CONFIANÇA É TUDO!!! CENÁRIO MACRO DIANTE DOS PRINCIPAIS DESAFIOS BRASILEIROS

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1 APRESENTAÇÃO PARA ABRAMAT CONFIANÇA É TUDO!!! CENÁRIO MACRO DIANTE DOS PRINCIPAIS DESAFIOS BRASILEIROS 12 de novembro de 2013 Octavio de Barros Diretor Estatutário e Economista-chefe

2 Octavio de Barros Economista Chefe e Diretor Estatutário 4968.octavio@bradesco.com.br O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. A reprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização do Banco BRADESCO ou a citação por completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e do Banco BRADESCO). APRESENTAÇÃO PREPARADA COM INFORMAÇÕES DISPONÍVEIS ATÉ DIA 11 DE NOVEMBRO DE 2013

3 NADA MAIS PREJUDICIAL À CONSTRUÇÃO DE CENÁRIOS DO QUE CONFUNDIR O OBJETO DE ANÁLISE COM O NOSSO DESEJO COMO ANALISTA

4 SUBVERTENDO A ORDEM: COMEÇANDO PELAS CONCLUSÕES

5 O BRASIL TEM UM PROBLEMA RECORRENTE DE CRISE DE CONFIANÇA INDEPENDENTE DO GOVERNO DO MOMENTO

6 O BRASIL É O PAÍS EMERGENTE ONDE O INVESTIDOR, HISTORICAMENTE, TEM BAIXÍSSIMA TOLERÂNCIA COM DESVIOS DE CONDUTA NA ÁREA MACROECONÔMICA. O BRASIL MELHOROU MUITO, MAS O PASSADO AINDA NOS CONDENA

7 O BRASIL TEM DE FATO UM PECADO ORIGINAL: É PERCEBIDO GLOBALMENTE COMO UM PAÍS QUE SÓ AVANÇA SUPERFICIALMENTE NO TEMA DAS REFORMAS.

8 OU SEJA, OS AVANÇOS SÃO PERCEBIDOS COMO MERAMENTE INCREMENTAIS E FALTA APETITE POR REFORMAS DE LONGO PRAZO

9 MODESTAS RECOMENDAÇÕES PARA SUPERAR O CRÔNICO DÉFICIT DE CONFIANÇA

10 APOSTAR DE FATO NA MELHORA DA CONFIANÇA COMO UM VALOR: CONFIANÇA COMO O NOME DO JOGO. EXEMPLO: CONFIANÇA MAIOR EVITARIA UMA DEPRECIAÇÃO TÃO FORTE DO REAL E AMPLIARIA OS FLUXOS DE CAPITAL E O INTERESSE PELO BRASIL AJUDANDO NO COMBATE À INFLAÇÃO.

11 TOMAR INICIATIVAS PARA MELHORAR O AMBIENTE DE EQUITY NO BRASIL.

12 MELHORAR OS ESTÍMULOS E O CONFORTO NECESSÁRIO AO ENVOLVIMENTO DO SETOR PRIVADO COMO PROTAGONISTA NO CICLO DE CONCESSÕES LIGADAS À INFRAESTRUTURA. DIANTE DAS OPORTUNIDADES HÁ MUITO INTERESSE, SÓ FALTA CONFORTO.

13 MELHORAR A TRANSPARÊNCIA NA ÁREA FISCAL. HÁ UMA AMPLA PERCEPÇÃO DE QUE O BRASIL POSSA ESTAR GERANDO PASSIVOS OCULTOS DE DIFÍCIL MENSURAÇÃO MAIS ADIANTE. O PAÍS PRECISA DE ORÇAMENTOS CRÍVEIS.

14 APROVAR UMA LEI FISCAL INÉDITA QUE LIMITE O CRESCIMENTO DOS GASTOS PÚBLICOS TOTAIS AO CRESCIMENTO DO PIB NOMINAL, IMPEDINDO INDIRETAMENTE O CRESCIMENTO DA DÍVIDA BRUTA. JUROS CAIRIAM ESTRUTURALMENTE E BACEN AGRADECERIA PENHORADAMENTE

15 DAR SINAIS DE INTERESSE EM CELEBRAR ACORDOS COM OUTROS BLOCOS COMERCIAIS E INDICAR CADA VEZ MENOR DEPENDÊNCIA DO MERCOSUL (FORMATO ATUAL PREJUDICA O SETOR INDUSTRIAL BRASILEIRO)

16 APOIAR A INICIATIVA QUE TRAMITA NO SENADO DE FORMALIZAÇÃO DA INDEPENDÊNCIA OPERACIONAL DO BANCO CENTRAL. O PAÍS JÁ ESTÁ MADURO EM RELAÇÃO A ESSE TEMA (VH). A POLITIZAÇÃO DA QUESTÃO JÁ PERDEU O SENTIDO. ESSA MEDIDA TERIA A ENVERGADURA INSTITUCIONAL DE UM PLANO REAL.

17 MOBILIZAR FORÇAS PRODUTIVAS E SOCIAIS PARA QUE HAJA NO BRASIL UM AMPLO RECONHECIMENTO DA EXISTÊNCIA DE UMA IMENSA JAZIDA DE PRODUTIVIDADE AINDA POR SER EXPLORADA (DEMANDA POR EFICIÊNCIA)

18 NO BRASIL, HÁ UMA JAZIDA DE PRODUTIVIDADE AINDA POR SER EXPLORADA

19 AS RUAS PEDEM EXATAMENTE O QUE O PAÍS MAIS PRECISA NESSE MOMENTO: EFICIÊNCIA E PRODUTIVIDADE LATO SENSO TANTO NOS SERVIÇOS PÚBLICOS COMO NA REPRESENTAÇÃO POLÍTICA.

20 DEMANDA POR VOZ: SOCIEDADE QUER TRANSITAR DA QUANTIDADE PARA A QUALIDADE!!!

21 BRASIL: INEQUIVOCAMENTE VÍTIMA DE SEU PRÓPRIO SUCESSO

22 jun/04 ago/04 out/04 dez/04 fev/05 abr/05 jun/05 ago/05 out/05 dez/05 fev/06 abr/06 jun/06 ago/06 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 EVOLUÇÃO Em milhões DO NÚMERO DE Classes PESSOAS ABC NAS CLASSES A, B, C MM12M Fonte: IBGE Elaboração: Bradesco 127,0 128, ,0 120, ,0 109,0 106, , ,0 97,0 97,109 91,0 88,178 85,0 77,199 79,0 73,0 FONTE: PME E PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

23 jun/04 ago/04 out/04 dez/04 fev/05 abr/05 jun/05 ago/05 out/05 dez/05 fev/06 abr/06 jun/06 ago/06 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 EVOLUÇÃO DAS PARTICIPAÇÕES DAS CLASSES A, B, C E DA CLASSE E NA POPULAÇÃO BRASILEIRA Classes A, B e C m Setembro DADOS de 2011 (MM12M): ORIGINAIS 120,2 EM MM12M 68,0% 61,0% 54,0% 47,0% 45,3% 40,0% 33,0% Classes ABC Classe E 49,6% 47,5% 28,7% 54,2% 55,5% 58,4% 59,4% 62,1% 64,6% 65,4% Classes A, B e C em Junho de 2013: 128,6 milhões de pessoas (74,1 em 2004) Classe E em Junho de 2013: 26,9 milhões de pessoas (56,5 em 2004) 67,8% 69,3% 26,0% 24,3% 22,2% 19,0% 12,0% 21,0% 19,4% 18,4% 16,8% 14,5% 14,5% FONTE: PME E PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

24 Percentual de pessoas por classe - último mês PERCENTUAL DE PESSOAS POR CLASSE, ,0% 60,0% 57,6% 50,0% 40,0% 30,0% 30,7% 20,0% 10,0% 11,7% 0,0% Classes D e E Classe C Classes A e B FONTE: PME E PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

25 GINI INDEX (INCOME FROM ALL SOURCES) 0,62 0,607 0,60 0,589 0,594 0,58 0,581 0,56 0,552 0,54 0,535 0,539 0,527 0,52 0,519 0, * * FORECAST: BRADESCO SOURCE: CPS/FGV (BASED ON DATA FROM PNAD AND CENSUS)

26 ÍNDICE DE DESENVOLVIMENTO HUMANO MUNICIPAL, IDH-M 0,75 0,727 0,7 0,65 0,6 0,612 0,55 0,5 0,493 0,45 0, FONTE: PNUD / IPEA / FJP ELABORAÇÃO: BRADESCO

27 ESPERANÇA DE VIDA Esperança AO NASCER de vida ao nascer (EM(em ANOS), anos) , , , FONTE: PNUD / IPEA / FJP ELABORAÇÃO: BRADESCO

28 NÚMERO DE CARTÕES DE CRÉDITO EM MILHÕES Fonte: Febra Número de CARTÕE DE CRÉDITO Em milhões 210,0 203,0 182,5 160,0 145,1 164,2 132,2 110,0 111,0 68,0 82,0 60,0 29,0 38,0 42,0 45,0 53,0 10, FONTE: FEBRABAN, BACEN E ABECS ELABORAÇÃO: BRADESCO

29 NÚMERO DE CONTAS CORRENTES EM MILHÕES Fonte: Febra Número de contas correntes Em milhões 180,0 160,0 150,1 162,9 140,0 133,6 141,3 125,7 120,0 112,1 102,6 100,0 87,0 90,2 95,1 80,0 71,5 77,3 60, FONTE: FEBRABAN E BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

