O efeito da redução do preço do petróleo sobre economias exportadoras e importadoras

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1 1 RESUMO SEMANAL 3 de Outubro de 216 O efeito da redução do preço do petróleo sobre economias exportadoras e importadoras A redução da cotação do preço do petróleo que iniciou no segundo semestre de 21, afectou tanto economias exportadoras como economias importadoras. No caso de Angola e Venezuela a exportação de crude representa aproximadamente 95% da receita total das exportações, enquanto no caso da Nigéria cerca de 9%. Em Angola, o impacto da queda na cotação do petróleo levou a redução das Reservas Internacionais Líquidas (RIL) em 11,1% para 2, mil milhões USD de Agosto de 21 a 215, tendo-se intensificado em Agosto de 216 estabelecendo-se em 23,2 mil milhões USD. A redução das RIL conduziu a menores vendas de divisas pelo Banco Central e consequentemente a desvalorização do Kwanza em relação ao dólar em aproximadamente 69,9% e a redução das importações em aproximadamente 29,1% de mil milhões AKZ em 21 para mil milhões AKZ em 215. A inflação evoluiu de 7,3% em Dezembro de 21, para 1,27% em 215 e 38,18% em Agosto de 216. Este cenário estimulou o BNA a adoptar uma postura contraccionista, tendo a taxa de juro de referência aumentado para 8,75% em Agosto de 21 e 16% no mesmo período de 216. Em relação ao crescimento económico, em 216 o Governo teve que rever o OGE tendo sido necessário rever o crescimento da economia de 3,3% para 1,1%. A Nigéria poderá registar tecnicamente uma recessão em 216, depois de verificar a redução do Produto Interno Bruto (PIB) em,36% no primeiro trimestre e 2,6% no segundo. As suas RIL reduziram em 16,3% de 37,5 mil milhões USD em 21 para 31,3 mil milhões USD em 215. Entretanto, o Banco Central para preservar as RIL adoptou um modelo de taxa de câmbio flexível. Em Junho de 216, a taxa depreciou em 12% de 282 Naira(N)/USD para 315,9 N/USD em Agosto. Enquanto a taxa de inflação ascendeu de 8% em 21 para 17,6% em Agosto do ano corrente, apesar do aumento das taxas de juro de referência em 2p.p para 1%, de Julho de 21 ao período homólogo de 216. A semelhança da Nigéria, a Venezuela é outro caso de país exportador de crude com risco de recessão. As suas RIL reduziram em 27,2% de 21,5 mil milhões USD em 21 para 15,6 mil milhões USD em 215, segundo informações do Banco Mundial. A taxa de câmbio oficial desvalorizou em aproximadamente 57,1%, de 6,3 Bolívar(VEB)/USD para 9,9 VEB/USD. Porém, existem mais três taxas de câmbio, variando de acordo ao tipo de bem, por exemplo, a taxa de câmbio para compra e venda de divisas para particulares e empresas desvalorizou cerca de 228,5% de 2 VEB/USD para 657 VEB/USD, de Novembro de 215 a Agosto de 216, de acordo com informações disponibilizadas pelo Banco Mundial e pelo Banco Central da Venezuela. A taxa de inflação do país registou recordes mundiais, tendo aumentado de 62,2% em 21 para 159,1% em 216 sendo que para 216 o Fundo Monetário Internacional (FMI) prevê inflação de 7%, apesar das medidas de controlo de preços implementadas na economia e do aumento da taxa de juro de referência de 17,9% em Agosto de 21 para 21,7% em Setembro do corrente ano. Por sua vez, o PIB em 215 contraiu cerca 1%, a expectativa do FMI é que em 216 ocorra uma moderação da redução do PIB para 6%. As economias desenvolvidas como os Estados Unidos, o Japão e países da Zona Euro têm se deparado com variações contrárias na taxa de inflação, tendo como objectivo elevá-la para o nível de 2%, com destaque para o Japão que regista inflação de %. O primeiro, está a postecipar a adopção de uma política monetária contraccionista, enquanto no caso do Japão e da Zona Euro têm sido adoptadas políticas monetárias expansionistas pouco ortodoxas, com o Banco do Japão a ultrapassar o limite de zero bound rate (limite zero das taxas de juro). A redução do preço do petróleo tem tido efeito contrário sobre as economias exportadoras em relação às importadoras. Enquanto os primeiros estão a adoptar medidas para combater a inflação os segundos estão a adoptar medidas expansionistas para aumentar a inflação. A continuidade do declínio nos preços do petróleo poderão estimular o aprofundamento das medidas de política monetária adoptadas até ao momento.

