda como boosappng é a meodologa mas comumene ulzada paa a exação de cuvas de mecado a pa dos peços de íulos que pagam cupons nemedáos. No caso do mecado naconal, al meodologa se aplca às NTN-B, NTN-C e NTN-, po exemplo. A meodologa consse dos segunes passos: Deemna, a pa de seus peços, a axa de eono do íulo com vencmeno mas cuo; A pa dessa axa e do peço do íulo com vencmeno subsequene, deemna a axa paa o póxmo peíodo, compeenddo ene o vencmeno do íulo mas cuo e o vencmeno do íulo em quesão; Repe o pocesso, ecusvamene, paa os demas íulos; A cuva obda é a cuva de mecado paa o cupom do ndexado dos íulos em quesão. Suponhamos que, paa a cuva a se calculada, exsam k íulos, com vencmenos odenados cescenemene. Além dsso, suponhamos que as axas nenas de eono (TIR) de cada um desses íulos seam dadas po R,..., R k e que seus peços seam dados po P,..., P k. O obevo do modelo é deemna a axa paa cada vencmeno de íulo, ncopoando as axas dos vencmenos aneoes. As axas a seem deemnadas seão chamadas,..., k. O modelo opeaá do segune modo: A axa do pmeo peíodo sofe nfluênca apenas do íulo com pmeo vencmeno. Dessa foma, podemos esceve: R A pa do segundo íulo, há nfluênca do pmeo e do segundo vencmeno. Paa deemnamos a axa, fazemos: a b P a : númeo de fluxos que ocoem aé o vencmeno do pmeo íulo; b : númeo de fluxos que ocoem ene o vencmeno do pmeo íulo e o vencmeno do segundo íulo; : valo do -ésmo fluxo. Resolvendo-se essa equação na vaável, é possível obe a axa deseada. Os íulos subseqüenes seão aados da mesma foma, consdeando-se sempe odas as axas enconadas aé o íulo com vencmeno medaamene aneo. Com sso, as axas de vencmeno paa cada íulo são enconadas de foma ecusva; De posse das axas,..., k, basa faze a nepolação exponencal ene os vencmenos paa se consu a cuva. Tal nepolação esá desca no ópco a segu... Inepolação de Taxas O obevo dessa meodologa é esabelece o valo de uma axa em uma daa específca, desde que essa axa possua valoes conhecdos em daas aneoes e poseoes à daa em quesão. Seam:

14 : númeo de das de hoe aé o véce conhecdo medaamene aneo a x; axa : axa de uos efeene ao véce ; : númeo de das de hoe aé o véce conhecdo medaamene poseo a x; axa : axa de uos efeene ao véce ; x: númeo de das conados a pa de hoe, sendo que x. A Inepolação Exponencal fca: axa x ( axa axa ) axa x Da mesma foma, a Inepolação Lnea fca: axa x x axa x axa..3 Inepolação de Supefíce de Volaldade O obevo dessa meodologa é esma o valo da axa de volaldade de uma opção a pa de um deemnado conuno de daas de vencmeno e delas conhecdos, epesenando dos exos de uma supefíce de dados. Esse méodo oma como base um subconuno de dezesses elemenos (4x4) da supefíce conhecda que se enconem ao edo do valo nepolado. Sea: E os coefcenes Onde: a obdos aavés de: P P ( x, y) x P ( x, y) x P ( x, y) xy x ( x, y) a a a a x x x x y y x y y : posção no exo hozonal do subconuno da supefíce de valoes conhecdos; : posção no exo vecal do subconuno da supefíce de valoes conhecdos; x: valo coespondene à posção do subconuno; y: valo coespondene à posção do subconuno...4 Exapolação O obevo dessa meodologa é esabelece o valo de uma axa em uma daa específca, supondo que apenas uma axa aneo ou uma axa poseo seam conhecdas. Seam:

15 : númeo de das de hoe aé o véce penúlmo véce aneo a x; axa : axa de uos efeene ao véce ; : númeo de das de hoe aé o úlmo véce aneo a x; axa : axa de uos efeene ao véce ; x: númeo de das conados a pa de hoe, sendo que x. A Exapolação Exponencal fca: axa Da mesma foma, a Exapolação Lnea fca: x axa x axa axa x axa axa x axa axa 3 Meodologas de Macação a Mecado Esse capíulo se dedcaá à especfcação de meodologas paa a macação a mecado de dvesos poduos do mecado fnanceo naconal. 3. Tíulos Públcos edeas 3.. Leas nanceas do Tesouo O valo a mecado de uma LT na daa em quesão é dado po: SELIC MM = Cupom de SELIC. 3.. Leas do Tesouo Naconal O valo a mecado de uma LTN na daa em quesão é dado po: Vace MM = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa Noas do Tesouo Naconal Sée B O valo do pncpal cogdo aé a daa é dado po: com: IPCA a IPCA IPCA IPCA IPCA a = vaação do IPCA desde a daa-base aé a daa do úlmo anvesáo; IPCA a = pó-aa da poeção do IPCA, desde a daa do úlmo anvesáo aé a daa em quesão. a

