Apresentação Institucional Julho 2013

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1 Apresentação Institucional Julho 2013

2 Sobre a Claritas Fundada em 1999 e com mais de R$ 4,0 1 Bi sob gestão, a Claritas é uma das gestoras pioneiras na indústria de investimentos alternativos no Brasil. Produtos de investimentos sofisticados com foco em resultados consistentes de longo prazo e com processos de investimentos sólidos e transparentes. Equipe com mais de 50 profissionais, sendo 60% diretamente ligados à gestão/análise e relacionamento com clientes. Sobre a parceria entre a Claritas e The Principal Em abril de 2012 o Principal Financial Group Inc. (The Principal ) comprou 60% do capital da Claritas. A Principal é líder global no mercado financeiro, que oferece diversos produtos e serviços financeiros para negócios, pessoas físicas e clientes institucionais. A Principal gerencia ativos para clientes em mais de 60 países, tem mais de 13 mil funcionários, 18.3 milhões de clientes* e US$400 bi* de ativos sobe gestão. PFG é sócia do Banco do Brasil na Brasilprev Seguros e Previdência desde 1999 no Brasil. 1 Data: 31/05/2013 2

3 Sócios e Principais Executivos em Ordem Alfabética Os sócios têm um relacionamento de longo prazo e mais de 20 anos de experiência em instituições renomadas Carlos Ambrosio Citibank Matrix Claritas Cassiano Morelli ABC Brasil Rio Bravo Claudio Algranti Trevisan Citibank Cloc Embalagens Smyrna Rosen berg Claritas Cyrell Aditus a Claritas Claudio Mifano Claritas Damont Carvalho JPM BRAM ABN Fator Claritas Diego Silva PFG Chile Compass Group MIT PPL Corp Principal Financial Group (PFG) Chile Claritas Eduardo Morais Matrix Claritas Emerson Sanchez SLW Volatilidade Investimentos Claritas Ernesto Leme Citibank Salomon Matrix HBS Goldman Sachs UBS Claritas Flávio Castanheira Banco das Nações Thomson Financial Focus George Kerr JPM Nomur a Principal Financial Group Brasil Kipany ABN Claritas Claritas Helder Soares Salomon Matrix Claritas Marcelo Karvelis Citibank Matrix JPM Claritas Mario Issa Crefisul Fator Matrix Boston JPM GP Claritas Paulo Frade Claritas 3

4 Diversificação de Estratégias, Produtos e Base de Clientes AUM por tipo de Produto Base de Clientes Fundos Principal 3% Gestão de Patrimônio 22% Long Only - Alpha 10% Long Only - Value 8% Institucional 26% Structured Funds 16% Long Short 26% PF&PJ 64% FoF 10% Macro/ Renda Fixa 13% Arbitrage/ Low Vol 2% Total de ativos em junho 2013: R$ 3.9 bilhões 4

5 Data-base 28/06/2013 AUM e Principais Eventos APRESENTAÇÃO INSTITUCIONAL JULHO Mandatos Balanceados Principal Funds Abr Associação com o Principal Financial Group Balanced Mandatos Mandates Balanceados Structured Fundos Estruturados Funds Open Funds Fundos Abertos Dez Início do fundo Claritas Long Short um dos primeiros fundos long short do Brasil Dez Início do fundo Claritas G4 Fund Class Brazil Long Short Jun Início do 1º fundo para investidores institucionais. Jul Duas novas estratégias na casa: Low Vol e Arbitragem. Jan Início da estratégia Long Only. Jan Início das atividades de ABS. Abr Início das atividades de Private Equity*. Out Início das atividades de Wealth Management *Investimentos florestais estruturados através de FIP - fundos de investimentos em participações Ago Início do fundo Claritas Hedge um dos primeiros hedge funds do Brasil Mai Início da estratégia de ações Valor Jul Início da estratégia de arbitragem global 5

6 Diferenciais Processo de Investimento Fundos geridos pela equipe de gestão, suportados pela equipe gestão de risco e supevisionados pelo CIO Parceria Estratégica Fonte de capital para novos produtos Menor risco de negócio como afiliado a um gestor global de recursos Rede de clientes internacionais da Principal Filosofia de Investimento Foco na geração de retornos superiores ajustados ao risco Funcionários Aumentar a capacidade de atrair e reter talentos Parcela relevante do retorno da companhia é revertida para programas de bonificação. Compromisso dos Sócios Serviços a Clientes Sócios da Claritas totalmente alinhados com o negócio e com os clientes Relacionamento com clientes cultura e filosofia de transparência. Modelo Multi Boutique Autonomia e cultura de investimento Acesso ao know-how de gestão e research internacional Benefícios da Institucionalização do negócio com altos controles de compliance e infra estrutura regulatória / legal 6

7 Estratégias de investimentos Ações Retorno Absoluto Fundos estruturados Fundos Balanceados Ibovespa Ativo Ações Long / Short Florestais Conservador (foco em large caps) Macro Imobiliário Moderado Valor Arbitragem Crédito/ FDIC Agressivo (foco em mid caps) 7