2 DESTAQUES Economia Nacional O volume de divisas vendido caiu na última semana. Foi divulgado o volume de divisas vendido na semana de 19 a 23 de Setembro aos bancos comerciais, tendo registado uma diminuição de 387,2 milhões EUR na semana anterior para 138,1 milhões EUR vendidos na semana em análise. Sendo que as vendas na última semana foram direccionadas à cobertura de operações de Ministérios, sector de Energia e Águas, Petrolífero e, por último, às operações de empresas diversas. A taxa Luibor overnight alcançou o maior nível dos últimos cinco anos. A taxa Luibor Overnight está fixada em 1,7% nos primeiros dias da última semana de Setembro, o maior nível desde Abril de 211 em que se situou em 16,98%, apesar do aumento da liquidez transaccionada entre os bancos comerciais em,1% para 13,8 mil milhões KZ na penúltima semana de Setembro, o registo poderá reflectir o impacto da inserção do imposto sobre operações bancárias que estimula o aumento do custo das transacções. Os Bancos Centrais de Angola e da África do Sul deverão fortalecer laços com a celebração de dois acordos bilaterais. Os dois bancos deverão celebrar dois acordos, nomeadamente, o acordo de assistência técnica em supervisão bancária, inclusão financeira, controlo cambial, tecnologia de informação, política monetária, cambial e gestão das reservas internacionais líquidas, e o acordo de formação entre as academias dos dois bancos centrais. A iniciativa do Banco Nacional visa reforçar as relações bilaterais entre os dois bancos e adequar o sistema financeiro angolano às normas e boas práticas internacionais. A Comissão Económica e para a Economia Real do Conselho de Ministros (CEER) analisou, na 1ª reunião ordinária, temas como a elaboração e gestão do OGE 217. A CEER na sua 1ª reunião ordinária analisaram, após aprovação do OGE Revisto de 216 em Setembro, as premissas e desafios na elaboração e gestão do OGE 217 com o objectivo de fixar o défice fiscal em um nível sustentável, que garanta a estabilidade creditícia necessária perante os parceiros económicos e financeiros nacionais e internacionais. Foram também apreciados o Balanço da Execução Financeira do Tesouro Nacional de Agosto de 216, os Memorandos sobre a contribuição de Angola nas reuniões anuais do Fundo Monetário Internacional (FMI) e do Banco Mundial (BM) e o Estatuto Orgânico da Unidade de Gestão da Dívida Pública. Economias Desenvolvidas Reservas Internacionais Líquidas out/1 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 abr/16 jul/16 Source: BNA RIL USDAOA (média) Indicador de Clima Económico (pontos) Economia Mundial PIB Evolução Anual EUA O PIB no segundo trimestre registou crescimento superior às expectativas. O PIB trimestral anualizado, situou-se em 1,% no segundo trimestre de 216, nível superior ao crescimento de 1,3% previsto pelos analistas e ao registo de 1,1% relativo ao trimestre anterior. O desempenho da economia reflecte o aumento do consumo das famílias em,3%, que representa cerca de 7% do PIB, o aumento das exportações em,7% superior ao das importações que aumentaram em,3%, o que contribuiu para a redução do défice comercial em,68% para 58,8 mil milhões USD. Alemanha A taxa de inflação mensal aumentou, impulsionada pela cotação do crude. A taxa de inflação mensal fixou-se em,1% em Setembro, após registo de % no mês anterior. O incremento superior às expectativas, de %, representa principalmente o impacto da cotação do crude que em Setembro aumentou, cerca de 3,32%, e a estabilidade no mercado laboral cuja taxa de desemprego estabeleceu-se em 6,1% de Maio a Setembro do ano corrente. O