Relatório Analítico dos Investimentos no 3º Trimestre de 2013

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1 Relatório Analítico dos Investimentos no 3º Trimestre de 2013

2 : : GLOSSÁRIO Informamos algumas definições técnicas que foram apresentadas a seguir, sobre os instrumentos matemáticos e estatísticos que são utilizados neste relatório para a avaliação do risco de seus investimentos, queremos fazer um breve esclarecimento. Classicamente há três tipos de riscos: risco de mercado, risco de liquidez e risco de crédito. Neste relatório abordaremos apenas o risco de mercado, em suas aplicações financeiras no terceiro trimestre de Ressaltamos que alguns destes instrumentos estão na língua inglesa, demonstrando que também são amplamente utilizados nos mercados internacionais. VAR (ValueAtRisk) Ao analisar o perfil de um fundo de investimentos é comum encontrar os limites de risco do fundo calculados pela metodologia do Value at Risk (Valor em Risco) VaR. O VaR é uma medida estatística da variação máxima potencial, no valor de uma carteira de investimentos financeiros, dado determinado nível de probabilidade, para um intervalo de tempo predefinido. Resumidamente, o VaR, responde à seguinte questão : quanto podemos perder, dado x% de probabilidade, para um determinado intervalo de tempo. Volatilidade Sensibilidade evidenciada pela cotação de um ativo ou de uma carteira de ativos às variações globais dos mercados financeiros. Indica o grau médio de variação das cotações de um ativo em um determinado período. Ocorre quando a cotação do ativo tem variações frequentes e intensas. A volatilidade é uma medida de risco de mercado. Medida estatística da variabilidade (Volatilidade) de um conjunto de observações. É uma medida de dispersão muito utilizada, que se baseia nos desvios das observações em relação à média. O desvio padrão, que serve para mostrar o quanto os valores dos quais se extraiu a média são próximos ou distantes da própria média. Índice de Sharpe Índice amplamente utilizado por profissionais do mercado financeiro, que relaciona o risco e a rentabilidade envolvidos em determinado investimento, na tentativa de melhor qualificálo. O cálculo deste índice leva em consideração a volatilidade e o retorno do fundo acima do benchmark. Quanto maior o retorno e menor o risco, maior será o índice de Sharpe. Podese dizer que é um índice complementar à análise da relação risco x retorno, e que deve ser sempre observado pelo gestor de investimentos deste RPPS. Tracking Error Tracking Error é uma medida, em percentual de quão aproximadamente um portfólio replica o seu benchmark. O Tracking Error mede o desviopadrão da diferença entre os retornos do portfólio e os retornos do benchmark. Para um fundo que visa replicar um índice, o tracking error deverá ser tão próximo quanto possível de zero. Para fundos com gestão ativa, o Tracking Error pode ser muito maior. Alfa O Alfa mostra a capacidade e habilidade gerencial dos administradores de carteira; com o objetivo de obter retornos superiores àqueles que poderiam ser esperados, dado o nível de risco da carteira de investimentos, pela previsão bem sucedida de preços dos ativos. Quando o desempenho da carteira de ativos está em equilíbrio com o desempenho da carteira de mercado, a = 0. Quando a carteira de ativos tem um desempenho superior à carteira de mercado, obviamente a > 0. Caso contrário, a < 0. Página 1 de 14