8 Tabela Resumo Fundos de Investimento Claritas ESTRATEGIA FUNDO DATA DE INÍCIO CLASSIFICAÇÃO ANBIMA BENCHMARK APLIC. INICIAL R$ TAXA DE ADM (a.a.) COTA APLIC. COTA RESGATE CAIXA META DE RETORNO LONG & SHORT CLARITAS LONG SHORT FIC FIM 4 set 2002 Long and Short - Direcional CDI 10 mil 2,00% D+1 D+1 / D+31 D+4 / D+34 CDI + 6% a.a. CLARITAS AÇÕES FIA 02 jan 2007 Ações IBOVESPA Ativo Ibovespa 10 mil 2,00% D+1 D+1 / D+8 D+4 / D+11 Ibov + 7% a.a. AÇÕES CLARITAS VALOR FEEDER FIA 17 mar 2010 Ações Livre IPCA + 6% 10 mil 1,50% D+1 D+1 / D+31 D+4 / D+34 CLARITAS VALOR INSTITUCIONAL FIC FIA 02 abr 2012 Ações Livre IBrX Não há Não há D+1 D+1 / D+31 D+4 / D+34 RETORNO ABSOLUTO 25% a.a. EM 3-5 ANOS RETORNO ABSOLUTO 25% a.a. EM 3-5 ANOS CLARITAS INSTITUCIONAL FIM 22 jun 2009 Multimercado Multiestrategia CDI 5 mil 1,00% D+0 D+0 D+1 CDI + 2% a.a. MACRO CLARITAS INFLAÇÃO INSTITUCIONAL FIM 5 out 2011 Multimercado Multiestrategia IMA-B 5 10 mil 1,00% D+0 D+0 D+1 IMA-B 5 + 2% a.a. CLARITAS HEDGE FIC FIM LP 11 mar 2011 Multimercado Macro CDI 5 mil 2,00% D+0 D+3 D+4 CDI % a.a. ARBITRAGEM CLARITAS DELTA FIM 18 out 2007 Multimercado Multiestrategia CDI 1 mil 1,00% D+0 D+1 D+2 CDI + 2% a.a. CLARITAS ABSOLUTE 10 FIC FIM 25 jun 2009 Multimercado Multiestrategia CDI 10 mil 1,50% D+0 D+0 / D+10 D+1 / D+11 CDI + 3% a.a. 8

9 Processo de Investimento de Ações 9

10 Filosofia de Investimento Acreditamos que a combinação de uma profunda análise top down alinhada com uma escolha de ações fundamentalista produza alpha estável e significativo à médio e longo prazo Acreditamos que a análise de cenários macro é mais consistente quando elaborada com a interação de vários times de investimento com diferentes backgrounds Acreditamos que ações de qualidade apresentam: Fundamentos sustentáveis Valuation atrativo Triggers que podem materializar o valor intrínsico Acreditamos qua regras rígidas de construção de portfolio e intenso controle de risco são as chaves na preservação dos resultados Análise Bottom-Up própria Análise Top-Down Controle de Risco 10

11 Equipe de Gestão Helder Rodrigues da Cunha Soares - Formado em administração de empresas pela FGV-SP e economia pela USP, iniciou sua carreira como analista de investimentos no Banco Patrimônio em Em 1994 transferiu-se para o Banco Matrix onde se tornou sócio responsável pelas operações proprietárias de renda variável. Em 2001, deixou o Banco Matrix para ser sócio-diretor da Claritas Investimentos. Eduardo Cysneiros de Morais - CFA, formado em economia pela UFRJ, iniciou sua carreira em 1998 como analista de ações e portfolio manager no Banco Matrix. Transferiu-se para a Claritas em 2002, e se tornou sócio em janeiro de Paulo Nóbrega Frade - Formado em administração de empresas pela FGV SP em Ingressou em abril de 2002 na Claritas, atuando na área de trading de renda variável. Passando, após um período de 3 anos, para análise fundamentalista na própria área de renda variável. Tornou-se sócio em janeiro de Daniel Piacentini Paes de Almeida - CFA, formado em Engenharia Mecânica-Aeronáutica, pelo ITA, em Ingressou em 2002 no Banco Santander como estagiário, atuando na mesa de operações de renda fixa internacional, tendo sido efetivado para o cargo de operador. Ingressou em 2004 na Claritas, como operador e analista de renda variável. Marco Calvi- Começou sua carreira na Financial Investor Relations Brasil (FIRB) e mais tarde no Banco Itaú, até 2007, quando trabalhou na Focus Assessoria em Investimentos como analista de ações. Em 2010, mudou para a Guepardo Investimentos para trabalhar como partner e analista de ações até 2011, quando ingressou no Bradesco BBI como analista de Investment Banking. Transferiu-se para Claritas em 2013 como analista na equipe de renda variável. Felipe de Souza Carvalho - Formado em Economia na UERJ, com Mestrado em Economia na Université Panthéon e cursando MBA em Economy na UPS. Começou sua carreira em 2004, tendo trabalhado em empresas como Banco Prosper, Liquidez DTVM, BNY Mellon, Sip Capitalm e Lerosa Investimentos, sempre na área de controladoria. Ingressou na Claritas em 2012 como controller e atualmente é trader na equipe de ações. Sócio Sênior CIO / Gestor Sócio Analista Sênior Sócio Analista Ações Analista Ações Analista Ações Trader 11

12 Estratégias de Investimento Ações Fundamentalista Universo de Análise Cenário Macro Empresas Cobertas Análise Setorial Análise por Empresa Ações brasileiras e suas subsidiárias e/ou controladoras com operações relevantes no Brasil Benchmark Crescimento PIB Balança de Pagamentos Expectativa câmbio Taxa de Juros Meta de Volatilidade Todas as empresas do índice Ibovespa 50 empresas mid e small caps, revisadas periodicamente Construção do Portfolio Controle de Risco Crescimento potencial Fragmentação Ambiente competitivo Prazos de Resgates Habilidade de gestão Vantagens competitivas Governança corporativa Valuation Horizonte de Investimento Ações Claritas Valor Ações Claritas Ações (Ibovespa Ativo) Ações Claritas Long Short 12

