Abertura de Mercado 01/11/2017

Transcrição

1 Reforma tributária nos EUA ganha destaque COMPORTAMENTO DAS PRINCIPAIS BOLSAS Os investidores internacionais começam o mês de novembro em tom positivo, com os índices futuros de Nova York e bolsas da Europa em alta, assim como o petróleo, que sobe mais de 1%. Hoje, a agenda econômica internacional traz a decisão de política monetária do Fed, que não deve ter novidade, mas a grande expectativa gira em tono da possibilidade do anúncio do projeto de lei da reforma tributária na Câmara dos Representantes dos Estados Unidos. Segue ainda no radar o anúncio de quem assumirá o comando do Fed a partir do ano que vem, e que deve ser anunciado amanhã. No Brasil, destaque para o dado de produção industrial, enquanto nos mercados a liquidez deve ser afetada, especialmente na parte da tarde, considerando o feriado de amanhã. DESTAQUE DA AGENDA ECONÔMICA EM 01/11 CÂMBIO BRASIL: O destaque da agenda é a produção industrial em setembro (9h00). A mediana das projeções aponta para um avanço mensal de 0,5%, após queda de 0,8% em agosto. Os dados da balança comercial de outubro serão divulgados às 15h00 e a mediana das projeções aponta para US$ 5,3 bilhões. EUA: Além da decisão do FOMC (às 16h), a agenda traz como destaque a divulgação do relatório de empregos no setor privado, medido pela ADP (10h15), e dos índices de atividade industrial da IHS Markit (11h45) e do ISM (12h00). EUROPA: O índice dos gerentes de compras (PMI) do Reino Unido avançou de 56 em setembro para 56,3 em outubro. Analistas previam 55,9. Comprados x Vendidos. Como é tradicional, a última sessão do mês aqui no País é marcada pela disputa entre comprados e vendidos para a determinação da Ptax, o que trouxe maior volatilidade aos negócios. Contudo, passada esta questão, o mercado cambial doméstico passou a ser balizado por questões externas, onde o dólar recuava frente à importantes divisas. A primeira sessão de novembro começa com o dólar sem um viés único no exterior, refletindo a espera pela decisão do FOMC. Por conta desta expectativas no cenário externo, o plano doméstico pode ficar em segundo plano nesta quarta-feira, sugerindo o acompanhamento do desempenho dos pares do real (sobretudo, moedas de países emergentes). ÁSIA: O índice dos gerentes de compras (PMI) do setor industrial da China ficou estável em 51,0 em outubro ante setembro.

2 JUROS Efeito Copom. As taxas dos contratos de juros futuros com vencimentos de curto prazo fecharam a última sessão regular de outubro em baixa e perto da estabilidade entre os vértices intermediários e longos da curva dos DIs. Os dados da produção industrial em setembro devem ser o principal direcionador para os negócios hoje, enquanto não surgem maiores direcionadores para o reforço das apostas sobre a extensão do ciclo de afrouxamento monetário no País. Por ora, os rendimentos Treasuries norte-americanos têm leve alta. Para acompanhar: O Tesouro realiza novo leilão de títulos públicos, ofertando LTNs (vencimentos em 2018, 2019 e 2021) e LFTs (vencimentos em 2023).