3 Produto / Fundo RELATÓRIO DE AVALIAÇÃO, DESEMPENHO, RENTABILIDADE E RISCOS 3º Trimestre / 2013 Mês Retorno (%) mês base Setembro / 2013 Ano 3 meses 6 meses 12 meses BRADESCO IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA 0,35% 9,01% 0,95% 6,68% 3,21% 0,20 % 0,44% 7,43% ,34 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso I, Alínea B ITAÚ INSTITUCIONAL INFLAÇÃO FIC RENDA FIXA 0,35% 9,06% 1,10% 6,90% 3,40% 0,40 % 0,41% 5,28% ,82 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso I, Alínea B SANTANDER IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA LP 0,21% 9,06% 1,11% 7,00% 3,48% 0,40 % 0,35% 3,88% ,22 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso I, Alínea B CAIXA BRASIL IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP 0,27% 8,78% 1,11% 6,43% 2,84% 0,20 % 0,00% 0,07% ,98 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso I, Alínea B BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO 1,12% 1,69% 1,63% 1,28% 5,61% 0,20 % 0,01% 0,32% ,70 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso I, Alínea B BRADESCO IMAB FI RENDA FIXA 0,25% 8,73% 0,95% 6,72% 2,78% 0,20 % 0,45% 12,46% ,12 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso III CAIXA NOVO BRASIL IMAB FIC RENDA FIXA LP 0,14% 8,64% 1,07% 6,45% 2,92% 0,20 % 0,19% 11,69% ,82 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso III DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP 1,43% 12,84% 8,36% 11,97% 41,19% 1,25 % 0,61% 3,97% ,89 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso III ÁTICO INSTITUCIONAL IMAB 5 FI RENDA FIXA 1,11% 1,63% 1,70% 1,49% 4,94% 0,70 % 0,33% 1,99% ,74 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso III BRADESCO IRFM 1 FI RENDA FIXA 0,79% 4,89% 2,03% 3,48% 6,80% 0,20 % 0,25% 2,96% ,58 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso III BRADESCO IMAGERAL FI RENDA FIXA 0,93% 1,98% 0,93% 1,38% 2,29% 0,25 % 0,01% 0,38% ,74 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso III PREMIUM FIDC SÊNIOR 10,67% 3,72% 9,51% 7,01% 0,48% 0,25 % 2,14% 8,34% ,92 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso VI BVA MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR 5,31% 97,77% 7,24% 68,69% 98,16% 0,37 % 1,10% 0,02% 9.901,05 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso VII, Alínea A CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO 0,55% 7,60% 1,41% 3,53% 13,28% 0,20 % 2,94% 4,20% ,00 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso VII, Alínea B SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP 0,49% 20,09% 1,02% 20,87% 19,07% 1,00 % 8,35% 2,25% ,28 Renda Fixa Em enquadramento SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES 4,19% 8,42% 7,19% 3,78% 4,30% 3,00 % 1,58% 2,07% ,43 Renda Variável Artigo 8º, Inciso I BNP PARIBAS ACE IBRX FIC AÇÕES 4,67% 5,98% 7,46% 2,63% 0,82% 0,50 % 1,64% 2,43% ,17 Renda Variável Artigo 8º, Inciso I GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES 3,75% 0,56% 5,82% 3,74% 2,37% 4,00 % 0,15% 1,12% ,04 Renda Variável Artigo 8º, Inciso I CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES 2,69% 7,41% 7,65% 3,08% 3,15% 0,70 % 0,00% 0,01% 4.770,41 Renda Variável Artigo 8º, Inciso I INFINITY SELECTION IBOVESPA FI AÇÕES 3,48% 19,85% 9,47% 13,05% 15,09% 3,00 % 8,74% 1,72% ,20 Renda Variável Artigo 8º, Inciso I BRS PLUS IBOVESPA FI AÇÕES 5,38% N/A 9,22% 5,26% 3,00 % 3,54% 0,71% ,53 Renda Variável Artigo 8º, Inciso I SANTANDER PETROBRÁS PLUS FIC AÇÕES 5,93% 13,82% 13,55% 0,71% 28,22% 3,00 % 1,53% 1,67% ,90 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III CONCÓRDIA SET FI AÇÕES 6,23% 0,79% 0,07% 4,02% 10,56% 1,80 % 3,54% 3,39% ,23 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III META VALOR FI AÇÕES 4,37% 11,32% 9,25% 4,61% 8,61% 2,50 % 2,26% 1,00% ,29 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES 4,57% 3,88% 4,59% 0,50% 0,20% 3,00 % 0,11% 0,37% ,64 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III JMALUCELLI MARLIM DIVIDENDOS FI AÇÕES 5,15% 4,87% 5,60% 2,16% 1,16% 2,00 % 0,13% 0,50% ,35 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III SET FI AÇÕES 5,09% 3,73% 0,90% 4,56% 2,50% 1,80 % 0,77% 2,81% ,98 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO 4,09% 6,33% 4,30% 3,68% 1,49% 1,00 % 0,93% 0,47% ,92 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES 2,53% 0,85% 3,53% 2,40% 4,61% 1,72 % 0,35% 2,04% ,89 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES 3,62% 14,10% 0,16% 10,34% 7,22% 2,00 % 0,20% 0,24% ,94 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES N/A N/A N/A N/A N/A 1,90 % 7,05% ,29 Renda Variável Artigo 8º, Inciso V AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO 0,06% 0,72% 0,18% 0,50% 1,41% 1,50 % 2,22% 5,01% ,87 Renda Variável Artigo 8º, Inciso VI ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP 0,83% 9,20% 2,21% 5,36% 12,60% 0,80 % 0,76% 2,13% ,01 Renda Variável Desenquadrado Taxa de adm. % S/ PL do Fundo % s/ carteira TOTAL Setembro / ,29 Segmento Enquadramento Resolução 3.922/2010 Página 2 de 14

4 : : ENQUADRAMENTOS RESOLUÇÃO 3.922/2010 e POLÍTICA DE INVESTIMENTOS (Setembro / 2013) RELATÓRIO DE AVALIAÇÃO, DESEMPENHO, RENTABILIDADE E RISCOS 3º Trimestre / 2013 Enquadramento na Resolução 3.922/2010 Enquadramento na Política de Investimentos Artigo % PL Limite Total do Artigo Artigo % PL Limite Total do Artigo GAP Artigo 7º, Inciso I, Alínea B 17,37% 100,00% ,06 Artigo 7º, Inciso I, Alínea B 17,37% 50,00% , ,95 Artigo 7º, Inciso III 34,23% 80,00% ,89 Artigo 7º, Inciso III 34,23% 40,00% , ,11 Artigo 7º, Inciso VI 8,53% 15,00% ,92 Artigo 7º, Inciso IV 5,00% ,00 Artigo 7º, Inciso VII, Alínea A 0,02% 5,00% 9.901,05 Artigo 7º, Inciso VI 8,53% 8,70% , ,62 Artigo 7º, Inciso VII, Alínea B 4,30% 5,00% ,00 Artigo 7º, Inciso VII, Alínea A 0,02% 2,30% 9.901, ,61 Total Renda Fixa 64,45% 100,00% ,92 Artigo 7º, Inciso VII, Alínea B 4,30% 4,00% , ,20 Total Renda Fixa 64,45% 110,00% ,92 Artigo 8º, Inciso I 8,25% 30,00% ,78 Artigo 8º, Inciso III 12,78% 15,00% ,14 Artigo 8º, Inciso I 8,25% 9,00% , ,02 Artigo 8º, Inciso V 7,22% 5,00% ,29 Artigo 8º, Inciso II 5,00% ,00 Artigo 8º, Inciso VI 5,13% 5,00% ,87 Artigo 8º, Inciso III 12,78% 15,00% , ,86 Total Renda Variável 33,37% 30,00% ,08 Artigo 8º, Inciso V 7,22% 5,00% , ,29 Artigo 8º, Inciso VI 5,13% 5,00% , ,87 Desenquadrado 2,18% 0,00% ,01 Total Renda Variável 33,37% 39,00% ,08 Em enquadramento 0,00% ,28 Desenquadrado 2,18% 0,00% , ,01 Em enquadramento 2,30% 0,00% , ,77 Página 3 de 14

