AF PORTFOLIO IMOBILIÁRIO

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1 FUNDO ABERTO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO AF PORTFOLIO IMOBILIÁRIO *** RELATÓRIO E CONTAS DE 2004 Millennium bcp - Gestão de Fundos de Investimento, S.A. Av. José Malhoa, lote LISBOA TELEF TELEFAX SEDE SOCIAL: AV. JOSÉ MALHOA, LOTE LISBOA CAPITAL SOCIAL: EUROS MATRICULADA NA CONS. REG. COM. DE LISBOA, SOB O N.º N.º CONTRIBUINTE

2 Relatório de Actividade de 2004 Fundo Imobiliário AF Portfólio Imobiliário Elementos Identificativos Tipo de Fundo: Fundo Imobiliário Aberto Data de Constituição: 02-Mai-1991 Sociedade Gestora: Millennium bcp Gestão de Fundos de Investimento, S.A. F&C Portugal, S.A. (Consultora de Investimentos) Banco Depositário: Banco Comercial Português Valor da Carteira em 31 de Dezembro de 2004 (EUR): ,73 Rendibilidade do Fundo Em Últimos 12 meses Rendibilidade anual (*) 5,61% (*) A rendibilidade efectiva deve ser ponderada com as seguintes Comissões: a) Comissões de Subscrição: 2% até ; b) Comissões de Resgate: P/ montantes inferiores a % 1% entre e ; P/ montantes superiores a % até 1 ano 0,5% entre e ; 4% até 2 anos 0% acima de ; 3% até 3 anos 2% até 4 anos 1% até 5 anos 0% + 5 anos EVOLUÇÃO DAS COTAÇÕES EVOLUÇÃO DO FUNDO 8 7 6,8119 6,8349 6,8629 6,9199 6,9457 6,9766 7,007 7,0338 7,0604 7,0856 7,1135 7, Jan-04 Fev-04 Mar-04 Abr-04 Mai-04 Jun-04 Jul-04 Ago-04 Set-04 Out-04 Nov-04 Dez-04

3 O Mercado Imobiliário em 2004 / Perspectivas para 2005 O ano de 2004 veio confirmar, em parte, os receios que manifestámos há um ano atrás. Afinal ainda não foi este ano que a economia descolou e como tal, também não se verificaram os desejáveis efeitos benéficos no mercado imobiliário, nomeadamente na procura de imóveis para arrendamento. Antes pelo contrário. Mas, em contrapartida, devido às dificuldades acrescidas com que muitas empresas se defrontaram, fez com que as ofertas de imóveis para venda aumentassem, o que de alguma forma veio animar um pouco o mercado. No entanto, será importante frisar que estes negócios não surgem por acaso, sendo que uma boa parte destas vendas se enquadram em decisões de saída do mercado português, por parte de grandes multinacionais. Também com as recentes alterações políticas, irá haver um compasso de espera até que estabilize a governação e só depois disso, caso tudo corra bem, poderemos ter de novo a retoma da confiança dos investidores. Como tudo isto irá demorar o seu tempo, não prevemos grandes alterações para No que diz respeito ao mercado imobiliário, em particular no segmento de escritórios, registou-se um comportamento diferente do verificado no ano passado. Assim, a grande rigidez à descida dos preços, mesmo após quedas sensíveis nos valores de arrendamento, deu lugar a que surgissem alguns sinais de quebra nos preços de venda. No entanto, esta redução é pouco significativa, em parte porque muitos dos proprietários são institucionais, investidores de longo-prazo, que evitam, dentro do possível, o registo de menos-valias nas suas carteiras, optando por não os vender nestas circunstâncias e, por outro lado, porque o cenário actual de estabilidade e manutenção de baixas taxas de juro permite uma maior resistência por parte dos promotores/investidores. Os valores de arrendamento prosseguiram a tendência de queda registada em 2003, com reduções da ordem dos 20%, devendo ter atingido, assim o esperamos, o seu nível de resistência mínima. Nalgumas zonas as rendas estarão a níveis próximos de 1997/98. A recuperação, como vem sendo hábito, será lenta, e dependerá em muito dos níveis de crescimento da economia e da retoma da confiança dos investidores. O sector dos armazéns/indústria não teve um comportamento muito diferente, ou seja, pautou-se por uma fraca procura, uma oferta excedentária e, consequentemente, por valores, sobretudo de arrendamento, também em queda. O sector do retalho, que em 2003 constituíra a excepção à regra, acabou por ser igualmente decepcionante, motivado em grande parte pela situação económica do País, a que o retalho é particularmente sensível. Neste contexto os retalhistas preferiram adiar as suas decisões de investimento. No entanto os valores de transacção mantêm-se elevados, sobretudo em zonas prime. Assistiu-se aqui também a uma tendência de redução dos valores de arrendamento. Resumindo, a nossa previsão é de que 2005 irá ser novamente um ano tão ou mais difícil que os dois anteriores. Por outro lado, a confirmarem-se as expectativas positivas em relação aos mercados de capitais, tal facto poderá contribuir para alguma pressão negativa adicional sobre o mercado imobiliário, devido à venda de activos para fazer face a necessidades de liquidez, provocada pela saída de investidores que eventualmente queiram desviar os seus investimentos para outros mercados. Os Fundos Imobiliários da Millennium bcp - Gestão de Fundos de Investimentos e o Mercado No final de 2004 o número total de fundos imobiliários do mercado, abertos e fechados, totalizava 65 (14 abertos e 51 fechados), ou seja, mais 14 do que em igual data do ano passado, tendo o total dos seus activos aumentado em milhões de euros neste intervalo de tempo, para um total de 7.050,5 milhões de euros, o que representa um acréscimo de cerca de 20,5%. Em relação aos fundos imobiliários geridos pela Millennium bcp - Gestão de Fundos de Investimento, S.A., o mo ntante global ascendeu a 583 milhões, o que representa um crescimento de 43,5% em relação a 2003, colocando a Sociedade Gestora no 5º lugar do ranking, subindo assim um lugar em relação a Dos fundos sob gestão destacam-se o fundo AF Portfólio Imobiliário, que encerrou o ano com um volume de activos líquido de cerca de 263 milhões e o novo fundo aberto lançado em Março, o Millennium Rendimento Imobiliário, o qual encerrou o ano com 54 milhões de activo líquido. Quanto ao número de imóveis, no total destes dois fundos, aumentou de 77 para 89. No que respeita a propostas de aquisição, apesar de uma quebra em relação ao ano anterior, foram analisadas cerca de 100 propostas e fechados 15 negócios, dos quais 12 foram já escriturados, encontrando-se os restantes em contrato promessa. No seu conjunto estes negócios totalizaram 96 milhões. Também como já referimos, assistiu-se a uma dificuldade crescente ao nível dos arrendamentos, quer na contratação de novos espaços, quer na manutenção dos existentes. Embora acreditemos que a crise é pontual e que faz parte dos ciclos do

