PETRÓLEO, LIBRA E DÓLAR

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1 RESUMO SEMANAL 25 de Julho de 201 PETRÓLEO, LIBRA E DÓLAR O preço do petróleo voltou a reduzir devido a vitória do referendo para a saída do Reino Unido da União Europeia, depois de ter registado performance positiva no mês de Maio e no mês de Junho. A pergunta que nos colocamos é: qual a ligação entre o Brent e a estadia do Reino Unido na União Europeia? Para responder a esta questão olhamos para o peso do Reino Unido no mercado petrolífero, isto é, o peso do Reino Unido na oferta e na procura de petróleo mundial e o peso do Reino Unido na economia mundial. Em 201, segundo dados divulgados pela British Petroleum, o Reino Unido consumia apenas 1,% da oferta mundial de petróleo, mas a Europa incluindo os países da Euro-Asia consumiram cerca de 20,% da produção mundial de petróleo. Por outro lado, no mesmo ano, do ponto de vista da produção, o Reino Unido contribuiu com cerca de 0,9% para a oferta mundial de petróleo, do lado das reservas detém menos de 0,5% do total mundial. Por isso, podemos considerar que o Reino Unido não é das economias com maior peso no mercado petrolífero, sem negligenciar o seu impacto. Assim sendo, podemos afirmar que os EUA que consome cerca de 19,9%, a China com 12%, a Índia e o Japão com,3% e,7% do total mundial têm maior potencial para impactar o preço do petróleo. Resta-nos dizer que o sector petrolífero britânico não tem peso suficiente para desequilibrar o mercado petrolífero, mas do ponto de vista do PIB aparece como a quinta maior economia mundial. Todavia, devemos analisar mais variáveis para verificar a relação entre a queda do preço do petróleo e a economia britânica. Ao analisarmos a relação entre o petróleo e a moeda britânica, verificamos que existe uma relação positiva entre o preço do petróleo e a cotação da libra contra o dólar (GBP/USD). A correlação entre a libra e o petróleo é mais evidente quando usamos a referência Brent, no período de Dezembro 1999 até 22 de Julho de 201 vê-se que atinge cerca de 20%, enquanto no mesmo período este indicador atinge cerca de 18% para o WTI. Encurtando a análise, para o período que vai de Abril a Julho, vemos que esta correlação aumenta para 35% face ao WTI e 31% face ao Brent, denotando uma correlação mais forte entre o petróleo e a cotação da GBP/USD nos últimos dias. Por outro lado, se usarmos as variações ao invés dos níveis absolutos do preço e da taxa de câmbio no período que vai de Abril a Junho verificamos que a correlação entre as variações do Brent e as da cotação da GBP/USD aumenta para 5%. A explicação intuitiva deste fenómeno reside no facto de que o petróleo tem cotação internacional na moeda norteamericana, fazendo com que qualquer factor que leve a variação do valor do USD tenha influência indirecta sobre o preço do petróleo. A desvalorização recente da libra (GBP) derivada das expectativas menos positivas em relação ao futuro do Reino Unido, implicaram necessariamente a valorização do USD. A valorização do USD por sua vez leva ao aumento do custo do barril de petróleo para as restantes economias, o aumento do custo do petróleo leva a redução da procura pelo petróleo. A redução da procura derivada da valorização do USD e do ambiente de incerteza face a instabilidade da União Europeia podem ter precipitado os investidores a pressionar a redução do preço do petróleo quando cotado em USD no mercado internacional. A economia Britânica é também uma importante praça financeira a partir da qual muitas transações do sector petrolífero são efetuadas. De facto, o Brent é transacionado na plataforma ICE em Londres, enquanto o WTI é transacionado na NYMEX dos EUA. Por isso, faz sentido que a volatilidade destas duas moedas esteja liga a volatilidade do preço do petróleo. 1

