A LIQUIDEZ NO SISTEMA FINANCEIRO

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1 NEWSLETTER 13 DE MARÇO DE 2017 RESUMO SEMANAL A LIQUIDEZ NO SISTEMA FINANCEIRO A reunião do Comité de Política Monetária (CPM) do BNA no final de Janeiro de 2016 culminou com a decisão de não alterar o nível das taxas de juro directoras, sendo que até a data em que texto foi o escrito, o BNA não tinha tornado público os dados referente a reunião CPM de Fevereiro. A Taxa BNA manteve-se em 16% e a Facilidade de Permanente de Cedência de Liquidez Overnight e Absorção a 7 dias em 20% e 7,25%, respectivamente, que perfaz um semestre sem qualquer alteração. A decisão confere estabilidade à economia, tendo sido suportada pelo moderar da taxa de inflação, contracção da massa monetária e o facto das demais taxas na economia encontrarem-se em níveis altos. As taxas de juro do mercado interbancário, Luibor, cresceram entre 31 e 196 pontos base (p.b.) ao longo do mês de Janeiro de 2017, na generalidade das maturidades. A Luibor Overnight (a 1 dia) apresentou o menor crescimento, cerca de 31 p.b., atingindo 23,66%. A Luibor a 6 meses foi a que mais cresceu, com incremento de 196 p.b. face ao mês anterior, fixando se em 20,26% no final do mês. Em relação às demais maturidades, nomeadamente a 1, 3, 9 e 12 meses, as taxas se situaram em 19,06%, 20,02%, 21,30% e 21,87%, respectivamente. Desde o último trimestre de 2016 que o custo dos empréstimos a 1 dia superam os custos nas demais maturidades, assumindo um padrão pouco natural que pode ser explicado pela dinâmica e maior frequência de operações Overnight (1 dia), em detrimento das operações de maior maturidade que acontecem esporadicamente e com pouco impacto sobre as taxas. O volume de liquidez transaccionada entre bancos em Janeiro do corrente ano situou-se em 131,21 mil milhões Kz, aproximadamente um terço face ao mês anterior. Para melhor percepção do quão significante foi a contracção no Mercado Monetário Interbancário (MMI), podemos comparar ao ano de 2014, ano em que a crise teve inicio, em que o volume médio de liquidez transacionada fixou-se em 1.183,16 mil milhões Kz, 9 vezes mais do que nível apurado em Janeiro de Ainda em comparação ao ano de 2014, as reservas livres dos bancos comerciais passaram de 61% do total de reserva em 2014 para cerca de 16% em 2017, sendo que parte da reservas são retidas para garantir o acesso ao mercado cambial, o que demonstra que os bancos têm cada vez menos reservas excedentárias. A política restritiva adoptada pelo BNA com o intuito de reduzir a inflação, alicerçada em altas taxas de juro e coeficiente de reserva obrigatória, adicionado ao grau de absorção de liquidez do Estado, por via de endividamento e carga fiscal, enxugam grande parte da liquidez no sistema financeiro. A massa monetária (M2) contraiu 1,65% em Janeiro em comparação ao mês transacto. Em termos homólogos, a mesma cresceu 7%, abaixo da média de crescimento apurada em 2016 de 20,86%. O FMI prevê que a massa monetária aumente em 15% em 2017, que representa cerca de 36,6% do PIB. O BNA emprestou aos bancos comerciais no mês de Janeiro cerca de 274,96 mil milhões Kz em operações de Facilidade Permanente de Cedência de Liquidez Overnight, o máximo desde o inicio da série histórica em Para o incremento do volume de Liquidez cedido em Janeiro de 2017, cerca de 310% face ao mês transacto, poderá ter contribuído, entre outros factores, a taxa de juro de Facilidade Permanente de Cedência de Liquidez inferior a Luibor overnight. Outro factor poderá ser a exclusão de alguns bancos no MMI, devido ao menor volume de liquidez disponível nos bancos credores ou pelo nível de risco que alguns bancos devedores apresentam. Para solucionar o segundo caso, o FMI identifica a recapitalização dos bancos públicos e de menor dimensão como principal instrumento para garantir a preservação do sistema financeiro. Importa ainda destacar, que o Banco Central encurtou a maturidade das Operações de Mercado Aberto ( OMA ) em 2017, passando a existir além das maturidades 28 e 63 dias, operações a 7 e 14 dias, com taxas de juro de 9% e 11%, respectivamente. Dada a evolução dos mercados, do nível actual de liquidez na economia e do actual peso dos Títulos do Tesouro na carteira de activos dos bancos, poderá tornar-se muito desafiante para o Tesouro captar os 3.494,32 mil milhões KZ de dívida interna antecipados no Plano Anual de Endividamento de 2017, sendo que os bancos destacam-se como principais compradores de Títulos do Tesouro de médio e longo prazo.