13 Processo de Investimento Ações Brasileiras Empresas Investíveis Análise Top- Down Universo de Cobertura Análise Bottom-Up Perfil de Risco/retorno Portfolio 372 Companhias U$ 1.3 tri M.Cap U$ 3.2bi Adtv 155 Companhias U$ 1.2 tri M.Cap U$ 3.1bi Adtv Comitê de Investimentos 128 Companhias U$ 1.2 tri M.Cap U$ 2.8bi Adtv Fundamentos Valuation Triggers De acordo com o mandato Monitoramento Diário 13

14 Análise Macro O cenário macro é construido com a interação entre todos os times de investimento (Macro, Ações, Volatilidade), economistas e o senior management no comitê de investimentos Time Macro Time Ações Time Arbitragem Economista Senior Management Comitê de Investimento Crescimento do PIB Câmbio Inflação Taxa de Juros Fluxo de Capitais Valuation do mercado Cenário Externo O cenário macro é responsável pela definição do apetite de risco, beta ideal, foco setorial e nível de caixa 14

15 Análise Bottom-Up Realizamos um processo de análise completo e profundo das empresas cobertas que engloba visitas / contato regular com management, competidores, clientes e fornecedores Qualidade do management Alinhamento de Interesses Governança corporativa Crescimento da indústria Fragmentação da indústria Ambiente competitivo Perfil regulatório Fundamentos DCF DDM Múltiplos vs peers ROIC TIR Custo de reposição Soma das partes Valuation Triggers Mudanças nos fundamentos M & A Conhecimento de investidores Cobertura de sell side Revisão das projeções Mudança de liquidez Inclusão em índices relevantes 15

16 Distinção Setorial Atribuímos pesos diferente para as partes qualitativas e quantitativas de acordo com o setor da empresa Peso na Análise Valuation Fundamentos Triggers Elétricas Telecom Cíclicas Construtoras Consumo Financeiras

17 Ativismo Amigável Buscamos através de uma estratégia de ativismo amigável agregar ou destravar valor para os acionistas Foco de contribuição em comunicação com o mercado, planejamento financeiro, controles e estratégia Evitamos situações de conflito ou interferir em demasia na gestão da empresa O ativismo não interfere na disciplina de desinvestimento Empresa Medial Cremer OHL Taesa Tereos JHSF Direcional Conselho Fiscal Fiscal Fiscal Fiscal Fiscal Administração Administração Período Contribuições Estruturamos o CF Estratégia e contribuição na análise de viabilidade dos planos vendidos Em conjunto com outros fundos ativistas implementamos uma readequação da estrutura de capital Estruturamos o CF Planejamento financeiro Comunicação com o mercado na implementação do IFRS Controles Criamos o CF Aumento na cobertura do sell side Melhorias na comunicação Controles Melhoria na comunicação com o mercado com a melhor disseminação da estratégia de renda recorrente Comunicação com o mercado Aprimoramento dos controles 17

18 Processo de Monitoramento Portfolio Beta Distribuição de capital Alocação setorial Viés cíclico Perfil de liquidez Posições Individuais Performance absoluta Em relação ao índice Em relação aos concorrentes 18

19 Gestão de Risco & Compliance Universo de cobertura Líquidez Mínima (ADTV > R$ 1 M) Foco em Proteção de Capital Evitar assimetrias de risco/retorno desfavoráveis (companhias altamente alavancadas, negócios de capital intensivo e margens baixas) Diversificação Limites para posições individuais e setores (determinado por mandato) Liquidez Mínimo de Liquidez para o portfolio consolidado (determinado por mandato) 19

20 Gestão de Risco & Compliance Gestão de Risco Time de Gestão de Risco independente respondendo diretamente ao Comitê de Gestão de Risco. Time de Risco é o responsável pelo monitoramento e imposição de: Parâmetros de diversificação do Portfólio e limites de risco Limites de Liquidez Limites de Crédito e Emissor Limites da contra-parte Risco de Mercado: sistema proprietário simula o comportamento do portfolio em diferentes cenários. Relatório é enviado diariamente para o gestor e os membros do comitê. Compliance Membros do comitê se reunem a cada duas semanas. Todos os profissionais são certificado pela Ancor e/ou ANBIMA. Rotação das atividades do time de middle office a fim de garantir que todos entendem todas as suas funções Sistemas automáticos monitoram todos os parâmetros legais e políticas de investimento do fundo diariamente Escritório de back-office localizado 20 km do escritório principal: Back-up diário em dois servidores localizados em São Paulo e Santana do Parnaíba respectivamente Testes de segurança aplicados periodicamente no systema 20

21 Estratégia long only 21

22 Portfolio Claritas Valor Tamanho das posições depende do: Perfil de risco/retorno Menos restrição em termos de liquidez Foco em posições de longo prazo Disciplina na saída de posições Perfil Retorno Esperado Setor Ação Individual Beta do Portfolio Tracking Error Esperado Número de Companhias 20-25% p.a. (4yr) ± 15% ± 15% < 15% Construção Agribusiness Finanças - Bancos Mineração Outros Serviços Financeiros Elétricas - GT Real Estate & Malls Saneamento Papel e Celulose Outros Healthcare Varejo Concessões Públicas Petróleo e Gás Siderurgia & Metalurgia Elétricas - Disco/Integradas Telecom Alimentos Consumo Bebidas & Fumo Cartões Química / Petroquímica Transporte & Logística Aerospace APRESENTAÇÃO INSTITUCIONAL JULHO 2013 Alocação Setorial Ibovespa Claritas Valor 0% 5% 10% 15% 20% 22