4 mercado imobiliário, se aceitarmos arrendamentos vinculativos por valores historicamente baixos, poderemos estar a comprometer o valor futuro dos imóveis. Nesse sentido estabeleceu-se, como objectivo prioritário, o arrendamento dos imóveis em carteira, mas de uma forma racional, ou seja, recorrendo, sempre que possível, à celebração de contratos de duração limitada, preferencialmente por prazos de 3 anos. Apesar de conferirem aos arrendatários a faculdade de os denunciarem em qualquer altura, com um pré-aviso de apenas 90 dias, o senhorio tem a faculdade de os poder denunciar também, findo o prazo contratado. Em termos consolidados e para os dois fundos abertos, foram celebrados 147 novos contratos, dos quais 102 resultaram directamente das aquisições feitas. De realçar que só da compra do W Shopping em Santarém, resultaram 71 novos arrendamentos. Foram ainda rescindidos 43 contratos e renegociados (novas condições) 28, correspondentes a 1,43 milhões de rendas anuais. Para 2005 o nosso principal objectivo será a comercialização dos espaços devolutos, assumindo, onde for necessário e se justificar, uma postura mais agressiva. Essa postura passará, não só, pela oferta para arrendamento a preços competitivos, mas também pela concessão de períodos de carência mais alargados e/ou a entrega de espaços totalmente remodelados. Procuraremos, desta forma, estar à altura das exigências do mercado e acompanhar, e se possível até ultrapassar, os nossos concorrentes mais dinâmicos. O Fundo AF Portfólio Imobiliário Tal como referido atrás, o Fundo encerrou o ano com 263 milhões de activo líquido, ou seja, mais 33 milhões do que em 31 de Dezembro de 2003, representando um aumento de cerca de 14%. Em termos de rendibilidade o fundo terminou o ano com 5,61% líquidos, posicionando-se como o melhor fundo aberto nesse período. Nos últimos dois anos a rendibilidade (equivalente anual) fixou-se em 5,32% e em 6,19% nos três anos correspondendo, respectivamente, aos 2º e 1º lugares nesses períodos, incluindo os fundos abertos de rendimento, de acordo com a informação publicada pela APFIPP. No final do ano, o património devoluto da carteira de imóveis do fundo representava 11,6% do total. Em termos de dispersão geográfica, 68,3% dos imóveis estavam situados na região da Grande Lisboa, 8,6% no Grande Porto e 23% no resto do país. Por sectores, a carteira imobiliária do fundo detinha 57,3% em escritórios, 21,4% em retalho, 12,2% em armazéns e 9,1% em promoção e terrenos. No que respeita a novos negócios, em 2004 foram adquiridos 5 imóveis e prometidos comprar 3, num total de 49,2 milhões, pelo que o fundo passou a deter 82 imóveis e um património imobiliário de 258,5 milhões. As aquisições foram o já referido W Shopping em Santarém, em regime de compropriedade (50%) com o Millennium Rendimento Imobiliário, as actuais instalações da Kodak, em Linda-a-Velha, um terreno com cerca de 9ha para lotes de moradias e hotel em Sintra, as instalações fabris da Philips, em Ovar e um palacete remodelado para serviços, na R. do Possolo. Foram também vendidos 2 imóveis com mais -valias para o fundo: uma moradia na Av. Gago Coutinho, em Lisboa, há muito devoluta, e um ginásio na Amadora, cujo manutenção do arrendamento se afigurava complicado. Em relação aos arrendamentos, foram celebrados 125 novos contratos, dos quais 83 resultaram directamente das aquisições feitas, tendo no final do ano terminado com 300 arrendatários (mais 83 do que em 31/12/2003). No mesmo período o volume de rendas aumentou 10,3%. Como é natural numa envolvente de mercado caracterizada por um claro excesso de oferta, o poder negocial e de pressão por parte dos arrendatários, sobretudo no segmento de escritórios, aumenta significativamente. Uma vez que os números não revelam esses aspectos, será importante realçar o esforço feito para manter alguns desses arrendatários, que à custa de negociações, algumas cedências e muita diplomacia, não vieram aumentar a lista dos imóveis devolutos. Estiveram nesta situação 27 arrendatários. Para 2005 o objectivo continuará a ser o crescimento sustentado da carteira do fundo, privilegiando, como sempre, a aquisição de imóveis arrendados, embora sejam cada vez mais escassos e de risco mais elevado os poucos negócios desse género, que vão surgindo. Por outro lado, dada a já significativa dimensão do fundo e o perfil dos subscritores e numa clara opção de diversificação do risco, é natural que se venham a adquirir mais imóveis para promoção, sejam eles terrenos ou remodelações. Como novidade, e fruto de uma grande pressão do mercado, com ofertas interessantes e inovadoras, iremos analisar a possibilidade de investimentos no sector do turismo e hotelaria. Factos mais relevantes em 2004 : Dos imóveis adquiridos o destaque vai para a compra, por 20 milhões, de 50% do W Shopping em Santarém, localizado no centro desta cidade. Trata-se de um centro comercial de dimensão sub-regional, com m² de Abl, 70 lojas e 593

