GESTÃO DE NEGÓCIOS AGROPECUÁRIOS COM FOCO NO PATRIMÔNIO

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1 0 Depaaeno de Econoa, Adnsação e Socologa Escola Supeo de Agculua Lu de Queo Unvesdade de São Paulo GESTÃO DE NEGÓCIOS AGROPECUÁRIOS COM FOCO NO PATRIMÔNIO Gealdo San Ana de Caago Baos Colaboadoes: Andea Csna de Olvea Ada Mauo Osak Luclo Rogeo Apaecdo Alves Sée Ddáca no. D-30 Janeo 204

2 . INTRODUÇÃO Ese exo aa essencalene da adnsação de ua faenda, ou ouo po qualque de esabeleceno ual, endo coo foco o seu paôno, ou seja, o conjuno de avos que fca oblado na faenda duane a vgênca de u pojeo ou conjuno de pojeos nela desenvolvdos. Tês conceos são cucas paa a abodage que aqu se dá à adnsação. O peo é o foco no paôno não splesene nos cusos e eceas da faenda. Eses são paâeos cuja elevânca esde no seu uso paa adnsa o paôno. Coo fae sso usando cuso e endas ou eceas? Coo ed coeaene esses paâeos de foa que ajude o adnsado a oa decsões voladas paa o paôno? O que se busca co elação ao paôno? Busca-se axa o seu valo. A faenda deve se adnsada de foa que ela valha o áxo possível. O valo da faenda esula de pojeções de endas ou eceas e cusos que o adnsado e de fae. Ele deve escolhe aquelas avdades cujas pojeções ona a faenda as valosa. O segundo aspeco fundaenal é o foco na faenda ou no esabeleceno e conase co o enfoque e avdades (soja, lho, pecuáa de coe, ec.). As eddas de endas e cusos dessas avdades deve se exanadas paa o conjuno da faenda. Quano a faenda esá fauando? Qual o cuso oal da faenda? Esses valoes esão levando à axação do paôno que a faenda epesena? Gande pae adnsação de ua faenda consse e escolhe a cobnação dessas avdades ndvduas co vsas à enabldade e ao sco que envolve. O eceo pono é o foco no sco da avdade agopecuáa. O adnsado não pode exana os paâeos de endas e cusos da faenda coo deeníscos, so é, não sujeos a udanças pevsas. O eso se dá co o valo da faenda: sepe que se escolhe u conjuno de avdades que nela vão se desenvolvdas, deve-se esa cene das possbldades desfavoáves e favoáves assocadas a ua cea avalação da faenda. O que deve pevalece é a pespecva de que os esulados da faenda são nceos e que cabe ao adnsado decd (so é, aposa) que u deenado conjuno de avdades va epesena o elho uso possível da faenda, sabendo que

3 2 essa escolha pode leva a lucos ou pejuíos. Cene dsso, o adnsado á avala esses scos e oa as pecauções possíves paa que o sco excessvo não leve a pejuíos alé do supoável ou à nadplênca. A consdeação desses ês ponos é u canho paa que a faenda venha a se susenável co ao pobabldade. Ou seja, paa que seja enável ane a faenda podundo no longo pao. Paa que valha a pena ane a faenda funconando é pecso que o capal nela nvesdo seu paôno - popocone u endeno que (a) eunee esse capal co base no seu cuso de opoundade e (b) pea a ecupeação desse capal no fnal do pojeo execuado na faenda. Haveá sepe o sco de que sso não aconeça e é po sso que a as avdades agopecuáas deve leva a eonos espeados que copense esse sco, que e geal excede os scos envolvdos nu gande núeo de avdades e ouos seoes da econoa...o paadoxo da agculua baslea É consenso a necessdade de pofssonala a adnsação dos negócos agopecuáos ou do agonegóco, o qual ve sendo vía de cses cíclcas que deanda njeções de novos ecusos e enegocação das dívdas e venceno. Nesses oenos, suge naualene quesonaenos sobe a susenabldade econôca do seo. Sea o agonegóco enável? Qual o sco a que o poduo esá se subeendo? A hsóa da agculua naconal é ua sucessão de cclos de alos e baxos, duane os quas o poduo, apaeneene concenando-se no cuo pao, va do oso paa o pessso e vce-vesa, pedendo de vsa o longo pao, ou seja, se seus negócos são susenáves. O gande desafo do poduo esá e adnsa be suas avdades ao longo dos cclos, se nves deas nos anos bons e lvando-se, ass, de dívdas pagáves nos anos uns. O poduo agopecuáo e a endênca de nves pó-cclcaene, coo ndca a fgua, onde se vê que as vendas de áqunas agícolas acopanha os ovenos do PIB agícola. Os nvesenos cesce quando a enda auena, e dnu quando ela ca. Ua análse as dealhada evela que as vaações nas copas

4 3 de áqunas agícolas ende a se da na esa deção que o PIB, as co o dobo de nensdade. Sendo u seo poduo de alenos e aéas-pas, é naual que vá pedendo sua poânca elava (as não absolua) ao longo do epo, cedendo espaço (e eos de enda e epego) paa os seoes de ndúsas e sevços. Ao eso epo, o seo páo que hoje soladaene epesena soene 7% do PIB basleo - ve se negando aavés de opeações de coéco e cédo co segenos a onane (nsuos) e a jusane (agondúsa) a pono de, paa enende a evolução da agculua, se as elevane aá-la coo pae negane de u ssea ao: o agonegóco, que va da podução de nsuos agícolas aé a colocação do poduo ao naual ou pocessado no vaejo ou nos poos paa expoação. Esse conjuno de avdades, que e coo base a agculua, hoje epesena 22,5% do PIB MAQ AGRIC PIB AGRIC Fgua. Evolução do PIB agícola e do fauaeno da ndúsa de áqunas agícolas. 2003/202 Obs.: PIB(exo deo). Copas de áqunas (exo esquedo) Fone: Anfavea- Anuáo da Indusa Auooblísca Baslea/203, Cepea Basl, Ou seja, a elascdade das copas de áqunas co elação ao PIB é da ode de 2,0, confoe ndcado na egessão dos logaos das vaáves: co R 2 = 0,8. Os dados são anuas de 994 a Ve hp://cepea.esalq.usp.b/pb/ aq 5, 2, 0PIB

5 4 Coo pae do agonegóco, os poduoes uas foa u conjuno heeogêneo ano do pono de vsa de escala, de ecnologa coo coecal e fnanceo. Esando negado na econoa globalada, odos os poduoes esão sujeos ao que se passa pelo undo odo. As quesões clácas vê ganhando gande poânca e auenando as nceeas. Soa-se conflos cíclcos co fonecedoes de nsuos, coo felanes e defensvos, e co copadoes de poduos, coo bo godo, canade-açúca, laanja, ene ouos. Gandes e pequenos, os poduoes uas esão co fequênca baendo à poa do goveno buscando apoo de peço, de cédo, de seguo, alé de quesões sanáas e coecas no âbo nenaconal. Paece ua conadção que ass seja, haja vsa a consane enção na gande pensa alcançando o públco e geal dos segudos sucessos no seo pncpalene no ecado exeno, de onde ê vndo fluxos cescenes de dvsas, que ê sdo esaégcas paa o País. Menos enconada e sdo a conbução, alve anda as poane, de edu o cuso da alenação co benefíco e especal paa as caadas as pobes da população. Nas úlas décadas, quas sea enão as aões paa as dfculdades da agopecuáa, se vsa de foa ela e sdo ão copeene paa o País coo u odo? Na vedade há ua aão básca. A agopecuáa passa po u nenso pocesso de ansfoação, a qual é ovada pela peênca de edu cusos connuaene coo condção de sobevvênca. Os peços undas de poduos agopecuáos, e geal, e de alenos, e pacula, despencaa (caía peo de 60 a 70% e eos eas) depos de ee angdo u pco e eados dos anos 970 aé 2005/6 3. A pa de enão, os peços suba gaças ao cesceno da econoa chnesa e de ouos países eegenes e, apesa da cse fnancea, vê se anendo e paaaes elavaene elevados. 3 Baos (200) abu a evolução de peços obsevada nesse peíodo ao aueno de poduvdade e escala undal, ao cescene poeconso dos países desenvolvdos e à auação das gandes ansnaconas co expessvo pode de ecado. Na vedade, a endênca de queda dos peços agopecuáos é u fenôeno que se obseva desde, pelo enos, 850 e se deve a udanças ecnológcas na podução, confoe Jacks (203). E ono dessa endênca há supecclos de 0 a 35 anos devdos ao copoaeno da deanda. E ono desses cclos, obseva-se elevada volaldade, acada co pcos e vales se u padão de eguladade.

