Análise ao OGE de 2017

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1 1 RESUMO SEMANAL 21 de Novembro de 216 Análise ao OGE de 217 A Assembleia Nacional aprovou na última semana, na generalidade, a proposta de Orçamento Geral do Estado (OGE) para o ano de 217. O principal instrumento de acção do Estado na economia, tem como pressuposto o nível do preço médio de exportação do petróleo bruto de 46 USD/barril, superior aos 4,9 USD previstos no OGE Revisto de 216 e do que os 45 USD/barril que levaram a revisão deste último. No que se refere a economia real, o Governo antevê que a economia cresça 2,1% em 217, o que representa uma melhoria face a taxa de crescimento de 1,1% apurada em 216. O Produto Interno Bruto (PIB) nominal deverá se fixar em mil milhões KZ em 217, uma expansão de aproximadamente 17% face ao PIB de 216. O gap (diferença) entre a taxa de crescimento do PIB nominal de aproximadamente 17% e da taxa de crescimento real de 2,1% é justificada pela taxa de inflação de 15,8% prevista no OGE 217. O nível previsto para a inflação em 217 de 15,8%, quase a metade do que os 38,5% estimados para 216, poderá ser alcançado com base na redução do efeito pass-through (contágio) da taxa de câmbio sobre a taxa de inflação, com o fornecimento de produtos da cesta básica pelo Entreposto Aduaneiro E.P., beneficiando por outro lado pelos incrementos significativos do IPC em 216 que gera uma base mais alta para o cálculo das variações em 217, contribuindo para que se verifiquem variações mais moderadas da inflação. O peso do sector não petrolífero para o PIB corresponde a 81% do total, cerca de ,8 mil milhões KZ, reflexo dos 2,3% de expansão prevista para o ano, superior a taxa de crescimento de 1,2% apurada em 216. O desempenho do sector não petrolífero é determinado pela performance esperada para os sectores de energia que deverá crescer 4,2%, com destaque para a entrada em actividade em 217 da central hidroeléctrica de Laúca com capacidade produtiva superior a 2. Megawatts; da agricultura com uma taxa de 7,3%; da indústria transformadora com 4% e da construção e pescas ambas com 2,3%. No que concerne ao sector petrolífero, a taxa de crescimento prevista do PIB petrolífero, de 216 para 217, altera de,8% para 1,8%, suportada pelo aumento da produção média de petróleo bruto de mil barris/dia estimados em 216 para mil barris/dia em 217. A estimativa para 217 apresenta-se optimista, dados os registos de produção média verificados nos últimos anos em que se tem mantido abaixo de 1,8 milhões barris/dia. A Receita Total prevista para 217 representa 18,6% do PIB, o equivalente a mil milhões KZ, com um aumento de 5,3% face a 216. Para o aumento contribuíram o incremento em 1,4% das receitas fiscais petrolíferas, fixando-se em mil milhões KZ, e das receitas não petrolíferas de 9,8%, para 1.78 mil milhões KZ. A Despesa Total, por sua vez, cresce 7,2% face a 216, atingindo 24,3% do PIB, 4.88 mil milhões KZ, suportada em grande parte pelo incremento das despesas correntes. As Despesas Correntes aumentaram em 8,2% face ao OGE Revisto de 216, para 3.812,8 mil milhões KZ, suportadas pelo incremento na generalidade das subclasses, com destaque para a subclasse dos Bens e Serviços que contribuiu em 5,3 p.p. para o incremento, a remuneração dos funcionários públicos em 1,5 p.p. e o pagamento de juros com 1,2 p.p. As subclasses quando analisadas em comparação aos seus desempenhos no OGE 216 Revisto cresceram significativamente. As despesas públicas com bens e serviços cresceram 22,1%, a remuneração dos funcionários públicos em 3,3% e os juros em 9,6%, sendo que os salários dos funcionários públicos representam mais de um terço das despesas correntes, cerca de mil milhões KZ ou 8,2% do PIB. Por sua vez, as despesas de capital registam um crescimento de 3,5% face ao corrente ano, atingindo 5% do PIB, cerca de 994,9 mil milhões KZ. Os incrementos desta subconta são indicadores positivos de aposta no futuro da economia e do país com o um todo; O Défice Fiscal deverá reduzir de 5,9% em 216 para 5,8% do PIB em 217, beneficiando do incremento do PIB Nominal em 17%, entretanto o saldo fiscal global passou de -1. mil milhões KZ em 216 para ,9 mil milhões KZ. O Governo prevê uma redução da dívida governamental, que exclui as dívidas das empresas públicas, de 61,9% em 216 para 52,7% do PIB em 217, influenciada também pelo aumento do PIB nominal que diminui o peso percentual dos indicadores observados. O aumento da dívida reflecte sobretudo o aumento de 6 mil milhões USD no financiamento externo previsto para 217 e o aumento de 3 milhões USD no financiamento interno, coerente com o discurso do Presidente da República na Assembleia Nacional, na abertura do ano legislativo, que identificava a necessidade do endividamento para colmatar a quebra das receitas públicas geradas pela baixa do preço do petróleo. Por outro lado, importa destacar que, com a alteração da lei de endividamento público, o Estado passa a dispor de maior margem de endividamento retirado o tecto para a dívida pública, anteriormente fixado em 6% do PIB, devendo manter o recurso prudente a este instrumento dado os custos e riscos que lhe são característicos.

