ESAF - ESPÍRITO SANTO FUNDOS DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO, S.A.

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1 RELATÓRIO SEMESTRAL 3 de Junho de 25 Fundo Espírito Santo Acções Europa ESAF - ESPÍRITO SANTO FUNDOS DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO, S.A.

2 FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ESPÍRITO SANTO ACÇÕES EUROPA FUNDO DE ACÇÕES EUROPEU O Fundo de Investimento Espírito Santo Fundo Acções alterou a sua denominação para Espírito Santo Acções Europa em O fundo iniciou a sua actividade em 26 de Janeiro de 1994, tendo atingido em 3 de Junho de 25 um valor de carteira de Euros. Este Fundo, gerido pela ESAF - Espírito Santo Fundos de Investimento Mobiliário, S.A., é comercializado pelo Banco Espírito Santo, S.A., pelo Banco Internacional de Crédito, S.A. e outras entidades colocadoras. POLÍTICA DE INVESTIMENTO O fundo investe em acções das empresas que apresentem boas perspectivas de crescimento económico, predominantemente de Bolsas de Valores de países da União Europeia. PERFIL DO INVESTIDOR O fundo adequa-se a investidores cujo objectivo é o crescimento do capital numa perspectiva de Longo prazo, estando dispostos a suportar o risco elevado de variação dos preços inerente às aplicações em acções. O período mínimo recomendado neste fundo é de 3 anos. RISCO ASSOCIADO AO INVESTIMENTO O risco de um fundo de investimento varia de acordo com o risco implícito nos activos de base que constituem a carteira de investimentos do fundo, sendo o de maior expressão o risco de variação de preço. Por princípio, o fundo não efectuará operações de cobertura cambial dos valores expressos em divisas que não o Euro, ficando exposto ao risco cambial. EVOLUÇÃO DA ACTIVIDADE DO FUNDO O valor da unidade de participação em 3 de Junho de 25 era de 1,836 Euros, a que corresponde uma valorização anualizada desde o início do Fundo de 6,35% líquida de impostos e comissões de gestão e depositário. O fundo E.S. Acções Europa apresentou uma performance positiva no semestre seguindo a tendência dos principais mercados europeus, uma vez que desde o início do ano assistiu-se a uma valorização do Dólar face ao Euro que beneficia as exportações europeias. Apesar de alguns receios face ao elevado preço do petróleo que subiu de 45 para 6 dólares e alguns indicadores macroeconómicos mais fracos, os investidores continuaram a focar a sua atenção na procura global que continua suportada pelos EUA e China, e ainda nos movimentos de consolidação entre empresas do mesmo sector. Em termos de valorização, as acções na Europa mantêm o seu potencial, uma vez que as taxas de juro continuam baixas e sem expectativas de uma subida agressiva no curto prazo. A estratégia de alocação do fundo E.S. Acções Europa continua a privilegiar a selecção de empresas que apresentam factores de crescimento não dependentes

3 do ciclo económico e cujo potencial de valorização face ao mercado seja significativo. Deste modo, as alterações no fundo durante o primeiro semestre do ano tiveram por objectivo aumentar a exposição a sectores em que existe uma maior visibilidade ou onde os catalisadores de crescimento são mais fortes farmacêuticas, alimentação e tecnologia diminuindo em contrapartida o peso nos sectores mais dependentes do ciclo económico bancos, retalho, consumo cíclico, recursos básicos e utilities. Evolução da Cotação (em Euros) ES Acções Europa Jun-4 Jul-4 Aug-4 Sep-4 Oct-4 Nov-4 Dec-4 Jan-5 Feb-5 Mar-5 Apr-5 May-5 Jun-5 Rendibilidades (*) A rendibilidade do fundo a 3 de Junho de 25 apresenta-se da seguinte forma: Ano de % Ano de % Ano de % Ano de % Ano de % Ano de % Ano de % Últimos 12 meses (**) 11.27% Ano de % Desde início (**) 6.35% Ano de % (*) Rendibilidades e riscos passados não são garantia de rendibilidades e riscos Futuros. (**) Estas rendibilidades têm como base os valores das unidades de participação calculados no último dia do ano e/ou semestre, conforme aplicável. As rendibilidades divulgadas pela ESAF nas brochuras publicitárias têm como base os valores das unidades de participação divulgadas no último dia útil do ano e/ou semestre.