16 Suponhamos que haa n pagamenos de cupons aé o vencmeno, nclundo a úlma daa, em que há a devolução do pncpal. O valo do -ésmo pagameno (ou -ésmo cupom), com n, é dado po: C C O valo do n-ésmo pagameno é dado po: Cn C O valo a mecado da NTN-B, na daa, seá dado po: n C MM ( ) = expecava do cupom de IPCA, obda a pa da Cuva de Cupom de IPCA com Caxa. As fones de dados ulzadas paa o IPCA são: IPCA: IBGE; Poeção de IPCA: ANBIMA Noas do Tesouo Naconal Sée C O valo do pncpal cogdo aé a daa é dado po: com: IGPM a IGPM IGPM IGPM IGPM a = vaação do IGP-M desde a daa-base aé a daa do úlmo anvesáo; IGPM a = pó-aa da poeção do IGP-M, desde a daa do úlmo anvesáo aé a daa em quesão. Suponhamos que haa n pagamenos de cupons aé o vencmeno, nclundo a úlma daa, em que há a devolução do pncpal. O valo do -ésmo pagameno (ou -ésmo cupom), com n, é dado po: C C O valo do n-ésmo pagameno é dado po: Cn C O valo a mecado da NTN-C, na daa, seá dado po: n C MM ( ) = expecava do cupom de IGP-M, obda a pa da Cuva de Cupom de IGP-M com Caxa. As fones de dados ulzadas paa o IGP-M são: IGP-M: GV; Poeção de IGP-M: ANBIMA. a 3..5 Noas do Tesouo Naconal Sée Suponhamos que haa n pagamenos de cupons aé o vencmeno, nclundo a úlma daa, em que há a devolução do pncpal. O valo do -ésmo pagameno (ou -ésmo cupom), com n, é dado po: / C C O valo do n-ésmo pagameno é dado po:

17 C n / C O valo a mecado da NTN-, na daa, seá dado po: MM C n ( ) = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé com Caxa Noas do Tesouo Naconal Subsée A 3 O valo a mecado de uma NTN-A 3 na daa em quesão é dado po: MM T C PTAX d T T ( cc s cc s PTAX ) ( ( ) T ) ( ) MM = Valo de Mecado; C = luxo de caxa a se pago no pazo ; T = Daa de Vencmeno do íulo; cc = axa de cupom cambal paa o pazo ; cc = axa de cupom cambal no vencmeno; S = spead; PTAX d = coação de venda do dóla amecano do da úl medaamene aneo a daa de avalação do íulo; PTAX = PTAX8 da daa de emssão do íulo; 3..7 Tíulo da Dívda Agáa O valo a mecado do íulo na daa em quesão é dado po: n C TR MM = expecava do cupom TR, obda a pa da Cuva de Cupom de TR CT - Cefcado nanceo do Tesouo Tíulo emdo pelo Tesouo Naconal com enabldade pé ou pós fxada, podendo se aualzado pelos índces de mecado (IGP-M, Dóla, TR ec). As caaceíscas de emuneação e emssão esão esabelecdas no Deceo N o 3859 de 4 de ulho de. Macação a Mecado: devdo à baxa lqudez do íulo e às especfcdades de emssão, a axa ulzada paa a macação a mecado seá defnda pelos speads obdos no mecado secundáo. 3. Tíulos da Dívda Exena 3.. Global Bonds Esa caegoa de íulos são emdos pelo Goveno edeal com obevo de capação de ecusos em moeda esangea (EUR, USD ec). Exemplos de emssões vgenes: Global 4, Global, Global 3, Global 4 ec.

