Estratégias e resultados

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Carolina Correia
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1 Economic Research - Brasil Dezembro 2016 Estratégias e resultados Adriana Dupita

2 Curto prazo: como chegamos aqui, e para onde vamos?

3 Estratégia Retomada do tripé macroeconômico e reformas graduais Reformas fiscais (Novo Regime Fiscal + Previdência) Concessões+ mini-reforma trabalhista Simplificação tributária Redução de carga tributária (?) 3

4 Resultados (esperados) A melhora econômica deve se materializar gradualmente, em fases Melhora na confiança Retomada do crescimento da economia Recuperação no mercado de trabalho Melhora na nota de risco e aumento no PIB potencial Questões-chave: timing e plano de contingência 4

5 DEM PPS PMDB PRB PP PR PSD PSDB PV PTB PSB PRTB PSL PEN PHS PRP SD PROS PSC PTN PMB PTdoB REDE PDT PCdoB PSOL PT Reformas Reformas fiscais devem ser aprovadas até final de Congresso: distribuição dos assentos Fontes: Câmara dos Deputados, Senado, Santander. 100% Câmara: alinhamento ao governo Média dos deputados de cada partido. Fonte: MCM. 100% 90% Oposição, 94 Oposição, 14 90% 80% 70% Independente, 64 Independente, 5 80% 70% 60% 50% 40% 30% Governo, 355 Governo, 62 60% 50% 40% 30% 20% 20% 10% 10% 0% 0% Câmara Senado 5

6 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Política fiscal Reformas levarão a uma redução gradual da dívida a partir de Dívida pública governo geral % do PIB. Fonte: BCB. CDS 5 anos vs rating soberano Pontos base. Fontes: Bloomberg e S&P. 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% Resultado nominal (inclui juros) Resultado primário Dívida bruta do gov. geral (eixo direito) 72% 70% 68% 66% 64% 62% 60% 58% 56% 54% 52% 50% 48% 600 Brazil Avg BB-/BB/BB+ Avg BBB-/BBB/BBB

7 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-88 Jan-89 Jan-90 Jan-91 Jan-92 Jan-93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Taxa de câmbio BRL oscila em torno da média histórica 7 BRL/USD Fonte: BCB. Taxa de câmbio real e efetiva =100. Fontes: BCB e Santander Poder de compra (IPCA) Competitividade (IPA)

8 f 2017f Setor externo 8 Financiamento deve ser suficiente para necessidades em declínio Déficit em transações correntes USD bi e % do PIB. Fontes: BCB e Santander. Fontes de financiamento externo USD bi, acumulado em 12 meses. Fonte: BCB. 3% 2% 1% 0% Balança comercial Serviços Rendas Trans correntes/pib Investimento estrangeiro direto no país Déficit em trans correntes (+ déficit - superávit) -1% -2% % % % -6% f 2017f -20 8

9 1Q06 3Q06 1Q07 3Q07 1Q08 3Q08 1Q09 3Q09 1Q10 3Q10 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q projeção projeção Atividade econômica Recuperação se inicia neste semestre, com investimentos e setor externo 9 PIB Dados dessazonalizados. Fontes: IBGE e Santander. PIB: principais componentes pp. Fonte: Santander % C G I X-M 175 8% % 160 4% 155 2% % -2% -4% 130-6% 9

10 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Taxa de desemprego Atividade econômica Pilares do consumo só devem melhorar em meados de Mercado de trabalho Fonte: IBGE e Santander. Concessão de crédito - PF % a/a, média trimestral. Fonte: BCB e Santander. 12% 10% 8% 6% 4% 2% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 20% 15% 10% 5% 0% 7% 0% -2% Variação da renda média real 6% -4% -6% Variação do emprego Taxa de desemprego (dessaz, eixo direito) 5% 4% -5% -10% 10

11 projeção Inflação 11 Sem nova pressão cambial, haverá mais desinflação à frente Inflação ao consumidor (IPCA) % a/a. Fontes: IBGE e Santander. Expectativas de inflação Diferença em relação à meta, pp. Fonte: BCB. 12% 10% Non-tradeables Tradeables Administrados 2.5% 2.0% Consenso para 1 ano à frente Consenso para 2 anos à frente Consenso para 3 anos à frente 8% 1.5% 6% 1.0% 4% 0.5% 2% 0% % Final de 2012 Final de 2013 Final de 2014 Final de 2015 Mais recente 11

12 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 projeção Política monetária Corte de juros pode gerar grande impulso à economia 12 Taxa Selic: nominal e real (ex-ante) Fontes: BCB e Santander. Curva de juros % aa. Fonte: Bloomberg. 30% 25% 20% 15% 10% 5% Nominal Real (ex-ante, proxy) 16.5% 16.0% 15.5% 15.0% 14.5% 14.0% 13.5% 13.0% 12.5% 12.0% 11.5% 0% 11.0% 3M 6M 1A 2A 3A 5A 30-Nov May Oct Nov-15 12

13 Longo prazo: oportunidades e desafios

14 Oportunidade: amplo mercado interno Mesmo com queda recente, mercado continua atraindo investimentos 14 Consumo das famílias 2014, USD bi. Fontes: Banco Mundial e OCDE. Investimento estrangeiro direto 2014, USD bi. Fonte: UNCTAD. 14