5 lugares de estacionamento. Este tipo de activos tem o inconveniente de apresentar rendibilidades, à partida, mais baixas, compensado com a grande vantagem de incluírem, de uma só vez, um conjunto bem diversificado de arrendatários. Pode também proporcionar, para além de um rendimento fixo, um rendimento adicional (variável), indexado ao volume de vendas de cada lojista, permitindo melhorar a rendibilidade inicial. É nossa convicção e da entidade que gere o shopping (a AM/MDC) que será necessário tempo (um mínimo de 3 anos) para este se afirmar no mercado, pelo que são expectáveis retornos crescentes no futuro. Para além disso, temos que ter em linha de conta que a aquisição ocorreu num ano muito difícil, com o consumo privado em franca contracção. Deste modo o ano de 2004 ficou ligeiramente abaixo das previsões tendo, apesar disso, conseguido captar cerca de 3,8 milhões de vis itantes e atingir um volume de vendas superior a 28 milhões, correspondentes, em média, a vendas de 170/m²/mês. Tudo isto com 6 lojas ainda vagas e outras 6 abertas ao longo do ano. Prevê-se também que em 2005 e como é normal nos shoppings, possa ocorrer a substituição de algumas lojas cujas performances ficaram muito aquém do desejável. Outra aquisição de peso foram as instalações da Kodak, com m² de escritórios e m² de armazéns, cujas principais motivações de aquisição foram a sua excelente localização, junto ao nó da A5 em Linda-a-Velha, e o preço final. Tal só foi possível porque o fundo assumiu o risco da possível saída da Kodak, que hoje ocupa cerca de 30% do edifício, a 3 anos de vista. Situação semelhante se passou em relação à compra das instalações da Philips, em Ovar, com 8.500m² de escritórios e m² de armazéns num terreno com cerca de 10ha. A Philips ocupa cerca de 40% da área e quer ter também a possibilidade de sair ao final de 3 anos. Os valores de compra e de arrendamento são muito conservadores, existindo um potencial de construção elevado (cerca de m²) numa parcela de terreno em frente à estrada nacional N327, que liga Aveiro ao Porto e com acesso próximo ao IC 1. O terreno em Sintra, com 9,2ha, enquadra-se na política de promoção imobiliária do fundo e tem um potencial de construção acima do solo de m². Nele está prevista a construção de 30 lotes para moradias unifamiliares, 1 lote para hotel e 1 lote para comércio e restauração. A sua localização, as vistas e o enquadramento de que desfruta, bem como a curta distância ao centro da vila, foram factores decisivos na decisão de compra. Outra aquisição de relevo, neste caso por se tratar de um imóvel invulgar, foi um antigo palacete na R. do Possolo, à Lapa, totalmente remodelado e adaptado a escritórios, com m² de escritórios e 24 estacionamentos. A motivação da compra, para além de se tratar de um edifício com muito cachet, foi o facto de, à partida, estar garantida a ocupação de metade da área com a Embaixada da Finlândia e com o organismo do comércio externo do mesmo país. Neste momento está arrendado a 58%. No que respeita a obras em curso, encontram-se em fase muito adiantada as obras de infra-estruturação de loteamento do terreno em Alcácer do Sal, devendo estar concluídas até finais do mês de Maio. Entretanto iniciou-se o processo de vendas dos lotes, estando a correr muito bem, sendo nossa expectativa que a totalidade dos lotes possa estar vendida até ao final do ano. Uma nota positiva também sobre os armazéns do empreendimento Montijo Comércio e Indústria. As obras foram concluídas e os primeiros arrendatários já se encontram instalados no local, encontrando-se arrendada 27% da área total. Estão ainda reservados mais 7 armazéns, que aguardam a emissão da licença de utilização e que representam mais 29% de área arrendada. Será importante realçar que a estes 56% de área já comprometida, corresponde cerca de 62% do rendimento total expectável, por estar aqui incluída a quase totalidade da área destinada a comércio, que é precisamente a que incorpora as rendas unitárias mais elevadas. De entre as empresas que se irão instalar em breve, destaca-se um grande grupo do ramo automóvel, um restaurante assador típico, uma mega loja de calçado e um armazém/loja de sofás. Logo que estes arrendatários se instalem, estamos convictos de que o aumento de visibilidade que irão conferir ao empreendimento facilitará a colocação dos restantes espaços. Quanto às instalações em Recarei (Paredes), foi concluído e analisado o estudo encomendado à Cushman Wakefield Healey & Baker, que revelou que o terreno e a localização têm potencial para fins comerciais, podendo a área de construção atingir os m². Seguidamente decidiu-se avançar com um ante-projecto, para submeter às entidades camarárias, e só depois de haver uma ideia muito concreta sobre o que se poderá ou não fazer, se decidirá pelo modelo final a implementar. Foram entretanto já abertas as propostas dos concursos públicos para a concessão da Auto-Estrada do Douro-Litoral e que inclui o IC 24 (Circular Regional Exterior do Porto), que ligará Matosinhos a Espinho, circundando a zona do Grande Porto e cujo nó de acesso em Recarei se prevê que irá ficar mes mo em frente ao terreno. Iniciámos também, nas antigas instalações da Lear, em Palmela, obras de remodelação total da rede de águas pluviais, depois de detectado um problema grave, na sequência de uma chuvada torrencial, ocorrida em Novembro de Procedemos, em simu ltâneo, à revisão total do edifício, por forma a permitir a sua colocação no mercado de arrendamento. Uma situação semelhante se passou em relação ao edifício Michelin, no Prior Velho, onde a utilização de cargas mais elevadas veio revelar deficiências na laje do armazém, estando as mesmas a ser corrigidas pontualmente, numa intervenção lenta, pelo facto do armazém estar a ser utilizado e, por isso, tem que ser feita aos fins-de-semana, prevendo-se que se possa prolongar por mais alguns meses.

