SITUAÇÃO PATRIMONIAL (Págs.31 a 36)

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1 SITUAÇÃO PATRIMONIAL (Págs.31 a 36) É conveniente iniciar a análise pela verificação da SITUAÇÃO PATRIMONIAL da empresa. Alguns costumam denominá-la, erroneamente, de SITUAÇÃO ECONÔMICA. Costumam dizer: "Estou bem de situação 'econômica'. Tenho casas, prédios, terrenos, carros. Mas situação financeira... dinheiro mesmo... Ó! " A posse de BENS e DIREITOS corresponde à Situação PATRIMONIAL. Situação ECONÔMICA diz respeito à capacidade de GERAR LUCROS. E a SITUAÇÃO PATRIMONIAL pode ser analisada sob vários aspectos: 1. PATRIMÔNIO LÍQUIDO e sua EVOLUÇÃO 2. CAPITALIZAÇÃO 3. GARANTIA DE CAPITAL DE TERCEIROS 4. PROCEDÊNCIA DE CAPITAIS 5. APLICAÇÃO DE CAPITAIS 6. COMPOSIÇÃO DO ATIVO CIRCULANTE PATRIMÔNIO LÍQUIDO - EVOLUÇÕES Cálculo Ativo Real ( ) Passivo Real (encontrados e preenchidos na ficha anterior). Basta transcrever seus valores e efetuar a subtração. O saldo corresponderá ao Patrimônio Líquido. (Valor que pertence efetivamente aos sócios). Deveria dar o mesmo valor constante do grupo PATRIMÔNIO LÍQUIDO do Balanço. Será diferente quando, para fins de análise, tivermos "deixado fora" os itens "Diferido" e "Ajustes". EVOLUÇÃO NOMINAL E REAL - ANO BASE 1. SITUAÇÃO PATRIMONIAL 1. PATRIMÔNIO LÍQUIDO ATIVO REAL ( ) Passivo Real (=) PATRIMÔNIO LÍQUIDO (PL) 1.1 Índice de Evolução Nominal PL base x Ind. Var. Taxas (pág.27) 1.2 = Índice de Evolução REAL 2x x1 2xx2 2xx3 2xx

2 (1.1) O Índice de Evolução Nominal é encontrado através de uma regra de três simples. Sendo o PL do ano-base igual a 100, cada PL dos anos seguintes será igual a "x". (1.2) Já o Índice de Evolução Real será encontrado após se "corrigir" o valor do PL base pela variação das Taxas Uma vez corrigido ele será comparado com o PL de cada ano. Espera-se que cresça, pelo menos à taxa do PIB no mesmo período. Melhor seria se aumentasse acima da taxa internacional de juros ao ano. (Proporcional ao período) EVOLUÇÃO NOMINAL E REAL - PERÍODO ANTERIOR PL Anterior PL 1.3 = Evol. % NOM. (PL x 100/PLA) 100 PL Anterior Corrigido 1.4 = Evol. % REAL (PL x 100/PLAC) 100 PL = Patrimônio Líquido % 61% 88% (25%) (18%) (5%) PLA= Patrimônio Líquido Anterior PLAC= Patrimônio Líquido Anterior Corrigido Os dois itens anteriores visavam comparar o crescimento NOMINAL e REAL do Patrimônio Líquido em relação ao ano-base. Aqui o comparativo é feito em relação ao ano ANTERIOR, obtendo-se a Evolução Percentual NOMINAL ou REAL, no período. QUOCIENTE DE CAPITALIZAÇÃO 2 xx1 2xx2 2xx3 2xx4 ROL atual ( ) ROL anterior (:) ROL anterior (x 100) (=) VL (%) PL atual ( ) PL anterior (:) PL anterior (x 100) (=) PL (%) Quoc. Cap. ( VL/ PL) ,86 0,48 0,75 Se o Quociente de Capitalização aumentar constantemente significará que a um incremento das Vendas não está correspondendo um incremento do Patrimônio Líquido, que poderá ser causado por vendas com prejuízo ou pela retirada dos lucros não propiciando a capitalização. Acima de 1 = risco de Overtrading ; abaixo = Undertrading. VALOR DA AÇÃO / QUOTA PATRIMÔNIO LÍQUIDO (:) Capital Integralizado = VALOR ,14 1,19 1,46 O Valor da Ação/Quota é auto-explicativo e mostra o valor contábil de cada ação/ quota, no período. A análise é estática. Refere-se a cada período. 32

