Critérios para a Apuração dos Preços de Ajuste e Prêmios das Opções de Compra e de Venda Setembro 2009

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1 Criérios para a Apuração dos Preços de Ajuse e Prêmios das Opções de Compra e de Venda Seembro 2009 Informamos os procedimenos a serem aplicados durane o mês de seembro de 2009 para a apuração dos preços de ajuses diários e dos prêmios das opções de compra e de venda dos conraos derivaivos financeiros e agropecuários, conforme segue. CONTRATOS FUTUROS SOBRE ATIVOS FINANCEIROS 1. Conrao fuuro de DI Todos os vencimenos Preços de ajuse apurados no call elerônico de fechameno, onde a prioridade é a maximização da quanidade de conraos fechados. Assim, embora as oferas possam er sido realizadas por preços diferenes, odos os negócios realizados no call para o mesmo vencimeno serão fechados por um único preço (fixing), conforme Ofício Circular 017/2009-DP, de 20/03/2009. Se não houver negociação e nem oferas no call de fechameno, os preços de ajuse serão arbirados empregando modelos e meodologias definidos pela Bolsa. 2. Conrao fuuro de Dólar Vencimeno com preço de ajuse apurado pelo cálculo da média ariméica ponderada dos negócios realizados no inervalo de negociação enre 15:50 e 16:00: Ouubro/09 Demais vencimenos Os preços de ajuse serão arbirados a parir dos preços de ajuse dos conraos fuuros de DI e de DDI, empregando a meodologia conforme descrio a seguir. Premissa: será considerada a condição de não-arbiragem enre os conraos fuuros de DI, DDI e de dólar. O preço de ajuse do fuuro de dólar será: Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 1

2 = Pax n dol, DI n DDI n onde: n dol, DI n DDI n Pax -1 = preço de ajuse do conrao fuuro de dólar para o e-nésimo vencimeno, na daa (arredondado na 3ªcasa decimal); = preço de ajuse do conrao fuuro de DI, expresso em PU, para o e-nésimo vencimeno, na daa (arredondado na 2ªcasa decimal); = preço de ajuse do conrao fuuro de DDI, expresso em PU, para o e-nésimo vencimeno, na daa (arredondado na 2ªcasa decimal); = Pax800 coação de venda, divulgada pelo BACEN, do dia anerior à daa de cálculo (com aé 4 casas decimais). Quando houver vencimeno no conrao fuuro de dólar e não exisir posição em abero no fuuro de DI e/ou DDI, será empregado o processo de inerpolação nas axas de juro desses conraos. 3. Conrao fuuro de Ibovespa Vencimeno com preço de ajuse apurado pelo cálculo da média ariméica ponderada dos negócios realizados no inervalo de negociação das 17:00 às 17:15, exceo no dia do vencimeno quando o preço de ajuse será calculado pela média ponderada das úlimas 3 horas do índice no mercado a visa da careira eórica na BM&FBOVES: Ouubro/09 Na daa de vencimeno do conrao fuuro, a negociação dese vencimeno ocorrerá aé as 17:00, conforme Ofício Circular 016/2009 DP, de 17/03/2009. Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 2