2 2 DESTAQUES Economia Nacional Angola deixa de ter limite para o endividamento público. A Assembleia Nacional aprovou a proposta de lei de alteração à Lei do Regime Jurídico de Emissão e Gestão da Dívida Directa e Indirecta, que retira o tecto de 6% do PIB para o endividamento público. A versão preliminar do OGE de 217 estima que a dívida pública caia de 61,9% em 216 para 52,7% em 217, abaixo das previsões do FMI que colocam em níveis superiores a 7% do PIB para os dois anos. Angola mantém-se como um dos países de Língua oficial portuguesa em África com o menor rácio endividamento público/pib em 216, inferior aos 119% de Cabo Verde, 91% de São Tomé e Príncipe ou 113% de Moçambique. Entretanto, salienta-se que níveis muito altos de endividamento público tendem a funcionar como um travão futuro aos estímulos à economia devido ao peso dos juros e por impor limitações às políticas fiscais expansionistas nos períodos seguintes. A taxa de inflação mensal situou-se abaixo dos 2% em Outubro. A evolução do nível geral dos preços à economia continua a moderar, tendo variado em apenas 1,79% em Outubro, caindo pelo 4º mês consecutivo. Para a variação contribuíram com maior peso, o aumento de,41 p.p. da classe Alimentação e bebidas não alcoólicas, seguida pela classe Mobiliário, equipamento doméstico e manutenção com,29 p.p. Em termos anuais, a taxa de inflação atingiu 4,4% no mês de Outubro, diferente dos 39,44% em Setembro. A compra e venda de títulos de tesouro passará a ser efectuada em tempo real. Foi inaugurado no dia 15 de Novembro, em Luanda, o Mercado de Bolsa de Títulos de Tesouro (MBTT), que permitirá a realização das transações de títulos do tesouro em tempo real. Numa primeira fase, encontram-se disponíveis apenas títulos emitidos pelo Estado angolano, espera-se no entanto uma posterior adesão das empresas. As transações serão efetuadas em tempo real, com maior transparência, esperando-se maior profundidade e liquidez no segmento dos títulos de dívida pública. Para os investidores interessados o montante mínimo de negociação é de 1. KZ, que corresponde a uma unidade do bilhete de tesouro. A Proposta de Lei do Orçamento Geral do Estado de 217 com votação final prevista para 14 de Dezembro, foi aprovada na generalidade pela Assembleia Nacional. A Assembleia Nacional aprovou aos 17 de Novembro a Proposta de Lei do OGE 217, mantendo a previsão de crescimento da economia em 2,1% e a cotação do crude em 46 USD/dólar, superior ao crescimento de 1,1% e ao preço do crude de 4,9 USD/barril, previsto no OGE 216. Para o sector petrolífero estima-se crescimento de 1,8% e para o não petrolífero 2,3%, impulsionado pelo sector de energia e agrícola, principalmente. A Proposta de Lei actualmente em análise na Comissão de Especialidades, deverá ter aprovação final até 14 de Dezembro do ano corrente. As Reservas Internacionais Líquidas (RIL) reduziram em Outubro, o