4 Composição da carteira de aplicações em 3 de Junho de 25 Industrial Media Alimentação & Bebidas Seguros Tecnologia 3.9% 4.2% 5.2% 5.5% 6.6% Telecomunicações Energia 8.6% 9.5% Farmacêutico Outras Aplicações 11.6% 12.8% Banca 17.% Outros Sectores 14.8% Liquidez.3% % 5% 1% 15% 2% A composição discriminada da carteira de valores, em 3 de Junho de 25, pode ser consultada em anexo. UTILIZAÇÃO DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS 1. Cobertura Cambial Tratando-se de um Fundo denominado em Euros, houve a preocupação de, sempre que as perspectivas do mercado o justificava, efectuar a cobertura cambial, total ou parcial, dos títulos detidos pelo Fundo denominados em outras moedas, nomeadamente em Libra Inglesa, utilizando para o efeito os contratos de forward, seguindo o principio da macrocobertura. Assim, em todas as operações de cobertura de risco cambial, os ganhos ou perdas nos contratos de forward têm a respectiva contrapartida positiva ou negativa em valores aproximadamente iguais dado tratar-se de macrocobertura, resultante da evolução dos preços dos activos subjacentes à cobertura cambial. As perdas líquidas resultantes da exposição cambial, incluindo as operações de cobertura acima descritas, foram de Euros. 2. Operações sobre o Mercado Accionista Como instrumento de gestão, foram sendo efectuadas ao longo do semestre operações de futuros de sobre o índice DJ EURO STOXX5. A exposição a este instrumento, em posições longas, tem um limite máximo de 1% do valor líquido global do Fundo. Posições curtas estão limitadas aos valores mobiliários sujeitos a cobertura de risco de preço. Em resultado das operações acima descritas, o Fundo registou uma perda de Euros. Em operações de cobertura de risco há a natural contrapartida na evolução dos preços dos activos detidos.

5 ESAF-E.S.Fundos Inv.Mobiliário,S.A. Fundo de Investimento : Composição da Carteira em Preço Unit. Juro Corrido Valor Total Designação Quantidade Preço Unit. Mda (EUR) (EUR) (EUR) A. COMPOSIÇÃO DISCRIMINADA CARTEIRA DE APLICAÇÕES DOS FUNDOS INVEST. MOBILIÁRIO 1 - VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS Merc. Cot. Oficiais de Bolsa Val. Port Acções EDP-Nom EUR Merc Cot. Ofic. B.V. Estados Membros UE Acções UPM-KYMNE OYJ EUR LVMH MOET HENNESSY EUR REPSOL YPF SA EUR ENI SPA EUR BP PLC GBP TOTAL EUR SHIRE PHARMACEUTICAL GBP CAMBRIDGE ANTIBODY GBP GLAXOSMITHKLINE PLC GBP SIEMENS AG EUR PHILIPS ELECTRONICS EUR GAMESA CORP TECNOLOG EUR TESCO PLC GBP RWE AG EUR ASF-AUTOR.DU SU FRAN EUR HENKEL KGAA-VORZUG EUR UCB SA EUR VINCE S.A EUR BOC GROUP PLC GBP RED ELECTRICA ESPANA EUR GROUPE DANONE EUR RECKITT BENCKISER GBP ERICSSON LM B SEK VODAFONE GROUP PLC GBP PEARSON PLC GBP FRANCE TELECOM SA EUR TELEFONICA MOVILES EUR BANCO BILBAO VIZCAYA EUR ING GROEP N. V EUR BANCO DE SABADELL SA EUR SOCIETE GENERALE-A EUR DEUTSCHE BANK AG EUR BANCA INTESA SPA EUR ROYAL BANK SCOTLAND GBP HBOS PLC GBP MEDIASET SPA EUR CREDIT AGRICOLE SA EUR COMP SAINT GOBAIN EUR Pág. 1 de 3

