ESAF Fundos de Investimento Mobiliário RELATÓRIO E CONTAS ESPÍRITO SANTO RENDIMENTO DINÂMICO
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1 RELATÓRIO E CONTAS ESPÍRITO SANTO RENDIMENTO DINÂMICO 30 de Junho de 2011
2 1. CARACTERIZAÇÃO DO FUNDO a) Objectivo e política de investimento O Espírito Santo Rendimento Dinâmico Fundo Especial de Investimento Aberto, adiante designado por Fundo, é um Fundo Especial de Investimento, gerido pela ESAF Espírito Santo Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.. Foi constituído por tempo indeterminado, tendo iniciado a sua actividade em 12 de Novembro de O objectivo do Fundo consiste em proporcionar aos participantes uma rendibilidade acima da média de uma carteira diversificada de acções, utilizando, para o efeito, uma carteira tendencialmente direccional isto é, os investimentos tenderão a ser em cada momento oportunísticos e concentrados, apresentando uma liquidez diária. O Fundo não terá qualquer restrição de investimento podendo por isso investir em valores mobiliários cujas entidades gestoras, emitentes ou contrapartes se situem em qualquer região mundial. O Fundo poderá investir em Instrumentos Financeiros Derivados com fins diferentes de cobertura, podendo daí resultar um acréscimo de risco no património do Fundo. b) Perfil do investidor O Fundo adequa-se a investidores com uma perspectiva de investimento de médio/longo prazo (período mínimo recomendado de 3 anos), dirigindo-se quer à generalidade dos investidores, quer a investidores institucionais, que tolerem eventuais desvalorizações de capital. c) Risco associado ao investimento O risco associado ao Fundo dependerá em cada momento da volatilidade dos activos que o compõem. Não existe qualquer garantia para o participante quanto ao capital investido ou em relação à rendibilidade do seu investimento pelo que existe o risco de perda do investimento. Por princípio, o fundo efectuará operações de cobertura de risco cambial dos valores expressos em divisas que não o euro. Poderá, no entanto, não realizar tais operações se a visão de gestão relativamente à evolução dos mercados cambiais assim o justificar.
3 2. EVOLUÇÃO DA ACTIVIDADE DO FUNDO O primeiro semestre de 2011 foi pautado por muitas das mesmas directrizes que condicionaram o ano anterior, nomeadamente os constrangimentos relacionados com a situação financeira dos denominados países periféricos europeus, com especial destaque para a Grécia, Irlanda e Portugal. Mais preocupante ainda é o risco de contágio a economias mais representativas como a Espanha ou a Itália. As autoridades europeias têm trabalhado no sentido de encontrar soluções para esta questão, o que terá de passar por um consenso de difícil obtenção entre os vários países, incluindo obrigatoriamente o Banco Central Europeu. Acentuam-se as especulações sobre uma possível, para muitos até provável, reestruturação da dívida grega com todas as implicações que dai poderiam advir. O fim do semestre marcou ainda a conclusão do segundo programa de Quantitative Easing nos EUA, numa altura que se discute o aumento do limite de endividamento da nação americana e ainda a necessidade ou não de novas acções de política monetária expansionista. O período foi bastante atribulado para os activos de risco em especial para todos aqueles de um modo ou de outro relacionados com os países periféricos europeus ou com o sector financeiro, sem dúvida os mais afectados no cenário actual. O E.S. Rendimento Dinâmico manteve durante boa parte do semestre uma exposição relevante ao sector financeiro, especialmente no Brasil, que contrariamente ao sucedido para a grande maioria do sector, acabou por apresentar uma prestação positiva no período, no entanto a depreciação da moeda brasileira nesse período acabou por penalizar fortemente o fundo. O fundo encerrou o semestre com uma forte redução da componente accionista face ao início do ano, tendo por outro lado aumentado a sua exposição em Fundos de Investimento, nomeadamente em Fundos de Investimento Imobiliário. a) Valor em 30 de Junho de 2011 O Fundo atingiu, a 30 de Junho de 2011, um valor líquido global de ,57 euros. A esta data o valor da unidade de participação era de 7,0437 euros, a que corresponde uma valorização anualizada, desde o início do Fundo, de 13,92% líquida de impostos e comissões de gestão e depositário.