5 : : DISTRIBUIÇÃO DOS RECURSOS POR INSTITUIÇÃO E SEGMENTO (Setembro / 2013) RELATÓRIO DE AVALIAÇÃO, DESEMPENHO, RENTABILIDADE E RISCOS 3º Trimestre / 2013 Fundos de Renda Fixa e Renda Variável Composição da Carteira Instituição Valor % Segmenrto Valor % Bradesco S.A ,78 23,24% Renda Fixa ,20 65,25% Caixa Econômica Federal ,10 18,01% Renda Variável ,09 34,75% BNY Mellon Serv. Financ. PETRA PERSONAL TRADER CTVM S/A FOCO DTVM LTDA. Banco Santander S.A. Banco Itaú S.A. AQUILLA CONCORDIA Banco Investimento Credit Suisse BNP PARIBAS Geração Futuro CRV DTVM Schroder Brasil DTVM S.A. INFINITY CCTVM S.A. Banco do Brasil S.A. Parana Banco S.A. Citi Bank DTVM S.A , , , , , , , , , , , , , , , ,05 9,21% 8,34% 7,05% 5,55% 5,28% 5,02% 3,39% 2,81% 2,68% 2,20% 2,13% 2,07% 1,72% 0,79% 0,50% 0,02% , , , , , , ,00 0,00 Instituições 35% Renda Fixa 65% Renda Variável Página 4 de 14

6 RETORNO FINANCEIRO DOS INVESTIMENTOS APÓS AS MOVIMENTAÇÕES 3º Trimestre / 2013 Junho / ,90 Aplicações no 3º Trimestre / 2013 Resgates no 3º Trimestre / , ,81 Setembro / ,29 Retorno ( $ ) no 3º Trimestre / ,73 Ativos de Renda Fixa Instituições , , , , ,41 PREMIUM FIDC SÊNIOR PETRA PERSONAL TRADER CTVM S/A , , , ,39 CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO Caixa Econômica Federal , , ,50 ÁTICO INSTITUCIONAL IMAB 5 FI RENDA FIXA BNY Mellon Serv. Financ , , ,24 BRADESCO IRFM 1 FI RENDA FIXA Bradesco S.A , , , , ,55 SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP BNY Mellon Serv. Financ , , ,07 BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO Banco do Brasil S.A , , ,75 BRADESCO IMAGERAL FI RENDA FIXA Bradesco S.A , , ,70 BVA MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR Citi Bank DTVM S.A , , ,05 988,38 CAIXA BRASIL IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP Caixa Econômica Federal , ,98 386,12 SANTANDER IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA LP Banco Santander S.A , , ,10 ITAÚ INSTITUCIONAL INFLAÇÃO FIC RENDA FIXA Banco Itaú S.A , , ,19 BRADESCO IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA Bradesco S.A , , ,23 BRADESCO IMAB FI RENDA FIXA Bradesco S.A , , ,43 CAIXA NOVO BRASIL IMAB FIC RENDA FIXA LP Caixa Econômica Federal , , ,15 DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP BNY Mellon Serv. Financ , , ,77 Ativos de Renda Variável , , , , ,14 SANTANDER PETROBRÁS PLUS FIC AÇÕES Banco Santander S.A , , ,21 BNP PARIBAS ACE IBRX FIC AÇÕES BNP PARIBAS , , ,98 INFINITY SELECTION IBOVESPA FI AÇÕES INFINITY CCTVM S.A , , ,00 SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES Schroder Brasil DTVM S.A , , ,21 META VALOR FI AÇÕES BNY Mellon Serv. Financ , , ,06 SET FI AÇÕES Banco Investimento Credit Suisse , , ,63 CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES Caixa Econômica Federal , , ,98 GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES Geração Futuro , , ,70 BRS PLUS IBOVESPA FI AÇÕES Geração Futuro , , , ,36 ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP CRV DTVM , , ,51 JMALUCELLI MARLIM DIVIDENDOS FI AÇÕES Parana Banco S.A , , , , ,73 BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO Banco do Brasil S.A , , ,83 GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES Geração Futuro , , , ,45 CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES Caixa Econômica Federal 4.431, ,41 339,01 BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES BNP PARIBAS , ,94 197,58 AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO AQUILLA , ,87 175,75 FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES FOCO DTVM LTDA , , ,26 CONCÓRDIA SET FI AÇÕES CONCORDIA , , ,59 Página 5 de 14