6 ESAF-E.S.Fundos Inv.Mobiliário,S.A. Fundo de Investimento : Composição da Carteira em Preço Unit. Juro Corrido Valor Total Designação Quantidade Preço Unit. Mda (EUR) (EUR) (EUR) ALLIANZ AG EUR AXA EUR SAP AG EUR CAP GEMINI SA EUR SCHNEIDER SA EUR ASML HOLDING NV EUR E.ON AG EUR SANOFI-AVENTIS EUR QIAGEN N.V EUR SMITH & NEPHEW PLC GBP ARCELOR EUR ACAMBIS PLC GBP SKYEPHARMA PLC GBP ZELTIA SA EUR PREMIERE AG EUR Morg Stanley 21CER GBP Merc.Cot.Ofic. de B.V. de Estados não EU Acções NESTLE SA REG (SU) CHF NOVARTIS AG-REG SHS CHF SERONO SA-B CHF ROCHE HOLDING AG CHF ADECCO SA-REG CHF SYNGENTA AG SW CHF CREDIT SUISSE CHF TELENOR ASA NOK BASILEA PHARMACEUTIC CHF ACTELION LTD CHF OUTROS VALORES Val. Mobiliários Nacionais não Cotados Acções A.GAUD EUR Direitos 7 - LIQUIDEZ Jer. Martins Em-96 1 EUR À vista Depósitos à ordem DO 7-BES/LX.% CHF DO 7-BES/LX.% DKK DO 31-BIC/LX.% EUR Pág. 2 de 3

7 ESAF-E.S.Fundos Inv.Mobiliário,S.A. Fundo de Investimento : Composição da Carteira em Preço Unit. Juro Corrido Valor Total Designação Quantidade Preço Unit. Mda (EUR) (EUR) (EUR) DO 7-BES/LX 4.75% EUR DO BES/ML.% EUR DO BES/ML MARGE.% EUR 92 DO 7-BES/LX.% GBP DO 7-BES/LX.% NOK 88 DO 7-BES/LX.% SEK EMPRÉSTIMOS Descobertos DO 7-BES/LX 4.75% EUR OUTROS VALORES A REGULARIZAR Valores Activos Valores Passivos B. VALOR LÍQUIDO GLOBAL DO FUNDO C. RESPONSABILIDADES EXTRAPATRIMONIAIS 12 - OPERAÇÕES SOBRE COTAÇÕES Em mercado regulamentado Futuros DJ EURO STOX5 Set EUR D. NÚMERO DE UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO EM CIRCULAÇÃO Pág. 3 de 3

8 BALANÇO (Valores em Euro) ACTIVO Cód. Designação Val Bruto Mv mv/p Val Líquido CARTEIRA DE TÍTULOS 22 Acções TOTAL CARTEIRA DE TÍTULOS TERCEIROS Contas de Devedores TOTAL TERCEIROS DISPONIBILIDADES 12 Depósitos à Ordem (28 122) 14 Certificados de Depósito 85 ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS TOTAL DISPONIBILIDADES Acrèscimo de Proveitos Outros Acréscimos e Diferimentos Contas Transitórias Activas 795 TOTAL ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS TOTAL DO ACTIVO O Técnico de Contas A Administração