6 Foram feitas ainda intervenções, mais ou menos complexas, nos edifícios da Abrunheira (Sintra), nos escritórios em Faro, onde se corria o risco do arrendatário (Estado) abandonar as instalações, por deficiências graves no sistema de ventilação e ar condicionado, em Albarraque (pavimentação de vias públicas de acesso), na R. Barata Salgueiro, na Av. 5 de Outubro e na R. Sousa Martins, todas em Lisboa. No que respeita à gestão corrente do fundo, foram solicitados 159 pedidos de avaliação e reavaliação, enviadas 1170 comunicações escritas, excluindo os s, foram feitas 11 visitas de prospecção directa de negócios, 47 visitas de inspecção, supervisão e acompanhamento e processados pagamentos a fornecedores. Acomp anhámos ainda os mediadores em 30 visitas a imóveis. Nota Final : Como nota final não poderemos deixar de referir a frustração de todos quantos operam no mercado imobiliário, por não ter sido ainda em 2004 que a nova lei do arrendamento entrou em vigor. Uma nota negativa também para o escândalo e imoralidade que constitui a morosidade dos tribunais em julgar acções de despejo, permitindo que à custa de contribuintes líquidos e cumpridores, subsista um conjunto de paras itas, sob a total impunidade das autoridades. Seria também desejável que ao nível das autoridades locais e de alguns orgãos de fiscalização, nomeadamente os serviços de bombeiros, houvesse uma postura diferente, reflectindo um maior respeito pelos promotores e investidores, que depois de terem pago pesadas taxas, se vêem a braços com situações de favor, por forma a que cumpram com as suas obrigações. Para quando a obrigatoriedade das entidades públicas funcionarem de acordo com padrões europeus? Resumindo: seria desejável que houvesse mais respeito por quem, no estrito cumprimento das regras, investe no sector imobiliário e que por isso não fosse considerado como normal, o facto de uma promoção se poder arrastar durante anos pelas secretarias das Câmaras Municipais e outros organismos, retirando assim muitas das vezes as legítimas margens aos promotores. Em conclusão, poderemos afirmar que em 2004, apesar de ter sido de novo um ano difícil, conseguimos manter a rendibilidade dos fundos em níveis interessantes, reforçando ainda os meios de que deverão dispor para poderem aproveitar as oportunidades que naturalmente irão surgir. COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA POLÍTICA DE INVESTIMENTO Armazéns 12,20% Terrenos/Pro moção 9,10% Os investimentos imobiliários do Fundo são efectuados de acordo com os critérios definidos pela Entidade Gestora, com dispersão geográfica no espaço nacional e com predominância nas zonas urbanas, privilegiando-se a aquisição de imóveis arrendados, destinados a serviços, comércio ou indústria. Lojas 21,40% Escritórios 57,30% O Fundo está exposto ao risco do mercado imobiliário, em particular, bem como aos riscos de taxa de juro e de preço, em geral, pelo que o valor da unidade de participação dependerá do valor dos activos que compõem a sua carteira, podendo aumentar ou diminuir. Lisboa, 31 de Janeiro de 2005 O Conselho de Administração da Sociedade Gestora

7 Fundo AF PORTFÓLIO IMOBILIÁRIO (valores em Euros) B A L A N Ç O Data: 04 / 12 / 31 A C T I V O P A S S I V O CODIGO DESIGNAÇÃO CODIGO DESIGNAÇÃO Períodos Bruto Mv mv/p Líquido Líquido IMÓVEIS CAPITAL DO FUNDO 31 Terrenos , ,52 0, , ,79 32 Construções , , , , ,77 61 Unidades de Participação , ,65 33 Adiantamentos por Conta de Imóveis ,27 0,00 0, , ,18 63 Variações Patrimoniais , ,29 TOTAL DE IMÓVEIS , , , , ,74 64 Resultados Transitados , ,81 CARTEIRA TÍTULOS E PART. SOC. IMOB. 65 Resultados Distribuidos 0,00 0,00 OBRIGAÇÕES 66 Ajustamentos em Imóveis , , Títulos da Dívida Pública Outros Fundos Públicos Equiparados DR Resultados Líquidos do Período , , Obrigações Diversas 22 Participações em Sociedades Imobiliárias TOTAL DO CAPITAL DO FUNDO , ,57 23 Títulos de Participação 24 Unidades de Participação 62 PARTICIPANTES - COMP. VARIÁVEL 0,00 0,00 25 Direitos PROVISÕES P/ RISCOS E ENCARGOS 26 Outros Instrumentos de Dívida 0,00 0,00 0, Para Crédito Vencido , ,17 TOTAL DA CARTEIRA DE TÍTULOS 0,00 0,00 0,00 0,00 0, Para Riscos e Encargos , ,66 CONTAS DE TERCEIROS 411 Obrigações Vencidas a regularizar TOTAL PROVISÕES P/ RISCOS E ENCARGOS , , Juros Vencidos a Regularizar 413 Rendas Vencidas a Regularizar , , ,81 CONTAS DE TERCEIROS Devedores em Contencioso 421 Resgates a Pagar a Participantes Outras Contas de Devedores , , , Rendimentos a Pagar a Participantes 