7 : : RETORNO ( % ) DOS INVESTIMENTOS APÓS AS MOVIMENTAÇÕES 3º Trimestre / 2013 RELATÓRIO DE AVALIAÇÃO, DESEMPENHO, RENTABILIDADE E RISCOS 3º Trimestre / 2013 SANTANDER PETROBRÁS PLUS FIC AÇÕES BRS PLUS IBOVESPA FI AÇÕES INFINITY SELECTION IBOVESPA FI AÇÕES META VALOR FI AÇÕES BVA MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES BNP PARIBAS ACE IBRX FIC AÇÕES SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES JMALUCELLI MARLIM DIVIDENDOS FI AÇÕES GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES SET FI AÇÕES ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP PREMIUM FIDC SÊNIOR ÁTICO INSTITUCIONAL IMAB 5 FI RENDA FIXA BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BRADESCO IRFM 1 FI RENDA FIXA INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP BRADESCO IMAGERAL FI RENDA FIXA BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES CONCÓRDIA SET FI AÇÕES BRADESCO IMAB FI RENDA FIXA BRADESCO IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA CAIXA NOVO BRASIL IMAB FIC RENDA FIXA LP ITAÚ INSTITUCIONAL INFLAÇÃO FIC RENDA FIXA SANTANDER IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA LP CAIXA BRASIL IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP Acumulado no 3º Trimestre / ,55% 9,48% 9,47% 9,25% 8,50% 7,65% 7,46% 7,19% 5,82% 5,35% 4,58% 4,30% 3,53% 2,65% 2,29% 2,01% 1,70% 1,63% 1,62% 1,46% 1,41% 1,02% 0,93% 0,16% 0,01% 0,03% 0,07% 0,95% 0,95% 1,07% 1,10% 1,11% 1,11% 8,36% Jul/13 Ago/13 Set/13 3,56% 3,51% 5,93% 1,23% 2,62% 5,38% 1,61% 7,52% 3,48% 0,12% 4,80% 4,37% 23,52% 7,24% 5,31% 1,19% 3,60% 2,69% 1,48% 1,17% 4,67% 0,78% 2,09% 4,19% 1,50% 0,49% 3,75% 2,45% 2,20% 5,15% 0,65% 0,64% 4,57% 2,07% 1,83% 4,09% 1,25% 0,26% 2,53% 2,72% 4,91% 5,09% 0,77% 0,59% 0,92% 0,65% 0,64% 0,70% 0,89% 0,30% 1,11% 0,67% 0,16% 1,12% 0,81% 0,27% 0,53% 0,27% 0,55% 0,64% 0,40% 0,45% 0,55% 0,53% 0,01% 0,49% 1,23% 1,22% 0,93% 0,63% 2,73% 3,62% 0,44% 0,49% 0,06% 0,04% 0,06% 0,02% 0,19% 5,76% 6,23% 1,40% 2,57% 0,25% 1,34% 2,60% 0,35% 1,36% 2,54% 0,14% 1,25% 2,66% 0,35% 1,38% 2,65% 0,21% 1,31% 2,65% 0,27% 1,19% 10,71% 1,43% Página 6 de 14

8 : : RETORNO ( % ) DOS INVESTIMENTOS APÓS AS MOVIMENTAÇÕES, POR SEGMENTO, ARTIGOS DA RESOLUÇÃO 3.922/2010 E INSTITUIÇÕES 3º Trimestre / 2013 Renda Fixa 0,62% Renda Variável 3,46% Instituições Artigo 7º, Inciso I, Alínea B BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BRADESCO IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA ITAÚ INSTITUCIONAL INFLAÇÃO FIC RENDA FIXA SANTANDER IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA LP CAIXA BRASIL IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP Artigo 7º, Inciso III ÁTICO INSTITUCIONAL IMAB 5 FI RENDA FIXA BRADESCO IRFM 1 FI RENDA FIXA BRADESCO IMAGERAL FI RENDA FIXA BRADESCO IMAB FI RENDA FIXA CAIXA NOVO BRASIL IMAB FIC RENDA FIXA LP DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP Artigo 7º, Inciso VI PREMIUM FIDC SÊNIOR Artigo 7º, Inciso VII, Alínea A BVA MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR Artigo 7º, Inciso VII, Alínea B CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO 0,98% Artigo 8º, Inciso I 7,77% INFINITY CCTVM S.A. 9,47% 1,63% BRS PLUS IBOVESPA FI AÇÕES 9,48% Citi Bank DTVM S.A. 8,50% 0,95% INFINITY SELECTION IBOVESPA FI AÇÕES 9,47% Schroder Brasil DTVM S.A. 7,19% 1,10% CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES 7,65% BNP PARIBAS 6,79% 1,11% BNP PARIBAS ACE IBRX FIC AÇÕES 7,46% Geração Futuro 6,79% 1,11% SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES 7,19% Parana Banco S.A. 5,35% GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES 5,82% Banco Santander S.A. 3,31% 1,47% Banco do Brasil S.A. 3,22% 1,70% Artigo 8º, Inciso III 4,22% Banco Investimento Credit Suisse 2,65% 1,62% SANTANDER PETROBRÁS PLUS FIC AÇÕES 13,55% CRV DTVM 2,29% 0,93% META VALOR FI AÇÕES 9,25% PETRA PERSONAL TRADER CTVM S/A 2,01% 0,95% JMALUCELLI MARLIM DIVIDENDOS FI AÇÕES 5,35% INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) 1,46% 1,07% GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES 4,58% Caixa Econômica Federal 0,03% 8,36% BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO 4,30% AQUILLA 0,01% CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES 3,53% FOCO DTVM LTDA. 0,03% 2,01% SET FI AÇÕES 2,65% CONCORDIA 0,07% 2,01% BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES 0,16% Bradesco S.A. 0,59% CONCÓRDIA SET FI AÇÕES 0,07% Banco Itaú S.A. 1,10% 8,50% BNY Mellon Serv. Financ. 1,99% 8,50% Artigo 8º, Inciso V FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES 0,03% 0,03% 1,41% 1,41% Artigo 8º, Inciso VI AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO 0,01% 0,01% Em enquadramento SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP 1,02% Desenquadrado RV 2,29% 1,02% ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP 2,29% Página 7 de 14