9 BALANÇO (Valores em Euro) PASSIVO Cód. Designação Períodos CAPITAL DO OIC 61 Unidades de Participação Variações Patrimoniais ( ) ( ) 64 Resultados Transitados Resultado Líquido do Exercício TERCEIROS TOTAL CAPITAL DO OIC Resgates a Pagar a Participantes Comissões a Pagar Outras Contas de Credores Empréstimos Obtidos ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS TOTAL TERCEIROS Acréscimos de Custos Outros Acréscimos e diferimentos Contas transitórias passivas 1 56 TOTAL ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS TOTAL DO PASSIVO Número Total de Unidades de Participação Valor Unitário da Unidade de Participação O Técnico de Contas A Administração

10 (Valores em Euro) CONTAS EXTRAPATRIMONIAIS DIREITOS SOBRE TERCEIROS Cód. Designação Períodos OPERAÇÕES CAMBIAIS ( ) À vista A prazo(forwards cambiais) TOTAL TOTAL DOS DIREITOS O Técnico de Contas A Administração

11 (Valores em Euro) CONTAS EXTRAPATRIMONIAIS RESPONSABILIDADES PERANTE TERCEIROS Cód. Designação Períodos OPERAÇÕES CAMBIAIS ( ) À vista A prazo (Forwards cambiais) TOTAL OPERAÇÕES SOBRE COTAÇÕES 935 Futuros TOTAL TOTAL DAS RESPONSABILIDADES O Técnico de Contas A Administração

12 (Valores em Euro) DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS (25-6-3) CUSTOS E PERDAS Cód. Designação Período (25-6-3) (24-6-3) CUSTOS E PERDAS CORRENTES JUROS E CUSTOS EQUIPARADOS De Operações Correntes COMISSÕES E TAXAS 722 Da Carteira de Títulos e Outros Activos Outras, de Operacões Correntes De Operações Extrapatrimoniais PERDAS EM OPERAÇÕES FINANCEIRAS Na Carteira de Títulos e Outros Activos IMPOSTOS Em Operações Extrapatrimoniais Impostos Sobre o Rendimento Impostos Indirectos Outros Impostos OUTROS CUSTOS E PERDAS CORRENTES 77 Outros Custos e Perdas Correntes TOTAL CUSTOS E PERDAS CORRENTES (A) Outros Custos e Perdas Eventuais 4 TOTAL CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS (C) 4 66 RESULTADO LÍQUIDO DO PERÍODO (se > ) TOTAL O Técnico de Contas A Administração

13 (Valores em Euro) DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS (25-6-3) PROVEITOS E GANHOS Cód. Designação Período (25-6-3) (24-6-3) PROVEITOS E GANHOS CORRENTES JUROS E PROVEITOS EQUIPARADOS Outros, de Operações Correntes RENDIMENTO DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS /5 Da Carteira de Títulos e Outros Activos GANHOS EM OPERAÇÕES FINANCEIRAS Na Carteira de Títulos e Outros Activos Em Operações Extrapatrimoniais TOTAL PROVEITOS E GANHOS CORRENTES (B) Ganhos Imputáveis a Exercícios Anteriores Outros Proveitos e Ganhos Eventuais 3 1 TOTAL PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS (D) 5 TOTAL (8x2/3/4/5) - (7x2/3) Resultados da Carteira de Títulos e Outros Activos x9-7x9 Resultados das Operações Extrapatrimoniais (76 66) B - A Resultados Correntes D - C Resultados Eventuais 1 B + D - A - C Resultados Antes de Imposto sobre o Rendimento B + D - A - C - 63 Resultado Líquido do Período O Técnico de Contas A Administração