30 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO RELAÇÃO CRÉDITO IMOBILIÁRIO(PF+PJ) /PIB 1,6% 1,7% 2,3% 3,1% 4,2% 6,0% 7,5% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% 7,0% 8,0% abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13

31 ACESSOS DE TV POR ASSINATURA EM NÚMERO DE ASSINANTES ,492 18, , , ,176 4,583 5,349 6,321 7, * FONTE: ANATEL ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

32 FROTA NACIONAL DE AUTOMÓVEIS E COMERCIAIS LEVES Em mil unidades MILHÕES DE CARROS A MAIS EM 10 ANOS FONTE: DENATRAN ELABORAÇÃO: BRADESCO

33 * FROTA NACIONAL DE CAMINHÕES Em mil unidades MILHÕES DE CAMINHÕES A MAIS EM 10 ANOS FONTE: DENATRAN ELABORAÇÃO: BRADESCO (*) até maio

34 FROTA NACIONAL DE AUTOS, LEVES, CAMINHÕES E ÔNIBUS * Em mil unidades ,5 MILHÕES DE VEÍCULOS A MAIS EM 10 ANOS FONTE: DENATRAN ELABORAÇÃO: BRADESCO (*) até maio

35 MEGA INCLUSÃO SOCIAL AGRAVOU GARGALOS MAS NÃO EXIME DE CULPA QUEM ACHAVA QUE INVESTIMENTO INFRAESTRUTURAL AVANÇARIA POR MERA INÉRCIA

36 BRASIL EXPERIMENTOU UMA BRUTAL MUDANÇA NO PADRÃO SALARIAL NA ÚLTIMA DÉCADA BOM DE UM LADO RUIM DE OUTRO: TORNOU A INDÚSTRIA AINDA MENOS COMPETITIVA

37 SALÁRIOS: ESSE É O PRINCIPAL AUMENTO DE CUSTO NO BRASIL DOS ÚLTIMOS 10 ANOS

38 PROJEÇÕES RENDA REAL RENDA REAL 2004 A % 4.0% 4.0% 3.2% 3.4% 3.2% 3.8% 4.1% 3.0% 2.7% 2.0% 1.5% 1.6% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -1.3% -2.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 42

39 United Kingdom Korea, Republic of Mexico Taiwan United States Germany Netherlands France Finland Italy Canada Austria Belgium Portugal Spain Ireland Greece Hungary Sweden Denmark Poland Norway Switzerland New Zealand Japan Philippines Israel Estonia Australia Czech Republic Singapore Slovakia Brazil PERCENT CHANGES IN HOURLY COMPENSATION COSTS IN MANUFACTURING, US$, % 94.5% 80% 79.4% 60% 40% 20% 8.9% 16.0% 23.0% 25.3% 27.9% 28.9% 31.0% 33.8% 35.2% 42.9% 47.7% 49.3% 57.9% 61.0% 0% -1.5% -20% SOURCE: US BLS, BRADESCO

40 HOURLY COMPENSATION COSTS IN MANUFACTURING, BRAZIL, MEXICO, CHINA US$, ,00 12,00 10,00 Brasil México China 11,65 8,44 8,00 6,00 7,11 5,41 6,47 8,13 5,70 6,48 4,00 2,00 3,05 3,08 2,10 2,70 4,20 0,00 SOURCE: BLS PREPARATION: BRADESCO

41 HOURLY COMPENSATION COSTS IN MANUFACTURING, US$, 2011 Norway Switzerland Belgium Denmark Sweden Germany Australia Finland Austria Netherlands France Ireland Canada Italy Japan United States United Kingdom Spain New Zealand 28,44 23,38 36,56 36,17 35,71 35,53 30,77 44,14 43,16 42,26 42,12 39,83 51,67 49,12 47,38 46,29 60,40 54,77 64, SOURCE: BLS PREPARATION: BRADESCO * 2008, ** 2007 Singapore Greece Israel Korea, Republic of Czech Republic Portugal Slovakia Brazil Estonia Taiwan Hungary Poland Mexico China* Philippines India** 2,01 1,17 4,20 6,48 10,39 9,34 9,17 8,83 13,13 12,91 11,77 11,65 18,91 22,60 21,78 21,

42 RELAÇÃO DO CUSTO HORÁRIO E RENDIMENTO MÉDIO REAL EM US$ 14, ,00 Custo horário - US$ Rendimento médio PME - US$ , , ,08 9, ,00 6, ,11 8,13 8, ,00 5, ,00 3, , * FONTE: BLS e IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO -

43 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 PERCEPÇÃO Percentual de empresas DAS (Aumento EMPRESAS - Queda) da concorrência EM RELAÇÃO concorrência com AO empresas AUMENTO DA nacionais MM12M CONCORRÊNCIA - MÉDIA MÓVEL 12 MESES EM % 40,0% 38,0% 36,0% 34,0% 36,0% 38,7% 38,4% 35,7% 35,2% 32,0% 30,0% 29,0% 30,2% 29,7% 30,9% 28,0% 26,3% 26,0% 27,7% 24,0% FONTE: MBI ELABORAÇÃO: BRADESCO 47

44 CUSTOS INDUSTRIAIS SÃO OS MAIS PRESSIONADOS: MARGENS COMPRIMIDAS

45 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 CRESCIMENTO RENDIMENTO NOMINAL E INFLAÇÃO DE BENS INDUSTRIAIS ACUMULADO DESDE JAN/ ,0% 95,0% rendimento nominal industriais 85,0% 96,3% 116,6% 105,5% 109,9% 75,0% 72,1% 55,0% 49,7% 60,9% 35,0% 23,3% 34,8% 15,0% 11,4% 10,3% 11,4% 5,4% 7,9% 1,7% 3,7% 0,3% -5,0% 14,2% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 49

46 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 CRESCIMENTO DO RENDIMENTO NOMINAL E INFLAÇÃO DE DURÁVEIS ACUMULADO DESDE JAN/ ,0% 95,0% rendimento nominal Duráveis 96,3% 105,5% 112,2% 116,6% 109,9% 75,0% 72,1% 55,0% 49,7% 35,0% 27,0% 18,7% 15,0% 8,7% 9,5% 7,6% 3,5% 4,5% 3,5% 1,3% -5,0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 50

47 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 CRESCIMENTO DO RENDIMENTO NOMINAL E INFLAÇÃO DE SERVIÇOS ACUMULADO DESDE JAN/ ,0% rendimento nominal 116,6% 100,0% serviços 96,3% 109,9% 86,7% 80,0% 76,8% 81,9% 69,5% 60,0% 49,7% 56,1% 40,0% 36,3% 20,0% 14,8% 26,2% 19,8% 0,0% 3,1% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 51

48 AUMENTO NO CONSUMO, ALTA POPULARIDADE GOVERNAMENTAL VERSUS INSUPERÁVEIS CUSTOS, FALTA DE COMPETITIVIDADE E GARGALOS NA INFRAESTRUTURA (DEVIDO À IMENSA INCLUSÃO SOCIAL)

49 OFERTA E DEMANDA DE MÃO DE OBRA % AO ANO 2.40% 2.29% 1.90% 1.52% 1.40% 0.90% 0.40% PEA FONTE: IBGE Ocupação

50 YOUNG POPULATION IN BRAZIL (BETWEEN 18 AND 24 YEARS OLD) * 18 a 24 anos ,9 23,1 23,4 23,3 23,6 23,4 22,9 22,5 22,4 22, ,8 21,9 21,7 21,5 21, , ,1 19,2 19, , * * * 2013* 2014* SOURCE: PNAD/IBGE FORECAST: BRADESCO

51 DESEMPREGO TAXA DE DESEMPREGO (MÉDIA) 2004 A % 11.5% 11.0% 10.0% 9.9% 10.0% 9.3% 9.0% 8.0% 7.9% 8.1% 7.0% 6.7% 6.0% 6.0% 5.5% 5.6% 6.0% 5.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 56

52 O BRASIL PRECISARIA DE UMA ESPÉCIE DE PLANO REAL II PARA SUPERAR DE FORMA PERMANENTE OS PROBLEMAS DE COMPETITIVIDADE

53 CENÁRIO CONCEITUAL ORÇAMENTO

54 EMPRESAS SABEM SEPARAR PERFEITAMENTE A SUA EVENTUAL IRRITAÇÃO COM TEMAS POLÍTICOS DE SUA AMBIÇÃO COM SEUS PROJETOS DE NEGÓCIOS 59

55 CENÁRIO MACROECONÔMICO BRADESCO Variável PIB 2,40% 2,10% Câmbio (R$/US$) 2,25 2,35 IPCA 5,90% 5,80% IGP-M 5,63% 5,00% Selic 10,00% 10,25% Tx Desemprego 5,60% 6,00% Crédito total 14,60% 13,24% Inadimplência PF 6,50% 6,80% Inadimplência PJ 3,60% 3,50% Primário 1,70% 1,50% China 7,60% 7,10% EUA 1,80% 2,70% Treasury (10 anos) 2,70% 3,20% Déficit em Conta Corrente 3,60% 3,40% FDI (EM US$ Bilhões) ELABORAÇÃO: BRADESCO

56 MUNDO

57 ESTÁGIOS DA CRISE GLOBAL EUA NO QUARTO QUARTO DE SUA CRISE EUROPA INGRESSA NO TERCEIRO QUARTO DE SUA CRISE DESACELERAÇÃO CHINESA NO SEU PRIMEIRO QUARTO????