2 2 DESTAQUES Economia Nacional Economia angolana continuará a crescer 2,5% até 2020, a nível agregado, mas decrescerá em termos per-capita 0,5% em 201. Segundo o relatório económico do Centro de Estudos de Investigação Científica da Universidade Católica (CEIC) a economia Angolana está a passar por um período de redução estrutural do crescimento económico, pautado por uma taxa de 2,5% até Todavia, o FMI prevê um crescimento de 2,5% em 201 e 2,7% em Por sua vez, o Banco Mundial prevê cerca de 0,9% em 201, 3,1% em 2017 e 3,% em Apesar do crescimento agregado positivo, em termos per-capita a economia vai decrescer cerca de 0,5% em 201 e 0,3% em 2017, segundo o FMI, devido, principalmente ao facto, do crescimento populacional ser de 2,70%, segundo o censo de 201. O montante de liquidez absorvida pelo Banco Central (BC) com Operações de Mercado Aberto (OMA) aumentou em 8,5%. O total de liquidez absorvida pelo BC nas OMA, com maturidades de 28 e 3 dias, aumentou em 8,5% para 10,2 mil milhões AKZ na segunda semana de Junho, após estabelecer-se em 9, mil milhões AKZ na semana anterior. Entre Maio e Junho o aumento no nível de absorção foi de 10,2%, período em que a inflação mensal reduziu em 0,19p.p. para 3,27%, sendo que de Abril a Maio as OMA reduziram em 23%, período em que a inflação mensal subiu em 0,32p.p p 3,%. O volume semanal de divisas vendidas reduziu 30,7%. O (BC) vendeu 25,90 milhões EUR na segunda semana de Julho, inferior em 30,7% ao total de 37,70 milhões EUR negociados na semana anterior, que representou o maior montante em EUR vendido no ano. A nona venda consecutiva de EUR foi destinada, principalmente, a cobertura de operações de bens alimentares, representando 7% do total e a cobertura de operações da Sonangol EP com 2% do total. O número de empresas em actividade aumentou,0% em O número de empresas em actividade aumentou,0% de 201 a 2015, todavia tendo como base o ano de 2012 este número decresce perfazendo uma redução de 3,25%. A proporção de empresas em actividade em relação ao total registado aumentou de 3,1% para 35,5% de 201 a As províncias de Luanda e Benguela apresentaram a maior concentração de empresas em actividade estabelecendo-se em 55% e 9%, respectivamente, tendo como principais sectores o comércio a grosso e a retalho; reparação de veículos automóveis e motociclos que representam 51,3% do total, o de alojamento e restauração com 9,7% e o de construção com 5,%, segundo informações divulgadas ontem pelo Instituto Nacional de Estatística (INE) no relatório Estatísticas do Ficheiro de Unidades Empresariais. Economias Desenvolvidas Reino Unido A taxa de desemprego reduziu para o menor nível desde A taxa de desemprego estabeleceu-se em,9% em Maio, o mesmo nível de Outubro de 2005, inferior ao registo de 5% referente ao mês anterior. O registo reflecte a estabilidade do mercado