18 A convesão do valo do íulo paa moeda naconal seá fea ulzando a coação ofcal dvulgada pelo Banco Cenal do Basl. Macação a Mecado: Adoa-se como valo a mecado de as íulos o peço de mecado fonecdo pelo Make eede dsponível. Pocedmeno Alenavo: como alenava ao pocedmeno de macação a mecado defndo aneomene, o peço podeá se calculado como sendo o valo pesene do íulo, consdeando como axa lve de sco aquela obda pela axa paga paa os íulos do goveno do país emsso da moeda em que os íulos foam emdos (Lbo, Teasuy). Além dsso, devdo ao sco de cédo do Goveno Basleo no mecado mundal, deve-se consdea um spead de cédo, confome fomulação abaxo: T em que = peço a mecado do íulo na daa ; C dc VN 36 = axa de uos esangea paa o pazo ; = axa de spead paa o pazo ; C = cupom de uos pago na daa ; VN = valo nomnal do íulo; dc = das codos ene a daa e a daa de cada fluxo. Ese pocedmeno alenavo seá aplcado quando não ve coação dsponível no Make eede dsponível. A axa de spead é dada pela axa méda dos úlmos qunze das a cona da daa de aplcação do pocedmeno. 3.3 Tíulos Pvados 3.3. CDB Cefcado de Depóso Bancáo Esse ópco desceve as meodologas de macação a mecado de CDBs, de acodo com o seu ndexado. Os subens seão segmenados de acodo com o ndexado do íulo. Os íulos que apesenem compomsso de ecompa seão pecfcados confome a axa de emssão CDB Indexado ao CDI O valo a mecado do íulo na daa em quesão é dado po: MM dct 36 CDI CDI = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa., No caso de a enabldade do íulo se dada po CDI + Spead, a macação a mecado fca: MM CDI C C O spead de cédo, e C seá obdo da segune foma: - Vefcação dos negócos efeuados no mecado pmáo, secundáo e pelos fundos cusodados e conolados pelo C;

19 Em casos de () não have negócos paa o nsumeno emdo desde a úlma eunão do Comê de Valuaon e () na nexsênca de dados públcos avalados pelo comê de valuaon comoelevanes de mudanças na pecepção da qualdade do cédo do emsso (e.g. angs públcos, noícas de defaul, ec), o spead de cédo seá mando. Em casos de () não have negócos paa o nsumeno emdo desde a úlma eunão do Comê de Valuaon e () na exsênca de dados públcos avalados pelo comê de valuaon como elevanes de mudanças na pecepção da qualdade do cédo do emsso (e.g. angs públcos, noícas de defaul, ec), o spead de cédo seá aleado e devdamene usfcado o aconal na aa do Comê de Valuaon. Em suações de compoameno aípco de mecado, desde que devdamene usfcado e fomalzado na Aa do Comê de Valuaon, podeá se ulzada a colea de spead de cédo uno aos emssoes CDB Indexado à SELIC O valo a mecado do íulo na daa em quesão é dado po: MM SELIC SELIC = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa; SELIC = expecava do cupom de SELIC, obda a pa da Cuva de Cupom de SELIC; No caso de a enabldade do íulo se dada po SELIC + Spead, a macação a mecado fca: MM Os speads de cédo do emsso, CDB ndexado ao CDI. ou SELIC C C C, seão defndos confome pocedmenos adoados paa o Em suações de compoameno aípco de mecado, desde que devdamene usfcado e fomalzado na Aa do Comê de Valuaon, podeá se ulzada a colea de spead de cédo uno aos emssoes CDBs ndexados a Índces de Peços O valo a mecado do íulo na daa em quesão é dado po: MM Ind C C = expecava do cupom do ndexado, obda a pa de sua cuva de cupom sem caxa. O spead de cédo do emsso, ndexado ao CDI. C, seão defndos confome pocedmenos adoados paa o CDB Em suações de compoameno aípco de mecado, desde que devdamene usfcado e fomalzado na Aa do Comê de Valuaon, podeá se ulzada a colea de spead de cédo uno aos emssoes CDB Pé-xado O valo a mecado do íulo na daa em quesão é dado po: C MM C

20 = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa; O spead de cédo do emsso, C, seão defndos confome pocedmenos adoados paa o CDB ndexado ao CDI. Em suações de compoameno aípco de mecado, desde que devdamene usfcado e fomalzado na Aa do Comê de Valuaon, podeá se ulzada a colea de spead de cédo uno aos emssoes RDB Recbo de Depóso Bancáo A macação a mecado desses íulos seguá a mesma meodologa adoada paa a macação a mecado dos Cefcados de Depóso Bancáo DPGE Depóso a Pazo com Gaana Especal do GC (Resolução 3.69 de 6/3/9) A macação a mecado desses íulos seguá a mesma meodologa adoada paa a macação a mecado dos Cefcados de Depóso Bancáo Opeações Compomssadas Uma opeação compomssada é uma opeação na qual ocoe empésmo de ecusos, medane a enega de gaanas paa a pae doadoa. Em geal, são acodadas pevamene a axa de emuneação do doado e a daa de vencmeno da opeação Laso em Tíulos Públcos As opeações compomssadas laseadas em íulos públcos seão macados a mecado confome a axa negocada. O Comê de Valuaon podeá evsa as axas de macação a mecado caso sea vefcado a aleação das condções do mecado fnanceo que mplquem aumeno do sco de lqudez e de cédo Laso em Tíulos Pvados As opeações compomssadas laseadas em íulos pvados seão macados a mecado confome meodologa defndas paa Cefcados de Depóso Bancáo (CDB). As axas de emssão desas opeações compomssadas em como efeênca as axas de emssão de CDB da conapae, sendo negocados acma da efeênca devdo ao sco de cédo do laso CCB Cédula de Cédo Bancáo Esse ópco desceve as meodologas de macação a mecado de CCBs, de acodo com o seu ndexado. Os subens seão segmenados de acodo com o ndexado do íulo CCB Indexada ao CDI O valo a mecado desse íulo deve se calculado de foma semelhane a meodologa defnda paa Debênues ndexadas ao CDI. Suponhamos que esem n pagamenos de uos e m amozações aé o vencmeno do papel. O valo a mecado do íulo na daa em quesão é dado po: MM n CDI CDI CDI CDI m = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa; No caso de a enabldade do íulo se dada po CDI + Spead, a macação a mecado fca: A