clima de negócio cresceu mais do que o esperado em Setembro. O instituto económico IFO divulgou o índice de clima económico referente ao mês de Setembro tendo se situado em 19,5 pontos, superior aos 16,3 pontos registados em Agosto. Por sua vez, o índice de Expectativa atingiu 1,5 pontos, superior aos 1,1 pontos verificados no mês transacto. O desempenho dos indicadores gera uma perspectiva positiva para o último trimestre do corrente ano. Economias Emergentes China O lucro das indústrias aumentou impulsionado pela desvalorização cambial. O lucro das indústrias estabeleceu-se em 19,5% em Agosto na variação homóloga, superior ao registo de 11% referente ao mês anterior. O registo reflete a desvalorização do iuan (CNY) em 1,52% para 6,67 CNY/USD de Janeiro a Agosto, que estimulou as exportações. Brasil O défice da balança de transacções correntes ficou abaixo das previsões do Banco Central. O país registou um défice de 579 milhões na sua balança de transacções correntes em Agosto, abaixo dos 8 milhões previstos pelo Banco Central. O défice acumulado da balança de transacções correntes para 216 atingiu 13,119 mil milhões, que contrasta com os 6,16 mil milhões USD registados no período homólogo. O índice de preço ao produtor apresentou a sexta queda dos últimos oito meses. O índice de preços ao produtor reduziu em,26% em Agosto, após contracção de,57% no mês anterior. O registo reflete a redução do preço dos bens não duráveis em,26% e de capital em,16%. 6% 5% % 3% 2% 1% % 8, 7, 6, 5,, 3, 2, 1, 3,% 3,2% 3,1% 2,% 2,% 2,% 1,6%,9% Global EUA Zona Euro Fonte: FMI 1,5%,8% 3,% 2,5% Angola (E) 216 EUA Mercado Laboral 1,5% 1,%,9% Portugal mil % , , ,5 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16 ago/16 Pedidos iniciais de subsídios de desemprego Taxa de Desemprego Africa do Sul-Taxa de Inflação Anual (%), jan/1 jun/1 nov/1 abr/15 set/15 fev/16 jul/16 2

3 Ouro (USD /onça) Brent (USD/barril) Índice MSCI Global Índice MSCI Emergentes EURUSD USDAOA MERCADO CAMBIAL O euro apreciou,8% na última semana, para 1,1235 frente ao dólar, impulsionado pela expectativa de acordo entre o Deutsche bank e o Departamento de Justiça dos EUA. Taxas de Câmbio 1, , , , , 12 MERCADO de ACÇÕES O índice norte-americano Dow Jones fechou a semana em alta de,36%, atingindo pontos, impulsionada pela recuperação do banco alemão Deutsche Bank, beneficiando da expectativa dos de que a instituição está perto de fechar um acordo com o Departamento de Justiça dos EUA para a redução da multa de 1 mil milhões USD. O S&P5, por sua vez, cresceu,27% e atingiu pontos. Índices MSCI MERCADO de MATÉRIAS-PRIMAS Os preços do Brent e do WTI aumentaram ao longo da semana em 8% e 6,6% para 8,5 e 8,93 USD/barril, respectivamente. O aumento dos preços foi suportado pelo acordo provisório entre os países membos da OPEP para cortar a produção para um target de 32,5 33 milhões barris/dia, dos actuais 33,7 milhões barris/dia. Commodities

4 EURIBOR LIBOR MERCADO de TAXAS DE JURO As taxas de juro do mercado interbancário angolano, Luibor, diminuiram entre,18 a,6 p.p. na generalidade das maturidades ao longo da semana, a excepção da Overnight (a 1 dia). A taxa de juro Luibor Overnight aumentou,53 p.p., para 1,7%. A taxa de juro Libor USD a 6 meses reduziu,1 p.p., fixando-se em 1,2%, influenciada pelo aumento da expectativa de que a Reserva federal norte-americana não eleve a taxa de juro na próxima reunião. Taxas Luibor Mercado Monetário Internacional 18,% 17,% 16,% 15,% 1,%,, -, -,8 -,12 -,16 1,25 1,15 1,5,95,85,75,65,55 13,% O/N 1M 3M 6M 9M 12M Semana actual Semana Anterior -,2,5 Yield dos