23 CLARITAS VALOR PERFORMANCE Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Desde o início* Fundo % 0.77% -2.62% 0.79% 11.24% 0.55% 4.17% 5.05% 0.72% 4.18% 27.66% 27.66% Ibovespa % -4.04% -6.64% -3.35% 10.80% -3.51% 6.58% 1.79% -4.20% 2.36% -0.60% -0.60% Fundo -3.75% 0.51% 5.14% 0.72% 0.37% -0.44% -3.77% -3.80% -3.42% 4.12% 0.41% 3.48% -0.99% 26.40% Ibovespa -3.94% 1.22% 1.79% -3.58% -2.29% -3.43% -5.74% -3.96% -7.38% 11.49% -2.51% -0.21% % % Fundo 4.80% 6.37% 2.54% -0.41% -6.99% -3.34% 1.34% 3.22% 0.78% -0.22% 1.34% 5.26% 14.83% 45.14% Ibovespa 11.13% 4.34% -1.98% -4.17% % -0.25% 3.21% 1.72% 3.70% -3.56% 0.71% 6.05% 7.40% % Fundo 0.79% -0.45% -1.81% -0.15% 2.43% -9.18% -8.49% 32.81% Ibovespa -1.95% -3.91% -1.87% -0.78% -4.30% % % % Estatísticas Var% Ibovespa Últimos 12 m 0.68% % Meses positivos 26 Últimos 24 m 3.44% % Meses negativos 14 Últimos 36 m 29.89% % Meses acima do Ibovespa 31 Acumulado 32.81% % Meses abaixo do Ibovespa 9 Maior retorno mensal 11.24% Retorno médio mensal 0.78% Menor retorno mensal -9.18% Vol. diária anualizada (12 meses) 13.01% Vol. diária anualizada Ibovespa (12 meses) 20.44% PL Médio 12 Meses: R$ 16.2 milhões PL Total da Estratégia: R$ milhões Data: 28/06/13 23

24 Resumo da Performance - Claritas Valor Feeder 3 Meses* 1 ano 3 Anos Desde Início Claritas Valor FIA -7.11% 0.68% 29.89% 32.81% Ibovespa % % % % Alpha 8.67% 12.53% 56.68% 64.74% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% Claritas Valor Feeder FIA Ibovespa * Data: 28/06/

25 Estratégia long short 25

26 Construção de Portfolio Claritas Long Short Tamanho das posições depende: Cenário macro top down Perfil de risco/retorno esperados Disponibilidade de um hedge effetivo para cada posição Disciplina na saída de posições Profile Retorno esperado Setores Ação individual Cenário de stress Número de empresas 6-8% p.a. ± 10% + 10% / -8% < 12%

27 Construção de Portfolio Claritas Long Short Horizonte de tempo Portfolio Curto prazo Médio prazo Longo prazo Alocação do PL do fundo 10 20% 60 80% 10 15% Tempo de maturação da posição Capitalização das empresas 1 semana 1 mês 6 meses +1 ano Large caps Large ou middle caps Middle ou small caps Tipo de trade Trades táticos: Resultados trimestrais Rebalanceamento de índices IPOs Discrepância entre nosso valuation e o preço de mercado Approach orientado para o valor ativista. Empresas extremamente desvalorizadas, que podem não ter triggers 27

28 Gerenciamento de Risco Claritas Long Short Novos limites de risco Máximo de 15% em ações com menos de R$ 5 mm de liquidez diária Stop Loss definido para todas as posições e estratégias do portfolio 12% de budget de risco para o fundo. Livros competem pela capacidade de budget de risco Controle de risco Exposição Bruta Exposição Líquida Única Posição Comprada Única Posição Vendida Livro de Baixa Liquidez Risco Alocado Liquidez Geral do Portfolio * Limites para montagem inicial das posições. Em caso de aumento passivo, o limite pode chegar a 15% PL comprado / 10% PL vendido 28 Limite 200% -20% / +40% 10% 8% Exposição Líquida por Setor 10% < 15% NAV < 12% Min. 80% Liquidity in 10 Days Típico 120% to 160% +10% / +20% 2% to 7% 1% to 5% Risco Alocado Pair Trade 3.16% Ação Long vs. Índice 2.15% Ação Short vs. Índice 1.28% Ação Direcional Bx Liq. 1.37% Ação Direcional Div. 0.14% Exposição Direcional 0.86% Cash Enhancement 0.20% Total 9.15% Data: 30/04/2013

29 Gerenciamento de Risco Claritas Long Short Estratégias e Risco Alocado Pair Trades Pares intra e inter setoriais 4% a 20% risco por operação Ação Compradas X Índice Ação Vendidas X Índice Ação de Baixa Liquidez (sem hedge) Ações com alto dividendo Cash Enhancement Exposição Direcional Posições long com hedge no Índice Posições short com hedge no Índice Ativos com liquidez diária abaixo de R$ 5 milhões Ações que devido a suas características optamos por não fazer hedge - Ex. Ações com fluxos estáveis e previsíves de dividendos Operações com hedge perfeito que agregam pouco risco e boa rentabilidade. Ex. OPA s após o pagamento do controlador e Cash & Carry Exposição em ações de alta liquidez ou Índice Bovespa 15% risco por operação 15% risco por operação 25% risco por operação 15% risco por operação 2% a 4% risco por operação 25% risco por operação 29