laboral, sendo que, os dados foram obtidos no período anterior ao referendo. O Banco da Inglaterra (BoE) em uma pesquisa junto aos empresários detectou que a maioria não espera um impacto imediato do Brexit sobre os planos de investimento e apenas 30% declarou que poderá prejudicar os investimentos nos próximos 12 meses. Zona Euro O Banco Central Europeu manteve a postura da política monetária expansionista inalterada na reunião de 21 Julho. A taxa de juro de referência manteve-se em 0%, a taxa da facilidade de absorção de liquidez manteve-se em -0,%, a de cedência de liquidez em 0,250% e o programa de compra de ativos em 80 mil milhões de EUR ao mês. Após a divulgação de medidas expansionistas sem precedentes em Fevereiro do corrente ano, a expectativa dos mercados é que novos estímulos sejam divulgados apenas na reunião de Setembro, quando forem divulgadas perspectivas económicas actualizadas que possam reflectir o impacto do Brexit. Economias Emergentes 19,00 18,00 17,00 1,00 15,00 1,00 13,00 12,00 11,00 10,00 % % 5% 2% 1% 0% Economia Mundial PIB Evolução Anual % 03% 03% 03% 3% 02% 02% 02% Taxas Luibor Overnight 30 dias 90 dias 180 dias 270 dias 30 dias,8 Fonte: Governo angolano 02% 02% 01% 05% 03% 03% 02% 01% 01% Global EUA Zona Euro Angola Portugal Fonte: FMI (E) 201 EUA Mercado Laboral mil % jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/1 abr/1 Pedidos iniciais de subsídios de desemprego abr/1 mai/1 jun/1 Crescimento Económico, 2, OGE 15 Revisto (Mar. 15) LMSC (Fev. 1) OGE 201 (Out. 15) Rev_Macro_Minfin (Jul 1) Taxa de Desemprego Taxa de Inflação Evolução Anual 3,3 1,3 7,5 5,5 5,5 África do Sul O Banco Central (BC) manteve a taxa de juro em 7% apesar da inflação acima da meta. O BC manteve a taxa de juro de referência em 7%, nível adoptado em Fevereiro de 201, apesar da elevação da taxa de inflação em 0,2p.p. para,3% em Junho superior a meta de 3% a % definida pela instituição, devido a indicadores como o crescimento económico que reduziu de 0,5% no último trimestre de 2015 para -0,2% no primeiro trimestre do ano corrente e a taxa de desemprego que evoluiu de 2,5% para 2,7% no trimestre acima referido. A necessidade de controle da inflação não superou o impacto das perspectivas pouco positivas sobre o crescimento da economia, dado que, o BC reviu em baixa a perspectiva de crescimento para 201 de 0,% para 0% e para 2017 a expectativa de crescimento é de 1,1%. 20% 1% 12% 8% % 0% 19,10% 10,30% 7,30% 0,0% 0,0% 0,80% 0,0% 0,70% 2,00% 1,80% 1,0% 1,0% 0,00% 0,10% 0,50% Zona euro EUA Angola Portugal China Fonte: FMI (E) 201

3 Ouro (USD /onça) Brent (USD/barril) Índice MSCI Global Índice MSCI Emergentes EURUSD USDAOA MERCADO CAMBIAL O euro fechou a semana com desvalorização de 0,53% para 1,0977 frente ao Dólar, pressionado pela expectativa de aumento dos estímulos às economias pelo Banco Central Europeu (BCE), sendo que na reunião de quinta-feira a instituição decidiu manter a política monetária expansionista e os estímulos definidos na reunião de Fevereiro, sessão em que a moeda valorizou em 0,02% para 1,1008 EUR/USD. Moedas Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min Taxas de Câmbio USD Index 97,7 0,92 1,35-1,20 100,51 91,92 EUR/USD 1,10-0,53-0,9 0,95 1,17 1,05 EUR/CHF 1,08-0,1-0,1 0,23 1,12 1,05 GBP/USD 1,31-0,3-1,09-10,93 1,58 1,28 USD/JPY 10,13 1,19-2,92 