4 b) Evolução da Cotação (em Euros) Evolução da UP 7,6 7,4 7,2 7 6,8 6,6 6,4 6, c) Rendibilidades ( * ) Ano de ,48% Últimos 12 meses 6,15% Ano de ,55% Desde início 13,92% d) Risco Histórico H (*) Ano de Últimos 12 meses 4 Ano de * Notas: (a) As Rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade futura, porque o valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco mínimo) e 6 (risco máximo). (b) Estas rendibilidades têm como base os valores das unidades de participação calculados no último dia do ano e/ou semestre, conforme aplicável. As rendibilidades divulgadas pela ESAF nas brochuras publicitárias têm como base os valores das unidades de participação calculadas no último dia útil do ano e/ou semestre. Estas rendibilidades apenas seriam obtidas se o investimento tivesse sido efectuado durante o período de referência indicado. (c) As rendibilidades apresentadas não são líquidas de eventuais comissões de subscrição e resgate, aplicando-se as comissões em vigor na altura da subscrição e/ou resgate, sendo as comissões actuais e máximas as seguintes: Comissão de Subscrição - 0% Comissão de Resgate - 0% (d) Os prospectos respectivos ao Fundo encontram-se disponíveis nos locais e meios de comercialização.
5 e) Composição da carteira de aplicações em 30 de Junho de 2011 Composição da Carteira 9,39% 43,04% 7,78% 5,23% 0,85% 2,33%2,80% 0,48% 28,12% 28,60% 10,35% CLN Estruturadas Struture Finance Acções Acções via fundos Acções Obrigações Papel Comercial Investimentos Alternativos Imobiliário Liquidez A composição discriminada da carteira de valores, em 30 de Junho de 2011, pode ser consultada em anexo. 3. UTILIZAÇÃO DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS Operações sobre o Mercado Accionista A exposição a estes instrumentos, em posições longas e curtas, tem um limite legal máximo que é monitorizado em permanência. Como instrumento de gestão, foram efectuadas ao longo do semestre operações de Equity Swaps. Em resultado das operações acima descritas, o Fundo registou um ganho de Euros. Em operações de cobertura de risco há a natural contrapartida na evolução dos preços dos activos detidos. 4. VALORIZAÇÃO DO PATRIMÓNIO DO FUNDO No âmbito do legalmente estabelecido, e para a valorização dos activos que integram o Fundo, a Entidade Gestora considerará o seguinte: a) Para a valorização das unidades de participação dos fundos de investimento que compõem a carteira, será considerado o último valor conhecido e divulgado pela respectiva Entidade Gestora no dia de valorização do Fundos, e disponível no momento de referência;
6 b) Para a valorização de unidades de participação de fundos de investimento cuja periodicidade de cálculo e divulgação seja superior à do Fundo será considerado o último valor conhecido e divulgado ou o presumível valor de oferta de compra firme; c) Os valores mobiliários, os instrumentos derivados e os restantes instrumentos cotados numa Bolsa de Valores ou admitidos à negociação num mercado regulamentado, serão avaliados ao preço disponível no momento de referência ou ao preço de fecho desses mercados se a sessão tiver encerrado antes das dezassete horas de Lisboa. Se um activo estiver cotado em mais de uma Bolsa ou mercado, o preço a considerar será o efectuado na Bolsa ou mercado regulamentado mais representativos para esse activo, em termos de maior liquidez, frequência e regularidade de transacções; d) Relativamente aos activos dos mercados do Continente Americano, a composição da carteira terá em consideração as transacções efectuadas apenas até à véspera do momento de referência para efeitos do cálculo da unidade de participação; e) Para a valorização de Acções não cotadas em Bolsa de Valores nem admitidas à negociação num mercado regulamentado será considerado o presumível valor de realização, utilizando para tal modelos de avaliação universalmente aceites nos mercados financeiros; f) Para a valorização de Obrigações cotadas ou admitidas à negociação num mercado regulamentado, será considerado o preço disponível no momento de referência do dia a que respeita a valorização. Caso não exista preço disponível, será considerada a última oferta de compra difundida através dos meios de informação especializados, como sejam o Bloomberg, a Reuters e outros, na indisponibilidade desta, o presumível valor de oferta de compra firme ou, na impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e venda, difundidas por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram, desde que estas entidades não se encontrem em relação de domínio ou de grupo, nos termos dos artigos 20.º e 21.º do Código dos Valores Mobiliários, com a Entidade Gestora. Na indisponibilidade do referido acima, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos teóricos que a Entidade Gestora considere mais apropriados atendendo às características do título, nomeadamente o modelo dos cash-flows descontados, exceptua-se o caso das obrigações com maturidade inferior a doze meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, caso não ocorram eventos de crédito que possam originar variações no preço do valor de amortização; g) Para a valorização das Obrigações não cotadas nem admitidas à negociação em mercado regulamentado, será considerado o presumível valor de oferta de compra firme ou, na