30 CLARITAS LONG SHORT 30 APRESENTAÇÃO INSTITUCIONAL JULHO 2013 PERFORMANCE Rentabilidades mensais (Líquidas de Taxa de Administração e Performance e Brutas de IR) Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano %CDI % 2.16% 2.60% 2.27% 8.25% 133% % -0.74% 2.21% 5.09% -0.71% 2.89% 2.20% 3.69% 2.32% 2.94% 1.58% 2.86% 30.82% 132% % 0.10% 0.36% 0.54% 0.56% 1.51% 4.19% 3.36% 3.44% 2.04% 2.66% 3.01% 27.55% 170% % 3.70% 0.58% 1.77% 3.43% 2.56% 1.12% 2.61% 2.98% 2.04% 2.02% 2.76% 30.39% 160% % 0.14% 2.15% 2.32% -1.71% 1.94% 1.28% -0.34% 1.41% 1.49% 2.15% 1.81% 16.57% 110% % -0.60% 1.37% 0.50% 2.17% 1.23% 3.58% 0.26% -1.42% 1.24% -1.90% 0.83% 8.96% 76% % 2.33% -2.94% -0.20% 5.11% 1.18% -3.10% -2.00% -4.27% -3.33% 0.60% 3.39% -4.57% % -0.42% -0.56% 5.28% 3.16% 7.40% 3.62% 2.76% 1.30% 1.76% 1.81% 2.50% 32.92% 333% % 1.06% 1.30% 0.41% 1.42% 1.36% 1.67% 1.62% 1.08% 1.70% 1.24% 1.67% 16.93% 174% % 0.46% 1.44% 0.92% 1.20% 1.02% 0.78% 0.68% 0.73% -0.60% 0.96% 1.32% 9.69% 84% % 2.03% 1.99% 1.54% 0.45% 0.04% 1.18% 0.78% -0.05% 1.19% 0.93% 0.78% 12.11% 144% % 0.93% 0.59% 1.26% 1.21% -0.48% 4.91% 143% Var% %CDI Estatísticas Últimos 12 m 9.92% 136% Retorno médio mensal 1.36% Meses positivos 111 Últimos 24 m 22.85% 122% Vol. diária anualizada (12m) 2.38% Meses negativos 19 Últimos 36 m 41.49% 130% Índice de Sharpe (12m) 1.10 Meses acima do CDI 88 Acumulado % 160% Meses abaixo do CDI 41 PL Médio 12 Meses: R$ milhões PL Total da Estratégia: R$ milhões Data: 28/06/13 Maior retorno mensal 7.40% Menor retorno mensal -4.27%

31 Resumo da Performance - Claritas Long Short 3 Meses* 1 ano 3 Anos Desde Início Claritas Long Short 1.99% 9.92% 41.49% % CDI 1.79% 7.30% 31.84% % % CDI % % % % 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% Claritas Long Short CDI * Data: 28/06/

32 Performance Anual- Claritas Long Short Claritas Long Short CDI Retorno Excedente 2002* 8.25% 6.20% 2.05% % 23.35% 7.47% % 16.20% 11.34% % 18.99% 11.40% % 15.07% 1.51% % 11.80% -2.83% % 12.42% % % 9.90% 23.02% % 9.74% 7.18% % 11.59% -1.91% % 8.41% 3.69% % 3.43% 1.48% * Início do fundo em 04/11/2002 * Data: 30/04/

33 CLARITAS LONG SHORT EXPOSIÇÃO SETORIAL Data: 28/06/13 33 APRESENTAÇÃO INSTITUCIONAL JULHO 2013 Setor Long Ações Short Ações Short Índice Exposição Líquida Construção 5.46% 0.00% -1.78% 3.68% Elétricas - GT 7.35% -3.74% -0.49% 3.12% Agribusiness 3.33% 0.00% -0.24% 3.09% Outros Serviços Financeiros 3.65% 0.00% -0.80% 2.86% Outros 1.67% 0.00% 0.00% 1.67% Saneamento 1.30% 0.00% -0.12% 1.18% Papel e Celulose 1.59% 0.00% -0.61% 0.98% Healthcare 1.18% -0.17% -0.18% 0.83% Petróleo e Gás 6.95% -3.67% -2.65% 0.64% Real Estate & Malls 1.51% -0.82% -0.45% 0.25% Telecom 0.76% 0.00% -0.84% -0.08% Concessões Públicas 1.33% -1.01% -0.52% -0.20% Aerospace 0.00% 0.00% -0.20% -0.20% Transporte & Logística 0.00% 0.00% -0.34% -0.34% Mineração 9.56% -7.24% -2.67% -0.35% Química / Petroquímica 0.00% 0.00% -0.35% -0.35% Cartões 0.00% 0.00% -0.43% -0.43% Consumo 0.00% 0.00% -0.67% -0.67% Bebidas & Fumo 0.98% -1.15% -0.57% -0.74% Alimentos 0.00% 0.00% -0.74% -0.74% Siderurgia & Metalurgia 5.33% -4.77% -1.36% -0.79% Varejo 1.21% -1.40% -0.81% -0.99% Elétricas - Disco/Integradas 0.00% -0.47% -0.92% -1.38% Finanças - Bancos 9.60% -8.25% -3.38% -2.02% Construção 5.46% 0.00% -1.78% 3.68% Total 62.80% % % 9.02% Adicionalmente temos a seguinte posição no livro de "Cash Enhancement": BOVA % Biosev + Put 1.48%