mesmo sentido da cotação do Brent. As RIL situaram-se em 21,9 mil milhões USD em Outubro, uma redução de 4,26% em relação às reservas de 22,9 mil milhões USD divulgadas em Setembro. A redução das RIL reflecte o aumento da venda de divisas pelo BNA que desde Julho do ano corrente situa-se em média em 1,1 mil milhões USD e da cotação do crude, que mantém-se em níveis baixos em relação a 214, sendo que, em Outubro a cotação do Brent reduziu em 1,55%. % 4% 3% 2% 2% 1% % Economia Mundial PIB Evolução Anual 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 3,4% 3,2% 3,1% 2,4% 2,4% 2,4% 1,6%,9% Global EUA Zona Euro Fonte: FMI Inflação Mensal Base Monetária jan/15 mai/15 set/15 jan/16 mai/16 set/16 Reserva bancária Notas e moedas em circulação Base monetária restrita Fonte: BNA 1,5% 4,8% 3,% 2,5% Angola (E) 216 1,35% 1,79% Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Fonte: INE ,5% 1,4%,9% Portugal Economias Desenvolvidas EUA A taxa de inflação homóloga aproxima-se da meta de 2%. A taxa de inflação homóloga fixou-se em 1,6% em Outubro, superior ao nível de 1,5% registado no mês anterior, em consonância com a inflação mensal que aumentou de para,4%, após estabelecer-se em,3% no mês de Setembro. A economia que regista níveis próximos ao pleno emprego, estima que pressões sobre os salários poderão começar a emergir, e associadas à perspectiva de aumento da cotação do crude, poderão impulsionar a inflação para a meta de 2% estabelecida pela Reserva Federal norte-americana (FED) com maior celeridade. Zona Euro Taxa de Inflação % 1,2 2,5,8 1 2,6,4 1,5,2 -,2 1 -,4,5 -,6 -,8 jan/14 mai/14 set/14 jan/15 mai/15 set/15 jan/16 mai/16 set/16 Economias Emergentes África do Sul As vendas a retalho apresentaram crescimento superior às expectativas. As vendas a retalho fixaram-se em,6% em Setembro, superior ao nível de,2% previsto pelos analistas e aos,3% registados no mês anterior. A variação mensal contribuiu para que na comparação homóloga houvesse um aumento das vendas de 1,4% em Setembro, quando não foi registada variação no mês anterior. As maiores contribuições para o resultado das vendas provêm da comercialização de alimentos, bebidas e tabaco que aumentou em 1,9%, seguida pela venda de medicamentos e cosméticos que ascendeu em 6,5%. EUA Mercado Laboral mil % , , ,5 4 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 Inflação Pedidos iniciais de subsídios de desemprego Meta Taxa de Desemprego

3 Ouro (USD /onça) Brent (USD/barril) Índice MSCI Global Índice MSCI Emergentes EURUSD USDAOA MERCADO CAMBIAL O euro e a libra desvalorizaram frente ao dólar em 2,13% para 1,624 USD/EUR e em 2,8% para 1,233 USD/GBP, em consequência da valorização do dólar diante da divulgação do aumento da taxa de inflação e da estabilidade no mercado laboral, que poderão sustentar o aumento das taxas de juro pelo FED ainda em Dezembro. Moedas Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min