3 Demais vencimenos Os preços de ajuse serão arbirados a parir dos preços de ajuse dos conraos fuuros de DI e do cuso de aluguel médio das ações da careira eórica do Ibovespa, no BTC. Adicionalmene, poderá ser uilizado o valor da rolagem, quando houver, a criério da Bolsa. O preço de ajuse do fuuro de Ibovespa será: = Pré du v 252 DI1, n 1o.v ibv, ibv, n 1 + alug onde: n ibv, = preço de ajuse do conrao fuuro de Ibovespa para o e- nésimo vencimeno, na daa (número ineiro, sem casas decimais); 1o.v ibv, = preço de ajuse do conrao fuuro de Ibovespa para o primeiro vencimeno, na daa (número ineiro,sem casas decimais); v Pré = axa pré-inerpolada, referene ao preço de ajuse do DI1, conrao fuuro de DI para o prazo enre o primeiro vencimeno e a daa de encerrameno do conrao, na daa (pono fluuane); du = número de dias úeis compreendidos enre a daa de érmino do primeiro vencimeno e a daa de encerrameno de e-nésimo vencimeno; n alug = cuso médio de aluguel da careira eórica do Ibovespa para o período compreendido enre a daa de cálculo e a daa do e-nésimo vencimeno do conrao fuuro de Ibovespa (pono fluuane). 4. FRC FRA de Cupom Cambial Todos os vencimenos Preços de ajuse apurados no call elerônico de fechameno, onde a prioridade é a maximização da quanidade de conraos fechados. Assim, embora as oferas possam er sido realizadas por preços diferenes, odos os negócios realizados no call para o mesmo Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 3

4 vencimeno serão fechados por um único preço (fixing), conforme Ofício Circular 017/2009-DP, de 20/03/2009. Se não houver negociação e nem oferas no call de fechameno, os preços de ajuse serão arbirados empregando modelos e meodologias definidos pela Bolsa. 5. Conrao fuuro de Cupom Cambial (DDI) Todos os vencimenos Os preços de ajuse serão arbirados a parir dos preços de ajuse dos conraos fuuros de DI e de dólar para o primeiro vencimeno. A parir do segundo vencimeno, inclusive, o preço de ajuse é resulado da muliplicação enre o cupom de DDI apurado para o primeiro vencimeno e a axa de ajuse do FRC, conforme meodologia descria a seguir. Primeiro vencimeno em abero: = 1o.v DDI, DI DOL Pax 1o.v 1o.v -1 onde: 1o.v DDI, 1o.v DI 1o.v dol, = preço de ajuse do conrao fuuro de DDI, expresso em axa linear ao ano, para o primeiro vencimeno, na daa (arredondado na 2ªcasa decimal); = preço de ajuse do conrao fuuro de DI, expresso em PU, para o primeiro vencimeno, na daa (arredondado na 2ªcasa decimal); = preço de ajuse do conrao fuuro de dólar para o primeiro vencimeno, na daa (arredondado na 3ª casa decimal). Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 4

5 Demais vencimenos: = n DDI, o.v dc1 n dc2-dc c DDI 1+ c FRC dc 2 onde: n DDI, = preço de ajuse do conrao fuuro de DDI, expresso em axa linear ao ano, para o e-nésimo vencimeno, na daa (arredondado na 2ª casa decimal); 1o.v c DDI, = preço de ajuse do conrao fuuro de DDI para o primeiro vencimeno, expresso em axa linear ao ano, na daa (arredondado na 2ªcasa decimal); n c FRC, = preço de ajuse do FRC para o e-nésimo vencimeno, expresso em axa linear ao ano, na daa (arredondado na 2ª casa decimal); dc 2 = número de dias corridos compreendidos enre a daa de cálculo e a daa de encerrameno de e-nésimo vencimeno, na daa ; dc 1 = número de dias corridos compreendidos enre a daa de cálculo e a daa de encerrameno do primeiro vencimeno do conrao fuuro de DDI, na daa. 6. Conrao fuuro de Reais por Euro (EBR) Todos os vencimenos Os preços de ajuse serão calculados diariamene mediane a muliplicação do preço de ajuse do euro fuures (conrao fuuro de euro) 1, negociado no CME Group, pela com a axa de câmbio de reais por dólar, para a mesma daa de vencimeno, conforme meodologia descria a seguir: Euro = P v,n v,n v,n US$/ R$/US$ 1 A meodologia de cálculo do preço de ajuse dese conrao, uilizada pelo CME Group, esá descria no anexo I. Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 5

