DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos MILHO NOVEMBRO DE 2016

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1 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos MILHO NOVEMBRO DE 2016 O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso.

2 PRODUTOS

3 O MILHO É UM PRODUTO BASTANTE VERSÁTIL, UTILIZADO EM DIVERSOS PROCESSOS INDUSTRIAIS. OS PRINCIPAIS PRODUTOS ORIUNDOS DO MILHO SÃO: creme de milho, farinha de milho, farinha pré-cozida flocada, farinha pré-cozida, flocos de milho, fubá mimoso, canjica (branca e amarela), polenta, polenta précozida, pipoca de milho, cuscuz e angu, óleo de milho, dextrose (açúcar do milho), maltose para cervejarias; Na forma de amido de milho, entra na composição de diversos alimentos infantis, doces, balas, sucos, molhos, sopas, vegetais enlatados, bebidas achocolatadas e produtos de panificação; o amido de milho também entra na formulação de produtos de limpeza, filmes fotográficos, plásticos, pneus de borracha, tintas, fogos de artifício, entre outros; na forma de xarope, o milho é matéria-prima para sorvetes, geléias, gomas de mascar, licores e sobremesas diversas;

4 a água usada para amolecer o milho na industrialização serve como meio de fermentação para a produção de penicilina e estreptomicina; nas fábricas de aviões e veículos, os derivados de milho são utilizados nos moldes de areia para a fabricação de peças fundidas; na extração de minério e petróleo o milho está presente, assim como em outras áreas pouco divulgadas, como as de explosivos, baterias elétricas e cabeças de fósforo.

5 O MILHO É PRATICAMENTE A BASE DAS RAÇÕES PARA TODOS OS TIPOS DE CRIAÇÃO. NA COMPOSIÇÃO DAS RAÇÕES, O MILHO REPRESENTA: avicultura: 64 % suinocultura: 65 % pecuária de leite: 23 % (em equilíbrio com a participação do farelo de trigo 23% e farelo de algodão 20%)

6 SAZONALIDADE

7 CALENDÁRIO AGRÍCOLA - MILHO 1ª SAFRA SAFRA DE VERÃO 40% da produção nacional PLANTIO: agosto a dezembro COLHEITA: março a junho 2ª SAFRA SAFRA DE INVERNO (CENTRO-SUL) 60% da produção nacional PLANTIO: janeiro a março COLHEITA: junho a setembro

8 CALENDÁRIO AGRÍCOLA DO MILHO MILHO 1ª SAFRA Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Centro-Sul Norte-Nordeste Plantio P P P Colheita C C C Plantio P P Colheita C C C MILHO 2ª SAFRA Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Plantio P Centro-Sul Colheita C C P - Concentração do plantio C - Concentração da colheita FONTE: CONAB ELABORAÇÃO: BRADESCO

9 CALENDÁRIO AGRÍCOLA 1ª SAFRA MILHO PLANTIO: agosto a dezembro COLHEITA: março a junho BRASIL CENTRO-SUL PLANTIO: setembro a dezembro COLHEITA: março a junho ARGENTINA PLANTIO: abril a maio COLHEITA: setembro a outubro EUA

10 CALENDÁRIO AGRÍCOLA BRASILEIRO MILHO PLANTIO: agosto a dezembro COLHEITA: março a junho REGIÃO CENTRO-SUL REGIÃO NORTE-NORDESTE PLANTIO: setembro a março COLHEITA: março a setembro

11 No mês de maio de cada ano o USDA divulga o 1º levantamento de safra mundial de cereais, grupo que inclui o milho. No mês seguinte junho o USDA divulga o 1º levantamento para as oleaginosas, grupo que inclui a soja; O milho tem início de plantio em abril e colheita a partir de setembro; a soja tem início de plantio em maio e colheita a partir de outubro; Essa diferença de um mês entre o plantio da soja e do milho ocorre por conta do clima. O milho é mais sensível e por isso é preciso ser plantado antes para não enfrentar as temperaturas mais frias de setembro. A soja, por ser mais resistente pode ser plantada mais tarde.