USD Index 11,21 2,17 2,66 2,46 11,48 91,92 EUR/USD 1,6-2,13-3,1-2,14 1,16 1,5 EUR/CHF 1,7 -,18 1,12 1,19 1,12 1,6 GBP/USD 1,23-2,8,92-16,24 1,52 1,18 USD/JPY 11,91 3,99-5,35 8,36 123,67 99,2 Moedas emergentes USD/ZAR 14,42,61-6,6 7,73 17,92 13,17 USD/CNY 6,67-2,2-1,74-5,84 6,9 6,39 USD/BRL 3,38 -,6-5,57 17,12 4,17 3,1 USD/AKZ 167,7, -,8-19,37 169,43 133,9 EUR/AKZ 175,56-2,5 1,91-17,6 196,44 141,65 Taxas de Câmbio 1, , , , , 12 MERCADO de ACÇÕES Os índices bolsistas norte-americanos fecharam a semana em alta, com o índice Dow Jones a aumentar,3% para 18.93,82 pontos e o S&P5 a subir 1,5% para 2.187,12 pontos. A possibilidade da FED aumentar as taxas de juro directoras ainda em Dezembro impulsiona a cotação do sector bancário, e a proposta da Administração Trump de adoptar estímulos orçamentais tem beneficiado títulos industriais, farmacêuticos e bancários. Índices MSCI Índices Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min Dow Jones (EUA) 18.93,82,3 4, 8, , ,56 S&P 5 (EUA) 2.187,12 1,5 2,62 6, , ,1 Nasdaq Composite(EUA) 5.321,51 1,61 2,55 6, ,8 4.29,76 Dax 3 (Alemanha) 1.664,56 -,3, -, , ,29 FTSE 1 (Inglaterra) 6.775,77,67-2,57 8, , ,51 PSI2 (Portugal) 4.42,3,99-4,98-16, , ,28 Nikkei 225 (Japão) ,41 3,41 3,91-4, , ,1 Bovespa (Brasil) ,76 1,31-7,64 38, , ,7 CSI 3 (China) 3.263,12-4,51 3,14-7, , ,22 SA All Shares (África do Sul) 5.626,6,66,5, , ,78 MSCI World (Global) 428,34,98 1,45 2,99 429,11 363,57 MSCI Emerging Markets ,55 -,2-3,96 5, , , MERCADO de MATÉRIAS-PRIMAS Os preços do Brent e do WTI aumentaram em 4,3% e 4,9% para 46,69 e 45,53 USD/barril ao longo da semana. O registo reflecte a declaração optimista de ministros da Arábia Saudita sobre a possibilidade de acordo na produção de crude na reunião de 3 de Novembro. Commodities Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min Ene rgia WTI crude 45,53 4,9-1,58 24,51 51,93 26,5 Brent Crude 46,69 4,3-1,95 27,4 53,73 27,1 Gás natural 2,84 8,55-3,7 6,4 3,56 2,37 Metais Preciosos Ouro 1.27,93-1,62-4,9 14, , ,43 Prata 16,56-4,68-6,61 2,68 21,14 13,65 Outros Alumínio 1.77,75-2,11-1,51 13, , ,5 Cobre 247,8-1,67 14,69 17,75 274,4 197,8 Baltic dry Index 1.257, 2,29 46,67 162, , 29, Commodities (CRY) 183,14 1,33-1,69 3,97 195,88 154,85 Commodities

4 EURIBOR 4 LIBOR MERCADO de TAXAS DE JURO A taxa Libor USD a 6 meses ascendeu em 1,33b.p. para 1,27%, após a presidente da Reserva Federal (FED), Janet Yellen, ter declarado no Congresso norte-americano que aumentará em breve as taxas de juro de referência, diante dos indicadores macroeconómicos positivos divulgados nos EUA. Período Semana (p.b) MTD YTD Max Min EUA - Libor USD 3M,92 1,6 3,61 49,54,92,39 6M 1,27 1,33 1,86 51,19 1,28,63 12M 1,62 3,28 2,89 37,58 1,62,96 Zona Euro - EURIBOR 3M -,31 -,1, -138,93 -,1 -,31 6M -,22 -,7-2,36-442,5 -,3 -,22 12M -,8 -,8-11,59-228,33,7 -,8 Angola - Luibor O/n 21,74,88 1, 27,83 