21 MM n CDI C Tx CDI C Tx m = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa; Tx = axa ndcava calculada paa o papel na daa CCB Indexada a Índces de Peços O valo a mecado desse íulo deve se calculado de foma semelhane a meodologa esabelecda paa o cálculo Debênues ndexadas à Índces de Inflação. Suponhamos que esem n pagamenos de uos e m amozações aé o vencmeno do papel. O valo a mecado do íulo na daa em quesão é dado po: MM MM n n IGPM C S IGPM C Tx IGPM Tx = axa ndcava calculada paa o papel, na daa. m A A IGPM C S IGPM C Tx m = IGP-M acumulado aé a daa em quesão, com a ulzação de poeções; CCB Pé-xada O valo a mecado desse íulo deve se calculado de acodo com a meodologa esabelecda paa o cálculo do valo a mecado de Cefcados de Depóso Bancáo pé-fxados. No caso de a CCB apesena fluxos nemedáos de pagameno, cada um dos fluxos deve se aado ndvdualmene de acodo com a mesma meodologa. Nesse caso, o valo a mecado do íulo é dado pela somaóa dos valoes a mecado de cada fluxo Apuação do fao de spead A pa do peço de aqusção do papel, pode-se deemna a axa com que o papel fo adqudo, gualando-se o peço de aqusção à equação que fonece o peço do papel, e fazendo-se vaa a axa de mecado. Isso deve se feo da segune foma: n P P = valo de aqusção do papel; = valo do -ésmo fluxo do papel; = valo da axa de descono do papel, paa o peíodo em quesão CRI Cefcado de Recebíves Imobláos A mao pae dos CRIs possu a esuua que chamamos de híbda, podendo apesena sco de nflação em daas pé-defndas e sco pé-fxado nos demas peíodos. Além dsso as íulos podem apesena fluxo de caxa egula (amozação vaável, caênca no pagameno ou no fao de emuneação, ec)..essa paculadade deve se consdeada na ocasão do apeçameno do avo. Suponhamos que esem n pagamenos de uos e m amozações aé o vencmeno do papel. O valo das pacelas (efeenes a uos ou a amozações) que seão pagas anes da póxma coeção moneáa do papel deve se calculado da segune foma: A

22 MM n V a faocoeção C v v C v v V = valo nomnal da pacela em quesão; a = daa de úlmo anvesáo do íulo, que ndca a úlma coeção moneáa sofda; = daa de pagameno da pacela em quesão; v C = axa de uos que coge a pacela em quesão; = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa; O valo das pacelas (efeenes a uos ou a amozações) que seão pagas após novas coeções moneáas deve se calculado da segune foma: MM V a b faocoeção faocoeção C a v C v V = valo nomnal da pacela em quesão; a = daa de úlmo anvesáo do íulo, que ndca a úlma coeção moneáa sofda; b = úlma daa de anvesáo aneo ao pagameno da pacela em quesão; = daa de pagameno da pacela em quesão; v C = axa de uos que coge a pacela em quesão; = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa; A pevsão do fao de coeção (faocoeção) Indcado de Inflação ealzado ene as daas de anvesáo a e b pode se calculada a pa das cuvas Pé sem Caxa e Cupom de Inflação sem Caxa. Essa pevsão é dada po: b b a faocoeção a s = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa; s = expecava do cupom de nflação, obda a pa da Cuva de Cupom de nflação sem Caxa; nalmene, o valo a mecado do íulo é dado pela somaóa dos valoes a mecado de cada uma das pacelas que o compõem, calculados da foma exposa nessa seção. No caso de o CRI não possu a esuua híbda, basa oma o seu apeçameno como um caso pacula dessa meodologa, onde as daas de anvesáo são subsuídas pelas daas coenes L Lea nancea (Resolução 3836 de 5//) O valo a mecado desse íulo deve se calculado de foma semelhane a meodologa defnda paa Debênues ndexadas ao CDI. Suponhamos que esem n pagamenos de uos e m amozações aé o vencmeno do papel. O valo a mecado do íulo na daa em quesão é dado po: MM n CDI CDI b a CDI CDI m = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa; No caso de a enabldade do íulo se dada po CDI + Spead, a macação a mecado fca: A v

