Pesquisa Macroeconômica

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1 Pesquisa Macroeconômica 06 novembro 2015 Boletim Semanal Os destaques da semana ficam por conta das expectativas de mercado captadas pelo boletim FOCUS, inflação apurada pelo IPC-S (FGV), IPC (Fipe) e IPCA (IBGE), além dos dados de atividade econômica como a produção industrial pelo IBGE, produção e venda de veículos pela Anfavea e Fenabrave. O relatório Focus para a semana encerrada em 30 de outubro trouxe importantes alterações tanto para este quanto para o próximo ano, dentre as quais vale destacar a maior inflação, tanto no atacado quanto para o consumidor, e o aprofundamento da recessão econômica. Para este ano, o consenso de mercado aponta para uma inflação medida pelo IPCA de 9,91% (ante 9,85% a/a) e pelo IGP-M de 9,88% (ante 9,59% a/a), enquanto o ritmo de atividade econômica apurada pela produção industrial manteve-se estável (em -7% a/a), a despeito da piora renovada para o crescimento real do PIB (de -3,02% para -3,05% a/a). Para 2016, os indicadores apontam na mesma direção com o IPCA subindo para 6,29% (ante 6,22% a/a), produção industrial recuando para -1,51% a/a (de -1,43%) e o PIB regredindo para -2% (ante -1,5% a/a). Para o mesmo período, o IGP-M (6,01% a/a), a taxa de cambio de fim de período (4,2% a/a), a taxa Selic (13% a/a), o saldo da balança comercial (R$26,3bi) e em conta corrente (-R$46,35bi) mantiveram estáveis em relação a semana anterior. Os indicadores de inflação seguem pressionados, com os principais índices muito próximos ou superando a marca dos 10% a/a. A inflação apurada no mês de outubro pelo IPC-S encerrou alcançou 0,76% m/m, acima do registrado em igual período para o mês de setembro (0,42% m/m) e ainda superior aos 0,67% m/m da terceira quadrissemana de outubro. Em doze meses, o índice atinge 10%, 35 pontos-base acima de igual período do mês anterior. Já o IPC- Fipe encerrou o mês de outubro em 0,88% m/m, acima dos 0,66% m/m de igual período do mês anterior. No acumulado em doze meses, a inflação registra 10,1% nesse indicador. Em relação ao IPCA, o índice registrou aceleração em outubro (0,82% m/m) tanto frente ao mês anterior (0,54% m/m) quanto ao mesmo período do ano passado (0,42% m/m). A principal influencia na inflação mensal foi o reajuste de combustíveis (gasolina e etanol), que contribuíram com aproximadamente 30 pontos-base. Em doze meses, a inflação voltou a subir e já atinge 9,9% a/a. Os índices de difusão e núcleo (0,65% m/m ante 0,45% m/m) seguem bastante pressionados e acima de igual período do ano passado. Quanto à produção industrial, os dados de setembro intensificaram a trajetória de queda, com recuo de 1,3% m/m, após contração de 0,9% m/m em agosto. Houve recuo de 1,5% m/m na indústria de transformação e expansão de 1% m/m da extrativa. Na média móvel trimestral, a produção industrial recuou 1,3% m/m (após -1,2% m/m em agosto), situando-se pelo décimo primeiro mês seguido em terreno negativo. Dentre os setores industriais, 15 dos 24 segmentos apresentaram contração mensal, em particular veículos (para -6,7% m/m de -9,8% m/m em agosto), máquinas e equipamentos (para -4,5% m/m de +0,7% m/m em agosto) e siderurgia (para -3,1% m/m de -1,4% m/m no mês anterior). A produção de veículos apurada pela Anfavea revelou ainda queda de 23,4% a/a na produção de veículos (exmáquinas agrícolas) em outubro, acima do registrado no mês anterior (de -23,4% a/a). No acumulado ano, a queda é de 21,1% a/a. Os estoques de veículos novos permanecem estáveis em 53 dias de vendas, acima da média de 31 dias verificada no período de 2005 a Já as vendas para outubro, de acordo com dados da Fenabrave, apresentaram queda de 0,7% m/m, após contração de 10% m/m no mês anterior. O indicador mensal de venda registra recuo sistemático desde dezembro do ano passado, à exceção de julho (+2,5% m/m). Os resultados, This report has been prepared by Banco BTG Pactual S.A. ANALYST CERTIFICATION AND REQUIRED DISCLOSURES BEGIN ON PAGE 4