6 onde: v,n Euro = preço de ajuse, expresso em reais por mil euros, para o n-ésimo vencimeno do conrao, na daa, (arredondado na 3ª casa decimal); v,n = preço de ajuse, do euro fuures (conrao fuuro de US$/ euro) do CME Group, de expresso em dólares por euro, para o n-ésimo vencimeno do conrao, na daa ; v,n P = axa de câmbio forward, expressa em reais por mil R$/US$ dólares, apurada pelo processo de inerpolação a parir dos preços de ajuse do conrao fuuro de reais por dólar da BM&FBOVES, na daa (runcado na 7ª casa decimal); A axa de câmbio forward, expressa em reais por mil dólares inerpolada, será apurada conforme segue: Se a axa se referir a uma daa enre dois vencimenos de conrao fuuro de dólar v,pos v,pos v,an v,n v,an R$/US$ P R$/US$ = R$/US$ v,an R$/US$ nu v,n -nu v,an nu -nu onde: v,an R$/US$ v,pos R$/US$ = preço de ajuse do Conrao Fuuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar, referene ao vencimeno imediaamene anerior ao vencimeno que esá sendo calculado na daa (arredondado na 3ª casa decimal); = preço de ajuse do Conrao Fuuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar, referene ao vencimeno imediaamene poserior ao vencimeno que esá sendo calculado na daa (arredondado na 3ª casa decimal); Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 6

7 nu v,n número de dias úeis compreendidos enre a daa de cálculo e a daa de érmino do vencimeno que esá sendo calculado na daa ; nu v,an número de dias úeis compreendidos enre a daa de cálculo e a daa de encerrameno do vencimeno imediaamene anerior ao que esá sendo calculado na daa ; nu número de dias úeis compreendidos enre a daa de v,pos cálculo e a daa de encerrameno do vencimeno imediaamene poserior ao que esá sendo calculado na daa ; Se a axa se referir a uma daa anerior ao primeiro vencimeno em abero de fuuro de dólar 1 v nur$/ 1 v 1 v nu R$/US$ 1v R$/US$ P R$/US$ = PTAX R$/US$, PTAX R$/US$, onde: P = 1v R$/US$ axa de câmbio, expressa em reais por mil dólares, apurada pelo processo de inerpolação a parir da PTAX de reais por dólar, coação de venda, e do preço de ajuse do conrao fuuro de reais por dólar da BM&FBOVES do 1º. vencimeno em abero, na daa (runcado na 7ª casa decimal); PTAX R$/US$, axa de câmbio forward de reais por dólar dos Esados Unidos da América, coação de venda, apurada e divulgada pelo Banco Cenral do Brasil (Bacen), por inermédio do Sisbacen, ransação PTAX800, na daa ; = 1v R$/US$ preço de ajuse do Conrao Fuuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar, referene ao primeiro vencimeno em abero e imediaamene poserior Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 7

8 ao vencimeno que esá sendo calculado na daa (arredondado na 3ª casa decimal); 1v nu R$/ = número de dias úeis compreendidos enre a daa de cálculo e a daa de érmino do vencimeno que esá sendo calculado na daa ; nu = 1v R$/US$ número de dias úeis compreendidos enre a daa de cálculo e a daa de encerrameno do primeiro vencimeno imediaamene poserior ao que esá sendo calculado na daa. Condições Especiais: 1. Na hipóese de uma deerminada daa ser dia úil na BM&FBOVES, e feriado na praça de Chicago, o preço de ajuse será calculado mediane a muliplicação do preço de ajuse verificado no CME Group 2 no pregão imediaamene anerior a daa de cálculo pela axa de câmbio forward da daa, exceo no úlimo dia de negociação quando obrigaoriamene deverá ser dia úil nas duas praças de negociação; 2. Quando a daa de apuração do preço de ajuse for um dia anerior ao feriado na praça de Chicago e for sexa feira, o preço de ajuse no CME Group, será apurado às 12 horas local; 3. Nos demais dias o preço de ajuse no CME Group é apurado às 14 horas local. 7. Demais conraos fuuros financeiros cujo preço de ajuse é apurado no call de fechameno Conraos Fuuros de Swap de Crédio sobre a Dívida Soberana BC3; BC5; e BC7 (Ofício Circular 001/2008-DP). Se não houver negociação e nem oferas no call de fechameno, os preços de ajuse serão arbirados empregando modelos e meodologias definidos pela Bolsa. 2 Os dias em que o pregão do CME GROUP não ocorre podem ser enconrados em: hp:// Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 8