14 DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA ( Valores em Euro ) DISCRIMINAÇÃO DOS FLUXOS De a De a (Câmbio de ) (Câmbio de ) OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC Recebimentos: Subscricao Unid.Part Pagamentos: Resgates de Uni.Part Fluxo das OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC ( ) OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS Recebimentos: Vendas Titulos e Out.Act Resgates UPs. noutros OIC 2 Rendim. Tit.e Out.Act Out.Receb.Cart.Tit Pagamentos: Compras Tit. e Out.Activos Comiss. Bolsa suportadas Comiss. de Corret Outras Comis.e taxas Fluxo das OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS ( ) OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS Recebimentos: Oper.Cambiais Marg.Ini.Futuros Rec Out.Receb.Op.Prazo Pagamentos: Operações Cambiais Marg.Ini.Futuros Pag Out.Pag.Op.Prazo Fluxo das OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS ( ) (264 39) OPERAÇÕES GESTÃO CORRENTE Recebimentos: Juros de Depos.Banc Juros de Cert.Depos Out.Receb.Oper.Corr

15 DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA ( Valores em Euro ) DISCRIMINAÇÃO DOS FLUXOS De a De a (Câmbio de ) (Câmbio de ) Pagamentos: Comissao de Gestao Pag.Juros Disp./Empr Comissao Deposito Impostos e Taxas Taxa de Supervisao Taxa de Auditoria Fluxo das OPERAÇÕES GESTÃO CORRENTE (392 23) ( ) Saldo dos Fluxos de Caixa do Período: Efeitos das Diferenças de Cambio: Disponibilidades no Início do Período: Disponibilidades no Fim do Período: ( ) ( ) (82) O Técnico de Contas A Administração

16 ANEXO E.S. ACÇÕES EUROPA

17 FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ESPÍRITO SANTO ACÇÕES EUROPA FUNDO DE ACÇÕES ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS DO SEMESTRE FINDO EM 3 DE JUNHO DE 25 (Montantes expressos em euros) INTRODUÇÃO O Espírito Santo Acções Europa Fundo de Acções, adiante designado por Fundo, é um Fundo de Investimento Mobiliário Aberto, gerido pela ESAF Espírito Santo Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.. Foi constituído por tempo indeterminado, tendo iniciado a sua actividade em 26 de Janeiro de Na prossecução dos objectivos do Fundo enquanto fundo de acções, o Fundo investirá em acções, bem como noutros valores que nelas sejam convertíveis ou que tenham inerente o direito à sua subscrição. O Fundo não efectuará operações de cobertura de risco cambial dos valores expressos em divisas que não o Euro. Poderá no entanto realizar tais operações, se a visão de gestão relativamente à evolução dos mercados cambiais assim o justificar. O Fundo poderá recorrer a produtos derivados, com o objectivo de incrementar a sua rentabilidade, limitando a utilização destes produtos a uma exposição máxima dos activos subjacentes correspondente a 1% do valor líquido global do Fundo. O presente anexo obedece, em estrutura, ao disposto no Regulamento nº16/23 da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM) de 26 de Janeiro de 24, que estabelece o Plano Contabilístico dos Organismos de Investimento Colectivo (OIC). As notas cujos números não são indicados neste anexo não têm aplicação por inexistência ou irrelevância dos valores a reportar, com excepção da Nota 4 cuja divulgação se encontra apresentada nas Bases de Apresentação e Principais Políticas Contabilísticas.