34 Processo de Investimento Macro 34

35 Time de Investimentos Macro Damont Carvalho Formado em Administração de Empresas pela Universidade Mackenzie com MBA em Finanças pelo IBMEC. Inciou sua carreira no Chase Manhattan Asset Management/JP Morgan Asset Management, onde trabalhou em diversas posições relacionadas a Renda Fixa e hedge funds de 1996 a Em 2004 foi o Superintendente responsável pela área de Multimercados do ABN AMRO Asset Management, permanecendo até agosto de 2005, quando foi convidado a ser o responsável pela área de Renda Fixa e Derivativos da Fator Administração de Recursos (FAR). Neste último atuou como Diretor de Renda Fixa e Derivativos e, em seus últimos meses antes de se desligar do Conglomerado Fator, como o Diretor Geral da FAR. Em Outubro de 2012 se desligou para ser o sócio da Claritas Investimentos responsável pela gestão dos Fundos Macro. Partner Portfolio Manager André Teruo Imamura Formado em Engenharia Metelúrgica na USP, com Mestrado em Economia. Iniciou sua carreira no JPMorgan em 2000 onde trabalhou até 2003 quando mudou-se para o J Safra. Em 2007 foi para o Fator Administração de Recursos e em 2013, ingressou na Claritas na equipe Macro como gestor do livro de ações. Pedro Henrique Chaves Barbosa Formado em Economia USP. Iniciou sua carreira no Banco Barclay s em 2008 como estagiário do Middle Office na área de derivativos, até 2010 quando foi para o Banco Itaú BBA também como estagiário, da área de Renda Fiza. Em 2011 começou a trabalhar no Crédit Agricole Brasil S.A. DTVM como gestor de investimento, até 2012 quando foi para o Banco Votorantim como trader. Ingressou na Claritas em Gestor de Ações FI Trader Marcela Rocha Formada em Economia no Mackenzie/SP. Iniciou sua carreira como economista no Fator Administração de Recursos. Ingressou na Claritas em Economist 35

36 Filosofia de Investimentos Acreditamos que a análise do cenário macro combinada com a análise fundamentalista de ações é capaz de produzir resultados consistentes de médio e longo prazos. Análise Top-Down Acreditamos que a análise de cenários macro é mais consistente quando formulada através da interação de vários times de investimento com diferentes backgrounds. Acreditamos que um profundo controle do risco é fundamental para a preservação dos retornos de longo prazo. Análise Bottom-Up própria Controle de Risco 36

37 Pontos principais Processo Macro Acreditamos que a gestão ativa baseada em uma análise macroeconômica top-down articulada em temas de investimentos claramente definidos e implementáveis podem gerar retornos superiores Acreditamos que a definição de temas de investimentos e uma análise detalhada de como expressar estas visões nas posições do portfolio são chave para geração consistente de alpha Cenário Macro Temas de Investimento Acreditamos que as posições nos portfolios devem ser compatíveis com o nível de convicção e o respectivo risco/ retorno Acreditamos que regras estritas de construção do portfolio e controles de risco são essenciais para preservar a geração de alpha Nível de convicção & Simetrias de risco Modelos de preservação de Alpha 37

38 Cenário Macro O cenário macro é construído através da interação de todas as equipes de investimento (Macro, Ações e Derivativos), economistas e gestores seniores no Comitê de Investimento Equipe Macro Equipe Ações Equipe Arbitragem Economista Gestores Sêniores Comitê de Investimento Crescimento PIB Câmbio Taxa Inflação Taxa de Juros Fluxo dos Portfolios Avaliação dos Ativos Cenário Global Processo de Investimento de Ações Define o nível de apetite de risco, target de beta, foco setorial e nível de caixa Processo de Investimento Macro Define os temas de investimentos e o nível geral de apetite de risco 38

39 Estratégias de Investimento Macro Avaliação Macro (Top Down) Avaliação top down do cenário com base nos fundamentos macroeconômicos, cenário político e fluxos revisados semanalmente em comitê. Análise do Portfolio Tomada de Decisão Gerenciamento de Risco Consistência: Avaliação profunda do cenário macro. Assimetria: Otimizar a relação risco retorno Revisão diária: Constante reavaliação de convicções e tamanho de posição Convicção: Nível de convicção determina o o tamanho das posições. Diversificação: Busca por um portifolio mais eficiente Construção do Portfolio Acompanhamento: Monitoramento sistemático das posições e stop loss. Limites de risco: Posições individuais competem por limites de risco: Portifolio: Nova posição implica em revisão da carteira como um todo Claritas Hedge Multimercado Claritas Institucional Instrução 3792 Claritas Inflação IMA-B 5 39

40 FUNDO CLARITAS HEDGE PERFORMANCE Data: 28/06/13 *Início do Fundo: 11/03/03 40 APRESENTAÇÃO INSTITUCIONAL JULHO 2013 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Desde o início Fundo % 6.88% 4.89% 1.21% -1.42% 5.88% 2.92% 2.39% 0.75% -0.02% 28.52% 28.52% % CDI % 369% 250% 66% - 332% 174% 146% 56% - 157% 157% Fundo -2.11% 0.83% 0.21% 1.15% 1.53% 1.00% 1.38% 0.67% 0.78% 0.95% 3.45% 2.43% 12.89% 45.09% % CDI - 77% 15% 98% 125% 82% 108% 52% 63% 79% 276% 164% 80% 121% Fundo -0.13% 5.74% 1.03% 4.49% 4.30% 0.95% 0.44% -0.78% 5.37% 1.14% 2.51% 0.65% 28.61% 86.59% % CDI - 474% 68% 318% 287% 60% 29% - 358% 81% 182% 44% 151% 137% Fundo 6.23% 3.55% -0.85% 0.57% -8.11% 6.20% 3.57% 3.01% 1.03% 2.55% 1.22% 2.33% 22.54% % % CDI 436% 311% - 53% - 525% 305% 241% 98% 234% 120% 238% 150% 146% Fundo -0.02% 1.32% 1.97% 3.03% 3.06% 0.27% 2.11% -0.61% -2.04% -1.01% -1.76% 1.65% 8.09% % % CDI - 152% 188% 322% 300% 30% 218% % 68% 134% Fundo 5.11% 3.41% 1.43% 0.35% -0.30% 0.81% -0.42% -1.75% 0.57% -1.10% 0.18% -0.33% 8.04% % % CDI 554% 429% 170% 39% - 86% % - 18% - 65% 123% Fundo 2.26% 2.79% 1.63% -2.24% 0.06% 1.02% 1.22% 2.98% 4.04% 2.23% 0.93% 0.57% 18.79% % % CDI 216% 328% 168% - 8% 135% 155% 432% 584% 323% 140% 78% 190% 136% Fundo 0.71% -0.40% 0.96% 0.29% -2.68% -0.23% 0.11% 0.51% 1.15% 0.65% -0.37% 1.55% 2.19% % % CDI 107% - 127% 44% % 58% 136% 80% - 167% 22% 121% Fundo -0.10% 0.78% 2.85% 1.66% 0.47% 0.50% -0.32% 1.24% % 0.47% 1.16% 0.49% 9.14% % % CDI - 92% 311% 198% 48% 53% - 116% - 54% 135% 54% 79% 116% Fundo 2.52% 1.77% 2.98% 2.30% 0.95% 0.30% 0.24% 0.54% 1.09% 1.43% 0.95% 1.32% 17.63% % % CDI 284% 239% 368% 327% 130% 47% 36% 78% 202% 236% 174% 246% 210% 129% Fundo 0.28% 0.21% 0.10% 0.39% 0.42% 1.46% 2.88% % % CDI 48% 43% 18% 64% 72% 246% 84% 128%