427 Sector Público Administrativo , , , Comissões a Pagar , ,87 TOTAL DE TERCEIROS ,62 0,00 0, , , Sector Público Administrativo , ,19 DISPONIBILIDADES Outras Contas de Credores ,40 0, Numerário e Equivalentes 43 Adiantamentos por Vendas de Imóveis 0,00 0,00 12 Depósitos à Ordem , , ,20 44 Empréstimos Contraídos 13 Depósitos a Prazo e com Pré-Aviso , , ,00 TOTAL DE TERCEIROS , ,06 14 Certificados de Depósito TOTAL DAS DISPONIBILIDADES ,94 0,00 0, , ,20 CONTAS DE REGULARIZAÇÃO CONTAS DE REGULARIZAÇÃO 55 Custos a Pagar 0,00 0,00 51 Proveitos a Receber , , ,32 56 Receitas com Proveito Diferido , ,82 52 Despesas com Custo Diferido , , , Outras Contas de Regularização , , Outras Contas de Regularização , , ,70 TOTAL DAS REGULARIZAÇÕES ACTIVAS ,46 0,00 0, , ,43 TOTAL DAS REGULARIZAÇÕES PASSIVAS , ,21 TOTAL DO ACTIVO , , , , ,67 TOTAL DO PASSIVO , ,67 Total do Número de Unidades de Participação Valor Unitário da Unidade de Participação 7,1692 6,7869 AbreviaturaMv - Mais valias; mv - Menos valias; P - Provisões

8 Fundo AF PORTFÓLIO IMOBILIÁRIO (valores em euros) D E M O N S T R A Ç Ã O D O S R E S U L T A D O S Data: 04 / 12 / 31 CUSTOS E PERDAS PROVEITOS E GANHOS CODIGO DESIGNAÇÃO CODIGO DESIGNAÇÃO CUSTOS E PERDAS CORRENTES PROVEITOS E GANHOS CORRENTES JUROS E CUSTOS EQUIPARADOS JUROS E PROVEITOS EQUIPARADOS De Operações Correntes , Da Carteira de Tít.e Part.em Soc.Imob. 0,00 0, De Operações Extrapatrimoniais Outros, de Operações Correntes , ,01 COMISSÕES 819 De Operações Extrapatrimoniais 722 Da Carteira de Tit.e Part.em Soc.Imob. RENDIMENTO DE TÍTULOS PARTICIPAÇÃO EM SOC. IMOBILIÁRIAS 723 Em Imóveis , , Da Carteira de Tít.e Part.em Soc.Imob Outras de Operações Correntes , , De Outras Operações Correntes 729 De Operações Extrapatrimoniais 829 De Operações Extrapatrimoniais PERDAS OPER. FINANCEIRAS E VAL. IMOBILIÁRIOS GANHOS EM OPER. FINANCEIRAS E VAL. IMOBILIÁRIOS 732 Na Carteira de Tit.e Part.em Soc.Imob. 832 Na Carteira de Tít.e Part.em Soc.Imob. 733 Em Imóveis , , Em Imóveis , , Outras, em Operações Correntes Outros, em Operações Correntes 739 Em Operações Extrapatrimoniais 839 Em Operações Extrapatrimoniais IMPOSTOS E TAXAS 741 Indirectos , ,24 REPOSIÇÃO E ANULAÇÃO DE PROVISÕES 742 Directos , , Para crédito Vencido , ,40 PROVISÕES DO EXERCÍCIO 852 Para Riscos e Encargos , , Para crédito Vencido , ,46 86 RENDIMENTOS DE IMÓVEIS , , Para Riscos e Encargos , ,34 87 OUTROS PROVEITOS E CUSTOS CORRENTES 0,00 0,00 76 FORNECIMENTOS E SERVIÇOS EXTERNOS , ,29 TOTAL DOS PROVEITOS E GANHOS CORRENTES (B) , ,71 77 OUTROS CUSTOS E PERDAS CORRENTES 0,00 0,00 PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS TOTAL DOS CUSTOS E PERDAS CORRENTES (A) , , Recuperação de Incobráveis 0,00 0,00 CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS 882 Ganhos Extraordinários , , Valores Incobráveis 0,00 0, Ganhos de Exercícios Anteriores 3.795,79 79, Perdas Extraordinarias 5.053,37 110, Outros Ganhos Eventuais 0,00 0, Perdas de Exercícios Anteriores , ,20 TOTAL DOS PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS (D) , , Outras Perdas Eventuais 0,00 0,00 TOTAL DOS CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS (C) , ,30 RESULTADO LÍQUIDO DO PERÍODO , ,58 TOTAL , ,22 TOTAL , ,22 8X2-7X2-7X3 Resultados da Cart. Tit.e Part.Soc.Imobil. 0,00 0,00 D-C Resultados Eventuais , ,21 8x3+86-7x3-76 Resultados de Imóveis , ,25 B+D-A-C+742 Resultados Antes de Imposto s/o Rendimento , ,09 8x9-7x9 Resultados das Operaç. Extrapatrimoniais 0,00 0,00 B+D-A-C Resultados Líquidos do Período , ,58 B-A+742 Resultados Correntes , ,88

9 FUNDO DE ABERTO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO - AF PORTFÓLIO IMOBILIÁRIO NOTA 1. Valias potenciais em imóveis (Valores em Euros) Imóvel Localização Valor Média dos Valores Valia Potencial Contabilístico (A) das Avaliações (B) (B) - (A) Ed. BVL - Lisboa (Rua Soeiro Pereira Gomes, Lote 1) , ,60 0,01 Marina Forum-Funchal (Praça do Infante torn. para a Av. do Mar e das Com) , ,40 0,00 Marina Club-Funchal (Av Arriaga, Rua Conselheiro José Silvestre Ribeiro) , , ,33 Península-Porto (Praça do Bom Sucesso, 105/159/169, Rua da Meditaçã) , ,80 0,01 Bom Sucesso 13º-Port (Rua Gonçalo Sampaio, 280, 282, 286, 296, 316, 342,) , , ,65 Sá da Bandeira-Porto (Rua Sá da Bandeira, 19) , , ,74 Campo Alegre-Porto (Rua Campo Alegre, Nº 1376) , , ,88 Boavista-Porto (Av. Boavista, 1243, r/c) , ,00 0,01 Rio Tinto (Rua Infante D. Henrique, 534/571) , , ,61 José de Matos-Faro (Rua Dr. José de Matos, 13 (Fracção A).) , , ,24 S. Remo-Estoril (Rua de S. Remo, Lote 5 Monte Estoril.) , , ,40 Av. de França-Porto (Av. de França, 316) , , ,41 Ferr. Borges-Lisboa (Rua Ferreira Borges, 26 a 26B) , , ,42 CC Babilónia-Fase B (Av Gago Coutinho, nº 41 a 49 - Loja 28 - Fase B) , , ,92 Sto Ant Cavaleiros (Av António Galvão de Andrade - Banda 38 - Bloco B ) , , ,23 Linda-a-Velha (Av D. Pedro V - 24 a 24D e Rua Dr. Gama Barros - 4) , , ,48 Ed. Naveg.