9 : : RENTABILIDADE DA CARTEIRA APÓS AS MOVIMENTAÇÕES 3º Trimestre / 2013 RELATÓRIO DE AVALIAÇÃO, DESEMPENHO, RENTABILIDADE E RISCOS 3º Trimestre / 2013 Julho / , , , , ,05 1,01% 0,27% Agosto / , , , , ,20 1,56% 0,55% Setembro / 2013 Mês Mês Anterior Aplicações Resgates Mês Atual Retorno (R$) Retorno ( % ) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) , , , , ,88 1,26% 0,64% Acumulado , , , , ,73 0,68% 1,46% % Ating Meta 370,19% 285,34% 196,94% 46,81% 1,60% 1,46% 1,40% 1,50% 1,00% 0,50% 1,20% 1,00% 0,80% 0,68% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 0,60% 0,40% 0,20% 2,00% Julho / 2013 Agosto / 2013 Setembro / ,00% Retorno (%) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) Retorno (%) Página 8 de 14

10 : : ANÁLISE DE RISCO 3º Trimestre / 2013 Ativos Desvio Padrão Traking Error Alfa Retorno Máximo Retorno Mínimo Sharpe Var BRADESCO IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA 10,05% 0,25 2,05% 13/06/13 2,80% 10/06/13 3,43% ITAÚ INSTITUCIONAL INFLAÇÃO FIC RENDA FIXA 10,09% 0,18 2,03% 13/06/13 2,74% 10/06/13 3,43% SANTANDER IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA LP 10,38% 0,14 2,16% 13/06/13 2,85% 10/06/13 3,45% CAIXA BRASIL IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP 10,27% 0,20 2,05% 13/06/13 2,84% 10/06/13 3,38% BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO 3,59% 0,15 0,97% 24/06/13 1,15% 31/05/13 0,96% BRADESCO IMAB FI RENDA FIXA 9,74% 0,15 1,98% 13/06/13 2,76% 10/06/13 3,33% CAIXA NOVO BRASIL IMAB FIC RENDA FIXA LP 9,70% 0,14 2,06% 13/06/13 2,79% 10/06/13 3,12% DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP 11,45% 1,26 1,48% 18/09/13 8,31% 02/08/13 2,74% ÁTICO INSTITUCIONAL IMAB 5 FI RENDA FIXA 3,56% 0,16 0,86% 24/06/13 1,02% 31/05/13 1,23% BRADESCO IRFM 1 FI RENDA FIXA 0,64% 0,05 0,24% 19/04/13 0,12% 03/06/13 0,16% BRADESCO IMAGERAL FI RENDA FIXA 4,64% 0,17 0,94% 18/09/13 1,19% 10/06/13 1,75% PREMIUM FIDC SÊNIOR 13,52% 3,65 0,45% 17/09/13 11,66% 16/09/13 19,28% BVA MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR 134,93% 50,95 39,18% 30/07/13 72,23% 15/05/13 7,42% CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO 0,90% 0,56 0,70% 30/01/13 0,02% 05/07/13 0,05% SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP 19,54% 0,72 0,17% 02/05/13 12,67% 11/06/13 0,32% SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES 17,44% 0,01 3,06% 06/03/13 3,61% 02/07/13 8,33% BNP PARIBAS ACE IBRX FIC AÇÕES 16,92% 0,05 2,85% 06/03/13 3,77% 02/07/13 7,33% GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES 14,05% 0,05 2,20% 27/06/13 2,90% 02/07/13 7,22% CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES 17,49% 0,03 3,18% 06/03/13 3,64% 02/07/13 7,97% INFINITY SELECTION IBOVESPA FI AÇÕES 19,36% 0,14 3,06% 08/08/13 3,26% 02/07/13 8,68% BRS PLUS IBOVESPA FI AÇÕES 7,45% SANTANDER PETROBRÁS PLUS FIC AÇÕES 39,90% 0,12 15,14% 06/03/13 8,28% 05/02/13 12,46% CONCÓRDIA SET FI AÇÕES 14,45% 0,05 2,30% 15/07/13 3,20% 02/07/13 6,48% META VALOR FI AÇÕES 17,43% 0,03 2,93% 11/07/13 3,52% 02/07/13 7,70% GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES 13,80% 0,01 2,67% 30/04/13 2,78% 02/07/13 7,16% JMALUCELLI MARLIM DIVIDENDOS FI AÇÕES 12,86% 0,00 2,09% 22/07/13 2,73% 02/07/13 4,60% SET FI AÇÕES 12,38% 0,01 1,66% 15/07/13 2,26% 11/06/13 5,72% BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO 12,77% 0,02 2,01% 11/07/13 3,27% 02/07/13 5,33% CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES 11,56% 0,05 1,70% 16/04/13 2,20% 20/03/13 4,32% BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES 14,86% 0,12 2,50% 11/07/13 4,32% 02/07/13 5,58% FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP 1,42% 0,04 0,91% 27/05/13 0,78% 28/05/13 0,04% Página 9 de 14

