Comentário Mensal. Maio O mês de maio foi marcado por novas incertezas no cenário doméstico, enquanto o cenário

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1 Comentário Mensal Maio 2016 O mês de maio foi marcado por novas incertezas no cenário doméstico, enquanto o cenário externo apresentou relativa estabilidade. Neste sentido, os ativos de risco brasileiros apresentaram más performances no mês. A bolsa (o índice IBOV) fechou em queda de 10,1%, o câmbio com depreciação de 5,1% em relação ao dólar e as taxas nominais de juros abriram ao longo do mês, com destaque para as mais longas, o DI com vencimento 2025 passou de 12,62% a.a. para 13,12% a.a. Com a aprovação na Câmara dos deputados da admissibilidade do processo de impeachment tivemos o início de um Governo temporário no país. E o principal desafio deste Governo será o de estancar o processo de deterioração econômica e resgatar a credibilidade do país através de medidas que revertam a tendência alarmante do endividamento público. As sinalizações do Presidente em exercício não poderiam ser melhores. O foco na equalização das contas públicas e o anúncio de uma equipe econômica qualificada e integrada vêm alimentando as esperanças dos agentes econômicos que a economia voltará ao trilho, e com isso a confiança dos empresários e o crescimento econômico. Contudo, como temos destacado, o processo tende a ser permeado por bastante incerteza. A começar pela operação Lava-Jato, que começa a atingir membros do atual Governo, como o até então Ministro do Planejamento. Esse tipo de questão tem o potencial de dificultar a aprovação de algumas reformas no Congresso, como também o de promover novos questionamentos sobre a legitimidade do impeachment, principalmente se novas delações envolverem o presidente em exercício. Esse tipo de noticiário foi, em certa medida, negativo para os ativos de risco, justificando em parte o mau desempenho no mês. 1

2 Do lado da atividade, as notícias são um pouco mais alentadoras. Indicadores de confiança começam a mostrar alguma recuperação, ainda que em patamares bastante deprimidos. Esse movimento pode ser intensificado à medida que o atual Governo consiga passar as reformas econômicas e estabelecer um novo círculo virtuoso para o país. Ainda assim, para o ano, esperamos uma contração próxima de 4% do PIB, e para 2017 projetamos uma taxa de crescimento de 1%, um pouco melhor do que vislumbrávamos anteriormente e refletindo o novo cenário político. Já do lado da inflação, estamos vendo a materialização dos riscos altistas que comentamos em nossa última carta. Neste sentido, a inflação de 2016 caminha para uma taxa mais próxima de 7,5%. Além disso, ainda vemos como bastante complicada a convergência da inflação para a meta de 4,5% em 2017, algo mais factível para 2018 em diante. No âmbito externo não tivemos grandes alterações, apenas a manutenção das incertezas para o cenário global, são elas: a política monetária norte americana, a desaceleração da economia chinesa - e os seus reflexos no setor financeiro - e, por fim, o referendo no Reino Unido - sobre a permanência ou não na União Europeia. 2

3 ICATU VANGUARDA FUND OF FUNDS - OAB SP 31/05/2016 Fundos Informações Alocação Rentabilidade Estratégia Tx Adm Liquidez % Mês Ano 12M 24M 36M GOLD RF CDI 0,15% D+0 5,3% 1,2% 5,6% 13,9% 27,3% 39,4% MONG AEGON OAB SP FI RF CDI 0,15% D+1 12,6% 0,7% 5,3% PREVER OABPREV-SP FUNDO DE INVESTIMENTO REND CDI 0,15% D+1 8,8% 0,7% 5,0% SANTANDER FI OABPREV-SP CDI 0,12% D+1 15,1% 0,7% 5,2% CAIXA CDI 0,00% D+0 0,1% 1,1% 5,5% 14,0% 27,2% 39,2% BRASIL PLURAL EQUITY HEDGE 30 Multimercado 2,00% D+31 0,8% 0,4% -3,2% 7,0% 22,3% 34,0% Kondor LX FIC de FIM Multimercado 2,00% D+31 2,3% 1,1% 3,8% 13,9% 35,2% 39,5% Garde D Artagnan FIC FIM Multimercado 2,00% D+31 2,5% 1,1% 8,1% 21,6% 46,6% - JGP MAX ESTRUTURADO FIC FIM Multimercado 1,85% D+31 2,4% 0,2% 4,9% 13,0% 26,7% - ICATU VANGUARDA ALM OABPREVSP FIRF Inflação Longa 0,05% D+1 15,0% 1,3% 6,8% BNP PARIBAS INFLAÇÃO FIC RF Inflação Média 0,50% D+3 4,9% 1,4% 15,7% 14,6% 30,2% 30,5% SANTANDER FIC IMAB Inflação Média 0,20% D+1 5,0% 1,5% 15,7% 15,5% 31,0% 32,1% CSHG OABPREV SP ZERMATT FIM CP Crédito CDI 0,40% D+60 7,3% 0,8% 4,9% CRÉDITO CDI Crédito CDI 0,50% D+6 18,0% 1,3% 5,6% 14,2% 28,2% 40,7% Total FIC 0,34% D+1 100% 0,99% 6,09% 10,95% 23,35% 25,16% 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 Evolução da Cota OAB SP 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 15,0% Alocação por Classe (% do PL) 8,0% 9,9% 25,3% 41,9% CDI Crédito CDI Inflação Longa Inflação Média Multimercado 100% 80% 60% 40% 20% 0% Liquidez do Fundo (% do PL) D+0 D+1 D+5 D+10 D+21 D+50 D+59 3