12 CUSTOS DE PRODUÇÃO

13 O custo com operação de máquinas chega a 6% do custo total; gastos com mão-de-obra fixa e temporária giram em torno de 3,5%; os custos com sementes, fertilizantes e defensivos são de 44%.

14 FORNECEDORES

15 Não há relação integrada entre os produtores de milho e a indústria processadora; as importações de milho são irrelevantes, giram em torno de 1% do consumo nacional.

16 REGIONALIZAÇÃO

17 Part. % Milho produção PRODUÇÃO DE MILHO POR ESTADO 1ª e 2ª SAFRA 2015/2016 MT PR MS GO MG RS SP SC BA PI MA SE PA RO TO DF CE AC PE PB 2.2% 1.1% 1.3% 0.5% 1.0% 1.0% 0.8% 0.4% 0.2% 0.1% 0.1% 0.0% 4.1% 5.7% 9.4% 9.6% 8.9% 8.8% FONTE: CONAB ELABORAÇÃO: BRADESCO 22.9% 21.7% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0%

18 Part. % Milho produção PRODUÇÃO DE MILHO POR REGIÃO 1ª e 2ª SAFRA 2015/2016 Nordeste 5.4% Norte 3.0% Sudeste 14.7% Centro-Oeste 42.3% Sul 34.6% FONTE: CONAB ELABORAÇÃO: BRADESCO

19 PRODUÇÃO DE MILHO POR REGIÃO 1ª SAFRA 2015/2016 Centro-Oeste 9.5% Norte 4.4% Nordeste 11.1% Sul 46.0% Sudeste 29.1% FONTE: CONAB ELABORAÇÃO: BRADESCO

20 Participação Regional na produção de Milho 2ª Safra 2007/08 PRODUÇÃO DE MILHO POR REGIÃO 2ª SAFRA 2015/2016 Nordeste 2.9% Sudeste 5.2% Norte 2.0% Sul 26.3% Centro-Oeste 63.7% FONTE: CONAB ELABORAÇÃO: BRADESCO

21 PRODUÇÃO DE MILHO POR ESTADO 1ª SAFRA 2015/2016 RS MG PR SC SP GO BA PI MA PA MT TO CE DF MS AC PE RO PB AM ES RN RR 0.8% 1.0% 0.6% 0.7% 0.6% 0.4% 0.1% 0.4% 0.1% 0.1% 0.2% 0.0% 0.1% 2.7% 2.8% 2.5% 4.8% 7.4% 9.2% 10.5% 12.7% 19.8% 22.8% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% FONTE: CONAB ELABORAÇÃO: BRADESCO

22 Participação por UF na produção de Milho 2ª Safra 2006/07 PRODUÇÃO DE MILHO POR ESTADO 2ª SAFRA 2015/2016 Fonte: Conab MT 38.3% PR 27.2% MS 16.3% GO 11.0% MG SP SE MA RO BA DF 2.2% 3.2% 1.5% 0.4% 1.3% 1.0% 0.4% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% FONTE: CONAB ELABORAÇÃO: BRADESCO

23 RANKING

24 MAIORES PRODUTORES MUNDIAIS DE MILHO SAFRA 2016/17 Ucrânia 2.6% Argentina 2,5% Canadá 1.2% Índia 2.4% Rússia 1.4% Outros 14,1% EUA 37.5% Argentina 3.5% UE 5.8% Brasil 8.1% China 21.0% FONTE: USDA ELABORAÇÃO: BRADESCO

25 MAIORES EXPORTADORES MUNDIAIS DE MILHO SAFRA 2016/17 Rússia 3.3% UE Paraguai 1.2% 1.6% Índia 0.5% Outros 6.8% Ucrânia 12.5% EUA 39.2% Brasil 17.7% Argentina 17.3% FONTE: USDA ELABORAÇÃO: BRADESCO

