Literacia financeira, behavioural biases e atitudes de investidores em Portugal. Paulo Peneda Saraiva CMVM 3 outubro 2018

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1 Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Paulo Peneda Saraiva CMVM 3 outubro 2018

2 Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Introdução A CMVM tem o objetivo estratégico de proteção do investidor e só se protege quem se conhece Inquérito online com 48 perguntas com o objetivo de recolher informação sobre os comportamentos e atitudes de investidores de retalho no MVM Inquérito realizado entre 18 junho 2018 e 6 agosto 2018 Amostra final contém informação de participantes (com uma taxa de finalização de 65%, i.e., nem todos os participantes responderam a todas as questões) Os resultados aqui apresentados são preliminares

3 Características do Investidor Variável Inquérito 2018 Idade Literacia financeira, behavioural biases e atitudes 25-39: 28% 40-54: 38% Género Masculino: 82% Escolaridade Ensino superior: 69% Situação laboral Trabalhadores: 77% Ações detidas Não detém ações: 16% Autoavaliação do Perfil de risco Avesso ao Risco: 36% Neutro: 26% Propenso ao Risco: 38% 16% dos investidores não detém ações Equilíbrio entre investidores avessos e investidores propensos ao risco

4 Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Atitudes dos Investidores no momento de Investir Entender as características dos investimentos Risco de perda de capital Ter informação sobre as comissões praticadas Pouco ou nada importante 1% 5% 3% Nem muito nem pouco importante Muito ou extremamente importante 1% 10% 8% 98% 85% 89% Entender as principais características, os riscos e comissões de um investimento são muito importantes para quase todos os investidores

5 Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Tecnologia e Investidores Relação entre Tecnologia e os comportamentos/atitudes dos Investidores Amostra dividida de 2 formas: Techies: afirmam possuir conhecimentos da Internet e das novas tecnologias muito superiores à média da população portuguesa (N=393) Não-techies: afirmam possuir conhecimentos da Internet e das novas tecnologias muito inferiores, inferiores, iguais ou superiores, à média da população portuguesa (N=1859) ICOs: detêm ICOs/Bitcoins (N=149) Não-ICOs: não detêm ICOs/Bitcoins (N=1276) & Nota: muitos Techies não detêm ICOs/Bitcoins

6 Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Algumas características ICOs Techies Total da Amostra Idade 25-39: 47% 25-39: 43% 25-39: 28% Género Masculino: 93% Masculino: 90% Masculino: 82% Escolaridade Ensino superior: 76% Ensino superior: 80% Ensino superior: 69% Ações detidas Não detém ações: 7% Não detém ações: 12% Não detém ações: 16% Autoavaliação do Perfil de risco Avesso ao risco: 13% Neutro: 25% Propenso ao risco: 62% Avesso ao risco: 26% Neutro: 30% Propenso ao risco: 44% Avesso ao risco: 36% Neutro: 26% Propenso ao risco: 38% Investidores FinTech são mais jovens, detêm mais ações e são mais propensos ao risco do que os restantes investidores.

7 Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Atitudes Eu sei o suficiente sobre investimentos para escolher a melhor opção sem necessitar de consultar um profissional da indústria financeira ICOs Techies Total da Amostra Concordo 63% 60% 43% Não concordo nem discordo 12% 8% 11% Discordo 25% 32% 46% Muitos investidores FinTech acham que sabem o suficiente sobre investimentos sem necessidade de consultar um profissional da indústria financeira.

8 Cálculo de um Índice de Literacia Financeira (0-4) combinando os scores das respostas a 4 questões/conceitos: i. Diversificação. ii. iii. iv. Juros/capitalização. Obrigações. Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Garantia de capital. Índice de Literacia Financeira Score Índice de Literacia Financeira ICOs Techies Total da Amostra 0-1 8% 16% 16% 2 26% 26% 27% % 58% 57% Alguns investidores têm fracos conhecimentos sobre matérias de natureza financeira. No inquérito CNSF (2015), 65% dos inquiridos obteve um score [0-1]

9 Comparação entre os valores do Índice de Literacia Financeira e as Autoavaliações de Conhecimentos Financeiros. Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Índice de Literacia Financeira e Autoavaliação de Conhecimentos Financeiros ICOs Techies Total da Amostra Índice > Autoavaliação 40% 31% 37% Índice = Autoavaliação 37% 33% 32% Índice < Autoavaliação 23% 36% 31% Cerca 1/3 dos investidores tem na realidade conhecimentos financeiros MELHORES do que aqueles que acha que tem

10 Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Behavioural Biases Analisamos a presença /ausência de 3 behavioural biases: 1. Aversão à Perda 2. Falácia do Jogador 3. Efeito Disposição i. No domínio das perdas ii. No domínio dos ganhos

11 Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Behavioural Biases Aversão à Perda ICOs Techies Total da Amostra Aversão à perda 16% 17% 22% A aversão à perda pode resultar na não participação nos MVM Falácia do Jogador ICOs Techies Total da Amostra Falácia do jogador 24% 30% 41% A falácia do jogador pode levar ao excesso de confiança nas capacidades (suas e de outros, ex. Consultores) de tomar decisões financeiras acertadas.

