Análise à possível implementação do IVA em Angola

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1 1 RESUMO SEMANAL 19 de Setembro de 2016 Análise à possível implementação do IVA em Angola Para o aumento da arrecadação de receitas fiscais não petrolíferas, existe a possibilidade de implementação do imposto sobre o valor acrescentado (IVA) que consiste na cobrança de um imposto sobre o consumo e incide sobre todas as fases do circuito económico, em actividades de produção, comércio ou prestação de serviços, ou seja, desde o produtor ao retalhista. No OGE 2016 prevê-se aumento da arrecadação de impostos não petrolíferos em 34,4%, apesar de não estar o IVA descrito como opção, poderá permitir que se alcance o objectivo acima referenciado. Além do OGE, a possibilidade de maior arrecadação tributária também está prevista nas Linhas Mestras para a Saída da Crise (LMSC) como medida para se alcançar um novo ciclo económico de estabilidade não dependente do petróleo. Estão em vigor actualmente em Angola o Imposto sobre o Rendimento do Trabalho (IRT), taxa progressiva que incide sobre os rendimentos dos trabalhadores e varia de 7% a 17%; o Imposto Predial Urbano que incide sobre todos os imóveis cujo valor patrimonial seja superior a 5 milhões KZ, com uma taxa de 15% sobre o valor da renda efectiva que será encaminhada aos cofres do Estado; o Imposto sobre a Segurança Social (ISS) que consiste em uma contribuição suportada em 3% pelo trabalhador e 8% pelo empregador, sendo que no caso de trabalhadores por conta própria, os mesmos deverão pagar 11% do salário; o Imposto de Selo (IS) que incide sobre diversos actos, documentos, contratos, recibos ou facturas que as empresas e as pessoas emitem e estão sujeitos a uma taxa de 1%; o Imposto Industrial (II) que incide sobre os lucros das empresas a uma taxa de 30% e que pode ser reduzida para 15% em rendimentos provenientes de actividades agrícolas, avícolas, pecuárias, piscatórias e silvícolas; o Imposto de Consumo (IC) que recai sobre a produção de bens, a importação, transmissão de bens e a prestação de uma ampla gama de serviços definidos por lei e as taxas variam entre 5 a 10%; o Imposto sobre Aplicação de Capitais que incide sobre os rendimentos provenientes da aplicação de capitais que varia de 10 a 15%; e a Contribuição Especial sobre as Operações Bancárias que prevê a cobrança de 0,1% sobre todas as transferências bancárias com isenção para as operações de pagamentos de pensões, operações em contas bancárias com regime simplificado e as transferências entre contas correntes do mesmo titular. No entanto, o IVA que consiste em um imposto indirecto, por não ser descontado directamente sobre o montante do rendimento e sim sobre o consumo, normalmente quando inserido é descontinuada a cobrança do Imposto de Consumo para que se evite a dupla tributação pelo facto do IVA ser mais abrangente. No caso de Portugal, o imposto está em vigor desde 2011 com uma taxa normal de 23%, sendo que no caso do serviço de restauração foi reduzido para 13% e para 6% para os bens de primeira necessidade como alimentos da cesta básica. No entanto, o caso de redução da taxa do IVA no serviço prestado em restaurantes tem causado algum pessimismo sobre os analistas, dada a possibilidade de não estimular as contratações como perspectiva o Ministério das Finanças e sim a margem de lucro das empresas prestadoras do serviço, segundo alguns exemplos a medida gerou baixo efeito marginal sobre o nível de contratações, como os registados na França em que a taxa foi reduzida para 10%, mas todas as bebidas alcoólicas estão sujeitas à taxa normal de 20%; na Irlanda com redução de 9%, mas todas as bebidas estão excluídas e sujeitas à taxa normal de 23%; em Luxemburgo com taxa reduzida a 3%, mas as bebidas alcoólicas estão sujeitas à taxa normal 17%; e na Holanda com contracção da taxa para 6%, mas as bebidas alcoólicas estão sujeitas à taxa normal de 21%. O montante das taxas do imposto variam significativamente entre os países em que são implementados bem como as isenções, no caso do Reino Unido, implementada desde 1973, a taxa normal é de 20% na maioria dos bens e serviços, sendo que os bens e serviços que beneficiam crianças e referentes ao fornecimento de energia residencial pagam 5% de taxa e estão sujeitas a taxa de 0% sobre o valor do produto, alguns alimentos e roupas infantis. Como exemplo em África, foi implementado na África do Sul e na Namíbia, com taxas de 14% e 15% respectivamente. A medida que poderá ser implementada em um período de 2 a 3 anos requer um investimento significativo na informatização de todas as etapas de produção e comercialização, para que existam registos efectivos das operações realizadas e cobranças corretas, em campanhas de sensibilização para consciencializar as pessoas sobre a importância do pagamento do imposto, que actualmente em Angola têm sido realizadas pela Agência Geral Tributária (AGT) e investimento na fiscalização do processo de implementação dos impostos.

