Desempenho das Companhias Abertas Brasileiras. Prof.: Alexandre Assaf Neto

Transcrição

1 Desempenho das Companhias Abertas Brasileiras Prof.: Alexandre Assaf Neto

2 INDICADORES DAS COMPANHIAS ABERTAS 36 Setores e 227 Companhias abertas não financeiras em 2015 Base de dados desde ano 2000 Disponível em Mais de 50 indicadores econômico-financeiros (indicadores calculados de Relatórios Consolidados)

3 GRUPO DE INDICADORES Desempenho Operacional Desempenho de Vendas Geração de Caixa e Equilíbrio Financeiro Estrutura de Capital e Alavancagem Criação de Valor ao Acionista Métricas de Valor Indicadores a Valor de Mercado

4 EMPRESA E ECONOMIA UNIDADE ECONÔMICA GERADORA E DISTRIBUIDORA DE FLUXOS DE CAIXA REMUNERAR O ACIONISTA ACIMA DE SUA EXPECTATIVA MÍMIMA DE RETORNO. GERAR RIQUEZA

5 QUESTÕES FUNDAMENTAIS A EMPRESA VEM GERANDO RETORNO ACIMA DO CUSTO DE OPORTUNIDADE DOS INVESTIMENTOS EXISTENTES? O VALOR ESTÁ NA GERAÇÃO DE CAIXA LIVRE É ESPERADO NO FUTURO QUE A EMPRESA PROMOVA RETORNOS EM EXCESSO AO CUSTO DE CAPITAL? OBJETIVO É RIQUEZA ECONÔMICA E NÃO LUCRO

6 RENDIMENTOS FINANCEIROS POUP CDB OURO US$ BOLSA IMOV TIT PUBL INF SELIC ,9% 7,9% 32,3% -4,3% 1,04% 7,6% 15,3% 5,9% 9,8% ,5% 11,8% 15,9% 13,2% -18,1% 7,6% 14,3% 6,5% 11,6% ,6% 7,8% 15,3% 8,9% 7,4% 7,3% 26,1% 5,8% 8,5% ,3% 7,9% -17,4% 14,6% -15,5% 8,1% 12,3% 5,9% 8,2% ,0% 10,0% 12,0% 13,4% -2,91% 6,7% 14,2% 6,4% 11,0% ,9% 12,5% 33,6% 47,0% -13,3% 7,2% 18,8% 10,7 13,4% MÉD 7,0% 9,7% 15,3% 15,5% -6,9% 7,4% 16,8% 6,9% 10,4%

7 DIFERENTES VALORES POR QUE UM INVESTIDOR PAGA POR UMA EMPRESA MAIS DO QUE GASTARIA PARA CONSTRUÍ-LA? POR QUE UM INVESTIDOR PAGA POR UMA EMPRESA MAIS QUE SEU FAIR VALUE?

8 CONCENTRAÇÃO DE CAPITAL TOTAL ON PN 1 ACIONISTA 48,2% 47,5% 49,4% 2 ACIONISTAS 61,1% 60,3% 62,3% 3 ACIONISTAS 67,2% 66,5% 68,4% FONTE:

9 ANÁLISE FINANCEIRA DE EMPRESAS - CONJUNTURA - MERCADO - NEGÓCIOS - EMPRESA

10 PERFIS DE EMPRESAS FÁBRICA DE COMIDA PARA CACHORRO FOCO NOS RESULTADOS FINANCEIROS

11 PERFIS DE EMPRESAS EMPRESAS COM NOPAT NEGATIVO COSTUMAM CULPAR A CONJUNTURA ECONÔMICA. EMPRESAS QUE NÃO PERCEBERAM QUE O MUNDO MUDOU EMPRESA OU NEGÓCIO!