6 5 O que pode-se de é que os peços agopecuáos são cíclcos e voláes, algo que não aconece co os peços ndusas e de sevços (que pode oscla, as e gau uo eno), poque esses seoes pode conola a ofea ajusando-a à evolução da deanda. O poduo ual va, poano, se equlbando dane de ua queda cenenáa de peços alaene voláes e de ua poduvdade que, eboa cescene abé é basane volál po foça de evenos clácos. O desafo onou-se ao anda, endo-se e cona que desde a segunda eade dos anos 980, o goveno eduu dascaene suas polícas de apoo paa o seo 4. O cédo ual fo coado, as axas eas de juos se elevaa e os nsuenos de susenação de peços odfcados de foa a edu cusos. De fao, a agopecuáa fo o seo que as pedeu ecusos co as udanças na áea fscal. Paa se e ua dea da nseguança sob a qual opea u poduo ual no Basl, basa obseva a evolução do pncpal e do seu paôno, que é a ea. Na Fgua, apesena-se a endênca dos peços édos das eas de lavouas no Basl. Noa-se que no cuo nevalo ene 994 e 2000 o peço cau 44% e de 2000 paa 2006, subu 78%. O que a agculua e de especal? Po se u seo concoencal, os poduoes não e qualque nfluênca sobe os peços que paga pelos nsuos que adque ne sobe os peços pelos quas vende sua podução. Toda ve que adoa nova ecnologa paa edu cusos, os peços de venda dos poduos ende a ca, e e geal, apdaene. e al osa que nas úlas 3 décadas,, o capal nvesdo na agopecuáa auenou ceca de 20%, a ea ulada cesceu 0%, enquano a podução auenou 266%. O que explca essa dfeença? Resposa: efcênca ecnológca e adnsava. 4 Confoe Gasques e al (2006), os gasos públcos na agculua se expanda aé 987 ano do ecode de copas e de esoques do goveno. Gasques e al (2006), ene ouos, avala que naquele ano foa aplcados na agculua quase 2% do oçaeno do Goveno Fedeal; nos anos 2000 essa cfa suou-se ene % e 2%. O cédo ual, po sua ve, angu seu pco e 979, segundo e queda aé o níco dos anos 990, quando chegou a epesena apenas ene 0 e 20% de seu valo do fnal dos anos 970.

7 /987 06/988 06/989 06/990 06/99 06/992 06/993 06/994 06/995 06/996 06/997 06/998 06/999 06/ /200 06/ / / / / / /2008 Fgua. Evolução dos peços eas da ea de lavouas no Basl, ene 987 e 2008 Fone: FGV, Cálculos dos auoes. Obs.: Reas/hecae de 2008, lnha de endênca: polnôo do sexo gau. O poduo que se e ando na avdade, po u lado, ve adoando as ecnologas as odenas e poduvas e, po ouo, ve ulando seus ecusos de foa a na seus cusos. Fa sso po copeênca e po necessdade: se efcene é essencal! Co cusos enoes, os poduoes se esgna a ecebe abé u valo eno, foçando ouos poduoes que anda não epega a nova ecnologa a faê-lo e, ass, ade ao pocesso de edução sequencal de cusos. A não adesão esula na agnalação do poduo e, po f, no abandono da avdade agopecuáa. Co sso, ao conáo dos seoes ndusal e de sevços, os poduoes agopecuáos não consegue capala ganhos assocados à nova ecnologa: os peços ende a ca acopanhando a queda de cusos se que possa aufe os benefícos de se ane ecnologcaene aualados. Face às econoas de escala os cusos ende a se aoes paa os poduoes enoes; e eses são os as vulneáves às osclações do ecado e às exgêncas das novas ecnologas. É conhecdo que o gande conngene de pequenos agculoes e

8 7 pecuasas que não sobevvea às ubulêncas das duas úlas décadas 5. Os poduoes uas fca ene a cu e a espada: se adoa novas ecnologas, não consegue capala seus eonos, se não as adoa, não consegue connua podundo. A agopecuáa, nu país coo o Basl que, po váas décadas, cesce a baxas axas e e que o apoo do goveno é pequeno, e de, e gande edda, cona co o ecado exeno paa que a enabldade não se peca neaene. Pode-se uo be assoca os peíodos e que a agopecuáa va be co aqueles e que os peços nenaconas esão e bo nível e a axa de câbo não eseja uo valoada (dóla uo baxo). Infelene, paa o poduo basleo pouco pogesso e sdo feo na edução do poeconso dos países as desenvolvdos, cujas polícas agícolas e coecas depe os peços dos poduos agopecuáos, co o que a únca ede de poeção do seo va sendo cada ve as ebaxada, auenando os scos e a exensão de ua queda evenual na enabldade. Dane desse quado, cabe ao agculo, e peo luga, eag apoando suas pácas de gesão, ajusando-as paa os epos auas de exea copeção nu undo globalado. E segundo luga, busca no assocavso foas efcenes paa evndca soluções conjunas paa os pobleas cujas aíes esão foa da poea: defcêncas de nfaesuua, fala de polícas de apoo à pesqusa e à ecnologa, defcêncas na áea sanáa e de seguo agopecuáo, aasos e ndecsões nas negocações nenaconas 6. O assocavso é essencal abé nas negocações dos poduoes co fonecedoes e copadoes, cada ve as podeosos, que copõe os deas elos das cadeas poduvas de que pacpa. É fundaenal abé paa auação efcene juno aos govenos, paa que o seo não seja gnoado quando da foulação de polícas de u odo geal. 5 Alves e al (200) esou ene 3,8 lhões (75% do oal) o núeo de esabelecenos agopecuáos à age da odenação, se condções de anee co u nível aceável de vda poque ê baxa enda líquda. A peanênca na ona ual depende de ansfeêncas de enda do goveno (bolsa faíla, aposenadoas, ec.). 6 Mencona-se aqu os casos das assocações foadas pelos seoes do algodão, da soja essas duas envolvendo o lho, da cana-de-açúca, da andoca, do ao. Ouos seoes, coo laanja e da bovnoculua, segue labuando paa foalece o poencal de suas assocações.