2 DESTAQUES DA SEMANA ESPAÇO ANGOLA O indicador de clima económico encerrou o ano de 2016 com tendência negativa. O indicador de clima económico, divulgado pelo Instituto Nacional de Estatística, relativamente ao quarto trimestre de 2016 apurou uma contração do índice de -32 pontos no terceiro trimestre para -33 pontos no quarto trimestre de O clima económico foi influenciado de forma mais significativa pelo sector da construção, turismo e comércio, tendo se situado em -59 pontos, -48 pontos e -33 pontos, respectivamente. Apenas o sector da comunicação teve uma performance positiva no quarto trimestre ao atingir 4 pontos, entretanto, reduziu face aos 9 pontos apurados no terceiro trimestre e permaneceu abaixo da média da série O peso dos títulos de dívida na carteira de activos dos bancos cresceu 7,76 p.p. em 2 anos e corresponde a quase um terço do total. O peso dos títulos de dívida no activo total dos bancos comerciais passou de 20,51% em final de 2014 para 28,27% em Janeiro de 2017, quase um terço do total de activo, que representa um aumento de 7,76 p.p. em 2 anos. Para evolução do rácio contribuiu, significativamente, o crescimento em 99,9% dos Títulos do Tesouro, que fechou o mês de Janeiro com um montante de aproximadamente 3.000,56 mil milhões KZ. Angola quer racionalizar custos das missões diplomáticas. Segundo o Angonotícias, o governo angolano pretende racionalizar os custos das missões diplomáticas, tendo criado para o efeito um grupo de trabalho envolvendo o Ministério das Finanças e o Ministério das Relações Exteriores. O mesmo realça que o custo para o Estado angolano, em 2017, com as missões diplomáticas e consulares no estrangeiro deverão ascender a milhões Kz, sendo praticamente metade deste valor relativo a despesas com pessoal e contribuições sociais dos trabalhadores. A yield dos eurobonds angolanos diminuíram 60 p.b. desde o início do ano. A yield dos eurobonds reduziu de 9,969% no inicio do ano para os 9,372% actuais, uma diminuição de cerca de 60 p.b., um desempenho positivo para os mesmos. Importa destacar que a pior perfomance dos eurobonds verificou-se de 19 de Janeiro de 2017 a 2 de Fevereiro do mesmo ano, período em que a yield superou a barreira de 10%, que correlaciona-se com as semanas que antecederam a divulgação dos cabeças de lista do partido no poder, MPLA. A TAAG reduziu o seu prejuízo em 97% no prazo de um ano. A TAAG, companhia aérea de Angola, fechou o último ano fiscal com prejuízo de 5 milhões USD, segundo informações divulgadas pela Bloomberg, muito abaixo do prejuízo apurado no ano precedente de 175 milhões USD, que representa uma redução de 97%. As medidas para reduzir as perdas incluíram reformas financeiras, a redução do número de fornecedores e de consultores e, também, garantir que os funcionário com idade para a reforma se aposentassem. Desde setembro de 2015 que a empresa angolana opera sob gestão da Emirates. ESPAÇO INTERNACIONAL Economia Mundial A economia mundial continuará a crescer em 2018, segundo o OECD Economic Outlook de Março de Segundo o relatório económico publicado pela Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Económico (OECD Organization for Economic Co-operation and Development), a taxa de crescimento económico mundial passará de 3,3% em 2017 para 3,6% em 2018, impulsionado por estímulos fiscais nas principais economias. EUA O índice de preços das importações cresceu 0,2% em Fevereiro, mais do que o esperado. O preço das importações cresceram pelo terceiro mês consecutivo ao ter registado um incremento de 0,2% em Fevereiro. A recente evolução da inflação para os bens importados poderá contribuir para que a Reserva Federal aumente as taxas de juro mais cedo do que o previsto. Zona Euro O Banco Central Europeu (BCE) manteve as taxas de juro inalteradas como previsto. O BCE manteve a taxa de juro directora, Refi em 0%, a Facilidade de depósitos em -0,40% e a Facilidade de Cedência em 0,25%. Não alterou o seu programa de compra de activos, o quantitative easing, mas reviu em alta a sua previsão de crescimento económico para os próximos anos. A economia da Zona Euro deverá crescer 1,8% em 2017 e 1,7% em 2018, diferentes das previsões anteriores de 1,7% e 1,6%, respectivamente.