13,09 125,28 99,02 Moedas emergentes USD/ZAR 1,29-1,93 2, 8,01 17,92 12,7 USD/CNY,8-0,21-0, -2,77,70,21 USD/BRL 3,2-0,72-1,3 21,3,25 3,18 USD/AKZ 19,22 0,00 1,50-18,89 19,2 125,37 EUR/AKZ 185,58-0,85 0,97-20,82 19, 13,5 1, , , , , MERCADO de ACÇÕES Os índices bolsistas norte-americanos fecharam em alta na semana. O índice Dow Jones cresceu 0,031% para ,33 pontos e o S&P500 subiu 0,307% para 2.18,38 pontos, impulsionadas pelos resultados trimestrais de empresas como a Microsoft e o banco Morgan Stanley que superaram as expectativas. Cerca de 80% das cotadas do S&P500 já reportaram os resultados do trimestre, sendo que, aproximadamente 57% excederam as expectativas sobre a receita. Índices Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min Dow Jones (EUA) ,33 0,03 3,57, , ,33 S&P 500 (EUA) 2.18,38 0,31 3,3, , ,10 Nasdaq Composite(EUA) 5.100,1 1,0 5,32 1, ,77.209,7 Dax 30 (Alemanha) 10.17, 0,80 5,09-5, ,8 8.99,29 FTSE 100 (Inglaterra).730,8 0,92 3,55 7,90.7, ,51 PSI20 (Portugal).50,50 1,95,9-12, ,3.175,28 Nikkei 225 (Japão) 1.27,25 0,78,71-12,8 20.9,93 1.8,01 Bovespa (Brasil) ,08 2,5 10,3 31, ,5 37.0,07 CSI 300 (China) 3.225,1-1,5 2, -13,0.299, ,22 SA All Shares (África do Sul) ,22-0,1 2,02 5, , ,78 MSCI World (Global) 2,23 0,7 3,99 2,00 39,2 33,57 MSCI Emerging Markets 7.235,25 0,7 3,99, , , Índices MSCI MERCADO de MATÉRIAS-PRIMAS Os preços do Brent e do WTI reduziram em.% e,18% para 5, e,03 USD/barril ao longo da semana. O registo reflecte a expectativa de que as reservas mundiais encontram-se em níveis altos, sustentada pela declaração da Administração de Informação Energética, que divulgam o ainda elevado nível de reservas de crude nos EUA. Ene rgia Commodities Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min WTI crude,03 -,18-9,02 18,71 51,7 2,05 Brent Crude 5, -,0-8,39 22,08 5,89 27,10 Gás natural 2,78 0,7 -,27 10,9 3,13 1,99 Metais Preciosos Ouro 1.322,5-1,13-0,1 2, ,5 1.0,3 Prata 19,3-2,97,25 0,78 21,1 13,5 Outros Alumínio 1.59,00-3,55-2,8, , ,50 Cobre 223,55 0,09 1,82 3,93 2,85 19,90 Baltic dry Index 718,00-3,2 8,79 50, ,00 290,00 Commodities (CRY) 182,90-3,15-5,02 3,8 20,75 15, Commodities

4 MERCADO de TAXAS DE JURO EURIBOR LIBOR As taxas Libor a meses do Reino Unido e da Zona Euro reduziram em 0,375b.p. para 0,2% e em 0,1b.p. para -0,188%, em consequência da redução da taxa de desemprego divulgada na semana e a manutenção das taxas de juro de referência pelo BCE, respectivamente. Período 1 Semana MTD YTD Max Min EUA - Libor USD 3M 0,72,82 10,23 17,8 0,72 0,29 M 1,0 5,09 13,01 23,3 1,0 0,7 12M 1,37,87 11,51 1, 1,37 0,80 Zona Euro - EURIBOR 3M -0,30 1,37-3,85-12,72-0,02-0,30 M -0,19 0,00-5,59-372,50 0,05-0,19 12M -0,05-12,28 1,9-183,33 0,17-0,0 Angola - Luibor O/n 13,92 0,00 0,00 22,97 1,01 11,01 3M 1,20 0,37 2,0 3,71 1,20 10,32 M 17,17-0,12 2,9 0,9 17,22 10,5 12M 18,20 2,02 3,01 2,3 18,20 10,88 Taxas de Juro de Longo Prazo EUA - Treasury 10 anos 1,55 0,98 7,2-30,30 2,37 1,32 ZONA EURO - Bond 10 anos 1,58 50,00 88, -102,39 0,82-0,21 Taxas Luibor 18,0% 17,0% 1,0% 15,0% 1,0% 13,0% O/N 1M 3M M 9M 12M Semana actual Semana Anterior Mercado Monetário Internacional Yield dos Eurobonds Africanos Maturidade 22-jul-1 15-jul-1 jun/1 mai/1 abr/1 mar/1 fev/1 Angola ,91 9,9 7,15 7,83 8, 9,15 10,98 Angola ,57 7,5,1 5,98,31 8,3 9,2 Camarões ,37 8,52 9,2 9,75 9,78 10,7 