58 CHINA: CRESCIMENTO ANUAL DO PIB China: crescimento anual do PIB (variação interanual). Fonte: Bloomberg Elaboração e projeções: Bradesco FONTE: BLOOMBERG 63 ELABORAÇÃO: BRADESCO

59 03/12/09 02/01/10 01/02/10 03/03/10 02/04/10 02/05/10 01/06/10 01/07/10 31/07/10 30/08/10 29/09/10 29/10/10 28/11/10 28/12/10 27/01/11 26/02/11 28/03/11 27/04/11 27/05/11 26/06/11 26/07/11 25/08/11 24/09/11 24/10/11 23/11/11 23/12/11 22/01/12 21/02/12 22/03/12 21/04/12 21/05/12 20/06/12 20/07/12 19/08/12 18/09/12 18/10/12 17/11/12 17/12/12 16/01/13 15/02/13 17/03/13 16/04/13 16/05/13 15/06/13 15/07/13 14/08/13 13/09/13 13/10/13 12/11/13 TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO Fonte: TAXAS DE JUROS Bloomberg DO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO Em % 4,20 3,826 3,70 3,549 3,20 2,70 2,20 2,792 2,383 2,864 2,219 2,269 1,668 2,994 2,739 2,484 2,165 1,938 2,502 2,767 1,70 2,048 1,663 1,615 1,508 1,20 FONTE: BLOOMBERG 64 ELABORAÇÃO: BRADESCO

60 jan/11 fev/11 mar/11 abr/11 mai/11 jun/11 jul/11 ago/11 set/11 out/11 nov/11 dez/11 jan/12 fev/12 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 CRIAÇÃO DE VAGAS COM AJUSTE SAZONAL MÉDIA MÓVEL DE 3 MESES ,7 235, , ,3 201, ,0 182,3 166,3 154,3 163, ,0 102,7 108,0 80 FONTE: BLS

61 * 2014* ÍNDICE COMMODITIES CRB VARIAÇÃO 25% 20.2% 15% 13.0% 14.5% 13.9% 12.6% 14.4% 13.1% 5% 2.4% 6.5% -5% -6.4% -3.1% -4.4% -2.9% -15% -9.9% -25% -35% -32.6% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

62 EMERGENTES DESACELERAM CONJUNTAMENTE: 70% DA DESACELERAÇÃO BRASILEIRA VEM DE FORA E 30% POR PROBLEMAS IDIOSSINCRÁTICOS

63 PARTICIPAÇÃO NO PIB MUNDIAL DOS PAÍSES DESENVOLVIDOS E EMERGENTES (PIB MUNDIAL US$ PPP) 68,0% 64,3% 64,2% 63,0% 63,3% Desenvolvidos Países Emergentes 59,7% 58,0% 56,1% 53,0% 48,0% 52,2% 47,8% 50,4% 51,1% 49,6% 48,9% 43,0% 40,3% 43,9% 38,0% 35,7% 33,0% 35,8% 36,7% FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO

64 PARTICIPAÇÃO DOS EMERGENTES NO FLUXOS MUNDIAIS DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO PARTICIPAÇÃO DE IED DOS PAÍSES EMERGENTES NO IED MUNDIAL 60,0% 50,0% 55,7% 40,0% 35,6% 42,6% 38,9% 40,9% 33,6% 48,0% 30,0% 28,1% 20,0% 18,6% 10,0% 9,2% 11,5% 13,8% 0,0% FONTE: UNCTAD ELABORAÇÃO: BRADESCO

65 ATIVIDADE

66 PROJEÇÕES PIB PIB 2000 A ,0% 8,0% 7,5% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 4,3% 2,6% 5,7% 3,2% 3,9% 6,1% 5,2% 2,7% 2,4% 2,1% 2,0% 1,0% 1,3% 1,2% 0,9% 0,0% -1,0% -0,3% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO 71

67 mar-06 jun-06 set-06 dez-06 mar-07 jun-07 set-07 dez-07 mar-08 jun-08 set-08 dez-08 mar-09 jun-09 set-09 dez-09 mar-10 jun-10 set-10 dez-10 mar-11 jun-11 set-11 dez-11 mar-12 jun-12 set-12 dez-12 mar-13 jun-13 set-13 dez-13 BRAZILIAN GDP AT MARGIN: 2006 A ,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% 1,8% 0,1% 1,5%1,4% 2,1% 1,3% 1,0% 2,0% 1,8%1,5% 1,6% 1,5% 2,6% 2,7% 2,0% 1,2% 1,0% 1,0% 0,8% 0,4% -0,1% 0,8% 0,6% 0,4% 0,2%0,2% 0,1% 1,5% -0,3% 0,5% -2,0% -1,6% -3,0% -4,0% -3,9% -5,0% SOURCE: IBGE PREPARED BY: BRADESCO

68 CONSUMO DAS FAMÍLIAS E TAXA DE INVESTIMENTO EM OUTRO PATAMAR

69 (p) 2014 (p) TAXA DE CRESCIMENTO DO CONSUMO DAS FAMÍLIAS HOUSEHOLD Fonte: IBGE CONSUMPTION FROM GDP FIGURES (ANNUAL Elaboração: Bradesco RATE OF CHANGE) ,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 3,2 3,0 4,0 3,8 4,5 5,2 6,1 5,7 4,4 6,9 4,1 3,1 2,7 3,2 2,0 1,9 1,0 0,0 0,4 0,7-1,0-0,7-0,8-2,0 SOURCE: IBGE, BRADESCO

70 RETAIL SALES (ANNUAL RATES OF CHANGE) PROJEÇÕES PMC RESTRITA % 10.9% 10.0% 8.0% 6.0% 8.9% 5.0% 6.3% 9.6% 9.0% 6.0% 6.6% 8.4% 4.5% 4.0% 3.3% 2.0% 0.0% -2.0% -1.2% -0.6% -4.0% -3.9% -6.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

71 BROAD RETAIL SALES (ANNUAL RATES OF CHANGE) PROJEÇÕES PMC AMPLIADA 16.0% 14.0% 13.5% 12.0% 10.0% 10.7% 9.8% 12.0% 8.0% 6.5% 7.0% 6.9% 7.8% 6.0% 4.0% 3.5% 3.9% 3.2% 2.0% 0.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 76

72 INVESTIMENTO

73 INVESTMENTS FROM GDP FIGURES (ANNUAL RATE OF CHANGE) (p) 2014 (p) 24,0 21,0 21,3 18,0 15,0 13,9 13,6 12,0 9,0 8,7 9,1 9,8 6,0 3,0 0,0-3,0 1,5-0,3 5,0 0,4 3,6 4,7 5,5 5,5-6,0-9,0-8,2-5,2-4,6-6,7-4,0-12,0 SOURCE: IBGE, BRADESCO

74 TAXA DE INVESTIMENTO (% PIB) PROJEÇÃO COM E SEM TAXA DE INVESTIMENTO (% PIB) CONCESSÕES AVANÇANDO PROJEÇÃO BNDES 22,5% 22,0% sem concessão com concessão 22,2% 21,5% 21,5% 21,0% 20,5% 20,7% 20,3% 20,7% 20,0% 19,5% 19,0% 19,9% 19,5% 19,8% 19,6% 19,4% 19,2% 19,2%

75 jan/97 jun/97 nov/97 abr/98 set/98 fev/99 jul/99 dez/99 mai/00 out/00 mar/01 ago/01 jan/02 jun/02 nov/02 abr/03 set/03 fev/04 jul/04 dez/04 mai/05 out/05 mar/06 ago/06 jan/07 jun/07 nov/07 abr/08 set/08 fev/09 jul/09 dez/09 mai/10 out/10 mar/11 ago/11 jan/12 jun/12 nov/12 abr/13 set/13 Investimento em ações (líquido) - US$ milhões acum. 12 meses. Fonte: BCB INVESTIMENTO EM AÇÕES LÍQUIDO US$ MILHÕES ACUMULADO EM 12 MESES FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO 80

76 jan/97 jun/97 nov/97 abr/98 set/98 fev/99 jul/99 dez/99 mai/00 out/00 mar/01 ago/01 jan/02 jun/02 nov/02 abr/03 set/03 fev/04 jul/04 dez/04 mai/05 out/05 mar/06 ago/06 jan/07 jun/07 nov/07 abr/08 set/08 fev/09 jul/09 dez/09 mai/10 out/10 mar/11 ago/11 jan/12 jun/12 nov/12 abr/13 set/13 Investimento em títulos de renda fixa (líquido) - US$ milhões acum. 12 meses. INVESTIMENTO EM TÍTULOS Fonte: DE RENDA BCB FIXA LÍQUIDO US$ MILHÕES ACUMULADO EM 12 MESES ,000 26,798 27,379 24,000 18,000 19,439 19,272 22,717 24,075 12,000 6, ,106 10,608 12,753 10,477 1,855 3,146-2,589 4,435 4, ,873 10,630 10,538 3,508-6,000-3,538-5,131-7,665-7,882-8,837-12,000 FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO 81

77 jul/07 set/07 nov/07 jan/08 mar/08 mai/08 jul/08 set/08 nov/08 jan/09 mar/09 mai/09 jul/09 set/09 nov/09 jan/10 mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10 jan/11 mar/11 mai/11 jul/11 set/11 nov/11 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO LÍQUIDO - US$ MILHÕES - ACUMULADO Investimento EM 12 Direto MESES Estrangeiro 2007 líquido - US$ milhões - Acumulado em 12 meses Fonte: Banco Central FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO 82