18 BASES DE APRESENTAÇÃO E PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS (a) Bases de apresentação As demonstrações financeiras foram preparadas e estão apresentadas com base nos registos contabilísticos do Fundo, mantidos de acordo com o Plano Contabilístico dos Fundos de Investimento Mobiliário, emitido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta entidade, na sequência das competências que lhe foram atribuídas pelo Decreto-Lei nº 276/94, de 2 de Novembro com as alterações introduzidas pelo Decreto-Lei nº 323/99 de 13 de Agosto. As demonstrações financeiras e o respectivo anexo que fazem parte integrante do presente Relatório sobre a actividade semestral do Fundo apresentam diferenças nos arredondamentos em diversos valores. Esta situação prende-se com o facto de o sistema de informação - SGC - efectuar a truncagem dos cêntimos de euro. Assim, as demonstrações financeiras quando comparadas podem apresentar diferenças não significativas. (b) Especialização dos exercícios O Fundo respeita, na preparação das suas contas, o princípio contabilístico da especialização diária dos custos e proveitos. Assim, os custos e os proveitos são contabilizados no exercício a que dizem respeito, independentemente da data do seu pagamento ou recebimento. (c) Aplicações em títulos Os títulos são registados pelo respectivo valor de aquisição sendo valorizados, de acordo com as regras estabelecidas no prospecto completo do Fundo, que têm por base o disposto no Regulamento nº 16/99 da CMVM, com as alterações introduzidas pelo Regulamento nº 4/2, 26/2 e 3/22, conforme se segue: Títulos cotados A Sociedade gestora considerará como momento de referência, para efeitos do cálculo diário do valor da unidade de participação, a composição da carteira do fundo às dezassete horas de Lisboa. No âmbito do legalmente estabelecido, e para a valorização dos activos que integram o fundo, a Sociedade Gestora considerará o seguinte: 1.) Os valores mobiliários, os instrumentos derivados e os restantes instrumentos cotados numa Bolsa de Valores ou admitidos à negociação num mercado regulamentado ou especializado, serão avaliados ao preço disponível no momento de referência ou ao preço de fecho desses mercados se a sessão tiver encerrado antes das dezassete horas de Lisboa. Se um activo estiver cotado em mais de uma Bolsa ou mercado, o preço a considerar será o efectuado na Bolsa ou mercado regulamentado mais representativos para esse activo, em termos de maior liquidez, frequência e regularidade de transacções;

19 2.) Relativamente aos activos dos mercados do Continente Americano, a valorização será efectuada considerando as transacções efectuadas até à véspera do cálculo da unidade de participação; 3.) Para a valorização de Obrigações cotadas ou admitidas à negociação num mercado regulamentado ou especializado, será considerado o preço disponível no momento de referência do dia a que respeita a valorização. Caso não exista preço disponível, será considerada a última oferta de compra difundida através dos meios de informação especializados, como sejam o Bloomberg, a Reuters e outros, e na indisponibilidade desta, a presumível oferta de compra fornecida por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram. Na indisponibilidade de uma oferta de compra, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos teóricos que a Sociedade Gestora considere mais apropriados atendendo às características do título, nomeadamente o modelo dos cash-flows descontados. Exceptua-se o caso das obrigações com maturidade inferior a seis meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, tendo no entanto em atenção o risco de crédito associado à emissão; Títulos não cotados 1.) Para a valorização de Acções não cotadas em Bolsa de Valores nem admitidas à negociação num mercado regulamentado será considerado o presumível valor de realização, utilizando para tal o modelo de análise Discounted Cash-flows, pela metodologia Free Cashflow to Firm ; 2.) Para a valorização das Obrigações não cotadas nem admitidas à negociação em mercado regulamentado ou especializado, será considerado o presumível valor de realização fornecido por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram. Na indisponibilidade deste, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos teóricos que a Sociedade Gestora considere mais apropriados atendendo às características do título, nomeadamente o modelo dos cash-flows descontados. Exceptua-se o caso das obrigações com maturidade inferior a seis meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, tendo no entanto em atenção o risco de crédito associado à emissão; 3.) Para a valorização das unidades de participação dos fundos de investimento que compõem a carteira, será considerado o valor conhecido e diariamente divulgado pela respectiva Sociedade Gestora no dia de valorização do fundo, e disponível no momento de referência; 4.) Para a valorização de instrumentos representativos de dívida de curto prazo, na falta de preços de mercado, será efectuada a respectiva valorização com base no reconhecimento diário do juro inerente à operação; 5.) Relativamente a valores cotados admitidos à negociação numa Bolsa de Valores ou transaccionados em mercados regulamentados, que não sejam transaccionados nos 3 dias que antecedem a respectiva valorização, serão utilizados os critérios de valorização definidos para os valores não cotados. As mais e menos valias apuradas são registadas nas rubricas de mais e menos valias no activo a acrescer e a deduzir, respectivamente, ao valor bruto da carteira de títulos por contrapartida de resultados.