15 maior solidez dos bancos Oportunidade: baixo risco financeiro Reservas tornam controle de capital improvável; bancos são sólidos 15 Dívida externa x reservas internacionais Fontes: BCB e Santander. Solidez dos bancos Fonte: WEF(GCR ) Dívida externa privada Swaps Dívida externa pública Reservas internacionais PER CHL COL ZAF maiores mercados emergentes BRA TUR MEX 100 ARG CHN 0 RUS -100 maior mercado 15

16 maior proteção ao investidor maior liberdade de imprensa Oportunidade: solidez das instituições Justiça e imprensa limitam risco de perdas impostas a investidores 16 Proteção ao investidor Fonte: WEF(GCR ). Liberdade de imprensa Fontes: WEF(GCR ) e RWoutB (2015). COL ZAF maiores mercados TUR emergentes maiores mercados emergentes CHL ZAF PER BRA ARG CHL ARG MEX PER BRA RUS COL TUR MEX RUS CHN CHN maior mercado maior mercado 16

17 Oportunidade: bônus demográfico Expansão da força de trabalho permite crescer com baixa produtividade 17 Pirâmide etária (2010) Fonte: IBGE. PEA/população total %. Fonte: Nações Unidas % 5% 5% 15% Mulheres Homens Brasil (2020) China (2010) Alemanha (1985) Japão (1990) EUA (2010) Índia (2045) 17

18 Coréia do Sul Hong Kong Japão Taiwan Holanda Austrália Alemanha Reino Unido França EUA Espanha Itália Rússia Israel Turquia México Chile Tailândia Argentina Brasil Colômbia Indonésia Desafio: baixa produtividade do trabalho Educação teve expansão quantitativa, mas pouco avanço qualitativo 18 População ocupada: escolaridade Fontes: IBGE e Santander. PISA proficiência de leitura 2009, 15 anos de idade. Fonte: WEF. 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Graduação completa/pós Ensino médio/graduação incompleta Anos de estudo (média) Alta Média Baixa 18

JPN FRA USA ESP KOR GBR TUR CHL CHN ZAF AVG RUS MEX ITA IND COL PER ARG Desafio: infraestrutura precária Investimento insuficiente limita quantidade e qualidade de infraestrutura 19 Infraestrutura:

19 JPN FRA USA ESP KOR GBR TUR CHL CHN ZAF AVG RUS MEX ITA IND COL PER ARG Desafio: infraestrutura precária Investimento insuficiente limita quantidade e qualidade de infraestrutura 19 Infraestrutura: plano de concessões (2012) Fonte: Ministério do Planejamento. Qualidade da infraestrutura Comparação com Brasil. Fonte: WEF GCR Infraestrutura Ferrovias Transporte aéreo Estradas Portos Oferta energia elétrica 19

20 Brasil (1) Bolívia (2) Nigéria (3) Argentina (22) Paraguai (27) Chile (49) México (50) Uruguai (53) China (68) Peru (69) Índia (75) Colômbia (77) Indonésia (80) Turquia (81) África do Sul (102) Rússia (127) Desafio: tributos pesados e complexos Carga tributária deve permanecer alta; alguma simplificação é possível 20 Tempo para preparação de impostos Horas por ano. Fonte: Banco Mundial (DB 2015). Aspectos mais problemáticos % das respostas. Fonte: WEF (GCR ) Regulação tributária Oferta de infraestrutura Legislação trabalhista 15.0 Carga tributária 13.5 Ineficiência da burocracia 12.8 Corrupção Mão de obra mal treinada Acesso a financiamento Instabilidade de regras Inflação Capacidade insuficiente de inovação 1.1 Crime e roubo 0.8 Ética de trabalho da mão de obra 0.8 Regulação de moeda 0.6 Saúde pública precária 0.1 Instabilidade de governo

21 Em resumo...

22 Em suma... Após o longo período de contração da economia e preocupação dos mercados, uma fase mais positiva já teve início, com base em políticas macroeconômicas mais sustentáveis e boas perspectivas para as urgentes reformas fiscais Os frutos desta combinação se materializarão gradualmente na forma de um crescimento moderado, mas sustentável O país continua sendo um dos emergentes mais atrativos, por seu tamanho, pela demografia favorável e pelas suas instituições; mas empresas precisam navegar em dificuldades, principalmente em relação a produtividade, impostos e infraestrutura O contexto difícil traz oportunidades para setores que se beneficiam do ganho de competitividade e para empresas que escolhem estratégias adequadas diante dos desafios 22

23 Projeções Santander: PIB (%) Crescimento do PIB Inflação (%) IPCA-IBGE IGP-M Taxa de Câmbio R$/US$ - final de período Taxa de Juros (% a.a.) SELIC - final de período Balança de Pagamentos Balança Comercial (US$ bi) Exportações (US$ bi) Importações (US$ bi) Conta Corrente (US$ bi) Conta Corrente (% PIB) Investimento Direto Estrangeiro (US$ bi) Contas Fiscais Resultado Primário (% PIB) Resultado Nominal (% PIB) Dívida Pública Líquida (% PIB)

Obrigada! Adriana Dupita adupita@santander.

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