9 8. Demais conraos com os preços de ajuse arbirados empregando modelos e meodologias definidos pela Bolsa Conrao Fuuro de A-Bond Conrao Fuuro de IGP-M. Conrao Fuuro de IPCA. Conrao Fuuro de Cupom IGPM. Conrao Fuuro de Cupom de IPCA. FRI FRA de Cupom de IPCA. Conrao Fuuro de Ouro. Conrao Fuuro de IBrX-50. Conrao Fuuro de T-Noe de 10 anos. Conrao Fuuro de DI Longo. Conrao Fuuro de Euro. Conraos Fuuros de Global Bond: B11; B12; B13; B14; B15; B19; B20; B24; B25; B27; B30; B34; B37; e B40. CONTRATOS FUTUROS SOBRE AGROPECUÁRIOS 9. Conrao fuuro de boi gordo Vencimenos com preços de ajuse apurados pela média ariméica ponderada dos negócios realizados nos úlimos 10 minuos de negociação: Seembro/09 Ouubro/09 Novembro/09 Dezembro/09 Demais vencimenos Preços de ajuse apurados no call elerônico de fechameno, onde a prioridade é a maximização da quanidade de conraos fechados. Assim, embora as oferas possam er sido realizadas por preços diferenes, odos os negócios realizados no call para o mesmo vencimeno serão fechados por um único preço (fixing) conforme Ofício Circular 001/2007-DG, de 04/01/2007. Se não houver negociação e nem oferas no call de fechameno, os preços de ajuse serão arbirados empregando modelos e meodologias definidos pela Bolsa. 10. Conrao fuuro de Café Arábica Vencimenos com preços de ajuse apurados pela média ariméica ponderada dos negócios realizados no inervalo de negociação das Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 9

10 14:25 às 14:35, excluindo os negócios direos, conforme Ofício Circular 025/2009-DP, de 24/04/2009: Dezembro /09 Demais vencimenos Preços de ajuse apurados no call elerônico de fechameno, onde a prioridade é a maximização da quanidade de conraos fechados. Assim, embora as oferas possam er sido realizadas por preços diferenes, odos os negócios realizados no call para o mesmo vencimeno serão fechados por um único preço (fixing), conforme Ofício Circular 025/2009-DP, de 24/04/2009. Se não houver negociação e nem oferas no call de fechameno, os preços de ajuse serão arbirados empregando modelos e meodologias definidos pela Bolsa. 11. Conraos fuuros agropecuários cujo preço de ajuse é apurado no call de fechameno Conrao Fuuro de Açúcar. Conrao Fuuro de Eanol. Conrao Fuuro de Milho com Liquidação Financeira. Conrao Fuuro de Milho Base de Preço Triângulo Mineiro. Conrao Fuuro de Milho Base de Preço Cascavel. Conrao Fuuro de Milho Base de Preço Rio Verde. Conrao Fuuro de Milho Base de Preço Paranaguá. Conrao Fuuro de Soja. Para a apuração dos preços de ajuse dos conraos agropecuários relacionados no iem 11 serão considerados no período do call os preços e/ou oferas, conforme o criério definido a seguir: Se a soma dos conraos negociados em cada vencimeno for igual ou superior a 5 conraos, o preço será apurado com base na maximização da quanidade de conraos fechados; Para os vencimenos em que a soma dos conraos negociados for inferior a 5 conraos ou exisir apenas ofera (de compra e/ou venda), serão observados os preços de oferas em que o volume de conraos for igual ou superior a 5 conraos. Para os vencimenos cujas quanidades negociadas e oferas não esiverem enquadradas nos criérios acima, os preços de ajuse serão Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 10