2 DESTAQUES Economia Nacional A inflação geral atingiu cerca de 38,18% em Agosto, pressionada pelos bens alimentares. O Índice de Preços (IP) dos bens alimentares aumentou cerca de 42%, em termos homólogos, no mês de Agosto, superando o aumento do IP dos bens não alimentares que atingiu cerca de 33,80%, elevando o nível de inflação geral da economia para 38,18%. Todavia, a inflação mensal reduziu para 3,30% inferior aos 4,04% do mês anterior, tendo recebido suporte da redução da contribuição dos bens alimentares de 69,9% para 65%, de Julho a Agosto. O Banco Nacional de Angola, consciente da importância dos bens alimentares na determinação da inflação, está a implementar uma estratégia de venda directa de divisas em que se prioriza os bens alimentares. Por isso, é expectável que nos próximos meses a inflação dos bens alimentares reduza e por consequência a inflação geral da economia também. A inflação mensal medida pela variação do Índice de Preços Grossista (IPG) superou a variação do Índice de Preços ao Consumidor de Luanda (IPC). O IPG divulgado pelo INE registrou redução de 0,59 p.p., ao sair de 4,44% para 3,85% no mês de Agosto. Apesar disto, ficou acima dos 3,30% referente a inflação medida pelo IPC. Entretanto, a inflação homóloga medida pelo IPC fixou-se em 38,18%, enquanto a inflação homóloga medida pelo IPG ficou em 23,08% A produção de crude de Angola estabeleceu-se no maior nível de África pelo sexto mês consecutivo. A OPEP (Organização dos Países Exportadores de Petróleo) divulgou no seu relatório de Setembro que a produção de petróleo de Angola referente a Agosto fixou-se em 1,77 milhões de barris/dia, um aumento de 8,8 mil barris/dia em relação ao registo de Julho. Os países membros da Organização que apresentaram a maior contribuição na produção foram a Arábia Saudita e o Irão com aumentos de 28 mil barris/dia e 22,3 mil barris/dia, respectivamente e as maiores reduções ocorreram na Nigéria e na Líbia, em que a produção contraiu em 51,2 e 21,3 mil barris/dia, respectivamente. A produção nacional representou 5,33% do total da OPEP e manteve a posição de maior produtor de crude africano pelo sexto mês consecutivo. Economias Desenvolvidas Reino Unido O Banco Central manteve a taxa de juro de referência ao nível de Agosto. O Banco da Inglaterra (BoE) manteve a taxa de juro de referência em 0,25% na reunião de 15 de Setembro, o mesmo nível adoptado na reunião de Agosto, quando foi feita a primeira redução da taxa em 0,25p.p. desde Março de A decisão reflectiu a necessidade de se observar o impacto da última medida, a manutenção da taxa de desemprego em um nível inferior a 5% desde Maio do ano corrente, o aumento da taxa de inflação em 0,3p.p. para 0,6% de Janeiro a Agosto e o incremento da confiança dos investidores de 52,4 pontos para 53,6 pontos em Agosto, dados que estimularam a revisão em alta da expectativa de crescimento no terceiro trimestre de 0,1% para 0,3%. Zona Euro A taxa de inflação mensal aumentou, impulsionada pelo custo dos transportes. A taxa de inflação mensal fixou-se em 0,1% em Agosto, sentido inverso a redução de 0,6% registada no mês anterior. Apesar do aumento do custo dos