3 NOTÍCIAS CORPORATIVAS Construção Civil: Novos ruídos indesejados As construtoras atuantes no segmento da baixa renda estão sendo (e devem continuar sendo) afetadas negativamente pelas notícias (link) relacionadas à utilização do FGTS. No entanto, os sólidos resultados que devem ser (e continuarão sendo) reportados por estas empresas ajudam a superar esses momentos de adversidade. Os recursos do FGTS, que somam R$ 130 bilhões atualmente, são claramente uma tentação em um momento em que o Governo tem poucas ferramentas para estimular o consumo. Contudo, preservar os programas de habitação para a população de baixa renda é, em nossa opinião, uma prioridade para muitos governantes, e é por isso que não estamos preocupados com esses desdobramentos. Nossa visão: Os resultados do 3T17 das construtoras listadas, muito provavelmente, continuarão refletindo a forte dicotomia em favor do segmento da baixa renda. Entre as opções no mercado, MRV e Tenda continuam sendo as nossas preferências, negociando com earnings yield (Lucro/Preço) médio de 14% para os próximos anos, vs. 7% para os principais nomes da média/alta renda. Luiz Maurício Garcia* Renato Chanes IRB (IRBR3): Mantendo a rentabilidade, apesar de várias mudanças Apesar das taxas de juros estarem em queda no Brasil, o IRB conseguiu manter um forte ROE de 25%. Entretanto, do ponto de vista dos resultados, precisamos entender melhor alguns fatores (serão ou não recorrentes?), como as variações observadas na linha de outras despesas e nas despesas tributárias. Os prêmios aceleraram fortes 34% em relação ao 3T16, tanto no Brasil como no exterior, embora o índice de sinistralidade tenha se deteriorado em relação aos trimestres anteriores, o que a empresa alega estar associado a provisões iniciais relacionadas a esse crescimento, algo que deve desaparecer ao longo do tempo. Os resultados financeiros também continuaram fortes (em 133% do CDI), com outras despesas aumentando em relação aos níveis do 2T17, enquanto a alíquota efetiva de imposto de renda caiu. Nossa visão: Embora tenhamos que entender melhor os pontos citados, no conference call de resultados, vemos como positivo que a empresa seja capaz de acelerar o crescimento, mantendo a lucratividade de sua operação. Diante disto, reforçamos a nossa recomendação de Compra para as ações do IRB, com o preço-alvo de R$ 39,00/IRBR3 ao final de Rafael Frade* José Cataldo Magazine Luiza (MGLU3): Resultados superam expectativas novamente A companhia registrou fortes resultados no 3T17, superando as expectativas que já eram altas. O crescimento da vendas de mesmas lojas (SSS) foi de creca de 15% (acima da nossa estimativa de 10%) e o crescimento total das vendas no segmento on-line alcançou cerca de 55% (em linha com a nossa previsão) é o 3º trimestre consecutivo de crescimento do canal on-line acima de 50%. No geral, as vendas tiveram aumento de cerca de 27% para R$ 2,856 bilhões e o Ebitda aumentou em torno de 39% para R$ 251 milhões, superando nossa estimativa em 3%, com expansão de margem de 0,80 p.p. para 8,8%. Essa é a maior margem trimestral desde o IPO da empresa em O lucro líquido de R$ 93 milhões veio 3,7x maior, na comparação anual e ficou um pouco abaixo da nossa estimativa de R$ 95 milhões devido a encargos financeiros.

4 Nossa visão: Os resultados mostram a continuação da forte fase de resultados do Magazine Luiza, e deixam a empresa muito bem posicionada para o 4T17, trimestre importante devido à Black Friday e o Natal. Além dos números fortes, vários pontos do press release merecem destaque: (i) 40% das vendas do canal de comércio eletrônico foram provenientes de smartphones; (ii) 30% das entregas em São Paulo e Belo Horizonte foram realizadas dentro de 24 horas; (iii) Redução de 56% nas consultas sobre entregas após a implementação de um aplicativo atualizado para operadores logísticos da empresa; e (iv) 1,2 milhão de produtos disponíveis no marketplace. Cada um desses números destaca uma área do negócio venda através de aplicativos de celular, logística, serviço, abrangência - onde a empresa está fazendo progressos significativos visando a adaptação às tendências do varejo, com desenvolvimentos adicionais (como fazer o estoque de loja ficar disponível online) no radar. Embora o múltiplo P/L (Preço/Lucro) de 26x para 2018 não seja barato, permanecemos com recomendação de Compra para MGLU3 devido ao forte crescimento e potencial para continuar a surpreender positivamente. Richard Cathcart* Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da instrução CVM 483/10