78 jan/07 mar/07 mai/07 jul/07 set/07 nov/07 jan/08 mar/08 mai/08 jul/08 set/08 nov/08 jan/09 mar/09 mai/09 jul/09 set/09 nov/09 jan/10 mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10 jan/11 mar/11 mai/11 jul/11 set/11 nov/11 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 TRANSAÇÕES CORRENTES E INVESTIMENTO ESTRANGEIRO Investimento Direto Estrangeiro líquido e CC - US$ milhões - Acumulado em 12 meses DIRETO ACUMULADOS EM 12 MESES US$ milhões Déficit em Conta Corrente Acum. Em 12 meses IED FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO 83

79 * 2014* INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO US$ MILHÕES FONTE: BCB ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO 84

80 EUA China Hong Kong Brasil Ilhas Virgens Britânicas Reino Unido Austrália Cingapura Rússia Canadá Chile Irlanda Luxemburgo Espanha Índia França Indonésia Colômbia Casaquistão Suécia Hungria Noruega México Argentina Turquia Peru Arábia Saudita Rep. Tcheca Israel Malásia Coréia do Sul Itália EAU Portugal Tailândia Vietnã Ucrânia Nigéria Alemanha Áustria Moçambique Irã África do Sul Mongólia Ilhas Cayman Líbano Suíça Rep. Dominicana Polônia INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO EM 2012 (US$ BILHÕES) FONTE: UNCTAD ELABORAÇÃO: BRADESCO INVESTIMENTOS ESTRANGEIROS DIRETOS EM 2012 EM US$ BILHÕES FONTE: UNCTAD ELABORAÇÃO: BRADESCO

81 PARTICIPAÇÃO DO BRASIL NO INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO NOS PAÍSES EMERGENTES PARTICIPAÇÃO DE IED DO BRASIL NO IED DOS PAÍSES EMERGENTES 16,0% 14,0% 14,8% 12,0% 10,0% 8,0% 8,7% 6,0% 6,1% 5,6% 4,0% 3,6% 4,1% 3,9% 4,5% 2,0% 1,7% 0,0% FONTE: UNCTAD ELABORAÇÃO: BRADESCO

82 PARTICIPAÇÃO DO BRASIL NO INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO NOS PAÍSES EMERGENTES À EXCEÇÃO DA CHINA PARTICIPAÇÃO DE IED DO BRASIL NO IED DOS PAÍSES EMERGENTES ex-china 25,0% 20,0% 21,3% 15,0% 11,7% 10,0% 8,5% 5,0% 4,8% 5,8% 5,1% 7,2% 6,1% 3,3% 0,0% FONTE: UNCTAD ELABORAÇÃO: BRADESCO

83 POSIÇÃO DO BRASIL NO RANKING DE PAÍSES QUE MAIS ATRAÍRAM IED NOS ÚLTIMO 11 ANOS Ano Posição º º º º º º º º º º º FONTE: UNCTAD ELABORAÇÃO: BRADESCO

84 POSIÇÃO DO BRASIL NO RANKING DE PAÍSES EMERGENTES QUE MAIS ATRAÍRAM IED NOS ÚLTIMO 11 ANOS Ano Posição º º º º º º º º º º º FONTE: UNCTAD ELABORAÇÃO: BRADESCO

85 2002q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q02 EVOLUÇÃO TRIMESTRAL DO CONSUMO DAS FAMÍLIAS E DA FORMAÇÃO Fonte: IBGE 2002q04=100 EVOLUÇÃO TRIMESTRAL DO CONSUMO DAS FAMÍLIAS E DA FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO (FBCF) - DADOS BRUTA Elaboração: DE CAPITAL FIXO (FBCF) - DADOS DESSAZONALIZADOS DESSAZONALIZADOS Bradesco 2002q04= PIB FBCF 169,9 175,4 182, , ,6 134, ,1 124,2 107,1 112,4 113, ,0 98, ,9 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

86 2005q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q02 EVOLUÇÃO TRIMESTRAL DO CONSUMO DAS FAMÍLIAS E DA FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO (FBCF) - DADOS DESSAZONALIZADOS Fonte: IBGE Elaboração: Bradesco 2002q4 = q04=100 EVOLUÇÃO TRIMESTRAL DO CONSUMO DAS FAMÍLIAS E DA FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO (FBCF) - DADOS DESSAZONALIZADOS 175 Consumo das famílias FBCF 175,4 182, ,4 145,9 137, , ,4 119,5 104,9 111,4 104,9 100,0 95 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

87 JUROS E INFLAÇÃO

88 Brasil Índia Indonésia Chile África do Sul Turquia Romênia Peru México Hungria Filipinas Colômbia China 9,50 7,25 5,00 4,50 4,25 3,75 3,25 A TAXA DO MUNDO É NOSSA!!! BRASIL VOLTA A CONQUISTAR COM FOLGA A MAIOR TAXA DE JUROS DO MUNDO: FAZ SENTIDO IR ALÉM DISSO?

89 Brasil Índia Indonésia Chile África do Sul Turquia Romênia Peru México Hungria Filipinas Colômbia China Malásia Polônia Austrália Tailândia Coréia do Sul Nova Zelândia Israel Canadá Noruega Reino Unido EUA Japão Suécia Área do Euro Rep. Tcheca TAXA DE JUROS TAXA NOMINAL DE JUROS DE DE POLÍTICA MONETÁRIA MONETÁRIA HOJE 10,0 9,50 9,0 8,0 7,0 7,25 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 5,00 4,50 4,25 3,75 3,60 3,50 3,25 3,00 2,50 2,50 2,50 1,0 1,00 0,50 0,25 0,10 0,08 0,05 0,0 FONTE: BLOOMBERG, FOCUS ELABORAÇÃO: BRADESCO

90 mar-08 jun-08 set-08 dez-08 mar-09 jun-09 set-09 dez-09 mar-10 jun-10 set-10 dez-10 mar-11 jun-11 set-11 dez-11 mar-12 jun-12 set-12 dez-12 mar-13 jun-13 set-13 dez-13 mar-14 jun-14 set-14 dez-14 Cenário básico para a taxa de juros - Selic TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) ,0% 13,75% 13,00% 13,0% 12,0% 11,75% 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 12,75% 11,25% 10,25% 8,75%8,75% 10,25% 9,50% 10,75% 11,25% 12,50% 12,00% 11,00% 10,50% 9,75% 9,00% 8,50% 8,00% 7,25% 8,50% 8,00% 10,25% 10,25% 10,00% 9,50% 9,00% 6,0% FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

91 11/11/ /02/ /05/ /08/ /11/ /02/ /05/ /08/ /11/ /02/ /05/ /08/ /11/ /02/ /05/ /08/ /11/ /02/ /05/ /08/ /11/ /02/ /05/ /08/ /11/ /02/ /05/ /08/ /11/ /02/ /05/ /08/ /11/ /02/ /05/ /08/ /11/2013 MÉDIA DOS YIELDS DE TÍTULOS DE 10 ANOS 9,0% 8,0% 8,26% Desenvolvidos 10 anos Emergentes 10 anos 7,0% 6,0% 5,0% 7,10% 6,08% 6,66% 4,40% 5,70% 4,86% 7,20% 6,24% 7,00% 4,56% 4,77% 6,51% 6,14% 5,96% 4,0% 3,0% 3,43% 3,58% 3,36% 3,01% 3,28% 3,94% 2,88% 2,0% 2,47% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

92 Brasil Chile Peru Hungria Romênia Indonésia Nova Zelândia Polônia Colômbia Malásia China Coréia do Sul Austrália México Tailândia Filipinas África do Sul Canadá Israel Suécia Rep. Tcheca Área do Euro EUA Noruega Índia Reino Unido Turquia Japão TAXA DE JUROS REAL EX-ANTES (INFLAÇÃO PROJETADA EM 2014 E TAXA DE JUROS REAL DO BRASIL 12 MESES A FRENTE) TAXA DE JUROS REAL EX-ANTE 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 - -0,5-1,0-1,5-2,0-2,5 4,40 1,78 1,41 0,94 0,90 0,69 0,47 0,40 0,22 0,11 0,05 0,01-0,07-0,22-0,36-0,63-0,72-1,05-1,14-1,27-1,62-1,69-1,75-1,77-2,12 FONTE: BLOOMBERG, FOCUS ELABORAÇÃO: BRADESCO

93 11/09/11 11/10/11 11/11/11 11/12/11 11/01/12 11/02/12 11/03/12 11/04/12 11/05/12 11/06/12 11/07/12 11/08/12 11/09/12 11/10/12 11/11/12 11/12/12 11/01/13 11/02/13 11/03/13 11/04/13 11/05/13 11/06/13 11/07/13 11/08/13 11/09/13 11/10/13 11/11/13 JURO REAL ESPERADO COM BASE NAS NTNBs: VENCIMENTO: 15/08/ /08/2024 6,5 6,0 6,06 6,15 5,5 5,0 5,33 5,51 5,07 5,70 4,80 5,61 5,33 5,37 4,85 4,5 4,0 3,5 3,87 4,19 3,84 3,82 4,02 3,74 4,25 3,90 3,37 3,0 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

94 Soma de Interest DESPESAS COM JUROS SOBRE O PIB EM 2013 Irlanda Itália Portugal Islândia Brasil Índia Hungria Israel Bélgica Canadá Espanha Reino Unido África do Sul Japão Polônia França Áustria Alemanha Colômbia Turquia Ucrânia Nova Zelândia 2,7 2,6 2,5 2,4 2,4 2,3 2,3 2,2 3,2 3, ,5 3,5 4 4,3 4,6 5,1 4,95 5,4 5,9 5,7 0 1,3 2,6 3,9 5,2 6,5 FONTE: S&P, BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