-Ericeira (Lg dos Navegantes) , , ,38 Gal. Glória-Cascais (Rua Frederico Arouca, 55 a 57) , ,00 0,00 Al. Combat.-Cascais (Al. dos Combatentes da Grande Guerra, 50 a 54) , , ,01 R. Oliveiras-Gaia (R das Oliveiras, nº 126) , , ,15 Ant. Câmara-Matosinh (R. Brito Capelo, nº 223 e 223-A, e R França Júnior) , , ,86 Viscond. Luz-Cascais (R Visconde da Luz,17-17C,19-19A, R Alexandre Her) , ,99 0,01 Ed. S.Martins-Lisboa (Rua Sousa Martins, 19 a 21) , , ,46 CC Babilónia Fas C/D (Av. Gago Coutinho, Nº 41 a 49) , , ,11 Estrada Luz-Lisboa (Est. da Luz, nº 146/148, R. Tomás da Fonseca, nº 2) , ,74 0,01 Luisa Todi-Setúbal (Av. Luisa Todi, 93 a 97) , , ,77 Ed. Gr. Center-Porto (Av. da Boavista, 1357 a 1363) , , ,41 Abrunheira-Sintra (Centro Empresarial da Abrunheira (ex-ed. S. Gomes)) , , ,89 Amoreiras T3-Lisboa (R. Tierno Galvan, nº 16 B) , , ,05 Green Park-Lisboa (Av. dos Combatentes, nº A) , , ,41 Q. Shopping-Almansil (Quinta do Lago) , , ,43 Abóboda - Lote A (Estrada Outeiro da Polima, Lote A) , , ,44 Abóboda - Lote B (Estrada Outeiro da Polima, Lote B) , , ,88 Abóboda - Lote C (Estrada Outeiro da Polima, Lote C) , , ,12 Sassoeiros (Urb. Quinta da Bela Vista - Lote C) , , ,01 CC Babilónia-Fase C (Av. Gago Coutinho, nº 41 a 49) , , ,78 CC Babilónia Fase E (Av. Gago Coutinho, nº 41 a 49) , , ,52 C. Grande 380-Lisboa (Campo Grande, 380) , , ,51 Via Gaia-Gaia (Rua Rei Ramiro, 870) , , ,79 Edif.Ctrl Plaza-Maia (R.Eng.Duarte Pacheco- Maia) , , ,64 Ed. Liberdade-Lisboa (Av. da Liberdade, nº 49) , , ,30 Albarraque-Sintra (Bairro do Campo da Bola) , , ,21 Ant.J.Almeida-Lisboa (Av. António José de Almeida, nº 5) , , ,82 Bom Sucesso 12º-Port (Rua Gonçalo Sampaio, 280, 282, 286, 296, 316, 342,) , , ,77 G. Junqueiro-Lisboa (Av. Guerra Junqueiro, nº 14 a 14 D) , ,00 0,00 Recarei-Paredes (Terronhas) , ,00 0,00 D.Carlos I - Lisboa (Av. D.Carlos I, nº 44 e 44A) , , ,49 Telheiros-Alc.do Sal (Telheiros) , , ,04 Ed. Camões-Lisboa (Praça Luis de Camões, nº 28 a 32) , , ,28 Ajuda-Lisboa (Rua Alfredo Silva, nº 3 C) , , ,52 Prior Velho-Sacavém (Av. Severiano Falcão, nº 6 / 6A) , , ,38 5 de Outubro-Lisboa (Av. 5 de Outubro, 125 e 125 A) , , ,89 A.A.Aguiar - Lisboa (Av. António Augusto Aguiar, nº 38-6º) , , ,82 Carregado - Alenquer (Lugar de Casal de Saramago) , , ,37

10 Imóvel Localização Valor Média dos Valores Valia Potencial Contabilístico (A) das Avaliações (B) (B) - (A) Julio Dinis - Porto (Rua Julio Dinis, 748-2º ) , , ,37 Ed. Sagres-P. Velho (Rua Professor Henrique Barros, nº 4) , , ,11 Pau Queimado-Montijo (EN 5, Zona Industrial do Pau Queimado) , , ,76 C. Grande 28-Lisboa (Campo Grande, 28) , , ,42 Marquês Tomar-Lisboa (Av. Marquês de Tomar, nº 35) , , ,19 Rua Direita-Massamá (Rua Direita de Massamá, Lote 14 R/c) , , ,52 C.B.Pinheiro-Lisboa (Av. Columbano Bordalo Pinheiro, 108 a 108 C - 3º ) , , ,02 João Chagas - Algés (Rua João Chagas, nº 53 a 53 G) , , ,07 Marq. Pombal-VF Xira (Largo Marques de Pombal, nº 1 e 2) , , ,00 Av. Aida - Estoril (Av. Aida, Loja 821-2º Bloco B) , , ,23 Alf. Trindade-Lisboa (R. Alfredo Trindade, 2, 4A e 4) , , ,98 Zambujal - Sesimbra (Zambujal) , , ,56 B. Salgueiro-Lisboa (Rua Barata Salgueiro, 37 a 37 C) , , ,54 Edificio Open-Lisboa (Av. das Forças Armadas, º 125) , , ,11 Ant.J.Alm. 2º-Lisboa (Av. António José de Almeida, nº 5-2º) , , ,81 Ed. Imperio - Lisboa (Rua Alexandre Herculano, nº 53) , , ,55 Vila Lambert-Lisboa (Vila Lambert Rua Agostinho Neto, 16-16J) , , ,81 AA Aguiar 163-Lisboa (Av. António Augusto Aguiar, 163) , , ,22 Pç de Londres-Lisboa (Praça de Londres, 3 a 3E) , , ,12 Entrecampos - Lisboa (Campo Grande, nº 3, 3A e 3B) , , ,36 Camp Alegre II-Porto (Rua Campo Alegre, nº 1366 a 1376) , , ,27 J Dias Salgueir-Maia (Rua Joaquim Dias Salgueiro, 180 D) , , ,49 Melgaço - Palmela (Volta da Pedra) , , ,14 Aires - Palmela (Corvo) , , ,36 Vila Palma-Palmela (Serra do Louro) , , ,15 Quinta da Marquesa (Quinta da Marquesa) , , ,13 Pal. Condes Sabrosa (Rua do Possolo, 76) , , ,40 W Shopping-Santarém (Rua Vasco da Gama) , , ,71 Sintra (Sintra) , , ,96 Parque Ind de Ovar (Lugar da Pardala Apartado 514) , , ,60 Ed Kodak-L a Velha (Rua Alexandre Herculano, nº 4) , , ,00 Total , , ,84

