Café Arábica: retomada dos preços?

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1 Marco Maciel Economista chefe Marco Caruso Economista Lucas Brunetti Economista

2 Preços do café continuam caindo... Preço do café mercado interno e externo 35 U$ cents/lb R$/ saca ICE Nova Iorque 1 Cerrado mineiro - jan-9 abr-9 jul-9 out-9 jan-1 abr-1 jul-1 out-1 jan-11 abr-11 jul-11 out-11 jan-12 abr-12 jul-12 out-12 jan-13 2 Fonte: Bloomberg; elaboração: Pine Research

3 Aumento de produção de café A oferta de café Arábica cresceu 12% na safra 12/13, enquanto o Robusta creseu 1%. A bianulidade da safra brasileira reforçou de forma considerável os estoques mundiais, além do crescimento da produção da Indonésia mais do que compensar a queda do Vietnã na produção de Robusta Aumento da produção de Arábica na 12/13 Aumento da produção de Robusta na 12/13 9 Var. na produção da safra 12/13 de Arábica (mln sacas) 56 Var. na produção da safra 12/13 de Robusta (mln sacas) /12 Brasil Colômbia A. Central Outros 212/ /12 Vietnã Indonésia Uganda Outros 212/13 3 Fontes : USDA; NOAA; elaboração: Pine Research

4 Excedente de oferta na safra 12/13 Os preços cadentes aliados ao financiamento dos produtores diminuíram as vendas e as exportações brasileiras, resultando em um aumento significativo dos estoques nacionais. A maior prova do aumento dos estoques é o baixo nível das exportações, condizentes á um ano de baixa e não de alta da bianuliadade da produção. Balanço de oferta e demanda no Brasil Exportações brasileiras de café em grão 9/1 1/11 11/12 12/13 Estoques Iniciais Produção Oferta Total Consumo doméstico Exportações Estoques Finais Demanda Total Exportações acumuladas de café (mln sacas) 29/1 21/11 211/12 212/13 Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan Fev Mar Abr Mai Ano - safra 4 Fontes : Conab, Cecafe, Secex; elaboração: Pine Research

5 Demanda mais fraca pelo arábica O mundo se acostuma cada vez mais em consumir mais o café robusta em detrimento do arábica pelo diferencial de preços. Porém com a diminuição da diferença de preços entre os diferentes cafés os compradores darão preferência ao consumo do arábica Variação dos estoques: Arábica e Robusta Preço e diferencial do arábica e do robusta Var. dos estoques mundiais de café (mln sacas) Arábica Robusta 7/8 8/9 9/1 1/11 11/12 12/13 U$/ton 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, - jan-9 abr-9 jul-9 out-9 jan-1 abr-1 jul-1 out-1 jan-11 abr-11 jul-11 out-11 jan-12 abr-12 jul-12 out-12 jan-13 ARB ICE Café Arábica LIFFE Café Robusta 5 Fontes: Bloomberg; elaboração: Pine Research

6 Perspectivas da safra 13/14 O mundo não irá apresentar novamente um excedente de produção por causa do ano de baixa na bianuliadade do Brasil. Além disso a produção de arábica na Am. Central e México deverá ser prejudica. Dessa forma a produção de arábica no mundo deve apresentar queda, enquanto o robusta deverá crescer com a recuperação do Vietnã. América Central: Clima adverso e o forte aumento do fungo Roya Sudoeste asiático: Recuperação da produção no Vietnã Colômbia: Renovação dos cafezais e melhores tratos começam a se refletir na produtividade África: Continuo aumento da produção no Kenia (A) e na Uganda (R) 6 elaboração: Pine Research