95 Soma de Interest DESPESAS COM JUROS SOBRE O PIB EM 2013 Malásia Argentina Costa Rica Romênia Finlândia Dinamarca México Rep. Tcheca Coréia do Sul Holanda Estados Unidos Tailândia Indonésia Australia Suécia Noruega Peru Bulgária Suíça Rússia Casaquistão Chile 0,5 0,5 0,7 0,8 0,8 0,9 0, ,1 0 0,5 1 1,5 2 2,5 1,3 1,3 1,4 1,4 1,5 1,6 1,6 1,7 1,9 1,9 1,9 2,1 FONTE: S&P, BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

96 * 2014* IPCA ANUAL * IPCA ANUAL * 14.0% 12.53% 12.0% 10.0% 9.30% 8.0% 7.60% 6.0% 5.69% 5.90% 5.91% 6.50% 5.84% 5.90% 5.80% 4.0% 3.14% 4.46% 4.31% 2.0% 0.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

97 Câmbio SIMULAÇÃO DO IPCA 2013 E 2014 COM DIVERSOS PATAMARES DE CÂMBIO SIMULAÇÃO IPCA SIMULAÇÃO IPCA ,15 5,72% 5,37% 2,18 5,78% 5,44% 2,20 5,81% 5,48% 2,25 5,90% 5,59% 2,30 5,99% 5,69% 2,35 6,08% 5,80% 2,40 6,17% 5,93% 2,50 6,34% 6,18% FONTE: BRADESCO ELABORAÇÃO: BRADESCO

98 * 2014* IGP-M ANUAL % 12.4% 11.0% 9.8% 11.3% 9.0% 8.7% 7.8% 7.8% 7.0% 5.0% 3.8% 5.1% 5.6% 5.0% 3.0% 1.0% 1.2% -1.0% -3.0% -1.7% FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

99 DEFASAGEM GASOLINA MENSAL 15,0% -23,5% 25,1% -21,5% 88,1% 25,7% 18,3% -19,9% -8,3% -21,5% -25,1% -15,2% -6,2% -45% -25% -5% 15% 35% 55% 75% 95% nov/04 jan/05 mar/05 mai/05 jul/05 set/05 nov/05 jan/06 mar/06 mai/06 jul/06 set/06 nov/06 jan/07 mar/07 mai/07 jul/07 set/07 nov/07 jan/08 mar/08 mai/08 jul/08 set/08 nov/08 jan/09 mar/09 mai/09 jul/09 set/09 nov/09 jan/10 mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10 jan/11 mar/11 mai/11 jul/11 set/11 nov/11 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 Defasagem Gasolina Últimos Reajustes Últimos Reajustes FONTE:BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

100 DEFASAGEM DIESEL MENSAL 11,7% -11,3% 25,1% -8,0% 60,2% 73,7% 15,1% 1,8% -27,4% -28,2% -35,0% -18,1% -34,4% -28,5% -28,9% -45% -25% -5% 15% 35% 55% 75% 95% nov/04 jan/05 mar/05 mai/05 jul/05 set/05 nov/05 jan/06 mar/06 mai/06 jul/06 set/06 nov/06 jan/07 mar/07 mai/07 jul/07 set/07 nov/07 jan/08 mar/08 mai/08 jul/08 set/08 nov/08 jan/09 mar/09 mai/09 jul/09 set/09 nov/09 jan/10 mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10 jan/11 mar/11 mai/11 jul/11 set/11 nov/11 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 Defasagem Diesel Últimos Reajustes Últimos Reajustes FONTE:BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

101 FISCAL

102 O RESULTADO FISCAL DE SETEMBRO FOI O GRANDE RESPONSÁVEL PELA DETERIORAÇÃO DAS CURVAS DE JUROS E DEMAIS MERCADOS. 107

103 O RESULTADO DE SETEMBRO (R$ -10,4 BI) NÃO É UMA TENDÊNCIA, MAS O SUPERÁVIT PRIMÁRIO SEGUIRÁ EM QUEDA. DETERIORAÇÃO PODERÁ SER MENOR NO PRÓXIMO ANO, REQUERENDO ELEVAÇÃO DE TRIBUTOS (COMO IPI) E CONTENÇÃO DAS DESPESAS DISCRICIONÁRIAS. 108

104 jan/12 fev/12 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 RESULTADO MENSAL DO GOVERNO CENTRAL (TESOURO NACIONAL E PREVIDÊNCIA) R$ MILHÕES FONTE: IBGE, BACEN, TESOURO NACIONAL

105 mai/03 ago/03 nov/03 fev/04 mai/04 ago/04 nov/04 fev/05 mai/05 ago/05 nov/05 fev/06 mai/06 ago/06 nov/06 fev/07 mai/07 ago/07 nov/07 fev/08 mai/08 ago/08 nov/08 fev/09 mai/09 ago/09 nov/09 fev/10 mai/10 ago/10 nov/10 fev/11 mai/11 ago/11 nov/11 fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 SUPERÁVIT PRIMÁRIO DO GOVERNO FEDERAL (% DO PIB) Nível federal 3,50 3,00 2,97 3,03 2,98 2,64 2,50 2,64 2,47 2,58 2,00 2,22 2,07 2,15 2,03 1,50 1,51 1,57 1,00 1,17 1,37 1,23 0,50 0,00 0,14 FONTE: BACEN 110

106 * 2014 * FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO SUPERÁVIT PRIMÁRIO DO GOVERNO CENTRAL: EFETIVO E BACEN SUPERÁVIT PRIMÁRIO DO SETOR PÚBLICO (% DO PIB) 4,9% 4,2% 3,5% 2,8% 2,1% 1,4% 0,7% 3,4% 3,2% 3,2% 3,3% 3,0% 3,1% 2,8% Official 4,0% Real 3,7% 3,8% 3,7% 3,2% 3,3% 3,4% 3,1% 2,7% 2,5% 2,3% 2,4% 2,0% 1,7% 1,6% 1,1% 1,1% 0,9% 0,7% 0,0% FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

107 112 RATING BRASIL

108 QUAL É A CHANCE DO BRASIL TER UM DOWNGRADE NOS PRÓXIMOS 18 MESES? 113

109 Grau especulativo Grau de investimento CLASSIFICAÇÃO DO BRASIL JUNTO ÀS AGÊNCIAS DE CLASSIFICAÇÃO DE RISCO S&P Fitch Moody's AAA AAA Aaa AA+ AA+ Aa1 AA AA Aa2 AA- AA- Aa3 A+ A+ A1 A A A2 A- A- A3 BBB+ BBB+ Baa1 BBB BBB Baa2 BBB- BBB- Baa3 BB+ BB+ Ba1 BB BB Ba2 BB- BB- Ba3 B+ B+ B1 B B B2 B- B- B3 CCC+ CCC+ Caa1 CCC+ CCC+ Caa2 CCC- CCC- Caa3 CC CC Ca C C C SD D DDD FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

110 PESQUISA SUBJETIVA REALIZADA PELO DEPEC APONTA PARA UMA PROBABILIDADE DE 60%. IMPORTANTE DESTACAR A DIFERENÇA DE OPINIÃO ENTRE ECONOMISTAS E TRADERS. 115

111 CÂMBIO

112 Taxa de Câmbio (final de ano) R$/US$ - Fonte: BCB Projeções Bradesco TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) R$/US$ - R$/US$

113 12/10/09 12/11/09 12/12/09 12/01/10 12/02/10 12/03/10 12/04/10 12/05/10 12/06/10 12/07/10 12/08/10 12/09/10 12/10/10 12/11/10 12/12/10 12/01/11 12/02/11 12/03/11 12/04/11 12/05/11 12/06/11 12/07/11 12/08/11 12/09/11 12/10/11 12/11/11 12/12/11 12/01/12 12/02/12 12/03/12 12/04/12 12/05/12 12/06/12 12/07/12 12/08/12 12/09/12 12/10/12 12/11/12 12/12/12 12/01/13 12/02/13 12/03/13 12/04/13 12/05/13 12/06/13 12/07/13 12/08/13 12/09/13 12/10/13 12/11/13 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ R$/ US$ TAXA DE CÂMBIO R$/US$ fonte: Bloomberg 2,47 2,37 2,27 2,17 2,07 DEZEMBRO 2008 R$ 2,34 / US$ DEZEMBRO 2009 R$ 1,74 / US$ DEZEMBRO 2010 R$ 1,67 / US$ DEZEMBRO 2011 R$ 1,88 / US$ DEZEMBRO 2012 R$ 2,04 / US$ DEZEMBRO 2013 R$ 2,25 / US$ DEZEMBRO 2014 R$ 2,35 / US$ 2,08 2,05 2,14 2,04 2,14 2,02 2,26 2,44 2,39 2,19 2,15 2,33 1,97 1,87 1,90 1,88 1,91 1,94 1,77 1,74 1,73 1,72 1,67 1,70 1,64 1,70 1,65 1,57 1,59 1,54 1,47 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

114 12/01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/2013 TAXA DE CÂMBIO REAL/DÓLAR, COMPORTAMENTO DE MOEDAS DE EMERGENTES FRÁGEIS E DESENVOLVIDOS LIGADOS À CHINA 2,50 Brasil Desenvolvidos ligados à China 2,454 2,455 2,432 2,40 Emergentes frágeis 2,378 2,377 2,30 2,20 2,10 2,078 2,103 2,233 2,304 2,18 2,24 2,252 2,211 2,16 2,13 2,332 2,12 2,333 2,19 2,052 2,00 1,90 1,986 1,944 1,970 FONTE: BLOOMBERG