9 8 O uso do conceo de agonegóco ona-se de ala elevânca, pos envolve odas as avdades de podução de bens e sevços vnculadas à agopecuáa ncopoando o segeno de nsuos, pocessaeno e dsbução dos poduos de oge no segeno páo. É poane salena que o conceo de agonegóco não exclu nenhua caegoa de poduo ual, ou benefcadoas e pocessadoas, qualque que seja o seu aanho (e eos de áea ou volue e po de podução). Ou seja, agonegóco nclu o que e sdo efedo coo agculua coecal, pequena agculua, agculua fala, ec.. O agonegóco é, poano, u conjuno nedependene de segenos e qual ua coene pecsa paa sua susenabldade econôco-fnancea conjuna a susenabldade de cada u de seus elos. Nese exo, o foco eca sobe a quesão de coo apoa os éodos de gesão, ajusando-os aos novos epos. A poposa é pove as decsões adnsavas dos poduoes uas co paâeos decsóos que vão alé de cusos e endas opeaconas e oas, de foa a gaan sua susenabldade econôco-fnancea. Po u lado, popõe-se o epego desses paâeos nu conexo de as longo pao, e que se consdee sulaneaene eonos aos nvesenos e os scos assocados à avdade agopecuáa. Esses scos são de duas naueas: de enabldade (de o poduo e pejuío ao nvés de luco) e lqude (anda que lucavo, a fala de lqude pode ava a execução do pojeo) e deanda u padão dnâco de adnsação e oposção a u padão de passvdade ane os scos neenes à agopecuáa. Popõe-se abé esaégas de geencaeno de sco, e especal, a páca do povsonaeno de ecusos e popoção ao capal nvesdo, endo e cona o gau de solde ou fagldade fnancea do negóco e paua. A susenabldade da agopecuáa é essencal paa a susenabldade do agonegóco coo u odo, que epesena ua enda que é apoxadaene o quáduplo da avdade páa (deno da poea) 7 7 Sobe enda ou poduo neno buo do agonegóco ve hp://

10 9.2.Gesão dos negócos agopecuáos ua posua É pecso econhece a necessdade de uda a gesão das avdades agopecuáas, ua ve que pequenos, édos e gandes poduoes uas pode se benefca de ua elhoa na qualdade de gesão do seu negóco, aqu enendda coo pofssonalação da avdade adnsava. É fundaenal oa decsões co base e conheceno aualado e objevo e uda a enaldade: a podução agícola não é u odo de vda paa a vda oda; é u negóco que be condudo pode ae sasfação e pogesso; as al condudo podeá se ua sequênca desgasane de cses e pedas paonas, enando e epobeceno. A agculua e sdo aponada coo u unfo do país pela sua copevdade, que e sdo esaégca no cobae à nflação, na edsbução da enda e na geação de dvsas nenaconas 8. Apesa de ou alve devdo a esse excelene desepenho do pono de vsa da socedade e geal, o seo páo (deno da poea) do agonegóco ve sendo vía de cses cíclcas que deanda njeções de novos ecusos e enegocação das dívdas e venceno; ou seja, novaene confgua-se o caso de u seo de quesonável susenabldade econôca. Coo equacona e esolve essas dfculdades? A quesão copoa dagnósco e dos níves: acoeconôco e seoal. Do pono de vsa acoeconôco, o seo esá subedo a, pelo enos, quao dfculdades: a) o ecado neno não e capacdade paa absove odo o poencal poduvo (e, paa coplca, aé há pouco, evoluía uo lenaene) se quedas acenuadas de peço; b) ecado exeno e sdo e geal favoável gaanndo enabldade cíclca; poé os saldos coecas após algu epo pode a valoa deasadaene a oeda naconal, co consequene ebaxaeno de peços nenos; c) ao eso epo, a dsbução dos fuos do seo va se aleando: acelea-se o pocesso de concenação ano a jusane (agondúsa, coéco) coo a onane (nsuos) da agopecuáa, fenôeno que pode popca nceeno de 8 Ve Baos (200).

11 0 agens deses segenos co pejuío ao poduo. Ass, o poduo ual va fcando espedo ene os gganes que vão se foando aás de s e à sua fene; e, d) os ecusos paa políca agícola vê hsocaene se escasseando, lando a capacdade de apoo do Esado, nclundo nveseno e nfaesuua e pesqusa, educação e saúde paa o capo. O goveno ve concenando sua aenção na foa de subsídos e ansfeêncas de enda - à chaada agculua fala, u gupo e que pedona o pequeno poe, as não necessaaene, a baxa enda. Os as pobes nesse gupo enfena os as séos pobleas de susenabldade econôca. E conjuno, esses faoes pode causa a não susenabldade da agopecuáa e do agonegóco coo u odo. Ou seja, susenabldade pode não ocoe: a enabldade do seo pode não se ane ao longo do epo, de foa que o capal não possa se enovado ne aplado após seu peíodo de vda úl. Esse é o ea aado nas póxas seções: qual a enabldade das avdades agopecuáas e qual o sco de que u deenado negóco agícola não seja susenável? Os poduoes esão condundo seus negócos de anea que eles possa supoa os cclos econôcos peíodos de vacas godas e de vacas agas e sobevve no longo pao. Eboa haja odo u conexo culual onde a agopecuáa se nsee a adção do eo de vda no abene ual é essencal a concepção da avdade coo negóco. Isso é poane paa que a pópa adção culual sobevva. Se o negóco não fo susenável o poduo e sua faíla vão faalene dexa o abene ual e a adção va se pede! S vs pace, paa bellu 9 d o povébo lano. O poduo ual não pode encaa a sua avdade coo u eo odo de vda, do qual não va abdca jaas. E eoa econôca, sso sgnfca que seu cuso de opoundade é eo. Ou seja, não é necessáo que sua avdade gee luco: a podução esaá sepe à dsposção da socedade faça chuva ou faça sol. Isso poque o agculo splesene desconsdea qualque avdade alenava: nasce, cesce e oe u agculo. Ou as 9 Se quees a pa, pepaa-e paa a guea.

12 especfcaene, u poduo de lee, ou de laanja, ou de café, ou de soja, ene ouos. Isso, e negócos, é ua péssa esaéga! Sgnfca que, co ceea, o agculo va se exploado. Po que? Pelo vendedo de nsuos, pelo copado de sua podução, pelo banco e pelo goveno. Ese va dexá-lo desasssdo, quando não pensa nu novo poso ou conbução paa lhe po. É pecso sepe esa de alas ponas paa uda de ua avdade agopecuáa paa oua ou aé eso dexa a agopecuáa, quando os lucos não esvee flundo coo espeado, se não esve havendo pogesso socoeconôco na sua vda. O as poane, poé, é a necessdade de que o pópo poduo valoe sua avdade. Paece absudo que sso pecse se do. Mas é ua quesão de posua: coo d o do popula chega de elogo, nha pae eu pefo e dnheo!. O agculo pecsa e e ene que o seu é o negóco as ascado que há. Nenhua ndúsa é as ascada que a agopecuáa. Pos já se d co ua aão que a lavoua é ua fabca a céu abeo. Ass, se algua avdade econôca pecsa se euneada pelo sco que assue, esa é a agopecuáa. Mas, no enano, o pópo poduo se popõe a acea u eono nos seus negócos, nfeo ao que podea se ganho splesene vendendo udo e colocando os ecusos nua aplcação fnancea. Na lcação de odovas e 2008, po exeplo, o Goveno Fedeal esabeleceu axas eas de eono de 8,95% paa ca, eboa sol e chuva não aapalhe a colhea de afas de pedágo 0. No enano, o agculo não é consulado ne pode fxa sua axa de eono. Mas é cou obseva os pópos poduoes e negocações co a agondúsa ebu axas eas de juos uo baxas. Isso pecsa uda: ao avala seus negócos, é pecso acescena ao eono se sco (da poupança, po exeplo) u pêo de sco. Ese assuno seá aado co as dealhes e seções poseoes. 0 Ve hp://poalexae.abl.co.b/evsa/exae/edcoes/infa2008/especas/consoldacao-odelo h