transportes em 0,3%, a redução em 1,1% do preço dos serviços, que representa a inflação gerada internamente, contribuiu para a manutenção da inflação homóloga em 0,2%, o mesmo nível do mês anterior. EUA A produção industrial apresentou redução de 0,4%, superior às expectativas. A produção industrial reduziu em 0,4% em Agosto, contracção mais intensa que a esperada pelos analistas de 0,2% e em sentido inverso ao aumento de 0,6% registado no mês anterior, em consequência da redução das vendas a retalho em Agosto. Economias Emergentes China As vendas a retalho apresentaram crescimento superior às expectativas. As vendas a retalho aumentaram em 10,6% em Agosto na comparação homóloga, desempenho superior à expectativa e ao registo de Julho de 10,2% de crescimento. O incremento nas vendas reflecte, principalmente, o aumento na venda de automóveis em 13,1%, tendo contribuído para o crescimento da produção industrial homóloga de 6,3% em Agosto, o maior crescimento desde Março em que fixou-se em 6,8%. Índia A produção industrial caiu mais do que o esperado em Julho. O sector industrial registou uma contracção do output em Julho, tendo diminuído cerca de 2,4% face ao mês transacto, o que representa uma diminuição face aos 1,4% previstos pelos analistas de mercado e os 2% registados em Junho. O declínio da produção industrial em Julho representa a maior queda desde Novembro de 2015 como resultado da queda na produção de 12 das 22 fábricas manufactureiras analisadas. Índice de Produção Industrial (Var %) 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00 Economia Mundial PIB Evolução Anual 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 3,40% 3,20% 3,10% 2,40% 2,40% 2,40% 1,60% 0,90% Global EUA Zona Euro Fonte: FMI 1,50% 4,80% 3,00% 2,50% Angola (E) 2016 EUA Mercado Laboral 1,50% 1,40% 0,90% Portugal mil % jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16 Pedidos iniciais de subsídios de desemprego 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 14q2 14q3 14q4 15q1 15q2 15q3 15q4 16q1 Indicador de Clima Económico (pontos) Taxa de Desemprego Africa do Sul-Taxa de Inflação Anual (%) 0,00 jan/14 jun/14 nov/14 abr/15 set/15 fev/16 jul/ ,5 6 5,5 5 4,5 4 2

3 Ouro (USD /onça) Brent (USD/barril) Índice MSCI Global Índice MSCI Emergentes EURUSD USDAOA MERCADO CAMBIAL A libra apresentou desvalorização de 2% para 1,309 frente ao Dólar. A divulgação de indicadores económicos superiores às expectativas nos EUA que poderão estimular a decisão de aumento das taxas de juros pelo FED em Setembro têm pressionado a cotação das demais moedas. Moedas Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min USD Index 96,11 0,81-0,13-2,77 100,51 91,92 EUR/USD 1,12-0,69 0,01 2,70 1,16 1,05 EUR/CHF 1,09-0,16 0,16-0,75 1,12 1,06 GBP/USD 1,30-2,00-0,63-11,38 1,56 1,28 USD/JPY 102,29-0,39 1,19 17,76 123,76 99,02 Moedas emergentes USD/ZAR 14,18-1,62 4,03 9,49 17,92 13,01 USD/CNY 6,67-0,15 0,15-2,63 6,70 6,32 USD/BRL 3,26-0,34-1,11 21,39 4,25 3,11 USD/AKZ 169,22 0,00 0,00-20,09 169,43 133,90 EUR/AKZ 188,90-0,46-0,01-22,19 196,44 141,65 Taxas de Câmbio 1, , , , , MERCADO de ACÇÕES Os índices bolsistas europeus fecharam em baixa