SERÁ O REGRESSO AO PROTECCIONISMO?

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1 NEWSLETTER 16 DE JANEIRO DE 2017 RESUMO SEMANAL SERÁ O REGRESSO AO PROTECCIONISMO? O mundo vivenciou durante 2016 dois grandes eventos que apesar de distintos e acontecerem em períodos diferentes têm alguns aspectos em comum. A vitória do Brexit e a eleição de Donald Trump como presidente norte-americano, carregam entre outros factores o possível recurso ao protecionismo e o risco ao comércio internacional. Tanto o voto a favor do Brexit como as campanhas de Trump, trazem consigo o receio em relação ao livre comércio, à globalização e aos imigrantes. Por um lado, Trump pretende adoptar políticas que incentivem gastos governamentais em infraestrutura, crescimento mais forte e reformas tributárias, que está a ser entendidas por alguns como um possível isolamento do país. Por outro, tivemos o Reino Unido a votar a favor da sua saída da União Europeia, levantando assim uma possível fragmentação daquela que era tida como um exemplo acabado de integração económica, tendo esta sido concluída com as etapas estabelecidas pela teoria do comércio internacional. O discurso do novo presidente norte-americano que tomará posse no dia 20 de Janeiro, tem levado algumas companhias a desinvestirem nas suas empresas situadas noutras partes do mundo e concentrar o investimento nas empresas nos EUA, sendo que o presidente tem levantando a possibilidade de imposição de tarifas elevadas sobre aquelas empresas que optarem pela produção fora do país. A victória do republicano pode significar uma ruptura no modelo de livre comércio e o Brexit poderá levar a quebra do pacto de livre comércio que é um dos pilares da União Europeia, trazendo à tona o proteccionismo. A adopção de uma postura mais protecionista por parte daquela que é a maior economia mundial teria impactos significativos para o comércio internacional, principalmente para as economias emergentes e em desenvolvimento, sendo que a possibilidade de retaliação por parte de alguns países não pode ser descartada. Se tivermos que destacar alguns impactos provenientes de ambos acontecimentos teríamos: Impacto sobre o comércio externo: com a saída do Reino Unido da União Europeia, o país passará a ter taxas e impostos sobre os produtos e serviços que antes eram comercializados beneficiando de uma isenção, sendo que, alguns destes poderão extinguir-se do leque de oferta e procura devido ao aumento do preço, do outro lado, Trump pretende não ratificar alguns acordos comerciais como o NAFTA (Tratado Norte-Americano de Livre Comércio, que inclui além dos EUA, o Canadá e o México), bem como reforçar a aplicação de tarifas a importação; Impacto sobre as importações e exportações de outros países: com o Brexit barreiras alfandegárias poderão ser erguidas, uma vez que todos os países fora da União Europeia têm tarifas de importação, o que provocará o encarecimento das importações, exercendo deste modo uma pressão negativa sobre a balança comercial do Reino Unido. Para o caso dos EUA, a política Trump é o estímulo ao consumo doméstico, o que representará um golpe sobre as exportações de alguns países como o Brasil, China e México; Impacto sobre a imigração: durante as suas campanhas políticas, Trump sempre apresentou um discurso contra a imigração, no entanto, preocupações com este factor em especial com o livre fluxo de cidadãos europeus foram determinantes para a mobilização do eleitorado britânico que votou à favor do Brexit. Estima-se que em 2017 haverá menos cooperação a nível mundial, vivenciando-se um mundo menos aberto, com menos comércio e menos migração, sendo que segundo a Organização Mundial do Comércio - OMC, as trocas mundiais crescerão a um ritmo mais lento. O mundo espera que estes dois acontecimentos não tragam à tona o protecionismo, aquele que já havia perdido força na segunda metade do século XX, com o início do processo de globalização da economia, que consiste na retirada de barreiras alfandegárias e estímulo ao comércio internacional.