3 EURIBOR LIBOR Ouro (USD /onça) Brent (USD/barril) GBPUSD USDAOA Índice MSCI Global Índice MSCI Emergentes MERCADOS Mercado Bolsista A bolsa Londrina encerrou a semana em alta, com o índice bolsista britânico, FTSE 100, a melhorar face a semana anterior apesar de Março ser o mês previsto para se dar inicio ao processo de saída do Reino Unido da União Europeia. O índice aumentou em 1,80% e situou-se em pontos Mercado Cambial O euro valorizou 0,48% em relação ao dólar ao longo da última semana, tendo atingido 1,0673 USD/EUR. A moeda europeia beneficiou da decisão do Comité de Política Monetária do Banco Central Europeu (BCE) de não alterar as taxas de juros e pela revisão em alta das previsões de crescimento do PIB na Zona euro para o próximo ano. A economia da Zona Euro deverá crescer 1,8% em 2017 e 1,7% em 2018, diferentes das previsões anteriores de 1,7% e 1,6%, respectivamente. Mercado de Commodities O preço do petróleo caiu, para níveis préacordo da OPEP, ao longo da semana. O preço do barril de Brent reduziu em 8,10% e o WTI perdeu 9,08% do seu valor, atingindo 51,37 e 48,49 USD/barril, respectivamente. O petróleo tem sido penalizado pelos aumentos semanais das reservas norteamericana de crude, que têm atingido máximos consecutivos e alimentam as dúvidas em relação a capacidade da OPEP em eliminar o excesso mundial de crude , , , , , , , , Mercado Monetário A taxa de juro Libor USD a 6 meses fechou a semana com valorização ligeira de 0,7 p.b. situando-se em 1,4302%, seguindo a mesma tendência das yields médias da dívida soberana norte-americana, suportada pela expectativa de incrementos das taxas de juro pela Reserva Federal -0,01-0,04-0,07-0,10-0,13-0,16-0,19 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95 0,85 0,75 0,65-0,22 0,55-0,25 0,45 Legenda da visão: Muito Positiva Positiva Negativa Muito Negativa

4 Taxas de juro Matérias-primas Taxa de câmbio Índices bolsistasc INDICADORES DE MERCADO Índices Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min Dow Jones (EUA) ,98-0,49 0,44 5, , ,99 S&P 500 (EUA) 2.372,60-0,44 0,38 5, , ,68 Nasdaq Composite(EUA) 5.861,73-0,15 0,62 8, , ,25 Dax 30 (Alemanha) ,18-0,53 1,09 4, , ,10 FTSE 100 (Inglaterra) 7.343,08-0,42 1,10 2, , ,74 PSI20 (Portugal) 4.626,27-0,74-0,47-1, , ,28 Nikkei 225 (Japão) ,61 0,70 2,69 2, , ,01 Bovespa (Brasil) ,46-3,16-2,98 7, , ,81 CSI 300 (China) 3.263,12-4,81 0,15 4, , ,17 SA All Shares (África do Sul) ,54-0,85 0,63 1, , ,90 MSCI World (Global) 466,71-0,17 0,89 5,10 434,47 398,81 MSCI Emerging Markets ,74-0,37-0,38 5, , ,30 Moedas Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min USD Index 101,25-0,29 0,01-1,06 103,82 91,92 EUR/USD 1,07 0,48 0,87 1,73 1,16 1,03 EUR/CHF 1,08 0,79-1,67-0,92 1,11 1,06 GBP/USD 1,22-1,01-1,54-0,93 1,50 1,18 USD/JPY 114,79 0,66-2,41 1,97 118,66 99,02 Moedas emergentes USD/ZAR 13,18 1,16-0,17 4,62 16,24 12,79 USD/CNY 6,67-3,26-0,58 0,55 6,96 6,45 USD/BRL 3,14 0,85-1,00 3,61 3,85 3,04 USD/AKZ 168,54 0,60-0,60-0,16 169,65 158,66 EUR/AKZ 177,02 1,10-0,94-1,07 