5 FIQUE DE OLHO NA ANÁLISE GRÁFICA! Ibovespa: Realizando lucros no curto prazo O Ibovespa acelerou a queda após ter perdido o suporte em (nível que agora atuaria como resistência no caso de um pullback) e na continuidade deste movimento, encontraria apoio na região entre e , por onde deve estar passando a média móvel de 50 dias. O Estocástico atingiu a zona de sobrevenda, mas ainda não emite sinais de reação. Do lado superior, além dos , o Ibovespa também precisaria vencer a reta de resistência que ficou marcada em pts. Recomendação do dia*: ESTC3 COMPRA: ESTC3 a 29,60 com primeiro objetivo em 30,34 (+2,50%) e um segundo em 31,55 (+6,59%). O stop ficaria marcado em 28,75 (-2,87%). *Operação de SWING CURTO aguardando ponto de entrada (com margem de entrada de até 0,50% acima do ponto de entrada sugerido), válida apenas para o próximo pregão (01/11/2017). **Caso o valor do stop loss ou um dos objetivos seja atingido antes da entrada, cancelar a operação. ***Sugestão de saída parcial de 50% em cada objetivo. Caso o primeiro objetivo seja atingido, ajustar o stop para o preço de entrada. Maurício A. Camargo* Analista Gráfico, CNPI-T *Analista responsável principal por este conteúdo e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.

6 COMMODITIES Minério de Ferro (US$/ton) $95,00 $85,00 $75,00 $65,00 $55,00 $45,00 $35,00 Neste início de mês, as cotações futuras da commodity interrompem as perdas em Dalian. O minério de ferro (ref. China¹) encerrou o mês de outubro cotado aos US$ 58,52/tonelada, acumulando desvalorização de 5,69% no mês. $65,00 $60,00 $55,00 $50,00 $45,00 $40,00 $35,00 $30,00 $25,00 $20,00 Petróleo - WTI (US$/barril) As cotações do petróleo mantêm o rali de alta registrado na véspera, refletindo os sinais de queda de estoques nos Estados Unidos. Na sessão de 31/10, a commodity se valorizou em 0,42% e terminou o dia cotada aos US$ 54,38/barril. $1.400 $1.350 $1.300 $1.250 $1.200 $1.150 $1.100 $1.050 $1.000 Ouro (US$/onça-troy²) As cotações do ouro avançam na primeira sessão de novembro. Na sessão de 31/10, a commodity metálica se desvalorizou em 0,38% e terminou o dia cotada aos US$ 1.271,45/onça-troy. ¹ Referência: 62% de teor de ferro, entregue no porto de Qingdao, China ² Unidade equivalente à 31,1035 gramas Fonte: Bloomberg