26 MAIORES CONSUMIDORES MUNDIAIS DE MILHO SAFRA 2016/17 Indonésia 1.2% Outros 20,8% EUA 30.8% Canadá 1.3% Egito 1.5% Japão 1.5% Índia 2,0% México 3.7% Brasil 5.7% UE 7.1% China 22.1% FONTE: USDA ELABORAÇÃO: BRADESCO

27 MAIORES IMPORTADORES MUNDIAIS DE MILHO SAFRA 2016/17 Outros 23,7% UE 10.1% Japão 11.2% Peru 1.9% Arábia Saudita 2,2% Indonésia 2,5% Malásia 2.6% Arábia Saudita 3.0% Taiwan Algeria 3.1% 3.2% FONTE: USDA ELABORAÇÃO: BRADESCO Colômbia 3.4% China 4,5% Egito 6.5% Coréia do Sul 7.3% México 10.3%

28 CONSUMIDORES

29 Consumo de milho por segmento CONSUMO DE MILHO POR SEGMENTO Perdas/Semente 0,9% Outros animais 2,1% Consumo Humano 1,4% Pecuária 4,6% Avicultura 43,8% Consumo Industrial 9,2% Exportação 13,0% Suinocultura 25,1% FONTE: ABIMILHO ELABORAÇÃO: BRADESCO

30 as exportações de milho giram na media de 30% da produção doméstica Os embarques são pulverizados, mas os principais destinos são (2015): Irã (15%), Coréia do Sul (10%), Japão (9,6%)

31 FATORES DE RISCO

32 Risco Climático; Incidência de pragas e doenças; Setor exportador dependente do comportamento do câmbio; Commodity sujeita ao comportamento das cotações internacionais. Risco elevado em períodos de alta volatilidade dos preços nos mercados futuros, o que pode levar a perdas com ajuste de margem; Custos de produção cotados em dólar e dependendes da matéria-prima petroquímica (fertilizantes e defensivos agrícolas).

33 CENÁRIO ATUAL E TENDÊNCIAS

34 PRODUÇÃO, CONSUMO E ESTOQUE FINAL MUNDIAL DE MILHO 1, PRODUCAO MUNDIAL CONSUMO MUNDIAL ESTOQUE FINAL MUNDIAL EM MILHÕES T 1,031 1,014 1,014 1, /01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* FONTE E PROJEÇÃO: USDA ELABORAÇÃO: BRADESCO * Projeção

35 Jan/00 Jan/01 Jan/02 Jan/03 Jan/04 Jan/05 Jan/06 Jan/07 Jan/08 Jan/09 Jan/10 Jan/11 Jan/12 Jan/13 Jan/14 Jan/15 Jan/16 Jan/17 dez/17 PREÇOS INTERNACIONAIS DE MILHO - BOLSA DE CHICAGO CBOT Milho - Bolsa de Chicago - CBOT Fonte: Bloomberg PREÇO FUTURO 1º VENCTO Elaboração e Projeção: Bradesco Em US$ cents por bushel EM US$ CENTS POR BUSHEL Preço futuro 1º vencimento Projeção de preço: média dos preços futuros FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

36 89/90 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* US$ c / Relação Estoque Consumo Mundial de Milho RELAÇÃO ESTOQUE CONSUMO MUNDIAL DE MILHO Fonte e Projeção: USDA Elaboração e Projeção de Preços: Bradesco 35.0% 29.8% 30.0% 28.6% 28.0% 25.0% 20.0% 15.0% % 24.9% 27.3% 22.6% Relação estoque consumo Preços internacionais 26.5% 25.5% 29.2% 28.4% 24.3% 20.2% 16.2% 19.2% 17.8% % 18.8% 17.5% 16.8% % 15.7% 15.0% US$ c / bushel % 21.4% % Projeção de estoque consumo: USDA Projeção de preço: média dos preços futuros FONTES: USDA e CBOT ELABORAÇÃO: BRADESCO