11,2 Etiópia 202 7,02,99 7,58 8,00 8,07 7,8 8,58 Quénia ,3 5,0,02,71,1,32,82 Quénia ,0 7,30 8,08 8,23 7,79 7,73 8,18 Namibia 2021,50,,95 5,51 5,0 5,1 5,92 Namibia 2025,50,,95 5,51 5,0 5,1 5,92 Ruanda 2023,3, 7,1 7,00 7,0 7,15 7,5 Zâmbia ,00 9,11 10,0 11,00 10,97 10,57 11,95 Zâmbia 202 9,8 9,87 10,7 11,95 11,79 11,79 13,7 Zâmbia ,21 10,23 10,93 12,10 11,91 11,90 13,9 Costa do Marfim 202 5,80 5,80,3,73,51,59 7,15 Costa do Marfim 2028,1,15,9 7,09 7,00 7,07 7,71 Costa do Marfim 2032,0,11,70 7,21 7,08,87 7,7 Nigéria 2018,59,57,92 5, 5,21 5,55,5 Nigéria 2021,31,08,7 7,11 7,27 7,50 8,10 Nigéria 2023,55,3 7,01 7,33 7,5 7,7 8,27 Senegal ,88 5,91,3,9,57,78 7,23 Senegal 202,3,35,93 7,5 7,13 7,33 7,8 Gabão 2017,9,77 5,27 5,,05 7,17 8,08 Gabão 202 7,78 7,88 8,85 9,2 8,57 9,7 9,8 Gabão ,00 8,1 8,95 9,50 8,87 9,5 9,98 Gana 2017,3,50 7,15 7,83 8, 9,15 10,98 Gana ,53 9,0 10,28 11,9 11,99 12,08 13,27 Gana 202 9, 9,77 10,52 11,52 12,01 12,13 13,0 Gana ,18 9,35 9,88 10,8 10,93 10,99 11,90 Seycheles 202 7,7 7,80 8,17 8,20 8,20 8,50 9,1 0,0 1,05 0,00 0,95-0,0 0,85-0,08 0,75-0,12 0,5-0,1 0,55-0,20 0,5 Yields de Eurobonds Africanos jun mai mar fev-201 -jan-201 Angola_2025 Kenya_2025 Côte d'iv_202 Nigéria_2023 Gabon_2025 Gana_202 EUA 202 AGENDA DOS BANCOS CENTRAIS Banco Central Nível actual Última alteração Movimento no ano Próxima reunião Previsão Data valor Banco Nacional de Angola 1,00% jun/ p.b. +00 b.p. 29/07/201 manutenção Reserva Federal dos EUA - FED 0,50% dez/ p.b. 0 b.p. 27/07/201 manutenção Banco Central Europeu - BCE 0,00% mar/1-5 p.b. - 5 b.p. 08/09/201 manutenção Banco da Inglaterra - BoE 0,50% mar/09-50 p.b. 0 b.p. 0/08/201 manutenção Banco do Canadá - BoC 0,50% jul/15-25 p.b. 0 b.p. 07/09/201 manutenção Banco Central do Brasil - BACEN 1,25% jun/15-50 p.b. 0 b.p. 31/08/201 manutenção Banco da África do sul - SARB 7,00% mar/1 +25 p.b. +75 b.p 22/09/201 manutenção A Reserva Federal norte-americana (FED) decidirá a taxa de juro de referência, actualmente em 0,5%. A expectativa é que a taxa básica mantenha-se estável tendo-se em consideração que a taxa de inflação manteve-se em 1% no período de Maio a Junho e a taxa de desemprego aumentou em 0,2p.p. para,9% no mesmo período.

5 5 AGENDA DE INDICADORES ECONÓMICOS Economias Desenvolvidas País Indicador Data/ Hora (UTC) Periodo Economias Emergentes Última Informação EUA Índice de confiança do consumidor 2/07/201 15:00 Julho Expe ctativa dos analistas EUA Venda de imóveis novos 2/07/201 15:00 Junho 551k 50k França Confiança do consumidor 27/07/201 07:5 Julho 9700,0% 900,0% Itália Confiança no sector manufactureiro 27/07/201 Julho Itália Índice de confiança do consumidor 27/07/201 09:00 Julho Zona Euro Agregado monetário M3 homólogo 27/07/201 09:00 Junho.9% 5.0% Reino Unido PIB trimestral 27/07/201 09:30 2T A 0.% 0.5% Reino Unido PIB homólogo 27/07/201 09:30 2T A 2.0% 2.1% EUA Aplicações em hipotecas MBA 27/07/201 12:00 22 Julho -1.3% -- EUA Encomendas de bens duráveis 27/07/201 13:30 Junho P -2.3% -1.1% EUA Taxa de juro de referência limite superior 27/07/201 19:00 27 Julho 0.50% 0.50% Reino Unido Preço dos imóveis var. mensal 28/07/201 07:00 Julho 0.2% 0.0% Reino Unido Preço dos imóveis var. homóloga s. ajust. Saz. 28/07/201 07:00 Julho 5.1%.5% Alemanha do desemprego 28/07/201 08:55 Julho -k -k Alemanha Pedidos de subsídios de desemprego