11 arbirados empregando modelos e meodologias definidos pela BM&FBOVES. Independenemene do criério e das siuações acima descrios, a BM&FBOVES poderá arbirar qualquer preço de ajuse, sempre que considerar, em seu julgameno, que o valor enconrado não seja represenaivo. Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 11

12 OPÇÕES DE COMPRA E DE VENDA MODELOS DE CÁLCULO DOS VALORES DOS PRÊMIOS OPÇÕES SOBRE ATIVOS FINANCEIROS 1. Opção sobre Conrao Fuuro de Dólar Comercial Tipo de exercício - americano Os valores dos prêmios das opções de compra e de venda são calculados uilizando o modelo binomial. O modelo binomial é um méodo numérico de análise, sendo a árvore consruída com 50 passos. O preço forward uilizado para o cálculo do prêmio é o preço de ajuse do Conrao Fuuro de Dólar de mesma daa de vencimeno da opção. 2. Opção sobre Disponível de Dólar Comercial Tipo de exercício - europeu Os valores de prêmios das opções de compra e de venda são calculados uilizando o modelo de Black. O preço forward uilizado para o cálculo do prêmio é o preço de ajuse do Conrao Fuuro de Dólar de mesma daa de vencimeno da opção. 3. Opção com Ajuse sobre Disponível de Dólar Comercial 3 Tipo de exercício - europeu Os valores de prêmios das opções de compra e de venda são calculados uilizando o modelo Black Modificado. O preço forward uilizado para o cálculo do prêmio é o preço de ajuse do Conrao Fuuro de Dólar de mesma daa de vencimeno da opção. 4. Opção sobre Disponível de Ouro Tipo de exercício - europeu Os valores de prêmios das opções de compra e de venda são calculados uilizando o modelo Black & Scholes. O preço forward uilizado para o cálculo do prêmio é o preço de ajuse do Conrao Fuuro de Ouro de mesma daa de vencimeno da opção. 5. Opção sobre Conrao Fuuro de Ibovespa Tipo de exercício - americano 3 Ver Dario, A. D. G. Opções com ajuse diário: caracerísicas e apreçameno; Resenha BM&F Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 12

13 Os valores de prêmios das opções de compra e de venda são calculados uilizando o modelo binomial. O modelo binomial é um méodo numérico de análise, sendo a árvore consruída com 50 passos. O preço forward uilizado para o cálculo do prêmio é o preço de ajuse do Conrao Fuuro de Ibovespa de mesma daa de vencimeno da opção. 6. Opção sobre Conrao Fuuro de Ibovespa Tipo de exercício - europeu Os valores de prêmios das opções de compra e de venda são calculados uilizando o modelo Black. O preço forward uilizado para o cálculo do prêmio é o preço de ajuse do Conrao Fuuro de Ibovespa de mesma daa de vencimeno da opção. 7. Opção sobre Disponível de IDI Tipo de exercício - europeu Os valores de prêmios das opções de compra e de venda são calculados uilizando o modelo Black & Scholes. O preço forward uilizado para o cálculo do prêmio é o Índice IDI forward consruído com a axa de juro implícia no PU de ajuse do Conrao Fuuro de DI de mesma daa de vencimeno da opção. 8. Opção sobre Conrao Fuuro de DI D11; D12; D13; D14 4 Tipo de exercício europeu Os valores de prêmios das opções de compra e de venda são calculados uilizando o modelo Black. Os preços forward uilizados para o cálculo do prêmio são os preços de ajuse do Conrao Fuuro de DI de mesma daa de vencimeno da opção. OPÇÕES SOBRE COMMODITIES AGROPECUÁRIAS 9. Opção sobre Conrao Fuuro de Açúcar Crisal Especial Tipo de exercício - americano Os valores dos prêmios das opções de compra e de venda são calculados uilizando o modelo binomial. O modelo binomial é um méodo numérico de análise, sendo a árvore consruída com 50 passos. 4 Lins, L. F. Apreçameno de opções sobre conraos fuuros de DI; Resenha BM&F Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 13