2 DESTAQUES DA SEMANA ESPAÇO ANGOLA O saldo da balança comercial aumentou 68% durante o II trimestre de A balança comercial registou durante o II trimestre do ano de 2016, um superávit de cerca de milhões KZ, representando um aumento de 68,3% face o trimestre anterior em que o valor foi de aproximadamente milhões KZ. O ganho registado foi sustentado pelo aumento em 40,5% das exportações no período em análise, sendo o combustível o produto mais exportado (91,2%) e o principal parceiro a China (35,1%). Numa comparação ano-a-ano o superavit ascendeu em 27,3%. As operações de cedência de liquidez no mercado monetário interbancário aumentaram 235% durante o mês de Dezembro. As operações no mercado monetário interbancário totalizaram um montante acumulado de cerca de milhões KZ, representando um aumento de 235% face ao mês de Novembro em que situou-se em cerca de milhões KZ, salientando que transações de Dezembro, representam o pico das operações no ano de Face ao período homólogo o aumentou foi de 48%. A emissão de bilhetes do tesouro aumentou 93% durante o mês de Dezembro. A emissão de bilhetes do tesouro durante o mês de Dezembro aumentou cerca de 93% quando comparado com o mesmo período do ano de 2015, sendo que no período em análise o montante foi de milhões KZ contra milhões KZ. Numa comparação mensal os títulos de tesouro de curto prazo seguiram tendência contrária, tendo reduzido 15% face ao mês de Novembro. A taxa de juro Luibor Overnight (a 1 dia) ascendeu cerca de 12 p.p. durante o mês de Dezembro. A taxa de juro de referência no Mercado Monetário Interbancário para operações de maturidade overnight ascendeu para 23,35%, representando um aumento de cerca de 12 p.p. no mês de Dezembro quando comparado com o período homólogo de 2015, em que situou-se em 11,31%. Importa salientar que o custo de financiamento dos bancos registado no período em análise e nesta maturidade foi o maior nos últimos 6 anos, perdendo apenas para os 23,62% registados em Julho de A taxa de inflação referente ao mês de Dezembro registou uma variação de 2,17%. O índice de preços no consumidor de Novembro a Dezembro de 2016 registou aumento de 2,17%, tendo como referência os níveis de preço da cidade capital, após fixar-se em 2,13% na análise do mês anterior. O maior variação veio da classe das Bebidas Alcoólicas e Tabaco com cerca de 4,01%, que poderá ser justificado, pelo aumento da procura por esses bens na época das quadras festivas. Na comparação face ao período homólogo registouse um incremento de 0,8p.p. para 41,95%. O montante de divisas disponibilizadas pelo BNA ascendeu 34% durante o mês de Dezembro. O montante de divisas comercializadas pelo Banco Nacional de Angola, durante o último mês do ano de 2016 ascendeu cerca de 34% face o mês de Novembro, situando-se em aproximadamente milhões EUR contra os 993 milhões EUR do mês anterior, a uma taxa de câmbio de 186,28 KZ/EUR. No entanto, é importante frisar que as vendas de divisas ao mercado, pelo BNA, foram feitas maioritariamente na moeda euro. ESPAÇO INTERNACIONAL França: A produção industrial ascendeu mais que o esperado durante o mês de Novembro. A produção industrial ascendeu durante o mês de Novembro, situando-se em 2,2% superando as estimativas de 0,6%, após uma contração no mês de Outubro de 0,1%. Depois de dois meses consecutivos de queda a produção vai mostrando sinais de recuperação, influenciado pelo aumento na produção de bens de consumo, bens de capital e energia. Zona Euro: A taxa de desemprego referente ao mês de Novembro manteve-se inalterada. A taxa de desemprego referente o mês de Novembro, manteve-se inalterada, fixando-se em 9,8% coincidindo com as estimativas, no entanto o nível registado é o mais baixo dos últimos sete anos. A queda no desemprego e o aumento da confiança económica são sinais de que as empresas e famílias esperam que a economia recupere apesar da incerteza sobre o impacto do Brexit. China: O Agregado Monetário M2 ascendeu 11,3% no mês de Dezembro. A oferta monetária medida pelo Agregado Monetário M2 ascendeu 11,3% durante o mês de Dezembro quando comparado com o período homólogo, inferior ao incremento de 11,4% registado no período anterior. O aumento na concessão de empréstimos, que em parte contraria a politica monetária neutra que o governo pretende manter, contribuiu para o registo de Dezembro.