7 CONFIRA A AGENDA ECONÔMICA DE HOJE Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 1-nov 10:00 Markit - PMI Manufatura out -- 50, nov 08:00 FGV - IPC-S out/ ,29% -- 1-nov 09:00 Produção Industrial (A/A) set -- 4,00% -- 1-nov 09:00 Produção Industrial (M/M) set -- -0,80% -- 1-nov 11:00 CNI - Utilização da Capacidade Instalada na Indústria set -- 77,80% -- 1-nov 15:00 Balança comercial mensal out -- $5178M -- 1-nov 15:00 Total de Exportações out -- $18666M -- 1-nov 15:00 Total de Importações out -- $13488M a 03-Nov -- Fenabrave - Vendas de Veículos out Fonte: Bloomberg e Bradesco BBI EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 1-nov 10:15 ADP - Variação de Emprego no Setor Privado out 200K 135K -- 1-nov 11:45 Markit - PMI Manufatura out 54,5 54, nov 12:00 Encomenda de bens duráveis out -- 64, nov 12:00 Gastos com construção (M/M) set -0,30% 0,50% -- 1-nov 12:00 ISM Empregos out -- 60, nov 12:00 ISM Manufaturados out 59,5 60, nov 12:00 ISM Preços Pagos out 67,5 71, nov 16:00 Decisão do FOMC - Taxa Básica de Juros (Limite mínimo) nov/01 1,00% 1,00% -- 1-nov 16:00 Decisão do FOMC -Taxa Básica de Juros (Limite máximo) nov/01 1,25% 1,25% -- 1-nov -- Wards - Total de Vendas de Veículos out 17,40M 18,47M -- Fonte: Bloomberg e Bradesco BBI China Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 31-out 23:45 Caixin - PMI Manufatura out 51,0 51,0 51,0 Fonte: Bloomberg e Bradesco BBI Legenda: Alta Média Baixa INDICADORES FINANCEIROS E PROJEÇÕES ECONÔMICAS Indicadores Financeiros Ibovespa (31/10) -0,66% Dólar Comercial (31/10) -0,51% R$ 3,272 Euro (31/10) -0,39% R$ 3,812 CDS¹ Brasil - 5 anos (31/10) -0,64% 171,77 Projeções Econômicas Indicador E 2018E Crescimento Real do PIB (%) 2,7 1,0 2,5 0,5-3,8-3,6 0,6 2,0 Taxa de câmbio - Final (R$/US$) 1,88 2,04 2,34 2,66 3,90 3,26 3,00 3,25 IPCA (% aa) 6,50 5,84 5,90 6,40 10,70 6,30 3,20 4,20 Meta SELIC - Final (%) 11,00 7,25 10,00 11,75 14,25 13,75 7,00 8,00 Fonte: Bradesco BBI T-Note - 10 anos (31/10) 2,379% CDI Anualizado (31/10) 7,39% Poupança Nova (31/10) 0,50% IPCA - Setembro 0,16% Selic (a.a.) 7,50% Fonte: Broadcast ¹Credit Default Swap: Proteção contra o não cumprimento de obrigações de um determinado emitente Estrategista José Cataldo* *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.

8 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Camil Alimentos S.A., Eneva S.A., Vulcabras Azaleia S.A. e Neoenergia S.A.. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Companhia de Saneamento do Paraná - Sanepar, Movida S.A., Instituto Hermes Pardini S.A., Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CCR S.A., Lojas Americanas S.A., BR Properties S.A., AES Tietê Energia S.A., BR Malls Participações S.A., Omega Geração S.A., Atacadão S.A., IRB-Brasil Resseguros S.A., Rumo S.A., Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A., Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobrás, Magazine Luiza S.A., B3 S.A., Ecorodovias Infraestrutura e Logística S.A., Usinas Siderúrgicas de Minas Gerais S.A. Usiminas, CPFL Energia S.A., Sabesp, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Localiza Rent a Car S.A., Companhia Brasileira de Distribuição, Natura Cosméticos S.A. e MRV Engenharia e Participações S.A.. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Instituto Hermes Pardini S.A., SANEPAR, Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CPFL, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Camil Alimentos S.A., Autoban, Movida S.A., Atacadão S.A., Omega Geração S.A., IRB Brasil Resseguros S.A.. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).

9 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman, CFA Economista-chefe Dalton Gardimam Estrategista de Análise Pessoas Físicas José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI Analistas de Investimentos Ricardo Faria França, CNPI Renato Cesar Chanes, CNPI Analista Gráfico Maurício A. Camargo, CNPI-T Assistentes de Análise Flávia Andrade Meireles Jéssica do Nascimento Feitosa BRADESCO CORRETORA Área Comercial PRIME/VAREJO Márcio Checheto Carla Rachel Queiroz de Carvalho Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa Fernanda Mota Bispo Mesa de Operações BM&F/VAREJO Home Broker Mesa Prime Mesa Exclusive e PJ (São Paulo) mesaexclusive@bradescobbi.com.br Espaços Bradesco Corretora Acesse o site da Bradesco Corretora e encontre o atendimento mais próximo de você.