23 MM n CDI C Tx CDI C Tx m = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa; Tx = axa ndcava calculada paa o papel na daa LH Lea Hpoecáa Suponhamos que a Lea Hpoecáa sea ndexada a IGP-M, e que esem n pagamenos de uos e m amozações aé o vencmeno do papel. O valo do íulo na daa em quesão é dado po: IGPM MM n IGPM C C A m A IGPM C = IGP-M acumulado aé a daa em quesão, com a ulzação de poeções; = expecava do cupom de IGP-M, obda a pa da Cuva de Cupom de IGP-M sem Caxa LCI - Lea de Cédo Imobláo As Leas de Cédo Imobláo devem se macadas a mecado a pa da mesma meodologa poposa paa o apeçameno das Leas Hpoecáas. Cabe obseva que as LCIs podem apesena ndexadoes dsnos do IGP-M, desde que seam índces de peços. Nesse caso, basa subsu o ndexado e os cupons ulzados pelo ndexado em quesão. O caso de have um ndexado cua cuva de cupom não fo conemplada no pesene documeno deve se aado à pae, como caso pacula LC Lea de Câmbo O íulo de cédo Lea de Câmbo pode se ndexado a axa CDI, SELIC ou ouo po de ndexado. O valo a mecado dese íulo seá calculado usando os mesmos pocedmenos e nfomações apesenados no ópco CDB Cefcado de Depóso Bancáo dese manual, confome o especvo ndexado LAM - Lea de Aendameno Mecanl A Lea de Aendameno Mecanl é um íulo emdo pelas empesas de aendameno mecanl que epesena pomessa de pagameno em dnheo. Sua emuneação pode se em axa pefxada ou fluuane (nesse caso CDI). O valo a mecado dese íulo seá calculado usando os mesmos pocedmenos e nfomações apesenados no ópco CDB Cefcado de Depóso Bancáo dese manual, confome o especvo ndexado CCI - Cédula de Cédo Imobláo O valo a mecado de uma Cédula de Cédo Imobláo seá calculado ulzando a mesma meologa dspensada paa CCBs e CRIs, azendo os fluxos a valo pesene pelas cuvas de mecado e, adconalmene, um spead de cédo NCE Noa de Cédo de Expoação Esse ópco apesena a meodologa de apeçameno de um íulo cambal com sco de cédo de seu emsso. O valo a mecado do íulo na daa em quesão é dado po: MM C Dóla C = expecava do Cupom de Dóla, obda a pa da Cuva de Cupom de Dóla sem Caxa.

24 No caso de o íulo apesena pagamenos de uos e/ou amozações nemedáas, cada um dos fluxos deve se consdeado soladamene, e o valo a mecado do íulo seá dado pelo somaóo dos valoes a mecado de cada um dos fluxos. A pa do peço de aqusção do papel, pode-se deemna o spead de cédo com o qual o papel fo adqudo, gualando-se o peço de aqusção à equação que fonece o peço do papel, e fazendo-se vaa a axa de mecado. O fao seá eavalado peodcamene em Comê confome as caaceíscas do emsso e do papel. Isso deve se feo da segune foma: n C P P = valo de aqusção do papel; = valo do -ésmo fluxo do papel; = expecava do Cupom de Dóla, obda a pa da Cuva de Cupom de Dóla sem Caxa Noas Pomssóas A macação a mecado desses íulos seguá a mesma fómula adoada paa a macação a mecado dos Cefcados de Depóso Bancáo Debênues Esse ópco desceve o pocedmeno paa macação a mecado de debênues. Incalmene, seá desco o pocesso geal. Em seguda, seá desco o pocesso de obenção dos speads de cédo de cada po de papel Debênue Indexada ao CDI Suponhamos que esem n pagamenos de uos e m amozações aé o vencmeno do papel. O valo a mecado do íulo na daa em quesão é dado po: m n CDI CDI A CDI CDI MM = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa; No caso de a enabldade do íulo se dada po CDI + Spead, a macação a mecado fca: m n Tx C CDI A Tx C CDI MM = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa; Tx = axa ndcava calculada paa o papel na daa Debênue Indexada a IGP-M Caso : Aualzação Mensal do IGP-M Suponhamos que esem n pagamenos de uos e m amozações aé o vencmeno do papel. O valo a mecado do íulo na daa em quesão é dado po: m n S C IGPM A S C IGPM MM m n Tx C IGPM A Tx C IGPM MM