13 2 2. O NEGÓCIO AGROPECUÁRIO E SEU PATRIMÔNIO Paa o poduo, oda avdade econôca deve se vsa coo u pojeo (epeendeno). Peo, ele decde se deve ealá-lo co base e expecavas de enabldade e sco; depos deve condu o pojeo, faendo os ajuses e função de os evenos não ee anscodo de acodo co as expecavas. A adnsação do epeendeno coesponde a essa conínua avdade de ajusa o pojeo ás novas ealdades que vão sugndo. Na decsão de nves, o poduo deve e e cona que o pojeo e po fnaldade popocona eonos adequados aos nvesenos necessáos paa sua execução. Esses eonos deve se aavos o sufcene paa copensa o cuso de opoundade e o sco do capal nvesdo que podea esa aplcado e ouas alenavas, coo no ecado de capas, po exeplo. No caso do seo agopecuáo, as avdades esão oganadas e undades uas de podução: faendas, sío, chácaas. Cada faenda, po exeplo, caacea-se pelo seu paôno (valo e coposção). Paôno é enenddo coo o conjuno de avos ncopoados na faenda, so é, ea, deas ecusos nauas, dnheo no banco, íulos a ecebe e bens de capal (áqunas, equpaenos, e ouos nvesenos ealados na faenda, que nela fca ncopoados po váos peíodos poduvos). Paa o paôno se susena e/ou auena, a ea e de ane sua capacdade poduva (feldade), as benfeoas ê de se peodcaene econsuídas, as áqunas e equpaenos peodcaene enovados, o ebanho ando, gaças a sua auoepodução. O paôno é esulado de u conjuno de nvesenos ealados no passado. Qual é o valo do paôno? Não é o valo hsóco aualado! O paôno vaa de valo ao longo do epo e função dos esulados do uso que faça dele. E do uso poencal que ouos possa fae dele. Po exeplo, u ao já e uso não deve se avalado pelo peço na ocasão da copa (há algu epo aás), consdeadas a depecação e a nflação já vefcadas. Nenhua oua pessoa pode se culpada po u possível negóco alfeo no passado! O peço de u ao (P T ) é seu valo de ecado: po quano ele pode se venddo agoa! Avos são bens ou deos de popedade do poduo, que popocona benefícos (eonos) pesenes ou fuuos.

14 3 Se não houve ecado de áqunas usadas, poé, não é possível obseva esse peço. Abaxo popõe-se u éodo que calcula o cuso do paôno a pa de seu valo novo aual, o que va nclu ano a depecação coo o eono desejado ao nveseno. Se esses cusos não foe cobeos, a susenabldade do negóco pode se quesonada. 2..Opeaconalando o paôno Paa obe podução de seu paôno, o poduo e de colocá-lo e opeação: va ncoe e cusos opeaconas envolvendo (a) ão de oba 2, (b) nsuos (seenes, coevos, felanes, defensvos agícolas, cobusíves, lubfcanes, ene ouos) e (c) alugués de ea, áqunas, ec.. Enf, cusos opeaconas coesponde aos gasos (e dnheo ou espéce: poduo, po exeplo) efeenes a copas de nsuos e de sevços de faoes de podução coo abalho e aluguel de ea ou de áqunas e equpaenos de eceos. Esses gasos plca ua oblação dos ecusos desde sua efevação aé o ecebeno pela coecalação da podução. Taa-se de capal de go, que pecsa se euneado apopadaene. Ipoa vefca qual o conjuno de avdades poduvas que, sevndo-se do paôno exsene, va agega as valo, ou seja, Renda Líquda Opeaconal (), que é gual à Renda Bua (RB) 3 enos Cusos Opeaconas (CO) efeenes ao conjuno de avdades. RB p y p2 y2... pn yn p y () n CO v x v2x2... vx v j x j (2) j RB CO (3) 2 No cuso da ão de oba, nclue-se os cusos do conngene conaado e os pagaenos efeuados ao poduo e sua faíla (e dnheo ou espéce). 3 Aqu e no exo odo, epega-se o eo Renda Bua ao nvés de Recea Bua, poque esa plca na venda da podução, exclundo a pae eda e esoque ou desnada ao auoconsuo. Renda Bua é usada co o sgnfcado de Valo Buo da Podução (VBP), ou seja, a podução avalada a peço de ecado.

15 4 onde: p e v são peços de poduos e nsuos, especvaene; y e x são quandades podudas e quandades de nsuos e ão de oba usadas, especvaene. Tano u coo o ouo, RB e CO, deve se deflaconados paa u dado nsane de epo, ex.: níco ou fnal do ano. Po sso, é essencal que haja u conogaa de endas e despesas (fluxo de caxa) da faenda. Dessa foa, pode-se copua devdaene o valo dos juos sobe o capal de go a se ncluído coo cuso opeaconal. Coo avala a evolução do paôno da faenda? O poduo, odo ano, fa o possível paa auena o valo do paôno de sua faenda (P), podundo aqulo que popocona a ao. Quando auena dado o cuso de opoundade do capal (axa de juos gual a ) P auena; o conáo aconece quando ca. O valo do paôno é obdo pela capalação do fluxo pesene e fuuo de. Se, coo lusação, se ad que os peços de poduos e nsuos peaneceão ndefndaene coo esão aualene, ass coo a ecnologa, o valo do paôno (P) sea 4 : P (4) Na ealdade, peços e ecnologa vaa connuaene, de soe que P vaa a odo oeno, sendo o esulado da capalação paa ceo nsane das Rendas Líqudas Opeaconas eas espeadas ( ), consdeando o cuso espeado de e opoundade do capal ( ) 5. Ass nu nsane 0 (eo): e P 0 ( e e ) (5) 4 Nesse caso agna-se que a faenda va podu, po epo ndeenado, o valo anual de. A fóula de VP consdea o ecebeno pepéuo de anualene, sendo devdaene euneado o capal nvesdo (nclusve depecação), de foa pe a podução conínua. 5 Noa que e e e são expessos e valoes eas (desconada a nflação espeada).

16 5 Paa avala seu paôno, o poduo pecsa cona co os enconados valoes espeados desde o ano coene (=0) aé, que depende do hoone econôco consdeado. A enos que deseje vendê-lo, eneano, o valo específco do paôno que, po envolve expecavas, é u valo subjevo não é uo elevane: o poane é que, qualque que seja, ele eseja sendo axado! O poduo, é clao, e sepe a opção de vende seu paôno: ele va copaa sua esava subjeva de P co o valo de ecado ( P ). Se P fo ao, a venda do paôno sea as vanajosa. Essa decsão envolve scos, odava. A avalação de P basea-se e expecavas e não e ceeas. O sco deve, poano, se levado e cona, coo se veá as adane. 2.2.O capal de go O capal de go da faenda coesponde ao esoque de ecusos noalene efedos coo caxa que o poduo e de ane paa efeua os pagaenos efeenes aos seus cusos opeaconas. Deve-se obseva que os dos conceos não são guas. U deenado desebolso pode fca paalsado po dfeenes peíodos de epo: se a copa de nsuos fo ealada soene no oeno de sua aplcação, o cuso de opoundade sobe o capal dnu, as o peço pago nesse oeno pelo nsuo pode se ao do que e oua ocasão. Na vedade, edu o quano possível o capal de go necessáo paa deenado cuso opeaconal é ua poane ea do adnsado. Isso poque sobe o capal de go ncde cusos (juos), que deve se copuados junaene co os dspêndos efeuados. Se a faenda pude ane e cona sepaada os ecusos de go, facla seu geencaeno. Coo poa o onane e o ng do seu uso, planejaeno se fa necessáo. Abos depende das avdades desenvolvdas na faenda que, po sua ve, põe ceas esções de caxa, que ne sepe pode se ajusadas plenaene paa edução de cusos. Toda faenda caacea-se po u fluxo físco de avdades que e coo conapada u fluxo de caxa. O fluxo físco coesponde às avdades desenvolvdas na podução e adnsação da faenda: copa de nsuos, pepao da ea,