7 México e América Central Após vários anos de crescimento a produção na Am. Central e no México deve apresentar uma considerável queda pela infestação da ferrugem (Roya fungus) que assola a região. A maior incidência nessa safra foi motivada pelo clima favorável e da ausência de medidas profiláticas, essas ações necessitam de investimentos nos cafezais e a queda nos preços dos últimos anos descapitalizou o produtor. Produção na Am. Central e México Maneiras de evitar a contaminação Produção de café arábica (mln 6kg sacas) 3 principais ações - Aplicações de fungicidas, tratamento preventivo e de controle - Fertilizantes, plantas mais fortes são menos suscetíveis - Renovação por espécies mais resistentes, a /4 24/5 25/6 26/7 México e América Central 27/8 28/9 29/1 21/11 211/12 212/13 213/14 melhor maneira de evitar o Roya fungus é renovação por genética mais resistente. Ano- Safra Todas as ações têm necessidade de investimento 7 Fonte: ICO; elaboração: Pine Research

8 Demanda: retorno ao inverno normal Depois do inverno excessivamente quente nos EUA em 212, as temperaturas voltam á média histórica, o que favorece o consumo de café nos EUA e Europa. A relação das baixas temperaturas com o consumo de café é mais visível nos EUA. Temperatura nos EUA (% Normal) Temperatura na Europa (% Normal) Jan/212 Jan/212 Dez Jan/13 8 Fev/213 Fontes : USDA /NOAA; elaboração: Pine Research

9 E para a safra 13/14 no Mundo e no Brasil? Os fundamentos devem se alterar na próxima safra com a redução dos estoques mundiais. Além disso a oferta deverá ser mais abundante do robusta relativamente ao do arábica, em função dos problemas nas Américas Variação nos estoques mundiais Variação nos estoques no Brasil 8 Var. dos estoques mundiais de café (mln sacas) 6 Var. nos estoques de café no Brasil (mln sacas) /1 1/11 11/12 12/13 13/14-6 9/1 1/11 11/12 12/13 13/14 9 Fonte: ICO; elaboração: Pine Research

10 E a posição dos fundos... As mesas proprietárias dos hedge funds são formadas por afinidades, os traders de softs operam o café, além de açúcar e cacau. Isso faz com que as posições estejam na mesma direção apesar dos fundamentos. Nossa expectativa é de que as posições nas softs commodities passem para comprada líquida durante 213 Posição comprada líquida especulativa (não comercias ex-index funds) 8 Posição especulativa comprada líq. (mil contratos) Posição especulativa comprada líq. (mil contratos) -6-4 jan-8 jul-8 jan-9 jul-9 jan-1 ICE_Café jul-1 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan Posiçõ especulativa comprada liq. (mil contratos) jan-8 jul-8 jan-9 jul-9 jan-1 ICE Açúcar jul-1 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 (2) (4) (6) jan-8 jul-8 jan-9 jul-9 jan-1 ICE_Cacau jul-1 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 1 Fonte: CFCT,Bloomberg; elaboração: Pine Research

11 ...apesar da pequena correlação Dentre as softs as correlações entre os preços são pequenas. Por exemplo, a correlação entre soja e milho é acima de 9% Correlação dos preços 4. Preço açúcar (cents/lb) Preço do cacau ($/ton) 15. y =.744x R² = Preço do cacau ($/ton) 35 Preço do café (cents/lb) y = 27.1x R² = y = x R² = Preço do açúcar (cents/lb) Preço do café (cents/lb) 11 Fonte: Bloomberg; elaboração: Pine Research

12 Projeções Nossa expectativa é que os preços do café arábica se elevem com a diminuição dos estoques mundiais e pelo risco dos problemas com o Roya fungus. No entanto, a posição especulativa dos fundos ainda está próxima do recorde de venda. Preço do café ICE e projeção 3 Café Arábica - $ cents/lb Projeção 1T T T T jan-1 abr-1 jul-1 out-1 jan-11 abr-11 jul-11 out-11 jan-12 abr-12 jul-12 out-12 jan-13 abr-13 jul-13 out Fonte: Bloomberg; elaboração: Pine Research

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