3 EURIBOR LIBOR Ouro (USD /onça) Brent (USD/barril) GBPUSD USDAOA Índice MSCI Global Índice MSCI Emergentes MERCADOS Mercado Bolsista As bolsas norte-americanas fecharam a semana em baixa, pressionadas pela crítica do presidente norte-americano Donald Trump às empresas farmacêuticas e pela falta de detalhamento do plano económico que irá adoptar em O índice Dow Jones perdeu 0,262% situando-se em ,55 pontos e o índice S&P 500 recuou 0,002% fechando em 2.276,93 pontos Mercado Cambial A libra terminou a semana com uma desvalorização de 0,98%, situando-se em 1,217 GBP/USD, em consequência de declarações da primeira-ministra britânica Theresa May, que reforçaram o pessimismo sobre a saída do Reino Unido da União Europeia. 1,51 1,46 1,41 1,36 1,31 1,26 1, , Mercado de Commodities Os preços do crude reduziram na semana, com o WTI a contrair 2,55%, situando-se em 52,61 USD/barril e o Brent a descer 2,5% para 55,67 USD/barril. O registo reflete o ajuste das expectativas dos investidores diante da possibilidade de incremento da produção de crude pelos EUA Mercado Monetário A taxa Libor USD a 6 meses ascendeu 0,83 p.b., situando-se em 1,332%, impulsionada pela perspectiva de aumento dos estímulos à economia norte-americana pela Administração Trump, que assumirá a presidência aos 20 de Janeiro de ,01-0,04-0,07-0,10-0,13-0,16-0,19 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95 0,85 0,75 0,65-0,22 0,55-0,25 0,45 Legenda da visão: Muito Positiva Positiva Negativa Muito Negativa

4 Taxas de juro Matérias-primas Taxa de câmbio Índices bolsistasc INDICADORES DE MERCADO Índices Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min Dow Jones (EUA) 19,911,55-0,26 0,62 0, , ,56 S&P 500 (EUA) 2,276,93 0,00 1,60 1, , ,10 Nasdaq Composite(EUA) 5.521,06-0,95 3,55 3, , ,76 Dax 30 (Alemanha) ,01-0,26 1,29 1, , ,29 FTSE 100 (Inglaterra) 7.210,05-1,74 2,73 2, , ,51 PSI20 (Portugal) 4.702,97 1,90-1,36-1, , ,28 Nikkei 225 (Japão) ,33 0,87-0,10-0, , ,01 Bovespa (Brasil) ,37-3,12 5,69 5, , ,07 CSI 300 (China) 3.263,12-1,71-0,16-0, , ,22 SA All Shares (África do Sul) ,00-2,99 4,23 4, , ,78 MSCI World (Global) 451,56-0,09 1,77 1,77 434,47 363,57 MSCI Emerging Markets ,68-1,27 3,13 3, , ,03 Moedas Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min USD Index 102,22 1,03-0,80-0,80 103,82 91,92 EUR/USD 1,05-1,04 0,99 0,99 1,16 1,03 EUR/CHF 1,07-0,17-0,10-0,10 1,12 1,06 GBP/USD 1,22-0,98-2,50-2,50 1,50 1,18 USD/JPY 117,02 2,21 2,66 2,66 121,69 99,02 Moedas emergentes USD/ZAR 13,76 1,80 1,30 1,30 16,99 13,17 USD/CNY 6,67-3,27 0,76 0,76 6,96 6,45 USD/BRL 3,22 0,16 1,17 1,17 4,17 3,10 USD/AKZ 168,56 0,84 0,67 0,67 169,65 155,18 EUR/AKZ 174,92-0,82-0,26-0,26 196,44 167,76 Commodities Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min Ene rgia WTI crude 52,61-2,55-2,29-2,29 55,24 26,05 Brent Crude 55,67-2,50-2,18-2,18 58,37 27,10 Gás natural 3,29-3,92-7,38-7,38 3,90 2,49 Metais Preciosos Ouro 1.172,85-2,06 4,61 4, , ,20 Prata 16,49-1,99 6,09 6,09 21,14 13,84 Outros Alumínio 1.721,00-4,97 6,28 6, , ,00 Cobre 254,60-5,35 7,30 7,30 275,30 197,80 Baltic dry Index 963,00 5,82-5,31-5, ,00 290,00 Commodities (CRY) 193,54-0,51 1,05 1,05 195,88 154,85 Período Semana (p.b) MTD YTD Max Min EUA - Libor USD 3M 1,01-1,31 2,53 