17 6 seeadua, aos culuas, colhea, secage, benefcaeno, aaenaeno, venda, anspoe, ec.. A cada ua dessas e ouas opeações físcas pode coesponde ua saída ou enada de valoes fnanceos. Esses fluxos, poano, são nedependenes. Poé, enquano o peo esá sujeo à gde cláca, o segundo pode se oado e função de seus cusos e benefícos. A copa de nsuos pode, po exeplo, se fea a qualque epo; poé, sua aplcação esá sujea ao calendáo agopecuáo. O poduo podeá fae ua eseva especal paa go na faenda, que pode se ua cona coene bancáa ou ua cona co algua euneação. Meso que seja ua cona dese úlo po, o poduo quando saca da cona paa aplca na faenda esaá pedendo algu dfeencal de juos que ecebea nua cona a pao fxo. Ele va paga os juos aoes peddos. Ass, ane ua cona paa capal de go, pode edu o cuso de juos, as não o elna. Toda ve que se saca da cona, os juos peddos e que vão paa o cálculo do cuso opeaconal são aqueles as alos que sea ecebdos nua cona co ao pao. Coo, e geal, quano as pevsíves as aplcações e eadas nessa cona elho ende a se o seu endeno, pode vale a pena pogaa o uso desses ecusos. 2.3.Susenabldade Noalene, o poduo vve ua sucessão de ganhos e pedas de capal: nu ano seu paôno P pode sub (ganho de capal), nouo pode ca (peda de capal). Coo exana a susenabldade: a faenda va se ane ao longo do epo? Ou va acaba desapaecendo, udando de ãos? Paa sso, o poduo e de avala os Cusos de Recupeação do Paôno (CRP). O capal da faenda seu paôno a peços de ecado (de valo P, que agna-se que peaneça fxo ao longo da vda do pojeo) é dado pelo conjuno de bens de capal ou avos, que, po defnção, conbu paa gea u fluxo epoal de enda. Ese fluxo deve, paa susenabldade, cob CRP, coposo dos Cusos de Opoundade do Paôno (COP) e a depecação (D). Ou seja, a soa de COP e D é chaada de Cuso de Recupeação do Paôno (CRP).

18 7 A deve eunea o paôno, ou seja, deve se, e éda, ao ou gual a CRP ao longo da vda úl () do paôno. Caso não se enha essa expecava, o nveseno não deve se ealado. Mas cudadosaene, consdeando a neepoaldade da quesão, o valo pesene da soa do fluxo de deve se ao ou gual ao valo pesene 6 da soa do fluxo de CRP. Paa facla a exposção, agna-se que endas e cusos pesenes e fuuos seja pefeaene conhecdos. Mas adane essa abodage seá evsa. Taa-se agoa de deena os valoes de CRP, que é a soa de COP e D 7 : CRP COP D (6) Logo, capalando e soando paa,..., : CRP COP D (7) A capalação de COP deve esula, ao f de anos, e: P COP (7 ) que é a euneação de P pelo seu cuso de opoundade po anos. Já a depecação é u valo cuja soa capalada deve pe adqu gual paôno ao fnal do 6 O valo pesene de qualque fluxo neepoal de valoes (B, paa ndo de 0 a T) ), consdeando ua B B2 BT axa de descono consane é dado po VP( B, )... ou 2 T ( ) ( ) ( ) T B VP( B, ). Ass, VP epesena o valo no ano 0 de coenes de valoes fuuos, ou seja, ( ) de aé T. 7 Os analsas de pojeos dvege quano à defnção de cusos opeaconas (CO) no que espea à nclusão ou não da depecação (D). E geal, quando D é ncluída e CO, dá-se a ela aaeno nadequado, poso que e seu cálculo não se leva e cona que a depecação seja capalada. É o que aconece quando se soa aos CO dos nsuos ua depecação lnea (gual paa odos os peíodos e não capalada). Pode-se osa que D é supeesada nesses casos. Nese exo, não se nclu D e CO, as, s, e CRP, coo conapada de. Noa que ano D coo COP vão se capalados co o que se epõe e eunea o capal. Ve seção Eo! Fone de efeênca não enconada..

19 8 pojeo P desconado o Valo Fnal (VF) coespondene ao paôno não oalene depecado (ea e ouos avos). D Soando-se (7 ) e (7 ): CRP P P VF (7 ) P VF P VF Paa que a faenda seja susenável seu esulado opeaconal capalado (soa capalada das Rendas Líqudas Opeaconas ) deve cob o cuso de ecupeação do paôno (soa capalada de CRP) (8) CRP P ( ) VF (9) Consdeando as expessões à dea e à esqueda, dvddas po ( ), e eaanjando P 0 VF P (9 ) onde se vefca que o valo P 0 do paôno (valo pesene da soa das as o valo pesene de VF) na foa coo seá exploado - deve se gual ou ao do que seu valo de ecado P paa que haja susenabldade. Se o poduo não encona oua foa de exploa seu paôno que esule nessa condção, não deve faê-lo. Deve, s, consdea vendê-lo ao peço de ecado. Deve-s aena anda paa o fao de que o valo pesene lqudo (VPL) da faenda equvale à expessão (9 ) co P colocado à esqueda: VPL P VF 0 (9 ) onde P apaece coo o nveseno ncal da faenda. Pecebe-se que quando VPL = 0, P e P são guas e a axa de descono pode se consdeada a axa de eono do epeendeno.

20 Cuso Anual de Recupeação do Paôno (CARP). O CRP coesponde ao cuso de ecupeação do paôno. Seu valo pode vaa de ano paa ano confoe o éodo que seja adoado paa seu cálculo. Facla uo o abalho do oado de decsão se CRP fo calculado na foa de ua anudade consane a se geada duane a vda do pojeo. O CARP é, poano, o CRP expesso e eos dessa anudade. E (8) consdea-se CRP gual a CARP paa odo CRP CARP P P VF P VF [ Logo 8 P VF ] CARP (0) ( ) onde fc é o fao de ecupeação do capal e P aq é o valo de ecado da áquna, cujo valo fnal é VF aq. Paa facla, fa-se a suposção de que o valo da áquna va peanece o eso aé o fnal do peíodo. O fao fc leva e cona o cuso de opoundade do capal () e a depecação duane a vda úl da áquna (). Ua foa de esá-lo, adoada pelo Banco Mundal 9, é: Ua copeensão as claa do sgnfcado de CARP pode se obda da segune foa. Qualque be duável, paa se eposo ao fnal de sua vda úl de anos gea o cuso CRP (Cuso de Recupeação). Ass, o paôno de valo de copa P 0 pecsa ende anualene u valo equvalene a sua aoação (D) que seá capalado, de al soe que 20 : 8 Noa que ( ) 0 ( ) ( ) 9 Conceos baseados e Monke & Peason (989) e Gnge (982). 20 Supõe-se (a) que CR é conhecdo e consane ao longo da execução do pojeo; (b) ua aoação anual consane. Noa que 0 ( ) ( )