14,47 11,1 3M 15,41,2 3,75 37,89 16,34 11,51 6M 15,68,9 3,9 39,62 17,39 11,24 12M 17,43,21 2,55 41,8 18,2 11,89 Taxas de Juro de Longo Prazo EUA - Treasury 1 anos 1,85, -,45-19,93 2,37 1,32 ZONA EURO - Bond 1 anos,17, -5,52-75,52,74 -,21 Taxas Luibor 18,% 17,% 16,% 15,% 14,% 13,% O/N 1M 3M 6M 9M 12M Semana actual Semana Anterior Mercado Monetário Internacional Yield dos Eurobonds Africanos Maturidade 18-nov nov-16 out/16 set/16 ago/ 16 jul/ 16 jun/16 Angola 225 1,87 11,56 3,82 4,74 6,6 5,79 7,15 Angola 219 7,47 8,71 6,75 6,7 6,6 8,38 6,41 Camarões 225 8,45 8,83 7,54 7,61 7,67 8,49 9,26 Etiópia 224 8,16 8,21 7,43 6,75 6,9 7,27 7,58 Quénia 219 4,61 5,9 4,32 4,42 4,93 5,62 6,2 Quénia 225 7,35 8,5 6,86 7,13 7,19 7,71 8,8 Namibia 221 5,4 5,4 4,66 4,44 4,38 4,59 4,95 Namibia 225 5,4 5,4 4,66 4,44 4,38 4,59 4,95 Ruanda 223 7,2 7,5 6,53 6,35 6,21 6,73 7,14 Zâmbia 222 8,43 9,45 8,17 7,9 7,87 9,86 1,4 Zâmbia 224 9,34 1,19 8,95 8,79 8,77 1,72 1,67 Zâmbia 227 9,67 1,41 9,21 9,13 9,19 1,92 1,93 Costa do Marfim 224 5,86 5,96 5,18 5,26 5,33 5,94 6,34 Costa do Marfim 228 6,61 6,67 5,76 5,73 5,72 6,31 6,69 Costa do Marfim 232 6,83 7, 6, 5,93 5,82 6,26 6,7 Nigéria 218 4,97 5,75 4,55 4,52 4,34 4,85 4,92 Nigéria 221 7,16 7,84 6,8 6,46 6,12 6,66 6,74 Nigéria 223 7,55 7,88 6,95 6,61 6,43 6,8 7,1 Senegal 221 5,93 6,9 5,38 5,31 5,33 6,7 6,36 Senegal 224 6,3 6,46 5,7 5,65 5,84 6,46 6,93 Gabão 217 5,72 5,15 4,87 5,1 4,84 4,99 5,27 Gabão 224 8,74 9,7 7,85 7,89 7,62 8,11 8,85 Gabão 225 8,97 9,73 8,12 8,2 7,91 8,33 8,95 Gana 217 4,74 5,4 3,82 4,74 6,6 5,79 7,15 Gana 223 9,2 9,87 8,62 9,11 9,33 1,44 1,28 Gana 226 9,33 9,98 8,79 9,27 9,5 1,51 1,52 Gana 23 9,3 9,32 8,43 8,53 8,99 9,49 9,88 Seycheles 226 7,77 7,64 7,34 7,34 7,54 7,85 8,17,4 1,25 1,15, 1,5 -,4,95 -,8,85,75 -,12,65 -,16,55 -,2,45 Yields de Eurobonds Africanos jun mai mar fev jan-216 Angola_225 Kenya_225 Côte d'iv_224 Nigéria_223 Gabon_225 Gana_226 EUA 226 AGENDA DOS BANCOS CENTRAIS Banco Central Nível actual Última alteração Movimento no ano Próxima reunião Previsão Data valor Banco Nacional de Angola 16,% jun/16 +2 p.b. +4 b.p. 31/11/216 manutenção Reserva Federal dos EUA - FED,5% dez/ p.b. b.p. 14/12/216 aumento Banco Central Europeu - BCE,% mar/16-5 p.b. - 5 b.p. 8/12/216 manutenção Banco da Inglaterra - BoE,25% mar/9-5 p.b. -25 b.p. 15/12/216 manutenção Banco do Canadá - BoC,5% jul/15-25 p.b. b.p. 7/12/216 manutenção Banco Central do Brasil - BACEN 14,25% jun/15-5 p.b. -25 b.p. 3/11/216 manutenção Banco da África do sul - SARB 7,% mar/ p.b. +75 b.p 24/11/216 manutenção O Banco Central do Brasil decidirá sobre a taxa de juro de referência, perspectivando-se que seja mantida em 14%. A decisão do BC poderá reflectir a redução da inflação em,61p.p. para 7,87% de Setembro a Outubro, nível que aproxima-se da meta de 6,5 a 2,5% definida pela instituição e a manutenção do desemprego em 11,8% em Agosto e Setembro.