196,44 171,73 Commodities Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min Ene rgia WTI crude 48,49-9,08-10,70-10,22 55,24 35,24 Brent Crude 51,37-8,10-7,93-9,93 58,37 37,27 Gás natural 3,01 6,40 10,31-14,19 3,65 2,54 Metais Preciosos Ouro 1.204,73-2,42-3,08 5, , ,03 Prata 17,04-5,22-6,48 7,61 21,14 14,79 Outros Alumínio 1.867,75-0,85-2,71 9, , ,85 Cobre 259,50-3,76-2,97 4,84 283,60 205,00 Baltic dry Index 1.086,00 15,65 26,43 13, ,00 388,00 Commodities (CRY) 182,65-3,72-4,18-5,12 196,36 164,71 Período Semana (p.b) MTD YTD Max Min EUA - Libor USD 3M 1,12 1,96 5,38 12,36 1,12 0,62 6M 1,43 0,33 3,72 8,22 1,43 0,89 12M 1,82 1,03 3,54 7,88 1,82 1,20 Zona Euro - EURIBOR 3M -0,33 0,00 0,30-3,14-0,23-0,33 6M -0,24-0,40-0,84-9,05-0,13-0,24 12M -0,11 0,40 4,39-32,93 0,00-0,11 Angola - Luibor O/n 23,67 0,00 0,0 63,58 23,68 11,01 3M 21,34 0,00 0,05 30,60 21,97 12,92 6M 22,49 0,05 3,56 34,90 23,17 13,65 12M 24,02 0,08 3,28 35,73 24,54 14,79 Taxas de Juro de Longo Prazo EUA - Treasury 10 anos 2,57 9,65 7,73 5,33 2,64 1,32 ZONA EURO - Bond 10 anos 0,49 12,90 130,77 130,77 0,50-0,21

5 EVOLUÇÃO DAS TAXAS DE JURO Agenda dos Bancos Centrais Banco Central Nível actual Última alteração Movimento no ano Próxima reunião Previsão Data valor Banco Nacional de Angola 16,00% jun/ p.b. 0 10/03/ /03/2017 manutenção Reserva Federal dos EUA - FED 0,75% dez/ p.b. 0 15/03/ :00:00 manutenção Banco Central Europeu - BCE 0,00% mar/16-5 p.b. 0 27/04/2017 manutenção Banco da Inglaterra - BoE 0,25% ago/16-50 p.b. 0 16/03/2017 manutenção Banco do Canadá - BoC 0,50% jul/15-25 p.b. 0 12/04/ :00:00 manutenção Banco Central do Brasil - BACEN 12,25% fev/17-75 p.b p.b. 12/04/2017 manutenção Banco da África do sul - SARB 7,00% mar/ p.b. 0 30/03/2017 manutenção O Banco da Inglaterra reunir-se-á no próximo dia 16 de Março do corrente ano para definição da sua taxa de juro, estimando que se mantenha o actual nível de 0,25%, ressaltando que Março é o mês previsto para que o Reino Unido accione o artigo 50 do tratado de Lisboa. Yields dos Eurobonds Africanos País Maturidade 10/mar/17 03/mar/17 fev/17 jan/17 dez/16 Angola ,10 9,25 3,26 3,64 3,47 Angola ,86 4,69 4,76 5,03 5,86 Quénia ,27 4,24 4,25 4,25 4,67 Namíbia ,16 5,00 5,00 5,29 5,48 Zâmbia ,02 6,80 6,81 7,48 7,34 Nigéria ,99 3,79 3,77 4,04 3,79 Gana ,51 3,30 3,26 3,64 3,47

6 CALENDÁRIO ECONÓMICO Economias Desenvolvidas País Indicador Data/ Hora (UTC) Periodo Última Informação Expe ctativa dos analistas Alemanha Encomendas de fábrica var. mensal 07/03/ :00 Janeiro 5.2% -2.5% Alemanha Encomendas de fábrica var. homóloga 07/03/ :00 Janeiro 8.1% 4.3% Reino unido Índice de preços dos imóveis var. mensal, halifax 07/03/ :30 Fevereiro -0.9% 0.4% Itália Indice de preços ao produtor 07/03/ :00 Janeiro 0.6% -- Itália Índice de preços ao produtor var. homóloga 07/03/ :00 Janeiro 0.9% -- Zona euro PIB ajust. sazonal. var. trimestral 07/03/ :00 4 Trim. F 0.4% 0.4% Zona euro PIB ajust. sazonal. var. homóloga 07/03/ :00 4 Trim. F 1.7% 1.7% Zona euro OECD outlook