4 janeiro 2 fevereiro 3 março 4 abril 5 maio 6 junho 7 julho 8 agosto 9 setembro 10 outubro 11 novembro 12 dezembro Tabela de Rentabilidades¹ Fundo Fundo Fundo Fundo Fundo Fundo 0,91% 0,58% -2,05% 0,53% 1,75% 0,12% 1,08% 1,62% 1,97% -0,41% 1,58% 1,00% 1,57% 0,85% 1,19% -0,70% 1,14% 1,36% 1,40% 1,43% 1,32% 1,12% 1,04% 0,26% 0,99% 0,46% 1,49% -2,01% -0,28% 0,60% 0,84% 0,95% -2,48% 0,27% 0,57% 0,86% 1,22% 1,09% 2,05% 0,20% -0,74% 2,25% -1,08% 0,87% 1,32% 0,55% -0,84% 1,10% 0,98% 0,31% 1,21% 1,00% 1,29% 1,94% 1,89% 0,93% 1,01% -1,73% 0,89% 0,98% 0,99% 0,05% 0,53% 1,91% 1,01% 2010 Acc Ano 6,09% 9,98% 9,91% -2,81% 15,05% 10,03% Acc Início 71,14% 61,31% 46,68% 33,45% 37,31% 19,35% Evolução do PL (Milhões) % 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Histograma (2 Sigmas) Evolução da Volatilidade / Índice de Sharpe 9% Vol 44du anualizada Índice de Sharpe 44du 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6 Estatísticas de 2011 a 2016 Descrição Estatísticas Nº Meses >0 55 (85%) Nº Meses <0 10 (15%) Nº Meses >CDI 36 (55%) Nº Meses <CDI 29 (45%) Maior Rentabilidade Mensal 2,25% - 08/2014 Menor Rentabilidade Mensal -2,48% - 06/2013 Maximum Draw Down² -7,25% Rentabilidade (12m) 11,09% PL Atual R$ ,42 PL Médio (12m) R$ ,77 Volatilidade Diária a.a. (12m) 2,08% Índice de Sharpe (12m) -0,08 ¹ Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou Fundo Garantidor de Crédito - FGC. É recomendada a leitura cuidadosa do formulário de informações complementares, da lâmina de informações essenciais e do regulamento antes de investir. ² Maximum Drawdown é o declínio do valor máximo da cota até seu valor mínimo, calculado desde a constituição do fundo. 4