20 Os juros decorridos dos títulos em carteira são registados em proveitos a receber na rubrica de Contas de regularização do activo por contrapartida de resultados. Os valores relativos a operações de compra e venda de títulos realizadas, mas cuja liquidação ainda não ocorreu à data do balanço, encontram-se registados nas rubricas de Outras contas de regularização, do passivo e do activo, respectivamente. (d) Operações em moeda estrangeira Os activos e passivos expressos em moeda estrangeira são convertidos para Euros com base nos câmbios indicativos à vista divulgados pelo Banco de Portugal. As diferenças de câmbio assim apuradas são registadas em resultados. A reavaliação da posição cambial a prazo registada em perdas e ganhos em operações financeiras é efectuada tendo por base o método do estorno, procedimento este que, embora não afecte o apuramento do resultado líquido do período, origina a subavaliação dos saldos acumulados daquelas rubricas por montante cuja quantificação não é praticável. (e) Valorização das unidades de participação O valor da unidade de participação é calculado diariamente nos dias úteis e determina-se pela divisão do valor líquido global do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação. O valor líquido global do Fundo é apurado deduzindo à soma dos valores que o integram, o montante de comissões e encargos até ao momento da valorização da carteira. Para efeitos da determinação dos preços aplicáveis dos activos que integram o Fundo e determinação da carteira do mesmo a Sociedade Gestora considerará o cálculo do valor da unidade de participação às dezassete horas de Lisboa. O valor da unidade de participação, para efeitos de subscrição, será o conhecido e divulgado no dia útil seguinte àquele a que o pedido de subscrição se refere. O pedido de subscrição é realizado a preço desconhecido. O valor da unidade de participação para efeitos de resgate será o conhecido e divulgado no dia útil seguinte àquele a que o pedido de resgate se refere. O pedido de resgate é realizado a preço desconhecido. (f) Comissão de gestão e de depositário Pelo exercício da sua actividade, a Sociedade Gestora recebe do Fundo uma comissão anual de 2% (dois por cento), calculada diariamente sobre o valor do património líquido do Fundo e cobrada mensalmente. Pelo exercício das suas funções, a entidade depositária recebe do Fundo uma comissão anual de,25% (zero vírgula vinte cinco por cento), calculada diariamente sobre o valor do património líquido do Fundo, depois de deduzida a comissão de gestão, e cobrada trimestralmente.

21 (g) Taxa de supervisão O Fundo está sujeito a uma taxa de supervisão no valor de,133 (com um mínimo de 1 euros e um máximo de 1. euros). Esta taxa, calculada sobre o valor líquido global do Fundo no final de cada mês, deverá ser entregue mensalmente à CMVM.

22 NOTA 1 - UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO (Valores em Euro ) Descrição No Início Subscr. Resgates Distribuição de Resultados Outros Resultados do Exercício No Fim Valor Base Diferença p/ Valor Base ( ) ( ) Resultados Acumulados Resultados do Período ( ) Soma Nº de unidades de participação Valor unidade participação NÚMERO DE PARTICIPANTES POR ESCALÕES (em 3 Junho de 25) ESCALÕES Ups 25% 1% Ups < 25% 5% Ups < 1% 2% Ups < 5%,5% Ups < 2% Ups <,5% N.º