11 RENTABILIDADE DA CARTEIRA APÓS AS MOVIMENTAÇÕES FINANCEIRAS Julho / 2013 Junho / 2013 Aplicações em Julho / 2013 Resgates em Julho / 2013 Julho / 2013 Retorno ( $ ) Retorno ( % ) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) Ativos , , , , ,05 1,01% 0,27% BVA MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR SANTANDER PETROBRÁS PLUS FIC AÇÕES SET FI AÇÕES JMALUCELLI MARLIM DIVIDENDOS FI AÇÕES BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES BNP PARIBAS ACE IBRX FIC AÇÕES BRADESCO IMAB FI RENDA FIXA SANTANDER IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA LP CAIXA NOVO BRASIL IMAB FIC RENDA FIXA LP BRADESCO IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA CAIXA BRASIL IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES ITAÚ INSTITUCIONAL INFLAÇÃO FIC RENDA FIXA BRADESCO IMAGERAL FI RENDA FIXA BRS PLUS IBOVESPA FI AÇÕES CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP ÁTICO INSTITUCIONAL IMAB 5 FI RENDA FIXA BRADESCO IRFM 1 FI RENDA FIXA SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO PREMIUM FIDC SÊNIOR GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES META VALOR FI AÇÕES CONCÓRDIA SET FI AÇÕES BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES INFINITY SELECTION IBOVESPA FI AÇÕES , , ,66 23,52% , , ,07 3,56% , , ,96 2,72% , , , , ,76 2,45% , , ,05 2,07% , , ,24 1,50% , , ,10 1,48% , , ,00 1,40% , , ,96 1,38% , , ,57 1,36% , , ,99 1,34% , ,45 456,35 1,31% , , ,55 1,25% , , ,23 1,25% , , ,74 1,23% , , ,74 1,23% 4.431, ,22 52,82 1,19% , , ,72 1,19% , , ,60 0,89% , , ,99 0,81% , , ,45 0,78% , , ,13 0,77% , , ,69 0,67% , , ,12 0,65% , , , ,15 0,65% , , ,76 0,53% , , ,88 0,44% , , ,50 0,40% 0,27% , , ,99 0,04% , ,51 573,72 0,12% , , ,62 0,19% , ,26 802,10 0,63% , , ,28 1,61% Página 10 de 14

12 RENTABILIDADE DA CARTEIRA APÓS AS MOVIMENTAÇÕES FINANCEIRAS Agosto / 2013 Julho / 2013 Aplicações em Agosto / 2013 Resgates em Agosto / 2013 Agosto / 2013 Retorno ( $ ) Retorno ( % ) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) Ativos , , , , ,20 1,56% 0,55% INFINITY SELECTION IBOVESPA FI AÇÕES , , ,83 7,52% META VALOR FI AÇÕES , , ,47 4,80% CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES 4.484, ,55 161,33 3,60% SANTANDER PETROBRÁS PLUS FIC AÇÕES , , ,04 3,51% BRS PLUS IBOVESPA FI AÇÕES , , , ,61 2,62% SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES , , ,82 2,09% BNP PARIBAS ACE IBRX FIC AÇÕES , , ,29 1,17% PREMIUM FIDC SÊNIOR , , ,16 0,64% ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP , , ,03 0,59% INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) 0,55% GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES , , ,52 0,49% CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO , , ,00 0,45% BRADESCO IRFM 1 FI RENDA FIXA , , , , ,99 0,27% SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP , ,15 171,82 0,01% FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES , , ,62 0,05% BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO , ,54 264,10 0,16% CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES , , ,14 0,26% ÁTICO INSTITUCIONAL IMAB 5 FI RENDA FIXA , , ,58 0,30% AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO , , ,87 0,49% GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES , , ,20 0,64% BRADESCO IMAGERAL FI RENDA FIXA , , ,11 1,22% BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO , , ,99 1,83% JMALUCELLI MARLIM DIVIDENDOS FI AÇÕES , , ,37 2,20% CAIXA NOVO BRASIL IMAB FIC RENDA FIXA LP , , ,42 2,54% BRADESCO IMAB FI RENDA FIXA , , ,89 2,57% BRADESCO IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA , , ,41 2,60% CAIXA BRASIL IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP , ,72 935,73 2,65% SANTANDER IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA LP , , ,60 2,65% ITAÚ INSTITUCIONAL INFLAÇÃO FIC RENDA FIXA , , ,09 2,66% BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES , , ,65 2,73% SET FI AÇÕES , , ,32 4,91% CONCÓRDIA SET FI AÇÕES , , ,89 5,76% BVA MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR , , ,29 946,04 7,24% DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP , , ,45 10,71% Página 11 de 14

13 RENTABILIDADE DA CARTEIRA APÓS AS MOVIMENTAÇÕES FINANCEIRAS Setembro / 2013 Agosto / 2013 Aplicações em Setembro / 2013 Resgates em Setembro / 2013 Setembro / 2013 Retorno ( $ ) Retorno ( % ) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) Ativos , , , , ,88 1,26% 0,64% CONCÓRDIA SET FI AÇÕES , , ,92 6,23% SANTANDER PETROBRÁS PLUS FIC AÇÕES , , ,10 5,93% BRS PLUS IBOVESPA FI AÇÕES , , ,01 5,38% JMALUCELLI MARLIM DIVIDENDOS FI AÇÕES , , ,34 5,15% SET FI AÇÕES , , ,99 5,09% BNP PARIBAS ACE IBRX FIC AÇÕES , , ,59 4,67% GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES , , ,50 4,57% META VALOR FI AÇÕES , , ,31 4,37% SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES , , ,94 4,19% BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO , , ,77 4,09% GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES , , ,94 3,75% BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES , , ,33 3,62% INFINITY SELECTION IBOVESPA FI AÇÕES , , ,45 3,48% CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES 4.645, ,41 124,86 2,69% CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES , , ,57 2,53% DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP , , ,96 1,43% BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO , , ,16 1,12% ÁTICO INSTITUCIONAL IMAB 5 FI RENDA FIXA , , ,22 1,11% BRADESCO IMAGERAL FI RENDA FIXA , , ,07 0,93% ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP , , ,35 0,92% PREMIUM FIDC SÊNIOR , , , ,11 0,70% INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) 0,64% CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO , , ,00 0,55% BRADESCO IRFM 1 FI RENDA FIXA , , , , ,57 0,53% SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP , , ,13 0,49% BRADESCO IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA , , ,19 0,35% ITAÚ INSTITUCIONAL INFLAÇÃO FIC RENDA FIXA , , ,67 0,35% CAIXA BRASIL IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP , ,98 93,26 0,27% BRADESCO IMAB FI RENDA FIXA , , ,46 0,25% SANTANDER IMAB TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA LP , , ,54 0,21% CAIXA NOVO BRASIL IMAB FIC RENDA FIXA LP , , ,70 0,14% AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO , , ,74 0,06% FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES , ,29 778,63 0,02% BVA MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR , ,05 555,24 5,31% Página 12 de 14