económico 07/03/2017 EUA Balança comercial 07/03/ :30 Janeiro -$44.3b -$48.5b EUA Crédito ao consumidor 07/03/ :00 Janeiro $14.160b $18.000b Japão PIB ajust. Sazonal. var. trimestral 08/03/ :50 4 Trim. F 0.2% 0.4% Japão Leading Index 08/03/ :00 Janeiro P Alemanha Produção industrial ajust. Sazonal. var. mensal 08/03/ :00 Janeiro -3.0% 2.6% Alemanha Produção industrial var homóloga, WDA 08/03/ :00 Janeiro -0.7% -0.6% França Balança comercial 08/03/ :45 Janeiro -3421m -3800m EUA Aplicações em hipotecas, MBA 08/03/ :00 3 de Março 5.8% -- EUA do emprego ADP 08/03/ :15 Fevereiro 246k 185k Canadá Autorizações de construção de imóveis 08/03/ :30 Janeiro -6.6% 3.0% Canadá Produtividade laboral trimestral 08/03/ :30 4 Trim. 1.2% 0.4% EUA Stock dos vendedores grossistas var. mensal 08/03/ :00 Janeiro F -0.1% -0.1% Japão Agregado monetário M2 em var.homóloga 09/03/ :50 Fevereiro 4.1% 4.2% Japão Agregado monetário M3 em var.homóloga 09/03/ :50 Fevereiro 3.5% 3.6% Zona euro Taxa de juro de refinanciamento 09/03/ :45 9 de Março 0.000% 0.000% Zona euro Taxa de facilidade de absorção de liquidez 09/03/ :45 9 de Março % % Zona euro Taxa de facilidade de cedência de liquidez 09/03/ :45 9 de Março 0.250% 0.250% Rússia Reservas de divisas e ouro 09/03/ :00 3 de Março 393.0b -- Rússia Taxa de inflação mensal 09/03/ :00 6 de Março 0.0% -- EUA Pedidos iniciais de subsídio de desemprego 09/03/ :30 4 de Março 223k 238k EUA Índice de preços das importações var. mensal 09/03/ :30 Fevereiro 0.4% 0.1% Canadá Índice de preços dos novos imóveis var. mensal 09/03/ :30 Janeiro 0.1% 0.1% Alemanha Balança comercial 10/03/ :00 Janeiro 18.7b 18.0b Alemanha Balança conta corrente 10/03/ :00 Janeiro 24.0b 15.5b França Produção industrial var. homóloga 10/03/ :45 Janeiro 1.3% 0.4% Reino unido Balança comercial 10/03/ :30 Janeiro Reino unido Produção industrial var. homóloga 10/03/ :30 Janeiro 4.3% 3.2% Reino unido Produção manufactureira var. homóloga 10/03/ :30 Janeiro 4.0% 2.9% Canadá Taxa de desemprego 10/03/ :30 Fevereiro 6.8% 6.8% EUA Taxa de desemprego 10/03/ :30 Fevereiro 4.8% 4.7% Reino unido PIB estimado NIESR 10/03/ :00 Fevereiro 0.7% 0.6% EUA Orçamento mensal do estado 10/03/ :00 Fevereiro $51.3b -$160.5b Rússia Taxa de inflação core var. homóloga 07/03/17-09/03/17 Fevereiro 5.5% 5.2% Economias Emergentes País Indicador Data da Divulgação Periodo Última Informação Expe ctativa dos analistas Brasil PIB var. homóloga 07/03/ Trim -2.9% -2.4% Brasil PIB var. trimestral 07/03/ Trim -0.8% -0.5% Rússia Taxa de inflação homóloga 07/03/17-09/03/17 Fevereiro 5.0% 4.6% China Balança comercial 08/03/2017 Fevereiro $51.35b $27.00b Brasil Produção industrial var. homóloga 08/03/2017 Janeiro -0.1% 1.1% China Taxa de inflação homóloga 09/03/2017 Fevereiro 2.5% 1.8% Brasil Taxa de inflação mensal 10/03/2017 Fevereiro 0.38% 0.44% Índia Produção industrial var. homóloga 10/03/2017 Janeiro -0.4% -- Brasil Taxa de inflação var. homóloga 10/03/2017 Fevereiro 5.35% 4.87%

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