12 COMO ESTÃO NOSSAS EMPRESAS (R$ 000) VENDAS (227 Cias.) : R$ 2,36 trilhões PIB : R$ 5,9 trilhões VENDAS/PIB : 40% RESULTADO LÍQUIDO: (R$ 24,04 bilhões)

13 DESEMPENHO OPERACIONAL MARGEM BRUTA 29,8% 31,7% Hotelaria = 66% GIRO DOS INVEST. 0,73 0,75 Eletrodomésticos = 2,63 GIRO DOS ATIVOS 0,55 0,57 Varejo Linhas Especiais = 1,14 MO RESTRITA 4,1% 6,4% Papel e Celulose = 19,8% MO AMPLA 10,2% 10,1% Mineração = 25,9% ROCE 7,5% 7,6% Eletrodomésticos = 4 anos VIDA ÚTIL MÉDIA 17 anos 18 anos - NOPAT AMPLO E RESTRITO - DESMOBILIZAÇÃO PROVOCOU AUMENTO DO ROCE - MO É ALTA. BAIXO GIRO - VIDA ÚTIL ALTA: RENOVAÇÃO DE INVESTIMENTOS E AGREGAÇÃO TECNOLÓGICA SÃO LENTAS

14 DESEMPENHO DAS VENDAS EVOLUÇÃO DAS VENDAS 7,5% 7,6% Metais = 41,9% EVOLUÇÃO NOPAT AMPLO 7,8% - 5,6% Varejo Linhas Especiais = 225,3% EVOLUÇÃO NOPAT RESTRITO - 31,5% - 16,0% Varejo Linhas Especiais = 474,6% DESP OPERAC/VENDAS 19,1% 18,3% Hotelaria 60,4% DESP FINANC LÍQ/VENDAS 9,6% 5,0% Mineração = 48,5% MARGEM LÍQUIDA - 1,0% 4,8% Serviços Educacionais = 24,8% EMPRESAS COM LL POSITIVO 57,5% 64,3% Cimentos e Agregados = Conc de Transporte = Distrib Gás Natural = Serv. Educacionais = 100% - RITMO CRESCENTE VENDAS - VARIAÇÃO NOPAT AMPLO: RECEITAS FINANCEIRAS MAIS LENTO EM RELEVANTE QUEDA NOPAT - 42,5% DAS CIAS APRESENTARAM PREJUÍZO RESTRITO NOPAT RESTRITO X NOPAT - 9,6% DAS VENDAS DESTINAM-SE PARA REMUNERAR AMPLO CAPITAL DE TERCEIROS

15 ESTRUTURA DE CAPITAL E ALAVANCAGEM ENDIV ONEROSO MÉDIO 0,82 0,66 Serviços de Transportes = 5,14 PAS TOT MÉDIO / ATIVO TOT MÉDIO 58,5% 54,5% Química Diversificada = 95,3% PAS ONER. MÉDIO / AT TOT MÉDIO 34,1% 30,1% Serviços de Transportes = 63,3% ATIVO PO 32,5% PF 26,0% PL 41,5% - DÍVIDA TOTAL X DÍVIDA ONEROSA - PROBLEMA: CUSTO DA DÍVIDA > ROCE - EMPRESAS PAGARAM MAIS JUROS DF/VENDAS (2014) = 5,0% DF/VENDAS (2015) = 9,6%

16 CRIAÇÃO DE VALOR AO ACIONISTA ROE - 1,3% 5,9% Química Básica =60,7% PRÊMIO P/ RISCO - 14,8% - 5,1% Química Básica = 47,2% RESULTADO P/ ALAVANCAGEM - 8,8% - 1,7% Química Básica = 40,5% CUSTO CAPITAL PRÓPRIO 22,4% 16,2% WACC 17,3% 12,7% ROE ECONÔMICO - 23,7% - 10,3% VALOR EMPRESA / CAPITAL INVESTIDO 24,6% 51,1% - O TODO NÃO É A SOMA DAS PARTES - CONTINUIDADE (MERCADO) X DESCONTINUIDADE (CONTABILIDADE)

17 ALGUMAS CONCLUSÕES NA MÉDIA SOMOS DESTRUIDORES DE VALOR Prêmio p/ Risco -1,4% -5,1% -14,8% ROE Econômico -8,2% -10,3% -23,7% EMPRESAS SEGUIRAM A ECONOMIA Evolução real do PIB : -4,05% Margem Líquida : -1,0% Prejuízo Líquido Total : (R$ 24,04 bilhões) Crescimento Real das Vendas : -2,86%

18 ALGUMAS CONCLUSÕES COMO ESTAMOS - Desempenho pior que em Pouco otimismo a CP - Há pouco espaço para corte dos juros - Empresas com controle do governo DISTRIBUIÇÃO DO VALOR ADICIONADO Pessoal : 26,9% Impostos Taxas e Contribuições : 39,3% Remuneração do Capital de Terceiros : 35,7% Remuneração do Capital Próprio : 1,5%