115 12/10/11 12/11/11 12/12/11 12/01/12 12/02/12 12/03/12 12/04/12 12/05/12 12/06/12 12/07/12 CDS DE BRASIL DE 5 ANOS 12/08/12 12/09/12 12/10/12 12/11/12 12/12/12 12/01/13 12/02/13 12/03/13 12/04/13 12/05/13 12/06/13 12/07/13 12/08/13 12/09/13 12/10/13 12/11/13 CDS 5 ANOS BRASIL E MÉXICO ,7 BRASIL MÉXICO 210,5 220,0 204, ,3 174,7 178,7 176, ,7 139,8 105,9 133,0 85,9 112,3 90,7 140,1 104,8 105,7 75,0 146,8 138,0 146,0 123,3 110,8 93,5 109,1 55 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

116 12/10/11 12/11/11 12/12/11 12/01/12 12/02/12 12/03/12 12/04/12 12/05/12 12/06/12 12/07/12 12/08/12 12/09/12 12/10/12 12/11/12 12/12/12 12/01/13 12/02/13 12/03/13 12/04/13 12/05/13 12/06/13 12/07/13 12/08/13 12/09/13 12/10/13 12/11/13 CDS DE BRASIL DE 5 ANOS CDS 5 ANOS DIFERENCIAL BRASIL E MÉXICO 95 95, ,0 75, ,2 44,5 63,2 53,3 50,6 58, ,9 34,5 42,5 15 4,9-5 -,5 9,4 8,2 6,0 22,7 14,0 21,5 2,7 13,9 14,1 26,3 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

117 República Tcheca Brasil África do Sul Índia Indonésia México Austrália Polônia Suíça Colômbia Tailândia Chile Turquia Coréia Euro Rússia Malásia Peru Filipinas Cingapura Iene Canadá Taiwan Nova Zelândia Argentina Paquistão Emirados Ucrânia Egito China Libra VARIAÇÃO NA ÚLTIMA SEMANA DE MOEDAS SELECIONADAS 6,0% 5,6% 5,0% 4,0% 3,0% 3,1% 2,0% 2,0% 1,6%1,6% 1,0% 1,1% 1,0% 0,9% 0,7% 0,5% 0,0% 0,4% 0,3% 0,0% 0,0% -0,3% -1,0% FONTE: BLOOMBERG 122 ELABORAÇÃO: BRADESCO

118 República Tcheca Brasil Indonésia África do Sul Chile Índia Turquia Argentina Colômbia México Rússia Polônia Paquistão Canadá Euro Austrália Tailândia Filipinas Suíça Peru Nova Zelândia Malásia Taiwan Iene Cingapura Ucrânia Coréia Emirados Egito Libra China VARIAÇÃO NO ÚLTIMO MÊS DE MOEDAS SELECIONADAS 8,0% 7,0% 7,0% 6,4% 6,0% 5,0% 4,0% 3,7% 3,0% 2,2% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% 1,4% 1,2% 1,1% 1,0% 0,5% 0,1% 0,0% -0,5% FONTE: BLOOMBERG 123 ELABORAÇÃO: BRADESCO

119 nov/91 mai/92 nov/92 mai/93 nov/93 mai/94 nov/94 mai/95 nov/95 mai/96 nov/96 mai/97 nov/97 mai/98 nov/98 mai/99 nov/99 mai/00 nov/00 mai/01 nov/01 mai/02 nov/02 mai/03 nov/03 mai/04 nov/04 mai/05 nov/05 mai/06 nov/06 mai/07 nov/07 mai/08 nov/08 mai/09 nov/09 mai/10 nov/10 mai/11 nov/11 mai/12 nov/12 mai/13 nov/13 TAXA DE CÂMBIO REAL EFETIVA CESTA SÉRIE BANCO CENTRAL (COM PONTA BASEADA NA CESTA BRADESCO) ,0 175,0 171,41 155,0 135, (exclui bandas cambiais) 138,11 144,29 125, ,0 95,0 75,0 55,0 77,89 66,73 93, ,35 72,44 83,54 102,42 101,28 91,99 93,22 FONTE: BACEN, BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

120 11/10/11 11/11/11 11/12/11 11/01/12 11/02/12 11/03/12 11/04/12 11/05/12 11/06/12 11/07/12 CDS DE BRASIL DE 5 ANOS 11/08/12 11/09/12 11/10/12 11/11/12 11/12/12 11/01/13 11/02/13 11/03/13 11/04/13 11/05/13 11/06/13 11/07/13 11/08/13 11/09/13 11/10/13 11/11/13 CDS 5 ANOS BRASIL E MÉXICO ,7 BRASIL MÉXICO 210,5 220,0 200, ,3 174,7 178,7 176, ,7 139,8 105,9 133,0 85,9 112,3 90,7 140,1 104,8 105,7 75,0 146,8 138,0 146,0 123,3 110,8 93,5 108,7 55 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

121 11/10/11 11/11/11 11/12/11 11/01/12 11/02/12 11/03/12 11/04/12 11/05/12 11/06/12 11/07/12 11/08/12 11/09/12 11/10/12 11/11/12 11/12/12 11/01/13 11/02/13 11/03/13 11/04/13 11/05/13 11/06/13 11/07/13 11/08/13 11/09/13 11/10/13 11/11/13 CDS DE BRASIL DE 5 ANOS CDS 5 ANOS DIFERENCIAL BRASIL E MÉXICO ,0 75,0 92, ,2 58, ,2 44,5 53,3 50, ,9 34,5 42, ,9-5 -0,5 9,4 8,2 6,0 22,7 14,0 21,5 2,7 13,9 14,1 26,3 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

122 CONTAS EXTERNAS

123 EVOLUÇÃO DO SALDO COMERCIAL ANUAL ( )

124 mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 CONTA CORRENTE ACUMULADO EM 12 MESES COMO % PIB Déficit em Conta-Corrente Acumulado em 12 meses % PIB 6,00 5,00 4,00 3,97 3,60 3,00 2,00 1,00 2,06 0,90 0,97 1,79 1,18 2,32 2,20 2,05 2,28 0,00-1,00-2,00-0,73-1,09-2,12-1,88-1,19-1,22-3,00 FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

125 QUEM DIRIA: BRASIL, DE AUTOSUFIENTE EM PETRÓLEO A UM BAITA DÉFICIT CAUSADO PELA QUEDA DE PRODUÇÃO DA PETROBRÁS

126 EVOLUÇÃO DA BALANÇA DE Saldo PETRÓLEO Petroleo EM US$ BILHÕES ( ) FONTE: MDIC 134

127 EVOLUÇÃO DA BALANÇA DE PETRÓLEO %PIB ( ) 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8-0,50-0,40-0,46-0,68-0,24-0,33-0,44-0,41-0,76-0,61-0,44-0,28-1,0-1,04-1,2 FONTE: MDIC,IBGE 135

128 EVOLUÇÃO DO CONTA CORRENTE EX- BALANÇA DE PETRÓLEO ( ) , , , , , , , , , , FONTE: BCB E MDIC 136

129 EVOLUÇÃO DO CONTA CORRENTE EX- BALANÇA DE PETRÓLEO EM % PIB ( ) ,5 1,0 1,08 0,85 0,5 0,0-0,5-0,33-1,0-1,5-1,03-1,26-2,0-2,5-3,0-1,88-1,68-2,00-2,56-2,65-2,24-2,15-2,29 FONTE: BCB,MDIC E IBGE 137

130 FIM 138

131 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos INDÚSTRIA DE MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO NOVEMBRO DE

132 A INDÚSTRIA DE MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO RESPONDE POR 20% DA CADEIA DA CONSTRUÇÃO CIVIL; O CONSUMO DAS FAMÍLIAS RESPONDE POR 80% DAS VENDAS DE MATERIAIS PARA CONSTRUÇÃO. AS CONSTRUTORAS RESPONDEM POR 16%; ESPERAMOS EXPANSÃO DE 2,1% PARA O PIB DA CONSTRUÇÃO EM 2013 E 2,8% EM 2014.

133 EM % EVOLUÇÃO DA VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CONSTRUÇÃO CIVIL EVOLUÇÃO DA VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CONSTRUÇÃO CIVIL Fonte: IBGE Elaboração e Projeção: Bradesco 12,5% 11,8% 7,5% 6,5% 7,9% 2,5% 1,8% 4,7% 4,8% 3,7% 1,4% 2,1% 2,8% -2,5% -0,8% -3,2% -7,5% * 2014* 141 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

134 MERCADO RESIDENCIAL 142

135 LANÇAMENTOS SE AJUSTARAM AO NÍVEL DE VENDAS E ESTOQUES RECUARAM; PREÇOS DE IMÓVEIS NOVOS EM SP E RJ AINDA CRESCEM, PORÉM EM RITMO MENOR.