14 : : INFORMAÇÕES E COMENTÁRIOS Cenário Global A despeito dos vários indícios que fizeram o mercado acreditar em uma redução dos estímulos monetários nos Estados Unidos em setembro, o Federal Reserve optou por postergar essa decisão, o que levou o mercado a iniciar uma discussão sobre quais os principais fatores que poderão determinar o início da redução dos estímulos à economia norteamericana. O FED tem divulgado que, através de inúmeros meios de comunicação, que tem observado uma recuperação contínua da economia norteamericana. O mercado interpretou este fato como uma indicação relativamente clara de que os estímulos para a recuperação da economia norteamericana seriam reduzidos, muito possivelmente em setembro. De concreto, alguns diretores do FED chegaram a tecer comentário, indicando que setembro era citado como um mês favorável para o inicio do processo de redução dos estímulos. Por este motivo, a determinação do FED de não adotar qualquer alteração em seu programa de compra de ativos, denominado QE3, na reunião do Comitê de Política Monetária do FED em 18 de setembro surpreendeu o mercado e até mesmo membros do comitê de politica monetária norteamericana. Como já vem sendo indicado a alguns meses, uma melhora sólida da atividade, e sobretudo do mercado de trabalho, é condição imperativa para que o Federal Reserve tenha conforto em diminuir seus estímulos. De acordo com presidente do Banco Central americano, Ben Bernanke, uma das referências consideradas para o término das compras mensais de ativos é que a taxa de desemprego permaneça abaixo de 7,00%. Provavelmente, talvez este seja o elemento que menos tenha pesado na decisão do FED. Com uma taxa, de desemprego, atualmente em 7,3% e uma geração de 160 mil empregos por mês, em média, desde o mês de março, é pouco plausível que a melhora dos dados econômicos até o momento tenha sido uma grande barreira ao final dos estímulos em setembro. A alta dos juros de longo prazo é um segundo ponto de atenção do FED. Os efeitos a esta indicação de que o FED promoveria, provavelmente, o processo de redução de seus estímulos, a taxa negociada pela treasury de dez anos, por exemplo, evoluiu de um patamar de 1,60% a.a. em maio chegando a mais 3,0% ao ano nos primeiros dias de setembro. Alinhados a este movimento, também houve alta nas taxas hipotecárias. O aumento dos encargos com os financiamentos hipotecários pode ter preocupado o Banco Central Americano, já que a recuperação do setor imobiliário tem sido um dos destaques na retomada da economia norteamericana nos últimos meses. Bem como nos EUA, na Zona do Euro as disputas políticas também foram relevantes no trimestre. O grande destaque do período foi a eleição alemã, na qual a chanceler Angela Merkel foi muito bem votada. A boa atuação verificada nas urnas, contudo, não aboliu a necessidade de negociações. Sem maioria absoluta no Parlamento, a União DemocrataCristã (CDU),o partido de Merkel deve formar uma coalizão de governo. Enquanto isso na Itália, as incertezas permaneceram relacionadas ao comportamento dos membros do Povo da Liberdade (PdL), de Silvio Berlusconi, condenado por fraudes fiscais. A despeito dessa agitação no ambiente político italiano, no início de outubro, o primeiroministro, Enrico Letta, recebeu um voto de confiança do Parlamento Italiano, o que acalmou o mercado quanto à continuidade do atual governo de coalizão. Cenário Brasil A situação da economia brasileira não sofreu grandes alterações nos últimos meses. Após sofrer com a desvalorização, em setembro o Real se valorizou consideravelmente frente à moeda norteamericana, mas o movimento motivado, sobretudo, em virtude da decisão do Banco Central americano e das intervenções do Banco Central brasileiro no mercado de câmbio. As perspectivas futuras indicam que os desafios para estimular a atividade econômica e fazer com que a inflação convirja para o centro da meta evitando assim uma deterioração fiscal continuam presentes. É consenso geral, mercado e mesmo o governo, que para o Brasil possa crescer de forma sustentável será necessário mais investimentos. O PIB do primeiro semestre teve como mola propulsora a alta nos investimentos, o que não deixa de ser uma boa noticia. No entanto, o segundo semestre não mostra a mesma perspectiva. O 3º trimestre do ano foi marcado pelos reflexos das manifestações populares e as expectativas ruins para a economia brasileira e estes fatos aparentemente podem ter desencorajado os empresários realizarem novos investimentos. O governo, por sua vez, centro forças na perspectiva de novas concessões, présal e rodovias, puxarem os investimentos. Entretanto, os resultados ficaram muito abaixo das expectativas. Tanto em leilão para concessão rodoviária como para a exploração do petróleo no présal não houve o interesse esperado do setor privado. Os indícios dão conta, que as sucessivas alterações nas regras, às barreiras que se buscam atribuir no retorno aos investidores e a dificuldade em se fazer projeções para a economia brasileira para um futuro não muito distante, são os principais fatores que afastam o setor privado. Elevar a confiança do setor privado é a principal condição para atrair investimentos. Ultimamente, a inflação medida pelo IPCA Índice de Preços ao Consumidor Amplo voltou a ficar abaixo dos 6,50% ao ano, dentro do teto da meta. O movimento mostra determinados fatores peculiares, como a melhor base da estatística e o bom comportamento dos preços administrados. Um olhar para o futuro, contudo, a tendência de redução no ritmo da inflação deve deterse em limitações importantes. Um dos principais fatores de risco está relacionado preços administrados. A política de evitar aumentos tarifários não deve se sustentar por muito tempo. Caso o reajuste de preço não realizado receba subsídio do governo federal, provocará impacto negativo nas contas públicas. Em contra partida, esse tipo de atuação pode piorar a qualidade do serviço prestado. E, frequentemente provoca os dois efeitos ao mesmo tempo, ou ainda outros problemas. Podemos usar com exemplo o caso da Petrobras, que vem sofrendo prejuízos operacionais com a importação de petróleo enquanto não recebe autorização do governo para reajustar os preços dos combustíveis. A desvalorização cambial nos últimos meses é um segundo fator de risco a ser considerado. Embora em setembro o dólar tenha recuado 7,08%, fazendo com que a moeda norteamericana recuasse 0,19%, as altas verificadas em julho e agosto refletiram negativamente no mercado de renda fixa brasileiro. Por enquanto não se podem perceber os reflexos desta desvalorização cambial sobre os preços ao consumidor. Mas isso não significa que esta desvalorização não impactará os índices de inflação. Os índices gerais, como o IGPM, que medem a inflação na ponta do atacado, já refletem os efeitos da elevação cambial. Mais a frente, esses reajustes devem chegar aos preços cobrados dos consumidores. Página 13 de 14