37 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* PRODUÇÃO DE MILHO - EUA MILHÕES TON FONTE E PROJEÇÃO: USDA ELABORAÇÃO: BRADESCO * Projeção

38 PRODUÇÃO DE MILHO - ARGENTINA MILHÕES TON /17* 15/16 14/15 13/14 12/13 11/12 10/11 09/10 08/09 07/08 06/07 05/06 04/05 03/04 02/03 01/02 00/01 99/00 98/99 97/98 96/97 FONTE E PROJEÇÃO: USDA ELABORAÇÃO: BRADESCO * Projeção

39 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* PRODUÇÃO DE MILHO NA REGIÃO NORTE em mil toneladas 2,800 MIL TON 2,600 2,561 2,400 2,200 2,147 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1, ,243 1,0621,051 1,0901,108 1, ,373 1,248 1,286 1,416 1,653 1,672 1,822 1,967 FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

40 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* PRODUÇÃO DE MILHO NA REGIÃO NORDESTE em mil toneladas 8,300 7,300 MIL TON 7,575 6,300 6,128 6,243 5,300 4,300 3,300 2,300 2,031 2,613 2,948 2,628 2,229 2,954 2,055 3,278 2,969 3,242 4,396 4,642 4,364 4,860 3,599 5,359 1,300 1, , FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

41 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* PRODUÇÃO DE MILHO NA REGIÃO CENTRO-OESTE em mil toneladas Produção de Milho - Região Centro-Oeste MIL TON 44,000 41,000 39,582 40,047 38,000 35,000 35,911 35,054 32,000 29,000 31,116 28,244 26,000 23,000 20,000 17,000 16,686 15,564 17,316 14,000 12,994 11,000 8,000 5,000 4,5064,5884,242 6,375 7,766 5,369 9,931 8,234 7,088 6,383 9,592 7,823 2,000 FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

42 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 Produção de Milho - Região Sudeste 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* PRODUÇÃO DE MILHO NA REGIÃO SUDESTE em mil toneladas MIL TON 14,000 12,800 12,678 12,000 10,000 10,048 10,649 11,418 10,935 10,716 10,353 9,652 11,061 10,728 9,794 11,675 8,000 8,197 8,317 8,276 7,594 8,412 7,652 8,466 7,9828,032 7,191 8,894 8,592 6,000 FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

43 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* PRODUÇÃO DE MILHO NA REGIÃO SUL em mil toneladas Produção de Milho - Região Sul Fonte e Projeção: Conab MIL TON 26,000 22,559 23,175 24,780 23,673 22,836 23,047 26,385 24,874 25,225 23,851 23,090 22,000 18,000 14,000 16,435 16,006 15,402 19,003 15,935 14,577 14,062 16,375 18,032 12,804 18,899 18,615 10,000 8,738 6,000 FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

44 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* EVOLUÇÃO DA ÁREA PLANTADA COM MILHO Fonte e Projeção: Conab 17,000 MIL HA 16,000 15,829 15,923 16,117 15,178 15,000 14,766 14,027 14,000 13,451 13,000 12,436 14,282 13,799 12,513 14,055 13,226 12,973 12,783 12,964 12,319 14,172 13,806 12,000 11,391 11,000 10,000 FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

45 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* 1ª Safra Milho 1ª safra EVOLUÇÃO DA ÁREA PLANTADA COM MILHO 1ª SAFRA MIL HA 13,000 13,037 12,652 12,614 12,000 11,000 11,153 12,036 11,600 10,546 10,000 9,000 9,070 9,822 9,664 9,653 9,636 9,271 9,022 8,000 7,000 7,724 7,559 6,783 6,000 6,142 5,583 5,000 FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