11 FUNDO ABERTO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO - AF PORTFÓLIO IMOBILIÁRIO NOTA 2. Unidades de participação emitidas, resgatadas e em circulação e resultados do período (Valores em Euros) Descrição No Início Subscrições Resgates Distrib. Res. Outros Result. Per. No Fim Valor base , , , ,56 Diferença em subscrições e resgates , , , ,27 Resultados distribuídos 0,00 0,00 0,00 Resultados acumulados ,39 0, , ,65 Ajustamentos em imóveis , , ,75 S O M A , , ,32 0, , , ,73 Nº de unidades de participação Valor da unidade de participação 6,7869 7,1692

12 FUNDO ABERTO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO - AF PORTFÓLIO IMOBILIÁRIO NOTA 3. Inventário das aplicações em imóveis (Valores em Euros) Área Adianta- Data da Valor da Data da Valor da Valor Valor Imóveis Localização (m2) mentos Avaliação 1 Avaliação 1 Avaliação 2 Avaliação 2 de Custo do Imóvel 1 - IMOVEIS SITUADOS EM PORTUGAL , , Projectos de Construção , ,93 Habitação , ,93 Telheiros-Alc.do Sal (Alcacer do Sal) , , , , ,96 Zambujal - Sesimbra (Castelo - Sesimbra) , , , ,44 Aires - Palmela (Palmela) , , , ,64 Vila Palma-Palmela (Serra do Louro) , , , ,85 Sintra (Sintra) , , , ,04 Comércio , ,00 Gal. Glória-Cascais (Rua Frederico Arouca, 55 a 57) , , , ,00 Serviços 0,00 0,00 Outros 0,00 0, Construções acabadas , , Arrendadas , ,56 Habitacao 0,00 0,00 Comercio , ,19 Sá da Bandeira-Porto (Rua Sá da Bandeira, 19) , , , ,26 Boavista-Porto (Av. Boavista, 1243, r/c) , , , ,00 Rio Tinto (Rua Infante D. Henrique, 534/571) , , , ,39 Ferr. Borges-Lisboa (Rua Ferreira Borges, 26 a 26B) , , , ,59 CC Babilónia-Fase B (Av Gago Coutinho, nº 41 a 49 - Loja 28 - Fase B) , , , ,48 Sto Ant Cavaleiros (Av António Galvão de Andrade - Banda 38 - Bloco B ) , , , ,77 Linda-a-Velha (Av D. Pedro V - 24 a 24D e Rua Dr. Gama Barros - 4) , , , ,52 Ed. Naveg.-Ericeira (Lg dos Navegantes) , , , ,65 Al. Combat.-Cascais (Al. dos Combatentes da Grande Guerra, 50 a 54) , , , ,50 R. Oliveiras-Gaia (R das Oliveiras, nº 126) , , , ,19 Viscond. Luz-Cascais (R Visconde da Luz,17-17C,19-19A, R Alexandre Her) , , , ,01 Ed. S.Martins-Lisboa (Rua Sousa Martins, 19 a 21) , , , ,31 CC Babilónia Fas C/D (Av. Gago Coutinho, Nº 41 a 49) , , , ,10 Luisa Todi-Setúbal (Av. Luisa Todi, 93 a 97) , , , ,23 Q. Shopping-Almansil (Quinta do Lago) , , , ,57 Sassoeiros (Urb. Quinta da Bela Vista - Lote C) , , , ,99 CC Babilónia-Fase C (Av. Gago Coutinho, nº 41 a 49) , , , ,72 CC Babilónia Fase E (Av. Gago Coutinho, nº 41 a 49) , , , ,98 Edif.Ctrl Plaza-Maia (R.Eng.Duarte Pacheco- Maia) , , , ,20 G. Junqueiro-Lisboa (Av. Guerra Junqueiro, nº 14 a 14 D) , , , ,00 Ed. Camões-Lisboa (Praça Luis de Camões, nº 28 a 32) , , , ,63 Rua Direita-Massamá (Rua Direita de Massamá, Lote 14 R/c) , , , ,48 B. Salgueiro-Lisboa (Rua Barata Salgueiro, 37 a 37 C) , , , ,98 Vila Lambert-Lisboa (Vila Lambert Rua Agostinho Neto, 16-16J) , , , ,00 Pç de Londres-Lisboa (Praça de Londres, 3 a 3E) , , , ,38 Entrecampos - Lisboa (Campo Grande, nº 3, 3A e 3B) , , , ,74 W Shopping-Santarém (Rua Vasco da Gama) , , , ,54 Servicos , ,37 Ed. BVL - Lisboa (Rua Soeiro Pereira Gomes, Lote 1) , , , ,33 Marina Forum-Funchal (Praça do Infante torn. para a Av. do Mar e das Com) , , , ,40 Marina Club-Funchal (Av Arriaga, Rua Conselheiro José Silvestre Ribeiro) , , , ,92 Península-Porto (Praça do Bom Sucesso, 105/159/169, Rua da Meditaçã) , , , ,65 Bom Sucesso 13º-Port (Rua Gonçalo Sampaio, 280, 282, 286, 296, 316, 342,) , , , ,88 Campo Alegre-Porto (Rua Campo Alegre, Nº 1376) , , , ,06 José de Matos-Faro (Rua Dr. José de Matos, 13 (Fracção A).) , , , ,76 S. Remo-Estoril (Rua de S. Remo, nº 311 Monte Estoril.) , , , ,92 Av. de França-Porto (Av. de França, 316) , , , ,37 Al. Combat.-Cascais (Al. dos Combatentes da Grande Guerra, 50 a 54) , , , ,43 Ant. Câmara-Matosinh (R. Brito Capelo, nº 223 e 223-A, e R França Júnior) , , , ,03 Ed. S.Martins-Lisboa (Rua Sousa Martins, 19 a 21) , , , ,25 Estrada Luz-Lisboa (Est. da Luz, nº 146/148, R. Tomás da Fonseca, nº 2) , , , ,74 Ed. Gr. Center-Porto (Av. da Boavista, 1357 a 1363) , , , ,83 Abrunheira-Sintra (Centro Empresarial da Abrunheira ) , , , ,08 Amoreiras T3-Lisboa (R. Tierno Galvan, nº 16 B) , , , ,97 Abóboda - Lote A (Estrada Outeiro da Polima, Lote A) , , , ,06 Abóboda - Lote B (Estrada Outeiro da Polima, Lote B) , , , ,12 Abóboda - Lote C (Estrada Outeiro da Polima, Lote C) , , , ,84 C. Grande 