na semana. O índice FTSE 100 recuou 0,984% para 6.710,28 pontos, pressionado por perdas significativas no sector bancário, após o Departamento de Justiça norteamericano ter multado o Deutsche Bank Índices Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min Dow Jones (EUA) ,80 0,21-1,51 4, , ,56 S&P 500 (EUA) 2.139,16 0,53-1,46 4, , ,10 Nasdaq Composite(EUA) 5.244,57 2,31 0,60 4, , ,76 Dax 30 (Alemanha) ,17-2,81-2,30-3, , ,29 FTSE 100 (Inglaterra) 6.710,28-0,98 0,01 8, , ,51 PSI20 (Portugal) 4.470,84-4,83-4,16-15, , ,28 Nikkei 225 (Japão) ,29-2,63-2,18-13, , ,01 Bovespa (Brasil) ,76-1,59-1,42 31, , ,07 CSI 300 (China) 3.263,12-1,66-1,94-12, , ,22 SA All Shares (África do Sul) ,55-2,84-1,43 2, , ,78 MSCI World (Global) 419,17-0,47-1,44 0,78 429,09 363,57 MSCI Emerging Markets ,21-1,90-0,71 8, , ,03 Índices MSCI MERCADO de MATÉRIAS-PRIMAS Os preços do Brent e do WTI reduziram em 4,67% e 6,21% para 45,77 e 43,03 USD/barril ao longo da semana. A expectativa de manutenção do excedente de oferta de crude em 2017 divulgada pela Agência Internacional de Energia (AIE) associada a possibilidade de aumento das exportações de crude pela Líbia e Nigéria nas próximas semanas, contribuíram para a redução da cotação do crude. Ene rgia Commodities Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min WTI crude 43,03-6,21-2,08 18,17 51,67 26,05 Brent Crude 45,77-4,67-1,23 24,62 54,05 27,10 Gás natural 2,95 5,40 1,56 15,21 3,02 2,05 Metais Preciosos Ouro 1.310,25-1,33 0,67 24, , ,43 Prata 18,78-1,40 2,60 38,12 21,14 13,65 Outros Alumínio 1.563,00 0,22-2,02 4, , ,50 Cobre 216,00 3,23 3,68-0,05 244,00 197,10 Baltic dry Index 800,00-0,50 12,52 67,36 978,00 290,00 Commodities (CRY) 180,78-0,96 0,32 2,63 203,68 154, Commodities

4 EURIBOR 4 LIBOR MERCADO de TAXAS DE JURO A taxa Libor iene a 6 meses reduziu em 0,5p.b. para -0,00657% em consequência das expectativas dos investidores de redução das taxas para níveis mais negativos pelo Banco do Japão (BoJ) na reunião de 21 de Setembro. Período 1 Semana MTD YTD Max Min EUA - Libor USD 3M 0,86 0,57 2,12 39,89 0,86 0,32 6M 1,25-0,21 0,23 47,41 1,26 0,52 12M 1,54-0,76-0,78 31,15 1,57 0,82 Zona Euro - EURIBOR 3M -0,30 0,00-0,67-129,77-0,04-0,30 6M -0,20 1,52-4,69-402,50 0,04-0,20 12M -0,05-5,26-3,85-190,00 0,15-0,06 Angola - Luibor O/n 13,94 0,07 0,07 23,14 14,01 11,01 3M 16,28 0,06 0,00 37,38 16,28 11,49 6M 17,16-0,35 0,53 40,77 17,39 11,24 12M 17,82-0,11-0,28 39,76 18,20 11,51 Taxas de Juro de Longo Prazo EUA - Treasury 10 anos 1,67 0,00 7,13-25,42 2,37 1,32 ZONA EURO - Bond 10 anos 1,66-14,29 109,23-99,05 0,74-0,21 Taxas Luibor 18,0% 17,0% 16,0% 15,0% 14,0% 13,0% O/N 1M 3M 6M 9M 12M Semana actual Semana Anterior Mercado Monetário Internacional Yield dos Eurobonds Africanos Maturidade 16-set-16 9-set-16 ago/16 jul/16 jun/ 16 mai/16 abr/ 16 Angola ,54 9,34 6,06 5,79 7,15 7,83 8,46 Angola ,04 6,44 6,60 8,38 6,41 5,98 6,31 Camarões ,82 7,47 7,67 8,49 9,26 9,75 9,78 Etiópia ,99 6,78 6,90 7,27 7,58 8,00 8,07 Quénia ,55 4,43 4,93 5,62 6,02 6,71 6,14 Quénia ,21 6,90 7,19 7,71 8,08 8,23 7,79 Namibia ,40 4,26 4,38 4,59 4,95 5,51 5,40 Namibia ,40 4,26 4,38 4,59 4,95 5,51 5,40 Ruanda ,35 6,21 