2,53 1,02 0,61 6M 1,32-0,72 1,05 1,05 1,33 0,85 12M 1,68-1,39 0,76 0,76 1,70 1,12 Zona Euro - EURIBOR 3M -0,32 0,60-2,51-2,51-0,14-0,33 6M -0,23 0,70-6,79-6,79-0,05-0,24 12M -0,09 0,70-14,63-14,63 0,05-0,09 Angola - Luibor O/n 21,74 0,88 10,0 27,83 14,47 11,01 3M 15,41 0,20 3,75 37,89 16,34 11,51 6M 15,68 0,09 3,09 39,62 17,39 11,24 12M 17,22 0,21 2,55 41,80 18,20 11,89 Taxas de Juro de Longo Prazo EUA - Treasury 10 anos 1,85 0,00-0,45-19,93 2,37 1,32 ZONA EURO - Bond 10 anos 0,17 0,00-5,52-75,52 0,74-0,21

5 EVOLUÇÃO DAS TAXAS DE JURO Agenda dos Bancos Centrais Banco Central Nível actual Última alteração Movimento no ano Próxima reunião Previsão Data valor Banco Nacional de Angola 16,00% jun/ p.b. 5 30/01/ /01/2017 manutenção Reserva Federal dos EUA - FED 0,75% dez/ p.b. 0 01/02/ :00:00 manutenção Banco Central Europeu - BCE 0,00% mar/16-5 p.b. -0,05 19/01/2017 manutenção Banco da Inglaterra - BoE 0,25% mar/09-50 p.b. 0 02/02/2017 manutenção Banco do Canadá - BoC 0,50% jul/15-25 p.b. 0 18/01/ :00:00 manutenção Banco Central do Brasil - BACEN 13,00% jun/15-50 p.b. -0,75 22/02/2017 manutenção Banco da África do sul - SARB 7,00% mar/ p.b. 0 24/01/2017 manutenção O Banco Central Europeu (BCE) decidirá sobre a taxa de juro de referência na próxima reunião marcada para o dia 19 do corrente mês, estimando-se que mantenham-se nos mesmos níveis actuais de 0,00%, sendo que a decisão de corte ocorreu em Março de Yields dos Eurobonds Africanos Yie ld dos Eurobonds Africanos M aturidade 13-jan-17 6-jan-17 de z/ 16 nov/ 16 out/ 16 se t/ 16 ago/ 16 Angola ,82 9,59 3,47 4,64 3,82 4,74 6,06 Angola ,99 5,20 5,86 6,86 6,75 6,70 6,60 Camarões ,83 7,73 8,12 8,62 7,54 7,61 7,67 Etiópia ,87 7,65 7,90 8,46 7,43 6,75 6,90 Quénia ,28 4,39 4,67 4,89 4,32 4,42 4,93 Quénia ,35 7,34 7,78 7,68 6,86 7,13 7,19 Namibia ,34 5,36 5,48 5,43 4,66 4,44 4,38 Namibia ,34 5,36 5,48 5,43 4,66 4,44 4,38 Ruanda ,61 6,60 6,69 6,98 6,53 6,35 6,21 Zâmbia ,31 7,04 7,34 8,49 8,17 7,90 7,87 Zâmbia ,52 8,38 8,82 9,62 8,95 8,79 8,77 Zâmbia ,92 8,79 9,14 9,86 9,21 9,13 9,19 Costa do Marfim ,80 5,78 5,94 5,99 5,18 5,26 5,33 Costa do Marfim ,45 6,38 6,68 6,71 5,76 5,73 5,72 Costa do Marfim ,59 6,52 6,86 6,92 6,00 5,93 5,82 Nigéria ,70 3,47 3,79 4,93 4,55 4,52 4,34 Nigéria ,84 5,79 6,38 7,42 6,80 6,46 6,12 Nigéria ,50 6,46 6,93 7,69 6,95 6,61 6,43 Senegal ,51 5,42 5,58 5,79 5,38 5,31 5,33 Senegal ,24 6,14 6,22 6,28 5,70 5,65 5,84 Gabão ,35 3,35 3,65 4,62 4,87 5,10 4,84 Gabão ,40 7,23 7,57 8,70 7,85 7,89 7,62 Gabão ,71 7,58 7,90 8,94 8,12 8,20 7,91 Gana ,40 3,22 3,47 4,64 3,82 4,74 6,06 Gana ,66 7,77 8,05 9,30 8,62 9,11 9,33 Gana ,97 8,01 8,32 9,40 8,79 9,27 9,50 Gana ,86 8,04 8,32 9,04 8,43 8,53 8,99 Seycheles ,47 7,62 7,84 7,54 7,34 7,34 7,54

6 CALENDÁRIO ECONÓMICO Economias Desenvolvidas País Indicador Data/ Hora (UTC) Periodo Última Informação Japão Produção industrial var. homóloga 17/01/ :30 Novembro F 1.5% -- Japão Produção industrial homóloga 17/01/ :30 Novembro F 4.6% -- Japão Capacidade utilizada var. mensal 17/01/ :30 Novembro 1.4% -- Reino Unido Taxa de inflação homóloga 17/01/ :30 Dezembro 1.2% -- Reino Unido Taxa de inflação mensal 17/01/ :30 Dezembro 0.2% -- Reino Unido Taxa de inflação core homóloga 17/01/ :30 Dezembro 