21 20 P VF D[ ( )...( ) ] P VF D ( P VF ) (2) 0 Quano à depecação, especfcaene, é cou o uso de esava lnea, e que, paa se obe a depecação anual, se dvde o valo do paôno pelo núeo () de anos de sua vda úl. Pode-se deonsa que essa alenava supõe que o cuso de opoundade do capal seja eo. Toando-se (9) e consdeando que 0 2 : P VF l D ( P VF ) l (2 ) 0 0 ( ) De qualque foa, D devdaene capalada à axa anual seá sufcene paa copa o be ao fnal de sua vda úl. CARP, po ouo lado, nclu, alé de D, o eono que o capal deve ende, de soe a copensa seu cuso de opoundade (COP). COP [ ( )...( ) ] P [( ) ] COP [( ) P 0 ] COP P [( ) ] ( ) P (3) CARP seá, enão, o valo que aplcado anualene à axa esulaá peá eunea o paôno pelo seu cuso de opoundade () e ecupeaá o paôno ncal:: 2 Na obenção do le, deve-se vale da Rega de L Hôpal, que ea que se fo dado l F( ) l G( ) 0 elação a., enão l X l F'( ) l G'( ) F( ) X G( ), co, onde F e G são as devadas de F e G e

22 2 CARP COP D P [ P ( ) VF ] [( ) ] ( P ( ) VF ) (4) É poane salena que CRP pode se esuuado de foa a elho se adequa ao pefl da avdade pedonane do pojeo. Po exeplo, consdee a dvsão do peíodo de duação do pojeo e ês subpeíodos, cada qual co u CRP consane, as dfeene dos deas. Consdee abé a hpóese de o pojeo não peve podução nos peos n anos, peve podução éda nos póxos n 2 anos e ua podução 20% supeo nos úlos n 3 anos. Fa-se, enão:,,, 2, de soe que CRP, CRP () B, CRP (,2 ) B. Consdeando VF= 0 e n n n n : B{ 3 B n n2 n3 n n3... } P ( ) n 0 n n2 n3 2 3 n3 P 0 n3 n Se n, n 6, n 5 e 0, 06, P 0 = 00 e-se: E logo, B, 03 B Enão, os CRP seão 0 ()4,97 (,2)5,64 002,40 CRP 0, CRP 2 () B,03, CRP 3 (,2) B 3,236 Já o pagaeno gual do º ao 5º ano sea: CARP 0,02963 P 0,3 Na Tabela, apesena-se o pocesso de capalação a pa do ssea 0,,,2 e do CARP. Abos oala 239,7.

23 22 Tabela. Alenavas de CRP e capalação CRP CRP CAPITALIZADO CARP CARP CAPITALIZADO 0 0,00 0,30 0, ,00 0,30 0, ,00 0,30, ,00 0,30 2,27 5,03,03 0,30 3,00 6,03,69 0,30 3,78 7,03 2,39 0,30 4,6 8,03 3,4 0,30 5,49 9,03 3,93 0,30 6,42 0,03 4,76 0,30 7,40 3,23 28,88 0,30 8,45 2 3,23 30,6 0,30 9,55 3 3,23 32,45 0,30 20,73 4 3,23 34,39 0,30 2,97 5 3,23 36,46 0,30 23,29 TOTAL - 239,72-239,74 Fone: Elaboado pelos auoes. Obs.: P=00 Paa a faenda coo u odo, CARP é a soa dos CARPs ndvduas dos ens que copõe o paôno. O poduo deve copaa peodcaene seus valoes de co CARP paa a faenda. Paa se ane no negóco, é se que o peo seja e éda ao ou gual ao segundo. Se, sseacaene, o negóco não é susenável. eda CARP Noa que o conceo de CARP, enquano foa de epo o capal, supõe que as seão aplcadas à axa de descono aé o fnal do pojeo.

24 23 No caso de avos que seja consdeados não sujeos à depecação (ea, sob ceos aspecos), o CARP é ecalculado paa CARP sd [ P VF : P VF ] [ ( ) P ( ) ] P (5) so é, o CARP se depecação coesponde, poano, apenas ao COP. No caso de culuas peenes coo u poa esa-se seu valo (CR) coo gual ao cuso de foação; paa cálculo de CARP anda consdea-se os juos e vda úl. No caso de anas de abalho, o pocedeno é o eso: oa-se seu valo de ecado coo CR, consdeando-se anda vda úl e juos. No caso de anas de podução, quando esablado o ebanho, o CARP é dado pelo cuso do capal (juos) nvesdo na foa de desse ebanho (esoque). A eposção (copa de anas) desse esoque va se dando de acodo co as vendas de anas acabados. 2.5.Cuso Toal (CT) de podução e Cuso de Opoundade das Avdades (COPOR) Ua ve planado u negóco agopecuáo, cabeá ao seu adnsado eala ajuses ao pojeo ncal, agoa e execução, e aão de udanças não anecpadas nas condções ecnológcas, econôcas e fnanceas. Eboa no cuo pao, o poduo acopanhe de peo os Cusos Opeaconas (CO) e a Renda Líquda Opeaconal (), os cusos oas (CT) de suas avdades deve ecebe aenção paa dagnosca a vabldade do negóco agícola. Aos cusos opeaconas (CO) havea de se acescena, poano, o CARP paa cada avdade (soja, po exeplo). A dfculdade é esabelece o quano do CARP coesponde à soja. Ua anea é esa a pecenage de epo de ulação de cada e do paôno na soja duane o ano. Alenavaene, de foa as sples, o CARP de cada avdade pode

25 24 se denfcado pelo núeo de hecaes efevos coespondenes 22. Ass pode-se chega à CARP j, ou seja, o cuso anual de ecupeação do capal da soja. Enão, o cuso oal da culua j seá: CT j CO CARP (6) j Calculado esse cuso oal, poé, é pecso uo cudado co a ulação a se dada a ele. Po exeplo, se o peço da soja fo gual ou supeo a CT j po undade poduda, podea paece que sea neessane podu soja. Eneano, essa condção não é sufcene paa ecoenda o plano da soja! A aão paa al é que não consdeando os scos envolvdos o poduo só deve envolve-se naquela cobnação de avdades que axa a Renda Toal Líquda (RTL) e não naquelas paa as quas RTL 0. Ou seja, paa cada avdade pode-se calcula: j j ou enão: RTL RTL y j j j p j y j CT CT j p j (7) y j j Peço ao do que o ou CT édo de ua avdade é necessáo não é sufcene paa jusfca a escolha da avdade j. O eso se aplca e ao gau ao CO édo. E ouas palavas CT calculado paa ua avdade não ede os cusos econôcos cusos de opoundade da avdade. O Cuso de Opoundade (COPOR) da soja, po exeplo, coesponde ao valo que sea geado se os ecusos poduvos epegados na podução de soja fosse ulados na elho avdade alenava. Suponha que o poduo vesse ês alenavas de culuas a escolhe e que fosse concoenes e áea, ou seja, podea se culvados no eso peíodo na esa áea, coo soja, lho ou algodão. Enão, deve-se consdea o eono po eal aplcado () coo cuso e cada avdade: 22 Ocoendo o uso de ua esa áea paa as de ua culua, a áea efevaene ulada pode se ao do que a áea de culuas da faenda. A cada culua seá alocada ua pacela do CARP da faenda coespondene à sua pacpação na áea efevaene usada da faenda.