380-Lisboa (Campo Grande, 380) , , , ,48 Via Gaia-Gaia (Rua Rei Ramiro, 870) , , , ,61 Ed. Liberdade-Lisboa (Av. da Liberdade, nº 49) , , , ,49 Albarraque-Sintra (Bairro do Campo da Bola) , , , ,29 Ant.J.Almeida-Lisboa (Av. António José de Almeida, nº 5) , , , ,12 Bom Sucesso 12º-Port (Rua Gonçalo Sampaio, 280, 282, 286, 296, 316, 342,) , , , ,22 D.Carlos I - Lisboa (Av. D.Carlos I, nº 44 e 44A) , , , ,50 Ajuda-Lisboa (Rua Alfredo da Silva, nº 3 C) , , , ,43 Prior Velho-Sacavém (Av. Severiano Falcão, nº 6 / 6A) , , , ,17 5 de Outubro-Lisboa (Av. 5 de Outubro, 125 e 125 A) , , , ,11 A.A.Aguiar - Lisboa (Av. António Augusto Aguiar, nº 38-6º) , , , ,18 Carregado - Alenquer (Lugar de Casal de Saramago) , , , ,95 Julio Dinis - Porto (Rua Julio Dinis, 748-2º ) , , , ,39 Ed. Sagres-P. Velho (Rua Professor Henrique Barros, nº 4) , , , ,25 Pau Queimado-Montijo (EN 5, Zona Industrial do Pau Queimado) , , , ,70 C. Grande 28-Lisboa (Campo Grande, 28) , , , ,54 Marquês Tomar-Lisboa (Av. Marquês de Tomar, nº 35) , , , ,24 C.B.Pinheiro-Lisboa (Av. Columbano Bordalo Pinheiro, 108 a 108 C - 3º ) , , , ,98 João Chagas - Algés (Rua João Chagas, nº 53 a 53 G) , , , ,63 Marq. Pombal-VF Xira (Largo Marques de Pombal, nº 1 e 2) , , , ,00 Av. Aida - Estoril (Av. Aida, Loja 821-2º Bloco B) , , , ,77 B. Salgueiro-Lisboa (Rua Barata Salgueiro, 37 a 37 C) , , , ,48 Ed. Imperio - Lisboa (Rua Alexandre Herculano, nº 53) , , , ,45 Vila Lambert-Lisboa (Vila Lambert Rua Agostinho Neto, 16-16J) , , , ,69

13 Área Adianta- Data da Valor da Data da Valor da Valor Valor Imóveis Localização (m2) mentos Avaliação 1 Avaliação 1 Avaliação 2 Avaliação 2 de Custo do Imóvel AA Aguiar 163-Lisboa (Av. António Augusto Aguiar, 163) , , , ,78 Camp Alegre II-Porto (Rua Campo Alegre, nº 1366 a 1376) , , , ,23 J Dias Salgueir-Maia (Rua Joaquim Dias Salgueiro, 180 D) , , , ,01 Melgaço - Palmela (Volta da Pedra) , , , ,86 Pal. Condes Sabrosa (Rua do Possolo, 76) , , , ,00 Parque Ind de Ovar (Lugar da Pardala Apartado 514) , , , ,19 Ed Kodak-L a Velha (Rua Alexandre Herculano, nº 4) , , , ,00 Outros , ,00 Recarei-Paredes (Terronhas) , , , , Nao Arrendadas , ,44 Habitacao 0,00 0,00 Comercio , ,82 CC Babilónia-Fase B (Av Gago Coutinho, nº 41 a 49 - Loja 28 - Fase B) , , , ,07 Ed. Naveg.-Ericeira (Lg dos Navegantes) , , , ,90 R. Oliveiras-Gaia (R das Oliveiras, nº 126) , , , ,39 Ant. Câmara-Matosinh (R. Brito Capelo, nº 223 e 223-A, e R França Júnior) , , , ,49 Viscond. Luz-Cascais (R Visconde da Luz,17-17C,19-19A, R Alexandre Her) , , , ,97 Servicos , ,62 Ed. BVL - Lisboa (Rua Soeiro Pereira Gomes, Lote 1) , , , ,26 Península-Porto (Praça do Bom Sucesso, 105/159/169, Rua da Meditaçã) , , , ,15 S. Remo-Estoril (Rua de S. Remo, nº 311 Monte Estoril.) , , , ,68 Al. Combat.-Cascais (Al. dos Combatentes da Grande Guerra, 50 a 54) , , , ,57 Ant. Câmara-Matosinh (R. Brito Capelo, nº 223 e 223-A, e R França Júnior) , , , ,77 Ed. S.Martins-Lisboa (Rua Sousa Martins, 19 a 21) , , , ,40 Abrunheira-Sintra (Centro Empresarial da Abrunheira ) , , , ,79 Green Park-Lisboa (Av. dos Combatentes, nº A) , , , ,60 Abóboda - Lote C (Estrada Outeiro da Polima, Lote C) , , , ,54 Via Gaia-Gaia (Rua Rei Ramiro, 870) , , , ,63 Ed. Liberdade-Lisboa (Av. da Liberdade, nº 49) , , , ,20 Prior Velho-Sacavém (Av. Severiano Falcão, nº 6 / 6A) , , , ,99 Carregado - Alenquer (Lugar de Casal de Saramago) , , , ,68 Ed. Sagres-P. Velho (Rua Professor Henrique Barros, nº 4) , , , ,66 Pau Queimado-Montijo (EN 5, Zona Industrial do Pau Queimado) , , , ,54 C. Grande 28-Lisboa (Campo Grande, 28) , , , ,54 Marquês Tomar-Lisboa (Av. Marquês de Tomar, nº 35) , , , ,07 João Chagas - Algés (Rua João Chagas, nº 53 a 53 G) , , , ,29 Alf. Trindade-Lisboa (R. Alfredo Trindade, 2, 4A e 4) , , , ,52 Edificio Open-Lisboa (Av. das Forças Armadas, º 125) , , , ,89 Ant.J.Alm. 2º-Lisboa (Av. António José de Almeida, nº 5-2º) , , , ,19 Quinta da Marquesa (Quinta da Marquesa) , , , ,87 Pal. Condes Sabrosa (Rua do Possolo, 76) , , , ,60 Parque Ind de Ovar (Lugar da Pardala Apartado 514) , , , ,21 Outros 0,00 0, IMOVEIS SITUADOS NOUTROS ESTADOS DA UNIÃO EUROPEIA 0,00 0, Projectos de Construção 0,00 0,00 Habitação 0,00 0,00 Comércio 0,00 0,00 Serviços 0,00 0,00 Outros 0,00 0, Construções Acabadas 0,00 0, Construções Arrendadas 0,00 0,00 Habitação 0,00 0,00 Comércio 0,00 0,00 Serviços 0,00 0,00 Outros 0,00 0, Construções Arrendadas 0,00 0,00 Habitação 0,00 0,00 Comércio 0,00 0,00 Serviços 0,00 0,00 Outros 0,00 0,00 0,00 0,00 Total , , , , ,93