14 O preço forward uilizado para o cálculo do prêmio é o preço de ajuse do Conrao Fuuro de Açúcar Crisal de mesma daa de vencimeno da opção. 10. Opção sobre Conrao Fuuro de Boi Gordo Denominado em Reais Tipo de exercício - americano Os valores dos prêmios das opções de compra e de venda são calculados uilizando o modelo binomial. O modelo binomial é um méodo numérico de análise, sendo a árvore consruída com 50 passos. O preço forward uilizado para o cálculo do prêmio é o preço de ajuse do Conrao Fuuro de Boi Gordo de mesma daa de vencimeno da opção. 11. Opção sobre Conrao Fuuro de Café Arábica Tipo de exercício - americano Os valores dos prêmios das opções de compra e de venda são calculados uilizando o modelo binomial. O modelo binomial é um méodo numérico de análise, sendo a árvore consruída com 50 passos. O preço forward uilizado para o cálculo do prêmio é o preço de ajuse do Conrao Fuuro de Café Arábica de mesma daa de vencimeno da opção. 12. Opção sobre Conrao Fuuro de Milho com Liquidação Financeira Tipo de exercício - americano Os valores dos prêmios das opções de compra e de venda são calculados uilizando o modelo binomial. O modelo binomial é um méodo numérico de análise, sendo a árvore consruída com 50 passos. O preço forward uilizado para o cálculo do prêmio é o preço de ajuse do Conrao Fuuro de Milho de mesma daa de vencimeno da opção. 13. Opção sobre Conrao Fuuro de Soja em Grão a Granel Tipo de exercício - americano Os valores dos prêmios das opções de compra e de venda são calculados uilizando o modelo binomial. O modelo binomial é um méodo numérico de análise, sendo a árvore consruída com 50 passos. O preço forward uilizado para o cálculo do prêmio é o preço de ajuse do Conrao Fuuro de Soja de mesma daa de vencimeno da opção. Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 14

15 Referência Bibliográfica: Haug, E. G. The Complee Guide o Opion Pricing Formulas; McGraw-Hill. Dario, A. D. G. Opções com ajuse diário: caracerísicas e apreçameno; Resenha BM&F. Lins, L. F. Apreçameno de opções sobre conraos fuuros de DI; Resenha BM&F Esclarecimenos adicionais poderão ser obidos com a Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio pelos elefones (+11) /6431/6435. Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 15

16 ANEXO I Conrao Fuuro de Euro negociado no CME Group Procedimenos de Cálculo dos Preços de Ajuse e de Liquidação no Úlimo Dia de Negociação Ese documeno em como objeivo apresenar os procedimenos de cálculo adoados pelo CME Group para a apuração do preço de ajuse, do Conrao fuuro de Euro negociado no CMEG, durane sua vigência, bem como o preço de liquidação na daa considerada como Terminaion Dae. Terminaion Dae é a daa que coincide com o úlimo dia de negociação do Conrao Fuuro de Taxa de Câmbio de Reais por Euro da BM&FBOVES, quando ocorre a formação do seu preço de liquidação. 1. Procedimeno Diário de Cálculo do Preço de Ajuse 1.1. Cálculo diário do preço de ajuse, aé o dia anerior a daa considerada rollover dae : Alernaiva 1: Se Houver liquidez no vencimeno para o cálculo do preço de ajuse O preço de ajuse é resulado do cálculo da média ariméica ponderada pelo volume de conraos negociados, apurado às 2:00 p.m., horário de Chicago, com base nas operações realizadas no CME Globex, no inervalo enre as 1:59:30 e 1:59:59 p.m. CT (cenral ime). O cálculo da média ariméica ponderada pelo volume de conraos negociados será aplicado se houver no mínimo 3 negócios durane o referido inervalo de 30 (rina) segundos. Alernaiva 2: Se forem realizados MENOS do que 3 (rês) negócios, mas houver liquidez no vencimeno para o cálculo do preço de ajuse Se menos de 3 negócios (inclusive 2; 1 ou 0) forem realizados no inervalo de 30 segundos de fechameno de mercado, o preço de Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 16