26 25 p RTL CT c ( ) p y CT CT CT p y CT y p c (8) onde c é o cuso oal po undade poduda. Paa calcula o COPOR de cada culua, pae-se do valo de paa cada ua Se, po exeplo, soja lho 0, a lg odão 0,05 0,07 que, sendo posvos, ndca que as endas supea os cusos. Poé, conclu-se que a soja deve se escolhda, pos é a avdade que dá ao eono po eal nvesdo 23. Pelo lado dos cusos de opoundade (COPOR), ao CT deve-se soa o eono que o capal endea caso fosse ulado na oua elho alenava. E daí, s, confona co o peço po undade, ou seja, copo. Seá escolhda a culua cujo peço fo ao que seu copo. Ass, copo copo copo soja lho c a lg odão c soja c ( 0,07) lho ( 0,) a lg odào ( 0,) Agoa copaa-se o peço de cada culua co o especvo copo: p p p soja lho copo a logodão soja copo lho copo c soja c a logodão ( 0,) c lho c ( 0,05) c a lg odão soja ( 0,07) 0 lho ( 0,) 0 ( 0,07) copo soja ( 0,) 0 Soene paa a soja o peço cobe o cuso de opoundade. As deas avdades não deve se pleenadas, eboa seu peço seja ao do que o cuso oal. E geal, o poduo se envolve co váas avdades (culuas) poque suas eas vaa e eos de adequação paa cada alenava. Pesa anda os scos que o poduo esá dsposo a 23 Obseve que não se consdea aqu dfeenes peíodos (duação) e que a áea esaá sendo ocupada co cada avdade, as s que a duação é a esa. Na páca, na aoa das egões basleas é possível culva soja e depos lho duane o cclo do algodão.

27 26 coe, be coo o pefl do fluxo de caxa e da foa coo paca a necessdade (e os cusos) de capal de go. Se o poduo quse ecebe esíulo paa plana lho, deveá pleea u peço gual ou supeo ao cuso de opoundade. Ese, po sua ve, dependeá do peço da soja. Toda ve que o peço da soja ou do algodão sub, o cuso elevane do lho o de opoundade subá abé. Noa-se fnalene que, no cuo pao, o poduo podeá podu u poduo eboa o peço não cuba o copo ou eso o c. Isso poque pode aconece de o eono () se negavo paa odas as avdades consdeadas. A ega connuaá a esa: podu a avdade de ao. O poduo só deve pensa e dexa de podu se pesseneene não cob o CT de nenhua das avdades. Noe-se que, nu caso coo esse, o paôno a faenda coo u odo - sofeá desvaloação (po exeplo, de P 0 paa P F ). Não seá povável obe no ecado o valo nvesdo no negóco (P 0 ). O poduo eá sofdo ua peda de capal (P 0 -P F ). Caso o valo de ecado eseja aca de P F, a decsão de vende o paôno fca foalecda. Caso conáo, há que se absove a peda de capal, edundo consequeneene o CARP dal e dane e connuando o negóco nessas novas bases. Esse ea seá eoado as adane Paôno e dívda Aé agoa, consdeou-se no paôno apenas os avos da faenda. As dívdas exsenes (alé daquela assocada ao coene peíodo de podução) deve se edudas paa se chega ao Paôno Líqudo, ua ve que a dívda gea ua saída de dnheo no fluxo de caxa. Lebe-se que CARP nclu o eono alenavo do capal nvesdo e seu paôno e que a dívda de que se aa aqu decoe de alguns de seus ens ee sdo adqudos co fnancaeno po pao supeo a u ano. Noe-se que o CARP é calculado co base e CR, ou seja, no valo de ecado do be se copado à vsa ou no valo pesene da soa das pesações pevsas paa pagaeno no caso de fnancaeno. Esses dos valoes deve se guas, exceo no caso de fnancaeno obdo a axa dfeene da de ecado. Caso o poduo obenha

28 27 fnancaeno a axa nfeo à de ecado, esaá ecebendo u subsdo S, cujo valo é a dfeença ene o valo de ecado à vsa do be e o valo pesene da soa das pesações, usando a axa de descono já adoada paa o pojeo. Esse valo pesene é que deve apaece coo valo do nveseno no be. Logo, se a faenda, e éda, cobe CT, o poduo eá ecusos paa eunea seu capal, nclusve, poano, paa paga os sevços (juos e pacelas do pncpal) da sua dívda efeene à pae do capal nvesdo edane fnancaeno 24. Nos anos e que sso não se dá, ele eá que lança ão de povsão de scos pevaene consuída, ea a se aado as adane. É vável se endvda paa plana o pojeo se a avdade apesena VPL não negavo. Gosso odo, sso sgnfca e RTL éda gual ou supeo a eo. Essa é a condção necessáa e sufcene paa que o poduo pague a dívda e a faenda peaneça susenável. Se esse não fo o caso, o poduo anda podeá paga a dívda, as à cusa de peda de seu valo paonal (P). Esse pono eece exae aeno! Se a faenda e ua RTL éda negava, o poduo esaá se descapalando. Seu P (ecalculado peodcaene) esaá cando: seus avos (ea, benfeoas, aqunas, ec.) esão se desvaloando. Eneano, quando e ua dívda, o poduo co RTL éda negava eá as alenavas: a) ansfe a peda paonal ao fnancado: devolve ao fnancado o e objeo do fnancaeno ou enega pae de sua ea, ou qualque que seja o colaeal (gaana eal) consane no conao; e geal, ao fnancado não neessa al alenava, pos abos os ens se desvaloaa e se ecebdos não copensaão as pedas coespondenes ao não ecebeno da dívda (co juos), cujo valo não ca co a peda da enabldade na faenda; b) eala a peda de capal, poupando o fnancado das pedas: vende no ecado pae de seu paôno (ea, ebanho, áqunas e equpaenos) e qua a dívda pelo seu valo negal; 24 Noe-se que o e fnancado enaá no fluxo de caxa (no ano 0) pelo valo pesene dos pagaenos fuuos conaados. Se o CARP não fo sufcene paa quação dos vencenos da dívda, enão o nveseno fo ealado eboa seu VPL fosse negavo. Isso pode esa ndcando que o fnancaeno não coneplava paos adequados paa sua quação.

29 28 c) ula oda ou pae da Renda Lquda Opeaconal () anes de consdea o CARP paa qua seus copossos; essa alenava plcaá que a faenda é não susenável e que o capal pópo nvesdo não seá ecupeado; d) enegoca (eesuua) a dívda: aqu a esaéga seá dvd as pedas co o fnancado, endo coo ea, po exeplo, edu o valo da dívda na popoção da peda do paôno. Nese caso, deve-se ajusa as novas pesações devdas à nova coene espeada de de al soe que seu valo aualado das soas das pacelas coesponda ao novo valo enegocado. 2.7.Taxa de eono e sco na agopecuáa Os poduoes uas sabe be das aguas que passa ene os anos de vacas godas e os anos de vacas agas. Po sso, nada jusfca que eles oe suas decsões co base nua só dessas fases: depos da epesade ve a bonança e, nfelene, após a bonança vola a epesade! É pecso, pos, se pudene e consdea o que aconece na éda, consdeando conjunaene as duas fases. O poduo ual, po nauea ou po necessdade, vve e eo a scos que pessoas envolvdas e ouas avdades econôcas achaa deasados: d-se que a agopecuáa é ua fábca a céu abeo. O cla é u fenôeno pouco pevsível e afea a poduvdade foeene. Se o poduo planeja podu q 0 = 00 sacas de lho po hecae e po fala de chuva a poduvdade fca e q = 80 sacas (peda de 20%), eá u acésco de cuso da saca de 25%. Ou seja, se C h =000 fo o cuso opeaconal po hecae de lho, enão o cuso po saca (C s ) eá auenado de paa C C s C C s Se apenas u poduo ou u pequeno gupo de poduoes sofe pedas clácas, o ecado pode não se nfluencado, enão sua peda de Renda Lquda 0 2,5