25 IGPM Tx = axa ndcava calculada paa o papel, na daa. = IGP-M acumulado aé a daa em quesão, com a ulzação de poeções; Caso : Aualzação Anual do IGP-M Suponhamos que esem n pagamenos de uos e m amozações aé o vencmeno do papel. O valo das pacelas (efeenes a uos ou a amozações) que seão pagas anes da póxma coeção moneáa do papel deve se calculado da segune foma: MM V a IGPM C Tx v V = valo nomnal da pacela em quesão; a = daa de úlmo anvesáo do íulo, que ndca a úlma coeção moneáa sofda; v = daa de pagameno da pacela em quesão; C = axa de uos que coge a pacela em quesão; Tx = axa ndcava calculada paa o papel, na daa. O valo das pacelas (efeenes a uos ou a amozações) que seão pagas após novas coeções moneáas deve se calculado da segune foma: MM V a b IGPM IGPM C a Tx v V = valo nomnal da pacela em quesão; a = daa de úlmo anvesáo do íulo, que ndca a úlma coeção moneáa sofda; b = úlma daa de anvesáo aneo ao pagameno da pacela em quesão; v = daa de pagameno da pacela em quesão; C = axa de uos que coge a pacela em quesão; Tx = axa ndcava calculada paa o papel, na daa. A pevsão do IGP-M ealzado ene as daas de anvesáo a e b deve se calculada a pa das cuvas Pé sem Caxa e Cupom de IGP-M sem Caxa. Essa pevsão é dada po: IGPM b a s = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa; s = expecava do cupom de IGP-M, obda a pa da Cuva de Cupom de IGP-M sem Caxa; nalmene, o valo a mecado do íulo é dado pela somaóa dos valoes a mecado de cada uma das pacelas que o compõem, calculados da foma exposa nessa seção Debênue Indexada a IPCA As debenues ndexadas a IPCA devem se aadas da mesma foma que as debênues ndexadas a IGP-M, ano no caso em que a aualzação é fea mensalmene como no caso em que a aualzação é fea anualmene. Nesse caso, os valoes acumulados de IGP-M devem se subsuídos pelos valoes acumulados de IPCA. Da mesma foma, os valoes de Cupom de IGP-M devem se subsuídos pelos valoes de Cupom de IPCA, oundo da Cuva de Cupom de IPCA sem Caxa. b a b a v v

26 Cálculo da Taxa Indcava Paa deemna a axa ndcava a se ulzado paa a macação a mecado do papel, seão adoadas duas meodologas dsnas. A pmea, chamada Meodologa, seá aplcada pefeencalmene, mas pode não se adequada paa alguns papés. Na mpossbldade de aplcação da Meodologa, adoaemos uma meodologa alenava, que chamaemos Meodologa. Essas meodologas seão dealhadas a segu. Meodologa A Meodologa consse em ulza as axas ndcavas apuadas daamene pela ANBIMA. Essas axas ndcavas são obdas a pa da consula a um pool de colaboadoes dessa nsução. No pocesso de macação a mecado, a axa a se ulzado seá a úlma dvulgado pela ANBIMA. Devdo ao mecado apesena baxa lqudez, os speads podem apesena compoameno nconssene com os dados hsócos, onde podeá se adoada a Meodologa paa seu apeçameno. A ANBIMA não dvulga speads paa odos os papés negocados no mecado secundáo. Em função dsso, adoa-se a meodologa paa o cálculo dos speads. Meodologa A Meodologa consse em deemna a axa ndcava da segune foma: Em casos de () não have negócos paa o nsumeno emdo desde a úlma eunão do Comê de Valuaon e () na nexsênca de dados públcos avalados pelo comê de valuaon como elevanes de mudanças na pecepção da qualdade do cédo do emsso (e.g. angs públcos, noícas de defaul, ec), a axa ndcavas seá manda. Em casos de () não have negócos paa o nsumeno emdo desde a úlma eunão do Comê de Valuaon e () na exsênca de dados públcos avalados pelo comê de valuaon como elevanes de mudanças na pecepção da qualdade do cédo do emsso (e.g. angs públcos, noícas de defaul, ec), a axa ndcava seá aleada e devdamene usfcado o aconal na aa do Comê de Valuaon. Em suações de compoameno aípco de mecado, desde que devdamene usfcado e fomalzado na Aa do Comê de Valuaon, podeá se ulzada a colea de spead de cédo uno aos emssoes. Repacuação Quando houve uma daa de epacuação da debênue, esa daa seá consdeada como vencmeno da mesma, pos suas condções podem se mudadas (mudança de ndexado, axa, fluxo, ec). Gealmene, o emsso peme a ecompa da debênue nas daas de epacuação. É mpoane essala que, após a daa de epacuação de uma debênue, a conagem de negócos paa o cálculo do spead seá encada, so é, os negócos aneoes à daa de epacuação seão desconsdeados paa os cálculos subsequenes do valo do spead. Resgae Anecpado No caso de uma debênue anecpa o esgae, so é, no caso de seu emsso qua os pagamenos anes do vencmeno dos papés, o segune pocedmeno deve se obsevado: A pa da daa em que o esgae anecpado é dvulgado, a debênue em quesão deve passa a se avalada pelas condções do esgae anecpado e não mas a mecado; Caso o emsso pague algum pêmo em função da anecpação do esgae, esse pêmo deve sofe poaa desde a daa de anúnco da anecpação aé a daa de efevo pagameno. Debênue Convesível Paa as debênues que dão deo à convesão em ações do emsso, a condção podeá se avalada pelo modelo de Black-Scholes caso o Comê de Valuaon enenda que al pêmo esea sendo consdeado nas negocações do mecado secundáo. NOTA:Em suações de compoameno aípco de mecado, desde que devdamene usfcado e fomalzado na Aa do Comê de Valuaon, podeá se ulzada a colea de spead uno aos emssoes.