136 ago/04 dez/04 abr/05 ago/05 dez/05 abr/06 ago/06 dez/06 abr/07 ago/07 dez/07 abr/08 ago/08 dez/08 abr/09 ago/09 dez/09 abr/10 ago/10 dez/10 abr/11 ago/11 dez/11 abr/12 ago/12 dez/12 abr/13 ago/13 VENDAS E LANÇAMENTOS DE IMÓVEIS NOVOS NA CIDADE DE SÃO PAULO VENDAS E LANÇAMENTOS IMÓVEIS NOVOS NA CIDADE DE SÃO PAULO DADOS DESSAZONALIZADOS MM 3M DADOS DESSAZONALIZADOS MM 3M FONTE: SECOVI UNIDADES Lançamento MM3M Vendas MM3M FONTE: SECOVI-SP ELABORAÇÃO: BRADESCO

137 ESTOQUE DE IMÓVEIS NOVOS NA CIDADE DE SÃO PAULO ago/04 dez/04 abr/05 ago/05 dez/05 abr/06 ago/06 dez/06 abr/07 ago/07 dez/07 abr/08 ago/08 dez/08 abr/09 ago/09 dez/09 abr/10 ago/10 dez/10 abr/11 ago/11 dez/11 abr/12 ago/12 dez/12 abr/13 ago/13 UNIDADES FONTE: SECOVI-SP ELABORAÇÃO: BRADESCO

138 ago/06 nov/06 fev/07 mai/07 ago/07 nov/07 fev/08 mai/08 ago/08 nov/08 fev/09 mai/09 ago/09 nov/09 fev/10 mai/10 ago/10 nov/10 fev/11 mai/11 ago/11 nov/11 fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 VAR. % DO ACUMULADO EM VENDAS 12 MESES E LANÇAMENTOS DO NÚMERO VAR. % SP DE IMÓVEIS VENDIDOS E NÚMERO DE IMÓVEIS LANÇADOS NA CIDADE DE SÃO PAULO (SP) ,0% 50,0% 47,7% 57,2% 54,3% 43,6% 49,9% 40,0% 30,0% 20,0% 20,6% 20,2% 26,1% 39,5% 25,4% 25,2% 10,0% 16,3% 6,1% 11,5% 0,0% -10,0% 0,4% -11,3% 6,2% 0,3% -20,0% -30,0% Lançamentos Vendas -33,9% -24,5% -26,4% -40,0% -50,0% -46,2% FONTE: SECOVI ELABORAÇÃO: BRADESCO 146

139 VENDAS E LANÇAMENTOS DE IMÓVEIS NOVOS NA CIDADE DE SÃO PAULO MIL UNIDADES 40,0 lançamento venda 38,5 36,6 37,3 37,7 35,8 35,9 36,0 35,8 35,0 34,1 32,8 33,3 33,2 30,1 30,0 28,3 28,3 27,8 27,0 25,3 25,4 25,0 23,8 22,6 20,0 20,2 15, * 2014* 147 FONTE: SECOVI-SP ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

140 VARIAÇÃO DE VENDAS E LANÇAMENTOS DE IMÓVEIS NOVOS NA CIDADE DE SÃO PAULO 60,0% 50,0% 40,0% lançamento venda 51,8% 29,3% 30,0% 23,8% 23,0% 20,0% 18,0% 19,0% 20,0% 12,1% 10,0% 9,1% 8,0% 8,0% 0,0% 0,4% 0,1% 0,9% -10,0% -20,0% -30,0% -11,6% -10,3%-11,6% -21,1% -26,2% -4,8% -40,0% * 2014* 148 FONTE: SECOVI-SP ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

141 dez/09 jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 mar/11 abr/11 mai/11 jun/11 jul/11 ago/11 set/11 out/11 nov/11 dez/11 jan/12 fev/12 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 VARIAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES DOS PREÇOS DE IMÓVEIS NA CIDADE DE SÃO PAULO São Paulo Acum 12 meses 26,7% 27,1% 26,0% 24,3% 22,0% 20,2% 21,0% 22,4% 23,9% 18,0% 15,9% 14,0% 14,4% 10,0% 149 FONTE: FIPE - ZAP ELABORAÇÃO: BRADESCO

142 dez/09 jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 mar/11 abr/11 mai/11 jun/11 jul/11 ago/11 set/11 out/11 nov/11 dez/11 jan/12 fev/12 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 VARIAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES DOS PREÇOS DE IMÓVEIS NA CIDADE Rio de Janeiro Acum 12 meses DO RIO DE JANEIRO 42,5% 38,5% 40,0% 41,8% 40,4% 34,5% 33,3% 34,8% 30,5% 26,5% 27,2% 29,0% 22,5% 21,5% 23,2% 18,5% 18,4% 18,9% 16,9% 14,5% 14,8% 150 FONTE: FIPE - ZAP ELABORAÇÃO: BRADESCO

143 151 SNIC CIMENTO

144 A PRODUÇÃO DE CIMENTO APRESENTOU ALTA DE 1,6% NA MARGEM EM OUTUBRO, DESCONTADOS OS EFEITOS SAZONAIS. NA COMPARAÇÃO INTERANUAL HOUVE ELEVAÇÃO DE 4,7% DA PRODUÇÃO DE CIMENTO. EM 12 MESES A PRODUÇÃO ACUMULA CRESCIMENTO DE 2,4%.

145 out/04 dez/04 fev/05 abr/05 jun/05 ago/05 out/05 dez/05 fev/06 abr/06 jun/06 ago/06 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 VENDAS DE CIMENTO MENSAL DESSAZONALIZADA despacho dessaz Mil t FONTE: SNIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

146 out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 mar/11 abr/11 mai/11 jun/11 jul/11 ago/11 set/11 out/11 nov/11 dez/11 jan/12 fev/12 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 VARIAÇÃO MoM DAS VENDAS DE CIMENTO FONTE: SNIC var. mensal DESPACHO DE CIMENTO - VARIAÇÃO MENSAL (DADOS 10% 8% 6% 4,7% 4,5% 3,4% 3,6%3,6% 3,9% 4% 2,8% 3,1% 0,9% 1,6% 2,2% 1,9% 2,1% 1,7% 1,3% 1,4% 1,8% 2% 1,6% 0,5% 0,3% 0,2%0,4% 0,5% 0,7% 0,0% 0% -0,1% -2% -1,2%-1,0% -1,4% -1,2% -2,1% -1,8% -2,6% -4% -3,2% -3,5% -4,7% -6% -6,2% -8% -10% -12% FONTE: SNIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

147 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 VARIAÇÃO YoY DAS VENDAS DE CIMENTO FONTE: IBGE var. interanual ELABORAÇÃO: BRADESCO DESPACHO DE CIMENTO - VARIAÇÃO ANTE MESMO PERÍODO DO ANO ANTERIOR 30% 25% 20% 20,3% 17,6% 18,2% 16,8% 19,7% 15% 10% 5% 8,3% 11,3% 9,6% 7,8% 12,5% 13,0% 5,0% 9,2% 11,4% 9,6% 6,2% 11,6% 8,8% 4,7% 0% -1,3% -2,4% -2,3% -1,9% -1,2% -2,1% -5% -5,0% -6,7% -10% -8,3% FONTE: SNIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

148 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 VARIAÇÃO QoQ ANUALIZADA DAS VENDAS DE CIMENTO QoQ anualizado 40% 33,9% 30% 27,4% 20% 19,5% 10% 0% 7,9% 14,1% 6,0% 11,2% 6,3% 0,6% 8,1% 4,0% 7,0% 6,2% 8,8% 3,3% 4,7% 1,1% 11,3% -10% -3,9% -2,7% -5,7% -20% -19,7% -30% FONTE: SNIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

149 out/04 fev/05 jun/05 out/05 fev/06 jun/06 out/06 fev/07 jun/07 out/07 fev/08 jun/08 out/08 fev/09 jun/09 out/09 fev/10 jun/10 out/10 fev/11 jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 VENDAS DE CIMENTO ACUMULADA EM 12 MESES ACUM 12M Mil t FONTE: SNIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

150 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 VARIAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES DAS VENDAS DE CIMENTO ACUM 12M 2008 FONTE: SNIC DESPACHO DE CIMENTO - VARIAÇÃO ELABORAÇÃO: BRADESCO 20% 15% 14,8% 10% 10,1% 10,3% 5% 8,0% 5,6% 0% -0,3% 1,8% 2,4% -5% FONTE: SNIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

151 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 ÍNDICE DE VENDAS DE CIMENTO (SNIC) VERSUS PRODUÇÃO DE CIMENTO (PIM) DADOS DESSAZONALIZADOS Mil t Índice jan/1999= PIM - cimento SNIC - vendas internas 160,62 175,01 164,60 175,54 163,57 171,57 168,55 179, ,84 151,61 150, ,9 122,93 115,2 131,05 125,2 123,2 123,7 114,1 128,0 125,3 125,0 125,2 122,5 120,1 126, ,4 90 FONTE: SNIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

152 * VENDAS DE CIMENTO Fonte: SNIC Elaboração e (*) projeção:bradesco Vendas nacionais de cimento em mil toneladas Mil t FONTE: SNIC ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

153 * VARIAÇÃO DAS VENDAS DE CIMENTO ,0% 23,0% 20,0% 15,0% 12,0% 12,6% 14,8% 10,0% 9,9% 9,9% 9,1% 8,2% 8,0% 7,0% 5,5% 5,0% 0,0% -5,0% 3,4% 0,9% Efeito Plano Real 4,7% 0,9% -1,2% -2,0% -0,1% 2,4% -0,5% -10,0% -15,0% -12,2% -10,5% FONTE: SNIC ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

154 OUTROS SLIDES 163

155 MERCADO DE TRABALHO É A PRINCIPAL RESTRIÇÃO AO CRESCIMENTO 164

156 TOTAL POPULATION, ECONOMICALLY ACTIVE, IN WORKING- AGE, EMPLOYED AND UNEMPLOYED PEOPLE ,2 166, ,0 93, Total Population Potential Work Force Supply (PEA) Demand (PO) 6,7 Unemployed SOURCE: IBGE