41 FUNDO CLARITAS HEDGE ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Claritas Hedge FIC FIM LP 4,00% 3,50% 3,33% 3,00% 2,88% 2,50% Mês Ano 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 1,02% 0,33% 0,10% 0,83% 0,17% 0,17% 0,59% 1,46% 0,00% -0,50% -1,00% -1,50% -0,20% -0,59% -0,22% -1,18% Juros Moedas Equities Treasury Caixa Custos Total Data: 28/06/13 41

42 Resumo da Performance - Claritas Hedge FIC FIM LP 3 Meses* 1 ano 3 Anos Desde Início Claritas Hedge FIC FIM LP 2.28% 8.48% 37.49% % CDI 1.79% 7.30% 31.84% % % CDI % % % % 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% Claritas Hedge CDI * Data: 28/06/

43 FUNDO CLARITAS INSTITUCIONAL PERFORMANCE APRESENTAÇÃO INSTITUCIONAL JULHO 2013 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul* Ago Set Out Nov Dez Ano Desde o início Fundo % 0.28% 1.08% 1.84% 2.01% 0.98% 9.55% 9.55% % CDI % 41% 157% 267% 305% 136% 211% 211% Fundo 0.99% 0.60% 0.92% 1.03% 0.80% 1.17% 1.21% 1.09% 1.13% 1.01% 0.67% 0.71% 11.92% 22.61% % CDI 150% 101% 122% 156% 106% 148% 141% 123% 134% 125% 83% 76% 122% 154% Fundo 0.76% 0.95% 1.25% 0.94% 1.01% 0.90% 0.76% 1.16% 0.94% 0.68% 1.06% 0.72% 11.71% 36.97% % CDI 88% 112% 136% 112% 103% 95% 78% 108% 100% 77% 123% 79% 101% 132% Fundo 1.60% 1.31% 1.69% 1.33% 0.65% 0.62% 0.29% 0.56% 0.69% 0.93% 0.55% 0.66% 11.43% 52.63% % CDI 180% 176% 208% 190% 88% 97% 43% 82% 129% 153% 100% 123% 136% 136% Fundo 0.27% 0.32% 0.53% 0.48% 0.49% 1.19% 3.32% 57.69% % CDI 46% 65% 98% 79% 84% 201% 97% 132% ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE 1,25% 0,75% 0,87% 1,19% 0,25% -0,25% 0,24% 0,09% 0,00% 0,09% -0,03% -0,10% Arbitragem Alpha Renda Variável Juros FX Caixa Custos TOTAL Data: 28/06/13 *Início do Fundo: 22/06/09 43

44 Resumo da Performance - Claritas Institucional FIM 3 Meses* 1 ano 3 Anos Desde Início Claritas Institucional FIC FIM 2.17% 7.18% 36.77% 57.69% CDI 1.79% 7.30% 31.84% 43.55% % CDI % 98.32% % % 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% * Data: 28/06/ Claritas Institucional FIM CDI

45 Arbitragem Direcional Bolsa Juros FX Caixa (IMA-B 5) Custos TOTAL APRESENTAÇÃO INSTITUCIONAL JULHO 2013 FUNDO CLARITAS INFLAÇÃO INSTITUCIONAL PERFORMANCE Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out* Nov Dez Ano Desde o início Fundo -0.11% 3.52% -0.06% 3.34% 3.34% %IMAB-5-249% - 187% 187% Fundo 1.92% 1.71% 1.16% 1.97% 0.81% 0.74% 1.35% 0.78% 1.58% 2.03% 0.83% 1.42% 17.56% 21.49% %IMAB-5 104% 117% 103% 115% 115% 94% 81% 123% 95% 112% 82% 102% 103% 113% Fundo -0.09% -0.59% 0.53% 0.83% -1.13% 0.11% -0.35% 21.06% %IMAB % 90% % ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE 0,55% 0,35% 0,15% -0,05% -0,25% -0,45% -0,65% -0,46% -0,03% 0,49% 0,08% 0,11% -0,08% 0,11% Data: 28/06/13 *Início do Fundo: 05/10/11 45