46 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* 2ª Safra Milho 2ª safra EVOLUÇÃO DA ÁREA PLANTADA COM MILHO 2ª SAFRA MIL HA 10,400 9,211 9,551 10,535 10,535 8,400 7,620 6, ,130 5,270 4,400 2,400 1,754 1,721 2,321 2,908 2,885 2,426 3,563 4,561 3, FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

47 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* PRODUÇÃO NACIONAL DE MILHO 90,000 80,000 EM MIL TON 81,506 80,052 84,673 83,078 72,980 70,000 66,694 60,000 50,000 47,411 58,652 56,018 57,407 51,370 51,004 40,000 37,442 35,716 30,771 33,174 32,393 30,000 24,096 20,000 42,290 35,281 42,129 35,007 42,515 FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

48 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* PRODUÇÃO NACIONAL DE MILHO 1ª SAFRA 41,000 EM MIL TON 39,964 38,000 35,000 33,991 35,833 34,614 36,597 34,947 34,577 33,655 33,867 32,000 29,000 26,000 29,242 26,806 30,924 28,895 31,704 24,605 27,715 26,742 29,100 31,554 27,298 31,809 31,653 30,082 27,805 25,854 23,041 23,000 20,000 FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

49 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* PRODUÇÃO NACIONAL DE MILHO 2ª SAFRA 60,000 56,000 EM MIL TON 54,591 56,077 52,000 48,000 48,399 44,000 40,000 39,113 40,841 36,000 32,000 28,000 24,000 20,000 16,000 12,000 8,000 4, ,056 2,250 4,011 5,651 3,925 6,457 12,797 14,773 10,706 7,708 18,688 22,460 FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

50 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* PRODUTIVIDADE - MILHO em kg por ha Produtividade - Milho ,000 EM KG POR HA 5,500 5,000 4,808 5,149 5,057 5,396 5,155 4,500 4,000 3,500 3,260 3,585 3,296 4,311 4,158 3,972 3,655 3,599 3,279 4,189 3,000 2,500 2,622 2,588 2,650 2,589 2,480 2,194 2,3492,344 2,356 2,864 2,867 2,000 1,791 1,500 FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

51 Jan/00 Jan/01 Jan/02 Jan/03 Jan/04 Jan/05 Jan/06 Jan/07 Jan/08 Jan/09 Jan/10 Jan/11 Jan/12 Jan/13 Jan/14 Jan/15 Jan/16 dez/16 Preço pago ao produtor de milho - Paraná Fonte: Deral PREÇOS INTERNOS AO PRODUTOR DE MILHO - PRAÇA PR Elaboração e Projeção: Em R$ por saca de 60 kg Elaboração e Projeção: Bradesco EM R$ / 60 KG FONTE: DERAL ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

52 Fonte: Conab Elaboração: Bradesco 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* EXPORTAÇÕES BRASILEIRAS DE MILHO mil toneladas 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 MIL TON 13.3% 5,629 Exportação Participação da Exportação na Produção 11.9% 2,747 3,566 5,031 1,070 3, % 10,934 7,369 7,334 10,966 9,312 22,314 26,174 20, % 30, % 24,000 20, % 50.0% 46.0% 42.0% 38.0% 34.0% 30.0% 26.0% 22.0% 18.0% 14.0% 10.0% 6.0% 2.0% -2.0% FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

53 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 RELAÇÃO ESTOQUE CONSUMO DOMÉSTICO DE MILHO E Elaboração e Projeção de Preços: Bradesco PREÇOS PAGOS Relação AO Estoque PRODUTOR Consumo Nacional DE MILHO de Milho Fonte e Projeção: Conab 7S$ / WCT Relação estoque consumo Preço de milho 25.0% 22.9% 22.6% % 15.0% 10.0% 18.5% 13.3% 13.1% 10.4% % 8.0% 17.4% 15.7% % % 7.1% 5.9% 13.0% 7.7% % 17.2% % % 3.3% % 6.5 FONTE: CONAB E IEA ELABORAÇÃO: BRADESCO

54 DEPEC-BRADESCO