12 Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Behavioural Biases Efeito disposição nas perdas ICOs Techies Total da Amostra Efeito disposição nas perdas 78% 79% 73% Este efeito pode resultar num aumento da tendência dos investidores de manterem em carteira títulos perdedores por demasiado tempo. Efeito disposição nos ganhos ICOs Techies Total da Amostra Efeito disposição nos ganhos 46% 38% 51% Este efeito pode resultar num aumento da tendência dos investidores de venderem títulos ganhadores cedo demais.

13 Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Discussão 1. Qual o papel do consultor financeiro num cenário em que muitos dos investidores acham que sabem o suficiente sobre investimentos? 2. Como podemos ajudar os investidores a evitar tomarem más decisões por efeito de behavioural biases? 3. Os investidores FinTech são mais jovens, são mais propensos ao risco, têm melhores conhecimentos financeiros e são menos sujeitos a behavioural biases. Como está o MVM a preparar-se para lidar com este grupo de investidores?

14 Obrigado. Website: Morada: Rua Laura Alves, n.º 4 - Lisboa

15 Anexos

16 Cálculo de um Índice de Literacia Financeira (0-4) combinando os scores das respostas a 4 questões/conceitos: 1. Diversificação: Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Na sua opinião, indique por favor se a seguinte afirmação é verdadeira ou falsa: O investimento numa ação de uma empresa normalmente proporciona um retorno mais seguro do que o investimento num fundo de ações. Índice de Literacia Financeira Verdadeira Falsa 2. Juros/capitalização: Suponha que tem 100 numa conta bancária cuja taxa de juro é 1% ao ano. Após 5 anos, quanto será o saldo da conta se não retirar de lá nenhum dinheiro, nem existirem comissões ou impostos associados (ou seja, no fim de cada ano deixa o valor dos juros ficar nessa mesma conta bancária)? Mais do que 105 Exatamente 105 Menos do que 105

17 3. Obrigações: Investiu numa obrigação que paga uma taxa de juro fixa. Entretanto as taxas de juro do mercado diminuíram. Se vender essa obrigação após esta diminuição, o preço da obrigação deve ser: Maior do que o preço a que a comprou Igual ao preço a que a comprou Menor do que o preço a que a comprou 4. Garantia de capital: Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Índice de Literacia Financeira O que significa um valor mobiliário ter capital garantido na data de vencimento? Tenho direito a receber o capital investido, em qualquer momento. Na data de vencimento recebo sempre o capital investido. O emitente do valor mobiliário reembolsa o capital investido na data de vencimento, desde que tenha condições financeiras para o fazer.

18 Falácia do Jogador (1 questão) Q: Suponha que lança 10 vezes uma moeda ao ar. Se nos primeiros 9 lançamentos saírem sempre coroas, qual é a probabilidade (em %) de sair coroa no décimo lançamento? Aversão à perda (1 questão) Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Q: O seu gestor de conta/conselheiro financeiro sugere que aplique parte das suas poupanças num produto financeiro que, com igual probabilidade, lhe permite ganhar 80 ou perder 50. Qual das seguintes opções escolheria? Behavioural Biases Investir parte das poupanças neste produto financeiro que, com igual probabilidade, permite ganhar 80 ou perder 50. Não investir neste produto financeiro, pois não entendi bem as consequências do mesmo. Não investir neste produto financeiro, pois tem associado a possibilidade de perder dinheiro. Não investir neste produto financeiro, pois é muito arriscado

19 Efeito disposição (2 questões) No domínio das perdas : Suponha que fez uma aplicação num produto financeiro com risco de perda de capital. No final de 1 ano essa aplicação apresenta perdas face ao capital investido. Tem agora duas opções: Opção A: Manter o investimento por mais um ano. No final desse ano, poderá ter ganhos ou perdas de capital. Opção B: Liquidar o investimento agora e receber o capital que ainda resta após a perda. Qual a sua escolha? No domínio dos ganhos : Suponha que fez uma aplicação num produto financeiro com risco de perda de capital. No final de 1 ano essa aplicação apresenta ganhos face ao capital investido. Tem agora duas opções: Opção A: Manter o investimento por mais um ano. No final desse ano, poderá ter ganhos ou perdas de capital. Literacia financeira, behavioural biases e atitudes Behavioural Biases Opção B: Liquidar o investimento agora e receber os ganhos. Qual a sua escolha?