46 Resumo da Performance - Claritas Institucional Inflação FIM APRESENTAÇÃO INSTITUCIONAL JULHO Meses* 1 ano Desde Início Claritas Inflação Institucional FIM -0.20% 8.06% 21.06% IMA-B5-0.91% 8.17% 18.45% % IMA-B % 98.65% % 24% 20% 16% 12% 8% 4% 0% * Data: 28/06/ Claritas Inflação Institucional FIM IMAB-5

47 Processo de Arbitragem 47

48 Arbitrage Investment Team Emerson Sanchez Formado em Economia pela Universidade Mackenzie com MBA em Finanças pelo Ibmec SP. Começou sua carreira no mercado financeiro na SLW Corretora em Em 2001 montou a Volatilidade Investimentos e criou o fundo SLW Volatilidade FIM. Ingressou na Claritas em 2009 e atualmente é o gestor responsável pelos fundos pela estratégia de Arbitragem. Partner Portfolio Manager Michel de Oliveira Vasconcelos Formado em Matemática Aplicada USP. Começou sua carreira no Itaú-Unibanco em 2011 na área de Credit Scoring. Ingressou na Claritas em 2012 Trader Tales Casalta Estudando Economia na USP começou sua carreira em 2011 no Banco Itaú como estagiário de tesouraria de risco operacional. Em 2012, trabalhou no Msafra & Co como estagiário na equipe de ações. Ingressou na Claritas em Junior Trader 48

49 Processo de Decisão de Arbitragem CLARITAS ABSOLUTE 18 FIC FIM* - Análise da Liquidez - Simulação da estratégia em diferentes cenários Análise do Portfolio Controle de Risco/Stress Tomada de Decisão Retorno esperado e assimetria do risco de cada posição do portfolio Posições individuais competem por limites de risco: cada nova posição gera revisão do portfolio como um todo Limite de Risco e nível de convicção determinam a quantidade e tamanho das posições A análise de Arbitragem e posições direcionais no mercado de Ações Ex: OPAs, Risk Arb, Long & Short Construção do Portfolio Portfolio Eficiente 49

50 FUNDO CLARITAS DELTA PERFORMANCE Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Desde o início Fundo % 1.09% 1.01% 2.67% 2.67% % CDI % 130% 120% 128% 128% Fundo 1.22% 0.88% -0.61% 0.69% 1.09% 0.96% 1.01% 1.23% 0.63% 0.53% 1.07% 1.52% 10.70% 13.66% % CDI 132% 110% -72% 77% 125% 101% 95% 121% 58% 45% 108% 137% 87% 93% Fundo 1.24% 0.96% 1.13% 0.80% 0.71% 0.94% 0.77% 0.37% 0.54% 0.74% 0.83% 0.96% 10.46% 25.55% % CDI 118% 113% 116% 96% 92% 124% 97% 54% 78% 107% 126% 133% 106% 98% Fundo 0.78% 0.62% 0.77% 0.73% 0.98% 1.08% 0.93% 0.93% 1.18% 0.72% 0.69% 1.07% 10.99% 39.35% % CDI 119% 104% 102% 111% 130% 137% 108% 105% 140% 90% 86% 115% 113% 103% Fundo 0.81% 0.76% 1.08% 1.17% 0.91% 1.02% 0.46% 0.66% 1.11% 0.97% 0.90% 1.00% 11.40% 55.23% % CDI 94% 91% 118% 139% 92% 107% 48% 61% 118% 110% 104% 110% 98% 102% Fundo 1.32% 1.29% 1.74% 1.20% 0.61% 0.28% 0.84% 0.47% 0.48% 0.32% 0.63% 0.38% 9.97% 70.71% %CDI 148% 174% 215% 171% 83% 44% 123% 68% 89% 53% 116% 70% 119% 105% Fundo 0.76% 0.40% 0.27% 0.29% 0.84% 0.42% 3.03% 75.88% %CDI 130% 84% 50% 49% 145% 71% 88% % PL médio 12 meses: R$ 26.2 milhões Data: 28/06/13 50

51 Resumo da Performance - Claritas Delta FIM 3 Meses* 1 ano 3 Anos Desde Início Claritas Delta FIM 1.57% 6.04% 33.68% 75.88% CDI 1.79% 7.30% 31.84% 72.09% % CDI 87.68% 82.72% % % 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Claritas Delta CDI * Data: 28/06/

52 Edição 241 September 2012 Ano 10 No. 65 September/ 2012 Ano 10 Nº 62 June/2012 Ano 10 Nº 60 Abril 2012 Ano 11 No. 69 Junho / 2013 Edição 247 Abril / 2013 Ano 10 No. 68 December/ 2012 Edição 790 November 2012 APRESENTAÇÃO INSTITUCIONAL JULHO 2013 Premiações Recentes Claritas Absolute 18 4 estrelas Claritas Absolute 4 estrelas Claritas Delta 4 estrelas Claritas Institucional 4 estrelas Claritas Institucional Excelente Claritas Hedge Excelente Claritas Institucional 5 estrelas Claritas Absolute 18 4 estrelas Claritas Absolute 4 estrelas Claritas Delta 4 estrelas Claritas Long Short 4 estrelas Claritas Hedge Primeiro lugar (O melhor fundo macro) Claritas Institucional Excelente Claritas Absolute Excelente Claritas Absolute 18 Excelente Claritas Institucional 5 estrelas Claritas Delta 4 estrelas Claritas Absolute 4 estrelas Claritas Ações 4 estrelas Claritas Long Short 4 estrelas Claritas Ações 4 estrelas Claritas Delta 4 estrelas Claritas Ações 4 estrelas Claritas Delta 4 estrelas 52

53 Av. Pres. Juscelino Kubitschek, andar São Paulo - São Paulo Brazil t f