27 3.3.6 Tíulos de Agonegóco CPR Pé-xada O valo a mecado desse íulo deve se calculado de acodo com a meodologa esabelecda paa o cálculo do valo a mecado de Cefcados de Depóso Bancáo pé-fxados. No caso de a CPR apesena fluxos nemedáos de pagameno, cada um dos fluxos deve se aado ndvdualmene de acodo com a mesma meodologa. Nesse caso, o valo a mecado do íulo é dado pela somaóa dos valoes a mecado de cada fluxo CPR Indexada a Commody Agícola O valo a mecado desse íulo deve se calculado a pa do valo especfcado em seu conao da commody agícola em quesão. A obenção dos peços dessas commodes pode se fea uno à ESALQ USP, aavé do lnk: hp:// CPR Indexada a Bo Godo O pesene ópco apesena a meodologa adoada paa o apeçameno de Cédulas do Poduo Rual ndexadas a Bo Godo, com lqudação fnancea e peço pé-fxado na daa da conaação da opeação. O valo a mecado da opeação na daa em quesão é dado po: MM C P = peço de lqudação, acodado na daa de emssão; = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa; C = spead de cédo do emsso, eavalado peodcamene CRA/LCA/CDCA e CDA/WA LCA - Lea de Cédo do Agonegóco: ese íulo pode se emdo po nsuções fnanceas públcas ou pvadas, endo como laso cédulas do agonegóco (CPR) egsadas na Cep. CDCA - Cefcado de Deos Cedóos do Agonegóco: ese íulo pode se emdo po coopeavas e pessoas uídcas que auem na amazenagem, comecalzação, benefcameno e pocessameno de poduos, nsumos e máqunas, elaconados à podução agopecuáa. O CDCA deve se laseado po cédulas de agonegócos egsadas na Cep. CRA - Cefcado de Recebíves do Agonegóco: ese íulo é emdo po companhas secuzadoas de deos cedóos do agonegóco. Como os demas, deve se laseado po cédulas de agonegócos egsadas na Cep. CDA/WA: O Cefcado de Deposo Agopecuáo (CDA) é um íulo de cédo epesenavo de pomessa de enega de poduo agopecuáo deposado em amazém, enquano o íulo Waan Agopecuáo (WA) confee deo de penho sobe o poduo desco no CDA coespondene. Tas íulos são emdos smulaneamene e po empesas amazenadoas com laso em poduos agopecuáo deposados. Macação a Mecado: os íulos descos acma podem se ndexados a axa pefxada, axa CDI, SELIC ou ouo po de ndexação. Nese caso, o valo a mecado de as íulos seá calculado usando os pocedmenos descos nese manual, consdeando seus especvos ndexadoes e especfcações defndos em conao, semelhane ao adoado paa os CDBs. P 3.4 Renda Vaável 3.4. Ações A valozação das ações a mecado deveá obedece aos segunes céos:

28 As ações deveão se valozadas a pa de seu peço de fechameno dvulgado daamene pela B3, confome legslação em vgo. Paa caeas admnsadas as ações podeão se valozadas a pa do peço médo dvulgado daamene pela B3. Os Bazlan Depos Receps (BDRs) são cefcados de depóso de valoes mobláos emdos no Basl que epesenam valoes mobláos de emssão de companhas abeas com sede no exeo. Sua emssão deve se ealzada po nsuções basleas, as chamadas nsuções deposáas ou emssoas, que são empesas auozadas a funcona pelo Banco Cenal e habladas pela Comssão de Valoes Mobláos (CVM) a em BDRs. A emssão é laseada em valoes mobláos cusodados em seu País de ogem po nsuções cusodanes. Esas são esponsáves po mane os valoes mobláos a que os BDRs se efeem em cusóda. Pelo fao dos BDRs não possuíem lqudez no mecado basleo enendemos que os valoes de fechameno dvulgados pela B3 não epesenam a melho nfomação de peço de mecado. Sendo assm, seá ulzado como fone pmáa de peços, os valoes de efeênca dvulgados daamene pela B3. Como fone secundáa, caso não haa dvulgação dos peços de efeênca, seá ulzada o peço da ação obeo, conveda paa moeda Real (R$). As ações que não veem seu peço dvulgado em uma deemnada daa seão valozadas pela úlma coação dsponível. Essa ega não é válda paa ações que á enham supeado o pazo legal de ausênca de lqudez, ocasão na qual devem se valozadas de acodo com os pocedmenos esabelecdos pela legslação penene Temo de Ação A opeação de emo de ação é a opeação de compa ou venda de uma deemnada quandade de ações, a um peço fxado, paa lqudação em pazo deemnado, a cona da daa da opeação em pegão. O valo de mecado de uma opeação de compa à emo é dado po: VN q S, se S VN /q q MM VN / q mín q S,, caso conáo ( ) q = quandade negocada do papel; VN = valo nomnal da opeação; S = peço da ação na daa de avalação; = expecava da axa pé, obda a pa da Cuva Pé sem Caxa. No caso de uma opeação de venda à emo o valo a mecado seá dado po VN MM. ( ) Recbo de Ações Os ecbos de ações não negocados em Bolsa, ou sem lqudez, seão pecfcados confome as condções dvulgadas pela empesa ao mecado, al valo eá como efeênca ncal o peço a vsa da ação. 3.5 Devavos

29 3.5. uuos Esa seção apesena o pocedmeno de cálculo adoado paa os conaos negocados no mecado fuuo de axas de uos, axas de câmbo, índces, íulos da dívda exena, mecado agopecuáo e ouo. Macação a Mecado: Os devavos uuos lsados na B3, e seus mn conaos, seão valozados confome os peços de auses dvulgados daamene pela B3. Ese céo engloba: - uuos de Taxa de Juos (DI, OC, Cupom Cambal, RC, Teasuy, ec.); - uuos de Moedas (Dóla Noe-Amecano, Peso Mexcano, Euo, Iene, Lba Eselna, ec.); - uuos de Renda Vaável (Ibovespa, IbX-5, S&P5, ec.); - uuos de Commodes (Bo, Ouo, Açuca, Café, Soa, ec.); - uuos de Inflação (IPCA, IGPM, ec.) Pocedmeno Alenavo: como alenava ao pocedmeno de macação a mecado defndo aneomene, o peço seá defndo a pa dos segunes pocedmenos: - uuo de Taxa Méda de Depósos Inefnanceos de Um Da (DI): R$. ( ),v,v em que, v é o peço esmado paa o uuo de DI com vencmeno em v e é a expecava da axa pé paa o vencmeno v, obda a pa da cuva pé sem caxa. - uuo de Cupom Cambal (DDI) em que U $.,v ( C ),v, v é o peço esmado paa o uuo de DI com vencmeno em v e C é a expecava do cupom cambal paa o vencmeno v, obda a pa da cuva de cupom de dóla com caxa ou aavés de Make eede dsponível. - uuo de Taxa de Câmbo ( ),v D,v Spo ( C ),v em que D, v é o peço esmado paa o uuo de Câmbo com vencmeno em v, Spo é a axa de câmbo à vsa, é a expecava da axa pé paa o vencmeno v obda a pa da cuva pé sem caxa e C é a expecava do cupom cambal paa o vencmeno v obda a pa da cuva de cupom cambal sem caxa. - uuo de Ibovespa,v S ( ),v em que, v é o peço esmado paa o uuo de Ibovespa com vencmeno em v, S é coação do Índce Ibovespa e é a expecava da axa pé paa o vencmeno v obda a pa da cuva pé sem caxa. - Mecado uuo Agopecuáo (Bo Godo, Bezeo, Café Aábca, Soa, Mlho, Açuca, Álcool e Algodão),v S ( ),v em que, v é o peço fuuo esmado paa o vencmeno em v, S é o peço spo na daa do avo subacene e é a expecava da axa pé paa o vencmeno v obda a pa da cuva pé sem caxa.