1.4% -- Reino Unido Índice de preços ao produtor mensal s. ajust. Saz. 17/01/ :30 Dezembro 0.0% -- Reino Unido Índice de preços ao produtor homólogo s. ajust. Saz. 17/01/ :30 Dezembro 2.3% -- Alemanha Expectativas ZEW 17/01/ :00 Jan Expe ctativa dos analistas RU Saldo da conta corrente 17/01/ :00 4T P 404m 7700m Alemanha Taxa de inflação homóloga 18/01/ :00 Dezembro F 1.7% -- Alemanha Taxa de inflação mensal 18/01/ :00 Dezembro F 0.7% -- Alemanha Taxa de inflação homóloga harmonizada 18/01/ :00 Dezembro F 1.7% -- Alemanha Taxa de inflação mensal harmonizada 18/01/ :00 Dezembro F 1.0% -- Reino Unido dos pedidos de subsídios de desemprego 18/01/ :30 Dezembro 2.4k -- Reino Unido Taxa de desemprego trimestral 18/01/ :30 Novembro 4.8% -- Zona Euro Taxa de inflação homóloga 18/01/ :00 Dezembro F 1.1% -- Zona Euro Taxa de inflação mensal 18/01/ :00 Dezembro -0.1% -- EUA Aplicações em hipotecas MBA 18/01/ :00 13 Janeiro 5.8% -- RU Taxa de inflação semanal 18/01/ :00 16 Janeiro 0.3% -- EUA Taxa de inflação mensal 18/01/ :30 Dezembro 0.2% 0.3% EUA Taxa de inflação mensal excl. alimentos e energia 18/01/ :30 Dezembro 0.2% 0.2% EUA Taxa de inflação homóloga 18/01/ :30 Dezembro 1.7% 2.1% EUA Produção industrial var. mensal 18/01/ :15 Dezembro -0.4% 0.7% Canadá Taxa de juro de referência 18/01/ :00 18 Janeiro 0.50% 0.50% Japão Encomendas de fábrica var. homóloga 19/01/ :00 Dezembro F Zona Euro Taxa de juro de referência 19/01/ :45 19 Janeiro 0.000% -- Zona Euro Taxa da facilidade permanente de absorção de liquidez 19/01/ :45 19 Janeiro % -- Zona Euro Facilidade Permanente de Cedência de liquidez 19/01/ :45 19 Janeiro 0.250% -- EUA Imóveis em construção 19/01/ :30 Dezembro 1090k 1200k EUA Confiança no negócio Fed Philadelphia 19/01/ :30 Jan EUA Pedidos contínuos de subsídios de desemprego 19/01/ :30 07 Janeiro EUA Confiança do consumidor Bloomberg 19/01/ :45 15 Janeiro Reino Unido Vendas a retalho var. mensal excl. combustível automóvel 20/01/ :30 Dezembro 0.5% -- Reino Unido Vendas a retalho var. mensal incl. combustível automóvel 20/01/ :30 Dezembro 0.2% -- Reino Unido Vendas a retalho var. homóloga incl. combustível automóvel 20/01/2017 Dezembro 5.9% -- Reino Unido Vendas a retalho excl. combustível automóvel var. homóloga 20/01/ :30 Dezembro 6.6% -- Canadá Taxa de inflação homóloga 20/01/ :30 Dezembro 1.2% -- Canadá Taxa de inflação mensal s.ajust.saz. 20/01/2017 Dezembro -0.4% -- Canadá Vendas a retalho var. mensal 20/01/ :30 Novembro 1.1% -- Canadá Vendas a retalho mensal ecl. Automóveis 20/01/ :30 Novembro 1.4% -- Economias Emergentes País Indicador Data da Divulgação Pe riodo Última Informação Expe ctativa dos analistas Rússia Reservas em ouro e divisas 19/01/ Janeiro Rússia Saldo da conta corrente 17/01/2017 4T P 404m 7700m África do Sul Taxa de inflação homóloga 18/01/2017 Dezembro 6.6% -- África do Sul Vendas a retalho var. homóloga 18/01/2017 Novembro -0.2% -- Brasil Taxa de inflação mensal IBGE IPCA-15 19/01/2017 Jan 0.19% -- Brasil Empréstimos 20/01/2017 Dezembro 3104b -- Brasil Saldo da conta corrente 20/01/2017 Dezembro -$878m -- China PIB homólogo 20/01/2017 4T 6.7% 6.7% China Produção industrial var. homóloga 20/01/2017 Dezembro 6.2% 6.1%

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