2 portanto, seguem apontando para novos recuos na produção industrial, reforçado ainda pela trajetória de queda dos indicadores antecedentes e coincidentes como confiança, massa salarial e concessões de crédito. Em relação aos mercados financeiros, até o fechamento de sexta-feira (06/11), as principais bolsas internacionais operavam da seguinte forma (taxas de comparação semanal): Dow Jones: +1,2%; S&P500: +0,8%; FTSE: -0,1%; Nikkei: +1,0%; DAX: +1,3%. O índice Bovespa registrou alta de 2,3% na semana. No mercado de juros, a taxa do swap de 360 recuou para 15,32%, enquanto no mercado de câmbio a PTAX fechou em 3,81 R$/US$ (queda de 1,4% em relação à semana anterior). No mercado de commodities, o preço do petróleo registrou queda de 4%, seguido pela queda no índice CRB de 2,3%. 2

3 Destaques da agenda Gráfico 1: Índice CRB Reuters e BRL/USD >Segunda-feira, 2 de Novembro Feriado Nacional >Terça-feira, 3 de Novembro IPC-S (Outubro) 8:00 BTG Pactual: 0,72% m/m Consenso: 0,68% m/m Anterior: 0,67% m/m Atual: 0,76% m/m Balança Comercial (Outubro) 15:00 BTG Pactual: US$1,10bi Consenso: US$1,20bi Anterior: US$2,94bi Atual: US$1,99bi Vendas de veículos (Outubro) BTG Pactual: 190,0k Anterior: 200,1k Atual: 192,2k Fonte: Bloomberg e BTG Pactual. Gráfico 2: Curva de juros (contratos na BM&FBOVESPA) >Quarta-feira, 4 de Novembro Produção Industrial (PIM) (Setembro) 9:00 BTG Pactual: -1,70% m/m Consenso: -1,50% m/m Anterior: -1,20% m/m Atual: -1,30% m/m >Quinta-feira, 5 de Novembro IPC-Fipe (Outubro) 5:00 BTG Pactual: 0,85% m/m Consenso: 0,90% m/m Anterior: 0,66% m/m Atual: 0,88% m/m >Sexta-feira, 6 de Novembro IPC-Fipe (Outubro) 5:00 BTG Pactual: 1,70% m/m Consenso: 1,61% m/m Anterior: 1,42% m/m Atual: 1,76% m/m IPCA (Outubro) 9:00 BTG Pactual: 0,80% m/m Consenso: 0,79% m/m Anterior: 0,54% m/m Atual: 0,82% m/m Fonte: Bloomberg e BTG Pactual. Gráfico 3: Ibovespa vs. S&P500 Produção Total de Veículos (Outubro) Anterior: 174,2k Atual: 192,1k Fonte: Bloomberg e BTG Pactual. 3