ajust. Saz. 28/07/201 08:55 Julho.1%.1% Zona Euro Confiança do consumidor 28/07/201 10:00 Julho F Alemanha Taxa de inflação homóloga 28/07/201 13:00 Julho P 0.3% 0.3% Alemanha Taxa de inflação mensal 28/07/201 13:00 Julho P 0.1% 0.2% Alemanha Taxa de inflação homóloga harmonizada 28/07/201 13:00 Julho P 0.2% 0.3% EUA Pedidos iniciais de subsídios de desemprego 28/07/201 13:30 23 Julho 253k 23k RU Reservas em ouro e divisas 28/07/201 1:00 22 Julho 393.3b -- Japão Taxa de desemprego 29/07/201 Junho 3.2% 3.2% Japão Taxa de inflação homóloga excl. alimentos 29/07/201 00:30 Julho -0.5% -0.% Japão Taxa de inflação homóloga 29/07/201 00:30 Junho -0.% -0.% Japão Taxa de inflação homóloga excl. alimentos 29/07/201 00:30 Junho -0.% -0.% Japão Produção industrial var. mensal 29/07/201 00:50 Junho P -2.% 0.5% Japão Produção industrial var. homóloga 29/07/201 00:50 Junho P -0.% -2.9% França PIB trimestral 29/07/201 0:30 2T A 0.% 0.2% França PIB homólogo 29/07/201 0:30 2T A 1.3% 1.% França Taxa de inflação homóloga harmonizada 29/07/201 07:5 Julho P 0.2% 0.3% França Taxa de inflação homóloga harmonizada 29/07/201 07:5 Julho P 0.3% 0.% Reino Unido Hipotecas aprovadas 29/07/201 09:30 Junho 7.0k 5.8k Itália Taxa de inflação homóloga harmonizada 29/7/1 10:00 Julho P -0.2% -0.2% Zona Euro PIB trimestral ajust. Saz. 29/07/201 10:00 2T A 0.% 0.3% Zona Euro PIB homólogo ajust. Saz. 29/07/201 10:00 2T A 1.7% 1.5% Itália Taxa de inflação mensal harmonizada 29/07/201 10:00 Julho P 0.2% -1.9% Zona Euro Taxa de inflação homóloga estimada 29/07/201 10:00 Julho % Itália Taxa de inflação mensal incl. Tabaco 29/07/201 10:00 Julho P 0.1% 0.0% EUA PIB trimestral anualizado 29/07/201 13:30 2T A 1.1% 2.% Canadá PIB mensal 29/07/201 13:30 Maio 0.1% -0.5% EUA Confiança do consumidor Univers. Michigan 29/07/201 15:00 Julho F País Indicador Data da Divulgação Pe riodo Última Informação Expe ctativa dos analistas Brasil Saldo da conta corrente 2/07/201 Junho $1200m -$1500m Brasil Empréstimos 27/07/201 Junho 315b -- Brasil Taxa de inflação mensal IGPM 28/07/201 Julho 1.9% 0.25% Rússia Reservas em ouro e divisas 28/07/ Julho 393.3b -- Brasil Total de empregos formais criados 29/07/201 Junho África do Sul Agregado monetário M3 var. homóloga 29/07/201 Junho 7.79% 7.5% Rússia Taxa de juro de referência 29/07/ Julho 10.50% 10.50% África do Sul Saldo da balança comercial 29/07/201 Junho 18.7b 7.2b Brasil Dívida pública % PIB 29/07/201 Junho 39.% 1.3%

6 Legenda da visão: Muito Positiva Positiva Negativa Muito Negativa Research ATLANTICO Página Bloomberg: ATLO <GO> DISCLAIMER: Este documento foi elaborado com base em informação obtida em fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. O conteúdo deste documento não constitui recomendação para investir, desinvestir ou manter o investimento nos activos aqui descritos ou em qualquer outro, como não constitui oferta, convite, nem solicitação para a compra ou venda dos instrumentos referidos. Este documento não deve ser utilizado na avaliação dos instrumentos nele referidos, não podendo o ATLANTICO ser responsabilizado por qualquer perda, directa ou potencial, decorrente da utilização deste documento ou dos seus conteúdos. O ATLANTICO, ou os seus colaboradores, poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte. RESEARCH ATLANTICO research@atlantico.ao Tel