6,21 6,73 7,14 7,00 7,04 Zâmbia ,10 7,61 7,87 9,86 10,04 11,00 10,97 Zâmbia ,87 8,47 8,77 10,72 10,67 11,95 11,79 Zâmbia ,22 8,89 9,19 10,92 10,93 12,10 11,91 Costa do Marfim ,33 5,12 5,33 5,94 6,34 6,73 6,51 Costa do Marfim ,79 5,53 5,72 6,31 6,69 7,09 7,00 Costa do Marfim ,92 5,66 5,82 6,26 6,70 7,21 7,08 Nigéria ,45 4,24 4,34 4,85 4,92 5,46 5,21 Nigéria ,42 5,97 6,12 6,66 6,74 7,11 7,27 Nigéria ,54 6,19 6,43 6,80 7,01 7,33 7,54 Senegal ,37 5,11 5,33 6,07 6,36 6,96 6,57 Senegal ,80 5,56 5,84 6,46 6,93 7,54 7,13 Gabão ,28 5,17 4,84 4,99 5,27 5,64 6,05 Gabão ,16 7,68 7,62 8,11 8,85 9,42 8,57 Gabão ,42 8,01 7,91 8,33 8,95 9,50 8,87 Gana ,91 4,89 6,06 5,79 7,15 7,83 8,46 Gana ,45 9,22 9,33 10,44 10,28 11,49 11,99 Gana ,55 9,32 9,50 10,51 10,52 11,52 12,01 Gana ,87 8,76 8,99 9,49 9,88 10,68 10,93 Seycheles ,52 7,46 7,54 7,85 8,17 8,20 8,20 0,04 1,25 1,15 0,00 1,05-0,04 0,95-0,08 0,85 0,75-0,12 0,65-0,16 0,55-0,20 0,45 Yields de Eurobonds Africanos jun mai mar fev jan-2016 Angola_2025 Kenya_2025 Côte d'iv_2024 Nigéria_2023 Gabon_2025 Gana_2026 EUA 2026 AGENDA DOS BANCOS CENTRAIS Banco Central Nível actual Última alteração Movimento no ano Próxima reunião Previsão Data valor Banco Nacional de Angola 16,00% jun/ p.b b.p. 28/09/2016 manutenção Reserva Federal dos EUA - FED 0,50% dez/ p.b. 0 b.p. 21/09/2016 manutenção Banco Central Europeu - BCE 0,00% mar/16-5 p.b. - 5 b.p. 20/10/2016 manutenção Banco da Inglaterra - BoE 0,25% mar/09-25 p.b. -25 b.p. 15/09/2016 manutenção Banco do Canadá - BoC 0,50% jul/15-25 p.b. 0 b.p. 19/10/2016 manutenção Banco Central do Brasil - BACEN 14,25% jun/15-50 p.b. 0 b.p. 19/10/2016 manutenção Banco da África do sul - SARB 7,00% mar/ p.b. +75 b.p 22/09/2016 manutenção A Reserva Federal dos EUA decidirá sobre a taxa de juro de referência, afastando-se as expectativas de aumento da mesma. O Comité de Política Monetária do Banco Central sul-africano, SARB, decidirá em que nível manterá a usa taxa de juro, não se antecipando qualquer alteração da mesma.

5 5 AGENDA DE INDICADORES ECONÓMICOS Economias Desenvolvidas País Indicador Data/ Hora (UTC) Periodo Economias Emergentes Última Informação Expe ctativa dos analistas Alemanha Índice de Preço ao Produtor MoM 20/09/ :00 Agosto 0.2% 0.0% Alemanha Índice de Preço ao Produtor A/A 20/09/ :00 Agosto -2.0% -1.6% EUA Construção de novas residências M/M 20/09/ :30 Agosto 1211k 1190k EUA Licenças para construção 20/09/ :30 Agosto 1152k 1164k EUA Construção de novas residências M/M 20/09/ :30 Agosto 2.1% -1.7% Japão taxa de juro do BoJ 21/09/ :00 21 de Setembro % % Japão Aumento anual na base monetária BOJ 21/09/ :00 21 de Setembro 80.0t 80.0t Japão Balança comercial ajustada 21/09/ :50 Agosto 317.6b 500.0b Japão Importações A/A 21/09/ :50 Agosto Japão Balança comercial 21/09/ :50 Agosto 513.5b 195.5b Japão Exportações A/A 21/09/ :50 Agosto Japão Encomendas de ferramentas para máquinas A/A 21/09/ :00 Agosto F -8.4% -- Reino unido Empréstimos líq ao sector público 21/09/ :30 Agosto -1.5b 10.3b EUA MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários 21/09/ :00 16 de Setembro 4.2% -- Canadá Vendas de negócio no atacado M/M 21/09/ :30 Julho 0.7% 