30 29 Opeaconal () po hecae podeá seá calculada. Se P 0 = 5, RT0 q0p0 = 500 seá a RT ncal po hecae e, enão, e a vaação e seá: P P0 Cs0) ( q = 5q 0 = P0 q P0 q0 Cs q Cs0q0 q q0 Cs q Cs0q0 20 2, noando-se que, 2, P0 q Cs q 5 80 Se, eneano, a peda fo genealada, o ecado de lho seá afeado e o peço do lho va sub paa P >P 0. Enão a fcaá P C 0 q P Cs q P 0 Cs 0 0 q e sua vaação seá: Coo os poduos agopecuáos ê deanda nelásca, quando a podução ca (20%, po exeplo), os peços sobe as do que popoconalene (30%, po exeplo) e vce-vesa. No caso, coo q cau 20% (de 00 paa 80) e supondo que o P subu 30% (de 5 paa 9,5), ass: Ou seja 9,5 2, P C q 9,5 2, s Nesse caso, ua queba de safa levou a u aueno da. E oua suação, pode-se agna que o peço do lho suba poque o peço da soja auenou e abé a sua áea culvada. Coo lho e soja copee pela esa ea, a áea co lho dnu e sua ofea ca e seu peço auena (se sua deanda não se alea). Se o peço do lho sub 0%, passaá a P 2 = 6,50. Sua 2 seá 6, , Nesse caso,

31 30 Vefca-se que no da-a-da há ua dvesdade de ccunsâncas que pode fae vaa a po hecae: cla e ecado são causadoes das as fequenes udanças. Eboa o exeplo enha focado soene no lho, é clao que as vaações de ocoe paa qualque avdade agícola ou pecuáa. Toe-se a da faenda ( F ) que é a soa da de cada avdade e, po sua ve, é o poduo da po hecae pela áea dedcada a cada avdade: F lho soja a lg odão pecuáa onde, po exeplo: a lgodão ( Pa lg cosalg ) qa lg ( Aea a lg ) Iagne-se que o poduo aneve anoação sobe F nos úlos 25 anos paa cea faenda (fgua 2) e que enha u CARP = R$ 700 l, decoene de nveseno de R$ l no ano eo paa copa as eas, as áqunas e paga as benfeoas. Ass, o fluxo de dnheo dessa faenda coeçaá co u défc coespondene nveseno. Nos deas 25 anos ( a 25) ocoe apenas as coespondenes. Enão, a Taxa Inena de Reono (TIR) seá aquela axa de descono que anula o Valo Pesene Lqudo (VPL) da sée de enadas e saídas de dnheo 25 : VPL x ( x) ( x) ( x) INVEST 0 (9) Enão, e-se que paa x = TIR, VPL = 0. No caso específco consdeado, vefca-se que TIR = 8,5%, ou seja, se x fo subsuído po 0,085 na expessão aca eeos VP = 0. Essa axa deve se confonada co a axa de juos () que o poduo obea se aplcasse os ecusos dados po INVEST 0 na elho alenava exsene. 26 Se 25 Ade-se u fluxo de caxa convenconal, ou seja, apesena ua únca udança de snal e as ocoe co peodcdade unfoe. Ade-se anda que não haja valo fnal (VF) do paôno. 26 Noa que se a axa de u fnancaeno fo dfeene de, deve-se copua o valo pesene das pacelas a see quadas e usá-lo paa no cálculo do nveseno a se feo no ano 0 e não o peço do be e quesão. Essa é ua páca ecoendada e caso de qualque fnancaeno, qualque que seja sua axa de juos.

32 3 essa axa fo TIR, enão o nveseno gea ecusos aca do espeado pelo poduo e/ou aca do necessáo paa pagaeno do nveseno, cando valo paôno - aca do nveseno Fgua 2. Exeplos de, e R$ l, obsevadas ao longo de 25 anos Fone: Elaboado pelos auoes. Eneano, o poduo anes de decd pelo nveseno deve leva e cona o sco que ele (ou ela) esá coendo, pos, na vedade, no exeplo aca agnou-se que o poduo fe as conas após os 25 anos. Evdeneene que já sea ade deas paa se aepende se vesse feo u au negóco. Na ealdade, o poduo e de decd anes de nves, ou seja, no níco do pojeo. A segu, agna-se que o poduo espea que as ocoêncas de de sua faenda pocede de ua esa dsbução de pobabldades que geou os valoes obsevados nos anos efeenes a sua noação. Na Tabela 2 apesena-se 3 nevalos de e as fequêncas ou núeo espeado de vees (n ) e fequênca elava (n /3) co que cada espeada ocoea nos póxos 25 anos após o peíodo ncal. Na vedade, as dos 25 anos passados esão epesenadas e 3 nevalos, cujos ponos édos vaa de R$200,00 a R$400,00. Co esas nfoações, o poduo pode classfca e ode cescene as espeadas e o núeo de anos e que cada valo ocoea. Ve abé na fgua 3.

33 32 Po exeplo, espea-se que = R$ 600 l (valo édo do esao de R$550 a R$649) ocoa e 2 dos 25 anos ou e 8% dos casos. A éda do poduo é: eda 3 n R 25 $840,00 A oda de, so é, o valo que as ocoea, é od a R$900, 00. A edana, so é, o valo que fca no eo da dsbução (50% dos valoes esão abaxo dela e 50% aca) é 27 edana R$830, 00. Coo CARP = R$ 700,00 l, exanando-se a Tabela 4 vefca-se que e 24% dos anos o poduo não cobá seu CARP, eboa e éda ele o faça (a éda é R$ 840 l). Mas adane seá aada a quesão da povsão de ecusos face aos scos assocados ao epeendeno. Tabela 2. Fequênca de valoes de (R$ l) Fequênca % % Acu. 50/ / / / / / / / / / / / / Fone: Elaboado pelos auoes 27 Tê-se 44% dos valoes aé R$ 800,00 e 64%, aé R$ 900,00 Logo, ene R$ 800,00 e R$ 900,00 esão 6% 20% 20%. Conclu-se que 50% (44%+6%) esaão aé R$ 800,00 R$00,00 R$830, 00.

34 33 25% 20% 5% 0% 5% 0% Fgua 3. Dsbução de fequêncas da Renda Líquda Opeaconal (), e R$ l Fone: Elaboado pelos auoes 2.8. Pedas e ganhos de capal e o eono oal ao paôno Ua faenda é, fnanceaene falando, u pofólo ou caea de avos. Avos são bens ou deos que pode ae endenos pesenes e fuuos, coo a ea, áqunas, equpaenos, benfeoas, dnheo no banco, ec., ou coo as ações negocadas e bolsa, po exeplo. A faenda, as splesene, pode, ela esa, se vsa coo ua ação e, coo al, paga dvdendos epesenados pela sua anual e abé ende ganhos ou pedas de capal na edda e que seu valo oscle ao longo do epo. Nesse sendo, o poduo ual deve poa-se coo o popeáo de ua ação que peende ane a longo pao e esa pepaado paa, confoe a suação, vendê-la. Nesse sendo anda, a podução agopecuáa assue caaceíscas de u negóco, que, eneano, não é pofssonalado po foça da adção e efeos culuas. O paôno epesenado pela faenda possu dos valoes não necessaaene guas: o valo de ecado ( P ) e o valo paa o popeáo que a exploa ( P P ). Há ua anea sples de apoxadaene avala o paôno da faenda paa o popeáo: a pa de sua. Sua valdade supõe que o poduo conheça aoavelene be a éda dos úlos 0-20 anos de sua faenda. É