5 Quadro de Desempenho INFORMAÇÕES DIÁRIAS DOS FUNDOS RENTABILIDADE RENTABILIDADE ACUMULADA INFORMAÇÕES ADICIONAIS Data da Cota Benchmark PL Diário D iário N o M ês N o A no Último s 12 meses Último s 36 meses T X A D M (%aa) P erfo rmance D ata de Iní cio FI's ABERTOS Renda Fixa R$ ICATU VANGUARDA SIMPLES SOBERANO FI RF 31/05/16 CDI R$ ,050% 92,97% 1,07% 96,44% 3,14% 94,97% ,25% 1-mar-16 ICATU Vanguarda Renda Fixa FI PLUS 31/05/16 CDI R$ ,033% 63,14% 1,10% 99,42% 6,09% 110,83% 12,74% 90,75% 36,77% 93,81% 0,30% 20% s/ CDI 3-nov-03 ICATU Vanguarda FIC DE FI RENDA FIXA PLUS 31/05/16 CDI R$ ,031% 59,90% 1,06% 96,13% 5,90% 107,34% 12,24% 87,18% 35,01% 89,32% 0,35% 28-dez-11 ICATU Vanguarda Crédito Privado RF LP 31/05/16 CDI R$ ,051% 96,91% 1,27% 114,76% 5,63% 102,42% 14,25% 101,49% 40,74% 103,91% 0,50% 17-mai-06 ICATU Vanguarda GOLD FI Renda Fixa 31/05/16 CDI R$ ,060% 114,45% 1,16% 105,00% 5,60% 101,96% 13,92% 99,16% 39,40% 100,50% 0,15% 20% s/ CDI 26-jun-09 Icatu Vanguarda Inflação Curta FI Renda Fixa 31/05/16 IMA-B 5 R$ ,021% 0,00% 0,88% 0,08% 7,92% 0,09% 16,75% 0,00% 40,36% -0,91% 0,25% 23-jul-09 ICATU Vanguarda FIC Inf lação Curta Renda Fixa 31/05/16 IMA-B 5 R$ ,023% -0,01% 0,83% 0,03% 7,67% -0,15% 16,09% -0,66% 38,03% -3,23% 0,50% 2-dez-10 ICATU Vanguarda FIRF IMA-B 5 Crédito Priv ado 31/05/16 IMA-B 5 R$ ,005% 0,02% 1,50% 0,70% 10,23% 2,40% 19,47% 2,72% - - 0,40% 20% s/ IMA-B 5 25-abr-14 ICATU Vanguarda Pré Fixado FIRF LP 31/05/16 IRFM 1+ R$ ,320% -0,17% -0,63% -0,49% 18,70% 2,22% 11,32% -3,25% - - 0,30% 20% s/ IRFM1+ 11-abr-14 ICATU Vanguarda Renda Fixa Real FI 31/05/16 - R$ ,177% - 1,32% - 13,97% - 17,79% - 31,05% - 0,25% 18-mai-04 ICATU Vanguarda FIC Renda Fixa Real FI 31/05/16 - R$ ,179% - 1,27% - 13,68% - 17,03% - 28,69% - 0,50% 11-fev-11 ICATU Vanguarda Inf lação Longa FI Renda Fixa 31/05/16 IMA-B 5+ R$ ,405% 0,00% -0,73% 0,01% 17,85% 0,05% 12,61% -0,32% 28,05% -1,04% 0,25% 26-jun-09 ICATU Vanguarda FIC Inf lação Longa Renda Fixa 31/05/16 IMA-B 5+ R$ ,407% 0,00% -0,77% -0,04% 17,59% -0,20% 12,01% -0,92% 26,02% -3,07% 0,50% 23-mai-07 Multimercados R$ ICATU VANGUARDA DOLAR FIM 31/05/16 - R$ ,006% - 4,57% - -7,60% ,50% 7-ago-15 ICATU VANGUARDA MACRO FIM 31/05/16 CDI R$ ,006% -11,74% 1,08% 97,34% 5,44% 98,94% ,00% 20% s/ CDI 21-ago-15 Ações R$ ICATU Vanguarda Ações IBX FI 31/05/16 IBX R$ ,942% -0,02% -8,23% 1,17% 9,17% -1,40% -9,99% 0,23% -10,22% -1,24% 0,55% 20% s/ IBrX mai-04 ICATU Vanguarda TOP AÇÕES FIA 31/05/16 IBX R$ ,185% 0,74% -3,47% 5,94% 11,04% 0,46% -2,41% 7,80% -11,58% -2,60% 2,00% 20% s/ IBrX dez-12 ICATU Vanguarda Dividendos FIA 31/05/16 IBX R$ ,285% 0,64% -4,41% 4,99% 11,14% 0,57% -1,95% 8,27% 2,44% 11,41% 1,00% 24-out-06 ICATU Vanguarda FIC DE FIA DIVIDENDOS 31/05/16 IBX R$ ,294% 0,63% -4,57% 4,84% 10,12% -0,46% -3,65% 6,57% -3,70% 5,28% 1,00% 20% s/ IBrX fev-12 Indicadores Financeiros CDI ,052% - 1,11% - 5,50% - 14,04% - 39,20% IMA-C (Ref : IGP-M) ,186% - 1,34% - 15,10% - 19,32% - 31,16% IMA-B (Ref.: IPCA) ,252% - -0,10% - 13,95% - 13,87% - 33,11% IMA-B 5 (Ref.: IPCA) ,017% - 0,80% - 7,82% - 16,75% - 41,26% IMA-B 5 + (Ref.: IPCA) ,403% - -0,73% - 17,79% - 12,92% - 29,09% IRFM ,148% - -0,14% - 16,48% - 14,57% - 34,44% Dólar ,128% - 4,18% - -7,93% - 13,24% - 74,38% IBX (Fechamento) ,924% - -9,41% - 10,58% - -10,22% - -8,98% Ibovespa (Fechamento) ,007% - -10,09% - 11,82% - -10,20% - -13,50% Este documento foi elaborado pela Icatu Vanguarda com fins meramente informativos para uso interno. Em atendimento à Instrução CVM nº 450, qualquer divulgação sobre os resultados do fundo só pode ser feita, por qualquer meio, após um período de carência de 6 (seis) meses, a partir da data da primeira emissão de cotas. *Benchmark CAPOF alterado em 14/01/2014 (*) A partir de 02/05/08 em atendimento a IN CVM nº 465 a rentabilidade do Fundo passou a ser apurada pela cotação de fechamento das ações. Para períodos anteriores a 02/05/08 utiliza-se a cotação média do índice de ações e para períodos posteriores a cotação de fechamento. 5

6 Cenário 6

7 Cenário Econômico 7