5 5 AGENDA DE INDICADORES ECONÓMICOS Economias Desenvolvidas País Indicador Data/ Hora (UTC) Periodo Economias Emergentes Última Informação Expe ctativa dos analistas Reino Unido Empréstimo líquido do sector público excl. grupos bancários 22/11/216 1:3 Outubro 1.6b 6.b CA Vendas a retalho var. mensal 22/11/216 14:3 Setembro -.1%.7% EUA Venda de imóveis existentes 22/11/216 16: Outubro 5.47m 5.43m Zona Euro Confiança do consumidor 22/11/216 16: Novembro A EUA Índice do sector manufactureiro Richmond 22/11/216 16: Novembro -4 França PMI Manufactura Markit 23/11/216 9: Novembro P França PMI Composto Markit 23/11/216 9: Novembro P França PMI Serviços Markit 23/11/216 9: Novembro P Alemanha PMI Manufactura Markit 23/11/216 9:3 Novembro P Alemanha PMI Composto Markit 23/11/216 Novembro P Alemanha PMI Serviços Markit 23/11/216 9:3 Novembro P Zona Euro PMI Manufactura Markit 23/11/216 1: Novembro P Zona Euro PMI Composto Markit 23/11/216 1: Novembro P EUA Aplicações em hipotecas MBA 23/11/216 13: 18 Novembro -9.2% -- EUA Pedidos iniciais de subsídios de desemprego 23/11/216 14:3 19 Novembro 235k 248k EUA Encomendas de bens duráveis 23/11/216 14:3 Outubro P -.3% 1.1% EUA Encomendas de bens duráveis excl. meios de transporte 23/11/216 14:3 Outubro P.1%.2% EUA PMI Manufactura Markit 23/11/216 15:45 Novembro P EUA Confiança do consumidor Univers. Michigan 23/11/216 16: Novembro F EUA Venda de imóveis novos 23/11/216 16: Outubro 593k 59k Japão PMI Manufactura Markit 24/11/216 1:3 Novembro P Alemanha PIB trimestral ajust. Saz. 24/11/216 8: 3T F.2%.2% Alemanha PIB homólogo s.ajust.saz. 24/11/216 8: 3T F 1.5% 1.5% França Confiança no sector manufactureiro 24/11/216 8:45 Novembro 12 12, Alemanha Clina de negócios IFO 24/11/216 1: Novembro Alemanha Expectativas IFO 24/11/216 1: Novembro Alemanha Avaliação actual IFO 24/11/216 1: Novembro Alemanha Confiança do consumidor GfK 24/11/216 Dezembro Rússia Reservas em ouro e divisas 24/11/216 14: 18 Novembro 393.1b -- Japão Taxa de inflação homóloga excl. alimentos 25/11/216 :3 Novembro -.4% -.4% Japão Taxa de inflação homóloga nacional 25/11/216 :3 Outubro -.5%.% Japão Taxa de inflação homóloga nacional excl. alimentos 25/11/216 :3 Outubro -.5% -.4% Japão Taxa de inflação homóloga 25/11/216 :3 Novembro.1%.2% França Confiança do consumidor 25/11/216 8:45 Novembro Reino Unido PIB trimestral 25/11/216 1:3 3T P.5%.5% Reino Unido PIB homólogo 25/11/216 1:3 3T P 2.3% 2.3% Itália Vendas a retalho var. mensal 25/11/216 11: Setembro -.1%.2% Itália Vendas a retalho var. homóloga 25/11/216 11: Setembro -.2% -.1% EUA Estoques var. mensal 25/11/216 14:3 Outubro P.1%.2% EUA PMI Serviços Markit 25/11/216 15:45 Novembro P EUA PMI Composto Markit 25/11/216 15:45 Novembro P País Indicador Data da Divulgação Pe riodo Última Informação Expe ctativa dos analistas Brasil Saldo da conta corrente 22/11/216 Outubro -$465m -- África do Sul Taxa de inflação homóloga 23/11/216 Outubro 6.1% 6.3% África do Sul Taxa de inflação mensal IBGE IPCA-15 23/11/216 Outubro.2%.4% Brasil Taxa de inflação FGV IPC-S 23/11/ Novembro.35% -- Brasil Taxa de inflação mensal IBGE IPCA-15 23/11/216 Novembro.19%.25% África do Sul Taxa de juro de referência 24/11/ Novembro 7.% 7.% Brasil Total empréstimos 24/11/216 Outubro 311b -- Rússia Reservas em ouro e divisas 24/11/ Novembro 393.1b -- Brasil Criação de empregos formais 25/11/216 Outubro

6 Legenda da visão: Muito Positiva Positiva Negativa Muito Negativa Research ATLANTICO Página Bloomberg: ATLO <GO> DISCLAIMER: Este documento foi elaborado com base em informação obtida em fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. O conteúdo deste documento não constitui recomendação para investir, desinvestir ou manter o investimento nos activos aqui descritos ou em qualquer outro, como não constitui oferta, convite, nem solicitação para a compra ou venda dos instrumentos referidos. Este documento não deve ser utilizado na avaliação dos instrumentos nele referidos, não podendo o ATLANTICO ser responsabilizado por qualquer perda, directa ou potencial, decorrente da utilização deste documento ou dos seus conteúdos. O ATLANTICO, ou os seus colaboradores, poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte. RESEARCH ATLANTICO research@atlantico.ao Tel