3 GARANTIA CAP. TERCEIROS ATIVO REAL (:) Passivo Real (=) Quociente de Gar. K. 3ºs ,43 : 1 1,63 : 1 1,84 : 1 O Quociente da Garantia do Capital de Terceiros é aquele olhado com muita atenção por banqueiros e fornecedores. Mede quão garantidos estão os créditos dos credores da empresa. Quanto mais alto seu resultado, tanto melhor e mais sólida "patrimonialmente" é a empresa. Um quociente de 1,84 : 1 indica para cada um de dívida a empresa conta com 1,84. Num caso de liquidação da companhia, todas as dívidas seriam pagas e ainda restaria 84%. É evidente que os dados analisados precisam ser os mais próximos possíveis da realidade. Atenção quanto a empresas especiais... virtuais, por exemplo. "LEVERAGE" Está claro que o RETORNO SOBRE O DOS INVESTIMENTOS (TRSIT) mede a eficiência do Administrador Financeiro. Já o RETORNO SOBRE O PATRIMÔNIO LÍQUIDO (TRSIP) vai representar o "valor" da empresa para seus acionistas ou proprietários. Essas duas taxas diferem porque uma parcela do Ativo Operacional (Ativo Real ou, simplesmente, Investimento) foi suprida pelos CREDORES que recebem, também, uma "Taxa de Retorno", por assim dizer, sob a forma dos Juros que auferem. Os fundos que investimos e os lucros que concordamos em deixar na empresa constituem o nosso Patrimônio Líquido, ou nossa participação no ativo. Com a garantia de nosso Patrimônio Líquido, estamos em condições de obter Recursos de Terceiros. Assim sendo, estamos "trading on the equity" (significa: "aumento dos lucros resultantes da tomada de capital a uma taxa baixa e sua utilização em um negócio que renda taxa mais alta"). O termo mais comumente usado nos círculos financeiros para exprimir tal fenômeno é "LEVERAGE". Ora, o "Leverage" (de "elevar: alavanca") vai propiciar um multiplicador (uma "alavanca") para o Retorno do Patrimônio Líquido, isso pode ser entendido se observarmos que: "Leverage" : Ativo Real ( AO ou I) ou "L" : Patrimônio Líquido I PL Isto é, o "Leverage" mede o "Endividamento" da empresa. Mas, Rentabilidade Total (TRSIT) : Lucro Ativo Real ou TRSIT : L I E, Rentabilidade do Patrimônio Líquido (TRSIP) : Lucro Patrimônio Líquido ou TRSIP : L PL 33

4 Do exposto, podemos observar as seguintes igualdades: L = L x I PL I PL Rentabilidade do Patrimônio Líquido = Rentabilidade Total x "Leverage", ou TRSIP = TRSIT x "L" Um exemplo dessa igualdade, em funcionamento, pode ser visto no seguinte exercício: A empresa "Produtos Plásticos" utiliza uma "meta" de TRSIT (Taxa de Retorno Sobre Investimento Total) de 9,4% e de Rentabilidade do Patrimônio Líquido: (TRSIP) (Investimento do acionista ou "dono"), de 11,5%. O "Leverage" da empresa é de 1,23. Teremos então: TRSIP = TRSIT x "L" 0,115 0,094 1,23 11,5% 9,4 1,23 Por sua vez, o "Leverage" poderá ser encontrado como a seguir: "Leverage" : TRSIP TRSIT Com isto, temos mais um reforço do conceito de "Leverage" e que talvez facilite a compreensão: O "Leverage" mede, com efeito, a relação da Rentabilidade dos Donos ou Acionistas com a Rentabilidade Total. EXERCÍCIO A Com base no exposto, preencher os quadros seguintes, relativos aos quatro (4) Balanços apresentados e que vem sendo analisados. AR PR : 3,33 PL (LIMITE) 1 LUCRO LÍQUIDO 2 TRSIP (1 : 7) 0,3846 0,0491 0,2379 0, TRSIT (1 : 5) 0,1521 0,0147 0,0918 0, LEVERAGE (2 : 3) 2,5 3,3 2,5 2,1 5 ATIVO REAL (I) PASSIVO REAL PATRIMÔNIO LÍQUIDO (5 6) LEVERAGE (5 : 7) 2,5 9 LEV/PROPRIET. 1,0 1,0 1,0 1,0 10 LEV/TERCEIROS (8 9) (6 : 7) 1,5 34