7 impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e venda, difundidas por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram. Na indisponibilidade deste, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos teóricos que a Entidade Gestora considere mais apropriados atendendo às características do título, nomeadamente o modelo dos cash-flows descontados, exceptua-se o caso das obrigações com maturidade inferior a doze meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, caso não ocorram eventos de crédito que possam originar variações no preço do valor de amortização; h) Para a valorização de instrumentos representativos de dívida de curto prazo, na falta de preços de mercado, será efectuada a respectiva valorização com base no reconhecimento diário do juro inerente à operação; i) Para a valorização dos instrumentos financeiros derivados, cotados numa Bolsa de Valores ou admitidos à negociação num mercado regulamentado, será considerado o preço de referência do dia a que respeita a valorização, considerando o disposto na alínea a) deste artigo; j) Para a valorização de instrumentos financeiros derivados OTC, será considerado o preço de compra ou de venda, consoante se trate de posições compradas ou vendidas respectivamente difundido através dos meios de informação especializados, como sejam o Bloomberg, a Reuters e outros. Na indisponibilidade deste, será considerado o presumível valor de realização fornecido por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram. Na ausência deste último, será considerado o valor resultante da aplicação do modelo de avaliação Black-Scholes, à excepção dos Credit Default Swaps com maturidade inferior a doze meses os quais serão valorizados ao valor de amortização, caso não ocorram eventos de crédito que possam originar variações no preço do valor de amortização. k) Para a valorização de contratos forwards cambiais, serão considerados para o apuramento do seu valor, a respectiva taxa de câmbio spot, as taxas de juro a prazo das respectivas moedas e o prazo remanescente do contrato; l) Tratando-se de valores em processo de admissão à cotação numa Bolsa de Valores ou num mercado regulamentado, será considerado o valor utilizado para a valorização de valores mobiliários da mesma espécie, emitidos pela mesma entidade e admitidos à cotação, tendo em conta as características de fungibilidade e liquidez entre as emissões; m) Relativamente a valores cotados admitidos à negociação numa Bolsa de Valores ou transaccionados em mercados regulamentados, que não sejam transaccionados nos 15 dias
8 que antecedem a respectiva avaliação, serão utilizados os critérios de valorização definidos para os valores não cotados.
9 ESAF - Fundos Mobiliários ESAF Fundos de Investimento Mobiliário Av. Álvares Cabral, 41, , LISBOA Fundo de Investimento : ES-Rendimento Dinâmico-FEI Composição da Carteira em Preço Unit. Juro Corrido Valor Total Designação Quantidade Preço Unit. Mda (EUR) (EUR) (EUR) A. COMPOSIÇÃO DISCRIMINADA CARTEIRA DE APLICAÇÕES DOS FUNDOS INVEST. MOBILIÁRIO 1 - VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS Mercado de bolsa nacional Acções ZON Multimedia,SGPS EUR Merc de bolsa de Estados Membros UE Obrigações diversas JPM Var 07-03/ % EUR 99.19% ELM BV Sr / % EUR 76.21% Lusitano Mortg. 4 D % EUR 14.04% Corsair Float 06/ % EUR 65.32% Duchess V-X B % EUR 84.00% Faxtor B % EUR 0.10% OUTROS VALORES Outros Intrumentos de Dívida Papel Comercial ONGOING SGPS 3ªEms a EUR UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO DE (OIC) OIC domiciliados em Portugal FUNGERE EUR FUNGEPI EUR OIC domiciliados num Estado-membro da EU LIQUIDEZ ES-Brazilian Equity EUR NAU FUND CL-A(R) EUR EUR ONGOING INTERNATIONA EUR ONGOING INTER STRATE EUR À vista Depósitos à ordem DO 0007-BES/LX % EUR DO BES/ALTURA % EUR DO BESGBP-BES/0.0000% GBP DO BESUSD-BES/0.0000% USD DO BES/ALTURA % USD EMPRÉSTIMOS Descobertos DO Custodia BES % BRL Pág. 1 de 2
10 ESAF - Fundos Mobiliários Av. Álvares Cabral, 41, , LISBOA Fundo de Investimento : ES-Rendimento Dinâmico-FEI Composição da Carteira em ESAF Fundos de Investimento Mobiliário Preço Unit. Juro Corrido Valor Total Designação Quantidade Preço Unit. Mda (EUR) (EUR) (EUR) 9 - OUTROS VALORES A REGULARIZAR Valores Activos Valores Passivos B. VALOR LÍQUIDO GLOBAL DO FUNDO D. NÚMERO DE UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO EM CIRCULAÇÃO Pág. 2 de 2
11 DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
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