157 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 MERCADO DE TRABALHO: OFERTA E DEMANDA (EVOLUÇÃO EM 12 MESES) CRESCIMENTO TRIMESTRAL ANUALIZADO DA POPULAÇÃO ECONOMICAMENTE ATIVA (PEA) E DA OCUPAÇÃO - DADOS DESSAZONALIZADOS 4,0% 3,5% 3,49% 3,38% 3,49% PEA População ocupada 3,0% 2,5% 2,61% 2,0% 2,01% 2,06% 1,77% 1,77% 1,5% 1,67% 1,55% 1,43% 1,0% 1,22% 0,5% 0,62% 0,73% 0,0% FONTE: IBGE, BRADESCO

158 ago/03 out/03 dez/03 fev/04 abr/04 jun/04 ago/04 out/04 dez/04 fev/05 abr/05 jun/05 ago/05 out/05 dez/05 fev/06 abr/06 jun/06 ago/06 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 Fonte: IBGE TAXA DE DESEMPREGO DESSAZONALIZADA - % Elaboração Bradesco TAXA DE DESEMPREGO DESSAZONALIZADA E TENDÊNCIA (%) 13,5 13,1 12,5 12,3 11,5 12,0 11,0 10,7 10,5 9,5 8,5 9,2 9,7 9,6 9,6 8,6 8,7 8,5 8,0 7,5 6,5 7,5 7,0 6,3 5,9 5,8 5,5 5,3 4,5 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 167

159 Mar99 Mai99 Jul99 Set99 Nov99 Fev00 Mai00 Ago00 Nov00 Mar01 Set01 Nov01 Mar02 Jun02 Set02 Dez02 Mar03 Jun03 Set03 Dez03 Mar04 Jun04 Set04 Dez04 Mar05 Jun05 Set05 Dez05 Mar06 Jun06 Set06 Dez06 Mar07 Jun07 Set07 Dez07 Mar08 Jun08 Set08 Dez08 Mar09 Jun09 Set09 Dez09 Mar10 Jun10 Set/10 Dez/10 Mar/11 Jul/11 Set/11 Dez/11 Mar/12 Jun12 Set12 Dec12 Mar13 Jun13 MEDO DE PERDER O EMPREGO, SEGUNDO A CNI Fonte:CNI/IBOPE Elaboração; Bradesco ÍNDICE DE MEDO DO DESEMPREGO (QUANTO MENOR O ÍNDICE, MENOR O MEDO) 2003= SOURCE: CNI/IBOPE PREPARED BY: BRADESCO

160 MÉDIA DE ANOS DE ESCOLARIDADE

161 * * 2020* Média por Ano - 25 AVERAGE SCHOOLING YEARS OF PEOPLE AGED 25 OR MORE 8,8 8,6 8,3 7,8 7,3 7,2 7,3 7,4 7,5 6,8 6,7 6,8 7,0 6,3 6,1 6,2 6,4 6,5 5,9 5,8 SOURCE: PNAD/IBGE PREPARED BY: BRADESCO

162 AVERAGE YEARS OF TOTAL SCHOOLING (PEOPLE AGED 25 OR MORE), 2011 (SELECTED COUNTRIES) 1 - Norway 2 - New Zealand 3 - United States 4 - Czech Republic 5 - Germany 12,63 12,52 12,45 12,33 12, Korea, Rep Japan France Russian Federation South Africa China 80 - Brazil India 4,40 10,43 11,64 11, SOURCE: WORLD BANK * Brazil with a projection to 2012 PREPARATION: BRADESCO 7,55 7,51 8,21 8,85

163 AVERAGE YEARS OF TOTAL SCHOOLING (PEOPLE AGED 25 OR MORE), 2010 OR 2012 (SELECTED COUNTRIES) 43 - Chile 9, Argentina 9, Russian Federation 65 - Mexico 69 - Uruguay 72 - South Africa 8,8 8,7 8,4 8, Paraguay 79 - China 80 - Brazil 81 - Colombia 7,8 7,5 7,5 7, Venezuela, RB 6, India 4, SOURCE: PME PREPARATION: BRADESCO

164 % DA POPULAÇÃO População DE de 55 A a 6 anos ANOS frequentando FREQUENTANDO a escola (%) A ESCOLA, ,0% 90,0% 91,1% 80,0% 70,0% 71,5% 60,0% 50,0% 40,0% 37,3% 30,0% 20,0% FONTE: PNUD / IPEA / FJP ELABORAÇÃO: BRADESCO

165 % DA POPULAÇÃO População de 11 DE a 1311 anos A de 13 idade ANOS frequentando DE IDADE os anos FREQUENTANDO finais do ensino OS ANOS FINAIS DO ENSINO fundamental FUNDAMENTAL (6o ao 9o ano) (6º A 9º ANO), ,0% 84,9% 80,0% 70,0% 60,0% 59,1% 50,0% 40,0% 36,8% 30,0% 20,0% FONTE: PNUD / IPEA / FJP ELABORAÇÃO: BRADESCO

166 ago/04 nov/04 fev/05 mai/05 ago/05 nov/05 fev/06 mai/06 ago/06 nov/06 fev/07 mai/07 ago/07 nov/07 fev/08 mai/08 ago/08 nov/08 fev/09 mai/09 ago/09 nov/09 fev/10 mai/10 ago/10 nov/10 fev/11 mai/11 ago/11 nov/11 fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 JOB FORMALIZATION: CLASSICAL EMPLOYEES, MILITARY FORCE AND PUBLIC SERVANTS, EMPLOYERS AND SELF-EMPLOYED CONTRIBUTING TO SOCIAL SECURITY Com carteira, militares ou func. públicos, empregadores e contas próprias contrib. sobre o total de ocupados 73,0% 71,0% 69,0% 69,0% 70,3% 71,2% 72,0% 71,2% 67,0% 67,0% 65,0% 65,0% 65,0% 63,0% 62,5% 63,6% 61,0% 61,4% 61,4% 59,0% 59,7% SOURCE: PME/IBGE

167 % OF SELF-EMPLOYED CONTRIBUTING TO THE SOCIAL SECURITY % de contribuintes para o inss no total de conta propria 31,0% 29,0% 29,3% 27,0% 27,3% 25,0% 23,6% 23,0% 21,0% 19,8% 20,7% 20,7% 20,9% 19,0% 19,0% 17,7% 17,0% 15,0% fev/05 fev/06 fev/07 fev/08 fev/09 fev/10 fev/11 fev/12 fev/13 SOURCE: PME/IBGE

168 PERCENTAGE OF INFORMAL WORKERS IN BRAZIL Informal amplo 43,0% 41,0% 40,2% 39,7% 39,0% 37,0% 38,2% 37,5% 35,8% 35,0% 34,4% 34,1% 33,0% 31,0% 31,6% 29,0% 29,3% 28,3% 27,0% 25,0% jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 jan/13 SOURCE: PME/IBGE

169 abr/02 ago/02 dez/02 abr/03 ago/03 dez/03 abr/04 ago/04 dez/04 abr/05 ago/05 dez/05 abr/06 ago/06 dez/06 abr/07 ago/07 dez/07 abr/08 ago/08 dez/08 abr/09 ago/09 dez/09 abr/10 ago/10 dez/10 abr/11 ago/11 dez/11 abr/12 ago/12 dez/12 abr/13 WEIGHT OF DOMESTIC JOBS IN THE TOTAL EMPLOYMENT IN BRAZIL (% TOTAL) % Serviços domésticos no total de ocupados - dados originais 9,0% 8,5% 8,5% 8,0% 7,9% 7,5% 7,4% 7,0% 6,5% 6,0% 6,0% 5,5% SOURCE: PNAD/IBGE

170 Milhões TOTAL EMPLOYMENT IN AGRICULTURE - MILLIONS OF PEOPLE ( ) Employment in agriculture ,8 17,9 17,3 Employment in agriculture 17 16,6 16, , , , * 2011 SOURCE: PNAD

171 PRODUÇÃO INDUSTRIAL (VARIAÇÃO ANUAL) Fonte: IBGE PRODUÇÃO INDUSTRIAL - CRESCIMENTO ANUAL 11.0% 10.5% 8.3% 7.0% 6.0% 3.0% 2.7% 3.1% 2.8% 3.1% 2.6% 2.7% 0.1% 0.4% -1.0% -2.6% -5.0% -9.0% -7.4% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES: BRADESCO

172 BRASIL E SEU TAMANHO RELATIVO

173 TAMANHO IMPORTA

174 INDUSTRIAL GDP (2012): BRAZIL AND OTHER SOUTH AMERICAN COUNTRIES SOURCE: WORLD BANK; BRADESCO NOMINAL INDUSTRIAL GDP - VALUE ADDED - IN BILLION US$ Paraguay; 5 Bolivia; 7 Uruguay; 10 Peru; 59 Chile; Colombia; Argentina; Brazil South America SOURCE: WORLD BANK; BRADESCO

175 BRAZILIAN AND SOUTH AMERICAN GDP IN BILLION OF DOLLARS (2012) Paraguay; 26 Bolivia; 27 Uruguay; 50 Peru; 200 Chile; Colombia; Brazil Argentina; 475 South America SOURCE: EIU; BRADESCO

176 BRAZILIAN AND SELECTED COUNTRIES GDP IN BILLION OF DOLLARS (2012) Peru; 200 Chile; 268 Colombia; Argentina; Mexico; Brazil Latam SOURCE: EIU; BRADESCO

177 IMPORTÂNCIA DO BRASIL NO PIB MUNDIAL