23 EVOLUÇÃO DO OIC (Valores em Euro) VLGF VALOR U.P. Nº de U.Ps Circulação Ano 25 Jan Fev Mar Abr Mai Jun

24 INVENTÁRIO DA CARTEIRA em 3 de Junho de 25 (Valores em Euro) Descrição dos Títulos 1 - VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS Preço de aquisição Mais valias menos valias Valor da carteira Juros corridos SOMA Mercado de bolsa nacional Acções EDP-Nom Sub-Total: Merc de bolsa de Estados Membros UE Acções UPM-KYMNE OYJ LVMH MOET HENNESSY REPSOL YPF SA ENI SPA BP PLC TOTAL SHIRE PHARMACEUTICAL CAMBRIDGE ANTIBODY GLAXOSMITHKLINE PLC SIEMENS AG PHILIPS ELECTRONICS GAMESA CORP TECNOLOG TESCO PLC RWE AG ASF-AUTOR.DU SU FRAN HENKEL KGAA-VORZUG UCB SA VINCE S.A. BOC GROUP PLC RED ELECTRICA ESPANA GROUPE DANONE RECKITT BENCKISER ERICSSON LM B VODAFONE GROUP PLC PEARSON PLC FRANCE TELECOM SA TELEFONICA MOVILES BANCO BILBAO VIZCAYA ING GROEP N. V. BANCO DE SABADELL SA SOCIETE GENERALE-A DEUTSCHE BANK AG BANCA INTESA SPA

25 INVENTÁRIO DA CARTEIRA em 3 de Junho de 25 Descrição dos Títulos ROYAL BANK SCOTLAND HBOS PLC MEDIASET SPA CREDIT AGRICOLE SA COMP SAINT GOBAIN ALLIANZ AG AXA SAP AG CAP GEMINI SA SCHNEIDER SA ASML HOLDING NV E.ON AG SANOFI-AVENTIS QIAGEN N.V. SMITH & NEPHEW PLC ARCELOR ACAMBIS PLC SKYEPHARMA PLC ZELTIA SA PREMIERE AG Morg Stanley 21CER Preço de aquisição Mais valias menos valias Valor da carteira Juros corridos (Valores em Euro) SOMA Sub-Total: Merc.bolsa de Estados não membros UE Acções NESTLE SA REG (SU) NOVARTIS AG-REG SHS SERONO SA-B ROCHE HOLDING AG ADECCO SA-REG SYNGENTA AG SW CREDIT SUISSE TELENOR ASA BASILEA PHARMACEUTIC ACTELION LTD Sub-Total: OUTROS VALORES Val. Mobiliários Nacionais não Cotados Acções A.GAUD Sub-Total: 47-47

26 INVENTÁRIO DA CARTEIRA em 3 de Junho de 25 (Valores em Euro) Descrição dos Títulos Direitos Preço de aquisição Mais valias menos valias Valor da carteira Juros corridos SOMA Jer. Martins Em-96 Sub-Total: Total

27 NOTA 3 - DISCRIMINAÇÃO DA LIQUIDEZ DO OIC ( Valores em Euro ) Contas Saldo Inicial Aumentos Reduções Saldo Final Depósito à Ordem Certificados de Depósito 1 1 Total

28 NOTA 11 - EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL MOEDAS À VISTA FUTUROS Compra Venda FORWARDS Compra A PRAZO Venda CHF DKK GBP NOK SEK Contravalo Euro SWAPS Compra Venda OPÇÕES Compra Venda TOTAL A PRAZO POSIÇÃO GLOBAL

29 NOTA 13 - QUADRO DE EXPOSIÇÃO AO RISCO DE COTAÇÕES (Valores em Euro) ACÇÕES E VALORES SIMILARES MONTANTE (Euro) Futuros EXTRA-PATRIMONIAIS Pos Compradas Pos Vendidas Pos Compradas Pos Vendidas Acções Opçõe SALDO

30 NOTA 15 TABELA DE CUSTOS (Valores em Euro) Custos Valor %VLGF (1) Comissao de Gestão Componente Fixa ,9924% Componente Variável,% Comissão de Depósito ,124% Taxa de Supervisão 2 87,8% Custos de Auditoria 1 765,67% Outros Custos,% TOTAL TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) 1,1311% (1) Média relativa ao período de referência

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