15 : : INFORMAÇÕES E COMENTÁRIOS Mesmo que a taxa de câmbio se estabilize em torno de US$ 2,21 por unidade da moeda norteamericana, observados no fim de setembro, as projeções apontam para um impacto no IPCA acima de 0,5 ponto percentual em um período de 12 meses. Contudo, é recomendável trabalhar com a premissa de ligeira alta na taxa de câmbio. Pois, em um futuro não muito distante, o Banco Central norteamericano deverá promover a redução de seus estímulos à economia e, quando isso ocorrer, é provável que o dólar volte a subir com força a nível global. Renda fixa Neste contexto, o segmento de renda fixa sofre com a forte volatilidade do período onde a ponta mais longa da curva de juros apresentou momentos de altos e baixos. Em que pese à melhora do retorno apresentada no mês de setembro, por conta do anuncio da manutenção dos estímulos à economia norteamericana o IMA B e suas variáveis apresentaram desempenho insatisfatório no trimestre. O IMA B 5+ que representa a ponta longa da curva de juros, com títulos com prazo de vencimento acima de 5 anos, apresentou retorno negativo de 2,61%, contra 13,94% no ano. Já o IMA B 5, composto por papéis com vencimento até 5 anos mostrou ter sido menos afetado pela volatilidade mostrando retorno positivo de 1,64%, no ano a performance do indicador também é positiva só que de 1,15%. O destaque positivo no trimestre e no ano fica por conta do IRF M 1 que registrou retorno positivo de 2,14% e 5,06% no ano. O IMA Geral, que reflete a média dos subíndices Anbima, no trimestre apresentou desempenho favorável de +0,95%, entretanto no ano amarga retorno negativo de 1,71%. Setembro foi marcado por um forte fluxo de investidores estrangeiros no mercado a vista, que chegou a 4,9 bilhões de reais até o dia 19/09, segundo informações da BMF&Bovespa. Cabe destacar que a alta do Ibovespa no trimestre foi muito mais em decorrência de uma recomposição de preços do que uma mudança de tendência, depois de o índice beirar os 45 mil pontos no início de julho. Todos os fatores que pesavam na bolsa permanecem presentes, como baixo crescimento econômico e inflação próxima ao centro da meta (em 12 meses). Perspectivas negativas para o cenário internacional acrescentam um viés negativo para o mercado, em um momento em que impasses políticos nos Estados Unidos têm chamado atenção. O que de fato deve ficar como palavra de ordem é cautela, tanto para o mercado de renda fixa como para o de renda variável. Bolsa de Valores O Índice Bovespa apresentou em setembro a terceira alta mensal sucessiva e marcou no trimestre com seu melhor desempenho desde 2012, dando prosseguimento a um movimento de recomposição de preços desde julho. Apesar disso, o cenário internacional nebuloso e a falta de perspectivas no cenário interno levam o mercado a projetar um desempenho lateral do principal índice da bolsa brasileira até o fim do ano. Com uma valorização de 4,65% em setembro, o Ibovespa encerrou o trimestre com ganho de 10,29%. Entretanto, no ano, a queda registrada ainda é de 14,13%. O desempenho favorável em setembro foi puxado na primeira semana do mês, quando o índice teve sua maior alta semanal em quase dois anos, graças a dados da China e às ações da Petrobras, estimuladas por boatos sobre reajuste no preço dos combustíveis. A decisão da autoridade monetária norteamericana de manter os estímulos monetários, que tem sustentado os fluxos para ativos de riscos, também contribuiu para acalmar os ânimos dos investidores. Manoel Luiz Júnior Consultor de Investimentos O presente relatório foi elaborado pela Crédito & Mercado Gestão de Valores Mobiliários para o INSTITUTO DE PREVIDÊNCIA DOS SERVIDORES PÚBLICOS DE QUEIMADOS, não podendo ser reproduzido ou distribuído por este a qualquer pessoa ou instituição sem a expressa autorização. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data no qual foi apresentado. Entretanto, não representam por parte da Crédito & Mercado garantia de exatidão das informações prestadas ou julgamento sobre a qualidade das mesmas. As opiniões constantes são fundamentadas em julgamento e estimativas e, portanto, sujeitas à alteração. Fundos de investimento não constam com a garantia do Administrador do fundo, Gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. Rentabilidade obitida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Ao investidor é recomendada a leitura do prospecto e regulamento do fundo de investimento. Página 14 de 14