4 Analysts Eduardo Loyo Chief Economist Claudio Ferraz Head Brazil, Mexico Gabriel Barros André Batista Priscilla Burity Bernardo Mota Luis Oscar Herrera Head Argentina, Chile, Colombia, Peru Mario Arend Andres Borenstein Alex Müller-Jiskra Sergio Olarte Analyst Certification Cada analista responsável integralmente ou parcialmente pelo conteúdo desse relatório de pesquisa e certifica que: (i) todas as opiniões expressas refletem precisamente sua visão pessoal sobre os ativos ou títulos citados no relatório, sendo qualquer recomendação preparada de maneira independente, inclusive em relação ao Banco BTG Pactual S.A. e/ou suas afiliadas; (ii) Nenhuma parcela de sua remuneração foi, é ou será relacionada a recomendações específicas ou opiniões expressas neste relatório de análise. Analistas de valores mobiliários que contribuiram para esse relatório não estão registrados / qualificados como analistas de valores mobiliários junto a NASD e NYSE e portanto não estão sujeitos às restrições contidas nas regras da NASD e da NYSE relacionadas a comunicação com companhias cobertas, aparições em público e negociação de ativos mantidos em suas contas. Parte da compensação do analista advém do lucro do Banco BTG Pactual S.A. como um todo e/ou suas afiliadas, consequentemente, receitas advêm de transações realizados pelo Banco BTG Pactual e/ou suas afiliadas. O analista responsável por este relatório é certificado de acordo com a regulamentação Brasileira e aparece em posição de destaque, sendo esse o primeiro nome da lista de assinaturas encontrada na página inicial desse relatório. Analistas certificados estão identificados em negrito no mesmo local mencionado. Global Disclaimer Este relatório foi preparado pelo Banco BTG Pactual S.A ( BTG Pactual S.A. ) para distribuição somente no Brasil sob circunstâncias permitidas pela regulamentação vigente. Nada neste relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfil do destinatário ou apropriadas às circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Este relatório possui caráter informativo, não constitui material promocional e não foi produzido como uma solicitação de compra ou venda de qualquer ativo ou instrumentos financeiros relacionados em qualquer jurisdição. Os dados que aparecem nos gráficos referem-se ao passado, a rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Os preços e demais informações contidas neste relatório são críveis e dignos de 4

5 confiança na data de publicação do mesmo e foram obtidas de uma ou mais das fontes que seguem: (i) fontes expressas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principal mercado regulado do valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; ou (iv) base de dados do BTG Pactual S.A. Nenhuma garantia ou declaração, tanto expressa quanto implícita, é provida em relação à exatidão, abrangência ou confiabilidade das informações aqui contidas, com exceção das informações referentes ao BTG Pactual S.A., suas subsidiárias e afiliadas. Também não tem o intuito de ser uma declaração completa ou um resumo sobre os ativos, mercados ou estratégias abordados no documento. Em todos os casos, investidores devem conduzir suas próprias investigações e análises antes de proceder ou deixar de proceder qualquer ação relacionada aos valores mobiliários analizados neste relatório. BTG Pactual S.A. não se responsabiliza assim como não garante que os investidores irão obter lucros. 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Preços e disponibilidade de instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a mudanças sem aviso. A análise contida aqui é baseada em diversas hipóteses. Diferentes hipóteses podem ter resultados substancialmente diferentes. Os analistas responsáveis pela preparação deste relatório podem interagir com a mesa de operações, mesa de vendas e outros departamentos, com o intuito de reunir, sintetizar e interpretar informações de mercado. BTG Pactual S.A. não está sob a obrigação de atualizar ou manter atualizada a informação contida neste relatório. BTG Pactual S.A. confia no uso de barreira de informação para controlar o fluxo de informação contida em uma ou mais áreas dentro do BTG Pactual S.A., em outras áreas, unidades, grupos e filiadas do BTG Pactual S.A.. A remuneração do analista responsável pelo relatório é determinada pela direção do departamento de pesquisa e pelos diretores seniores do BTG Pactual S.A. (excluindo os diretores do banco de investimento). 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Se um instrumento financeiro é cotado em uma moeda que não a do investidor, mudanças nas taxas de câmbio podem afetar de forma adversa o valor, o preço ou o retorno proveniente de qualquer ativo mencionado nesse documento e o leitor deve considerar o risco relacionado ao descasamento de moedas. Este relatório não leva em consideração objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades especiais de nenhum investidor em particular. Investidores devem buscar orientação financeira baseada em suas particularidades antes de tomar qualquer decisão de investimento baseadas nas informações aqui contidas. Para recomendações de investimento, execução de ordens de negociação ou outras funções correlacionadas, os clientes devem contatar seus representantes de vendas locais. 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