0.2% Rússia taxa de inflação semanal 21/09/ :00 19 de Setembro 0.0% -- Rússia taxa de inflação semanal AcmAno 21/09/ :00 19 de Setembro 3.9% -- EUA Taxa de juro do Fed (Limite máximo) 21/09/ :00 21 de Setembro 0.50% 0.50% EUA Taxa de juro do Fed (Limite mínimo) 21/09/ :00 21 de Setembro 0.25% 0.25% França Confiança manufactureira 22/09/ :45 Setembro França Confiança no negócio 22/09/ :45 Setembro EUA Novos pedidos de subsídio de desemprego 22/09/ de Setembro 260k 261k EUA Seguro-desemprego 22/09/ :30 10 de Setembro 2143k 2143k Rússia Reserva de ouro e divisas 22/09/ :00 16 de Setembro 399.6b -- EUA FHFA Índice de preços de casas M/M 22/09/ :00 Julho 0.2% 0.3% Zona euro Confiança do consumidor 22/09/ :00 Setembro A EUA Habitações revendidas 22/09/ :00 Agosto 5.39m 5.45m EUA Revendas de habitações M/M 22/09/ :00 Agosto -3.2% 1.1% Japão PMI Manufactura Nikkei Japão 23/09/ :30 Setembro P Japão Índice de atividade de toda a indústria M/M 23/09/ :30 Julho 1.0% 0.2% França PIB T/T 23/09/ :45 2º Trim. F 0.0% 0.0% França PIB A/A 23/09/ :45 2º Trim. F 1.4% 1.4% França PMI Manufactura França Markit 23/09/ :00 Setembro P França PMI Serviços França Markit 23/09/ :00 Setembro P França PMI Composto França Markit 23/09/ :00 Setembro P Alemanha PMI Composto Alemanha Markit/BME 23/09/ :30 Setembro P Zona euro PMI Composto Markit 23/09/2016 Setembro P Rússia Oferta monetária def estrita 23/09/ :00 16 de Setembro 8.65t -- Canadá Taxa de inflação homóloga 23/09/ :30 Agosto 1.3% 1.4% Canadá taxa de inflação mensal ajust. Sazon. 23/09/ :30 Agosto 0.0% 0.2% Canadá IPC não ajust. Sazon. M/M 23/09/ :30 Agosto -0.2% 0.1% País Indicador Data da Divulgação Pe riodo Última Informação Expe ctativa dos analistas África do sul Taxa de inflação homóloga 21/09/2016 Agosto 6.0% 5.9% África do sul Taxa de inflação mensal 21/09/2016 Agosto 0.8% -0.1% Rússia Taxa de inflação semanal 21/09/ de Setembro 0.0% -- África do sul Taxa de juro SARB 22/09/ de Setembro 7.00% 7.00% Brasil Taxa de inflação mensal 22/09/2016 Setembro 0.45% 0.35% Brasil Taxa de inflação homóloga 22/09/2016 Setembro 8.95% 8.91% Brasil Impostos arrecadados 23/09/2016 Agosto m 95910m Rússia Oferta monetária def estrita 23/09/ de Setembro 8.65t -- Índia Saldo de conta corrente BoP 30/09/2016 2º trim. -$0.30b $2.70b

6 Legenda da visão: Muito Positiva Positiva Negativa Muito Negativa Research ATLANTICO Página Bloomberg: ATLO <GO> DISCLAIMER: Este documento foi elaborado com base em informação obtida em fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. O conteúdo deste documento não constitui recomendação para investir, desinvestir ou manter o investimento nos activos aqui descritos ou em qualquer outro, como não constitui oferta, convite, nem solicitação para a compra ou venda dos instrumentos referidos. Este documento não deve ser utilizado na avaliação dos instrumentos nele referidos, não podendo o ATLANTICO ser responsabilizado por qualquer perda, directa ou potencial, decorrente da utilização deste documento ou dos seus conteúdos. O ATLANTICO, ou os seus colaboradores, poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte. RESEARCH ATLANTICO research@atlantico.ao Tel