17 ajuse será resulado do cálculo do preço médio das oferas de compra e de venda, apurado às 2:00 p.m., horário de Chicago, com base nas oferas verificadas no CME Globex, no inervalo enre as 1:59:30 e 1:59:59 p.m. CT (cenral ime). Alernaiva 3: Se NÃO houver negociação e nem oferas para o cálculo do preço de ajuse Se não houver negociação e nem oferas de compra e de venda, o preço de ajuse será apurado por modelo (preço sinéico), ou seja, ese vencimeno erá seu preço de ajuse apurado com base nas informações no cash marke (mercado a visa), omadas em forward rae. Assim, o CMEG coleará em uma agência vendors a coação spo (a visa) e o forward poins de mercado, e a parir desas informações calculará o preço de ajuse Para enconrar a mauridade correa do forward poins será uilizado o processo de inerpolação, com base no calendário IMM. Os daa vendors poderão ser, por exemplo, a Reuers (código EURF= ), ou a Bloomberg (código EUR Curncy Go and FRD Go) Cálculo diário do preço de ajuse, no período considerado rollover dae aé o dia anerior ao úlimo dia de negociação (Terminaion Trading Day): O período definido como Rollover dae vai da segunda-feira que anecede a segunda-feira equivalene ao dia úil (business day) anerior ao úlimo dia de negociação. Nese período o preço de ajuse é apurado às 2:00 p.m., horário de Chicago, no inervalo enre as 1:59:30 e 1:59:59 p.m. CT (cenral ime). O preço de ajuse do primeiro vencimeno é calculado parir das operações/preços realizados no vencimeno seguine mais líquido, e com no mínimo rês negócios realizados no período de apuração. A coação, do próximo vencimeno mais líquido, é apurada com base na média ariméica ponderada pelo volume de conraos negociados, no inervalo enre as 1:59:30 e 1:59:59 p.m. CT. Sobre ese preço é aplicado o spread de preços enre os dois vencimenos (o primeiro vencimeno e o considerado mais líquido) Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 17

18 apurado na CME Globex, para enconrar o preço de ajuse do primeiro vencimeno. Assim o preço de ajuse será: 1 venc 2 venc Ajuse Ajuse po fwd onde: 1 venc Ajuse preço de ajuse do primeiro vencimeno apurado na daa ; 2 venc Ajuse preço de ajuse do vencimeno mais líquido imediaamene poserior ao primeiro vencimeno apurado na daa ; po fwd diferencial de preço (spread) enre o primeiro vencimeno e o considerado mais líquido apurado na CME Globex. Ese procedimeno é adoado porque no período de rollerover dae o próximo vencimeno, no qual o preço de ajuse será referenciado é subsancialmene mais líquido do que o vencimeno que esá para encerrar. 2. Procedimeno Diário de Cálculo do Preço de Ajuse no úlimo dia de negociação (Terminaion of Trading Day) Alernaiva 1: Se houver liquidez no vencimeno que esá em Terminaion Dae (primeiro vencimeno em formação de preço de ajuse para o úlimo dia de negociação no CME Group) No úlimo dia de negociação o preço de ajuse é apurado às 9:16 a.m., horário de Chicago, com base na média ariméica ponderada pelo volume de conraos negociados nas operações realizadas no inervalo enre as 9:15:30 e 9:15:59 a.m. CT (cenral ime). Se, nese dia, não houver liquidez suficiene para apurar o preço a parir das operações realizadas com o próprio vencimeno no horário das 9:15:30 às 9:15:59 a.m. CT, assim enendido como a inexisência de um mínimo de rês negócios realizados nos período de apuração da média, será adoado o procedimeno descrio a seguir como Alernaiva 2: Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 18