Eurobonds Africanos Maturidade 23-set set-16 ago/16 jul/16 jun/ 16 mai/16 abr/ 16 Angola 225 9,12 9,5 6,6 5,79 7,15 7,83 8,6 Angola 219 6,13 7, 6,6 8,38 6,1 5,98 6,31 Camarões 225 7,35 7,82 7,67 8,9 9,26 9,75 9,78 Etiópia 22 6,6 6,99 6,9 7,27 7,58 8, 8,7 Quénia 219,2,55,93 5,62 6,2 6,71 6,1 Quénia 225 6,83 7,21 7,19 7,71 8,8 8,23 7,79 Namibia 221,33,,38,59,95 5,51 5, Namibia 225,33,,38,59,95 5,51 5, Ruanda 223 6,11 6,35 6,21 6,73 7,1 7, 7, Zâmbia 222 7,57 8,1 7,87 9,86 1, 11, 1,97 Zâmbia 22 8,5 8,87 8,77 1,72 1,67 11,95 11,79 Zâmbia 227 8,85 9,22 9,19 1,92 1,93 12,1 11,91 Costa do Marfim 22 5,16 5,33 5,33 5,9 6,3 6,73 6,51 Costa do Marfim 228 5,61 5,79 5,72 6,31 6,69 7,9 7, Costa do Marfim 232 5,81 5,92 5,82 6,26 6,7 7,21 7,8 Nigéria 218,2,5,3,85,92 5,6 5,21 Nigéria 221 6,2 6,2 6,12 6,66 6,7 7,11 7,27 Nigéria 223 6,38 6,5 6,3 6,8 7,1 7,33 7,5 Senegal 221 5,6 5,37 5,33 6,7 6,36 6,96 6,57 Senegal 22 5, 5,8 5,8 6,6 6,93 7,5 7,13 Gabão 217,95 5,28,8,99 5,27 5,6 6,5 Gabão 22 7,68 8,16 7,62 8,11 8,85 9,2 8,57 Gabão 225 7,98 8,2 7,91 8,33 8,95 9,5 8,87 Gana 217,59,91 6,6 5,79 7,15 7,83 8,6 Gana 223 8,89 9,5 9,33 1, 1,28 11,9 11,99 Gana 226 9,5 9,55 9,5 1,51 1,52 11,52 12,1 Gana 23 8,56 8,87 8,99 9,9 9,88 1,68 1,93 Seycheles 226 7,25 7,52 7,5 7,85 8,17 8,2 8, Yields de Eurobonds Africanos 2-jun mai mar fev-216 -jan-216 Angola_225 Kenya_225 Côte d'iv_22 Nigéria_223 Gabon_225 Gana_226 EUA 226 A generalidade das yields dos Eurobonds africanos caíram da segunda a terceira semana de Setembro, tendo a yield angolana caiu de 9,5% para 9,12% da segunda para a terceira semana de Setembro, mas ainda muito acima dos 6,6% verificados em Agosto. O desempenho das taxas correlacionase à recuperação do sector das commodities, reflectido nos recentes aumentos do preço do petróleo. AGENDA DOS BANCOS CENTRAIS Banco Central Nível actual Última alteração Movimento no ano Próxima reunião Previsão Data valor Banco Nacional de Angola 16,% jun/16 +2 p.b. + b.p. 28/9/216 manutenção Reserva Federal dos EUA - FED,5% dez/ p.b. b.p. 2/11/216 manutenção Banco Central Europeu - BCE,% mar/16-5 p.b. - 5 b.p. 2/1/216 manutenção Banco da Inglaterra - BoE,25% mar/9-25 p.b. -25 b.p. 3/11/216 manutenção Banco do Canadá - BoC,5% jul/15-25 p.b. b.p. 19/1/216 manutenção Banco Central do Brasil - BACEN 1,25% jun/15-5 p.b. b.p. 19/1/216 manutenção Banco da África do sul - SARB 7,% mar/ p.b. +75 b.p 2/11/216 manutenção O Banco Central do Brasil deverá manter a taxa de juro SELIC inalterada na próxima reunião, mantendo uma postura optimista quanto a convergência da inflação para o target de inflação. O Banco Central do Canadá poderá manter a taxa de juro em,5%, não antecipando-se razões para uma alteração de Política Monetária.

5 Legenda da visão: Muito Positiva Positiva Negativa Muito Negativa Research ATLANTICO Página Bloomberg: ATLO <GO> DISCLAIMER: Este documento foi elaborado com base em informação obtida em fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. O conteúdo deste documento não constitui recomendação para investir, desinvestir ou manter o investimento nos activos aqui descritos ou em qualquer outro, como não constitui oferta, convite, nem solicitação para a compra ou venda dos instrumentos referidos. Este documento não deve ser utilizado na avaliação dos instrumentos nele referidos, não podendo o ATLANTICO ser responsabilizado por qualquer perda, directa ou potencial, decorrente da utilização deste documento ou dos seus conteúdos. O ATLANTICO, ou os seus colaboradores, poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte. RESEARCH ATLANTICO research@atlantico.ao Tel