5 ATIVO At. Circulante A. Permanente. 750 EXERCÍCIO B DADOS LUCRO = 100 VENDAS = 500 INVESTIMENTO / (AR) =1.000 PL ( AR - PR ) = 500 (*) MOL = Margem Operacional Líquida. (**) Quociente de Garantia do Capital de Terceiros. EXERCÍCIO C DADOS PASSIVO/PL Pas. Circulante 250 P. Líquido DESPESA RECEITA Diversas Vendas LUCRO Pede-se : MOL (*)... L/V GIRO... V/I TRSIT... M x G TRSIP... L / PL L... I / PL L/P L/T... "L" - "L/P" GAR. K. 3ºs (**) AR : PR Pede-se : MOL GIRO TRSIT TRSIP L L/P L/T GAR. K. 3ºs (*) ENDIVIDAMENTO A CURTO E LONGO PRAZO (%) ATIVO REAL PASSIVO CIRCULANTE (:) ATIVO REAL x 100 = CURTO PRAZO EXIGÍVEL LONGO PRAZO (:) ATIVO REAL X 100 = LONGO PRAZO PROCED. DE CAPITAIS A - Patrimônio Líquido (S) Capital Próprio (%) B - Passivo Real Capital de Terceiros (%) Cap. Total C=(a + b = c = $ = 100%) % 39% 46% % 61% 54% A verificação da origem dos capitais existentes na firma se faz através da soma dos valores do Patrimônio Líquido e do Passivo Real. Igualando-se o total a 100% e cada um dos valores a "x", obtém-se o percentual de Capital Próprio (PL) e Capital de Terceiros (PR). A prática tem demonstrado que o máximo de Capitais de Terceiros é de 70% (setenta por cento); seria esse o limite de "perigo". Está claro que se os Capitais de Terceiros forem "Não Onerosos" (fornecedores) ou empréstimos a juros subsidiados, poderá haver vantagens apesar da percentagem elevada. De qualquer forma, é conveniente ter um percentual mais alto de Capitais Próprios. 35

6 APLICAÇÃO DE CAPITAIS S = (a+b+c = $ = 100%) A...Ativo Circulante AC Percentual (%) B...Real. L. Prazo ($) RLP Percentual (%) C...Ativo Permanente AP Percentual (%) % 45% 52% % 10% 13% % 45% 35% A análise da Aplicação de Capitais é importante para se verificar onde se encontram aplicados os valores e sua evolução ao longo dos anos. Muitas indústrias entraram em dificuldades devido ao crescimento elevado do percentual aplicado no Ativo Permanente. Desta forma, a elevação de tal percentual seria um sintoma de alarme, especialmente quando acompanhado da queda dos índices de liquidez. COMPOSIÇÃO DO CIRCULANTE = 100% A + B + C = $ = 100% A...Disponível DIS - Percentual (%) B...Valores a Receber VR - Percentual (%) C...Estoques EST - Percentual (%) % 8% 6% % 65% 69% % 27% 25% A Composição do Ativo Circulante visa mostrar o comportamento de seus principais componentes no decorrer do tempo. Igual análise feita mensalmente daria a pulsação do Circulante. GRAU DE RISCO A.B.M. (PATRIMONIAL) O Professor Alberto Borges Matias que, por muitos anos foi diretor da SERASA, fez uma pesquisa extraordinária combinando vários índices de análise de situação patrimonial com rentabilidade, de várias empesas dos mais variados ramos, cujo resultado aponta, com alta probabilidade de acerto, o grau de risco de falência empresarial. GRAU DE RISCO J.P.S. (FINANCEIRA) Outro Professor: José Pereira da Silva combinou fórmulas financeiras com rentabilidade, subdividindo-as em risco para 1o. ano e risco para o 2o. ano. As duas fórmulas são as melhores para medir o grau de risco empresarial, os quais juntamente com o Leverage e o Coverage formam os quatro grandes indicadores de risco apresentados na Análise via internet (gráfico 33). 36