19 Alernaiva 2: Se NÃO houver liquidez no vencimeno em Terminaion Dae, mas houver liquidez no próximo vencimeno em abero O preço de ajuse do vencimeno que esá encerrando será calculado parir do vencimeno seguine, considerado o mais líquido. O vencimeno seguine será o próximo vencimeno em abero com o mínimo de rês negócios realizados no período de apuração da média para o cálculo do preço de ajuse. Nese caso a apuração do preço de ajuse será composa por duas informações: 1. Média ariméica ponderada pelo volume de conraos negociados nas operações realizadas no inervalo enre as 9:15:30 e 9:15:59 a.m. CT (cenral ime); 2. Número de ponos forward médio ponderado, apurado na CME Globex enre os dois vencimenos, negócio a negócio, considerando as operações realizadas no inervalo enre as 9:15:30 e 9:15:59 a.m. CT (cenral ime). O número de ponos forward será apurado referene à daa de cálculo e considerando a diferença enre os dois preços de ajuse no pregão imediaamene anerior. Será uilizando o menor número de ponos enre as duas daas. 3. O ajuse será dado por: 1 venc 2 venc Ajuse Ajuse po fwd Exemplo do cálculo do ajuse em Terminaion Dae Alernaiva 2 Suponha que, no úlimo dia de negociação do vencimeno junho de 2009, os dados apurados para o cálculo do preço de ajuse sejam: Preço médio ponderado do vencimeno seembro/2009 no inervalo das 9:15:30 o 9:15:59 a.m. CT, US$1.3588/ ; Forward poins apurado na CME Globex (o spread enre os vencimenos junho/09 e seembro/09), no mesmo horário Daa do Terminaion Dae ( 0 ) = -9 ponos Dia anerior ao Terminaion Dae ( -1 ) = -8 ponos Preço de ajuse do vencimeno junho/09. venc jn9 Ajuse Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 19

20 venc jn9 Ajuse US $1.3596/ 1.00 Alernaiva 3: Se NÃO houver negociação no vencimeno que esá encerrando e nem oferas com qualquer dos ouros vencimenos para ser considerado como o mais líquido Se não houver oferas de compra e de venda para qualquer um dos vencimenos do Conrao Fuuro para que ese possa ser considerado como o mais líquido, a CMEG coleará as informações de coação spo (a visa) e o forward poins de mercado numa agência vendors. Para enconrar a mauridade correa do forward poins será uilizado o processo de inerpolação, com base no calendário IMM. Os daa vendors poderão ser, por exemplo, a Reuers (código EURF= ), ou a Bloomberg (código EUR Curncy Go and FRD Go). 3. Úlimo dia de Negociação (Terminaion of Trading Day) Regras de Referência A. Trading Schedule Conraos fuuros serão liberados à negociação e à enrega durane em deerminadas horas e em deerminados meses, conforme decisão do Conselho Direor G. Terminaion of Trading Úlimo dia de Negociação Segundo dia úil anerior a erceira quara-feira do mês de vencimeno. Se o úlimo dia de negociação não esiver a, no mínimo, 1 dia da daa de enrega, o úlimo dia de negociação será o próximo dia imediaamene anerior. Se o úlimo dia de negociação for feriado em Chicago ou em Nova Iorque, o ulimo dia de negociação será o dia úil (business day) anerior comum às duas praças (Chicago e Nova Iorque). Mais dealhes sobre definições podem ser enconrados no websie do CME Group, nos links conforme segue: a. In Rulebook, chaper 261, abou Euro Fuures: See Rule A; and See Rule G hp:// b. Rules and Documenaion abou Selemen Price Procedures Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 20

21 hp:// S-4681.pdf hp:// S-4683xpdf.pdf hp:// c. Documenaion abou Las Trade Time hp:// Direoria de Derivaivos de Renda Fixa e Câmbio - Gerência de Derivaivos de Câmbio 21